Внутренняя норма окупаемости: Внутренняя норма доходности (ВНД) — что такое и как рассчитать

III. Состав, порядок определения значений показателей и критериев финансовой эффективности инвестиционного проекта \ КонсультантПлюс

III. Состав, порядок определения значений показателей

и критериев финансовой эффективности инвестиционного проекта

11. Показателями финансовой эффективности инвестиционного проекта, структурированного с применением рассматриваемого инвестиционного механизма, являются:

11.1. Чистая приведенная стоимость (NPV).

11.1.1. Под чистой приведенной стоимостью (NPV) инвестиционного проекта понимается прогнозная сумма чистых денежных потоков от реализации инвестиционного проекта, приведенных к текущему моменту (моменту оценки инвестиционного проекта) путем дисконтирования.

11.1.2. Чистая приведенная стоимость рассчитывается для инвестиционного проекта в целом и на собственный капитал частного партнера .

11.1.3. Значение показателя чистой приведенной стоимости для инвестиционного проекта в целом определяется по следующей формуле:

где:

— свободный денежный поток от инвестиционного проекта в период t;

— средневзвешенная стоимость капитала инвестиционного проекта на начало периода i в годовом исчислении;

i, t — период времени;

T — количество лет в прогнозном периоде.

11.1.4. Значение показателя чистой приведенной стоимости на собственный капитал частного партнера определяется по следующей формуле:

где:

— свободный денежный поток на собственный капитал в период t;

— ставка дисконтирования для частного партнера;

t — период времени;

T — количество лет в прогнозном периоде.

11.1.5. Свободный денежный поток от инвестиционного проекта в каждом периоде t определяется по формуле:

где:

— чистый операционный денежный поток инвестиционного проекта в периоде;

— чистый инвестиционный денежный поток инвестиционного проекта в периоде t;

t — период времени.

11.1.6. Свободный денежный поток на собственный капитал в периоде t определяется по формуле:

где:

— чистый операционный денежный поток инвестиционного проекта в периоде t;

— чистый инвестиционный денежный поток инвестиционного проекта в периоде t;

— денежный поток по заемному финансированию за период t;

— величина бюджетных ассигнований за период t;

t — период времени.

11.1.7. Средневзвешенная стоимость капитала инвестиционного проекта на начало периода t рассчитывается по следующей формуле:

где:

— средневзвешенная стоимость собственного капитала частного партнера на начало периода t;

— средневзвешенная стоимость заемного капитала частного партнера на начало периода t;

— требуемая доходность на вложение капитала из средств бюджета, значение которой рассчитывается Министерством финансов Российской Федерации;

— величина собственного капитала частного партнера в периоде;

— величина заемного капитала частного партнера в периоде t;

— суммарная величина бюджетных ассигнований в периоде t;

— ставка налога на прибыль;

t — период времени.

11.1.8. Расчет показателя осуществляется в ценах базового года с учетом индексов-дефляторов, рассчитанных по прогнозу Министерства экономического развития Российской Федерации: дефлятора капитальных вложений, дефлятора ВВП и индекса потребительских цен.

11.2. Внутренняя норма доходности инвестиционного проекта (IRR).

11.2.1. Под внутренней нормой доходности (IRR) инвестиционного проекта понимается значение ставки дисконтирования, при которой чистая приведенная стоимость инвестиционного проекта (NPV) равна нулю.

11.2.2. Значение показателя внутренней нормы доходности рассчитывается для инвестиционного проекта в целом и для частного партнера .

11.2.3. Значение показателя внутренней нормы доходности для инвестиционного проекта в целом рассчитывается исходя из следующего условия:

где:

— свободный денежный поток от проекта в период t;

t — период времени;

T — количество лет в прогнозном периоде.

11.2.4. Значение показателя внутренней нормы доходности для частного партнера рассчитывается исходя из следующего условия:

где:

— свободный денежный поток от проекта в период t;

t — период времени;

Т — количество лет в прогнозном периоде.

11.3. Дисконтированный период окупаемости (DPP).

11.3.1. Под дисконтированным периодом окупаемости инвестиционного проекта понимается период времени, в течение которого первоначальные вложения и другие затраты, связанные с инвестиционным проектом, покрываются суммарными дисконтированными доходами от его осуществления. Под дисконтированными доходами понимаются доходы, приведенные путем дисконтирования к текущему моменту времени.

11.3.2. Значение показателя дисконтированного периода окупаемости инвестиционного проекта рассчитывается для инвестиционного проекта в целом и для частного партнера .

11.3.3. Значение показателя дисконтированного периода окупаемости инвестиционного проекта в целом рассчитывается исходя из следующего условия:

где:

— свободный денежный поток по инвестиционному проекту в период t;

— средневзвешенная стоимость капитала инвестиционного проекта на начало периода t в годовом исчислении.

t — период времени.

11.3.4. Значение показателя дисконтированного периода окупаемости инвестиционного проекта для частного партнера рассчитывается исходя из следующего условия:

где:

— денежный поток для частного партнера в период t;

— ставка дисконтирования для частного партнера на начало периода t в годовом исчислении;

t — период времени.

11.3.5. При расчете показателя предполагается, что все инвестиции к моменту времени Т осуществлены.

11.4. Коэффициент покрытия долга (DSCR).

Расчет указанного показателя рекомендуется осуществлять для каждого периода времени t начиная с начала эксплуатации объекта, созданного (реконструированного) в рамках реализации инвестиционного проекта, в котором осуществляется выплата по кредитам и займам, включая процентные расходы, по следующей формуле:

где:

— денежные поступления от инвестиционной деятельности, осуществляемой в рамках реализации инвестиционного проекта, за период времени t;

— денежные поступления от операционной деятельности, осуществляемой в рамках реализации инвестиционного проекта, за период времени t;

— резерв денежных средств за период t;

— предоставленные заемные средства за период t;

— предоставленные собственные средства частного инвестора за период t;

— процентные выплаты по кредитам и займам за период t;

— выплаты основной суммы долга по кредитам и займам за период t;

t — период времени.

11.5. Критериями эффективности применения инвестиционного механизма в отношении показателей финансовой эффективности инвестиционного проекта являются следующие условия:

11.5.1. Значение показателя чистой приведенной стоимости (NPV) для проекта в целом — не ниже нуля .

11.5.2. Значение показателя чистой приведенной стоимости (NPV) на собственный капитал частного партнера — не ниже нуля .

11.5.3. Значение показателя внутренней нормы доходности (IRR) для проекта в целом — более значения средневзвешенной стоимости капитала инвестиционного проекта .

11.5.4. Значение показателя внутренней нормы доходности (IRR) для частного партнера — более значения ставки дисконтирования денежных потоков частного партнера .

11.5.5. Значение показателя дисконтированного периода окупаемости для проекта в целом (DPP) — не более 30 лет .

11.5.6. Значение показателя дисконтированного периода окупаемости для частного партнера (DPP) — не более 30 лет .

11.5.7. Значение показателя коэффициента покрытия выплат по кредитам и займам (DSCR) во всех периодах реализации проекта — не менее .

11.6. Применение инвестиционного механизма при реализации инициируемого проекта признается эффективным в случае удовлетворения значений всех показателей инвестиционного проекта условиям критериев финансовой эффективности.

Внутренняя норма доходности — определение термина

такая ставка дисконта, при которой дисконтированная стоимость поступлений (приведенных эффектов) равна дисконтированной стоимости платежей (капиталовложениям).

Научные статьи на тему «Внутренняя норма доходности»

стоимость (Net Present Value, NPV) – представляет собой сумму дисконтированных потоков доходов проекта внутренняя…
норма доходности проекта (Internal Rate of Return, IRR) – это ставка процента, при котором NPV = 0 коэффициент…
рентабельности (или, другими словами, ставка доходности; норма рентабельности) проекта модифицированная…
внутренняя норма доходности (MIRR, мотивированная ставка доходности, МСД) ставка доходности финансового.

..
но и доходность рынка капитала, а также стоимость заменых средств.

Статья от экспертов

В статье рассматриваются математическая модель определения показателя «Внутренняя норма доходности», используемого для оценки эффективности инвестиционных проектов и ее реализация при помощи электронных таблиц MS Excel, а также достоинства и недостатки данного метода оценки эффективности.

Creative Commons

Научный журнал

: Внутренняя норма, представляющая собой процентную ставку, которую рассчитывают на основе расчета потока…
в доходной ставке….
Доходность к погашению, выражающая внутреннюю доходность удержания долговых ценных бумаг до момента полного…

Внутренняя и текущая доходность Внутренняя доходность ценной бумаги представляет собой процентную ставку. ..
Например, рассчитывая доходность до погашения, инвестором устанавливается требуемая норма доходности,

Статья от экспертов

В работе предложена модель, позволяющая рассчитывать интервал неопределенности для количественной оценки внутренней нормы доходности инвестиционного проекта (IRR). Данная модель позволяет проводить отбор инвестиционных проектов для последующей реализации, сравнивая ставку дисконтирования денежных потоков не с осредненной величиной IRR, а с ее минимальным возможным значением.

Creative Commons

Научный журнал

Повышай знания с онлайн-тренажером от Автор24!

1. Напиши термин
2. Выбери определение из предложенных или загрузи свое
3. Тренажер от Автор24 поможет тебе выучить термины с помощью удобных и приятных карточек

Angel Investing Returns: что такое IRR?

Примечание. Эта статья является десятой в продолжающейся серии для бизнес-ангелов. Чтобы узнать больше о развитии ключевых навыков, необходимых для крупных инвестиций, загрузите сегодня бесплатную электронную книгу «Ангел 201: 4 критических навыка, которыми должен овладеть каждый ангел» или купите наши книги на Amazon.com.

Многие ангелы используют термин IRR, но его фактическое значение и использование иногда кажется вопросом, который люди слишком смущаются, чтобы задать. Поэтому, чтобы избавить всех от неловкости, я попросил Кристофера провести краткий обзор концепции внутренней нормы прибыли.

В: Что означает IRR?

IRR расшифровывается как «внутренняя норма доходности» и представляет собой более сложный способ рассмотрения ваших доходов, который учитывает затраченное время как один из факторов. На самом деле это концепция, которая возникла на рынках облигаций и была принята специалистами по корпоративным финансам в контексте крупных предприятий для планирования бюджета капитала (и в этом контексте ее иногда называют дисконтированной доходностью денежного потока или DCFROR). Чистая финансовая теория говорит, что проект с более высоким IRR должен иметь приоритет над проектом с более низким IRR. Закрытые фонды, такие как типичный венчурный фонд, приняли IRR для своих собственных целей в качестве стандартной меры эффективности, и поэтому, как и во многих других случаях, бизнес-ангелы унаследовали привычку к IRR от венчурных капиталистов. В контексте терпеливого ангела, который не должен выплачивать коммандитным партнерам в фиксированный момент времени (например, в конце десятилетнего фонда), IRR может быть менее значимым, чем простой выходной мультипликатор, но Сераф включает его, потому что многие инвесторы найти это полезным.

В: Важна ли IRR? Если да, то почему?

IRR не важен, как таковой . Это всего лишь один из способов взглянуть на ваши инвестиции, который немного сложнее, чем мультипликатор выхода, потому что IRR учитывает этот элемент затраченного времени. Думайте об этом как о более жесткой оценке ваших инвестиций. Если вы думаете только о мультипликаторах выхода, то вы склонны считать, что ваши инвестиции приносят слишком радужную прибыль. 2X — это «вау, 200% возврат!» 2X за 6 лет — это IRR 12,2%. Не так радужно, потому что ваши деньги были привязаны довольно долгое время и несли изрядный риск просто удвоиться. (И если вы действительно хотите жестко оценить себя, вычтите номинальную доходность, которую деньги получили бы в вашем любимом рыночном индексе. Чистая сумма после этого вычитания — это истинная внутренняя норма доходности, которую вы заработали по сравнению с той, которую вы получили бы в противном случае.)

Подписаться. Получайте статьи Seraf Compass еженедельно »

В: Как рассчитываются Exit Multiple и IRR?

Выходной мультипликатор — очень простой расчет. Это общая сумма наличных, деленная на общую сумму наличных. Таким образом, если вы вложили 50 000 долларов и получили обратно 150 000 долларов, ваш коэффициент выхода будет 3X.

Чтобы рассчитать внутреннюю норму доходности, подумайте об этом следующим образом: внутренняя норма прибыли на инвестиции представляет собой годовую эффективную совокупную норму прибыли, которая потребовалась бы для получения чистой приведенной стоимости денежных потоков инвестиций (независимо от того, являются ли они денежными потоками или денежными средствами). year). IRR также можно рассматривать как конкретную ставку дисконтирования, при которой текущая стоимость будущих денежных потоков становится равной первоначальной инвестиции (или, другими словами, норме прибыли, необходимой для безубыточности инвестиций). В инвестиционном контексте IRR ваших инвестиций — это ставка дисконтирования, при которой чистая приведенная стоимость затрат на ваши инвестиции (отрицательные денежные потоки) равна чистой приведенной стоимости доходов от ваших инвестиций (положительные денежные потоки).

В: Почему коэффициенты выхода и IRR так сильно различаются от раунда к раунду в одной компании?

Разница полностью связана с элементом времени. Второй раунд инвестирования непосредственно перед продажей компании, который в результате дает доход почти сразу, может иметь гораздо более высокую внутреннюю норму доходности, чем более ранняя инвестиция, даже если более ранняя инвестиция имела гораздо более низкую оценку и имела более высокий выход. несколько. Это иллюстрирует временной элемент расчета внутренней нормы доходности — финансовая теория наказывает проекты, которые дольше связывают денежные средства.

 

Хотите узнать больше о создании портфеля бизнес-ангелов и развитии ключевых навыков, необходимых для крупных инвестиций? Загрузите «Ангел 101: Учебник для ангелов-инвесторов» и «Ангел 201: 4 критических навыка, которыми должен овладеть каждый ангел» бесплатно или приобретите наши книги на Amazon.com.

 

Что такое внутренняя норма доходности (IRR) в венчурном капитале

Что такое IRR в контексте венчурного капитала

Внутренняя норма доходности (IRR) для венчурных капиталистов — это ожидаемая доходность в годовом исчислении, которую фонд будет генерировать на основе ряда денежных потоков в течение срока действия фонда, который обычно составляет десять годы. В отличие от показателей фонда, таких как RVPI, TVPI и DPI, которые основаны на мультипликаторах, IRR учитывает временную стоимость денег. IRR можно использовать для измерения как эффективности фонда, так и эффективности отдельных инвестиций.

Связанный ресурс → Метрики венчурного фонда 101

Что делает IRR трудным для прогнозирования в контексте фонда, так это то, что денежные потоки происходят нерегулярно, потому что фонды запрашивают капитал по мере необходимости. Например, фонд вызывает капитал только после того, как инвестиционный комитет завершит свою проверку стартап-компании и будет готов инвестировать. Это связано с тем, что фондам не нужен весь капитал от их партнеров с ограниченной ответственностью сразу, и это фактически помогает фонду улучшить свою IRR, чтобы вызывать капитал только тогда, когда это необходимо. Когда у фондов слишком много денег на балансе, это снижает доходность и называется «денежным бременем».

Как IRR используется LP

IRR используется LP в венчурном капитале для сравнения эффективности фонда с соответствующими группами аналогов. LP будут учитывать время, прошедшее с момента первоначального оттока денежных средств из фонда, и сравнивать его с графиком аналогичных фондов в том же классе активов.

Cambridge Associates ежеквартально публикует контрольные показатели и статистику, в которой собраны данные от 2300 управляющих фондами и их более чем 9400 фондов. Вы можете ознакомиться с их отчетами здесь, на веб-сайте Cambridge Associates.

Определение денежных потоков венчурного фонда

Поскольку IRR в значительной степени зависит от времени денежных потоков, важно понимать, как определяются денежные потоки для венчурного фонда. Ниже вы можете найти определение денежных потоков с точки зрения LP. Таким образом, отток — это когда LP отдает деньги в венчурный фонд, а приток — когда капитал возвращается LP. Более ранний возврат средств и более позднее обращение к капиталу может оказать огромное влияние на IRR фонда.

Примеры оттока денежных средств

• Capital Calls – запрос денежных средств от LP по мере необходимости для инвестирования в компании
• Сборы . Наиболее распространенным является сбор за управление фондом, который выплачивается ежегодно и покрывает компенсацию врачам общей практики и может покрывать такие расходы, как заработная плата, страхование и поездки. (Подробнее о различных видах комиссий за венчурный капитал)
• Расходы — Расходы фонда могут включать такие статьи, как текущие административные и юридические расходы и технологический стек венчурного капитала.

Приток денежных средств Примеры 

• Распределения – стоимость денежных средств и акций, которые фонд вернул (распределил) LP, как правило, после события ликвидности (когда портфельная компания выходит из портфеля венчурных инвестиций в результате приобретения , слияние или IPO).
  • Распределения, как правило, невелики в начале жизни фонда, но со временем увеличиваются по мере выхода из инвестиций.
  • Важно отметить, что модели IRR могут включать в себя промежуточные доходы, которые являются просто предположениями (наиболее вероятными предположениями) о том, когда будет получен доход от LP. Однако эти предположения часто неверны и поэтому могут поставить под сомнение надежность прогнозов IRR. (Подробнее о промежуточных и окончательных доходах читайте в конце этой статьи)

Валовая и чистая IRR и нереализованная IRR по сравнению с реализованной

Существует несколько способов оценки IRR, чтобы получить всестороннее представление об эффективности фонда. При сообщении IRR вашим LP важно уточнить, как вы определяете IRR.

Валовая внутренняя норма доходности по сравнению с чистой внутренней нормой доходности 

Разница между валовой и чистой внутренней нормой доходности заключается в том, что последняя величина представляет собой годовой доход после вычета платы за управление, расходов фонда и/или переносимых процентов. Обычно сборы для венчурного фонда включают комиссию за управление, которая обычно составляет 2% от активов фонда в дополнение к 20% от любой прибыли.

Нереализованная IRR и реализованная IRR

Нереализованная IRR часто оппортунистична и по этой причине может быть неверной. Нереализованная внутренняя норма доходности включает фактическую прибыль, а также теоретическую прибыль, основанную на частных рыночных оценках. С другой стороны, реализованная IRR включает только фактические денежные потоки, которые были переданы инвесторам, также известные как окончательные доходы.

Хотите узнать больше об отслеживании ключевых показателей фонда в Visible?

Встреча с Видимым

Как рассчитывается внутренняя норма доходности для фондов венчурного капитала

Когда вы ломаете голову над формулой внутренней нормы доходности, у вас может быстро закружиться голова, поэтому для расчета внутренней нормы прибыли рекомендуется использовать Excel, Google Таблицы или другую программу для работы с электронными таблицами.

В приведенном ниже уравнении IRR мы находим ставку дисконтирования (или ожидаемую совокупную годовую норму прибыли), которая делает чистую приведенную стоимость инвестиций равной нулю.

IRR рассчитывается путем решения нормы прибыли («r») ряда денежных потоков («C») за период времени («n» к общему количеству периодов «N»):

Ознакомьтесь с этой статьей для примера расчета IRR в контексте фонда.

J-КРИВАЯ IRR

IRR фондов обычно следует так называемой J-кривой из-за формы, которую принимает IRR, когда она отображается на временной шкале. Для большинства фондов IRR снижается в первые пару лет, потому что именно тогда осуществляются первоначальные оттоки денежных средств (инвестиции и расходы). Затем, по мере того, как время идет и первоначальные инвестиции ликвидируются путем выхода или IPO, приток денежных средств увеличивается. Более ранний возврат средств и более позднее обращение к капиталу может оказать огромное влияние на IRR фонда. (Подробнее читайте в J-Curve и IRR).

Введение IRR в винтажном контексте 

Важно также рассматривать IRR фонда в контексте его винтажного периода, также известного как первый год, когда фонд начал размещать капитал. Причина в том, что отрицательный IRR ожидается в течение первых 4-5 лет существования фонда, так что это не такой значимый показатель. Важно помнить, что IRR становится более значимым по мере взросления фонда. Нереализованная IRR (состоящая из наилучших предположений) подвергается проверке только тогда, когда фонд становится зрелым и доступны реальные значения доходности.

Заключительные мысли 

Внутренняя норма доходности — это важный показатель, используемый венчурными инвесторами и инвесторами для оценки эффективности фонда и сравнения его с другими фондами в той же группе. В отличие от других показателей эффективности фонда, основанных на мультипликаторах, IRR учитывает временную стоимость денег, что делает его одновременно полезным индикатором эффективности, а также сложным для самостоятельного расчета. IRR наиболее значим, когда фонд существует 4-5 лет.

Отслеживание IRR в видимом

Visible позволяет отслеживать все ключевые показатели вашего фонда в одном месте. Забронируйте время с нашей командой ниже, чтобы узнать больше.

Встреча с Видимым

Информационный бюллетень Visible предлагает вам еженедельные новости, статьи и мероприятия по сбору средств.