Мультипликатор формула: cуть, виды и формулы расчета, что показывают в инвестициях P/E, P/S, EBITDA, ROE

Мультипликатор P/B — Альт-Инвест

 Рубрики

Открыть эту статью в PDF

Определение и расчет P/B

Показатель Цена/Балансовая стоимость (Price to Book Value, P/B) рассчитывается как отношение рыночной стоимости компании к балансовой стоимости ее собственного капитала. Другая формулировка: отношение рыночной стоимости акции к балансовой стоимости на одну акцию. Формула расчета, соответственно:

где
Market Cap — рыночная капитализации, или просто суммарная рыночная стоимость всех акций компании
Book Value of Equity — стоимость собственного капитала, взятая по данным баланса

Отношение P/B применяется в оценке бизнеса и, как и другие коэффициенты сравнительной оценки, его обычно называют рыночным мультипликатором.

 

Применение P/B

Мультипликатор P/B — это мультипликатор цены, то есть его используют для оценки стоимости собственного капитала без учета долга (в отличие от мультипликаторов стоимости предприятия, которые вычисляют всю стоимость бизнеса до вычета обязательств).

Если в P/E в качестве знаменателя, характеризующего стоимость бизнеса, применялась чистая прибыль, то есть учитывался результат за конкретный период, то в показателе P/B в качестве знаменателя используется собственный капитал из баланса, который, в некотором смысле, отражает накопленную в бухгалтерском учете прибыль. Математика использования P/B не отличается от того, что делают с любым другим мультипликатором и состоит из следующих шагов:

1. Вычисляем показатели P/B для нескольких компаний, похожих на исследуемую.
2. Вычисляем усредненное значение показателя. Это может быть либо среднее, либо медиана для полученных значений.
3. Зная значение балансовой стоимости для исследуемой компании, вычисляем с помощью усредненного P/B ожидаемую рыночную стоимость.

 

Аргументы за и против показателя P/B

Существует несколько причин, по которым аналитики иногда предпочитают использовать показатель P/B:

• Балансовая стоимость обычно положительна, хотя чистая прибыль часто может быть отрицательной или нулевой. В таких ситуациях P/B остается вполне работоспособным, в то время как любые расчеты на основе P/E оказываются просто бессмысленными.
• Балансовая стоимость отражает, среди прочего, накопленную за длительный период прибыль. Она более стабильна и не подвержена скачкам. В то же время чистая прибыль от периода к периоду может меняться очень сильно — но это не означает, что стоимость компании должна быть такой же нестабильной.
• Есть компании, такие как банки, инвестиционные и страховые фирмы, которые в значительной степени состоят из ликвидных активов. В таких компаниях балансовая стоимость их активов оказывается довольно близкой к их рыночной стоимости.
• Разница в показателях P/B отражает долгосрочную способность компании зарабатывать прибыль.
• Балансовая стоимость становится особенно интересной в оценке, если предполагается, что компания не будет продолжать свою деятельность и может быть ликвидирована.

Эти аргументы имеют разный вес в зависимости от конкретной ситуации, но в целом они приводят к тому, что показатель P/B входит в 3-4 наиболее распространенных мультипликаторов в сравнительной оценке бизнеса. Однако у его применения есть и свои недостатки:

• Оценка на основе балансовой стоимости упускает из виду такие активы, которые не отражаются в балансе. Один из этих активов — человеческий капитал, то есть уровень навыков, компетенции и другие качества персонала компании. Другой возможный актив — известность и репутация. В некоторых случаях они отражаются в учете, например, через оценку стоимости товарных знаков, но подходы к этому не всегда надежны и могут сильно меняться от компании к компании.
• Показатель P/B может вводить в заблуждение, если компании используют разные бизнес-модели и в результате владеют разными активами. Например, компания, ведущая бизнес на арендованных площадях и оборудовании, будет иметь очень невысокую стоимость активов, а ее конкурент, владеющий зданиями и станками, отразит их полную стоимость в балансе.
• Активы отображаются в бухгалтерском учете по их исторической стоимости, и лишь некоторые из них регулярно переоценивают. В результате корректность использования балансовых данных для определения стоимости активов часто вызывает сомнение.
• Другой источник искажений — принятая в компании практика ведения учета. Правила начисления амортизации, признания доходов и затрат и т. п. создаются для оптимального решения бухгалтерских и налоговых вопросов, но далеко не всегда положительно влияют на точность отражения финансовой стоимости активов и пассивов.

 

Определение балансовой стоимости и возможные корректировки

При определении балансовой стоимости собственного капитала начинают с расчета, основанного просто на балансовом отчете. Для этого берут суммарную стоимость собственного капитала и вычитают из нее все те элементы, на которые не имеют права обладатели обыкновенных акций. Обычно это доля меньшинства и привилегированные акции.

Далее могут потребоваться корректировки:

• Некоторые аналитики предпочитают исключить стоимость нематериальных активов и гудвилл, считая, что эти активы оценены в балансе менее надежно, чем основные средства.
• Если стоимость запасов, дебиторской и кредиторской задолженности вызывает сомнение, то возможно следует переоценить их.
• Если у компании есть активы за балансом, надо включить их в состав активов для расчета P/B.

 

Расчет P/B из фундаментальных показателей

Известная формула Гордона, применяемая в оценке бизнеса, может быть несколько модифицирована так, что из нее получится формула расчета показателя P/B:

где
ROE — рентабельность собственного капитала
g — темпы роста прибыли
r — ставка требуемой доходности собственного капитала

Эта формула показывает связь между доходным подходом к оценке и ожидаемыми показателями в сравнительном подходе.

Спасибо, Вы зарегистрированы
на семинар «Альт-Инвест»!

Наш менеджер свяжется с Вами в ближайшее время.

Спасибо, Ваша заявка принята!

Мы отправили Вам письмо для проверки контактной информации на адрес [email protected].

Подтвердите, пожалуйста, свой адрес, и заявка будет направлена консультанту. После этого мы свяжемся с Вами для уточнения наиболее удобного времени и формата презентации.

Спасибо, Вы почти подписаны на новостную рассылку «Альт-Инвест»!

Мы отправили Вам письмо для подтверждения вашего e-mail на адрес [email protected].

Теперь проверьте почту.

Спасибо за интерес к нашим программам!

Мы отправили Вам письмо, где сказано как получить демо-версию, на адрес [email protected].

Теперь проверьте свою почту.

Мультипликатор EV/S (Enterprise Value/Sales). Формула расчета и применение

про Мультипликаторы

Мультипликатор EV/S аналогичен мультипликатору P/S, с той только разницей, что вместо капитализации компании мы берем реальную стоимость компании (то есть капитализация + долги — денежные средства).

Мультипликатор EV/S аналогичен мультипликатору P/S, с той только разницей, что вместо капитализации компании мы берем реальную стоимость компании (то есть капитализация + долги — денежные средства). Про EV (Enterprise Value) мы писали отдельно.

EV/S (Enterprise Value / Sales) отражает сколько своих годовых выручек стоит компания.

Считается, что мультипликатор EV/S дает более точное представление о компании, чем аналог P/S, так как во второй формуле стоимость компании не учитывает долги и денежные средства на балансе, а берет просто рыночную капитализацию. Отсюда и говорят, что EV — реальная стоимость компании.

Классически более низкий мультипликатор EV/S предпочтителен, так как говорит о недооцененности компании. Инвестиционно привлекательным принято считать диапазон значений мультипликатора EV/S от 1 до 3, хотя на практике в зависимости от отрасли бизнеса, «нормальное» значение показателя может сильно меняться.

Кроме того, бывает, что возникает обратный эффект, когда на ожиданиях спада выручки, капитализация компании также падает и вместе с ней падает EV/S. Последний в этом случае может оказаться более привлекательным, однако для инвестора это будет являться ловушкой.

Отсюда наш совет

всегда оценивать компанию по совокупности разных мультипликаторов, а не какого-либо отдельно.

Формула расчета мультипликатора EV/S (Enterprise Value/Sales)

Для отчетности на русском языке:

$$ EV/S= { EV \over Выручка } $$

Для отчетности на английском языке:

$$ EV/S= { EV\over Sales } $$

где
EV = Рыночная капитализация + Долг компании — Денежные средства и эквиваленты.
или
EV = Market capitalization + Debt — Cash and equivalents

Как пользоваться мультипликатором EV/S (Enterprise Value/Sales)

Мультипликатор EV/S полезно применять в следующих случаях:

• При сравнении компаний одной отрасли по мультипликатору EV/S (чем ниже значение, тем лучше).
• При анализе динамики изменения показателя EV/S в рамках одной компании

Сравнивать компании из разных отраслей по показателю EV/S не всегда полезно, так как специфика бизнеса и его нормальные значение EV/S, в зависимости от отрасли, могут сильно отличаться.

Особенности мультипликатора EV/S (Enterprise Value/Sales)

Главная особеноость мультипликатора EV/S заключается в том, что он, в отличие от своего аналога P/S, может быть отрицательным. Учитывая, что Выручка компании отрицательной быть не может, приходим к выводу, что отрицательные EV/S возможен в случае отрицательного EV.

Вспоминая формулу:

EV = Капитализация + Долги — Денежные средства

заключаем что EV окажется отрицательным в случае, когда у компании денежных средств на счетах больше, чем стоимость самой компании (такие случае бывают, хотя это и редкость).

Мультипликатор EV/S на FinanceMarker

На FinanceMarker.ru мультипликатор EV/S доступен по всем компаниям Московской биржи, а также бирж NASDAQ, NYSE и других.

Показатель доступен для:

• Сравнения компаний между собой по показателю EV/S в рамках сводной таблицы мультипликаторов.
• Анализа изменения показателя EV/S в рамках одной компании.

Данные мультипликатора EV/S доступны на
FinanceMarker.ru как в табличном, так и в графическом виде.

Справочник

Мультипликатор EV/S относится к категории стоимостных мультипликаторов. Вот другие мультипликаторы из этой же категории:

• P/E — Цена / Прибыль
• P/S — Цена / Выручка

Перейти ко всем статьям блога FinanceMarker, посвященным мультипликаторам, можно по этой ссылке.

Полезная статья? Поделись ей с друзьями.

Формула денежного мультипликатора – значение, уравнение, пример и часто задаваемые вопросы

Явление, при котором деньги создаются в форме создания кредитов в экономике, называется денежным мультипликатором и основано на банковской системе с частичным резервированием.

Иногда также называют денежным мультипликатором. Он определяется как максимальный предел, до которого влияет денежная масса при изменении суммы депонированных денег. Этот эффект денежного мультипликатора чаще всего наблюдается в коммерческих банках, поскольку они принимают депозиты, и через некоторое время они сохраняют деньги в качестве резерва, чтобы влить ликвидность в экономику, они начинают распределять деньги в виде кредитов.

Коэффициент резервирования представляет собой общую сумму денег для снятия средств клиентами, которую коммерческие банки должны хранить в своих резервах. Он также известен как коэффициент денежных резервов или коэффициент обязательных резервов.

Денежный мультипликатор — Формула

Эффект денежного мультипликатора выражается в математических терминах как-

Денежный мультипликатор=\[\frac{1}{r}\]

где представлен коэффициент обязательных резервов или коэффициент резервов наличности на r, который описывается как минимальное соотношение, которое по закону требуется коммерческим банкам экономики, чтобы держать депозит при себе. Это также относится к центральному банку Индии, которым является RBI.

Создание депозита коммерческим банком 

Денежный мультипликатор – пример

	Депозиты	Кредиты	Денежные резервы (LRR=0,2)
Начальный раунд	рупий. 100	рупий. 90	рупий. 10
Раунд 1	рупий. 90	рупий. 81	рупий. 9
Раунд 2	рупий. 81	рупий. 72,9	рупий. 8.1
Раунд 3	рупий. 72,9	рупий. 65,7	рупий. 7.2
Раунд 4	рупий. 65,7	рупий. 59,2	рупий. 6.5
Раунд 5	рупий. 59,2	рупий. 53,3	рупий. 5,9
Всего	рупий. 1000	рупий. 900	рупий. 100

До тех пор, пока общая сумма депозитов не станет равной рупиям. 1000, общая сумма выданных кредитов становится 900, а общий денежный резерв становится равным рупиям. 100, раунды, следующие за раундом 5, будут продолжены таким же образом.

Подробнее о формуле денежного мультипликатора

Денежная масса создается банками за счет депозитов, которые они получают, и хранения определенной суммы в качестве резервов, а оставшаяся часть используется для целей кредитования. Денежный мультипликатор простыми словами считается наибольшей суммой денег, которую можно создать с помощью такого рода банковских операций. В этой статье мы узнаем об этой концепции. Мы изучим формулу кредитного мультипликатора или формулу депозитного мультипликатора, ее пример и т. д., что поможет нам четко понять эту концепцию, которая играет большую роль в денежно-кредитной политике Центрального банка или, можно сказать, в банковской системе экономики. .

Денежный мультипликатор

Денежный мультипликатор — это понятие, которое измеряет количество денег, созданных банками с помощью депозитов, после исключения из депозитов суммы, установленной для резервов. Он сообщает максимальное количество раз, когда сумма будет увеличена по отношению к данному изменению депозитов. Денежный мультипликатор находится в обратной зависимости от коэффициента обязательных резервов (LRR). LRR относится к количеству депозитов, которые банки должны постоянно держать при себе в качестве резервов, чтобы справиться с неопределенностями, а также для поддержания доверия населения. Существует два типа резервов, которые банки обязаны поддерживать: 

1. Коэффициент резервов наличности (CRR), резервы, которые банки должны поддерживать в центральном банке.

2. Норматив нормативной ликвидности (SLR), который показывает количество резервов, которые банки обязаны поддерживать в виде ликвидных активов у себя. Простая формула денежного мультипликатора работает как отличный инструмент в денежной экономике для Центрального банка, чтобы контролировать создание денег, потому что она работает как формула общей денежной массы, которая используется для расчета денежной массы.

Формула денежного множителя

Денежный множитель = \[\frac{\text{1}}{\text {Коэффициент резервов}}\]

Денежный множитель = 1 ÷ LRR

Где LRR = обязательные резервные требования

Уравнение денежного мультипликатора

Денежный мультипликатор =\[\frac{\Delta \text{ В общей денежной массе}}{\Delta \text{ В денежной базе}}\]

Также известна как формула кредитного мультипликатора . Чем выше LRR, тем ниже денежный мультипликатор, потому что коммерческим банкам придется поддерживать более крупные резервы, из-за которых будет меньше суммы, доступной для кредитования населения.

Пример

Предположим, что в банк внесен первоначальный депозит в размере 10 000 фунтов стерлингов. Коэффициент обязательных резервов (LRR), который должны поддерживать коммерческие банки, составляет 20%. Все платежи и депозиты осуществляются через банк. Банки сохраняют только минимальный остаток LRR, а остальные деньги ссужают населению.

Решение: Формула денежного множителя = 1÷ LRR

Денежный множитель = 1÷20%

Денежный множитель = (1÷0,20) * 100

Денежный множитель = 5 умножить на

Это показывает, что первоначальный депозит в размере 10 000 рупий будет увеличен в 5 раз без учета резервов.

Процесс описан в следующей таблице:

9004 4 900 29

—

	Депозиты 900 31	Кредиты	LRR @20%
Первоначальный депозит	10 000	8 000	2 000
1-й	8 000	6 400 9003 1	1600
2-й	6400	5120 900 03	1 280
3-й	5 120	4 096	1 024
4-й	4 096	3 276,8	819,20
5-й 90 003	3 276,8	2 621,44	655,36
—	—	—	—
—	—	—
Итого	50 000	40 000	10 000

Пояснение

Первоначальный депозит в размере 10 000 фунтов стерлингов был внесен в банк, и банки обязаны поддерживать у них 20% депозитов, поскольку LRR составляет 20%, поэтому банк должен поддерживать 20% от 10 000 рупий, то есть 2 000 рупий, у себя, и может ссужать оставшуюся часть денег, то есть 8 000 рупий, в качестве ссуд населению. Поскольку все платежи осуществляются через банки, поэтому сумма в размере 8000 фунтов стерлингов снова поступает в банк, и банк оставляет 20% этой суммы, т.е. 1600 фунтов стерлингов, у себя, а оставшуюся часть суммы, т.е. публика. Этот процесс будет повторяться снова и снова до тех пор, пока стоимость вкладов не достигнет 50 000 фунтов стерлингов. Поскольку значение денежного множителя равно 5, это означает, что стоимость начальных депозитов в размере 10 000 фунтов стерлингов станет 50 000 фунтов стерлингов до конца. Этот процесс будет продолжаться до тех пор, пока первоначальные депозиты не увеличатся до 50 000 фунтов стерлингов.

Дополнительная информация

Формула депозитного мультипликатора: В основном термины «депозитный мультипликатор» и «денежный мультипликатор» часто путают и также используют взаимозаменяемо. Они оба очень тесно связаны, и поэтому различие между ними может стать очень трудным для понимания.

• Этот множитель депозита также называют «множителем расширения депозита».

• Это основной процесс создания денежной массы, который определяется банковской системой частичного резервирования.

• Банки создают чековые депозиты по мере того, как они ссужают свои резервы.

• Коэффициент резервных требований банка помогает определить, сколько денег доступно для кредита и, следовательно, сумму этих созданных депозитов.

• Это соотношение суммы чековых вкладов и суммы резерва. Он также считается обратным отношением обязательных резервов (RRR).

• Этот мультипликатор фактически обеспечивает основу для денежного мультипликатора, но, с другой стороны, если мы говорим о денежном мультипликаторе, здесь из-за различных факторов, таких как избыточные резервы, сбережения и конвертация в наличные деньги потребителями, стоимость денежный мультипликатор в конечном итоге меньше.

• Простая формула мультипликатора депозита приведена ниже:

Мультипликатор депозита =\[\frac{1}{\text{Коэффициент обязательных резервов}}\]

Заключение

Итак, подводя итог, в Наконец, денежный мультипликатор — это одно из тесно связанных соотношений денег коммерческих банков в рамках банковской системы с частичным резервированием в денежно-кредитной или макроэкономической теории. Это просто связано с максимальной суммой денег, которая может быть создана. Банковская система с частичным резервированием имеет обязательные требования к резервам, и общая сумма кредитов кратна сумме резервов. Формула денежного мультипликатора также известна как формула кредитного мультипликатора, и иногда она также часто используется в качестве формулы мультипликатора депозита, которая обеспечивает ее основу. Говорят, что эта формула является обратной коэффициенту юридических резервов.

Объяснение предельных склонностей и мультипликаторов!

Склонность к сбережениям – это процентная доля (выраженная десятичным числом) располагаемого дохода, который потребители сберегают. Если потребитель зарабатывает 100 долларов (после уплаты налогов) и тратит 75 долларов, сберегая при этом 25 долларов, склонность к сбережению будет равна 0,25 (сберегается 25% дохода), а склонность к потреблению будет равна 0,75 (75% дохода тратится). ).

В чем разница между средней и предельной склонностью к сбережению (или потреблению)?

Средняя склонность к сбережению (APS) или потреблению (APC) представляет собой процент от всего дохода, который потребитель или группа потребителей сберегает или тратит. Если общий доход потребителя составляет 50 000 долларов в год, а этот потребитель тратит 48 000 долларов, его APC равен 0,96, а APS — 0,04. APC плюс APS всегда будут равны 1. Хотя знание и понимание APC и APS необходимо, более важным понятием в макроэкономике является предельная склонность к сбережению или потреблению.

Предельная склонность к сбережению (MPS) или потреблению (MPC), с другой стороны, представляет собой процент нового дохода, который потребитель или группа потребителей сберегает или тратит. Здесь основное внимание уделяется изменению дохода по сравнению с изменением расходов и сбережений. Если доход потребителя увеличивается с 89 долл.2 в неделю до 1042 долларов в неделю, изменение дохода составляет 150 долларов. Если этот потребитель потратит 135 долларов, его MPC будет равен 0,9 (135 долларов — это 90% от 150 долларов). Это означало бы, что MPS этого потребителя будет равен 0,1; они сэкономили 15 долларов или 10% своего предельного дохода. MPS плюс MPC всегда будут равны 1. 

Каков мультипликатор расходов?

MPC и MPS в экономике имеют значение для экономики в целом. Новые расходы увеличиваются в экономике и оказывают большее влияние на валовой внутренний продукт (ВВП). Эти расходы могут принимать форму новых инвестиций от бизнеса, новых расходов от потребителей или правительства или новых экспортных продаж. Любые из этих новых расходов будут приумножаться в экономике.

В качестве примера предположим, что каждый гражданин вымышленной страны Тантерра имеет MPC 0,8 и MPS 0,2. Если правительство покупает услуги полицейского за 1000 долларов, ВВП только что увеличился на 1000 долларов. Полицейский теперь потратит 80% и отложит 20% от 1000 долларов нового дохода. Офицер покупает билет на самолет до Гавайев за 800 долларов (сэкономив при этом 200 долларов). Владелец авиакомпании теперь имеет 800 долларов нового дохода. Они тратят 640 долларов на новый компьютер для офиса и экономят 160 долларов. Владелец компьютерного магазина теперь тратит 512 долларов на рекламу на местном рекламном щите, экономя при этом 128 долларов. До сих пор первоначальное увеличение государственных расходов увеличило ВВП более чем на 1000 долларов. Произошло дополнительное увеличение ВВП на 19 долларов.52 (800 долларов + 640 долларов + 512 долларов). 512 долларов, полученные владельцем рекламного щита, будут по-прежнему потрачены и сохранены в соотношении 80/20.

Чтобы рассчитать максимальное изменение ВВП, используйте мультипликатор расходов. Формула мультипликатора расходов: 1/MPS или 1/(1-MPC). В приведенном выше примере множитель будет равен 5 (1/0,2). Начальное изменение расходов, умноженное на мультипликатор расходов, дает максимальное изменение ВВП (5 x 1000 долларов = 5000 долларов). Первоначальное увеличение государственных расходов на 1000 долларов может увеличить ВВП максимум на 5000 долларов с MPC 0,8.
​
Примечание. Множитель работает в обратном порядке. Сокращение государственных расходов на 1000 долларов уменьшит ВВП Тантерры максимум на 5000 долларов.

Что такое налоговый мультипликатор?

Подобно тому, как изменения в расходах умножаются в экономике, оказывая большее влияние на ВВП, влияние изменений в налогах на ВВП также увеличивается. Формула налогового мультипликатора: MPC/MPS. В приведенном выше примере налоговый мультипликатор в Тантерре будет равен 4 (0,8/0,2). Если бы полицейский получил налоговую скидку в размере 1000 долларов вместо того, чтобы быть нанятым государством, эта налоговая скидка увеличилась бы в экономике точно так же, как увеличились расходы. Разница в том, что снижение налогов увеличит ВВП не более чем на 4000 долларов (4 х 1000 долларов).

Примечание. Изменения налогов обратно пропорциональны их влиянию на ВВП. Увеличение налогов уменьшает ВВП, а снижение налогов увеличивает ВВП. В результате вы могли видеть, что налоговый множитель выражается как отрицательное число.

Почему мультипликатор налогов ниже мультипликатора расходов?

Изменения в расходах оказывают большее влияние на ВВП, чем изменения в налогах. Это связано с тем, что при изменении расходов это первоначальное изменение напрямую влияет на ВВП. С другой стороны, изменения в налогах изначально не изменяют ВВП и часть налога будет сохранена, а не потрачена . В первом примере выше правительство увеличивает расходы, покупая услуги полицейского. Эта первоначальная покупка на 1000 долларов немедленно увеличивает ВВП на 1000 долларов (плюс 4000 долларов расходов, поскольку они умножаются в экономике). В примере со снижением налогов действия правительства не сразу меняют ВВП; только последующие расходы увеличивают ВВП. В результате мультипликатор налогов всегда на 1 меньше, чем мультипликатор расходов.

Что такое мультипликатор сбалансированного бюджета?

Из-за разницы между мультипликаторами расходов и налогов правительство может изменить ВВП без увеличения или уменьшения дефицита. Мультипликатор сбалансированного бюджета всегда равен 1. Увеличение налогов на оплату увеличения расходов на равную сумму увеличит ВВП в 1 раз. Уменьшение расходов на оплату налогов на уменьшение на равную сумму уменьшит ВВП в 1 раз.
Если бы правительство Тантерры увеличило налоги на 1000 долларов и увеличило расходы на 1000 долларов, бюджет был бы сбалансирован (это не изменило бы дефицит), и это увеличило бы ВВП максимум на 1000 долларов. Снижение налогов и расходов на 1000 долларов приведет к сокращению ВВП максимум на 1000 долларов.

Почему фактическое изменение ВВП будет меньше, чем максимальное значение, указанное мультипликаторами расходов и налогов?

В действительности фактическое изменение ВВП будет меньше, чем предполагают мультипликаторы.