Диверсификация бизнеса это: Что такое диверсификация

Что такое диверсификация

Диверсификация – что это такое простыми словами

Диверсификация – это понятие, которое преимущественно используется в экономике. Чаще всего оно обозначает увеличение разнообразия выпускаемой продукции с параллельным изменением рынков ее сбыта.

К тому же под этим термином может подразумеваться освоение новых методик производства товаров, предотвращение банкротства и т.д. Кроме этого, существует еще большое количество различных значений этого понятия, на которые стоит обратить внимание.

Основные значения диверсификации

Сегодня используется всего два основных значения диверсификации, которые понимают следующим образом:

1. Как меру разнообразия, когда диверсификация является основной инвестиционной системой, что может значительно уменьшить риск финансового портфеля, при этом оставив доходность на прежнем уровне. Чем более существенным является разнообразие, тем выше уровень диверсификации. Самый значительный эффект она может принести в случае пополнения инвестиционного портфеля при помощи активов, что относятся к различным отраслям производства. В такой ситуации можно добиться компенсации цены одного из них посредством использования другого.
2. Как распределение имеющихся денежных капиталов. Этот процесс осуществляется по причине возможности снизить таким способом возможные потери финансовых средств или доходов от их использования. Вследствие этого такой вид диверсификации экономисты называют кредитной диверсификацией. Чаще всего данный механизм используется в банковском деле, когда ссудный капитал предоставляется большому количеству клиентов. В некоторых странах национальное законодательство даже запрещает выдавать банками более 10% капитала одному лицу. На таком принципе основана работа инвестиционных компаний.

Существует также «наивная» диверсификация. Она подразумевает стратегию, при которой инвестор вкладывает свои финансовые средства в целый ряд разнообразных активов, думая, что таким образом ему удастся повысить вероятность будущих доходов. Такой принцип далеко не во всех случаях приводит к снижению рисков инвестиционного портфеля. К тому же при неблагоприятном стечении обстоятельств он может даже повысить его.

Отдельно стоит обратить внимание, что под диверсификацией также может подразумеваться расширение ассортимента предприятия, изменение типов выпускаемой им продукции, а также выход на новые рынки. Такая деятельность в основном направлена на повышение эффективности работы фирмы, увеличение объемов получаемой экономической выгоды и предотвращение банкротства.

Типы диверсификации

Существуют следующие типы диверсификации, которые широко применяются в современном мире различными компаниями и предприятиями:

1. Диверсификация производства. В такой ситуации происходит переориентация возможностей фирмы на выпуск более широкого ассортимента собственной продукции, что в свою очередь помогает расширить рынок ее сбыта.
2. Диверсификация цен. Эта стратегия направлена на то, чтобы охватить максимально возможное количество покупателей, отличающихся друг от друга, прежде всего, по уровню дохода.
3. Диверсификация продукции. Данный процесс подразумевает использование предприятием новых технологий, методов и возможностей. Они направляются на увеличение производимых товаров и предоставляемых услуг.
4. Диверсификация бизнеса. Она требует распределение мощностей компании по различным отраслям экономики. Это осуществляется по причине получения большей прибыли и уменьшения возможных потерь средств.
5. Диверсификация капитала. Данный процесс подразумевает инвестирование денег в различные отрасли экономики и финансовые предприятия, которые совершенно не связаны друг с другом. Таким образом, повышается возможность получения прибыли. В случае падения рынка сбыта одного предприятия, другое может компенсировать эти потери.
6. Диверсификация экономики. Она представляет собой сложный механизм распределения финансовых потоков таким образом, чтобы все отрасли конкретной страны развивались пропорционально друг другу и не зависели от какого-либо одного фактора.
7. Диверсификация инвестиционного портфеля. Ее также можно называть экономической системой управления рисками посредством распределения финансов между разнообразными существующими на рынке инструментами получения выгоды.
8. Диверсификация рисков. Она подразумевает такое распределение денег бизнесмена в одном инвестиционном портфеле, при котором становится невозможной полная потеря данных средств.

Диверсификация может быть связанная, несвязанная и комбинированная. Эти системы используют конгломеративные, центрированные, горизонтальные стратегии, которые нужно выбирать в зависимости от поставленных задач.

Диверсификация доходов – один из способов обеспечить безбедное существование

Диверсификация доходов является прекрасным способом обеспечить безбедное существование. Вот только дело в том, что мало кто знает, что же представляет собой этот способ. Попробуем разобраться.

Терминология

Несомненно, каждый из нас слышал изречение «не стоит класть все яйца в одну корзину». Это значит, что не следует безоговорочно полагаться на что-то одно, будь то определенная ситуация или человек.

То же самое можно сказать и о получаемой прибыли: не следует полагаться исключительно на один источник дохода – обязательно должны быть вспомогательные. Они необходимы на случай, если основной источник прибыли внезапно исчезнет.

Приведем простой пример: человек работает, занимает определенную должность, получает заработную плату. Но внезапно предприятие обанкротилось, его уволили. Что в таком случае остается? Ведь фактически, он остался без заработной платы, соответственно, и без средств. Разумеется, новая работа будет найдена, но как жить до следующей заработной платы?

Именно для этого и следует диверсифицировать прибыль – для стабильности необходимо несколько источников.

Примечательно, что в большинстве случаев к диверсификации прибегают именно обеспеченные люди.

Том Корли, автор книги «Привычки богатых людей» приводит довольно занятную статистику:

• 65 % миллионеров имеют три разных, не связанных между собой источника дохода;
• 45 % миллионеров имеют четыре источника дохода;
• 29 % имеют пять и более источников получения прибыли.

То есть, потеря одного источника практически никак не скажется на общем положении их дел.

Метод Кийосаки

Роберт Кийосаки написал книгу «Диверсификация» в которой предложил несколько оригинальных способов диверсификации доходов.

Прежде всего, он составил квадрант, кратко охарактеризовав основные источники получения прибыли:

Здесь:

• Р – заработная плата, которую получает человек, работая в организации.
• Б – собственный бизнес. На человека работают люди, а он является владельцем и получает прибыль, но при этом практически не тратит время на ведение деятельности, ограничиваясь лишь руководящей должностью.
• С – эту категорию также можно назвать «работа на себя». Но в данном квадранте указаны люди, которые оказывают услугу, и получают за это плату. Разница лишь в том, что у них нет основного нанимателя. К такой категории можно отнести, к примеру, фрилансеров – они зависят от заказов, но при этом часто имеют больше одного заказчика.
• И – инвестиции вы не прилагаете никаких усилий – вложенные деньги сами приносят прибыль.

По словам Кийосаки, человеку не следует задерживаться только в левой части квадранта. К примеру, педагог днем работает на основной работе, а в качестве дополнительного источника прибыли занимается с учениками индивидуально.

Вот только такое распределение крайне нежелательно – ведь силы организма не безграничны. Поэтому, лучшим решением станет сочетание видов деятельности из левой и правой сторон схемы. Конечно, банковскому служащему или медику достаточно сложно будет вести дополнительный бизнес. Да и средств для инвестирования они также не имеют.

Но если взглянуть на ситуацию несколько с другой стороны, все выглядит не таким уж пугающим. К примеру, сегодня существует огромное количество вариантов стартапов, для которых требуется минимальное вложение.

Кроме того, не следует забывать и о таком варианте, как франшиза. К примеру – открытие ломбарда. Изначально вам потребуется только зарегистрироваться в качестве ИП и найти того, кто предоставляет франшизу, а таких компаний немало. Необходимое оборудование вам дадут, юридическую поддержку обеспечат, необходимую информацию предоставят. То есть – остается только найти человека и место для первого ломбарда.

Также Кийосаки советует не забывать и об инвестировании. Но тут у большинства возникает вполне закономерный вопрос: а где взять деньги для инвестиций. И Кийосаки дает ответ. Точнее рекомендует проверить, на что именно уходит ваша заработная плата.

Как правило, 10 % тратится на мелочи, без которых человек с легкостью может обойтись. Так почему бы не открыть депозит, каждый месяц, откладывая эти 10 %. Разумеется, первое время сумма будет незначительной. Но постепенно, по мере накопления процентов и при учете постоянного пополнения, счет существенно вырастет. А тогда вы уже сможете смело вложить накопления в ценные бумаги, недвижимость и другие варианты инвестиций.

Диверсификация – достаточно интересное понятие, которое, несомненно, заслуживает подробного изучения и применения. И уже спустя некоторое время вы увидите, что ваше материальное положение существенно изменилось в лучшую сторону.

Стратегия диверсификации — классификация стратегий, диверсификация бизнеса и компании, вывод

[contact-form-7 404 «Not Found»]

Стратегия диверсификации – маркетинговая стратегия, которая позволяет компании определить и развить дополнительные направления бизнеса, отличающиеся от текущих производимых товаров и услуг. В условиях растущей конкуренции стратегия диверсификации производства становится отличным инструментом для управления рисками; позволяет избежать излишней фокусировки усилий на одном направлении работы компании.

При правильной реализации стратегия диверсификации помогает сохранить работоспособность и прибыль компании в период экономического спада, стагнации или резкого изменения принципов работы отрасли. Стратегия может принести явные преимущества для фирмы и повысить стабильность бизнеса, но требует подробной оценки внутренних ресурсов компании, факторов окружающей среды и глубокого знания рыночных тенденций. В статье мы расскажем о возможных видах и классификации корпоративных стратегии диверсификации, приведем примеры успешных стратегий и рассмотрим правильный процесс разработки стратегии диверсификации бизнеса.

Стратегия диверсификации целесообразна, если:

• сужаются возможности развития текущего бизнеса;
• открываются новые возможности;
• можно перенести имеющиеся возможности в другие отрасли;
• происходит сокращение издержек производства;
• присутствуют ресурсы (в том числе организационные).

Решение о диверсификации принимается на основе ожиданий и прогнозов. При разработке стратегии диверсификации необходимо пользоваться следующими тремя критериями:

1. привлекательности отрасли;
2. затраты на вхождение в отрасль;
3. дополнительные преимущества (эффект синергизма).

Классификация стратегий диверсификации

Различают связанную и несвязанную (конгломератную) диверсификацию. В свою очередь, связанная диверсификация может быть вертикальной или горизонтальной. Основной критерий определения типа диверсификации – принцип слияния. При функциональном слиянии объединяются предприятия, связанные в процессе производства. При инвестиционном слиянии объединение происходит без производственной общности предприятий.

Вертикальная интеграция

Связанная вертикальная диверсификация, или вертикальная интеграция, – это процесс приобретения или включения в состав предприятия новых производств, входящих в технологическую цепочку выпуска основного продукта на ступенях до или после процесса производства.

Стратегия интеграции оправданна, когда предприятие может повысить свою рентабельность, контролируя стратегически важные звенья в цепи материально-технического снабжения, производства, и сбыта продукции.

При этом возможны различные типы вертикальной интеграции:

• полная интеграция производственной деятельности;
• частичная интеграция, в этом случае часть необходимых комплектующих закупается у других предприятий;
• квазиинтеграция – создание стратегических альянсов предприятий, заинтересованных в интеграции без перехода прав собственности.

В зависимости от направленности интеграции и положения предприятия в производственной цепочке, выделяют две формы связанной диверсификации:

• интеграция «вперед», или прямая интеграция;
• интеграция «назад», или обратная интеграция.

Стратегия обратной интеграции используется для того, чтобы защитить стратегически важный источник снабжения или получить доступ к новой технологии, важный для базовой деятельности.

При обратной интеграции предприятие присоединяет функции, которые ранее выполнялись поставщиками, т.е. приобретает (устанавливает) контроль над источниками сырья и производством комплектующих изделий.

Прямая интеграция заключается в приобретении или усилении контроля над структурами, находящимися между предприятием и конечным потребителем, а именно системой распределения и продажи товаров. Данный тип стратегии используется, когда предприятие не может найти посредников с качественным уровнем обслуживания клиентов или стремится лучше знать своих потребителей.

Горизонтальная интеграция

Связанная горизонтальная диверсификация, или горизонтальная интеграция, – это объединение предприятий, работающих и конкурирующих в одной области деятельности.

Главная цель горизонтальной интеграции – усиление позиций фирмы в отрасли путем поглощения определенных конкурентов или установления контроля над ними.

Горизонтальное объединение позволяет добиться экономии на масштабе производства, расширить спектр товаров и услуг и таким образом получить дополнительное конкурентное преимущество. Часто основной причиной горизонтальной диверсификации является географическое расширение рынков. В этом случае объединяются компании, производящие однотипную продукцию, но выступающие на различных региональных рынках.

Стратегии

Потребность в разработке стратегии диверсификации появляется у предприятия при наличии сильных конкурентов, падения спроса на текущую продукцию и снижения прибыли. Подобная стратегия дает компании необходимую гибкость и способность адаптироваться к постоянно изменяющимся условиям рынка.

В основе стратегии диверсификации лежит идея об изменении четырех составляющих деятельности предприятия:

• продукции,
• каналов сбыта,
• сферы функционирования,
• положения компании в отрасли.

Перед разработкой стратегии происходит анализ потенциального нововведения по трем признакам:

• затраты, связанные с внедрением нового проекта;
• существующие барьеры/границы для реализации;
• размер потенциального спроса.

Также возможно учесть дополнительные эффекты, которые возникнут только при внедрении стратегии диверсификации.

Если существует несколько вариантов, выбирается стратегия со следующими критериями:

• относительно невысокие затраты на реализацию стратегии;
• средний или короткий срок окупаемости инвестиций;
• стабильно растущий спрос на новую для предприятия продукцию.

Стратегия также во многом зависит от типа диверсификации – более затратной и сложной в реализации чаще является несвязанная диверсификация, связанный тип более прост и связан с меньшим количеством рисков.

Диверсификация бизнеса и компании

Диверсификация целой компании возможна за счет слияний и поглощений, что является общемировой тенденцией.

Сделки слияний и поглощений имеют ряд преимуществ перед развитием диверсификации производства:

• приобретается готовое производство,
• развит рынок сбыта,
• налажена сеть поставщиков и посредников,
• существует взаимодействие с другими участниками рынка.

Процесс слияния и поглощения способствует снижению затрат, связанных с организацией нового производства или адаптацией текущего под нужды новой продукции, затрат на рекламу и заключение новых договоров поставки. Более того, вместе с готовым производством предприятие получает квалифицированную рабочую силу.

Диверсификация производства

Диверсификация в сфере производства представляет собой синхронное развитие невзаимосвязанных, разрозненных видов производств, существенное расширение настоящего ассортимента и номенклатуры всей совокупности изделий в рамках предприятия, концерна с переориентацией текущих рынков сбыта.
Развитие стратегии диверсификации базируется на необходимости повышения эффективности производства с целью получения экономических выгод и предотвращения банкротства, а сама компания становится многоотраслевым комплексом подразделений.

Диверсификация рисков

Означает избирательное распределение инвестиций с учетом существования различных классов финансовых инструментов. Так, с целью диверсификации рисков принято включать в «портфель» финансовые инструменты одного вида (акции нескольких компаний) и различные между собой финансовые инструменты (например, акции и облигации).

Диверсификация экономики

Диверсификация экономики означает не что иное, как одновременное комплексное многоотраслевое развитие производства и сферы услуг, совершенно не связанных друг с другом. Этому процессу, во многом, способствует политика государства, направленная на организацию современной структуры народнохозяйственного комплекса.

Конгломератная диверсификация

Конгломератная диверсификация продукции (работ, услуг) – это процесс, при котором происходит пополнение существующего ассортимента изделиями (работами, услугами), не имеющими какого-либо отношения к существующей номенклатуре, а также к используемым для этого технологиям.

Диверсификация товара, как и диверсификация услуг, подразумевают увеличение количественного ассортимента за счет выпуска нового продукта (работ, услуг), ориентированных на новые рынки сбыта.

Примеры диверсификации

Классическим примером диверсификации является сфера автомобилестроения.
В частности известно, что в настоящее время мировой рынок автомобилей складывается из весьма ограниченного числа его участников. Фактически, данная отрасль сформировалась, и характерной чертой рынка автомобилей является высокоуровневая структурная конкуренция цен и качества выпускаемой продукции.

Определенно, предметом нескончаемой дискуссии является вопрос отраслевого лидерства. Между тем, в числе несомненных лидеров значится японский производитель, автомобили которого соответствуют высочайшему качеству при сравнительно невысоких ценах. Важнейшей характеристикой отрасли автомобилестроения считается невысокий уровень нормы прибыли, что, при высокой конкуренции и существовании определенных барьеров, делает эту отрасль малопривлекательной для потенциального инвестора.

В качества АНТИпримера можно привести ситуацию, которая сложилась с лекарством против СПИДа. Несомненно, потребность человечества в таком препарате сверхвысокая, а стоимость лекарства и норма прибыли от его продаж составили бы космическую сумму.

Вместе с тем, накопленный на сегодняшний день научный потенциал не позволяет изобрести универсальное средство против СПИДа, а потому «развернуть» прибыльное производство не представляется возможным. Другими словами, прагматичные инвесторы пока еще не пожелают проявить интерес к сверхвысокой норме прибыли от продажи будущего лекарства.

Современные черты диверсификации складывались в условиях сложнейшего развития под влиянием глобальных макро- и микроэкономических критериев. Глобальную эволюцию идей, начиная от манипуляций с ассортиментом товаров – к манипулированию набором стран, можно поместить в своеобразную формулу, элементами которой являются: товарный набор, набор в рамках целой отрасли, набор отраслей и сфер влияния, набор стран.

Соответственно, каждый последующий этап на пути к достижению цели диверсификации будет отличаться изменением приоритетов в дальнейшем развитии бизнеса.

Вывод

Диверсификация бизнеса позволяет относительно безболезненно перенести временные затруднения – перебои со сбытом, кратковременный спад спроса или цен на продукцию – а в случае долгосрочного кризиса альтернативные ответвления деятельности предприятия могут выйти на первый план и стать основой для перепрофилирования фирмы по новой стратегии.

В то же время диверсификация, особенно в случае с производством, как правило, требует дополнительных вложений – в новое оборудование, технологии, персонал. Правильное решение должно основываться на сопоставлении таковых затрат с ценой риска.

Хорошо диверсифицированный инвестиционный портфель никак не поможет избежать краткосрочных убытков, однако ясно одно: располагая портфелем широкого диапазона, т. е. с разбивкой по различным классам активов, можно ожидать приблизительно такой же или несколько большей прибыльности, одновременно уменьшив общий уровень риска. В этом должна заключаться исходная точка каждого начинающего инвестора.

Видео

Источники

Что такое корпоративная диверсификация?

Корпоративная диверсификация — это процесс расширения компании в различные области, такие как отрасли и продуктовые линейки. Компании обычно делают это, чтобы построить свой бизнес. Диверсификация может включать в себя расширение, оживление или даже спасение компании. Различные типы диверсификации обычно реализуются с помощью тщательно спланированной стратегии.

Женщина, положившая руку на бедро

Существует два основных типа корпоративной диверсификации: связанные и несвязанные.Если компания состоит из всеобъемлющей структуры, которая поддерживает все ее различные виды бизнеса, то она занимается соответствующей диверсификацией. Когда компания состоит из ряда отдельных предприятий, которые не разделяют такие вещи, как клиенты и каналы сбыта, она не имеет никакой связи с диверсификацией.

Процесс корпоративной диверсификации часто включает расширение предложения бизнеса за счет выхода на новый рынок.Компания может сделать это, потому что она приближается к насыщению рынка своей текущей линейкой продуктов. Он также может диверсифицироваться, потому что общественный спрос на его основной продукт снизился. Некоторые компании будут проводить диверсификацию продуктов исключительно для расширения бизнеса. Этот процесс также можно назвать диверсификацией продукта.

Корпоративная диверсификация, происходящая в разных регионах, также называется географической диверсификацией рынка.Это когда компания только расширяет локации. Это не касается услуг или продуктов, которые предлагает компания. Такой вид диверсификации часто используется для роста процветающего бизнеса, особенно когда компания достигает насыщения местного рынка.

Во многих случаях корпоративная диверсификация заключается в приобретении одной компанией другой.Некоторые из наиболее распространенных причин, по которым это происходит, заключаются в том, что компания хочет быстро выйти на другой рынок, компания плохо управляется и нуждается в лучшем управлении, чтобы выжить, или компаниям более экономично делиться ресурсами. Компания также может использовать приобретения как средство роста.

Корпоративная диверсификация также может использоваться для компенсации риска ведения бизнеса.Расширяясь, компания не зависит от ограниченного числа продуктов, местоположений или рынков, чтобы выжить. Компания может стремиться к такой диверсификации в ответ на изменения на рынке или в ожидании таких изменений.

Некоторые считают, что корпоративная диверсификация — неэффективная практика.Эти люди склонны полагать, что у компании больше шансов на успех, если она специализируется на одном или ограниченном количестве продуктов или рынков. С этой точки зрения риск корпоративной диверсификации состоит в том, что бизнес слишком разрастется.

Рост бизнеса за счет диверсификации | nibusinessinfo.co.uk

Диверсификация — это стратегия роста, которая включает выход на новый рынок или отрасль, в которой ваш бизнес в настоящее время не работает, а также создание нового продукта для этого нового рынка.

Различные типы стратегий диверсификации

Существует несколько различных типов диверсификации:

• Горизонтальная диверсификация — это когда вы приобретаете или разрабатываете новые продукты или услуги, которые дополняют ваш основной бизнес и привлекают ваших текущих клиентов.Например, предприятие по производству мороженого добавляет в свою продуктовую линейку новый вид кондитерских изделий. Для такой диверсификации вам могут потребоваться новые технологии, навыки или маркетинговый подход.
• Концентрическая диверсификация включает добавление новых продуктов, которые имеют технологическую или маркетинговую синергию с существующими производственными линиями или отраслями, но привлекают новых клиентов. Например, производитель ПК начинает выпуск ноутбуков. Вы можете использовать существующие технологии, оборудование и маркетинг для диверсификации таким образом.
• Диверсификация конгломерата происходит, когда вы добавляете новые продукты или услуги, которые полностью отличаются от вашего основного бизнеса и не связаны с ним. Например, киностудия открывает парк развлечений. Риски высоки, поскольку этот подход требует от вас не только выхода на новый рынок, но и продаж новым потребителям.
• Вертикальная диверсификация или интеграция — это когда вы расширяетесь в прямом или обратном направлении по производственной цепочке вашего продукта.При таком подходе вы можете контролировать более одного этапа цепочки поставок. Например, дистрибьютор фильмов производит собственный контент, а производитель технологий открывает собственный розничный магазин.

Чтобы решить, как и когда диверсифицировать, потребуется:

Узнайте, как диверсифицировать свой бизнес.

Преимущества и недостатки диверсификации

Есть плюсов и минусов каждой из различных стратегий диверсификации. Успешная диверсификация может помочь вам:

• увеличить продажи и доход
• увеличить долю рынка
• найти новые потоки доходов
• добиться более высокой маржи по сравнению с существующими продуктами
• ограничить влияние изменений на рынке

С другой стороны стороны, диверсификация потребует развития, продаж и маркетинга затрат .Это также потребует дополнительных навыков, управленческих и операционных ресурсов . Если эти требования превышают потенциальный доход и прибыль, диверсификация может поставить ваш бизнес под угрозу. Например:

• отвлечение средств и ресурсов на диверсификацию может ограничить потенциальный рост в основных областях вашего бизнеса
• Отсутствие знаний или опыта в новой отрасли или рынках может привести к дорогостоящим задержкам или ошибкам
• слишком быстрая диверсификация может вызвать у вас потерять отслеживание или разбавить ваши основные продукты или услуги
• Если вы слишком сильно растягиваете свои ресурсы, вам может быть сложно обеспечить постоянный уровень обслуживания, что может привести к неудовлетворенности и потерям клиентов

В целом, диверсификация с помощью аналогичных продуктов или услуги и продавать их знакомым клиентам менее рискованно, чем создавать продукт для совершенно нового рынка.Это может быть отличным способом для поддерживать стабильность бизнеса . Это позволяет вам хеджировать свои ставки, и, если один из ваших рынков или продуктов выйдет из строя, у вас будет другой, чтобы поддержать вас, пока вы не выздоровеете.

Помните, что диверсификация — лишь одна из четырех стратегий роста в матрице Ансоффа. Вы должны рассмотреть это вместе с другими стратегиями роста бизнеса.

Диверсификация и ее важность | Малый бизнес

В бизнесе диверсификация означает выход на другие категории продуктов, отрасли или рынки.Хотя эта стратегия действительно представляет некоторые риски для компании, диверсификация часто рассматривается как средство защиты от спадов в отдельной отрасли или способ развития вашего бизнеса.

Как избежать спадов

Консервативная причина диверсификации — избежать серьезных последствий, когда отрасль или сектор переживают спад. Некоторые организации, занимающиеся одним бизнесом или одним продуктом, не смогли пережить длительный спад в своей отрасли. Например, модный ритейлер часто продает товары в нескольких категориях, потому что мода такая модная и непредсказуемая.Диверсификация защищает компанию от изменений. Многие розничные продавцы модной одежды также открывают новые форматы магазинов, например, для детей или младенцев, чтобы разнообразить свой ассортимент.

Конкурентная защита

Еще одна причина для диверсификации заключается в том, что недостаточно обслуживаемые регионы или клиенты имеют доступный доход, которым может воспользоваться кто-то из вашей отрасли. Если ваша компания не будет диверсифицироваться и расширяться, чтобы удовлетворить дополнительный спрос, конкуренты, скорее всего, это сделают. Если вы попадете первым, вы часто сможете увеличить свою клиентскую базу или зарекомендовать себя в качестве ведущего поставщика.Поставщик проката фильмов Blockbuster распался отчасти потому, что не смог защитить от конкурентов, переходящих на новые форматы DVD по почте и потокового онлайн-вещания.

Стабилизирующее влияние

Разнообразие также помогает вашей компании укреплять стабильность. Если вы слишком сильно сконцентрируетесь на одной отрасли или продукте, вы рискуете нестабильностью доходов и ресурсов по мере роста и падения спроса. Если ваш бизнес охватывает многие отрасли или категории, у вас может быть больше предсказуемости. Рекламные агентства часто диверсифицируют клиентов, чтобы избежать значительного падения доходов и необходимости сокращения значительного числа сотрудников, если какая-либо отрасль дает сбой.Потеря клиента здесь или там не так дестабилизирует, если компания диверсифицирована.

Риски компании

Как бы важна и ни была диверсификация, она имеет недостатки и риски. Когда вы расширяетесь, вы потенциально теряете внимание к своим лучшим продуктам или предложениям. Вы также должны распределить свои бизнес-инвестиции и расходы, что может помешать вам вкладывать достаточно денег в секторы дойной коровы или продукты. Если вы расширяетесь, вам нужны эксперты, которые будут работать на вас или партнеры, чтобы добиться успеха в новых, непроверенных областях.

Ссылки

Автор биографии

Нил Кокемюллер активно работает в сфере бизнеса, финансов и образования, а также занимается разработкой веб-сайтов с информационными материалами с 2007 года. Он является профессором маркетинга в колледже с 2004 года. Кокемюллер имеет дополнительный профессиональный опыт в области маркетинга, розничной торговли и малого бизнеса. бизнес. Он имеет степень магистра делового администрирования Университета штата Айова.

Стратегическое планирование: диверсификация — пустышки

2. Бизнес
3. Бизнес-стратегия
4. Стратегическое планирование: диверсификация

Эрика Олсен

Диверсификация выходит на новые рынки с новыми продуктами.Иногда вам просто нужно попробовать что-то новое — например, выучить польку. Или, если вы табачная фирма, покупаете компанию по производству фасованных продуктов; фирма по производству колы, входящая в водный бизнес; или химическая компания, занимающаяся поставками спа. Все эти движения, кроме польки, конечно, являются примерами диверсификации. (Полька разнообразила бы ваше танцевальное портфолио, но это отдельная книга.)

Многие компании осознают необходимость диверсификации, но лишь немногие используют ее как способ выхода на свои рынки.По сути, эта стратегия направлена ​​на создание новых продуктов с новыми жизненными циклами продуктов и устранение существующих.

Таким образом, фирмы запускают новые продукты, которые разрабатываются не только для текущих клиентов, но и для новых. Чтобы реализовать эту стратегию, вы обычно управляете слиянием, поглощением или совершенно новым бизнесом.

Известные инновационные компании включают Intel, Google, DuPont и все фармацевтические компании. Стратегия диверсификации компании может быть связана или не связана с ее первоначальным бизнесом.Связанная диверсификация имеет больше смысла, чем несвязанная, потому что компания разделяет активы, навыки или возможности. Но многие успешные компании, такие как Tyco и GE, продолжают покупать несвязанные предприятия.

Как обсуждается ниже, этот рисунок суммирует причины связанной и несвязанной диверсификации.

Связанная диверсификация

В рамках соответствующей диверсификации компании имеют стратегическое соответствие новому предприятию. Чтобы эта стратегия работала, вы извлекаете выгоду из уже установленных вами сильных сторон или конкурентных преимуществ.

Ричард Брэнсон, известный своей компанией Virgin, имеет более 300 компаний, носящих имя Virgin: Virgin Atlantic, Virgin Mobile и Virgin Galactic — его последнее предприятие в области космических путешествий — вот лишь несколько примеров. Эта соответствующая стратегия диверсификации работает, потому что все компании разделяют бренд, маркетинг, связи с общественностью и корпоративные знания.

Несвязанная диверсификация

Несвязанная диверсификация не имеет ничего общего с использованием сильных и слабых сторон вашего бизнеса.Речь идет скорее о том, чтобы не класть все яйца в одну корзину. Например, инвестор диверсифицирует свой финансовый портфель для защиты от убытков. Многие предприниматели бессознательно реализуют эту стратегию, участвуя в нескольких, не связанных между собой бизнесах. Несвязанная диверсификация — самая рискованная из всех стратегий рыночного уровня.

Гипотетически, скажем, владелец местной ИТ-консалтинговой компании решил приобрести обанкротившийся магазин сэндвичей, потому что он всегда хотел заниматься ресторанным бизнесом.Очевидно, что эти два бизнеса не связаны. Но случайно владелец бизнеса реализует стратегию диверсификации. Сейчас он работает в ИТ-индустрии и столовой.

Об авторе книги

Эрика Олсен — соучредитель и главный операционный директор M3 Planning, Inc., фирмы, занимающейся разработкой и реализацией стратегии. M3 предоставляет консультационные услуги и услуги по упрощению формальностей, а также предоставляет продукты и инструменты, такие как MyStrategicPlan, для руководителей с большими идеями, которые хотят расширить возможности и сосредоточить свои команды на их реализации.

Диверсификация за счет приобретения: создание ценности

За последние 25 лет все больше американских компаний сочли разумным придерживаться стратегии диверсификации. Например, между 1950 и 1970 годами количество компаний, занимающихся одним бизнесом, входящих в список Fortune «500», сократилось с 30% до 8% от общего числа. Приобретение стало стандартным подходом к диверсификации.

В последние годы производительность капитала многих многопрофильных компаний отстает от экономики.Тем не менее, диверсификация за счет приобретения остается популярной; между 1970 и 1975 годами приобретенные активы крупных производственных и горнодобывающих компаний составляли в среднем чуть более 11% от общего объема новых инвестиций в эти компании, и большая часть этой деятельности заключалась в диверсификации приобретений. ¹ В последние несколько лет темпы деятельности были ниже, чем в лихорадочный период 1967–1969 годов, но сочетание высокой корпоративной ликвидности, низких цен на акции и медленного экономического роста означало, что для многих компаний приобретения являются одними из основных наиболее привлекательные инвестиционные альтернативы.С середины 1977 года не прошло и недели, чтобы диверсифицирующая корпорация не объявила хотя бы об одном крупном приобретении.

В свете этого непрекращающегося интереса и очевидных экономических рисков следования такой стратегии, мы представляем обзор теории корпоративной диверсификации. Мы начнем с обсуждения семи распространенных заблуждений о диверсификации через приобретение. Затем мы переходим к основному вопросу, с которым сталкиваются компании, желающие принять эту стратегию: как компания может создать ценность для своих акционеров за счет диверсификации?

Наше рассмотрение создания стоимости приводит к изучению потенциальных преимуществ имеющихся альтернатив — диверсификации связанного бизнеса и диверсификации несвязанного бизнеса.Бизнесы связаны, если они (а) обслуживают аналогичные рынки и используют аналогичные системы распределения, (б) используют аналогичные производственные технологии или (в) используют аналогичные научные исследования. ²

Распространенные заблуждения

Существует семь распространенных заблуждений о диверсификации через приобретение, которые мы можем с пользой выделить в контексте недавней истории. Они относятся к экономическому обоснованию этой стратегии и к управлению успешной программой диверсификации.

1. Приобретающие диверсификаторы приносят своим акционерам большую прибыль (за счет увеличения прибыли и прироста капитала), чем недиверсификаторы. Это понятие приобрело определенную популярность в 1960-х годах, отчасти из-за того огромного внимания, которое аналитики по ценным бумагам и руководители корпораций уделяли росту прибыли на акцию (EPS). Приобретающие диверсификаторы, которые не рухнули сразу из-за поглощения слишком большого количества предприятий, часто поддерживали высокие уровни роста EPS.

Однако, как только стало очевидно, что большая часть этого роста была бухгалтерским миражом и что эффективность использования капитала является лучшим показателем эффективности менеджмента и экономической мощи бизнеса, рыночная стоимость многих компаний-приобретателей резко упала.

Многие широко диверсифицированные компании в последние годы имели низкую капиталоемкость. Приложение I демонстрирует эффективность выборки, первоначально отобранной Федеральной торговой комиссией в 1969 году как репрезентативной для компаний, преследующих стратегию диверсификации и не классифицируемых по стандартным промышленным категориям.В то время как средняя рентабельность собственного капитала в выборке была на 20% выше, чем в среднем по рейтингу Fortune «500» в 1967 году, она была на 18% ниже среднего показателя по рейтингу Fortune в 1975 году. Даже рост прибыли в 1976 и 1977 годах и влияние неоперационной бухгалтерской прибыли в нескольких корпорациях не позволило довести среднее значение выборки до среднего значения Fortune . Что еще более показательно, чем показатели рентабельности собственного капитала, так это то, что рентабельность активов выборки была на 20% или более ниже среднего значения Fortune «500» за десятилетний период.

Поэтому неудивительно, что у диверсификаторов-приобретателей низкое соотношение цены и прибыли. На 31 декабря 1977 года средний коэффициент P / E выборки, в которую входят многие активные диверсификаторы, был на 30% ниже, чем у акций Нью-Йоркской фондовой биржи в целом. Эта скидка мало изменилась за несколько лет. Даже у компаний с высокой рентабельностью капитала, таких как Northwest Industries, Teledyne и Textron, коэффициент P / E намного ниже среднего по рынку.

Такая низкая рыночная стоимость подразумевает большую неопределенность в отношении размера и изменчивости будущих денежных потоков.А когда они не уверены в денежных потоках компании, инвесторы и фондовые аналитики считают их менее ценными, чем надежные и предсказуемые потоки доходов, поэтому они склонны сильно дисконтировать будущие доходы компании. Высокие ставки дисконтирования приобретающих диверсификаторов обеспечивают рост с меньшим приростом стоимости капитала, чем у недиверсификаторов, потоки доходов которых кажутся более предсказуемыми. Что будет создавать ценность, так это растущие денежные потоки с небольшой неопределенностью относительно их размера или изменчивости.

2. Несвязанная диверсификация предлагает акционерам превосходные средства снижения инвестиционного риска. Несвязанная диверсификация может быть привлекательной с точки зрения инвестора — ее использование часто предлагается для оправдания или защиты слияний конгломератов, — но это не лучшее средство снижения инвестиционного риска. (Под инвестиционным риском под мы понимаем изменчивость доходности во времени, доходность определяется как прирост капитала плюс дивиденды, выплачиваемые инвесторам.)

Согласно современной финансовой теории, риск и доходность ценной бумаги можно разделить на два элемента: (1) то, что является специфическим для каждой компании и называется «несистематическим», поскольку оно может быть диверсифицировано, и (2) что является «систематическим», поскольку оно является общим для всех ценных бумаг (рынок ценных бумаг) и, следовательно, недиверсифицируем. ³ Поскольку несистематический риск любой ценной бумаги может быть устранен путем простой диверсификации портфеля, инвестору не нужны широко диверсифицированные компании, такие как Litton Industries и Gulf & Western Industries, чтобы устранить риск для него.

Современные экономисты-финансисты полагают, что цены на ценные бумаги отражают консенсус многих осведомленных покупателей и продавцов относительно перспектив компании. Такой консенсус ведет к эффективному рынку капитала, на котором инвестору чрезвычайно трудно постоянно получать с поправкой на риск прибыль, превышающую ту, которую рынок реализует в целом. Хотя она не утверждает, что цена каждой ценной бумаги всегда точно отражает лежащий в ее основе (систематический) риск, теория все же предполагает, что при просмотре всех ценных бумаг с течением времени «переоценка» и «недооценка» рыночным балансом уравновешиваются. ⁴

Некоторые исследователи распространили эту концепцию эффективного рынка капитала на анализ слияний конгломератов. Их исследования показывают, что несвязанная корпоративная диверсификация мало что может предложить инвесторам в плане снижения риска по сравнению с диверсифицированным портфелем сопоставимых ценных бумаг.

Они также предполагают, что если диверсифицированные компании не могут увеличить доходность или снизить риски в большей степени, чем это делают сопоставимые портфели, эти компании могут в лучшем случае предложить инвестору только стоимость, сопоставимую с стоимостью паевого инвестиционного фонда.Действительно, широко диверсифицированные компании с систематическими рисками и доходностью, эквивалентными инвестиционным фондам, на самом деле могут быть менее привлекательными инвестиционными инструментами из-за более высоких затрат на управление и их неспособности перейти в активы или выйти из них так же быстро и так же дешево, как паевые инвестиционные фонды делать. ⁵ Для конкретного случая, связанного с систематическим риском, см. Разделенную вставку выше, сравнивающую Gulf & Western Industries с портфелем, имеющим аналогичные активы.

3.Добавление антициклических предприятий в портфель компании приводит к стабилизации потока доходов и повышению рыночной стоимости. Это заблуждение является продолжением предыдущего. На протяжении десятилетий сторонники несвязанной диверсификации или диверсификации конгломератов утверждали, что, когда компания диверсифицируется в отрасль с бизнес-циклом или набором экономических рисков, отличных от ее собственного, она повышает «безопасность» ее потока доходов. По сути, это чувство безопасности представляет собой очень простую форму концепции «объединения рисков», лежащей в основе страхования.

В свете плохой работы многих диверсифицированных компаний должно быть очевидно, что обеспечить безопасность сложно. Из-за сложного взаимодействия экономик США и других стран очень сложно найти действительно антициклический бизнес. В лучшем случае существуют отраслевые циклы, которые либо опережают, либо отстают от общей экономики (например, жилищное строительство и капитальные товары, соответственно) или менее цикличны, чем общая экономика (например, потребительские товары и табачные изделия).

Даже если диверсифицирующие компании могут идентифицировать антициклический бизнес, диверсификаторам трудно построить сбалансированные портфели бизнесов, переменные доходы которых уравновешивают друг друга. Более того, поскольку предприятия растут разными темпами, широко диверсифицированные компании постоянно сталкиваются с проблемой изменения баланса своих бизнес-портфелей посредством очень выборочных приобретений.

Совершенно независимо от этого аргумента, низкая стоимость акций широко диверсифицированных компаний на фондовом рынке за последние восемь лет указывает на то, что рынок сильно дисконтировал будущие денежные доходы инвесторов в компаниях, состоящих из предположительно антициклических предприятий.Хотя у этой ситуации, несомненно, есть много причин, она предполагает, что рынок может быть больше заинтересован в росте и производительности инвестированного капитала, чем в стабильности прибыли как таковой. Кроме того, у инвесторов мало стимулов для повышения цен на диверсифицированные компании, поскольку инвестор может получить выгоду от стабилизации потока доходов за счет простой диверсификации портфеля.

4. Связанная диверсификация всегда безопаснее, чем несвязанная. Это заблуждение основано на представлении руководителей корпораций о том, что они снижают свои операционные риски, когда продолжают покупать предприятия, которые, по их мнению, понимают. Они хотят ограничить свою диверсификацию предприятиями со схожими характеристиками маркетинга и распределения, схожими производственными технологиями или аналогичными научными исследованиями и разработками.

Хотя это предположение часто имеет смысл, осуществление связанных приобретений не гарантирует результатов, превосходящих результаты, полученные в результате несвязанной диверсификации.Например, выход Xerox на рынок обработки данных путем приобретения компании Scientific Data Systems, которую Xerox оправдал технологической, маркетинговой и производственной совместимостью, привел к значительному сокращению доходов на долгие годы. Руководство Singer решило воспользоваться компетенцией компании в области электромеханического производства в качестве основы для своей программы диверсификации. Результатом стал драматический провал, который привел к списанию активов на 500 миллионов долларов.

При внимательном чтении кейсов Xerox и Singer можно предположить, что успешная соответствующая диверсификация зависит как от качества приобретенного бизнеса, так и от организационной интеграции, необходимой для получения возможных выгод от компаний, обменивающихся своими навыками и ресурсами.Такой обмен получил название синергия .

Еще важнее то, что предполагаемое родство должно быть реальным, а слияние должно давать партнерам конкурентное преимущество. Если эти условия не соблюдены, соответствующая диверсификация не может быть оправдана как превосходящая или даже сопоставимая с несвязанной диверсификацией как средством снижения операционных рисков или увеличения прибыли.

5. Сильная команда менеджеров приобретенной компании обеспечивает реализацию потенциальных выгод от диверсификации. Многие компании пытаются ограничить круг кандидатов на приобретение хорошо управляемыми компаниями. Такая политика редко является необходимым условием для получения потенциальных выгод от диверсификации.

Как мы подчеркнем ниже в этой статье, потенциальные выгоды от соответствующей диверсификации проистекают из повышения эффективности использования основных навыков и ресурсов выжившей компании. Обычно такое улучшение требует обмена основными навыками и ресурсами между партнерами. Преимущества несвязанной диверсификации коренятся в двух условиях: (1) повышение эффективности управления денежными средствами и распределения инвестиционного капитала и (2) способность привлекать прибыльные, низкорастущие предприятия для обеспечения денежного потока для быстрорастущих предприятий. которые требуют значительных денежных вливаний.

Независимо от того, преследует ли компания родственную или несвязанную диверсификацию, зачастую именно управленческие навыки и ресурсы приобретаемой компании, а не ресурсы приобретаемой компании, имеют решающее значение для достижения потенциальных выгод от диверсификации. В самом деле, если приобретенная компания хорошо управляется и оценивается соответственно рынком капитала, покупатель должен использовать потенциальную синергию с приобретаемой компанией, чтобы сделать сделку экономически оправданной.

6. Многопрофильная компания обладает уникальной квалификацией для повышения эффективности приобретенных предприятий. Во время пика слияний и поглощений в 1960-х руководители конгломератов часто утверждали, что они могут повысить прибыльность приобретенных компаний, «модернизируя» административные методы и применяя большую операционную дисциплину, чем того требует рынок.

Рассмотрим показания Гарольда С. Дженина, тогдашнего председателя и президента Международной телефонной и телеграфной корпорации, на правительственном слушании относительно того, как ITT предоставила «конструктивную основу для слияния».”

«Мы можем позволить себе установить справедливую цену, — сказал Джинин, — и обменять наши собственные акции с акционерами новой компании. Мы можем повысить операционную эффективность и прибыль в достаточной степени, чтобы сделать эту оценку целесообразной для обеих групп акционеров ». В документе, описывающем философию приобретения ITT и представленном на слушание, Дженин писал, что с 1960 по 1965 год компания «развила способность с помощью управленческих навыков, процедур и методов устанавливать и постепенно соответствовать более высоким стандартам конкуренции и достигать их практически во всех сферах деятельности. и продукт, который мы предприняли.” ⁶

Утверждения, которые выдвигает Дженин и многие другие успешные диверсификаторы, не являются преимуществами диверсификации как таковой, а просто преимуществами этого туманного фактора — «хорошего управления». Компании с одним бизнесом, стремящиеся к вертикальной интеграции или горизонтальному расширению за счет поглощения, могут достичь идентичных результатов. Чтобы получить преимущества, о которых заявлял Дженин, компании нужно только позволить менеджерам с необходимыми навыками реализовать желаемые улучшения в организации.

Можно утверждать, что редко организация добровольно предпринимает шаги, которые могли бы изменить ее традиционные административные и управленческие практики. В этих обстоятельствах изменения будут происходить только тогда, когда они будут навязаны извне, и диверсифицирующие компании часто представляют собой такую ​​силу. Тем не менее, достигнутые выгоды, строго говоря, не являются выгодами от диверсификации.

7. Профессиональные «участники сделок» заключают выгодные сделки. Самое потенциально опасное заблуждение в нашем списке — это то, что творческая работа инвестиционных банкиров и других брокеров приписывает успех диверсифицирующему приобретению.Роль инвестиционного банкира состоит в том, чтобы предлагать привлекательные идеи, но роль компании — в отборе идей, имеющих наибольшую стратегическую и экономическую ценность.

Эта роль включает разработку целей диверсификации и руководящих принципов приобретения, которые соответствуют тщательно подготовленной концепции корпорации. Это также включает в себя способность компании распознавать и использовать потенциал создания стоимости за счет диверсификации приобретений. Каждый опытный корпоративный диверсификатор усвоил, часто болезненно, что он должен жить с приобретением еще долго после того, как оно перестало быть «выгодной сделкой».”

Способы создания ценности

Компания, придерживающаяся стратегии диверсификации, может создавать ценность для своих акционеров только в том случае, если сочетание навыков и ресурсов двух предприятий удовлетворяет хотя бы одному из следующих условий:

• Поток дохода больше, чем можно было бы получить от портфельных инвестиций в две компании.

• Снижение изменчивости потока доходов больше, чем то, что можно было бы получить от портфельных инвестиций в эти два бизнеса, то есть снижение систематического риска.

В оба условия включено явное сравнение корпоративной диверсификации от имени акционера с независимой диверсификацией портфеля со стороны инвестора. Это сравнение заслуживает комментария.

Большинство выгод, получаемых от снижения несистематического корпоративного риска за счет диверсификации, конечно же, в равной степени доступны индивидуальному инвестору. Диверсифицированные компании могут достичь компромисса между общим риском и доходностью, который превосходит компромисс, доступный для компаний с одним бизнесом.Диверсифицированные компании не могут создавать ценность для своих акционеров, просто устраняя несистематические риски.

Поскольку инвесторы могут сами диверсифицировать несистематический риск, на эффективных рынках капитала несистематический риск не имеет значения в процессе оценки капитала. Диверсифицирующая компания может создать ценность для своих акционеров только тогда, когда ее компромисс между риском и доходностью включает выгоды, недоступные за счет простой диверсификации портфеля.

Существует семь основных способов, с помощью которых компании, ориентированные на поглощение, могут получить большую прибыль, чем та, которую можно получить от простой диверсификации портфеля.Первые четыре имеют особое значение для связанной диверсификации, в то время как последние три более актуальны для несвязанной диверсификации.

1. Диверсифицирующее приобретение может повысить производительность капитала, когда определенные навыки и отраслевые знания одного партнера по слиянию применяются для решения проблем и возможностей конкуренции, стоящих перед другим партнером. Когда укрепление навыков и ресурсов, критически важных для успеха бизнеса в объединенной компании, приводит к более высокой прибыльности, создается стоимость для ее акционеров.Это подкрепление — реализация синергии.

Приобретение компанией Heublein, Inc. в 1968 году United Vintners — хороший тому пример. Стратегия Хойблена в 1960-е годы заключалась в получении высокой прибыли от маркетинга спиртных напитков и специальных пищевых продуктов за счет интенсивной инновационной рекламы. В то время Heublein выделялся в этом отношении, потому что отрасль была ориентирована на производство и распространение. Подразделение ликероводочной продукции компании обеспечило более 80% продаж в 1965 году. Его основным продуктом была водка Smirnoff по премиальной цене, четвертый по величине и наиболее быстрорастущий бренд алкогольных напитков в США.

Приобретение в 1968 году United Vintners, маркетингового подразделения крупного кооператива виноградарей, которому принадлежали два самых известных винных бренда Калифорнии, дало Хойблеину возможность увеличить свои инвестиции в отрасль, в которой у него был некоторый опыт (это были США. дистрибьютор вин Lancers) и расширить применение своих проверенных навыков в продвижении специализированных продуктов. Выявив, а затем используя растущее предпочтение потребителей к продуктам с более легким телом, часто с легким вкусом, Хойблен помог United Vintners выпустить два новых продукта — Cold Duck (сочетание игристого бордо с шампанским) и Bali Hai (вино с фруктовым вкусом).

К концу 1969 года, через год после приобретения United Vintners, Heublein увеличил продажи более чем на 2,5 миллиона ящиков и увеличил прибыльность дочерней компании. Маркетинговая стратегия Хойблена была настолько успешной, что в 1960-х и начале 1970-х годов рентабельность капитала компании составляла в среднем более 30%, а рыночная оценка Хойблена более чем в 35 раз превышала его прибыль. Однако в ходе своих усилий по диверсификации Heublein обнаружил, что его стратегия агрессивной рекламы не была ключевым фактором успеха ни в пивоварении (пиво Hamm), ни в фаст-фудах (Kentucky Fried Chicken), и соответственно ее рыночная стоимость пострадала.К 1977 году коэффициент P / E упал до 10, а цена акций — до одной трети от предыдущего максимума.

2. Инвестиции в рынки, тесно связанные с текущими сферами деятельности, могут снизить средние долгосрочные затраты. Снижение средних затрат может быть вызвано эффектом масштаба, рационализацией производства и другими управленческими усилиями, а также технологическими инновациями. Например, бюджет отдела маркетинга в виде процента от продаж снизится, если существующие ресурсы можно будет использовать для продвижения новых или сопутствующих товаров.

Аналогичным образом, такая крупная компания, как Procter & Gamble, может ожидать, что ее удельные затраты на распространение снизятся, если она расширит использование своей существующей системы распространения для продвижения продуктов на рынок. Это понятие легло в основу многих приобретений, сделанных компаниями, производящими потребительские товары.

3. Расширение бизнеса в сфере компетенции может привести к созданию «критической массы» ресурсов, необходимых для того, чтобы превзойти конкурентов. Во многих отраслях компании должны достичь определенного размера или критической массы, прежде чем они смогут эффективно конкурировать со своими конкурентами.

Например, основной способ, которым многие небольшие компании по производству лабораторных приборов надеются предложить устойчивую конкуренцию таким устоявшимся компаниям, как Hewlett-Packard, Tektronix, Beckman Instruments и Technicon, — это достижение размера, обеспечивающего им достаточный денежный поток для поддержки конкурентоспособных программ исследований и разработок. . Один из способов достичь этого размера — совершить тесно связанные диверсифицирующие приобретения.

4. Диверсификация на рынках смежных товаров может позволить компании снизить систематические риски. Многие из возможностей снижения риска за счет диверсификации подразумеваются в трех предыдущих способах увеличения доходности, потому что риск и доходность — это тесно связанные измерения. Однако диверсификация за счет приобретения компании на рынке родственных товаров может позволить компании снизить технологические, производственные или маркетинговые риски. Если эти уменьшенные бизнес-риски могут быть переведены в менее изменчивый поток доходов для компании, создается стоимость.

Хотя нет никаких доказательств того, что стратегия General Motors была разработана с учетом этого понятия, важным результатом диверсификации GM в автомобильной промышленности стала ее способность легко компенсировать изменения спроса на любой отдельный автомобильный продукт.Обширная линейка сопутствующих товаров GM снижает маркетинговые риски компании и позволяет менеджерам GM сосредоточиться на повышении эффективности производства. В результате поток доходов GM имеет тенденцию быть менее изменчивым, чем у его конкурентов и портфелей дискретных инвестиций в несвязанные, хотя и связанные с автомобильной промышленностью, компании.

5. Диверсифицированная компания может направлять денежные средства от единиц, работающих с излишком, к единицам, работающим с дефицитом, и тем самым может снизить потребность отдельных предприятий в приобретении оборотных средств из внешних источников. За счет централизации остатков денежных средств штаб-квартира корпорации может выступать в качестве банкира для своих операционных дочерних компаний и, таким образом, уравновешивать циклические потребности в оборотном капитале своих подразделений по мере того, как экономика развивается в течение экономического цикла или когда его подразделения испытывают сезонные колебания. Этот тип управления оборотным капиталом, конечно же, представляет собой операционную выгоду, полностью независимую от повторного использования денежных средств на инвестиционной основе.

6. Менеджеры диверсифицированной компании могут направить ее бизнесы с высоким чистым денежным потоком на перевод инвестиционных средств предприятиям, у которых чистый денежный поток равен нулю или отрицателен, но в которых руководство ожидает развития положительного денежного потока.Цель состоит в том, чтобы улучшить долгосрочную прибыльность корпорации. Эта потенциальная выгода является побочным продуктом налогового кодекса США, который предусматривает двойное налогообложение дивидендов — один раз через налог на прибыль компаний и один раз через налог на доходы физических лиц. Реинвестируя свой избыточный денежный поток, компания откладывает налоги, которые в противном случае акционерам пришлось бы платить с дивидендов компании.

В ноябре 1975 года канадская компания Genstar Ltd. обосновала такой способ создания стоимости в представлении Королевской комиссии по корпоративной концентрации.Там Genstar утверждал, что хорошо управляемая, широко диверсифицированная компания может потребовать от своих низкорастущих предприятий максимизировать чистый денежный поток и прибыль, чтобы иметь возможность перераспределять средства среди быстрорастущих предприятий, нуждающихся в инвестициях. Поступая таким образом, компания в конечном итоге получит выгоду от более высокой рентабельности инвестиций, а общественность получит выгоду от более низких затрат и, предположительно, от более низких цен.

Как показано в Приложении II, два основных направления бизнеса Genstar — цемент, а также химикаты и удобрения — использовали гораздо меньше денежных средств (для оборотного капитала и реинвестирования) в 1971–1974 годах, чем они принесли (генерируемых денежных средств определяются как чистая прибыль после налоги плюс амортизация и отложенные налоги).Genstar использовала избыточный денежный поток в своем жилищном и земельном строительстве, строительстве и морской деятельности. Таким образом, Genstar смогла не только использовать свои активы более продуктивно, чем раньше, но и получить экономические выгоды, превышающие те, которые были возможны от сопоставимого портфеля ценных бумаг.

Приложение II Взаимосвязь между денежными средствами, генерируемыми бизнес-направлениями Genstar, 1971–1974 гг.

Аргумент

Genstar в пользу перекрестного субсидирования имеет важное расширение. Диверсифицированные компании имеют доступ к информации, которая часто недоступна для инвестиционного сообщества.Эта информация представляет собой внутренние рыночные данные о каждой отрасли, в которой она работает, данные, которые включают информацию о конкурентной позиции и потенциале каждой компании в отрасли.

Обладая этой внутренней информацией, диверсифицированные предприятия могут получить значительно лучшую позицию в оценке инвестиционных достоинств отдельных проектов и целых отраслей, чем отдельные инвесторы. Такой доступ позволяет компаниям выбирать наиболее привлекательные проекты и тем самым распределять капитал между «своими» отраслями более эффективно, чем это могут сделать рынки капитала.

7. За счет объединения рисков диверсифицированная компания может снизить стоимость заемных средств и использовать больше, чем ее недиверсифицированный эквивалент. Таким образом, общая стоимость капитала компании снижается и обеспечивает акционерам доход, превышающий доходность сопоставимого портфеля ценных бумаг. По мере роста числа предприятий в портфеле несвязанного диверсификатора и снижения общей изменчивости его операционного дохода или денежного потока его статус кредитного риска должен возрасти.Поскольку компания объединяет риски своих подразделений и поддерживает любой компонент, которому угрожает банкротство, теоретически (по крайней мере) у компании должна быть несколько более низкая стоимость долга, чем у компаний, неспособных объединить свои риски. Что еще более важно, уменьшенная изменчивость денежного потока диверсифицированной компании улучшает ее возможности заимствования.

Этот превосходный финансовый рычаг позволяет акционерам корпорации переложить определенный риск на государство и тем самым снизить общую стоимость капитала компании.(Поскольку проценты, в отличие от дивидендов, не облагаются налогом, государство берет на себя часть затрат на капитализацию долга в коммерческом предприятии.) Эти выгоды становятся значительными, однако, только тогда, когда предприятие агрессивно управляет своими финансовыми рисками за счет использования большого долга. -соответствие капитала или за счет реализации нескольких очень рискованных, не связанных между собой проектов в своем бизнес-портфеле.

Хотя компания этого типа может иметь более низкую стоимость капитала, чем менее диверсифицированная компания сопоставимого размера, она также может иметь более высокую стоимость капитала в размере собственного капитала , чем другой тип.Эта возможность связана с тем, что часть финансового риска капитализации долга несут собственники капитала. Кроме того, восприятие риска инвесторами не зависит исключительно от степени диверсификации корпоративных активов. В самом деле, профессиональный инвестор может не захотеть снизить норму прибыли на собственный капитал только потому, что компания приобрела хорошо сбалансированную или предположительно антициклическую совокупность предприятий.

Риски и возможности, которые видит инвестор для компании, во многом зависят от объема и ясности информации, которую он или она может эффективно обработать.По мере того как компания становится более диверсифицированной, ее бизнес может стать менее четко определенным, а неуверенность инвесторов в отношении ее рисков и возможностей может возрасти. Конечно, чем больше эта неопределенность, тем выше премия за риск, которую требует инвестор в акционерный капитал, и тем выше становится стоимость собственного капитала компании.

Стратегии диверсификации

Диверсификатор несвязанного бизнеса — это компания, стремящаяся к росту на товарных рынках, где основные факторы успеха не связаны друг с другом.Такая компания, будь то конгломерат или просто холдинговая компания, практически не ожидает передачи функциональных навыков между различными подразделениями. Напротив, диверсификатор родственного бизнеса использует свои навыки в конкретной функциональной деятельности или на товарном рынке в качестве основы для расширения.

Наиболее значительные выгоды для акционера связаны с диверсификацией, когда специальные навыки и отраслевые знания одного партнера по слиянию применяются для решения конкурентных проблем и возможностей, с которыми сталкивается другой.Выгоды для акционеров от несвязанной или конгломератной диверсификации могут быть получены там, где более эффективное управление капиталом и активами приводит к более высокой прибыли для инвесторов, чем доход, получаемый от диверсифицированного портфеля ценных бумаг с сопоставимым систематическим риском. Приложение III суммирует выгоды, которые можно получить от двух типов диверсификации.

Приложение III Потенциальные выгоды от диверсификации

К сожалению, преимущества с наибольшим потенциалом обычно реже всего реализуются.Из синергии, обычно идентифицируемой для оправдания приобретения, финансовая синергия часто остается незамеченной, в то время как операционная синергия широко превозносится. Однако наш опыт показывает, что выгоды чаще всего достигаются в финансовой области.

Нетрудно понять почему. Большинство менеджеров согласятся, что самым большим препятствием для изменений является негибкость организации. Реализация операционных преимуществ, сопровождающих диверсификацию, обычно требует значительных изменений в формате компании и административном поведении.Эти изменения обычно происходят медленно; и сопутствующие преимущества.

Тем не менее, диверсификация действительно предлагает потенциально значительные преимущества для корпорации и ее акционеров. Когда у компании есть возможность экспортировать или импортировать избыточные навыки или ресурсы, полезные в ее конкурентной среде, соответствующая диверсификация является привлекательным стратегическим вариантом. Когда компания обладает навыками и ресурсами для анализа и управления стратегиями самых разных предприятий, несвязанная диверсификация может быть лучшим стратегическим вариантом.Наконец, когда диверсифицирующая компания обладает обеими этими способностями, выбор действенной стратегии будет зависеть от личных навыков и склонностей ее топ-менеджеров.

1. Бюро экономики Федеральной торговой комиссии. Статистический отчет о слияниях и поглощениях (Вашингтон, округ Колумбия, ноябрь 1976 г.), стр. 93.

2. Ричард П. Рамелт впервые сформулировал это полезное определение в своей книге «Стратегия, структура и экономическая эффективность » (Бостон: Отдел исследований Гарвардской школы бизнеса, 1974).

3. Уильям Ф. Шарп, Теория портфеля и рынки капитала (Нью-Йорк: McGraw-Hill, 1970), стр. 96.

4. Обобщение эмпирических данных, подтверждающих теорию эффективного рынка, см. В Eugene F. Fama, «Эффективные рынки капитала: обзор теории и эмпирических исследований», Journal of Finance, май 1970 г., с. 383; и Майкл К. Дженсен, «Рынки капитала: теория и доказательства», Bell Journal of Economics and Management Science, Осень 1972 г., стр.35.

5. См. Кейт В. Смит и Джон С. Шрейнер, «Портфельный анализ диверсификации конгломератов», Journal of Finance, июнь 1969 г.