Покупка валюты центробанком: Данные по операциям Банка России на внутреннем валютном рынке (ежедневно)

Зачем ЦБ покупает иностранную валюту?

Традиционно главными среди остальных являются:

ЦБ повышает ключевую ставку прежде всего для борьбы с инфляцией и инфляционными ожиданиями, но побочным эффектом становится укрепление рубля. Ближайшее заседание регулятора по одному из основных показателей в экономике состоится 8 февраля. 

• Цены на нефть.

Впрочем, здесь 2018 год показал, что борьба правительства с зависимостью рубля от стоимости нефти приносит успехи. Коэффициент эластичности, отражающий эту взаимосвязь, упал с почти единицы (то есть полная зависимость) в 2016 году до 0,1 весной — летом 2018 года.

Эту же мысль в декабре 2018 года повторил и первый вице-премьер, министр финансов Антон Силуанов, отметив, что российскую экономику стало гораздо меньше «колбасить» от влияния внешних факторов. Позднее, в 2019 году, он отметил, что Россия избавилась от «голландской болезни».

• Западные санкции. 

Угрозы новых рестрикций традиционно вызывают панику на рынке — как упоминалось выше, в августе — сентябре они толкнули рубль вниз. Тогда речь шла о санкциях из-за обвинений в причастности России к отравлению экс-полковника ГРУ Сергея Скрипаля и его дочери Юлии Скрипаль.  

Впрочем, к концу минувшего года новости, что санкции откладываются, наоборот, поддержали отечественную валюту, а в начале 2019 года американские власти оказались больше заняты «шатдауном» и разногласиями вокруг финансирования строительства стены на границы с Мексикой.

Но рано или поздно в США вернутся к обсуждению второго пакета санкций по «делу Скрипалей» или из-за событий в Керченском проливе, или отложенного законопроекта, который предполагает ограничение российского госдолга.

• Ситуация на развивающихся рынках.

В глазах международных инвесторов Россия традиционно рассматривается как часть блока «развивающихся стран».  Если до апреля 2018 года индекс MSCI развивающихся валют рос к доллару, то после этого начал снижаться — и из-за повышения ставки ФРС США, и из-за развязанной США «торговой войны» против Китая. 

Валютный рынок — СберБанк

Брокерские услуги оказывает ПАО Сбербанк (Банк), генеральная лицензия Банка России на осуществление банковских операций № 1481 от 11.08.2015г., лицензия на оказание брокерских услуг №045-02894-100000 от 27.11.2000г.

Подробную информацию о брокерских услугах Банка Вы можете получить по телефону 8-800-555-55-50, на сайте www.sberbank.ru/broker или в отделениях Банка. На указанном сайте также размещены актуальные на каждый момент времени Условия предоставления брокерских и иных услуг. Изменение условий производится Банком в одностороннем порядке.

Содержание настоящего документа приводится исключительно в информационных целях и не является рекламой каких-либо финансовых инструментов, продуктов, услуг или предложением, обязательством, рекомендацией, побуждением совершать операции на финансовом рынке. Несмотря на получение информации, Вы самостоятельно принимаете все инвестиционные решения и обеспечиваете соответствие таких решений Вашему инвестиционному профилю в целом и в частности Вашим личным представлениям об ожидаемой доходности от операций с финансовыми инструментами, о периоде времени, за который определяется такая доходность, а также о допустимом для Вас риске убытков от таких операций. Банк не гарантирует доходов от указанных в данном разделе операций с финансовыми инструментами и не несет ответственности за результаты Ваших инвестиционных решений, принятых на основании предоставленной Банком информации. Никакие финансовые инструменты, продукты или услуги, упомянутые в настоящем документе, не предлагаются к продаже и не продаются в какой-либо юрисдикции, где такая деятельность противоречила бы законодательству о ценных бумагах или другим местным законам и нормативно-правовым актам или обязывала бы Банк выполнить требование регистрации в такой юрисдикции. В частности,  доводим до Вашего сведения, что ряд государств (в частности, США и Европейский Союз) ввел режим санкций, которые запрещают резидентам соответствующих государств приобретение (содействие в приобретении) долговых инструментов, выпущенных Банком. Банк предлагает Вам убедиться в том, что Вы имеете право инвестировать средства в упомянутые в настоящем документе финансовые инструменты, продукты или услуги. Таким образом, Банк не может быть ни в какой форме привлечен к ответственности в случае нарушения Вами применимых к Вам в какой-либо юрисдикции запретов.

Информация о финансовых инструментах и сделках с ними, которая может содержаться на данном интернет-сайте и в размещенных на нем сведениях, подготовлена и предоставляется обезличено для определенной категории или для всех клиентов, потенциальных клиентов и контрагентов Банка не на основании договора об инвестиционном консультировании и не на основании инвестиционного профиля посетителей сайта. Таким образом, такая информация представляет собой универсальные для всех заинтересованных лиц сведения, в том числе общедоступные для всех сведения о возможности совершать операции с финансовыми инструментами. Данная информация может не соответствовать инвестиционному профилю конкретного посетителя сайта, не учитывать его личные предпочтения и ожидания по уровню риска и/или доходности и, таким образом, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией персонально ему. Банк сохраняет за собой право предоставлять посетителям сайта индивидуальные инвестиционные рекомендации исключительно на основании договора об инвестиционном консультировании, исключительно после определения инвестиционного профиля и в соответствии с ним. С условиями использования информации при осуществлении деятельности на рынке ценных бумаг можно ознакомиться по ссылке.

Банк не может гарантировать, что финансовые инструменты, продукты и услуги, описанные в нем, подходят лицам, которые ознакомились с такими материалами. Банк рекомендует Вам не полагаться исключительно на информацию, с которой Вы были ознакомлены в настоящем материале, а сделать свою собственную оценку соответствующих рисков и привлечь, при необходимости, независимых экспертов. Банк не несет ответственности за финансовые или иные последствия, которые могут возникнуть в результате принятия Вами решений в отношении финансовых инструментов, продуктов и услуг, представленных в информационных материалах.

Банк прилагает разумные усилия для получения информации из надежных, по его мнению, источников. Вместе с тем, Банк не делает никаких заверений в отношении того, что информация или оценки, содержащиеся в настоящем информационном материале,  являются достоверными, точными или полными. Любая информация, представленная в данном документе, может быть изменена в любое время без предварительного уведомления. Любая приведенная в настоящем документе информация и оценки не являются условиями какой-либо сделки, в том числе потенциальной.

Финансовые инструменты и инвестиционная деятельность связаны с высокими рисками. Настоящий документ не содержит описания таких рисков, информации о затратах, которые могут потребоваться в связи с заключением и прекращением сделок, связанных с финансовыми инструментами, продуктами и услугами, а также в связи с исполнением обязательств по соответствующим договорам. Стоимость акций, облигаций, инвестиционных паев и иных финансовых инструментов может уменьшаться или увеличиваться. Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходов в будущем. Прежде чем заключать какую-либо сделку с финансовым инструментом, Вам необходимо убедиться, что Вы полностью понимаете все условия финансового инструмента, условия сделки с таким инструментом, а также связанные со сделкой юридические, налоговые, финансовые и другие риски, в том числе Вашу готовность понести значительные убытки.

Банк и/или государство не гарантирует доходность инвестиций, инвестиционной деятельности или финансовых инструментов. До осуществления инвестиций необходимо внимательно ознакомиться с условиями и/или документами, которые регулируют порядок их осуществления. До приобретения финансовых инструментов необходимо внимательно ознакомиться с условиями их обращения.

Банк обращает внимание Инвесторов, являющихся физическими лицами, на то, что на денежные средства, переданные Банку в рамках брокерского обслуживания, не распространяется действие Федерального закона от 23.12.2003. №177-ФЗ «О страховании вкладов физических лиц в банках Российской Федерации.

Банк настоящим информирует Вас о возможном наличии конфликта интересов при предложении рассматриваемых в информационных материалах финансовых инструментов. Конфликт интересов возникает в следующих случаях: (i) Банк является эмитентом одного или нескольких рассматриваемых финансовых инструментов (получателем выгоды от распространения финансовых инструментов) и участник группы лиц Банка (далее – участник группы) одновременно оказывает брокерские услуги и/или (ii) участник группы представляет интересы одновременно нескольких лиц при оказании им брокерских или иных услуг и/или (iii) участник группы имеет собственный интерес в совершении операций с финансовым инструментом и одновременно оказывает брокерские услуги и/или (iv) участник группы, действуя в интересах третьих лиц или интересах другого участника группы, осуществляет поддержание цен, спроса, предложения и (или) объема торгов с ценными бумагами и иными финансовыми инструментами, действуя, в том числе в качестве маркет-мейкера. Более того, участники группы могут состоять и будут продолжать находиться в договорных отношениях по оказанию брокерских, депозитарных и иных профессиональных услуг с отличными от инвесторов лицами, при этом (i) участники группы могут получать в свое распоряжение информацию, представляющую интерес для инвесторов, и участники группы не несут перед инвесторами никаких обязательств по раскрытию такой информации или использованию ее при выполнении своих обязательств; (ii) условия оказания услуг и размер вознаграждения участников группы за оказание таких услуг третьим лицам могут отличаться от условий и размера вознаграждения, предусмотренного для инвесторов. При урегулировании возникающих конфликтов интересов Банк руководствуется интересами своих клиентов. Более подробную информацию о мерах, предпринимаемых Банком в отношении конфликтов интересов,  можно найти в Политике Банка по управлению конфликтом интересов, размещённой на официальном сайте Банка:(http://www.sberbank.com/ru/compliance/ukipk)

Интервенции на валютном рынке :: Федеральный образовательный портал

Интервенции на валютном рынке (Exchange market interventions) –это покупки или продажи ЦБ страны иностранной валюты с целью частичного или полного контроля над валютным курсом страны. ЦБ практически всех стран в мире с разной частотой осуществляют интервенции на рынке иностранной валюты, не зависимо от режима валютного курса.

В случае фиксированного валютного курса ЦБ обязан проводить интервенции, чтобы удержать валютный курс в тех пределах (на том уровне), которые были им установлены. В случае режима плавающего валютного курса ЦБ использует интервенции для того, чтобы добиться макроэкономической стабилизации с помощью манипуляций с курсом иностранной валюты. Способы достижения макроэкономической стабилизации с помощью воздействия на валютный курс в разных странах и на разных промежутках истории в одной стране, могут быть диаметрально противоположными:

ü     В одних странах ЦБ пытается ослабить отечественную валюту, проводя активные покупки на рынке иностранной валюты. Самый яркий пример –Япония, где основная забота монетарных властей –это конкурентоспособный экспорт японских фирм.

ü     В других странах ЦБ пытается усилить отечественную валюту, считая, что сильная отечественная валюта –залог процветания отечественных потребителей, которые платят за импортные товары меньшую цену. В этом случае ЦБ должен продавать иностранную валюту на рынке.

Валютные интервенции ЦБ проводит посредством своих золотовалютных резервов. Известно, что операции с золотовалютными резервами приводят к колебаниям денежной базы страны:покупка иностранной валюты ЦБ приводит к расширению денежной базы, продажа валюты ведет к сжатию денежной базы в стране. Связь такого рода денежного и валютного рынков оценивается не однозначно:

(+) С одной стороны данная связь усиливает эффект от действий ЦБ. Например, при активных покупках ЦБ иностранной валюты лишние деньги, попадая в экономику, начинают давить на ставку процента вниз, что приводит к оттоку части капитала за рубеж (если это возможно). В итоге оказывается дополнительное давление на повышение курса иностранной валюты, чего и добивался ЦБ с помощью своих действий.

(-) С другой стороны лишние деньги могут попасть на реальные рынки, где будут давить на цены, приводя к активизации инфляционного процесса. Валютный рынок может создать проблемы на денежном рынке. Например, Россия столкнулась с этой неприятностью в 2000-2003 годах.

У ЦБ есть способ разорвать, возможно, невыгодную для него связь денежного и валютного рынка через проведение стерилизации операций с валютными резервами (sterilization of exchange market interventions). Стерилизация валютных операций предполагает, что при некоторых действиях ЦБ на рынке иностранной валюты, им будут совершаться действия на рынке денег, которые приведут к тому, что денежная база будет оставаться неизменной. Например, продавая иностранную валюту на рынке валюты, ЦБ на ту же сумму должен покупать государственные облигации на финансовом рынке. В итоге денежная база останется на том же уровне. Впрочем, в этом случае также возможны побочные эффекты от уменьшения объема облигаций на рынке:снижение доходности в отечестве вызовет отток капитала и дополнительный спрос на иностранную валюту, что потребует от ЦБ новых продаж иностранной валюты.

В России проблема стерилизации избыточной ликвидности, попадающей в экономику при покупках ЦБ значительного объема экспортной валютной выручки, стоит особенно остро в 2003 году, когда в центре внимания монетарных властей находится проблема сокращения инфляции. Незначительный объем рынка государственных ценных бумаг не позволяет проводить стандартную стерилизацию. Проблему пытаются решить с помощью жесткой фискальной политики, которая предполагает накопление избыточной денежной массы на счетах правительства в стабилизационном фонде. В этом случае избыточная денежная масса не будет давить на цены и проблема стерилизации будет решена.

Центробанк РФ вернется к покупке золота после пополнения валют | Аналитика рынка 22 января 2021

В 2021 году Центральный банк России планирует вновь приобретать зарубежную валюту. Это может привести к тому, что покупка золота для пополнения государственных резервов тоже возобновится. Эксперты считают, что при устойчивой стоимости желтого металла подобный сценарий развития событий может реализоваться в течение ближайших нескольких месяцев.

Активно пополнявший в течение нескольких последних лет свои резервы, Центробанк прекратил покупку золота на внутреннем рынке в апреле прошлого года. Этот шаг был объяснен стремлением получить больше валюты за счет увеличения экспорта драгметалла, тем самым компенсировав потери от коронакризиса и обвала стоимости нефти.

В начале наступившего 2021 года регулятор вернулся к практике покупки валюты зарубежных государств, тем самым наращивая процентное содержание долларов США в золотовалютных резервах страны. Чтобы доля золота оставалась при этом на утвержденном уровне, Центробанку придется вновь начать приобретать драгметалл.

Центральный банк держит в секрете структурный состав золотовалютного запаса. Известно лишь, что за счет подорожания золота, его общая стоимость увеличилась в течение прошедшего года с $554,395 до $595,774 миллиарда, и позволила поддержать рубль за счет реализации валютных резервов.

Предположительно, в хранилищах Центробанка должно находиться около 73,9 миллиона унций желтого металла.

По мнению экспертов, ЦБ РФ должен вернуться к покупке золота для продолжения увеличения уже имеющихся резервов. Необходимость такой политики диктуется санкционными угрозами и глобальной экономической нестабильностью.

Возобновление покупки золота Российским Центробанком находится также в прямой зависимости от конъюнктуры рынка и ценовой динамики составляющих инвестпортфель регулятора активов. Если золотой рынок минуют новые потрясения, возобновления операций ЦБ с драгметаллом стоит ожидать уже в ближайшие два-четыре месяца.

Представители ЦБ РФ пока отказываются от комментариев на тему покупок золота. Говорится лишь о том, что регулятор обо всем заранее оповестит.

Ребалансировка государственных резервов

Если Центробанки других государств, таких как Турция или Узбекистан, распродавали резервы золота в прошлом году, чтобы покрыть расходы на борьбу с коронавирусом, то Российская Федерация смогла сохранить свой золотой запас неизменным.

Лишь в сентябре количество желтого металла в хранилищах ЦБ РФ уменьшилось на 22.000 тройских унций. Предположительно, драгметалл был использован для чеканки инвестиционных монет.

Ежегодно в России добывается примерно 11.000.000 тройских унций золотого драгметалла. Последние двенадцать лет отечественный Центробанк практиковал масштабные покупки золота для использования его в качестве защитного актива и для компенсации рисков, связанных с геополитикой.

Поскольку процентное содержание этого металла в золотовалютных резервах государства уже довольно значительно, то возобновленный спрос со стороны регулятора на фоне покупок валюты может оказаться несколько ниже.

Согласно информации от ЦБ РФ на июнь 2020 года, доля американского доллара в международных запасах страны достигла 22,2%, а золота — 22,9%.

Золотая составляющая государственных резервов возрастала вместе с ценами на сам металл. И если утвержденное правительством ограничение составляло 20% от всех активов, то закупки возобновятся еще не скоро.

Если долевое присутствие желтого металла допустимо на отметке 23%, то, увеличивая процент валюты, Центробанк дополнительно сможет приобрести драгметалл примерно на $2 миллиарда с учетом средней стоимости нефти $50 за баррель в течение года и на $6 миллиардов — при значении этого показателя $60.

Снижение рыночных ограничений

В 2020 году российские власти дали золотодобывающим предприятиям право самостоятельно продавать драгоценный металл за границу, минуя посредничество банков. Однако конъюнктура рынка остается такой, что производители вынуждены по-прежнему реализовывать золото банкам, которые затем отправляют его на экспорт.

Тем не менее, в отсутствии покупок со стороны Центробанка экспортные поставки в течение 2020 года возросли вчетверо.

По мнению экспертов, при возобновлении закупок ЦБ РФ, коммерческие банковские организации опять свернут экспорт и станут продавать драгметалл государству. Темпы подобной переориентации определит разница между ценой золота на внутреннем и международном рынке.

В этом смысле внутренний рынок драгметаллов в России обладает высокой гибкостью.

Если российский регулятор открыто объявит об установленных лимитах покупки золота, то участники рынка будут иметь возможность определять долю экспорта и долю реализации металла на внутреннем рынке. Так удастся удовлетворить спрос Центробанка без ущерба экспортным поставкам и валютным поступлениям.

Источники: Reuters, Центробанк РФ, 20 января 2021

Курсы валют ЦБ РФ на сегодня и завтра

Курс валют ЦБ РФ на сегодня и завтра

Курсы валют ЦБ РФ обновляются каждый день, влияя на стоимость товаров, отдельные позиции услуг. От них зависят условия жизни россиян, доступность различных направлений социальной жизни. Есть много факторов, влияющих на показатели, знание их помогает принимать правильные решения.

Для чего нужен официальный курс валюты ЦБ РФ?

Курс валют ЦБ РФ на сегодня и завтра приведен на нашем сайте: информация дублируется сразу после обновления сведений на официальном сайте Центрального Банка России. Эти сведения важны для банков – в зависимости от корректировок меняются коммерческие курсы как в большую, так и в меньшую сторону. Информация важна:

• международным коммерческим компаниям;
• предпринимателям, взаимодействующим с иностранными партнерами;
• представителям различных государственных подразделений для формирования политики;
• обычным гражданам для определения наиболее подходящего времени совершения операций с деньгами.

Многие обыватели с целью экономии совершают покупки в иностранных интернет-магазинах. Знание официальных данных о покупке и продаже позволяет своевременно произвести обмен валюты, совершить приобретение с максимальной для себя выгодой.

Как устанавливается курс валют Центробанка?

Курс валют Центробанка на сегодня установлен был вчера по итогам работы межбанковской биржи. Сначала определяется официальный курс американской денежной единицы по отношению к российской. Официальные данные других иностранных денег по отношению к рублю рассчитываются по предыдущему показателю. Важны и котировки на иных валютных международных рынках. Учитывается, что официальные курсы устанавливаются на ежедневной или ежемесячной основе.

На самой бирже котировки определяются рыночным путем: по показателям, возникающим между спросом и предложением. На данный показатель влияют факторы:

• экономические;
• социальные;
• политические и другие.

Стоимость иностранных денег растет, если спрос превалирует над предложением. При обратной ситуации происходит его падение.

---

Узнать актуальный курс евро ЦБ РФ

---

Во сколько устанавливается курс ЦБ РФ на завтра?

Официальный курс ЦБ РФ на завтра устанавливается в 11.30 по московскому времени, но публикация их происходит с задержкой. К трем часам дня обычно сведения уже есть в открытом доступе.

Как перевести валюту конвертером по курсу ЦБ РФ?

На сайте приведен конвертер валют, позволяющий перевести одну валюту в другую в режиме онлайн. Вы можете установить необходимую единицу, указать определенное количество денег для обмена. В окошке, расположенном рядом, сразу появится информация. Есть возможность сразу же ознакомиться с официальными данными или произвести расчеты с учетом данных на любое другое число из архива. Сервис удобно использовать перед посещением отделения банка, поскольку позволяет моментально получить результат.

Все курсы валют — доллар и евро в банках Москвы на сегодня

Совет

Если Вы планируете купить большую сумму иностранной валюты, мы рекомендуем не ограничиваться калькулятором курса валют онлайн, а предварительно связаться с банком и уточнить наличие нужной суммы и актуальность указанного курса (конвертер обмена валют показывает что у некоторых банков курсы валют на сегодня меняются несколько раз в день. Также могут быть скидки и лучшие курсы обмена валюты в банках Москвы на сегодня при большой сумме сделки). Телефоны и адреса офисов отделений банка в Москве вы можете узнать, перейдя по ссылке на названии банка. На отдельной странице собраны курсы валют ЦБ РФ по датам.

Курсы валют в Москве на сегодня

Если вам потребовалось купить или продать евро или доллары США за рубли, для поиска выгодного курса используйте конвертер валют онлайн по доллару и евро к рублю. Таблицы помогут определиться, с каким банком выгоднее иметь дело. Сэкономьте ваши деньги – сравните курсы покупки и продажи валюты на сегодня в банках Москвы с помощью онлайн-калькулятора валют.

Зеленым отмечены самые выгодные курсы обмена валюты в банках Москвы на сегодня. В таблице представлены: официальный курс Центробанка и динамика изменения стоимости евро в Москве, доллара США, юаня, фунта стерлингов и йены к российскому рублю.

Лучшие курсы валют в банках Москвы на сегодня

Лучшие курсы валют на сегодня, 22 июля 2021: в Москве самый выгодный курс покупки долларов — 74.2 ₽ в банке ПромТрансБанк, самый выгодный курс продажи долларов — 74.1 ₽ в банке Реалист Банк. По данным валютного конвертера, лучший курс покупки евро — 87.44 ₽ в банке Кубаньторгбанк, лучший курс продажи евро — 87.45 ₽ в банке Реалист Банк.

От чего зависят курсы валют на сегодня в Москве

Даже в пределах города Москва банковский курс валют онлайн на покупку и продажу может значительно отличаться. Причина в том, что каждый банк устанавливает и меняет курсы валют в Москве на сегодня, опираясь на следующие факторы:

1. Валютные спекуляции.
2. Проекты, требующие крупных инвестиций.
3. Интерес населения города и страны к иностранной валюте.
4. Политика Центрального Банка РФ.
5. Экономические показатели России и мира.
6. Стратегия и подходы самих банков Москвы.

Чтобы сделать выгодный обмен валюты в Москве – посмотрите курсы покупки и продажи в таблице на текущий момент.

Как валютный курс влияет на инфляцию — ECONS.ONLINE

Ослабление национальной валюты обычно вызывает инфляцию. Цена импортных товаров растет, а вслед за этим – и средний уровень цен в экономике. Такое увеличение общего уровня цен называется эффектом переноса. Обычно эффект переноса неполный: то есть изменение курса на 1% меняет цены меньше, чем на 1%. Причем из-за ценовой жесткости краткосрочный эффект переноса оказывается слабее долгосрочного. Скажем, в России в нулевые годы изменение курса рубля на 10% приводило к изменению общего уровня цен примерно на 3% в тот же месяц и на 6% в течение года. То есть мгновенный эффект переноса был равен 0,3, а долгосрочный эффект переноса – 0,6.

Есть несколько причин неполноты эффекта переноса:

• фирмы, продающие импортные товары, конкурируют с отечественными производителями. Поэтому для них может быть неоптимально увеличивать цену в точности пропорционально изменению курса. Ведь в этом случае слишком многие покупатели переключатся на отечественную продукцию;

• некоторые товары не торгуются на мировом рынке и производятся из отечественного сырья. Цены таких товаров слабо реагируют на курсовые колебания;

• часть фирм ожидают, что шок курса временный и вскоре тот вернется к прежнему уровню.

Эффект переноса может отличаться в разных странах и даже в одной стране в разные периоды времени. В Бразилии в 1990-е гг. он был близок к 0,7, а сейчас – к 0,1. Тем не менее ясно, что вызванные внешними причинами курсовые колебания обычно влияют на внутренний уровень цен. Так, резкое падение цен на нефть в 2014 г. повлекло за собой снижение курса рубля, которое, в свою очередь, внесло вклад в увеличение уровня инфляции с 6% в 2013 г. до 16% в 2016 г.

Эффект переноса в странах, таргетирующих инфляцию

Какой политики в связи с этим должен придерживаться центральный банк, если его цель – ценовая стабильность?

Центральный банк может фиксировать валютный курс, чтобы избежать его колебаний, которые приводят к инфляции, но ему может не хватить валютных резервов для поддержания курса. А это грозит девальвацией и, следовательно, возвращением эффекта переноса, которого хотелось избежать.

При инфляционном таргетировании национальная валюта свободно плавает, и в результате из-за эффекта переноса инфляция может оказаться выше заявленного денежными властями целевого ориентира. Это будет мешать успеху политики таргетирования инфляции.

Чтобы сделать выбор между фиксированным курсом и инфляционным таргетированием, полезно понять, как именно переход к последнему из них сказывается на связи между курсом и ценами.

Сама тема эффекта переноса в российской экономике исследована достаточно обстоятельно, однако про влияние смены режима денежно-кредитной политики на его величину мы до последнего момента знали мало. Чтобы восполнить этот пробел, мы проанализировали не только российский опыт, но и изучили, как менялся эффект переноса в других странах, таргетирующих инфляцию.

Хотя в России переход к таргетированию инфляции в 2014 г. сопровождался ослаблением рубля и последующим ускорением инфляции, нельзя утверждать, что причиной этих событий была именно смена режима монетарной политики. В этот же период российская экономика столкнулась и с другими внешними шоками: резким падением цен на нефть и введением санкций. В результате, располагая данными только по России, трудно выявить чистое влияние смены режима монетарной политики, отделив его от влияния прочих факторов.

Сложность моделирования тут состоит в том, что и валютный курс, и инфляция – эндогенные переменные, которые меняются под воздействием друг друга и прочих факторов. Для решения этой проблемы в работе использовался специальный подход – обобщенный метод моментов. Он опирается на инструментальные переменные для решения проблемы эндогенности и одновременно позволяет учесть специфические страновые особенности, влияющие на инфляцию в данной экономике.

Выборка включает все 38 стран, которые на момент проведения исследования таргетировали инфляцию. Оказалось, что переход к политике таргетирования инфляции снижает зависимость общего уровня цен от курса национальной валюты. Это верно как для развитых стран, так и для развивающихся. Например, в развивающихся странах эффект переноса снижается с 0,59 до 0,04.

Почему так происходит?

Если центральный банк реализует режим таргетирования инфляции, то фирмы начинают иначе думать про будущее. Их инфляционные ожидания постепенно закрепляются на уровне целевого ориентира, заявленного центральным банком (такой процесс называется заякориванием ожиданий). Поэтому колебания валютного курса многими экономическими агентами воспринимаются как временные изменения, которые вряд ли скажутся на динамике цен в будущем. В результате фирмы не спешат пересматривать параметры своих долгосрочных контрактов в ответ на любое изменение курса.

Кроме того, в условиях инфляционного таргетирования снижается инфляционная инерция. То есть будущая инфляция меньше зависит от своей предыстории и больше – от обещаний денежных властей. Так что даже если ослабление курса меняет цены в текущем периоде, это слабо сказывается на инфляции в среднесрочной перспективе.

Для развивающихся экономик этот механизм особенно важен, так как для заякоривания ожиданий критична репутация центрального банка. В развитых странах она и так достаточно надежна. А вот денежным властям развивающихся экономик ее помогает сформировать именно последовательная реализация принципов инфляционного таргетирования, среди которых – прозрачность и подотчетность монетарной политики.

Уменьшение величины долгосрочного эффекта переноса с 0,6 до 0,2 наблюдается и в России (где оценка осуществлялась при помощи ARDL-модели на помесячных данных за период с 1995 по 2017 г.). Иными словами, после перехода к инфляционному таргетированию 10-процентное ослабление рубля вызывает рост цен всего на 2%. Похоже, что после перехода к политике инфляционного таргетирования доверие к рублю выросло, и население стало слабее реагировать на изменения его курса по отношению к другим валютам.

В то же время после принятия инфляционного таргетирования эффект переноса хотя и снизился, однако остается значимым фактором динамики общего уровня цен в России. Центральный банк должен учитывать его при оценке последствий денежно-кредитной политики. В этом смысле ограниченное использование регулятором интервенций на валютном рынке, а также применение бюджетного правила по-прежнему выглядят разумными мерами снижения курсовой волатильности.

Валютная интервенция: что это?

Валютная интервенция — это разновидность денежно-кредитной политики. Это когда центральный банк страны покупает или продает ее собственную валюту на валютном рынке, чтобы повлиять на ее стоимость.

Узнайте, почему страны выбирают эту форму вмешательства и как она работает.

Что такое валютная интервенция?

Любой желающий может торговать валютами на иностранных биржах. Это позволяет трейдерам получать прибыль от того, как стоимость одной валюты движется по отношению к другой.Когда центральный банк страны входит в эти иностранные обмены и торгует своей собственной валютой, это валютная интервенция. Торговля крупными суммами собственной валюты эти центральные банки могут влиять на стоимость денег.

• Альтернативные названия : Валютная интервенция, валютная интервенция

Примечание

Международная финансовая политика — это ответственность Министерства финансов, утвержденная Конгрессом. Но на практике казначейство часто согласовывает эти решения с Федеральной резервной системой.

Как работает валютная интервенция?

В некоторые моменты центральный банк чувствует, что его валюта быстро дорожает (приобретает ценность) или обесценивается (теряет ценность). Это может быть причиной того, что он решит вмешаться. Он проведет валютную интервенцию, чтобы замедлить движение.

Его можно использовать для влияния на движение в любом направлении. Но валютные интервенции часто направлены на поддержание более низкой стоимости национальной валюты по сравнению с иностранными валютами. Более высокая стоимость валюты снижает конкурентоспособность экспорта.Это связано с тем, что при покупке в иностранной валюте цена на продукты выше. С другой стороны, более низкая оценка валюты снижает относительную стоимость экспорта страны. Это может помочь увеличить экспорт и стимулировать экономический рост.

Например, если США хотят снизить стоимость доллара, ФРС продаст доллары США. Если США хотят повысить стоимость доллара, ФРС будет покупать больше долларов США.

Чтобы сохранить постоянную сумму денег в банковских резервах при покупке и продаже долларов, ФРС «стерилизует» интервенцию.Эта стерилизация включает продажу или покупку облигаций пропорционально размеру валютной интервенции.

Примечание

Валютные интервенции центрального банка действительно торгуют большими суммами денег. Но значения не так важны в рамках общей торговли на Форексе. Это означает, что валютная интервенция не приводит к немедленному увеличению или уменьшению стоимости валюты. Вместо этого он указывает направление, в котором правительство страны пытается продвигать свою валюту, что может повлиять на решения, принимаемые инвесторами.По мере того как все больше инвесторов следят за движением ФРС, стоимость валюты начинает меняться.

Валютные интервенции на протяжении всей истории

В более широком смысле первый случай валютной интервенции имел место давно. Это произошло задолго до глобализации валютной торговли и создания рынка форекс, к которому любой трейдер мог получить доступ со своего компьютера или телефона. Еще в 1920-х годах ФРС проводила своего рода валютную интервенцию, одновременно покупая золото и продавая U.С. долларов.

В 2011 году США провели валютную интервенцию, чтобы снизить относительную силу японской иены. В Японии только что произошло сильное землетрясение. Всего за пять дней курс иены по отношению к доллару США вырос на 5%. США присоединились к другим странам G7 в валютной интервенции, чтобы стабилизировать стоимость иены, а также более широкий рынок форекс.

Примечание

Валютные интервенции случаются довольно редко. С августа 1995 года по декабрь 2006 года это произошло в США.С. только дважды.

Валютная интервенция — это не всегда совместные международные усилия, как это было после землетрясения в Японии в 2011 году. Например, в августе 2019 года министр финансов Стив Мнучин обвинил Китай в манипулировании своей валютой. Он считал, что они делают это, чтобы создать несправедливое преимущество на мировом рынке. Мнучин сказал, что Китай обесценивает юань, чтобы другие страны предпочли импортировать больше товаров из Китая и меньше из США.

Ключевые выводы

• Валютные интервенции происходят, когда центральный банк покупает или продает собственную валюту на мировом валютном рынке.
• Большинство валютных интервенций проводится для сдерживания повышения курса валюты; это может повредить определенные секторы.
• Валютные интервенции могут происходить с использованием нескольких стратегий. Но центральные банки в конечном итоге не обладают такой большой властью на более широком валютном рынке.

Определение нестерилизованной валютной интервенции

Что такое нестерилизованная валютная интервенция?

Термин нестерилизованная валютная интервенция относится к тому, как органы денежно-кредитного регулирования страны влияют на обменные курсы и ее денежную массу — не покупая иностранную валюту или не продавая внутреннюю валюту или активы.Такой подход считается пассивным по отношению к колебаниям обменного курса, учитывая колебания денежной базы.

Нестерилизованные валютные интервенции также называются нестерилизованными интервенциями, и их можно противопоставить стерилизованным интервенциям.

Ключевые выводы

• Нестерилизованные валютные интервенции имеют место, когда денежно-кредитные органы страны влияют на обменные курсы и ее денежную массу.
• Эта политика применяется, когда центральный банк не компенсирует покупку или продажу иностранной или внутренней валюты или активов другой транзакцией.
• Когда центральные банки осуществляют нестерилизованные валютные интервенции, они не принимают меры изоляции.
• Нестерилизованные интервенции позволяют валютным рынкам функционировать, не манипулируя предложением национальной валюты, поэтому денежная база страны может измениться.

Как работают нестерилизованные валютные интервенции

Центральные банки могут ослабить валюту, продавая свои собственные резервы на рынке. Они также могут укрепить его, покупая больше и продавая собственную валюту.Стерилизация происходит, когда власти компенсируют покупку иностранной валюты или ценных бумаг продажей внутренних, тем самым сокращая собственную денежную массу. Центральные банки используют стерилизацию как способ изолировать или защитить свою экономику от любого негативного воздействия таких факторов, как повышение курса валюты или инфляция, которые могут снизить место страны в конкурентоспособности экспорта на мировом рынке.

Стерилизация может использоваться для изоляции или защиты экономики от любого негативного воздействия повышения курса валюты или инфляции

Когда центральные банки осуществляют нестерилизованные валютные интервенции, они не принимают меры по изоляции.Следовательно, сделка является односторонней — только покупка или продажа валюты или активов — без взаимозачета. Эта политика позволяет валютным рынкам функционировать, не манипулируя предложением национальной валюты. Это означает, что денежная база страны может изменяться.

Например, Федеральная резервная система может принять решение об укреплении японской иены путем покупки японских государственных облигаций, увеличивая собственные резервы активов иностранной страны. Вмешательство не стерилизуется, если ФРС решает не продавать свои собственные облигации в виде резервов на открытом рынке.

Сравнение нестерилизованных и стерилизованных валютных интервенций

Как отмечалось выше, органы центрального банка используют стерилизованные и нестерилизованные методы валютных интервенций, когда и если они хотят повлиять на обменные курсы и / или денежную массу. Если центральный банк покупает национальную валюту, продавая иностранные активы, денежная масса сокращается, потому что он убрал внутреннюю валюту с рынка. Это пример стерилизованной политики.

Если стоимость валюты начинает снижаться на мировом рынке, центральный банк этой страны может вмешаться и попытаться повлиять на обменный курс, создав спрос на валюту.Банк может покупать собственную валюту, используя иностранную валюту, имеющуюся в его собственных резервах. Это не только предотвращает обесценивание валюты, но и контролирует денежную массу, уменьшая количество в обращении. То же самое верно, если центральный банк решит поступить наоборот — продать свою собственную валюту, если она станет слишком высокой.

Валютные интервенции США — Fedpoints

Валютная интервенция США

Цель валютной интервенции
Министерство финансов и Федеральная резервная система, которые являются Соединенным Королевством.S. Денежно-кредитные органы время от времени вмешиваются в работу валютного рынка, чтобы противодействовать беспорядочной рыночной конъюнктуре. После краха Бреттон-Вудской системы в 1971 году Соединенные Штаты использовали валютные интервенции как для замедления быстрых колебаний обменного курса, так и для того, чтобы сигнализировать о том, что денежные власти США считают, что обменный курс не отражает фундаментальных экономических условий. В конце 1990-х годов валютные интервенции США стали намного реже. В 1995 году Соединенные Штаты проводили интервенции на валютном рынке восемь дней, но с августа 1995 года по декабрь 2006 года — только дважды.

Объем валютного рынка
Валютный рынок — это сеть финансовых учреждений и брокеров, в которой частные лица, предприятия, банки и правительства покупают и продают валюты разных стран. Они делают это, чтобы финансировать международную торговлю, инвестировать или вести бизнес за границей или спекулировать на изменениях цен на валюту. В среднем на валютном рынке по всему миру ежедневно торгуется около 1,9 триллиона долларов в различных валютах.

Существует два основных типа операций на валютном рынке.Соглашение о покупке или продаже валюты по текущему обменному курсу называется спот-сделкой. По соглашению, сделки по спот-сделкам по большинству валютных пар рассчитываются на два дня позже, за основным исключением валютной пары доллар США — канадский доллар. В форвардной сделке трейдеры соглашаются покупать и продавать валюту для расчета по крайней мере через три дня по заранее определенному обменному курсу. Этот второй тип транзакции часто используется предприятиями для снижения валютного риска.

Влияние изменений обменного курса
Обменный курс — это цена одной иностранной валюты по отношению к другой валюте.Курсы обмена валют вызывают особую озабоченность у правительств, поскольку изменения курсов валют влияют на стоимость продуктов и финансовых инструментов. В результате неожиданные или крупные изменения могут повлиять на состояние рынков и финансовых систем стран. Изменения обменного курса также влияют на международные инвестиционные потоки страны, а также на экспортные и импортные цены. Эти факторы, в свою очередь, могут влиять на инфляцию и экономический рост.

Например, предположим, что цена японской иены изменится со 120 иен за доллар до 110 иен за доллар в течение нескольких недель.Говоря рыночным языком, иена «укрепляется» или «дорожает» по отношению к доллару, что означает, что она дорожает в долларовом выражении. Если новый обменный курс сохранится, это приведет к нескольким связанным эффектам. Во-первых, подорожает японский экспорт в США. Со временем это может привести к снижению объемов экспорта в США, что, в свою очередь, может привести к потере рабочих мест для экспортеров в Японии. Кроме того, более высокие импортные цены в США могут оказать инфляционное влияние в Соединенных Штатах.Наконец, экспорт из США в Японию станет дешевле, что может привести к увеличению экспорта США и росту занятости в США.

Ожидаемые различия в процентных ставках между странами являются одним из основных факторов, влияющих на обменные курсы. Деньги имеют тенденцию течь в инвестиции в страны с относительно высокими реальными (то есть с поправкой на инфляцию) процентными ставками, увеличивая спрос на валюты этих стран и, следовательно, их стоимость на валютном рынке.

Роль Федеральной резервной системы
Конгресс назначил U.S. Основная ответственность казначейства за международную финансовую политику. На практике, однако, решения Казначейства о валютных операциях обычно принимаются после консультаций с Федеральной резервной системой. Если органы денежно-кредитного регулирования решат провести интервенцию на валютном рынке, интервенция проводится Федеральным резервным банком Нью-Йорка. Когда принимается решение поддержать курс доллара по отношению к другой валюте, отдел торговли иностранной валютой ФРС Нью-Йорка покупает доллары и продает иностранную валюту; и наоборот, чтобы снизить стоимость доллара, он продает доллары и покупает иностранную валюту.Хотя торговый персонал ФРС может работать на валютном рынке в любое время и на любом рынке мира, в центре внимания обычно находится рынок США.

Поскольку покупка или продажа долларов ФРС невелика по сравнению с общим объемом долларовой торговли, они не меняют немедленно баланс спроса и предложения. Вместо этого вмешательство влияет на настоящее и будущее поведение инвесторов. В связи с этим валютная интервенция США используется как средство, сигнализирующее о желаемом движении обменного курса.

Процесс интервенции
Иностранная валюта, которая используется для интервенции, обычно поступает в равной степени из авуаров Федеральной резервной системы и Стабилизационного фонда валютного казначейства. Эти авуары в настоящее время состоят из евро и японской иены. Интервенции могут координироваться с другими центральными банками, особенно с центральным банком страны, валюта которой используется.

В последние годы Федеральная резервная система и Казначейство сделали свои интервенции более прозрачными.Таким образом, ФРС Нью-Йорка часто имеет дело напрямую со многими крупными межбанковскими дилерами одновременно для покупки и продажи валюты на спотовом валютном рынке. Исторически ФРС не участвовала в форвардных сделках или других сделках с производными финансовыми инструментами. Министр финансов обычно подтверждает вмешательство США во время проведения операции ФРС или вскоре после нее. Часто заявления, которые отражают официальную позицию США в отношении их политики обменного курса, сопровождаются подтверждением интервенций со стороны Казначейства.

Федеральная резервная система регулярно «стерилизует» интервенции на валютном рынке, что предотвращает изменение объема банковских резервов в результате интервенции с уровней, соответствующих установленным целям денежно-кредитной политики. Например, если ФРС Нью-Йорка продает доллары для покупки иностранной валюты, эта продажа увеличивает резервы банковской системы. Чтобы стерилизовать транзакцию, ФРС в своих операциях на внутреннем открытом рынке может удалить резервы путем продажи государственных ценных бумаг.

Федеральный резервный банк Нью-Йорка объявляет полную информацию о U.Деятельность органов денежно-кредитного регулирования в отношении иностранной валюты примерно через 30 дней после окончания каждого календарного квартала в отчете, выпущенном для Конгресса и одновременно обнародованном под названием «Валютные операции Казначейства и Федеральной резервной системы».

Не вся деятельность торгового центра ФРС Нью-Йорка на рынке управляется Министерством финансов или Федеральной резервной системой. Иногда ФРС Нью-Йорка может действовать в качестве агента от имени других центральных банков и международных организаций, желающих участвовать на валютном рынке США без денег U.С. задействованы денежно-кредитные органы. Иностранный центральный банк использует ФРС Нью-Йорка в качестве своего агента вне своего часового пояса и своих обычных валютных контрагентов. Эти покупки и продажи не считаются валютной интервенцией США и не предназначены для отражения какой-либо политической инициативы монетарных властей США. Когда Федеральная резервная система покупает и продает валюту от имени иностранных центральных банков, совокупный уровень банковских резервов не изменяется, и стерилизация не требуется.

Вмешательство центрального банка на валютный рынок

Валютное вмешательство центральных банков: основные темы для обсуждения

Центральные банки часто считают необходимым вмешиваться в валютный рынок для защиты стоимости своей национальной валюты.Центральные банки могут добиться этого, покупая или продавая валютные резервы или просто упоминая, что конкретная валюта недооценена или переоценена, позволяя участникам валютного рынка делать все остальное. В этой статье рассматриваются различные типы интервенций центрального банка и важные факты, которые следует помнить перед торговлей.

Что такое валютная интервенция?

Валютная интервенция — это процесс, при котором центральный банк покупает или продает иностранную валюту в попытке стабилизировать обменный курс или исправить расхождения на валютном рынке.Это часто сопровождается последующей корректировкой центральным банком денежной массы, чтобы компенсировать любые нежелательные побочные эффекты в местной экономике.

Упомянутый выше механизм называется «стерилизованной интервенцией» и будет обсуждаться позже вместе с другими методами валютной интервенции.

Как трейдеры форекс могут торговать интервенциями центрального банка

Трейдеры должны помнить, что, когда центральные банки вмешиваются в рынок форекс, движения могут быть чрезвычайно нестабильными.Следовательно, важно установить соответствующее соотношение риска и прибыли и использовать осмотрительное управление рисками.

Центральные банки проводят интервенции на валютном рынке, когда текущая тенденция противоположна тому, в котором центральный банк желает иметь обменный курс. Таким образом, торговля вокруг интервенции центрального банка очень похожа на разворот торговли.

Кроме того, валютный рынок имеет тенденцию предвосхищать интервенцию центрального банка, а это означает, что нередко можно увидеть движения против долгосрочного тренда в моменты, предшествующие интервенции центрального банка.Поскольку нет никакой гарантии, что трейдеры могут ожидать появления нового тренда, прежде чем размещать сделку.

Почему центральные банки вмешиваются на валютный рынок?

Центральные банки в целом согласны с тем, что интервенция необходима для стимулирования экономики или поддержания желаемого обменного курса. Центральные банки часто покупают иностранную валюту и продают местную валюту, если курс местной валюты повышается до уровня, который делает внутренний экспорт более дорогим для иностранных государств.Поэтому центральные банки намеренно изменяют обменный курс в интересах местной экономики.

Ниже приведен пример успешной интервенции центрального банка в ответ на укрепление японской иены по отношению к доллару США. Банк Японии считал, что обменный курс был неблагоприятным, и быстро вмешался, чтобы обесценить иену, что привело к росту пары USD / JPY. Вмешательство имело место в промежутке времени, обозначенном синим кружком, и вскоре после этого эффект был реализован.

Хотя большинство интервенций центрального банка бывает успешным, бывают случаи, когда это не так. На диаграмме ниже показан пример валютной интервенции в валютной паре USD / BRL (бразильский реал). На диаграмме показаны оба случая, когда центральный банк вмешался, чтобы остановить падение бразильского реала. Ясно видно, что оба сценария не смогли немедленно укрепить реал по отношению к доллару США, поскольку доллар продолжал расти все выше и выше.

Подробнее о роли центральных банков на валютном рынке.

Как работает валютная интервенция?

Центральные банки могут использовать различные типы интервенций. Они могут быть прямыми или косвенными. Прямое вмешательство, как следует из названия, оказывает немедленное воздействие на валютный рынок, в то время как косвенное вмешательство достигает целей центрального банка с помощью менее инвазивных средств. Ниже приведены примеры прямого и косвенного вмешательства:

и косвенное

Типы вмешательства	Прямое или косвенное
Jawboning	Косвенное
Оперативное вмешательство	Прямое вмешательство
Стерилизованное вмешательство	Прямое

• Оперативное вмешательство: обычно это то, что люди имеют в виду, когда говорят о вмешательстве центрального банка.Он предполагает, что центральный банк покупает и продает как иностранную, так и местную валюту, чтобы довести обменный курс до целевого уровня. Рынок движет чистый размер этих сделок.

• Jawboning: это пример косвенного валютного вмешательства, когда центральный банк упоминает, что он может вмешаться в рынок, если местная валюта достигнет определенного нежелательного уровня. Этот метод, как следует из названия, больше о разговоре, чем о реальном вмешательстве. Когда центральный банк готов вмешаться, трейдеры берут на себя ответственность коллективно вернуть валюту к более приемлемым уровням.

• Согласованное вмешательство: это комбинация оперативного вмешательства и оперативного вмешательства, которое наиболее эффективно, когда несколько центральных банков выражают одинаковую озабоченность по поводу обменных курсов. Если несколько центральных банков увеличат свои усилия по разгрому, вполне вероятно, что один из них действительно проведет оперативное вмешательство, чтобы направить обменный курс в желаемом направлении.

• Стерилизованная интервенция: Стерилизованная интервенция включает в себя два действия со стороны центрального банка, чтобы повлиять на обменный курс и в то же время оставить денежную базу без изменений.Это включает в себя два этапа: продажа или покупка иностранной валюты и операция на открытом рынке (продажа или покупка государственных ценных бумаг) того же размера, что и первая транзакция.

Узнайте больше о роли центральных банков и торговле на валютном рынке

• DailyFX предоставляет специальный календарь центрального банка, в котором показаны все запланированные объявления ставок центрального банка для основных центральных банков.
• Присоединяйтесь к старшему валютному аналитику Кристоферу Веккио, который исследует основные тенденции центральных банков и выпуск данных на еженедельном веб-семинаре Центрального банка.У нас есть целый ряд вебинаров, охватывающих широкий круг тем и рынков. Забронируйте свое место в календаре вебинаров DailyFX.
• Будьте в курсе важных объявлений центральных банков или выпусков данных, происходящих на этой неделе, в нашем экономическом календаре.

Узнайте больше о крупнейших центральных банках со всего мира:

Валютные интервенции с плавающими валютными курсами

21.5 Валютные интервенции с плавающими валютными курсами

Цели обучения

1. Узнайте, как центральный банк страны может вмешаться, чтобы повлиять на стоимость национальной валюты в системе плавающего обменного курса.
2. Изучите механизм и цель стерилизованного вмешательства центрального банка на рынке Форекс.

В системе чисто плавающего обменного курса обменный курс определяется как курс, который уравнивает спрос частного рынка на валюту с предложением частного рынка. Центральный банк не играет необходимой роли в определении чисто плавающего обменного курса. Тем не менее, иногда центральные банки желают или заставляют внешние группы предпринимать действия (т.е., вмешиваться) для повышения или понижения обменного курса в системе плавающего обмена. Когда центральные банки действительно вмешиваются на полурегулярной основе, систему иногда называют «грязным плавающим курсом». Такое вмешательство происходит по нескольким причинам.

Первая причина вмешательства центральных банков — это стабилизация колебаний обменного курса. Решения в области международной торговли и инвестиций принимать гораздо труднее, если стоимость обменного курса быстро меняется. Хорошая или плохая торговая сделка или международные инвестиции часто зависит от значения обменного курса, который будет преобладать в какой-то момент в будущем.(См. Главу 15 «Валютные рынки и нормы прибыли», раздел 15.3 «Расчет нормы прибыли по международным инвестициям» для обсуждения того, как будущие обменные курсы влияют на доходность международных инвестиций.) Если обменный курс быстро меняется, вверх или вниз , трейдеры и инвесторы станут более неуверенными в прибыльности сделок и инвестиций и, вероятно, сократят свою международную деятельность. Как следствие, международные трейдеры и инвесторы, как правило, предпочитают более стабильные обменные курсы и часто оказывают давление на правительства и центральные банки, чтобы они вмешивались на валютном рынке (Forex), когда обменный курс меняется слишком быстро.

Вторая причина вмешательства центральных банков состоит в том, чтобы обратить вспять рост торгового дефицита страны. Торговый дефицит (или дефицит текущего счета) может быстро возрасти, если обменный курс страны значительно повысится. Более высокая стоимость валюты сделает иностранные товары и услуги (G&S) относительно дешевле, стимулируя импорт, в то время как отечественные товары будут казаться иностранцам относительно более дорогими, что приведет к сокращению экспорта. Это означает, что рост стоимости валюты может привести к увеличению торгового дефицита.Если этот торговый дефицит рассматривается как проблема для экономики, на центральный банк может быть оказано давление, чтобы он вмешался, чтобы снизить стоимость валюты на рынке Forex и тем самым обратить вспять растущий торговый дефицит.

Есть два метода, которые центральные банки могут использовать для воздействия на обменный курс. Косвенный метод — это изменение внутренней денежной массы. Прямой метод заключается в прямом вмешательстве на валютном рынке путем покупки или продажи валюты.

Косвенное вмешательство на рынке Форекс

Центральный банк может использовать косвенный метод для повышения или понижения обменного курса посредством изменения внутренней денежной массы.Как было показано в главе 21 «Влияние политики при плавающих обменных курсах», в разделе 21.2 «Денежно-кредитная политика при плавающих валютных курсах», увеличение внутренней денежной массы США вызовет увеличение E _{$ /} фунтов стерлингов, или доллар амортизация. Точно так же уменьшение денежной массы вызовет повышение курса доллара.

Несмотря на относительно быстрые корректировки на рынках активов, этот тип интервенции должен переходить от операций на открытом рынке к изменениям внутренней денежной массы, внутренних процентных ставок и обменных курсов из-за новых норм доходности.Таким образом, влияние этого метода на обменные курсы может занять несколько недель или больше.

Вторая проблема этого метода заключается в том, что для воздействия на обменный курс центральный банк должен изменить внутреннюю процентную ставку. В большинстве случаев центральные банки используют процентные ставки для поддержания стабильности на внутренних рынках. Если внутренняя экономика быстро растет и инфляция начинает расти, центральный банк может снизить денежную массу, чтобы поднять процентные ставки и помочь замедлить рост экономики.Если экономика растет слишком медленно, центральный банк может увеличить денежную массу, чтобы снизить процентные ставки и помочь стимулировать внутреннюю экспансию. Таким образом, чтобы изменить обменный курс с использованием косвенного метода, центральному банку может потребоваться изменить процентные ставки, отличные от тех, которые он считает уместными в настоящее время для внутренних проблем. (Ниже мы обсудим метод, который используют центральные банки, чтобы избежать этой дилеммы.)

Прямое валютное вмешательство

Самый очевидный и прямой способ для центральных банков вмешаться и повлиять на обменный курс — это напрямую выйти на частный рынок Forex путем покупки или продажи национальной валюты.Возможны две транзакции.

Во-первых, центральный банк может продавать внутреннюю валюту (давайте использовать доллары) в обмен на иностранную валюту (скажем, фунты). Эта сделка увеличит предложение долларов на Форекс (также повысит спрос на фунты), что приведет к снижению стоимости доллара и, следовательно, к его обесцениванию. Конечно, когда доллар обесценивается, фунт растет в цене по отношению к доллару. Поскольку центральный банк является основным источником всех долларов (он может печатать неограниченное количество), он может наводнить рынок Forex любым количеством долларов, которое он пожелает.Таким образом, возможности центрального банка по снижению стоимости доллара путем прямого вмешательства на валютном рынке практически безграничны.

Если вместо этого центральный банк желает поднять стоимость доллара, ему придется отменить операцию, описанную выше. Вместо того, чтобы продавать доллары, ему нужно будет покупать доллары в обмен на фунты. Повышенный спрос на доллары на Форексе со стороны центрального банка повысит стоимость доллара, что приведет к его удорожанию. В то же время увеличение предложения фунтов стерлингов на Forex объясняет, почему фунт будет обесцениваться по отношению к доллару.

Однако способность центрального банка повышать стоимость своей валюты посредством прямых интервенций на валютном рынке ограничена. Чтобы Федеральный резервный банк США (или ФРС) мог покупать доллары в обмен на фунты, у него должен быть запас фунтовой валюты (или других активов в фунтах стерлингов), доступных для обмена. Такие владения иностранными активами центральным банком называются валютными резервами. Владение иностранными активами центральным банком страны. Обычно держится в форме казначейских облигаций иностранных государств.. Валютные резервы обычно накапливаются с течением времени и удерживаются на случай необходимости интервенции. В конце концов, степень, в которой ФРС сможет поднять курс доллара по отношению к фунту посредством прямого валютного вмешательства, будет зависеть от размера его валютных резервов, номинированных в фунтах стерлингов.

Косвенный эффект прямого валютного вмешательства

Есть вторичный косвенный эффект, который возникает, когда центральный банк вмешивается в рынок Forex.Предположим, ФРС продает доллары в обмен на фунты на частном Forex. Эта сделка включает покупку иностранных активов (фунтов стерлингов) в обмен на валюту США. Поскольку ФРС является основным источником долларовой валюты, эти доллары, используемые в сделке, будут поступать в обращение в экономике точно так же, как поступают новые доллары, когда ФРС покупает казначейские векселя на открытом рынке. Единственное отличие состоит в том, что при операции на открытом рынке ФРС покупает внутренний актив, а при интервенции на рынке Форекс — иностранный актив.Но оба являются активами, и за оба они оплачиваются вновь созданными деньгами. Таким образом, когда ФРС покупает фунты и продает доллары на Форексе, денежная масса США увеличится.

Увеличение денежной массы в США снизит процентные ставки в США, снизит доходность активов США с точки зрения международных инвесторов и приведет к снижению курса доллара. Направление этого косвенного воздействия такое же, как и прямого.

Напротив, если ФРС будет покупать доллары и продавать фунты на Форексе, то U.С. денежная масса. Снижение денежной массы в США приведет к повышению процентных ставок в США, увеличит доходность активов США с точки зрения международных инвесторов и приведет к удорожанию доллара.

Единственное различие между прямым и косвенным воздействием — это время и устойчивость. Прямой эффект наступит сразу же после вмешательства центрального банка, поскольку ФРС будет влиять на сегодняшнее предложение долларов или фунтов на Форекс. Косвенный эффект, проработка денежной массы и процентных ставок, может занять несколько дней или недель.Устойчивость прямого и косвенного воздействия обсуждается далее, когда мы представляем идею стерилизованного вмешательства на Форекс.

Стерилизованные операции Forex

Часто центральный банк либо хочет, либо вынужден влиять на стоимость обменного курса путем прямого вмешательства на валютный рынок. Однако, как показано выше, прямые интервенции на Форекс изменят внутреннюю денежную массу. Изменение денежной массы повлияет на среднюю процентную ставку в краткосрочном периоде и на уровень цен, а следовательно, и на уровень инфляции в долгосрочном периоде.Поскольку центральным банкам обычно поручается поддерживать стабильность внутренних цен или помогать в поддержании соответствующих процентных ставок, низкого уровня безработицы и роста ВВП, интервенция на валютном рынке часто мешает достижению одной или нескольких других целей.

Например, если центральный банк считает, что текущие процентные ставки следует медленно повышать в течение следующих нескольких месяцев, чтобы замедлить рост экономики и предотвратить возобновление инфляции, тогда интервенция на Форекс для снижения стоимости национальной валюты приведет к в увеличении денежной массы и снижении процентных ставок, что прямо противоположно тому, чего хочет достичь центральный банк.Конфликты, подобные этому, типичны и обычно приводят к тому, что центральный банк предпочитает стерилизовать свои интервенции на рынке Форекс.

Предполагаемая цель стерилизованной интервенции — вызвать изменение обменного курса, в то же время не затрагивая денежную массу и, следовательно, процентные ставки. Как мы увидим, на практике задуманное вряд ли будет реализовано.

Стерилизованная валютная интервенция происходит, когда центральный банк противодействует прямой интервенции на Forex с одновременной компенсационной транзакцией на внутреннем рынке облигаций.Например, предположим, что ФРС США решает вмешаться, чтобы снизить стоимость доллара США. Это потребует от ФРС продажи долларов и покупки иностранной валюты на Форексе. Стерилизация в данном случае включает операцию на открытом рынке ФРС, при которой она продает казначейские облигации (казначейские облигации) в то же время и по той же цене, что и долларовая продажа на рынке Форекс. Например, если ФРС вмешивается и продает 10 миллионов долларов на Форексе, стерилизация означает, что она также одновременно продаст 10 миллионов долларов казначейских облигаций на внутреннем открытом рынке.

Рассмотрим эффекты стерилизованной интервенции Форекс со стороны ФРС США, показанные на прилагаемой диаграмме AA-DD, рисунок 21.5 «Стерилизация в модели AA-DD». Предположим, что экономика изначально находится в равновесии в точке F с ВВП ( Y ¹ ) и обменным курсом ( E _{$ /} фунта стерлингов ¹ ). Теперь предположим, что ФРС вмешивается в рынок Форекс, продавая доллары и покупая британские фунты. Прямое влияние на обменный курс не представлено на диаграмме AA-DD.Единственный способ, которым это может повлиять, — это увеличение денежной массы, которое сдвинет кривую AA вверх с AA до A ′ A ′. Однако стерилизация означает, что ФРС будет одновременно проводить компенсирующую операцию на открытом рынке, в данном случае продавая казначейские облигации, равные по стоимости продажам на Форекс. Продажа казначейских облигаций снизит денежную массу США, что приведет к немедленному смещению кривой AA обратно с A ‘ A ‘ на AA .Фактически, поскольку эти два действия происходят в один и тот же день или, по крайней мере, в течение одной недели, кривая AA на самом деле вообще не сдвигается. Вместо этого стерилизованная интервенция на Форекс поддерживает денежную массу США и, таким образом, достигает цели ФРС по поддержанию процентных ставок.

Рисунок 21.5 Стерилизация в AA-DD модели

Однако, поскольку кривые AA или DD не сдвигаются, равновесие в экономике никогда не сдвинется с точки F .Это означает, что стерилизованная интервенция на Форекс не только не повлияет на ВНП, но и не повлияет на обменный курс. Это предполагает невозможность достижения общей цели ФРС по снижению стоимости доллара при сохранении процентных ставок.

Эмпирические исследования эффектов стерилизованных интервенций на Форекс, как правило, подтверждают результаты этой простой модели. Другими словами, стерилизация в реальном мире обычно была неэффективной для достижения какого-либо длительного воздействия на стоимость валюты страны.

Тем не менее, есть несколько причин, по которым стерилизованные вмешательства могут быть в некоторой степени эффективными. Временные эффекты, конечно, возможны. Если центральный банк совершит существенное вмешательство на Forex в течение короткого периода времени, это, безусловно, изменит спрос или предложение валюты и немедленно повлияет на обменный курс в те дни.

Более длительное воздействие может иметь место, если интервенция заставит инвесторов изменить свои ожидания относительно будущего.Это может произойти, если инвесторы не уверены, стерилизует ли центральный банк свои интервенции. Знание о том, что происходит стерилизация, потребует тщательного наблюдения за несколькими рынками, если ФРС не объявит о своей политике. Однако вместо того, чтобы объявлять о стерилизованной интервенции, центральный банк, который хочет повлиять на ожидания, должен объявить о интервенции на рынке Форекс, скрывая при этом свои компенсирующие операции на открытом рынке. Таким образом, инвесторов можно обмануть, думая, что интервенция на Форекс снизит будущую долларовую стоимость и, таким образом, может скорректировать их ожидания.

Если инвесторов обмануть, они поднимут E _{$ /} ^e в ожидании будущего обесценивания доллара. Увеличение E _{$ /} ^e сдвинет кривую AA вверх, что приведет к увеличению ВНП и снижению курса доллара. Таким образом, стерилизованные интервенции могут иметь более продолжительное влияние на обменный курс. Однако величина изменения обменного курса в этом случае — если оно произойдет — определенно будет меньше, чем при нестерилизованной интервенции.

Основные выводы

• Если центральный банк продает национальную валюту в обмен на иностранную валюту на Форексе, это вызовет прямое снижение стоимости национальной валюты или обесценение валюты.
• Если ФРС будет продавать доллары на Форексе, произойдет увеличение денежной массы США, что приведет к снижению процентных ставок в США, снижению нормы прибыли на активы США и приведет к обесцениванию доллара.
• Стерилизованная валютная интервенция происходит, когда центральный банк противодействует прямой интервенции на Forex с одновременной компенсационной транзакцией на внутреннем рынке облигаций.
• Предполагаемая цель стерилизованной интервенции — вызвать изменение обменного курса, в то же время не затрагивая процентные ставки.

Упражнение

1. Вопросы об опасности .Как и в популярном игровом телешоу, вам дается ответ на вопрос, и вы должны ответить этим вопросом. Например, если ответ — «налог на импорт», то правильный вопрос: «Что такое тариф?»

   1. Из купить внутреннюю валюту или продать внутреннюю валюту на валютном рынке, это единственное, что может сделать центральный банк, чтобы вызвать обесценение национальной валюты.
   2. Из купить иностранную валюту или продать иностранную валюту на валютном рынке, это единственное, что может сделать центральный банк, чтобы вызвать повышение курса национальной валюты.
   3. Из увеличения , уменьшения или оставить прежнее значение , это единственное, что центральный банк может сделать с внутренней денежной массой, чтобы вызвать укрепление национальной валюты.
   4. Из увеличения , уменьшения или оставить прежнее значение , это единственное, что центральный банк может сделать с внутренней денежной массой, чтобы вызвать обесценение национальной валюты.
   5. Термин, используемый для описания операции центрального банка на внутреннем рынке облигаций, предназначенной для компенсации интервенции центрального банка на валютном рынке.
   6. Из увеличения , уменьшения или остаются прежними , это влияние на равновесный ВНП в краткосрочной перспективе, если центральный банк стерилизует продажу иностранных резервов на валютном рынке в модели AA-DD с плавающие обменные курсы.
   7. Из увеличения , уменьшения или остаются прежними , это влияние на стоимость национальной валюты в краткосрочной перспективе, если центральный банк стерилизует покупку иностранных резервов на валютном рынке в AA-DD модель с плавающим курсом обмена.

Политика обменного курса

| Макроэкономика

Цели обучения

• Различия между плавающим обменным курсом, мягкой привязкой, жесткой привязкой и объединенной валютой
• Определите компромиссы, связанные с плавающим обменным курсом, мягкой привязкой, жесткой привязкой и объединенной валютой.

Валютная политика

Поскольку изменения обменных курсов имеют макроэкономические последствия для национальной экономики, страны должны подумать о том, какую политику обменных курсов им следует проводить.Политика обменного курса имеет ряд различных форм, перечисленных на Рисунке 1: пусть валютный рынок определяет обменный курс; пусть рынок большую часть времени устанавливает значение обменного курса, но пусть центральный банк иногда вмешивается, чтобы предотвратить колебания, которые кажутся слишком большими; чтобы центральный банк гарантировал определенный обменный курс; или поделитесь валютой с другими странами. Давайте обсудим каждый тип валютной политики и возможные компромиссы.

Рисунок 1. Спектр курсовой политики. Страна может принять один из множества режимов обменного курса, от плавающих курсов, при которых валютный рынок определяет курсы, до фиксированных курсов, когда правительства вмешиваются для управления стоимостью обменного курса, до общей валюты, в которой страна принимает валюта другой страны или группы стран.

Плавающие курсы обмена

Политика, которая позволяет валютному рынку устанавливать обменные курсы, называется плавающим курсом . Доллар США — это плавающий обменный курс, как и валюты примерно 40% стран мировой экономики. Основная проблема этой политики заключается в том, что обменные курсы могут сильно измениться за короткое время.

Рассмотрим обменный курс США, выраженный в другой достаточно стабильной валюте, японской иене, как показано на Рисунке 2. На 1 января 2002 года обменный курс составлял 133 иены за доллар. На 1 января 2005 года он составлял 103 иены / доллар. 1 июня 2007 года он составлял 122 иены за доллар, 1 января 2012 года — 77 иен за доллар, а 1 марта 2015 года — 120 иен за доллар.По мере того, как настроения инвесторов колеблются взад и вперед, повышая и понижая обменные курсы, страдают все экспортеры, импортеры и банки, участвующие в международном кредитовании. В худшем случае, резкие колебания обменных курсов могут привести компании к банкротству или спровоцировать крах банковской системы по всей стране. Однако даже при умеренном обменном курсе иены к доллару эти колебания примерно на 30 процентов взад и вперед создают стресс для обеих экономик, поскольку фирмы должны изменить свои экспортные и импортные планы с учетом новых обменных курсов.Особенно в небольших странах, где международная торговля составляет относительно большую долю ВВП, колебания обменного курса могут сотрясать их экономику.

Рисунок 2. Обменный курс доллара США в японских иенах. Даже кажущиеся стабильными обменные курсы, такие как японская иена по отношению к доллару США, могут меняться при внимательном рассмотрении с течением времени. Эта цифра показывает относительно стабильный курс в период с 2011 по 2013 год. В 2013 году произошло резкое обесценение иены (по отношению к доллару США) примерно на 14%, а в конце года в 2014 году также примерно на 14%.(Источник: данные Федеральной резервной системы по экономике (FRED) https://research.stlouisfed.org/fred2/series/DEXJPUS)

Однако движение плавающих обменных курсов также имеет свои преимущества. В конце концов, цены на товары и услуги в рыночной экономике растут и падают по мере изменения спроса и предложения. Если экономика испытывает сильный приток или отток международного финансового капитала, или имеет относительно высокую инфляцию, или если она испытывает сильный рост производительности, так что покупательная способность изменяется по сравнению с другими странами, то изменение обменного курса также имеет экономический смысл.

Сторонники плавающего обменного курса часто утверждают, что если бы государственная политика была более предсказуемой и стабильной, то темпы инфляции и процентные ставки были бы более предсказуемыми и стабильными. Обменные курсы тоже будут меньше колебаться. Лауреат Нобелевской премии экономист Милтон Фридман (1912–2006), например, написал защиту плавающих обменных курсов в 1962 году в своей книге Капитализм и свобода :

Поддерживать плавающий обменный курс не означает быть сторонником нестабильного обменного курса.Когда мы поддерживаем систему свободных цен [на товары и услуги] дома, это не означает, что мы поддерживаем систему, в которой цены резко колеблются вверх и вниз. Нам нужна система, в которой цены могут свободно колебаться, но в которой определяющие их силы достаточно стабильны, так что на самом деле цены колеблются в умеренных пределах. Это в равной степени верно и для системы плавающих обменных курсов. Конечная цель — это мир, в котором обменные курсы, хотя и могут изменяться, на самом деле очень стабильны, потому что базовая экономическая политика и условия стабильны.

Сторонники плавающих обменных курсов признают, что да, обменные курсы иногда могут колебаться. Однако они указывают на то, что если центральный банк сосредоточится на предотвращении либо высокой инфляции, либо глубокой рецессии с низкими и достаточно стабильными процентными ставками, тогда у обменных курсов будет меньше причин для колебаний.

Использование мягких и жестких колышков

Когда правительство вмешивается на валютный рынок, так что обменный курс его валюты отличается от того, который рынок произвел бы, говорят, что оно установило «привязку» для своей валюты.Мягкая привязка — это название политики обменного курса, при которой правительство обычно позволяет устанавливать обменный курс на рынке, но в некоторых случаях, особенно если обменный курс, кажется, быстро движется в одном направлении, центральный банк вмешается в рынок. При жесткой политике обменного курса центральный банк устанавливает фиксированное и неизменное значение обменного курса. Центральный банк может применять политику мягкой и жесткой привязки.

Предположим, что рыночный обменный курс для бразильской валюты, реал, будет составлять 35 центов за реал при ежедневном количестве 15 миллиардов реальных торгов на рынке, как показано в равновесии E ₀ на Рисунке 1 (a) и Рисунке 1 (б). Однако правительство Бразилии решает, что обменный курс должен составлять 30 центов за реал, как показано на Рисунке 1 (а). Возможно, Бразилия устанавливает этот более низкий обменный курс, чтобы принести пользу своей экспортной отрасли. Возможно, это попытка стимулировать совокупный спрос за счет стимулирования экспорта.Возможно, Бразилия считает, что текущий рыночный обменный курс выше, чем значение долгосрочного паритета покупательной способности реала, поэтому она минимизирует колебания реального курса, удерживая его на этом более низком уровне. Возможно, целевой обменный курс был установлен когда-то в прошлом, а сейчас поддерживается ради стабильности. Какова бы ни была причина, если центральный банк Бразилии желает поддерживать обменный курс ниже рыночного уровня, он должен признать реальность того факта, что при более слабом обменном курсе 30 центов за реал объем спроса на его валюту в размере 17 миллиардов реалов больше, чем количество поставленных на валютном рынке 13 млрд реалов.

Рисунок 3. Привязка обменного курса. (a) Если обменный курс привязан ниже того, что в противном случае было бы равновесным, то количество требуемой валюты превысит предложение. (b) Если обменный курс привязан выше того, что в ином случае было бы равновесным, то предложение валюты превышает объем спроса.

Центральный банк Бразилии может ослабить обменный курс двумя способами. Один из подходов — использовать экспансионистскую денежно-кредитную политику , которая ведет к более низким процентным ставкам.На валютных рынках более низкие процентные ставки уменьшат спрос и увеличат предложение реальной валюты и приведут к ее обесцениванию. Этот метод не часто используется, поскольку снижение процентных ставок для ослабления валюты может противоречить целям денежно-кредитной политики страны. В качестве альтернативы центральный банк Бразилии мог бы торговать напрямую на валютном рынке. Центральный банк может увеличить денежную массу, создавая реалы, используя реалы для покупки иностранной валюты и избегая продажи какой-либо собственной валюты.Таким образом, он может заполнить разрыв между объемом спроса и количеством предоставленной валюты.

На рис. 3 (б) показана противоположная ситуация. Здесь бразильское правительство желает более сильного обменного курса в 40 центов за реал, чем рыночный курс в 35 центов за реал. Возможно, Бразилия желает более сильной валюты для снижения совокупного спроса и борьбы с инфляцией, или, возможно, Бразилия считает, что текущий рыночный обменный курс временно ниже, чем долгосрочный. Какова бы ни была причина, при более высоком желаемом обменном курсе предложение в 16 миллиардов реалов превышает спрос в 14 миллиардов реалов.

Центральный банк Бразилии может использовать ограничительную денежно-кредитную политику для повышения процентных ставок, что увеличит спрос и сократит предложение валюты на валютных рынках и приведет к ее повышению. В качестве альтернативы центральный банк Бразилии может торговать напрямую на валютном рынке. В этом случае, при избыточном предложении собственной валюты на валютных рынках, центральный банк должен использовать резервы иностранной валюты, такие как доллары США, чтобы требовать свою собственную валюту и, таким образом, вызвать повышение своего обменного курса.

Как политика мягкой, так и жесткой привязки требует, чтобы центральный банк проводил интервенции на валютном рынке. Однако политика жесткой привязки пытается постоянно поддерживать фиксированный обменный курс. Политика мягкой привязки обычно позволяет обменному курсу повышаться и понижаться на относительно небольшие суммы в краткосрочной перспективе, в несколько месяцев или год, и перемещаться на более крупные суммы с течением времени, но стремится избежать экстремальных краткосрочных колебаний.

Компромиссы мягких и жестких колышков

Когда страна решает изменить рыночный обменный курс, она сталкивается с рядом компромиссов.Если он использует денежно-кредитную политику для изменения обменного курса, он не может одновременно использовать денежно-кредитную политику для решения проблем инфляции или рецессии. Если он использует прямые покупки и продажи иностранной валюты по обменным курсам, то он должен столкнуться с проблемой того, как он будет распоряжаться своими резервами иностранной валюты. Наконец, привязка обменного курса может даже вызвать дополнительные колебания обменного курса; например, даже возможность государственного вмешательства на валютные рынки приведет к появлению слухов о том, будет ли и когда правительство вмешиваться, и дилеры на валютном рынке отреагируют на эти слухи.Давайте рассмотрим эти вопросы по очереди.

Одна из проблем, связанных с политикой привязки обменного курса, заключается в том, что она подразумевает, что денежно-кредитная политика страны больше не ориентирована на сдерживание инфляции или сокращение рецессий, но теперь должна также учитывать обменный курс. Например, когда страна устанавливает привязку своего обменного курса, она иногда сталкивается с экономическими ситуациями, когда она хотела бы проводить экспансионистскую денежно-кредитную политику для борьбы с рецессией, но она не может этого сделать, потому что такая политика приведет к снижению ее обменного курса и нарушению жесткой привязки.При политике мягкой привязки обменного курса центральный банк может иногда игнорировать обменный курс и сосредотачиваться на внутренней инфляции или рецессии, но в других случаях центральный банк может игнорировать инфляцию или рецессию и вместо этого сосредоточиться на своей мягкой привязке обменного курса. При политике жесткой привязки внутренняя денежно-кредитная политика фактически больше не определяется внутренней инфляцией или безработицей, а определяется только тем, какая денежно-кредитная политика необходима для удержания обменного курса на жесткой привязке.

Другая проблема возникает, когда центральный банк напрямую вмешивается в рынок обменных курсов.Если центральный банк окажется в ситуации, когда он постоянно создает и продает свою собственную валюту на валютных рынках, он будет покупать валюту других стран, например доллары США или евро, для хранения в качестве резервов . Наличие больших резервов в других валютах имеет альтернативную стоимость , , и центральные банки не захотят увеличивать такие резервы без ограничений.

Кроме того, центральный банк, вызывающий значительное увеличение денежной массы, также рискует инфляционным всплеском совокупного спроса.И наоборот, когда центральный банк желает купить свою собственную валюту, он может сделать это, используя свои резервы в международной валюте, такой как доллар США или евро. Но если у центрального банка закончатся такие резервы, он больше не сможет использовать этот метод для укрепления своей валюты. Таким образом, покупка иностранной валюты на валютных рынках может быть дорогой и инфляционной, в то время как продажа иностранной валюты может работать только до тех пор, пока у центрального банка не закончатся резервы.

Еще одна проблема заключается в том, что, когда правительство фиксирует свой обменный курс, это может непреднамеренно создать еще одну причину для дополнительных колебаний.С помощью политики мягкой привязки валютные дилеры и международные инвесторы реагируют на все слухи о том, как и когда центральный банк может вмешаться, чтобы повлиять на обменный курс, и, когда они реагируют на слухи, обменный курс будет двигаться вверх и вниз. Таким образом, даже несмотря на то, что цель политики мягкой привязки заключается в сокращении краткосрочных колебаний обменного курса, наличие такой политики — если это ожидается на валютном рынке — может иногда увеличивать краткосрочные колебания, поскольку международные инвесторы пытаются предвидеть как и когда будет действовать центральный банк.В следующем разделе обсуждается влияние международных потоков капитала — капитала, который перемещается через национальные границы в виде портфельных или прямых инвестиций.

КАК ТОБИН НАЛОГИ КОНТРОЛИРУЮТ ПОТОК КАПИТАЛА?

Некоторые страны, такие как Чили и Малайзия, стремились сократить колебания обменных курсов за счет ограничения притока и оттока международного финансового капитала. Эта политика может быть введена в действие посредством целевых налогов или нормативных актов.

Налоги на международные потоки капитала иногда называют налогами Тобина , названными в честь Джеймса Тобина, лауреата Нобелевской премии 1981 года по экономике, который предложил такой налог в лекции 1972 года.Например, правительство может облагать налогом все операции с иностранной валютой или пытаться обложить налогом краткосрочные портфельные инвестиции , освобождая при этом долгосрочные иностранные прямые инвестиции . Страны также могут использовать регулирование, чтобы запретить определенные виды иностранных инвестиций в первую очередь или затруднить вывод средств из страны международными финансовыми инвесторами.

Целью такой политики является сокращение международных потоков капитала, особенно потоков краткосрочного портфеля, в надежде, что это снизит вероятность значительных колебаний обменных курсов, которые могут привести к макроэкономической катастрофе.

Но предложения по ограничению международных финансовых потоков сопряжены с серьезными практическими трудностями. Налоги взимаются национальными правительствами, а не международными. Если одно правительство введет налог Тобина на операции с обменным курсом, осуществляемые на его территории, рынок обменных курсов может легко управляться фирмой, находящейся где-нибудь, например, на Больших Каймановых островах, островном государстве в Карибском бассейне, известном тем, что допускает некоторое финансовое колебание и торговлю. Во взаимосвязанной глобальной экономике, если товары и услуги могут перемещаться через национальные границы, платежи также должны проходить через границы.Для страны очень трудно — фактически почти невозможно — разрешить только потоки платежей, которые относятся к товарам и услугам, ограничивая или облагая налогом другие потоки финансового капитала. Если страна участвует в международной торговле, она также должна участвовать в международном движении капитала.

Наконец, страны всего мира, особенно страны с низкими доходами, нуждаются в иностранных инвестициях, чтобы помочь в развитии их экономики. Политика, препятствующая международным финансовым инвестициям, может предотвратить некоторый возможный ущерб, но также исключает потенциально существенные экономические выгоды.

Политика жесткой привязки обменного курса не допускает краткосрочных колебаний обменного курса. Если правительство сначала объявит о жесткой привязке, а затем изменит свое мнение — возможно, правительство станет не желать поддерживать высокие процентные ставки или поддерживать высокие уровни валютных резервов, — то результатом отказа от жесткой привязки может стать резкий сдвиг в обменный курс.

В середине 2000-х годов около одной трети стран мира использовали метод мягкой привязки и около четверти использовали подход жесткой привязки.Общая тенденция в 1990-х годах заключалась в отказе от метода мягкой привязки в пользу либо плавающих ставок, либо жесткой привязки. Беспокойство заключается в том, что успешная политика мягкой привязки может какое-то время приводить к очень незначительным колебаниям обменных курсов, так что фирмы и банки в экономике начинают действовать так, как будто существует жесткая привязка. Когда обменный курс действительно меняется, последствия особенно болезненны, потому что фирмы и банки не планировали и не хеджировали возможные изменения. Таким образом, утверждалось, что лучше либо четко указать, что обменный курс всегда гибкий, либо он фиксирован, но выбор промежуточного варианта мягкой привязки может оказаться худшим из всех.

Смотри

В этом видео сравниваются плавающие и фиксированные обменные курсы, а также приводятся примеры того, как правительство может вмешиваться в рынок, чтобы повлиять на обменные курсы.

Вы можете просмотреть стенограмму «Плавающие и фиксированные обменные курсы — Макроэкономика» здесь (открывается в новом окне).

Объединенная валюта

Последний подход к политике обменного курса состоит в том, чтобы нация выбирала общую валюту, совместно используемую с одной или несколькими странами, также называемую объединенной валютой . Подход объединенной валюты полностью исключает валютный риск. Точно так же, как никто не беспокоится о колебаниях обменного курса при покупке и продаже между Нью-Йорком и Калифорнией, европейцы знают, что стоимость евро будет одинаковой в Германии, Франции и других европейских странах, принявших евро.

Однако объединенная валюта также создает проблемы. Подобно жесткой привязке, объединенная валюта означает, что страна полностью отказалась от внутренней денежно-кредитной политики и вместо этого отдала свою политику процентных ставок в другие руки.Когда Эквадор использует доллар США в качестве валюты, он не имеет права голоса в вопросе повышения или понижения процентных ставок Федеральной резервной системой. Европейский центральный банк, определяющий денежно-кредитную политику в отношении евро, имеет представителей всех стран евро. Однако с точки зрения, скажем, Португалии, будут времена, когда решения Европейского центрального банка в отношении денежно-кредитной политики не будут совпадать с решениями, которые были бы приняты центральным банком Португалии.

Границы между этими четырьмя различными политиками обменного курса могут сливаться друг с другом.Например, политика мягкой привязки обменного курса, при которой правительство почти никогда не вмешивается в работу валютного рынка, будет во многом выглядеть как плавающий обменный курс. И наоборот, политика мягкой привязки, при которой правительство часто вмешивается, чтобы поддерживать обменный курс около определенного уровня, будет во многом напоминать жесткую привязку. Решение об объединении валют с другой страной, по сути, является решением иметь постоянно фиксированный обменный курс с этими странами, что похоже на очень жесткую привязку обменного курса.Диапазон вариантов политики обменных курсов с их преимуществами и недостатками кратко изложен в Таблице 1.

Таблица 1. Компромиссы курсовой политики

Ситуация	Плавающий обменный курс	Мягкий колышек	Жесткий колышек	Объединенная валюта
Сильные краткосрочные колебания обменных курсов?	Часто много в краткосрочной перспективе	Может быть, в краткосрочной перспективе меньше, но со временем все равно будут большие изменения	Нет, за исключением изменения фиксированной ставки	Нет
Сильные долгосрочные колебания обменных курсов?	Часто бывает	Часто бывает	Не может произойти, если жесткая привязка не изменится, и в этом случае может возникнуть значительная волатильность.	Не может быть
Возможность центрального банка проводить антициклическую денежно-кредитную политику?	Гибкие обменные курсы усиливают денежно-кредитную политику	Некоторая власть, хотя могут возникать конфликты между политикой обменного курса и антициклической политикой	Очень мало; центральный банк должен сохранять фиксированный обменный курс	Нет; нация не имеет своей валюты
Затраты на хранение валютных резервов?	Не нужно держать резервы	Держите умеренные запасы, которые со временем растут и падают	Держать большие запасы	Нет необходимости держать резервы
Риск застрять с обменным курсом, который вызывает большой торговый дисбаланс и очень высокий приток или отток финансового капитала?	Часто настраивается	Корректируется в среднесрочной перспективе, если не в краткосрочной перспективе	Может застрять со временем намного выше или ниже рыночного уровня	Не удается отрегулировать

Глобальная макроэкономика была бы проще, если бы во всем мире была одна валюта и один центральный банк.Курсы обмена между разными валютами усложняют картину. Если обменные курсы устанавливаются исключительно финансовыми рынками, они существенно колеблются, поскольку краткосрочные портфельные инвесторы пытаются предвидеть завтрашние новости. Если правительство пытается вмешаться в работу валютных рынков с помощью мягкой или жесткой привязки, оно теряет по крайней мере часть полномочий использовать денежно-кредитную политику, чтобы сосредоточиться на внутренней инфляции и рецессиях, и рискует вызвать еще большие колебания на валютных рынках.

Среди экономистов нет единого мнения о том, какая политика обменного курса лучше: плавающая, мягкая, жесткая или объединенные валюты. Выбор зависит как от того, насколько хорошо центральный банк страны может проводить определенную политику обменного курса, так и от того, насколько хорошо национальные фирмы и банки могут адаптироваться к различной политике обменного курса. Национальная экономика, которая неплохо справляется с достижением четырех основных экономических целей: рост, низкая инфляция, низкий уровень безработицы и устойчивый торговый баланс, вероятно, большую часть времени прекрасно справится с любой политикой обменного курса; и наоборот, никакая политика обменного курса вряд ли спасет экономику, которая постоянно терпит неудачу в достижении этих целей.С другой стороны, объединенная валюта, применяемая в широких географических и культурных областях, несет с собой свой собственный набор проблем, таких как способность стран проводить свою собственную независимую денежно-кредитную политику.

Попробуй

Эти вопросы позволят вам получить столько практики, сколько вам нужно, поскольку вы можете щелкнуть ссылку вверху первого вопроса («Попробуйте другую версию этих вопросов»), чтобы получить новый набор вопросов. Практикуйтесь, пока не почувствуете себя комфортно, задавая вопросы.

Цели обучения

плавающий курс обмена:

страна позволяет рынку обменных курсов определять стоимость ее валюты

жесткий колышек:

политика обменного курса, при которой центральный банк устанавливает фиксированное и неизменное значение обменного курса

международных потоков капитала:

поток финансового капитала через национальные границы в виде портфельных или прямых инвестиций

объединенная валюта:

, когда страна решает использовать валюту другой страны

мягкий колышек:

политика обменного курса, при которой правительство обычно позволяет рынку устанавливать обменный курс, но в некоторых случаях, особенно если кажется, что обменный курс быстро движется в одном направлении, центральный банк вмешивается.

Налоги Тобина:

см. Международные потоки капитала

Внесите свой вклад!

У вас была идея улучшить этот контент? Нам очень понравится ваш вклад.

Улучшить эту страницуПодробнее

1) Центральный банк _____ национальной валюты и соответствующих _____ иностранных активов на валютном рынке приводит к одинаковому снижению его международных резервов и денежной базы

40) Что из следующего не отображается в части текущего счета платежного баланса?

A) Кредит в размере 1 миллиона долларов от банка Chase Manhattan для Бразилии.

B) Иностранная помощь Сальвадору.

C) Билет Air France, купленный американцем.

D) Доход, полученный General Motors от зарубежных заводов.

45) В системе учета платежного баланса продажа компьютеров Compaq за границу заносится в столбец _____ со знаком _____.

50) В системе бухгалтерского учета платежного баланса платежи от иностранцев американцам вводятся в столбец

A) «Поступления» со знаком плюс (+), чтобы отразить, что они являются кредитами.

B) Столбец «Поступления» со знаком минус (-), чтобы отразить, что это дебет.

C) Столбец «Платежи» со знаком минус (-), чтобы отразить, что это дебет.

D) Столбец «Платежи» со знаком плюс (+), чтобы отразить, что это кредиты.

А) Закупки иностранной продукции американцами.

Б) выплаты от иностранных туристов.

C) доход от иностранных инвестиций в США

D) все вышеперечисленное.

60) Текущий счет _____ указывает на то, что Соединенные Штаты _____ предъявляют свои претензии на иностранное богатство.

65) Что из следующего отображается как кредиты в платежном балансе США?

70) Что из следующего отображается как дебет платежного баланса США?

75) В платежном балансе США платежи включают:

A) Покупки американскими иностранными товарами.

B) Закупки американских иностранных услуг.

C) доход, полученный иностранцами от инвестиций в США

D) все вышеперечисленное.

80) Сохранение других факторов постоянными, что из следующего может увеличить размер U.S. дефицит текущего счета?

C) Увеличение чистого инвестиционного дохода американца.

85) Что из следующего отображается как кредиты в платежном балансе США?

B) Вклад Германии в Соединенные Штаты, чтобы помочь отсрочить расходы на войну в Персидском заливе

A) информация о том, что будет происходить с претензиями США на иностранное богатство в долгосрочной перспективе.

B) некоторое указание на то, что происходит со спросом на импорт и экспорт.

C) информация о будущем движении обменных курсов.

D) все вышеперечисленное.

95) Платежный баланс _____ связан с _____ международными резервами.

100) Сальдо официальных резервных операций

A) равняется сальдо текущего счета плюс статьи счета операций с капиталом.

B) сообщает нам чистую сумму международных резервов, которая должна перемещаться между центральными банками для финансирования международных транзакций.

C) оказывает важное влияние на денежную массу.

D) все вышеперечисленное.

Ответ: D

105) Какие из следующих утверждений верны?

A) Доллары США и активы, выраженные в долларах США, составляют большую часть международных резервов стран.

B) Дефицит платежного баланса США может быть профинансирован за счет уменьшения международных резервов США и / или увеличения международных резервов иностранных центральных банков (долларовых активов).

C) Профицит платежного баланса США может быть профинансирован за счет уменьшения U.S. международные резервы и / или увеличение международных резервов иностранных центральных банков (долларовые активы).

D) Оба утверждения (а) и (б) верны.

Ответ: D

110) Согласно золотому стандарту, если валюта страны _____, страна получит международные резервы (золото), что приведет к росту ее денежной базы и окажет _____ давление на ее валюту.

A) оценили, вверх B) оценили, понизили

C) с амортизацией, в сторону увеличения D) с амортизацией, в сторону уменьшения

115) Согласно золотому стандарту, при котором один доллар можно было обменять на U.S. Treasury и обменять на 1/20 унции золота и одну немецкую марку можно было бы обменять на 1/100 унции золота, обменный курс _____ марок за доллар стимулировал бы приток золота из Соединенных Штатов. в Германию.

А) 7 Б) 6

C) 5 D) 4

Ответ: D

120) До Первой мировой войны экономика действовала по золотому стандарту. В рамках этой международной финансовой системы, если бы британский фунт начал обесцениваться по отношению к доллару, произошло бы все следующее, за исключением

.

А) золото течет из Великобритании в США.

B) рост денежной массы в США.

C) сокращение денежной массы в Великобритании.

D) рост денежной базы в Великобритании.

Ответ: D

125) Согласно золотому стандарту, страна, соблюдающая «правила игры»

A) потерял контроль над своей денежно-кредитной политикой, поскольку его денежная масса в значительной степени определялась потоками золота между странами.

B) испытает дефляцию, когда мировая добыча золота замедлится.

C) испытает инфляцию, когда мировая добыча золота увеличится.

D) испытает все вышеперечисленное.

E) испытает только (a) и (b) из вышеперечисленного.

Ответ: D

130) Бреттон-Вудское соглашение создало следующие международные агентства:

A) Международная ассоциация развития.

B) Международный валютный фонд.

C) Всемирный банк.

D) каждое из вышеперечисленных.

E) только (b) и (c) из вышеперечисленного.

Ответ: E

135) Какие из следующих утверждений о Бреттон-Вудской системе являются верными?

A) Бреттон-Вудская система была режимом фиксированного обменного курса, при котором центральные банки покупали и продавали их собственные валюты, чтобы поддерживать фиксированные обменные курсы.

B) Для поддержания фиксированных обменных курсов, когда страны имеют дефицит платежного баланса и теряют международные резервы, МВФ будет ссужать странам с дефицитом международные резервы, внесенные другими членами.

C) В соответствии с Бреттон-Вудским соглашением был создан Международный валютный фонд (МВФ), перед которым была поставлена ​​задача стимулировать рост мировой торговли путем установления правил поддержания фиксированных обменных курсов и предоставления займов странам, испытывавшим платежный баланс. сложности.

D) Все вышесказанное верно.

Ответ: D

140) Подобно продаже на открытом рынке, покупка центральным банком _____ валюты путем продажи _____ активов уменьшает денежную базу и денежную массу, вызывая повышение процентной ставки по внутренним депозитам.

А) иностранный, иностранный Б) иностранный, внутренний

C) внутренний, внешний D) внутренний, внутренний

Ответ: C

145) Если национальная валюта недооценена,

A) центральный банк должен покупать национальную валюту, чтобы поддерживать фиксированный обменный курс, но в результате он получает международные резервы.

B) центральный банк должен продавать национальную валюту, чтобы поддерживать фиксированный обменный курс, но в результате он получает международные резервы.

C) центральный банк должен покупать национальную валюту, чтобы поддерживать фиксированный обменный курс, но в результате он теряет международные резервы.

D) центральный банк должен продавать национальную валюту, чтобы поддерживать фиксированный обменный курс, но в результате он теряет международные резервы.

Ответ: B

150) Что из перечисленного было слабым местом Бреттон-Вудской системы?

A) МВФ не имел возможности заставить страны с положительным сальдо либо переоценить свои обменные курсы в сторону повышения, либо проводить более экспансионистскую политику.

B) Страна резервной валюты, Соединенные Штаты, не могла девальвировать свою валюту, даже если доллар был переоценен.

C) МВФ не мог ссудить международные резервы стран с дефицитом.

D) Все вышеперечисленное.

E) Только пункты (a) и (b) из вышеперечисленного.

Ответ: E

155) Согласно Бреттон-Вудской системе, страна с платежным балансом _____ приобрела международные резервы и была вынуждена проводить _____ денежно-кредитную политику, чтобы ослабить свою валюту.

A) излишек, обусловленный ростом B) излишек, условный

C) дефицит, расширяющийся D) дефицит, сокращающийся

Ответ: A

160) При режиме фиксированного обменного курса, если внутренняя валюта изначально _____, то есть _____ номинала, центральный банк должен вмешаться, чтобы купить национальную валюту путем продажи иностранных активов.

A) переоценен, ниже B) переоценен, выше

C) заниженная, ниже D) недооцененная, выше

Ответ: B

165) Что из следующего верно?

A) Специальные права заимствования — это ссуды странам, предоставленные МВФ.

B) Изменения количества специальных прав заимствования связаны с изменениями количества золота.

C) Специальные права заимствования — это бумажный заменитель золота.

D) Специальные права заимствования не хранятся в качестве международных резервов.

Ответ: C

170) Если центральный банк не хочет позволять национальной валюте расти, он _____ международные резервы, продавая свою валюту, тем самым _____ денежная база и увеличивая риск более высокой инфляции.

А) проиграть; уменьшение Б) проиграть; увеличение

C) приобретать; уменьшение D) приобретать; увеличение

Ответ: D

175) Согласно Бреттон-Вудской системе, если ссуд МВФ было недостаточным для предотвращения использования ______ валюты, то стране было разрешено ревальвировать свою валюту, установив новый обменный курс _____.

А) амортизация; нижняя Б) амортизация; выше

C) признательность; нижняя D) оценка; выше

Ответ: A

180) Когда национальная валюта изначально переоценена в режиме фиксированного обменного курса,

A) центральный банк должен вмешаться на валютном рынке, чтобы купить национальную валюту, тем самым допуская снижение денежной массы.

B) центральный банк должен вмешаться на валютном рынке, чтобы продать национальную валюту, тем самым допуская снижение денежной массы.

C) центральный банк должен вмешаться на валютном рынке, чтобы купить национальную валюту, тем самым позволяя денежной массе увеличиваться.

D) центральный банк должен вмешаться на валютном рынке, чтобы продать национальную валюту, тем самым позволяя денежной массе увеличиваться.

Ответ: A

185) Когда национальная валюта изначально недооценена в режиме фиксированного обменного курса, центральный банк

A) должен вмешиваться на валютный рынок для продажи национальной валюты, тем самым позволяя денежной массе увеличиваться.

B) должен вмешиваться на валютный рынок для продажи национальной валюты, тем самым позволяя денежной массе увеличиваться.

C) должен вмешиваться на валютный рынок для покупки национальной валюты, тем самым позволяя денежной массе увеличиваться.

D) не нужно вмешиваться на валютный рынок, поскольку другие валюты будут корректироваться для поддержания номинальных обменных курсов.

Ответ: A

190) При режиме фиксированного обменного курса, если в стране завышен обменный курс, то попытка ее центрального банка удержать свою валюту от _____ приведет к _____ международных резервов.

А) амортизирующая; прибыль Б) обесценивающаяся; убыток

C) оценивающий; приобретение D) оценка; убыток

Ответ: B

195) В соответствии с Бреттон-Вудской системой Соединенные Штаты обозначались как

A) страна резервной валюты. Б) страна с фиксированной ставкой.

C) стандартная страна. Г) страна долларового стандарта.

Ответ: A

200) Для поддержания фиксированного обменного курса в рамках Бреттон-Вудской системы МВФ должен

A) побуждает страны с большим и устойчивым профицитом платежного баланса проводить ограничительную денежно-кредитную политику.

B) побуждает страны с большим, стойким дефицитом платежного баланса проводить экспансионистскую денежно-кредитную политику.

C) побуждает страны с большим и устойчивым профицитом платежного баланса проводить экспансионистскую денежно-кредитную политику.

D) побуждает страны с большим, стойким дефицитом платежного баланса проводить сдерживающую денежно-кредитную политику.

Ответ: D

205) Когда страны, имевшие профицит платежного баланса, отказались переоценить свои обменные курсы в сторону повышения в ответ на завышенный курс доллара в конце 1960-х годов,

A) корректировка в Бреттон-Вудской системе не произошла, и система рухнула в 1971 году.

B) корректировка Бреттон-Вудской системы была значительно отложена и привела к возврату к золотому стандарту.

C) МВФ был вынужден ссудить международные резервы странам с положительным сальдо, чтобы их валюты не укрепились.

D) ничего из вышеперечисленного не произошло.

Ответ: A

210) В ответ на завышенный курс доллара в начале 1971 года немецкий Бундесбанк купил _____ и продал _____, чтобы поддерживать фиксированный обменный курс, увеличивая международные резервы.

А) марки, доллары Б) марки, фунты

C) долларов, марок D) долларов, фунтов

Ответ: C

215) Поскольку повышение курса может повредить продажам для отечественных предприятий, страны с профицитом платежного баланса часто

A) покупают свою валюту на валютном рынке.

B) продают свою валюту на валютном рынке.

C) продают валюту других стран на валютном рынке.

D) выполните оба пункта (а) и (в) выше.

Ответ: B

220) Текущая международная финансовая система — это система управляемого плавающего обменного курса, потому что

A) обменные курсы колеблются в зависимости от рыночных сил, но не определяются исключительно ими.

B) валюты некоторых стран привязаны к доллару, поэтому колебания курса недопустимы.

C) все страны допускают колебания своих обменных курсов в зависимости от рыночных сил.

D) все страны привязывают свои валюты к доллару, который может колебаться в зависимости от рыночных сил.

Ответ: A

225) В рамках Бреттон-Вудской системы, когда страна без резервной валюты имела дефицит платежного баланса

A) он получил международные резервы.

B) он потерял международные резервы.

C) директивным органам необходимо было проводить экспансионистскую денежно-кредитную политику.

D) как (a), так и (c) из вышеперечисленных.

Ответ: B

230) Если центральный банк не хочет, чтобы его валюта падала в цене, он может укрепить свою валюту на

.

A) проведение экспансионистской денежно-кредитной политики.

B) проведение сдерживающей денежно-кредитной политики.

C) рост инфляции.

D), выполняя оба действия (а) и (б) выше.

Ответ: B

235) ЭБУ:

A) бумажный заменитель золота, выпущенный МВФ.

Б) кредит европейских стран МВФ.

C) бумажная валюта, выпущенная Европейским общим рынком.

D) денежная единица, выпущенная Европейской валютной системой для проведения международных финансовых операций.

Ответ: D

240) Согласно механизму обменного курса Европейской валютной системы, когда немецкая марка обесценивается ниже своего нижнего предела по отношению к итальянской лире, Банк Италии должен купить _____ и продать _____ , таким образом, _____ международных резервов.