Инфографика: венчурные инвестиции первой половины 2018 года
Если в 2017 году сектор частных фондов занимал 1 место на рынке по объему инвестиций, то теперь его по показателям догнали частные инвесторы. Этому есть несколько объяснений.
Во-первых, наши фонды продолжают «перетекать» за границу, особенно — фонды более поздних стадий. Выбирая между стартапом, работающим в России, и компанией, основанной русским за рубежом изначально, российский фонд, как правило, выбирает второй вариант. Во-вторых, по-прежнему трудно собирать новые классические частные венчурные фонды. Корпорации все активнее инвестируют сами и запускают венчурные фонды, а пенсионные резервы по-прежнему недоступны для венчурных инвестиций.
«Новых частных денег не предвидится, средний и крупный бизнес сокращается. Богатых людей больше не становится, люди массово думают не столько о том, как увеличить капитал, сколько о том, как его сохранить», — описывает ситуацию управляющий партнер фонда TMT Investments Герман Каплун.
Он также считает, что не совсем корректно сравнивать категории «частные фонды» и «частные инвесторы». Во-первых, потому что существует много частных инвесторов с меньшими, чем у фондов, порогами инвестиций. Во-вторых, многие частные инвесторы заходят всего в несколько сделок, что, с точки зрения фонда, плохая диверсификация, фонды стараются распределить инвестиции в большее число проектов и по возможности равномерно. «Есть люди, имеющие близость к крупным госструктурам или предприятиям, они пытаются инвестировать в надежде потом продать стартап этим структурам. Рождаются новые проекты, но экономическая ситуация делает еще более неконкурентными проекты, нацеленные исключительно на локальный рынок», — отмечает Каплун.
По мнению управляющего партнера фонда Leta Capital Александра Чачавы, не стоит придавать особое значение сумме публичных инвестиций, так как многие частные венчурные фонды не объявляют свои сделки.
Венчурное финансирование | Инвестиции, фонды, финансы, базы инвесторов и стартапов, аналитика, новости, сделки
Издание MacStories в третий раз провело премию Select, в которой редакция и читатели выбрали лучшие приложения года на платформах iOS и macOS.
В 2020 году Select прошёл в семи номинациях: в каждой по одному победителю и паре финалистов.
Лучшее новое приложение
Лучшее обновление приложения
Лучшая новая функция
Лучшее приложение для Apple Watch
Лучшее приложение для Mac
Лучший дизайн
Приложение года
Лучшее новое приложение — Craft
Craft — приложение для создания заметок на платформах Apple, которое «переопределяет всю категорию» подобных сервисов и объединяет удобство простых приложений вроде «Заметок» от Apple и мощность Notion, считает MacStories.
Craft использует блочную структуру заметок, как Notion, а также распознаёт синтаксис команд по нажатию «/» — это открывает меню с опциями форматирования текста, вставки данных, создания подстраниц, блоков кода и других возможностей.
Приложение позволяет создавать модульные документы, где вся информация связана между собой с помощью перекрестных ссылок, вложенных друг в друга страниц и бесшовного объединения заметок.
Оно хорошо подходит как для организации простых записей, так и больших исследований, а также рабочих процессов — в нём легко сохранять информацию и искать её благодаря универсальному поиску по разделам и заметкам.
MacStories считает, что создание заметок со встроенной навигацией работает на iPhone и iPad «значительно отшлифованнее», чем у Notion и глубже интегрировано с системой. Craft умеет экспортировать Markdown, TextBundle, PDF, может генерировать ссылки и единственное, чего пока не хватает приложению, — поддержки таблиц, похожих на те, что в Notion.
Мы считаем Craft лучшим новым приложением 2020 года: его выдающийся дизайн сочетается с той зрелостью и вниманием к деталям, которые мы нечасто видим в продуктах версии 1.0. Craft — это наглядное доказательство, что независимые разработчики по-прежнему могут конкурировать с более популярными сервисами с венчурными инвестициями.
Лучшее новое приложение, финалисты — Widgetsmith и Halide Mark II
Widgetsmith — приложение для создания настраиваемых виджетов на iOS 14, благодаря которому пользователи стали создавать собственные «темы оформления» системы.
Оно позволяет не только создавать множество виджетов от календарей и списков дел до фотографий и данных о здоровье, но и планировать содержимое виджетов в течение дня.
Halide Mark II — мощное приложение для камеры iPhone с удобным интерфейсом и функциями как для новичков, так и профессионалов, которое позволяет полностью раскрыть возможности камеры устройства, считает MacStories. Оно быстро запускается, а все важные элементы управления интуитивно понятны и удобны для управления большим пальцем руки.
Приложение умеет работать с форматом RAW, автоматически улучшать изображения в этом формате, чтобы они хорошо выглядели на экране смартфона без постобработки, а также сохранять фото сразу в двух форматах — JPG и RAW.
Лучшее обновление приложения — Soor
Сторонний клиент для Apple Music, разработчики которого реализовали полноценный мини-плеер с плейлистом и переключением треков в формате виджета для iOS 14, найдя обходной путь в API.
Изначально виджеты в системе не были интерактивными и по нажатию на них переводили пользователя в приложение.
В отличие от виджетов стандартного приложения «Музыка», Coop предлагает выводить персонализированные подборки, сгенерированные и «умные» плейлисты и получить прямой контроль над тем, какую музыку слушать и как ей управлять с домашнего экрана iPhone и iPad.
«Музыкальные виджеты Soor — это лучшее, что можно найти на iOS 14», — отмечает MacStories.
Лучшее обновление приложения, финалисты — Timery и GameTrack
Timery — приложение для отслеживания времени, которое интегрируется с сервисом Toggl.
Его назвали лучшим новым приложением 2019 года по версии MacStories за счет удобства и «внимания к пользователям», а в 2020 году оно получило награду за обновление виджетов на iOS 14, которые можно комбинировать на экране.
Виджеты можно комбинировать на одном экране, с их помощью пользователи получили доступ к сохраненным таймерам, проверке состояния запущенных таймеров и контролю общего отслеживаемого времени.
GameTrack создан для поиска и отслеживания видеоигр. В 2020 году разработчик Джо Кимберлин Вайер добавил в приложение боковую панель для iPad и виджеты, которые понравились редакции MacStories.
Так, пользователи теперь могут вывести на домашний экран iOS списки «Сейчас играю» или «Планирую поиграть», которые упрощают работу с приложением и легко редактируются — обычно трекеры медиа легко теряются на фоне других сервисов и вскоре их забывают вести.
Лучшая новая функция — ML Super Resolution в Pixelmator
ML Super Resolution в Pixelmator позволяет втрое масштабировать исходное изображения без потери его чёткости — с помощью машинного обучения.
Она работает как на Mac, так и на iOS.
По мнению MacStories, это «одна из самых полезных демонстраций машинного обучения», которая позволяет работать со старыми фотографиями с низким разрешением и доводить их до современных стандартов.
Лучшая новая функция, финалист — виджеты GoodTask и Wiki-ссылки Craft
GoodTask — таск-менеджер с «умными» списками, персонализированными быстрыми действиями, тегами и темами оформления.
В 2020 году в GoodTask появилась поддержка виджетов в iOS 14, и по мнению редакции MacStories, разработчики продемонстрировали «самый мощный и универсальный подход к виджетам для таск-менеджеров, что видели на платформах Apple».
Все виджеты приложения модульные: можно выбрать, какие именно данные вывести на главный экран, включить вывод мини-календаря и создать уникальную тему оформления для отдельного виджета.
Также GoodTask предлагает виджет «быстрые действия», который активирует в приложении цепочку событий, например, создание задач с предварительно заполненной информацией.
В номинации за лучшую функцию MacStories вновь упомянули сервис заметок Craft — за функцию ссылок на другие заметки в стиле Wiki. Можно создавать ссылки на любой раздел и даже абзац, а также размещать «обратные ссылки» на исходные документы.
Лучшее приложение для Apple Watch — Carrot Weather
Редакция MacStories отмечает, что с помощью Carrot Weather можно отобразить на часах практически любые погодные данные и тонко настроить под себя погодные циферблаты.
Лучшее приложение для Apple Watch, финалист — Watchsmith
Приложение для создания персонализированных циферблатов, созданное автором Widgetsmith. Оно максимально универсально, и с его помощью можно создать под себя практически любое оформление и функции часов, отмечает издание.
Лучшее приложение для Mac — Nova
Быстрый и энергоэффективный редактор кода для macOS, разработанный специально для системы.
Это прослеживается в дизайне, интерфейсе и скорости работы приложения — оно идеально вписывается в рабочий процесс пользователя Mac, поддерживает все ожидаемые сочетания клавиш и обладает знакомой боковой панелью, считает MacStories.
Интерфейс Nova можно персонализировать в настройках, а функциональность увеличивать за счет библиотеки расширений. Например, добавить автозавершение кода для популярных языков программирования, стандартизировать формат кода или установить валидаторы.
Nova — не IDE (среда разработки), в нем нет продвинутых компиляторов или отладчика, но редактора кода хватает, чтобы покрыть рабочие процессы многих пользователей.
Лучшее приложение для Mac, финалист — AirBuddy 2
AirBuddy упрощает управление Bluetooth-устройствами, одно из основных применений приложения — подключение AirPods и беспроводных наушников Beats к Mac. Интерфейс подключения аналогичен тому, что на iOS.
Кроме этого, во второй версии приложения есть виджет для macOS Big Sur, отслеживающий уровень заряда батареи Mac, ближайших iPad и iPhone, а также аксессуаров.
А если запустить AirBuddy 2 на двух компьютерах, оно позволит плавно переключить подключенные устройства с одного Mac на другой.
Многопанельный RSS-ридер, который существует более 10 лет, но с каждой новой версией продолжает быть «маяком отличного дизайна», считает MacStories.
Трудно выделить какую-то одну черту Reeder 5, связанную с дизайном, оно требует целостного анализа UX, чтобы понять, почему в нём есть что-то особенное.
От анимации индикатора обновления на верхней панели инструментов и плавных переходов между панелями на iPad до интеграции Safari View в список статей и смехотворно плавной прокрутки, при которой не пропадает ни одного кадра даже при сотнях заголовков статей. Использовать Reeder 5 — абсолютное удовольствие.
Лучший дизайн, финалист — Nova
Редакция MacStories отмечает не только качество редактора кода Nova, но и его дизайн.
Помимо четырех стандартных тем оформления, в приложении можно подключить сторонние варианты из библиотеки расширений.
Они устанавливаются отдельно для самого редактора и окна вокруг него — благодаря этому, в Nova можно создать собственную цветовую комбинацию.
Также изданию понравилось разделение документа на две панели, быстрый доступ к функциям и качество файлового менеджера, который нативно работает на Mac.
Выбор читателей — Reeder 5
RSS-ридер в 2019 году занял второе место в читательском голосовании MacStories, но с выходом 5-й версии приложения с улучшенным дизайном и расширенными функциями его рейтинг вырос.
Выбор читателей, финалист — Scriptable
Редактор кода для iOS и iPadOS, который даёт доступ к функциям системы через API JavaScript и позволяет создавать сложные сценарии автоматизации.
В 2020 году разработчик Саймон Стёрвинг доработал Scriptable под iOS 14: добавил настраиваемые виджеты и новые способы взаимодействия с ярлыками, для которых даже не нужно запускать само приложение.
Scriptable исправляет недостатки встроенного в iOS сервиса «Быстрые действия» и для многих пользователей стал «незаменимым инструментом для рабочих процессов», пишет MaStories.
Выбор читателей, финалист — Things 3
В 2019 году менеджер задач Things занял второе место в номинации «Выбор читателей» и в 2020 году остался в фаворитах — благодаря дизайну и быстрому появлению новых функций.
В марте 2020 года Things полностью переработали на watchOS, в апреле добавили поддержку курсора и клавиатуры Magic Keyboard на iPad, а в сентябре в приложении появились создание задач через Scribble и переработанные виджеты — в день релиза iOS 14 и iPadOS 14.
Приложение года — MusicHarbor
MacStories оценивает номинантов на главную награду по нескольким категориям:
Какое приложение больше всего нравилось в течение года?
На какое приложение полагаются редакторы в повседневных задачах и рабочих процессах?
Есть ли то приложение, что получило серьезные обновления и поддержку всех современных API на всех платформах Apple?
Какое приложение воплощает в жизнь уникальную идею и сочетает её с доступным и интуитивно понятным дизайном?
В 2020 году таким приложением стал MusicHarbor — сервис Маркоса Танаки, который позволяет оставаться в курсе новых музыкальных релизов любимых исполнителей.
Он поддерживает все актуальные возможности iOS и iPadOS, интегрирован со Spotify в дополнение к Apple Music, а также перенесён на macOS с помощью технологии Apple Catalyst.
С помощью MusicHarbor и его виджетов для macOS и iOS можно легко отслеживать все синглы и альбомы исполнителей, сканировать библиотеку пользователя, смотреть новые клипы, читать рецензии и музыкальные новости, а также открывать нужный стриминговый сервис, например YouTube Music.
«MusicHarbor кажется надеждой, что в трудные времена люди могут объединяться и создавать искусство, что музыка может заполнить любую тишину, и независимо от того, насколько сложна задача, инди-разработчик может вложить всю душу и силы в продукт, который сделает нашу жизнь немного лучше», — пишет MacStories.
Приложение года, финалист — Tot
Минималистичный блокнот для iPhone, iPad и Mac, состоящий из семи панелей-точек — семи блокнотов, каждому назначен свой цвет. Tot служит для быстрых и коротких заметок, которые нужно где-то зафиксировать, чтобы потом скопировать или вставить куда-то ещё.
Простое и элегантное приложение, созданное для того, чтобы временно освободить голову от мыслей, если их становится слишком много, чтобы удержать их все в голове, считает MacStories.
Утверждены правила поддержки венчурных проектов в России
Председатель правительства РФ Михаил Мишустин подписал постановление, которым вводится единый подход к финансированию венчурных проектов за счет средств бюджета.
«Принятый документ позволит унифицировать регулирование в сфере венчурных инвестиций. Это, в свою очередь, упростит финансирование перспективных проектов, снизит риски участия в таких инициативах и в конечном итоге простимулирует технологическое развитие российской экономики», — говорится в сообщении, размещенном на сайте кабмина.
В соответствии с постановлением, устанавливаются принципы оценки эффективности вложений, в том числе последовательность достижения конечных и промежуточных индикаторов, сопоставимость прогнозных и целевых результатов.
«Отдельно прорабатываются критерии целевого использования бюджетных средств, что позволит избежать неоднозначных трактовок в этом вопросе. Еще один важный момент — определение допустимого уровня рисков и риск-менеджмент. Для этого вводятся особые правила, в соответствии с которыми будут оцениваться факторы, влияющие на реализацию проекта», — подчеркивается в сообщении.
Напомним, в начале декабря стало известно, что объем венчурных инвестиций в России в первой половине нынешнего года упал на 37% в годовом сопоставлении, если не учитывать сделки онлайн-ритейлера Ozon. Такие данные содержатся в обзоре MoneyTree, который ежегодно готовят Российская венчурная компания (РВК) и PwC.
В конце марта онлайн-ритейлер Ozon привлек $50 млн от американской инвестиционной компании Princeville Capital и $100 млн от фонда Baring Vostok и АФК «Система». Эта сделка составила 63% от общего объема рынка венчурных инвестиций, сообщал РБК.
В целом, констатировали эксперты, активность инвесторов упала из-за пандемии коронавирусной инфекции.
Венчурные инвестиции — это вложения в новые и растущие компании. Потенциально инвестор может получить высокую прибыль. Однако подобные инвестиции очень рискованны, так как стартап может не добиться успеха, и тогда инвестор может потерять вложения.
Правительство одобрило законопроект о праве на риск при венчурном инвестировании — Экономика и бизнес
МОСКВА, 19 марта. /ТАСС/. Правительство России на заседании в четверг одобрило разработанный Минэкономразвития законопроект об установлении допустимого уровня финансовых рисков при венчурном финансировании с использованием бюджетных средств, сообщается на сайте министерства.
«На заседании правительства России одобрен разработанный Минэкономразвития законопроект «О внесении изменений в федеральный закон «О науке и государственной научно-технической политике». Законопроект разработан в целях исполнения послания президента России Федеральному собранию и направлен на установление допустимого уровня финансовых рисков при венчурном финансировании с использованием средств бюджета», — говорится в сообщении.
Отмечается, что инновационная деятельность сопряжена с заведомо высокой вероятностью не достичь запланированного результата. При этом технологические предприниматели отвечают за использование госфинансирования на общих основаниях, что делает государственную технологическую политику «токсичной», считают в Минэкономразвития. «В этой связи поддержка в основном концентрируется на проектах поздних стадий, где риски недостижения заявленных результатов минимальны, но при этом маловероятен прорывной характер разработок», — указывается в материалах.
В целях запуска массового технологического предпринимательства, особенно в таких секторах как искусственный интеллект, цифровые технологии, роботы и новые материалы, необходимо обеспечить институциональную поддержку отечественному стартапу, предоставив ему право на риск, полагают в министерстве. Таким образом, неудачная реализация идеи автоматически не будет означать нецелевое использование средств с последующим возможным уголовным преследованием.
В Минэкономразвития добавляют, что целью законопроекта является формирование единой системы принципов осуществления государственной поддержки инновационной деятельности.
В законопроекте закрепляются понятия «технологический проект», «венчурное и прямое финансирование инновационных и технологических проектов» и «институт инновационного развития». Кроме того, устанавливается, что при осуществлении венчурного финансирования инновационных проектов учитывается неопределенность рыночных, технологических перспектив их реализации, которые могут повлечь в том числе потерю финансовых и иных ресурсов.
Эффективность использования средств
«По аналогии с мировыми практиками вводится принцип проведения оценки эффективности использования бюджетных средств при реализации инновационных и технологических проектов «по портфелю», когда оценка венчурного фонда учитывает всю совокупность вложений во все проекты, а не каждый в отдельности», — отмечают в министерстве.
Это означает, что венчурный фонд признается успешным, когда растет стоимость портфеля, но при этом отдельные проекты могут быть убыточны.
Запрос на изменения
Генеральный директор АО «Российская венчурная компания» (РВК) Александр Повалко считает огромным рост на такие изменения со стороны инвесторов, предпринимателей и управленцев.
«Высокие риски инвестиций — фундаментальная особенность технологического сектора экономики. Крайне важно адаптировать правовое поле под эти реалии, обеспечить баланс между предпринимательской свободой и разумным контролем за добросовестным расходованием бюджетных денег. РВК активно участвует в разработке предложений по трансформации венчурного законодательства с целью стимулирования роста объема инвестиций. Мы являемся соавторами законопроекта о внесении изменений в федеральный закон «О науке и государственной научно-технической политике» — он позволит создать прозрачные правила работы с рисками для госвенчура, даст импульс развитию государственно-частного партнерства в области финансирования прорывных проектов», — сказал ТАСС Повалко.
РВК также ведет работу над серией подзаконных актов, регулирующих порядок предоставления бюджетных средств для государственной поддержки инновационной деятельности через институты развития, и разрабатывает критерии и принципы создания фондов в зарубежных юрисдикциях и инвестирования в зарубежные компании для трансфера в Россию лучших мировых технологий, добавил собеседник агентства.
Реальная оценка эффективности
Группа «Роснано» внесла вклад в разработку законопроекта в составе межведомственной группы. Управляющий директор по правовым вопросам УК «Роснано» Валерия Ковалева в разговоре с ТАСС отметила, что новый законопроект «будет способствовать созданию благоприятных финансовых и правовых условий для технологического инвестирования».
Закрепление законопроектом понятия права инвестора на риск в «Роснано» назвали принципиально важным и соответствующим общепринятым в мире принципам в этой сфере.
«Венчурное инвестирование — это рисковая деятельность, и у инвесторов должно быть право на обоснованный риск. Вместе с этим [в документе] также нашел свое отражение второй основополагающий принцип — оценка успешности инвестиций по портфелю инвестиций, а не по каждой из инвестиций: к сожалению, сегодня об эффективности вложений бюджетных средств судят по отдельным неудачным проектам, что далеко не всегда позволяет увидеть объективную картину.
Выводы об эффективности или неэффективности работы каждого фонда необходимо делать по портфелю проектов в целом за весь цикл жизни фонда, принимая во внимание не только финансово-экономические показатели, но и социальный и технологический эффект от произведенных инвестиций», — заключила Ковалева.
Венчурное финансирование инновационных проектов | Статья в журнале «Молодой ученый»
Венчурное финансирование играет большую роль в обеспечении динамичного развития любой экономики, а также в достижении высокого уровня конкурентоспособности как отдельных предприятий, так и страны в целом. Под венчурным финансированием обычно понимают долгосрочные рисковые вложения в высокотехнологичные компании, которые создаются для разработки и производства инновационных продуктов с целью получения прибыли от инвестирования. На настоящем этапе развития российской экономики венчурному финансированию придается большое значение в экономической теории и практике — об этом свидетельствуют неоднократно упоминающиеся на высшем уровне вопросы экономической стратегии государства.
Начнем с рассмотрения российского венчурного рынка. Статистика показывает, что с 2007 г. по 2012г. российский венчурный рынок увеличился в 4 раза не только с точки зрения объема поступающих инвестиций, но и в плане количества совершенных сделок (в том числе на ранних этапах), количества технопарков и бизнес-инкубаторов, количества бизнес-ангелов и их ассоциаций, количества стартапов.
В России ключевые секторы венчурного рынка — это информационные технологии и потребительские товары и услуги, поскольку, как и в других странах, инновационные продукты и решения проще запускать именно в этих секторах. К тому же, в этих секторах ожидается более быстрый возврат инвестиций. Рассмотрим особенности венчурной отрасли в России.
Во-первых, фактором роста венчурной отрасли являются, прежде всего, инвестиции в информационные технологии и потребительский рынок. Об этом свидетельствуют данные таблицы 1.
Таблица 1
Структура компаний в разрезе индустрий, 2013 год, % [4]
|
Индустрия |
В натуральном выражении |
В денежном выражении |
|
ИКТ |
78 % |
34,5 % |
|
Розничная торговля |
11,30 % |
45,2 % |
|
Медицина |
3,40 % |
6,5 % |
|
Производство |
2,20 % |
9,8 % |
|
Другое |
4,70 % |
4 % |
Развернутое представление о распределении объемов инвестиций по годам представлено в таблице 2.
Таблица 2
Распределение объемов инвестиций по отраслям, 2009–2012 годы, % [2]
|
Отрасль |
2009 |
2010 |
2011 |
2012 |
|
Экология |
0 |
0 |
0,02 |
0,09 |
|
Легкая промышленность |
0 |
0 |
0 |
0,44 |
|
Транспорт |
0 |
0,13 |
0,28 |
2,72 |
|
Биотехнологии |
0,11 |
0 |
0,08 |
0,05 |
|
Строительство |
0,39 |
0,3 |
0 |
0,74 |
|
Химические материалы |
0,47 |
0,12 |
2,09 |
0,24 |
|
Сельское хозяйство |
0,49 |
2,09 |
0 |
5,69 |
|
Промышленное оборудование |
0,62 |
3,78 |
15,99 |
5,46 |
|
Электроника |
2,68 |
0 |
0,57 |
0,39 |
|
Энергетика |
5,68 |
4,03 |
4,5 |
16,02 |
|
Медицина/Здравоохранение |
7,41 |
2,1 |
0,46 |
6,48 |
|
Компьютеры |
7,47 |
4,72 |
7,08 |
1,69 |
|
Телекоммуникации |
11,68 |
37,57 |
11,1 |
25,24 |
|
Потребительский рынок |
47,25 |
11,64 |
50,01 |
7,21 |
|
Финансовые услуги |
15,75 |
33,51 |
7,58 |
20,99 |
|
Другое |
0 |
0,01 |
0,23 |
6,55 |
Во-вторых, инвестиции в сектор потребительских товаров стимулируется переходом потребительских предпочтений от розничной торговли в режиме офлайн к покупкам в Интернете, т.
е. инвестиции в этой отрасли пришлись на электронную коммерцию.
В-третьих, частные венчурные фонды чаще инвестируют средства в интернет-компании, в то время как государственные фонды склонны инвестировать в секторы науки, производства материалов и химической промышленности.
Необходимо отметить, что российский венчурный рынок все еще находится на довольно ранней стадии своего развития. На это указывает ряд следующих факторов:
— Количество выходов на рынок не значительно: отечественные компании еще не так активно покупают стартапы, еще не распространен выход на международный рынок
— Растет число небольших фондов, которым еще только предстоит консолидация
— Среда и доступ к информации об инвесторах и центрах компетенций фрагментированы. Российский венчурный рынок все еще характеризуется определенным уровнем риска, однако вызывает большой интерес у инвесторов, особенно на фоне последних событий
Российское государство играет значительную роль в венчурном финансировании, предоставляя инфраструктуру, создавая необходимую среду и гарантируя существование венчурного рынка в целом.
На ранних этапах истории российского венчурного рынка, главным образом в 2004–2009 годах, правительство создало несколько государственных институтов развития (ОАО «РВК», ОАО «РОСНАНО» и Фонд «Сколково»), которые повысили интерес к новой экономике, инновациям и предпринимательству в обществе и кругах предпринимателей. В то же время были предприняты существенные усилия для того, чтобы сделать режим налогообложения благоприятным для бизнеса. Были предложены различные стимулы, а именно специальный налоговый статус резидентов «Сколково», введенный в 2010 году, льготы по НДС для лицензирования программного обеспечения, сокращение ставок социальных взносов для ИТ-компаний и другие меры. Ключевым институтом, ответственным за развитие венчурного рынка, является ОАО «РВК» (ОАО «Российская венчурная компания»). Основные предпочтения государственных венчурных фондов сосредоточены в секторе материальных технологий: только 7 % от общего числа фондов данной категории инвестируют исключительно в компании ИКТ-сектора
Создание бизнес-инкубаторов является еще одной формой поддержки венчурного бизнеса.
В них фирмы «выращиваются» в благоприятных условиях в течение одной или двух стадий своего развития (обычно это стадия посевного финансирования и стадия стартапа). Начинающие компании получают часть ресурсов (в том числе и финансовых) на льготных условиях за счет государственных программ поддержки, вузов, муниципалитетов или более крупных частных компаний.
С точки зрения венчурного инвестора, взаимодействие с бизнес-инкубатором предпочтительнее, чем взаимодействие с разрозненными компаниями, так как государство берет на себя часть рисков. Кроме того, высокотехнологичные фирмы — резиденты бизнес-инкубаторов (чаще всего вузовских бизнес-инкубаторов) обладают технологиями и продуктами (или их прототипами), принципиальная техническая реализуемость которых обычно подтверждена наличием объектов интеллектуальной собственности. Однако в данном случае возникает проблема перекрестного финансирования, когда одна и та же разработка финансируется:
— за счет государственных субсидий/грантов;
— за счет бизнес-инкубатора, предоставляющего свои услуги на льготных условиях;
— за счет венчурного инвестора.
Если же на стадии посевного финансирования используется еще и краудфандинг, то множественность источников финансирования, его многоканальность порождают очень сложную структуру сделки, в которой практически невозможно корректно учесть вклад каждого из участников проекта и адекватно рассчитать его долю в конечной прибыли. Поэтому в таких случаях либо руководствуются некоторым эмпирически рассчитанным порогом, который не может превышать доли участника каждого вида, либо один из участников (чаще всего государство) становится донором, не пытающимся извлечь коммерческую выгоду от сделки, а работающим для достижения другого рода эффектов.
Помимо традиционных бизнес-инкубаторов, активно поддерживаемых государством, в последние годы в России стали появляться частные бизнес-инкубаторы, работающие по методологии открытых инноваций и активно использующие краудсорсинг.
Так же венчурные фонды в настоящее время создаются и совместно с другими государствами. Немаловажную роль в этом сыграл III Московский международный форум инновационного развития «Открытые инновации».
В рамках этого форума было подписано соглашение об образовании венчурного фонда Trans Pacific Technology Fund Председателем правления Группы компаний РОСНАНО Анатолием Чубайсом, Президентом тайваньской Инвестиционной корпорации промышленных технологий (ITIC) Хербом Лином и Президентом инвестиционной компании 360ip (Сингапур) Гленом Кляйном. «Фонду интересны проекты в области высоких и нанотехнологий, а также в самом передовом направлении — аддитивных технологиях, позволяющих значительно ускорить НИОКР. Объем первого закрытия, который случится уже в течение года, должен составить не меньше 200 млн. долларов», — сказал Анатолий Чубайс на церемонии подписания. — «В дальнейшем этот показатель планируется довести до 400 млн. долларов. C такими достойными партнерами эти цели вполне реальны. Все проекты будут иметь «российский след» — офис, отдел R&D или производство будут располагаться в нашей стране».
Достаточно интересным мероприятием в сфере венчурного финансирования являются так называемые венчурные ярмарки.
Российская венчурная ярмарка проводится, начиная с 2000 года, Российской ассоциацией венчурного инвестирования для профессионалов отечественного рынка прямых и венчурных инвестиций. Ежегодно ярмарка собирает руководителей крупнейших инвестиционных структур, венчурных фондов и фондов прямого инвестирования, банков, консалтинговых организаций, бизнес-ангелов, руководителей и владельцев инновационных компаний малой и средней капитализации, журналистов, политиков из России, Европы, США и других стран. Такие ярмарки проходят в форме интерактивных дискуссий и круглых столов, где участники могут поделиться опытом и найти новых партнеров и клиентов. На наш взгляд такие ярмарки позволят построить эффективную деловую коммуникацию между инновационными компаниями инвесторами. На сегодняшний день проведено 14 Российских венчурных ярмарок: в Санкт-Петербурге, Москве, Перми, Ростове-на-Дону, Иркутске, Новосибирске.
Событие, происходящие на российском рынке венчурного инвестирования не ограничиваются вышеупомянутым подписанием соглашения с Китаем.
В сентябре количество сделок на российском рынке значительно возросло, в основном, за счет посевных раундов. Кроме того, инвесторы из России вложились в несколько иностранных проектов, но напряженная политическая ситуация продолжает негативно сказываться на международном бизнесе — западные фонды вышли из двух компаний (ostrovok.ru –бронирование отелей, Wikimart — онлайн торговый центр). Так же наблюдается тяготение к емким в среднесрочной перспективе нишам — реклама, маркетинг и медиа (яркий пример — выкуп 48 % акций ВКонтакте компанией Mail.ru за рекордную для Рунета сумму в $ 1,47 млрд).
Активно развивающаяся сфера электронной коммерции столкнулась с определенными проблемами в области венчурного финансирования из-за сокращения потребительских возможностей и курсовых колебаний. Итогом явился тот факт, что на рынке осталось очень мало прибыльных компаний, которые были бы свободны от венчурных инвестиций. Российские инвесторы начали больше вкладываться в зарубежные проекты, нежели в отечественные, причиной чего служат сложности с законодательством, завышенные оценки стартапов и невысокая квалификация команд по ведению бизнеса.
В частности, они вкладываются в израильские, американские и европейские компании. В сентябре 2014 года таких сделок было 11. [4]
В 2013 году начались структурные изменения в отрасли венчурных инвестиций в ИТ, что сделало этот год поворотным для рынка. К таким изменениям относится возникновение большого количества новых частных предпосевных и посевных фондов и инкубаторов, использующих капитал проданных полностью или частично интернет-компаний.
По имеющимся оценкам, число действующих на российском рынке фондов венчурных инвестиций (т. е. ориентированных преимущественно на компании ранних стадий), деятельность которых анализируется в настоящем исследовании, составило 200 (на конец 2012 года –160).
Таблица 3
Число и объем фондов венчурных инвестиций
|
2011 |
2012 |
2013 |
||||
|
Объем, млн. |
Число |
Объем, млн. долл. |
Число |
Объем, млн. долл. |
Число |
|
|
Венчурные фонды |
3449 |
97 |
4537 |
160 |
5510 |
200 |
|
Темп роста |
— |
— |
1,32 |
1,65 |
1,21 |
1,25 |
долл.
Важно понимать, на какую стадию инновационного проекта приходится наибольший объем инвестиций.
По данным рисунка 1, доминируют сделки на посевной стадии финансирования и составляют 71,4 %.
Рис. 1. Структура рынка по раундам инвестирования, % 2013 г. [2]
Стоит отметить, что рост числа венчурных фондов сохраняется, и рост этот имеет выраженный характер, даже если взять во внимание методические особенности сбора статистики. Необходимо дополнить, что некоторые фонды, запущенные еще в 2012 году в статистических данных учтены уже в 2013 в соответствии с тем, как поступала соответствующая информация об их показателях инновационной активности. Кроме того, здесь в статистику был включен ряд международных венчурных фондов, инвестировавших в российские организации.
Совокупный объем венчурных фондов, сосредоточенных полностью на секторе ИКТ достиг около 45 % от общего объема действующих на рынке фондов ранних стадий, при этом соотношение с количеством общего числа венчурных фондов осталось на уровне чуть более 50 %.
Важно упомянуть, что достоверным является факт доминирования частных венчурных фондов на рынке венчурного капитала. Это подтверждается как совокупным объемом, который составляет свыше 60 %, так и отношением общего числа (около трех четвертей от всего рынка). В свою очередь, фонды в рамках программ частно-государственного занимают около 90 % среди всех фондов с участием государственного капитала, остальная доля приходится на фонды со 100 %-м государственным финансированием.
Что касается последних данных, то за первое полугодие 2014 года аналитиками J’son & Partners Consulting было выделено 120 сделок на общую сумму в 241,3 млн долл., из которых 110 составили сделки по привлечению нового финансирования на общую сумму 160 млн долл. и 10 сделок по продаже существующих долей на сумму 81,3 млн долл. Максимальное количество инвестиций осуществил государственный Фонд Развития Интернет Инициатив — 37 сделок.
Отраслевой анализ профинансированных проектов за первое полугодие 2014 года показал снижение доли ИТ-проектов как в денежном, так и в количественном выражении.
По данным анализа видно, что за этот период наблюдался рост инвестиций в проекты, связанные с медициной, что составило в денежном выражении 8 % рынка.
Экспертами было отмечено, что в данный момент времени можно наблюдать некоторую стагнацию на российском венчурном рынке. Но есть и позитивный фактор, как было отмечено выше, российские инвесторы стремятся участвовать в международных процессах: по сравнению с первым полугодием 2013 года количество сделок с участием российского капитала увеличилось с 18 до 23.
Рассмотрим основные проблемы, мешающие российскому инновационному бизнесу привлекать значительный объем инвестиций. К ним относятся:
1. Отсутствие полноценной нормативной базы, а также ее «запутанность». В сфере инноваций, так же как и в любой другой сфере, очень велика нормативная составляющая, которая включает в себя многочисленные договоры, юридические процедуры и т. д. Многие иностранные (и также отечественные) инвесторы не могут разобраться во всех тонкостях законов и подзаконных актов, регулирующих ту или иную сферу деятельности, поэтому закрывают вопрос об инвестировании в российский инновационный бизнес на стадии зарождения.
К слову, в самом важном документе любого государства — Конституции — в США всего 7 статей и 27 поправок, в то время как в России Конституция состоит из 137 статей. Это является еще одним подтверждением запутанности отечественной законодательной базы
2. Отсутствие отечественного платежеспособного спроса. Российские разработчики и инноваторы часто сталкиваются с проблемой невостребованности своих новшеств на отечественном рынке. Российские предприятия не конкурируют на международном рынке (по данным рейтинга конкурентоспособности стран мира РБК Россия занимает всего 42 место из 60), из-за этого отечественные компании не работают в режиме постоянного поиска инноваций для создания новых продуктов (работ) и увеличения эффективности своей деятельности
3. К предыдущей проблеме прямо относится проблема некомпетентности и неквалифицированности участников инвестиционного процесса, у которых не хватает знаний в области отечественного и международного законодательства в области венчурного бизнеса
4.
Недостаток информации. Поиск необходимых разработок и новшеств затрудняется тем, что отсутствует единое информационное поле, единая база, где можно было бы найти нужную информацию о той или иной технологии
5. Низкий уровень подготовки и проработки инновационных проектов
6. Огромный объем экспорта технологий на теневом рынке
7. Низкий авторитет предпринимательской деятельности в сфере малого и среднего бизнеса
8. Недостаточное развитие института венчурного финансирования
9. Проблема самой технологии. Вопрос состоит в том, сможет ли новшество пройти путь коммерциализации и превратиться в инновацию, которая в итоге будет продаваться на рынке и иметь платежеспособный спрос
10. Недостаточная финансовая государственная поддержка инновационного и венчурного бизнеса
Несмотря на вышеперечисленные проблемы, в России существует ряд предпосылок, благоприятствующих развитию венчурного бизнеса.
К ним относятся:
1. Россия имеет колоссальный научно-технический потенциал, причем этот потенциал составляют не только специалисты научно-технических подразделений ВПК, но и большое количество молодых программистов, имеющих достаточно высокий уровень квалификации. Например, в России самые высокие темпы роста создаваемых web-сайтов в сети Интернет.
2. Уровень технического образования в нашей стране достаточно высок, превышает аналогичный показатель в США в 2 раза и составляет 1,5 млн. чел.
3. Значительная доля успешных отечественных предпринимателей имеют научно-техническую подготовку и опыт работы в научных учреждениях, что способствует их решению стать бизнес-ангелами по отношению к малым венчурным технологическим фирмам (МВТФ)
4. Растет число предпринимателей, умеющих трезво оценивать бизнес-идеи и составлять перспективные бизнес-планы
5. Проводится большое количество мероприятий в сфере венчурного финансирования (например, венчурные ярмарки)
Подводя итог, необходимо отметить, что венчурный рынок в России развивается из года в год.
Существует ряд проблем, которые препятствуют развитию венчурного финансирования в России, однако большинство этих проблем является общим для большинства сфер экономики в нашей стране, а потому требуют поиска путей их решения, большая роль в решении этих проблем должна отводиться государству, как институту, способному влиять на коренные изменения.
Основным фактором роста венчурной отрасли являются инвестиции в сферу информационных технологий, именно эта сфера активно развивается в России в настоящее время. Даже идущая вслед за ней сфера розничной торговли представлена на венчурном рынке в форме электронной коммерции. Хотя стоит отметить, что на рынке электронной коммерции осталось слишком мало прибыльных предприятий, пока еще свободных от венчурных инвестиций. В сферу материалоемких технологий венчурное финансирование поступает в основном за счет государственных венчурных фондов. Интерес частных фондов именно к сфере ИТ, а не материалоемких технологий достаточно легко — в этой сфере легче освоиться и, что немаловажно для российских инвесторов, возврат инвестиций происходит быстрее.
Для дальнейшего развития венчурного финансирования в нашей стране необходимо привлекать частных инвесторов в сферу материалоемких технологий, развитие которых позволило бы вывести нашу страну на качественно новый уровень инновационного развития, и, возможно, позволило бы России стать полноценным участником международной инновационной деятельности. Хоть число создаваемых фондов неуклонно растет, в основном, они видят конечной целью своего финансирования сферу ИКТ по вышеупомянутым причинам. Хочется отдельно отметить интеграцию с международными венчурными фондами: как сами частные инвесторы стремятся участвовать в иностранных фондах, так и компании с государственным участием ищут пути сотрудничества.
Литература:
1. Фомин И. В. О государственной инициативе в вопросах развития венчурного финансирования//Финансы, № 3 2011
2. J’son & Partners Consulting: Как был устроен российский венчурный рынок в 2013 году год — [Электронный ресурс] — Режим доступа.
— URL: http://siliconrus.com/2014/09/venture-capitals/ (дата обращения 27.10.2014)
3. Венчурные ярмарки — [Электронный ресурс] — Режим доступа. — URL: http://www.rvca.ru/rus/resource/venture-fairs/ (дата обращения 27.10.2014)
4. Рекламные проекты и медиа вытаскивают из кризиса российский венчур — [Электронный ресурс] — Режим доступа. — URL: http://rusbase.vc/trends/digest/september2014/ (дата обращения 27.10.2014)
5. Обзор рынка прямых и венчурных инвестиций за 2013 год — [Электронный ресурс] — Режим доступа. — URL: http://www.rvca.ru/rus/resource/library/rvca-yearbook/ (дата обращения 27.10.2014)
6. Соглашения, подписанные на Форуме и Выставке «Открытые инновации», открывают новые перспективы перед участниками экосистемы инноваций — [Электронный ресурс] — Режим доступа. — URL: http://www.allventure.ru/events/4101/#replies_page1 (дата обращения 27.10.2014)
Что же такое венчурное финансирование?
В последнее время венчурному финансированию в нашей стране уделяется существенно больше внимания, чем полтора-два года назад. Однако специальных русскоязычных материалов1 по этой тематике не только крайне мало, но все они малотиражные, что отнюдь не способствует взаимопониманию в сообществе инвесторов, соискателей и государственных чиновников, ответственных за создание условий для развития этого сектора экономики. Тому, что такое «венчурное финансирование», и посвящен наш материал. Хотя существует множество определений того, что такое венчурное финансирование, но все они так или иначе сводятся к его функциональной задаче способствовать росту конкретного бизнеса путем предоставления определенной суммы денежных средств в обмен на долю в уставном капитале или некий пакет акций.
Основной принцип
Венчурный капиталист, стоящий во главе фонда или компании, не вкладывает собственные средства в компании, акции которых он приобретает. Венчурный капиталист это посредник между синдицированными (коллективными) инвесторами и предпринимателем. В этом заключается одна из самых принципиальных особенностей этого типа инвестирования. С одной стороны, венчурный капиталист самостоятельно принимает решение о выборе того или иного объекта для внесения инвестиций, участвует в работе совета директоров и всячески способствует росту и расширению бизнеса этой компании. С другой окончательное решение о производстве инвестиций принимает инвестиционный комитет, представляющий интересы инвесторов. В конечном итоге, получаемая венчурным инвестором прибыль принадлежит только инвесторам, а не ему лично. Он имеет право рассчитывать только на часть этой прибыли.
Эти принципы были заложены еще на начальном этапе становления венчурного капитала отцами-основателями этого бизнеса Томом Перкинсом, Юджином Клейнером, Франком Кофилдом, Бруком Байерсом и др.
В 5060 гг. они разработали новые основополагающие концепции организации финансирования создание партнерств в виде венчурных фондов, сбор денег у партнеров с ограниченной ответственностью и установление правил защиты их интересов, использование статуса генерального партнера. Такое организационное оформление инвестиционного процесса явилось новаторским для Америки середины XX века и создавало очень весомое конкурентное преимущество.
Сам Том Перкинс так описывал этот процесс: «Оглядываясь назад, я думаю, то, что мы тогда изобрели, было правильным. Прежде всего, мы всегда помнили и отдавали себе отчет в том, что наши партнеры с ограниченной ответственностью были источником наших капиталов, поэтому мы изначально разработали ряд правил, которые защищали их интересы. Например, вплоть до сегодняшнего дня ни один генеральный партнер не может иметь личных инвестиций в компании, в которой могут быть заинтересованы партнеры, даже в том случае, если со временем они отказываются от нее.
Этот принцип гарантирует, что конфликта между нашими личными интересами и нашими интересами как партнеров не возникнет. Даже в том случае, когда кто-либо из нас, как член совета директоров, по льготной цене имеет возможность приобрести часть акций, мы обязаны передать их нашим партнерам, чтобы они также могли извлечь из этого пользу. Кроме того, в отличие от других венчурных фондов, мы никогда не реинвестировали прибыль. Вся прибыль немедленно распределялась между нашим партнерам с ограниченной ответственностью, и, таким образом, все наши фонды прекращали свое существование. Нашим инвесторам это пришлось по душе. Еще одним принципом было то, что вновь создаваемые фонды не имели право инвестировать в те компании, куда вкладывали деньги наши более ранние фонды…».2
Организационная структура венчурного института
Эти принципы сохраняются в основном неизменными и по сей день. Организационная структура типичного венчурного института выглядит следующим образом.
Он может быть образован либо как самостоятельная компания, либо существовать в качестве незарегистрированного образования как ограниченное партнерство (нечто вроде «полного» или «коммандитного» товарищества, использую российскую юридическую терминологию). В некоторых странах под термином «фонд» (Fund) понимают скорее ассоциацию партнеров, а не компанию, как таковую. Директора и управленческий персонал фонда могут быть наняты как самим фондом, так и отдельной «управляющей компанией» (Management Company) или управляющим (Fund Manager), оказывающим свои услуги фонду. Управляющая компания, как правило, имеет право на ежегодную компенсацию (Management Charge или Fee), обычно составляющую до 2,5% от первоначальных обязательств инвесторов (Investors Initial Commitments). Кроме того, управляющая компания или частные лица, сотрудники управленческого штата, равно как и генеральный партнер (General Partner) могут рассчитывать на так называемый «Carried Interest» процент от прибыли фонда, обычно достигающий 20%.
Чаще всего этот процент не выплачивается до тех пор, пока инвесторам не будут полностью возмещены суммы их инвестиций в фонд, и, кроме того, заранее оговоренный возврат на их инвестиции (Hurdle).
В случае создания ограниченного партнерства (Limited Partnership) основатели фонда и инвесторы являются партнерами с ограниченной ответственностью (Limited Partners). Генеральный партнер в этом случае отвечает за управление фондом или осуществляет функции контроля за работой управляющего. Ограниченное партнерство свободно от налогообложения (Tax Transparent). Это означает, что оно не является объектом налогообложения, а его участники должны платить все те же налоги, какие они заплатили бы, если бы принадлежащий им доход или прибыль поступали непосредственно от тех компаний, куда они самостоятельно вкладывали свои средства.
Создание новых венчурных фондов, несмотря на более чем тридцатилетний опыт деятельности венчурного капитала, продолжает оставаться достаточно сложной проблемой для всего мира, прежде всего вследствие несовершенства национальных законодательств как новых, так и развитых рынков капитала.
В некоторых странах Европы, в частности в Великобритании, Нидерландах, Франции и др., национальные законодательства достаточно приспособлены для создания и функционирования венчурных структур. В других инвесторам приходится использовать зарубежные юридические структуры. И, тем не менее, практически повсеместно принятая практика регистрация как фондов, так и управляющих компаний в оффшорных зонах (Tax Heavens). Это позволяет максимально упростить процедуру оформления и помогает избегать сложных вопросов, связанных с двойным налогообложением доходов и прибыли. Ниже приведена схема движения капитала в венчурный фонд и распределения дохода между инвесторами и управляющими фондом.3
Схема движения капитала в венчурный фонд
и распределения дохода между инвесторами и управляющими фондом3
Наиболее распространенными организационно-юридическими формами для венчурных институтов являются англо-американская модель партнерства с ограниченной ответственностью (Limited Liability Partnership) и континентальная модель параллельного инвестирования, во многом схожая с формой партнерства с ограниченной ответственностью, распространенная в странах Бенилюкса (CV Commanditaire Vennootschap).
4
Другими организационно-правовыми формами венчурных институтов и инвестиционных схем в некоторых развитых странах Запада являются следующие (см. таблицу).
Другие организационно-правовые формы
венчурных институтов и инвестиционных схем
| Страна | Организационно-правовая форма |
| Великобритания | Venture Capital Trust |
| Enterprise Investment Scheme | |
| Venture Capital Scheme | |
| Small Firms Loans Guarantee Scheme | |
| Business Expansion Scheme | |
| Франция | Societe de Capital Risque |
| Fonds Commune de Placement A Risques | |
| Fonds Commune de Placement Dans LInnovation | |
| Германия | Unternehmensbetelligungsgesellschaften |
| Испания | Sociedades de Capital Riesgo |
| Fondos de Capital Riesgo |
Сбор средств, источники и размеры фондов
Процесс формирования венчурного фонда носит название «сбор средств» (Fundraising).
Специализация на рынке капитала потребовала появления профессионалов, специализирующихся на управлении деньгами, им не принадлежащими (Other People Money). Для принятия инвесторами решения об инвестиции в какой-либо венчурный фонд они хотели бы получить ответ на следующий вопрос: почему имеет смысл вкладывать деньги именно в данный фонд. (Предполагается, что эти люди не испытывают недостатка в предложениях подобного рода.) Чтобы обеспечить их подробной информацией, учредители фондов на начальном этапе выпускают меморандум (Placement Memorandum), где подробно описаны цели и задачи фонда, специфические условия его организации и предпочтения.
Традиционные источники формирования инвестиционных фондов на Западе средства частных инвесторов (Business Angels), инвестиционные институты (Corporate Investors), пенсионные фонды (Pension Funds), страховые компании (Insurance Companies), различные правительственные агентства и международные организации.
Размеры фондов колеблются от нескольких миллионов до нескольких сот миллионов долларов.
Различаются две основных формы инвестиционных фондов: закрытые (Closed-end) и открытые (Open-end) фонды. В закрытых фондах после сбора средств образуется замкнутая группа инвесторов. В открытых фондах (какими являются, например, взаимные фонды (Mutual Funds)) менеджеры соглашаются выкупать обратно любые акции по открыто публикуемой чистой стоимости на текущий день (Net Assets Value). Этот вид фондов не ограничен какой-либо определенной суммой они растут в зависимости от того, вкладывают инвесторы дополнительно в них средства или, наоборот, изымают. Закрытые венчурные фонды существуют 5 10 лет. Этот срок в мировой практике считается вполне достаточным для достижения инвестируемой компанией удовлетворительного роста и, соответственно, обеспечения инвесторам приемлемого уровня возврата на инвестицию. За первые два-три года существования фонда его средства должны быть полностью использованы, т.е. собраны в фонд и распределены в виде инвестиций. Тем не менее, фонд официально прекращает свое существование лишь после того, как инвесторы возместят внесенные в него средства и получают дополнительный возврат на инвестицию.
Поэтому, при создании фонда его инициаторы обычно указывают в «Меморандуме о размещении», что срок существования фонда составляет, например, 10 лет плюс 2 года срок, резервируемый управляющими фондом для полной реализации (выхода) инвестированных компаний.
После полного закрытия, то есть завершения сбора средств (Fund Closing) венчурного фонда, собственно, и начинается сам процесс «венчурования» (Venturing) практическая работа по поиску, нахождению, выбору, оценке и вхождению в инвестируемую компанию. Венчурные инвесторы по определению люди, готовые идти на риск. Иногда даже на очень большой риск. Британская Ассоциация Венчурного Капитала именно так и формулирует свое кредо: «Венчурный капитал ищет риск. Венчурные капиталисты, скорее, сознательно готовы принимать риск, но отнюдь не ищут его. Правильная оценка соотношения риска и вознаграждения скорее искусство, чем профессия. «Я уже шестнадцать лет в этом бизнесе и, должен признаться, сейчас я еще меньше понимаю, какие факторы приводят к успеху, чем это было в мой первый год работы», признавался Дэвид Маркварт, генеральный партнер Technology Venture Investors. 5
Следующий материал будет посвящен тому, как работают венчурные инвесторы и существующим различиям между понятиями «venture capital» и «private equity», которые используют профессионалы на развитых рынках капитала и в России
Павел Гулькин * / CNews.ru
- В июле 2003 г. венчурной индустрии в России исполняется десять лет. В преддверии этого юбилея 5 июня в Санкт-Петербурге в Фонде «Центр стратегических разработок «Северо-Запад» прошла презентация книги Павла Гулькина «Венчурные и прямые частные инвестиции в России: теория и десятилетие практики», главы из которой любезно предоставлены автором для публикации на CNews.ru. С предыдущими материалами можно познакомиться здесь.
- The Red Herring, Issue 9
- Constantin Christofidis, Olover Debande «Financing Innovative Firms Through Venture Capital», European Investment Bank, February 2001, p.
10 - П. Гулькин «Международный опыт оформления венчурной деятельности», в сб. «Венчурное инвестирование в России. (Юридические аспекты)», РАВИ, 2001
- Stanford Business Magazine. ISSN 0883265X
10* Павел Германович Гулькин директор Аналитического центра «Альпари СПб», Эксперт Фонда «Центр стратегических разработок «Северо-Запад».
финансирования снизились до уровня 2018 года после рекордного максимума в 2019 году — Crunchbase News
Европейское венчурное финансирование за первую половину 2020 года снизилось по сравнению с 2019 годом — когда оно было рекордно высоким — на 20 процентов. Однако первая половина 2020 года все же превзошла 2018 год более чем на миллиард долларов.
Подпишитесь на Crunchbase Daily
В первой половине 2020 года 904 стартапа привлекли финансирование на сумму более 2 миллионов долларов.
Этот показатель снизился на 9 процентов по сравнению с первой половиной 2019 года, когда 991 стартап собрал раунд на 2 миллиона долларов и более.
Венчурные тенденции в Европе отличаются от тенденций в Северной Америке. Для рынка фондирования США 2018 год стал пиком. В Европе тенденция к росту финансирования продолжилась и в 2019 году.
Квартальная динамика
На ежеквартальной основе откат начался в четвертом квартале 2019 года и продолжился до 2020 года. В целом четвертый квартал может быть медленнее из-за сворачивания в конце года, но в некоторые годы финансирование соответствовало или превышало сильный третий квартал на фоне разогрева венчурных рынков.
Продолжающаяся тенденция к снижению числа европейских стартапов в 2020 году обусловлена пандемией. Во втором квартале 2020 года ожидается 8,1 миллиарда долларов по сравнению с 11,2 миллиардами во втором квартале 2019 года. В годовом исчислении квартальное финансирование сократилось на 28 процентов.
Квартал за кварталом он снизился на 8 процентов.
Увеличение финансирования здравоохранения, электронной торговли
Секторы, которые получали увеличенное финансирование как за квартал, так и за квартал, и год за годом, включают биотехнологию, электронную коммерцию и шоппинг, науку и инженерию, здравоохранение, а также конфиденциальность и безопасность.Ведущими секторами, в которых было инвестировано меньше долларов в этом квартале, были транспорт и кредитование, которые привлекли крупные суммы финансирования как в первом квартале 2020 года, так и во втором квартале 2019 года.
Сверхгигантские раунды упали
Сброс гораздо более заметен при раундах финансирования выше 100 миллионов долларов.
- Из года в год мы видим сокращение на 52 процента сумм, превышающих 100 миллионов долларов.
- Объем финансирования ниже 100 миллионов долларов снизился на 9 процентов по сравнению с прошлым годом.
- Большая часть финансирования во втором квартале 2020 года в европейских компаниях была раундами ниже 100 миллионов долларов при 72 процентах.
Это контрастирует с Северной Америкой, где больше финансирования идет на сверхгигантские раунды при 52 процентах финансирования.
Известные патроны
Notable Series Финансирование включает лондонскую Hopin, платформу виртуальных мероприятий, которая привлекла 40 миллионов долларов во главе с IVP, и берлинскую платформу Choco, которая соединяет рестораны с цепочкой поставок продуктов питания, привлекла 30 долларов.2 миллиона Series A2 под управлением компании Coatue Management.
Важные раунды серии B включают раунд на 150 миллионов долларов для лондонской Checkout.com, платформы API для оформления заказа, возглавляемой Coatue Management. По результатам раунда Checkout.com оценивается в 5,5 миллиарда долларов. Торговый брокер Trade Republic, работающий только с мобильных устройств и не требующий комиссионных, привлек 67 миллионов долларов США под руководством Accel and Founders Fund.
Среди выдающихся раундов Series C — сбор средств в размере 80 миллионов долларов для находящейся в Цюрихе компании Scandit, компании по производству мобильных устройств компьютерного зрения для предприятий.
Aircall, облачная технология колл-центра, привлекла 65 миллионов долларов при поддержке DTCP, инвестиционной платформы, поддерживаемой Deutsche Telekom. И привлечение Index Ventures в размере 65 миллионов долларов для Taxfix, мобильного приложения, упрощающего налоговую декларацию.
Ведущие рынки
Инвестиции в рынок Великобритании более чем вдвое превышают объем следующих ведущих рынков — Германии. Замыкает тройку лидеров Франция, за ней следуют Швеция и Швейцария.
Ведущие инвесторы
К числу ведущих инвесторов в европейские стартапы за квартал по количеству относятся Index Ventures, Partech, Salesforce Ventures1, High-Tech Gründerfonds и Accel.Активные микровенчурные фирмы на ранних этапах включают SFC Capital, Speedinvest, Seedcamp, Kima Ventures и Breega. Ведущие ускорители включают SOSV, IndieBio, Plug and Play и Oxford Sciences Innovation. Действующие правительственные учреждения включают Bpifrance и Банк развития Уэльса.
Поскольку венчурный капитал перемещается через границы, мы также изучили распределение европейских инвесторов в 2020 году по сравнению с инвесторами из Северной Америки.
- Для раундов от 1 до 20 миллионов долларов 83 процента инвесторов находятся в Европе, а 14 процентов — в США.С.
- Для раундов на сумму 20 миллионов долларов и выше 60 процентов инвесторов находятся из Европы, а 33 процента — из Северной Америки.
Как и ожидалось, североамериканские инвесторы вкладывают больше на более поздних стадиях. Однако европейское венчурное инвестирование растет. (Стоит отметить, что ведущие инвесторы Index Venture и Accel со штаб-квартирой в США, но у них сильная команда и инвестиционное присутствие в Европе. Если бы мы отнесли их инвестиции к европейским фирмам, разница составила бы 1-2 процентных пункта.)
Три новых европейских единорога
В этом квартале к доске единорогов присоединились три европейских стартапа. Базирующийся в Берлине Lilium, полностью электрический самолет с вертикальным взлетом и посадкой, предназначенный для региональных поездок, в марте собрал самолет Series C стоимостью 240 миллионов долларов, возглавляемый Tencent Holdings. В июне он увеличил предложение на 35 миллионов долларов, добавив в качестве инвестора Бэйли Гиффорд. Это последнее дополнение к серии C оценило их в 1 миллиард долларов после внесения денег.
Платформа для подержанных автомобилей Cazoo, базирующаяся в U.К., также пополнивший ряды единорогов в этом квартале. Это самая быстрая европейская компания, которая стала единорогом, получив статус в течение 18 месяцев с момента основания. Cazoo привлекла 30 миллионов долларов в ходе раунда, проведенного Draper Esprit при участии General Catalyst и dmg ventures.
Workhuman, базирующаяся в Дублине, внутренняя платформа управления эффективностью для крупных компаний, привлекла вторичный рынок в размере 122 миллионов долларов от существующих акционеров во главе с Intermediate Capital Group, что дало компании 1 доллар.Оценка 2 миллиарда.
Заключение
Европейское финансирование сокращается в 2020 году после продолжающейся ежегодной тенденции к росту с 2016 года. По состоянию на четвертый квартал 2019 года финансирование замедлилось, но в меньшей степени на более ранних этапах финансирования.
Это положительно сказывается на здоровье европейской экосистемы венчурного финансирования.
Методология
Данные, содержащиеся в этом отчете, поступают непосредственно из Crunchbase и основаны на отчетных данных.
Запаздывание данных наиболее заметно на самых ранних стадиях венчурной деятельности, когда объем начального финансирования значительно увеличивается после конца квартала.
Суммы за последний квартал будут увеличиваться со временем по сравнению с предыдущими кварталами. Что касается подсчета финансирования, мы замечаем сильное отставание в данных — особенно на начальных и ранних стадиях — от 26% до 41% по сравнению с прошлым годом.
Обратите внимание, что все суммы финансирования указаны в долларах США, если не указано иное. Crunchbase конвертирует иностранную валюту в доллары США по преобладающему спотовому курсу с даты публикации отчетов о раундах финансирования, приобретениях, IPO и других финансовых событиях.Даже если эти события были добавлены в Crunchbase спустя много времени после объявления о событии, операции в иностранной валюте конвертируются по исторической спотовой цене.
Глоссарий условий финансирования
Семя и ангел состоят из семенного, предпосевного и ангельского раундов. Crunchbase также включает венчурные раунды неизвестных серий, краудфандинг акций и конвертируемые векселя на сумму 3 миллиона долларов США (или эквивалент в долларах США в момент конвертации) или меньше.
Ранняя стадия состоит из раундов Серии A и Серии B, а также раундов других типов.Crunchbase включает в себя венчурные раунды неизвестных серий, корпоративные венчурные компании и другие раунды на сумму более 3 миллионов долларов и те, которые меньше или равны 15 миллионам долларов.
Поздняя стадия состоит из раундов серии C, серии D, серии E и более поздних венчурных раундов в соответствии с соглашением об именах «Series [Letter]». Также включены венчурные раунды неизвестных серий, корпоративные венчурные проекты и другие раунды на сумму свыше 15 миллионов долларов.
Технологический рост — это раунд прямых инвестиций, привлеченный компанией, ранее уже проводившей «венчурный» раунд.
(То есть любой раунд из ранее определенных этапов.)
Иллюстрация: Дом Гусман
Будьте в курсе последних раундов финансирования, приобретений и многого другого с помощью Crunchbase Daily.
Венчурное финансирование и выходы в Северной Америке во втором квартале 2018 года снова увеличились — Crunchbase News
Вверх, вверх и прочь. Так называется хит шестидесятых о воздушных шарах. Но это также можно легко применить к данным по венчурному финансированию в Северной Америке за только что закончившийся квартал.
Данные Crunchbase о прогнозируемых общих инвестициях и раундах за второй квартал 2018 года показывают, что оба показателя достигли самого высокого уровня за последние годы.
Следите за новостями Crunchbase на Twitter
Все было на высоте, от сделок на посевной стадии до раундов роста. Также увеличилось количество выходов, включая как крупнейшую за последние годы сделку слияния и поглощения при венчурном финансировании, так и длинную серию IPO.
Американские фирмы венчурного капитала также привлекли одни из самых крупных новых фондов за всю историю, обеспечив изобилие наличных для будущих сделок.
Ниже мы разберем цифры более подробно, сосредоточив внимание на инвестициях за второй квартал и итоговых показателях раундов, поэтапных показателях, наибольших раундах и наибольших выходах.
Итого по инвестициям
Инвесторы вложили 33,1 млрд долларов в работу на всех этапах стартапов из США и Канады в течение только что закончившегося квартала. Это на 16 процентов больше, чем в первом квартале 2018 года, и на колоссальные 43 процента больше, чем во втором квартале 2017 года.
По данным Crunchbase, это самые высокие цифры со времен финансового кризиса 2008 года.Вполне вероятно, что это также самые большие итоги со времен пузыря доткомов, хотя наши записи не имеют достаточно давних источников, чтобы окончательно это подтвердить.
В приведенной ниже таблице мы смотрим, как сравниваются цифры за последние пять кварталов для посевной стадии за счет инвестиций в развитие технологий:
Количество раундов
Теперь перейдем к подсчету раундов.
Ожидается, что они вырастут в только что завершившемся квартале, но не настолько, насколько общие инвестиции.
Crunchbase проектов, в которых инвесторы поддержали 3017 раундов финансирования на всех этапах во втором квартале этого года.Это на 6% больше по сравнению с первым кварталом и на 3% по сравнению со вторым кварталом 2017 года.
В таблице ниже мы сравниваем количество раундов за последние пять кварталов:
Как видно выше, количество сделок по финансированию стартапов на всех этапах было выше или примерно на уровне предыдущего квартала.
Количество раундов на ранней стадии также выросло почти на пятую часть по сравнению с предыдущим кварталом, хотя все еще немного ниже уровней годичной давности.
Поскольку инвесторы вкладывают гораздо больше денег в работу над немного большим количеством сделок, средний размер раундов резко вырос.На всех этапах средний размер отчетных раундов увеличился на 30 или более процентов по сравнению с уровнем прошлого года.
Поздняя стадия и стадия роста
Раунды поздних стадий и технологического роста показали самый резкий прирост общего объема инвестиций, поскольку венчурные спонсоры вкладывают еще больше денег в уже хорошо капитализированные стартапы.
Из всех этапов больше всех выросла категория нестабильного роста технологий. Во втором квартале инвесторы вложили 3,12 млрд долларов в сделки по развитию технологий по сравнению с 1,23 млрд долларов в первом квартале.Количество раундов также выросло: во втором квартале было заключено 36 сделок, что на 33 процента больше, чем в первом квартале.
Следует отметить, что технический рост — это категория с наименьшим и наибольшим количеством раундов, поэтому обычно наблюдаются большие квартальные отклонения. Тем не менее, было много крупных раундов с крупными получателями финансирования, включая сайт свадебного планирования WeddingWire, производителя товаров для дома The Honest Company и онлайн-сеть по уходу за домашними животными Rover.
Заключение сделок на поздних этапах, гораздо более крупная категория, чем техническая, также резко выросла.Инвестиции на этом этапе выросли более чем на 50 процентов по сравнению с уровнем прошлого года за счет нескольких сверхгигантских раундов.
На диаграмме ниже мы смотрим на финансирование на поздних стадиях за последние пять кварталов. Общий объем инвестиций демонстрирует стабильную прибыль:
.Куда делись все деньги? Lyft выиграла самый крупный раунд поздней стадии квартала, собрав 600 миллионов долларов в конце июня.
Большой кусок также достался стартапам в области скутеров, которые существуют не так давно, но все же сумели поднять общий объем финансирования.Компания Bird, основанная только в прошлом году, вложила 300 миллионов долларов в финансирование серии C на расширение своей сети скутеров. Тем временем конкурент Lime ждал сразу после окончания квартала, чтобы собрать свой Series C на 335 миллионов долларов после того, как в феврале собрал раунд B на 70 миллионов долларов.
В приведенной ниже таблице представлены самые крупные раунды поздней стадии квартала:
Ранняя стадия
Компании ранней стадии (серии A и B) также впитали больше капитала. Crunchbase проекты, в которые инвесторы вложили 10 долларов.65 миллиардов на начальных этапах раундов во втором квартале 2018 года. Это немногим больше, чем в первом квартале и является самым высоким показателем за последние пять кварталов.
В таблице ниже мы приводим более подробную информацию о подсчете раундов и общих инвестициях за последние пять кварталов:
Средний размер раунда на ранней стадии в только что завершившемся квартале составил около 8 миллионов долларов. Тем не менее, было несколько действительно огромных сделок, в которых преобладали биотехнологии, но также и широкий спектр других секторов.
Ниже мы рассмотрим пять самых крупных раундов серий A и B.
Следует отметить, что крупные раунды на ранней стадии часто достаются компаниям со сравнительно зрелыми технологиями.
Например, Allogene Therapeutics, крупнейший реципиент серии А, работает над продвижением работы по иммунологии рака, начатой в Pfizer. Automation Anywhere, вторая по величине серия A, существует уже около 15 лет, но ранее не поднимала венчурный раунд.
Семя
Несколько кварталов назад мы писали много историй о заметном откате на начальном этапе деятельности и о том, что это может предвещать более широкую экосистему стартапов.
Глядя на последние данные за второй квартал, можно сказать, что мы больше не наблюдаем замедления темпов роста. Правда, посевные инвестиции не так сильно выросли по сравнению с уровнем прошлого года, как на поздней стадии. Тем не менее, он продолжает расти.
Crunchbase прогнозирует, что инвесторы заключат посевные сделки на сумму около 1,42 миллиарда долларов во втором квартале 2018 года, что немного выше, чем в предыдущем квартале, и примерно на 15 процентов больше, чем годом ранее. Мы разбиваем количество раундов и общие инвестиции за последние пять кварталов в таблице ниже.
Выходы
К этому моменту мы ясно дали понять, что инвесторы потратили много денег на поддержку новых стартапов в прошлом квартале. Но удалось ли им также получить прибыль от старых стартапов в своих портфелях?
Трудно ответить однозначно. Цены на приобретение часто не разглашаются, и вновь публичные акции могут быть весьма нестабильными. Основываясь на имеющейся у нас информации, можно сделать вывод, что второй квартал был очень хорошим кварталом для выхода, включая как сделки M&A, так и IPO.
Сначала поговорим об IPO. Их было много, включая как минимум 27 венчурных компаний, базирующихся в США. Из них 16 работали в сфере фармацевтики или здравоохранения, а остальные 11 можно было условно отнести к техническим.
Было несколько крупных предложений. После 15 лет работы в качестве частной компании пионер электронной подписи DocuSign этой весной наконец стал публичным, получив недавнюю оценку более чем в 8 миллиардов долларов. Pluralsight, еще один старый стартап, который предоставляет обучающее программное обеспечение, стал публичным и сейчас оценивается более чем в 3 миллиарда долларов.А компания GreenSky, предоставляющая быстрые кредиты, стала публичной в мае и сейчас оценивается более чем в 4 миллиарда долларов.
M&A тоже были довольно большими, во многом благодаря приобретению Microsoft GitHub в июне за 7,5 млрд долларов. Сама по себе эта сделка стала крупнейшей покупкой частной венчурной компании за многие годы. Однако это также произошло на фоне более широкой восходящей тенденции слияний и поглощений, финансируемых венчурными фондами США и Канады.
В этом году покупатели потратили чуть более 22 миллиардов долларов на покупку U.С. и канадские венчурные компании, по данным Crunchbase. На диаграмме ниже мы смотрим на самые крупные приобретения по раскрытой цене во втором квартале:
.Можем ли мы подняться выше?
Так это верх? Конечно, мы не можем на это ответить. Но, проанализировав данные для нескольких рыночных циклов, мы можем сказать, что нынешние условия определенно имеют гораздо больше общего с циклическим пиком, чем с минимумом.
Это не только Северная Америка. В своем обзоре высоких показателей глобального венчурного финансирования за второй квартал Джейсон Роули из Crunchbase также отметил, что нынешние уровни инвестиций «ненормальны».”
И это могло оставаться ненормальным еще какое-то время, учитывая огромные резервы, накопленные североамериканскими компаниями венчурного капитала. На данный момент в этом году по крайней мере полдюжины фирм со штаб-квартирой в США закрыли или начали сбор средств для новых фондов в размере миллиарда долларов или более. Только Sequoia Capital закрыла 6 миллиардов долларов из того, что могло превратиться в глобальный фонд роста на 8 миллиардов долларов.
Так что да, ситуация может раздуваться и дальше. Тем не менее, ничто не вечно.
Глоссарий терминов финансирования
- Seed / Angel включает финансирование, которое классифицируется как начальное или ангельское, включая финансирование акселераторов и краудфандинг акций на сумму менее 5 миллионов долларов.
- Предприятие на ранней стадии включает финансирование, которое классифицируется как серия A или B, венчурные раунды без обозначенной серии, которые менее 15 миллионов долларов США, и краудфандинг акционерного капитала более 5 миллионов долларов США.
- Венчурное предприятие на поздней стадии включает финансирование, которое классифицируется как серия C +, и венчурные раунды на сумму более 15 миллионов долларов.
- Technology Growth включает в себя частные инвестиции с участием венчурных инвесторов.
Будьте в курсе последних раундов финансирования, приобретений и многого другого с помощью Crunchbase Daily.
Венчурное финансирование 2018?
Привет Шашанк.
Мои советы не относятся к 2018 году, конкретные вещи нужно будет получить от инвесторов.
1. Наведите мосты с инвесторами до того, как вам может понадобиться их пересечь , т.е. Не ходи к ним, когда тебе нужны деньги. Можно использовать множество углов, но каждый угол должен исходить из корыстного и эгоистичного интереса. Знайте, чего они хотят и в чем они нуждаются, знайте, чего вы хотите и в чем нуждаетесь.Каждый угол также будет определять, насколько рано вы попадете на их радар.
Если вы представляете им свой стартап, то около 6 месяцев.
Если вы хотите помочь стартапам в их портфеле, представьте им стартапы (отфильтруйте их, не присылайте их все), или семейные офисы, желающие вложить средства в пул; тогда вы сможете связаться с ними намного раньше.
2. Есть еще один способ связаться с инвесторами: «познакомиться с нами через кого-то в нашей сети». Я не делаю этого по ряду причин, которые я не буду здесь вдаваться в подробности. Подводя итог этим причинам: необходимо отказаться от неэффективных способов, создающих ненужные препятствия, и от ограничительных методов связи с инвесторами. Мы не можем контролировать инвесторов, но мы можем контролировать самих себя, поэтому наша задача — убедиться, что мы поступаем правильно. Эти фильтры были установлены, потому что многие из нас этого не делают.
3. Обратите внимание на ландшафт инвесторов, узнайте их инвестиционные тезисы. Посмотрите, есть ли в их портфеле конкуренты, синергия и т. Д.
4. Определите необходимые этапы (для текущего и следующего этапов). Это сложно найти, так как он может слишком сильно урезать некоторые из них.
5. Узнайте больше о подходящем партнере в венчурной компании, который работает в вашей нише. Если вы не можете найти подходящего партнера, стремитесь к вершине, и пусть он укажет вам правильное направление.
Получите информацию о партнере и используйте ее для составления электронного письма о нем. Обычно я делюсь своими мыслями по поводу того, что они сказали в статье. Это будут искренние мысли. Никаких болтунов, никаких комплиментов и т. Д. И т. Д.
6. Если в портфеле инвесторов есть конкуренты и / или синергия, узнайте, где они находятся на этом . Некоторые из них будут открыты для финансирования конкурентов, некоторые — нет. Если да, узнайте, как все соблюдается этично и честно.
7. Свяжитесь с партнером и узнайте текущее положение фирм в жизненном цикле фонда: открыты ли они для новых инвестиций, открыты ли они только для синергии портфеля, остались только дополнительные средства и т. Д.
8. Узнайте, как проходит процесс утверждения инвестиций; ступени, длина и т. д.
9. Попросите их составить контрольный список для комплексной проверки (DD) и поработайте над ним органично. А пока используйте этот: https://seraf-investor.com/compass/article/seraf-toolbox-due-diligence-checklist
10. DD работает в обе стороны, , так что узнайте, что вы можете о них, каковы они после инвестиций. Это просто деньги или умные деньги?
11.Подготовьте презентационную колоду, а не презентационную колоду, и представьте ее своей команде. Сообщите вашей команде заранее, чтобы попытаться заманить вас в ловушку и сбить с толку.
12. Обновите колоду и отправьте ее нескольким инвесторам и используйте их в качестве точек данных . Причина, по которой это не презентация, заключается в том, что в ней должно быть прямо указано, что в данный момент вы не ищете финансирование.
Отправьте его тем, с кем у вас хорошие отношения, и тем, кто не финансирует в вашем регионе.Есть некоторые жемчужины, которые сделают все возможное, чтобы помочь вам и дать вам обратную связь. Конечно, они могут не знать рынок страны запуска, но они будут знать нишу стартапа. В основном продвигайтесь внутрь к группе инвесторов, на которых вы нацеливаетесь, используя обратную связь, чтобы отточить и улучшить стартап / колоду.
13. Как только вы попадете в группу инвесторов, которые вас интересуют, то же самое, еще не ищущих финансирования. Если это приличный стартап / колода, вас могут попросить зайти в чат
14.Все вышеперечисленное выполняется до создания MVP, предварительная проверка инвесторов жизненно важна.
15. Держите их в курсе вашего прогресса, ежемесячное обновление — это нормально. Будьте краткими и по делу. Будьте предельно честными, добро и зло, попадания и промахи.
Даже если вы относитесь к собственному стартапу, следите за любыми стартапами, которые, по вашему мнению, будут им интересны. . То же самое с инвесторами и семейными офисами , некоторые из них работают в одиночку (или являются специализированными управляющими фондами), некоторые хотят вложить свои средства в пул.
16. Когда будете готовы, отправьте презентацию.
Ура, Эйс
Bessemer Venture Partners имеет новый фонд в размере 1,85 млрд долларов — TechCrunch
Когда-то венчурным фондам было необычно пересечь порог в миллиард долларов. Теперь, когда на одной неделе было объявлено о нескольких миллиардных фондах, не на что пялиться.
Bessemer Venture Partners, инвестиционная компания, основанная более 100 лет назад, является последней, завершившей цикл сбора средств.По данным PitchBook, компания вложила 1,85 миллиарда долларов в свой десятый флагманский венчурный фонд, четвертый подряд миллиардный фонд.
Ранее сообщалось, что компания поставила цель приобрести автомобиль на 1,6 миллиарда долларов. В то время TechCrunch предположил, что, если компания действительно привлечет 1,6 миллиарда долларов — размер ее последних двух фондов — она будет противодействовать новой излюбленной тенденции венчурных капиталистов по сбору самых крупных на сегодняшний день средств для защиты 93-миллиардного фонда Vision Fund SoftBank. Что ж, это, безусловно, самый крупный фонд Бессемера на сегодняшний день, но фирма заявляет, что их подход не изменился.
«Ни для кого не секрет, что многие в Долине собирают все более крупные фонды, а другие собирают несколько новых фондов на разных этапах или в разных регионах», — написала компания в своем сегодняшнем объявлении. «Поскольку мы планировали BVP X, мы, естественно, спросили, должны ли мы сделать то же самое. Но, размышляя о том, как стать лучшим партнером для дальновидных предпринимателей, мы почувствовали, что правильным решением было остаться верными подходу, благодаря которому 122 компании стали публичными и помогли многим другим предпринимателям заложить прочный фундамент для создания собственных революций.При размере $ 1,85 миллиарда BVP X немного больше, чем наши предыдущие фонды, но все же позволяет нам сосредоточиться на том, что мы увлечены инвестициями на ранних этапах, и поддерживать компании и их руководителей на каждом этапе их роста ».
Имея офисы в Бостоне, Нью-Йорке, Сан-Франциско, Индии и Израиле, компания из Редвуд-Сити поддерживает глобальные стартапы на начальных этапах, этапах серий A и B. Он известен своими инвестициями в Shopify, LinkedIn, Blue Apron и ряд других, а текущий портфель включает Pinterest, Zoosk, Ola, Betterment, Rocket Lab, Toast, PagerDuty, ServiceTitan и Fiverr.
Это четвертый крупный сбор средств для венчурного фонда за последнюю неделю. Thrive Capital Джоша Кушнера объявила о закрытии нового капитала в размере 1 миллиарда долларов для своего шестого флагманского венчурного фонда во вторник, что также стало крупнейшим привлечением средств для компании на сегодняшний день. В понедельник Tiger Global привлекла 3,75 миллиарда долларов в свой последний фонд — второй по величине венчурный фонд 2018 года — после активного маркетинга в течение всего шести недель. А всего за несколько дней до этого GGV Capital привлекла 1,9 миллиарда долларов через три фонда для U.S. и китайские компании.
Огромный фонд Sequoia на 8 миллиардов долларов, закрытый этим летом, остается крупнейшим фондом года. Другие новые и заметные объемы капитала включают фонд YF Capital на 2,5 миллиарда долларов, глобальный инновационный блокчейн-инновационный фонд Xiong’An на 1,6 миллиарда долларов, фонд General Catalyst на 1,375 миллиарда долларов и сбор средств Lightspeed Venture Partners на 1,8 миллиарда долларов для двух новых фондов.
инновационных циклов, криптовалютные фонды и институциональные инвесторы
Знаменитая венчурная компания из Кремниевой долины Andreessen Horowitz (a16z) на прошлой неделе вызвала некоторую дискуссию, разделив историю криптовалют на циклы, которые выглядят примерно так: цена растет, что приводит к новым интерес, который вызывает новые идеи и варианты использования, что приводит к новым стартапам и финансированию, что приводит к запуску продукта, который привлекает больше людей.Промыть и повторить.
Это могло бы сойти за простое «да, круто», если бы не их недавний сбор средств. Crypto Fund II надеялся достичь 450 миллионов долларов; в апреле компания объявила о закрытии привеса на уровне 515 миллионов долларов. Учитывая, что средний размер сделки венчурного капитала в 2019 году составил 3,5 миллиона долларов, это огромная огневая мощь, с которой можно начать четвертый цикл.
Источник: Andreessen HorowitzВы читаете Crypto Long & Short , информационный бюллетень, в котором подробно рассматриваются силы, движущие рынками криптовалют.Созданный руководителем отдела исследований CoinDesk Ноэль Ачесон, он выходит каждое воскресенье и предлагает итоги недели — с идеями и анализом — с точки зрения профессионального инвестора. Вы можете подписаться здесь .
Так почему это повышение особенно интересно? По четырем причинам:
1) Неудивительно, что фонд превышает первоначальную цель. Примечательно, что это произошло сразу после года, когда венчурное финансирование криптопроектов упало более чем на 50%, согласно CB Insights.Спад не был уникальным для криптовалюты — финансирование венчурного капитала во всех секторах упало в среднем на 18% в 2019 году, по данным альтернативного поставщика данных об инвестициях Preqin. Крипто-сектор особенно сильно пострадал из-за невысоких колебаний цен на криптоактивы и кончины медвежьего рынка. Типичный материал в конце цикла.
2) Это был второй криптофонд a16z. Первый привлек 300 миллионов долларов в 2018 году, в том же году компания также привлекла 450 миллионов долларов для второго биотехнологического фонда, что свидетельствует о расширении его политики специализации в областях, которые, по ее мнению, будут следующими с высокими темпами роста.
Криптофонды в структуре венчурного капитала, однако, имеют своеобразное ограничение: они могут инвестировать только до 20% в активы, которые составляют , а не капитала частных компаний. Поскольку некоторые из новых бизнес-моделей, возникающих в этой сфере, полагаются на выпуск токенов, которые представляют собой капитал, но не классифицируются как таковые, это может ограничить возможности более традиционных структур. Не в стиле a16z. Так, в прошлом году он зарегистрировал всех своих сотрудников в качестве финансовых консультантов, что дало фирме гораздо больше свободы в отношении характера и объема своих инвестиций.Теперь он может напрямую инвестировать в криптовалюты и токены. И не только из его криптофондов — другие фонды a16z теперь также могут принимать значимые доли в криптоактивах. Интересное положение в начале нового цикла.
3) Итак, зачем создавать специальный крипто-фонд, а не, как это делают многие другие венчурные фонды, просто вкладывать связанные с криптовалютой инвестиции в общий фонд? Действительно, a16z начала инвестировать в криптостартапы еще в 2013 году из своих общих фондов. Потому что криптовалютный бизнес обычно сильно отличается от «традиционных» технологических игр.Некоторое понимание требует не только технология (и, поверьте, это не всегда легко). Это также совершенно другие бизнес-модели, в которых используются децентрализованные стимулы и вводятся новые экономические параметры. Знакомая парадигма технологического стека не всегда применима к криптовалютному бизнесу.
Специализированные венчурные криптовалютные фонды могут использовать высокоуровневый опыт своих партнеров и предлагать инвесторам и получателям инвестиций более индивидуальные услуги, что в быстро развивающемся секторе криптоактивов может быть разницей между тем, делает это компания или нет.
С другой стороны, инвестиции общих венчурных фондов сигнализируют о том, что бизнес, основанный на блокчейне, становится все более популярным, что намекает на его статус в конечном итоге. Ранее на этой неделе криптоплатформа FalconX объявила о грандиозном предварительном и посевном раунде на 17 миллионов долларов, возглавляемом Accel, которая несколько лет назад возглавила раунд Series A социальной сети под названием Facebook (вы, возможно, слышали о нем).
Другими участниками раунда FalconX были известные фирмы венчурного капитала, такие как Lightspeed Ventures (которая также инвестировала в Snap, TaskRabbit и Lady Gaga’s Haus Laboratories), Flybridge (другие инвестиции включают MongoDB и Codeacademy) и Shouldplice (которая имеет доли в Angellist , Moo и DraftKings, о которых слышал даже неспортивный фанат вроде меня).Эти венчурные капиталисты, похоже, делают ставку на то, что криптоплатформа в конечном итоге пополнит ряды других разнообразных, хорошо известных имен.
На прошлой неделе произошла похожая история: криптовалютная платформа вознаграждения за покупки Lolli собрала 3 миллиона долларов от таких организаций, как Фонд основателей Питера Тиля (Airbnb, SpaceX), Bain Capital (LinkedIn, SurveyMonkey) и Craft Ventures (Reddit, Bird) *.
Специализированные фонды криптовалютного венчурного капитала используют более глубокий опыт и позволяют партнерам с ограниченной ответственностью делать более осознанный выбор в отношении того, куда направляются их деньги.Однако основные фонды рассматривают инвестиции в криптовалюту как одну из многих захватывающих новых областей роста. Обладая новым статусом зарегистрированного консультанта, a16z, вероятно, будет делать смелые заявления о поддержке криптографии как со стороны своих специализированных, так и более широких технологических платформ. Четвертый цикл может начать стирать границы между криптовалютой и другими технологиями.
4) Эти поступления представляют собой институциональный интерес в бизнесе, связанном с криптовалютами, будь то через общие или специализированные венчурные фонды.Как рыночные обозреватели, мы склонны сосредотачиваться на объемах на криптовалютных биржах как на потенциальных признаках институциональной активности. Но круг организаций, которые могут инвестировать напрямую в криптоактивы, относительно невелик по сравнению с количеством, которое может (и делает) инвестировать в венчурный капитал. Мы не собираемся прекращать мониторинг спотовых рынков и деривативов на предмет признаков институциональной активности. Но мы также должны следить за венчурным финансированием — это верный признак того, что институты действительно здесь.
Это также относительно простой способ отследить рост институционального участия в этом секторе.Большинству организаций не разрешается напрямую инвестировать в криптовалюты — им нужно будет делать это через утвержденные средства, такие как венчурные фонды. Кроме того, для многих слишком высока волатильность, присущая криптоактивам. Венчурные ставки потенциально имеют такой же потенциал роста без перспективы внезапных изменений в оценке.
И венчурные инвестиции обладают большей гибкостью в оценке, что для многих фондов является плюсом. Оценки частных компаний основываются на ожиданиях будущих денежных потоков и процентных ставок — один субъективен, другой является исторически низким и, вероятно, будет ниже, что должно повысить оценку и, следовательно, финансовые балансы.В некоторых категориях, таких как пенсии и пожертвования, это не просто политическая целесообразность, это вопрос выживания.
Принимая во внимание растущее признание крупных компаний и инвесторов, таких как JPMorgan (который теперь расширяет банковские услуги для избранных криптовалютных компаний) и Пол Тюдор Джонс II, а также избыток денег, требующих возврата, мы вполне могли бы войти в золотой возраст для криптовалютного венчурного капитала.
Это не так драматично, как рынки криптоактивов, с резкими колебаниями и неуверенными повествованиями.Но венчурное финансирование предполагает создание, устойчивый прогресс, поддержку нескончаемого поиска продуктов, соответствующих рынку, и относительно привлекательный профиль для организаций, ищущих доходность с разумным риском. Привести четвертый цикл. (* Еще одним участником раунда была DCG, материнская компания CoinDesk.)
Кто-нибудь еще знает, что происходит?
Настроения всегда являются сильным фактором рыночной оценки, и любой, кто пережил недели изоляции, может подтвердить, что в наши дни эмоции колеблются сильнее, чем когда-либо.Настроение фондовых рынков, похоже, зависит от вероятности появления вакцины в ближайшее время: оно возрастает, когда перспективы были многообещающими, и падают, когда запах разочарования разбивает нереалистичные ожидания. Храбрый — инвестор, который думает, что может так хорошо рассчитать время.
Что я с трудом понимаю, так это то, что в конечном итоге появление вакцины обязательно будет оценено в цене? Кто-нибудь сомневается, что мы рано или поздно его найдем? Неужели фондовый рынок сейчас играет на этом? И даже если он появится завтра (что было бы замечательно), мировые проблемы не обязательно исчезнут.Давайте не будем забывать, что даже до пандемии ситуация с точки зрения роста и доходов выглядела неустойчивой.
Помимо противоречивых выводов об эффективности вакцин и тестирования, существуют сбивающие с толку отчеты о фактическом или предполагаемом ослаблении ограничений, и рынок, похоже, не принимает во внимание возможность вторых волн. Здесь, в Мадриде, мы теперь должны носить маски на улице, и с понедельника нам будет разрешено более свободно передвигаться и даже навещать друзей и родственников в их домах, если мы не собираем более 10 социально отдаленных людей в одного. комната (насколько здесь большие квартиры людей?).В Стране Басков решили запретить собираться в частных домах и разрешить это только в барах. Почему бы и нет.
Между тем, на этой неделе следите за юанем, близким к самому низкому уровню за 10 лет. Валюта была ключевым фактором торговой напряженности, разразившейся в прошлом году. Рынок, похоже, не замечает недавнего обострения ситуации, но это может измениться.
Источник: CoinDesk Research, FactSetУ Биткойна была не очень хорошая неделя с точки зрения цены, хотя в этом месяце он все еще опережает другие основные активы.Сокращение вдвое на прошлой неделе имело ожидаемый эффект снижения хешрейта (что привело к снижению сложности, что должно снова подтолкнуть хешрейт к росту) и значительно увеличило сборы. Средняя комиссия за транзакцию в долларах США в настоящее время является самой высокой с июня 2018 года.
Источник: Coin MetricsСсылки цепочки
Торговец цифровой валютой и кредитор Genesis Global Trading * движется в сторону первичного брокерского обслуживания с полным спектром услуг с приобретением крипто-хранителя Vo1t. ВЫВОД: Хотя многие стартапы пытались выдать себя за крипто-брокеров, им не хватало одной важной функции: кредитования. У Genesis есть там опыт и большой список клиентов, которые, вероятно, захотят воспользоваться этой услугой. Появление реальных первичных брокерских компаний институционального уровня, вероятно, будет способствовать повышению институционального интереса к торговле и хранению криптоактивов. (* Genesis принадлежит DCG, также являющейся материнской компанией CoinDesk.)
Джефф Дорман из Arca показывает, что некоторые учреждения могут использовать CME как быстрый и относительно простой способ доступа к физическим биткойнам. TAKEAWAY: Объемы физических поставок фьючерсов CME на биткойны все еще мизерны по сравнению с версией с расчетом наличными, но тот факт, что он вообще используется, интригует и заслуживает внимания. Обмен криптоактивов в США лицензируется, но не регулируется, поскольку криптоактивы еще не регулируются — CME — это , однако это регулируемая биржа, которая должна успокоить нервные регулируемые фонды. Кроме того, у большинства институциональных инвесторов уже есть счет на CME, поэтому никаких дополнительных документов, залога, затрат и т. Д.потребуется.
Ecoinometrics указывает, что, хотя открытый интерес к CME быстро растет, средний дневной объем остается в пределах недавнего диапазона. Это подразумевает растущую степень подверженности риску и приход на рынок новых трейдеров. Захватывающий рост опционов CME на биткойны предполагает, что более изощренный тип инвестора открывает позиции, а соотношение опционов на покупку и продажу находится на рекордно низком уровне 1/20. TAKEAWAY: Напоминание о том, что рынки деривативов заслуживают большего внимания, когда речь идет об оценке рыночного настроения.Например, большинство опционов колл делают ставку на то, что биткойн принесет 10 000 долларов в течение 10-40 дней. Однако большая часть длинных позиций на фьючерсном рынке CME поступает от розничных инвесторов, а не от институциональных. «Умные деньги» по-прежнему не хватает.
Источник: EcoinometricsCME — не единственная биржа со значительным ростом числа опционов — Deribit, крупнейшая платформа с точки зрения объема криптовалютных опционов , также продемонстрировала рекордные уровни открытого интереса. TAKEAWAY: Сильные сигналы о растущей активности от опытных трейдеров появляются повсюду.
Источник: skew.comИтан Вера, финансовый директор и соучредитель майнингового пула Luxor Technologies, делится своими идеями с рынка , производного по сложности FTX () (я говорил о них на прошлой неделе). TAKEAWAY: Он считает, что это интересный торговый инструмент, который показывает ожидания рынка в отношении будущего хешрейта. Он не считает, что , а не , являются хорошими инструментами хеджирования, поскольку сложность — это всего лишь одна составляющая хеш-цены (ежедневный доход / хешрейт майнеров в TH в день), и бывают случаи, когда они двигались в тандеме, а не в противоположном направлении.
Газета Financial Times попыталась приоткрыть завесу над изменчивым миром криптовалютных фондов с высокой долей заемных средств. ВЫВОД: Неустойчивые показатели криптофондов — их аргумент в пользу продажи — высокий риск, потенциально высокая награда. Как показал март, это может привести к плачевным результатам, а невероятно высокий уровень кредитного плеча, доступный в этом секторе, может усугубить негативные эффекты больше, чем усилить позитивные. Как сказал в статье Дэн Морхед из Pantera Capital: «Биткойн — это настолько высокооктановый продукт, что нет необходимости использовать какие-либо рычаги воздействия.«То, что Pantera потеряла в марте, компенсировалось в апреле, что подчеркивает важность размера, послужного списка и лояльных инвесторов.
Источник: Financial TimesБиткойн-обмен и хранитель Bakkt, при поддержке материнской компании NYSE ICE, на этой неделе сообщил, что привлек более 70 клиентов на свои услуги по хранению и заключил партнерские отношения со страховым брокером Marsh, чтобы предложить клиентам более 500 долларов. миллион покрытия. Компания также продолжает работу над мобильным приложением для розничной торговли после партнерства с двумя неназванными финансовыми учреждениями. TAKEAWAY: Еще неизвестно, сможет ли Bakkt ориентироваться как на институциональную, так и на розничную торговлю — другие пытались и потерпели неудачу, поскольку инвестиции в инфраструктуру и стили маркетинга сильно различаются. Кроме того, у него будет сильная конкуренция в виде приложения Square Cash и аналогичных предложений.
Crypto Twitter разразился ранее на этой неделе слухом, что некоторые из оригинальных биткойнов, добытых псевдонимным создателем Сатоши Накамото , только что переехали — это означает, что 1) он все еще жив, и 2) может быть готов продать часть своих якобы значительных холдинг (вначале он был одним из немногих шахтеров).Цена упала на 7% в течение одного часа в среду, движение, которое было частично связано с большим и, возможно, не связанным ордером на продажу на Bitstamp, и продолжилось в направлении 10% -ного падения до недельного минимума чуть более $ 8 800. TAKEAWAY: Многие аналитики вскоре опровергли, что это был Сатоши, и цена начала восстанавливаться. Интересной частью эпизода является прозрачность движений биткойнов и увлекательная криминалистика, используемая для расшифровки движений.
На прошлой неделе я указал на то, что Брайан Брукс, главный операционный директор U.S. Office of the Comptroller of the Currency (OCC) заявил, что, по его мнению, криптографические компании могут подпадать под федеральный режим лицензирования, а не под лицензию на перевод денег на уровне штата. На этой неделе оказывается, что его повысили до исполняющего обязанности контролера. TAKEAWAY: Неясно, как долго продлится этот этап, и будет ли он назначен контролером. Стоит отметить, что до этой должности Брукс был главным юридическим директором Coinbase. Позвольте этому осознать: действующего контролера единственной организации, которая учредила банки в США.С. раньше возглавлял команду юристов криптобиржи.
Coin Metrics показывает, как изменения в типах машин, используемых для майнинга биткойнов, могут повлиять на безопасность сети. TAKEAWAY: Найдите минутку, чтобы подумать, что можно экстраполировать оценку распределения различных типов майнингового оборудования, внимательно изучив данные блокчейна. Такая связь между производством и выпуском информации поразительна.
Источник: Coin MetricsМножитель Пуэля рассчитывается путем деления суммы ежедневной эмиссии биткойнов в единицах U.В долларовом выражении по 365-дневной скользящей средней дневной стоимости выпуска. Согласно данным, предоставленным компанией Glassnode, занимающейся разведкой блокчейнов, в настоящее время он составляет чуть менее 0,5. TAKEAWAY: Значение ниже 0,5 указывает на то, что стоимость новых выпускаемых монет на ежедневной основе довольно низка по сравнению с историческими стандартами. Исторические данные показывают, что медвежьи рынки, как правило, заканчиваются падением мультипликатора Пуэля ниже 0,50.
Источник: GlassnodeНа случай, если вы искали что-нибудь интересное для просмотра в эти выходные, Amazon Prime показал документальный фильм под названием «Банковское дело в Африке: биткойн-революция», снятый южноафриканским режиссером Тамарином Джеррити при спонсорской поддержке криптобиржа Luno.Фильм посвящен принятию на всем континенте и содержит интервью с предпринимателями и преподавателями о вариантах использования и уровнях интереса, которые они наблюдают. ВЫВОД: Объемы все еще небольшие, но мы должны следить за развитием сценариев использования на развивающихся рынках. Именно здесь мы увидим развитие практических приложений биткойна, выходящего за рамки инвестиционного актива, который может иметь ключевое значение для будущих оценок. Подобные документальные фильмы — хороший сигнал тревоги для любого, кто говорит, что биткойн не имеет «внутренней ценности».
Антимонопольный орган Бразилии , Административный совет экономической защиты (CADE), проголосовал за продолжение расследования в отношении основных банков страны за отказ в финансовых услугах криптовалютным брокерам в нарушение бразильского закона о конкуренции. TAKEAWAY: Это похоже на ситуацию в Индии, где Верховный суд отменил запрет на банковские услуги для криптографических компаний. Если CADE будет править в пользу криптосектора, это может открыть огромный рынок (с населением более 2 миллионов), который страдает от валютных конвульсий и усиливает социальные волнения.
Платформа криптоактивов институционального уровня FalconX завершила кумулятивный предварительный и посевной раунд на сумму 17 миллионов долларов, предоставленный Accel, в котором участвовали Coinbase Ventures, Fenbushi Capital, Lightspeed, Flybridge, Avon Ventures и другие. TAKEAWAY: Размер раунда указывает на твердую убежденность в растущем участии институциональных инвесторов (клиенты фирмы должны иметь не менее 10 миллионов долларов США). Это обнадеживает — институциональные инвесторы приносят не только значительные суммы денег, но и легитимность, и служат ориентиром для остального финансового менеджмента.Недавние публичные комментарии менеджера хедж-фонда Пола Тюдора Джонса по поводу относительной стоимости биткойна, а также растущие объемы операций на CME и в депозитарном бизнесе Bakkt подтверждают неофициальную уверенность в том, что организации действительно начинают обращать на это внимание.
