Кредитование в проектном финансировании
ESFC Investment Group предлагает крупные долгосрочные кредиты от 50 миллионов евро и организует схемы проектного финансирования в России, СНГ и дальнем зарубежье.
Мировой рынок проектного финансирования (ПФ) продолжает экспоненциальный рост, давая крупному бизнесу новые инструменты для реализации капиталоемких и высокорисковых проектов в разных отраслях.
Кредитование в проектном финансировании играет важнейшую роль, будучи основным способом предоставления средств для строительства, расширения и модернизации заводов, электростанций, дорог, морских портов, трубопроводов.
ESFC Investment Group, испанская компания с международным опытом, специализируется на финансировании капиталоемких проектов и финансовом обслуживании крупного бизнеса.
Мы готовы предложить клиентам кредиты от 10 миллионов евро со сроком погашения до 20 лет на привлекательных условиях.
Список наших предложений также включает услуги финансового моделирования, банковские гарантии, проект-менеджмент, инвестиционный инжиниринг, промышленный инжиниринг, консалтинг и многое другое.
Благодаря широким компетенциям, международным деловым контактам и богатому опыту наша финансовая команда успешно реализует проекты в большинстве стран мира. Поделитесь своими инвестиционными планами и узнайте больше о наших преимуществах.
Сущность кредитования в проектном финансировании
ПФ является наиболее сложным с точки зрения организации и планирования методом финансирования.
Данный метод применим к проектам, стоимость которых значительно превышает текущие активы. Причина проста: спонсорам проекта чрезвычайно трудно убедить финансовое учреждение занять больше, чем стоит весь бизнес.
Условия кредита в проектном финансировании корректируются в соответствии с ожидаемым денежным потоком, поэтому сроки, проценты и комиссии, связанные с погашением кредитов, корректируются индивидуально в зависимости от возможностей конкретного проекта.
В настоящее время капитализация банковской системы США, Великобритании, Испании и других развитых европейских стран позволяет выдавать кредиты на капиталоемкие проекты.
Однако в случае кредитов, превышающих несколько сотен миллионов евро, часто формируются синдикаты, в том числе международные.
Банки и крупные банковские синдикаты, как правило, являются основными кредиторами проектов, предоставляя заемное финансирование в форме основного кредита или форме субординированного кредита.
По мнению экспертов, в проектном финансировании (ПФ) используются различные схемы финансирования, имеющие общие черты.
Проектное финансирование крупных бизнес-проектов не зависит от кредитоспособности акционеров и оценочной стоимости активов, задействованных в конкретном проекте. Данный инструмент позволяет финансировать реализацию идей, основываясь на прогнозировании финансовых потоков, прибыли и рентабельности.
Иными словами, решающими факторами кредитования в проектном финансировании является прогнозирование эффективности конкретного проекта и оценка его рисков, но не финансовое состояние спонсоров.
Это в определенном смысле нарушение фундаментального банковского принципа, согласно которому основанием для предоставления крупного кредита банком может быть надежность (кредитоспособность) заемщика.
Главной особенностью проектного финансирования является кредитование проектов без «резюме».
Задолженность, возникшая у специальной проектной компании (SPV), созданной спонсорами для реализации конкретного проекта, обычно не отражается в их балансе. Для спонсоров это означает забалансовый характер долга, что соответствует принципу ограниченной ответственности акционеров и связано с повышенной кредитоспособностью.
Долг SPV не обременяет финансовую отчетность компаний участников, или акционеров.
С другой стороны, существующие обязательства акционеров не оказывают прямого влияния на долг специальной проектной компании и ее текущую деятельность.
Опосредованная связь между репутацией участников и успехом проекта все же существует. Хотя проектное финансирование основано на кредитовании компании без долгой кредитной истории, кредитоспособность акционеров компании принимается во внимание потенциальным кредитором и отражается на условиях кредита.
Способность новой организации брать на себя долговые обязательства может быть выше в случае проектного финансирования, поскольку значительная доля долга в финансировании проекта позволяет участникам использовать высокий финансовый рычаг.
Это предъявляет определенные требования к профессиональному управлению проектом и активному участию кредитора на всех стадиях жизненного цикла проекта. Деятельность кредитора охватывает все этапы инвестиций, вплоть до погашения кредита с процентами. Контроль над инвестициями требует создания самостоятельной компании, которая «изолирует» данный проект от остальной деятельности.
Риски, прибыль и ответственность каждого из участников схем проектного финансирования должны быть юридически и экономически четко разделены, чтобы обеспечить эффективное управление проектом на всех этапах.
Отличия ПФ от корпоративного кредитования
Кредитование в проектном финансировании основано на специфических методах анализа и защиты от рисков.
В отличие от традиционных методов банковского кредитования, невозможно оценить имущественное состояние или будущие финансовые результаты компании, созданной для реализации конкретного проекта.
В корпоративном кредитовании банк обращает внимание на следующие аспекты:
• Финансовое состояние заемщика, его активы и уровень кредитоспособности, то есть способности погашать основную сумму долга и проценты по кредитному договору в указанные сроки.
• Ключевые параметры инвестиционного проекта, его преимущества и риски для компании-заемщика в контексте их влияния на платежеспособность.
В ПФ банк оценивает следующие аспекты для принятия решения о финансировании:
• Инвестиционный проект с точки зрения эффективности самого проекта, потенциальной доходности и пользы для его участников.
• Репутация участников проекта с точки зрения их кредитоспособности и профессиональных компетенций для реализации конкретного проекта, их способности обеспечить прогнозируемые выгоды проекта.
В случае корпоративного кредитования мы имеем дело в основном с риском и оценкой самого заемщика, а во втором случае (проектное финансирование) на первое место выходит оценка самого проекта. Меняется порядок, содержание и объем анализируемых вопросов.
Модель корпоративного финансирования крупных проектов основывается на отделении риска банка от риска проекта.
Кредитный риск отождествляется с платежеспособностью заемщика и стоимостью предлагаемого залога, независимо от успеха или неудачи финансируемых инвестиций.
ПФ не включает проверки заемщика или включает их в минимальном объеме. В данном случае заемщик организует схему финансирование так, чтобы соответствовать требованиям, предъявляемым субъектами, участвующими в проекте, в том числе кредитующими банками.
Оценивается надежность спонсоров, подрядчиков и других деловых партнеров, связанных с инвестициями. В обоих случаях кредитования самым тщательным образом исследуется риск и возможные причины его возникновения, разрабатываются меры его минимизации.
В проектном финансировании риск банка на практике приравнивается к риску данного инвестиционного проекта. Анализ кредитного риска в ПФ проводится с точки зрения общей доходности и возможности обслуживания долга на текущей основе. Такой анализ основан на структуре капитала и показателях покрытия долга. Последнее означает, что с точки зрения кредитора важнее правильно проанализировать возможность и сроки погашения долга, чем стремится к получению высокой доходности.
Помимо разницы в порядке и объеме анализов и исследований, осуществляемых в условиях корпоративного кредитования и проектного финансирования, есть еще одно отличие в плане процедуры получения крупного кредита.
Традиционная рамочная процедура выглядит следующим образом: заемщик узнает условия кредита, подает заявку на кредит и принимает решение банка. В связи с тем, что в ситуации проектного финансирования в начале процесса организации проекта еще нет заемщика, меняется подход к получению кредита.
Условия кредитования влияют на прибыльность инвестиций, поэтому спонсоры ожидают, что банк изначально оценит проект с точки зрения правильности своих предположений. В схемах проектного финансирования кредиторы могут оценить инвестиционный риск проекта еще до учреждения SPV, а спонсоры предпримут необходимые шаги для корректировки инвестиционного механизма, когда узнают мнение кредитора.
Приведенные выше соображения показывают, что по сравнению с традиционными методами финансирования проектное финансирование может быть более дорогим решением. Это будут более высокие процентные ставки и более высокие комиссии, поскольку условия кредитования чрезмерно гибкие, а диапазон рисков расширен.
Подготовка и организация кредитования в проектном финансировании
Этапы подготовки сделки и оценки проектов представлены ниже:
1. Анализ проекта, включая идентификацию потенциальных рисков, их оценку и разработку практических мероприятий по их минимизации и контролю.
2. Оптимизация структуры финансирования проектов, включая долю источников заемного финансирования, размер и форму уставного капитала SPV.
При оценке банком инвестиционного проекта можно выделить четыре вида анализов, охватывающих различные направления.
Это технический анализ, экономико-финансовый анализ, анализ надежности участников проекта, выявление и распределение рисков.
Технический анализ оценивает технологическую осуществимость и последующую операционную эффективность проекта. Среди прочего проверяются ожидаемые затраты, сроки инвестирования, технические параметры объекта, ожидаемые эксплуатационные расходы, соответствие объекта стандартам защиты окружающей среды.
Экономический и финансовый анализ используется для объективной оценки достаточности прогнозируемого финансового потока, генерируемого проектом, для текущего обслуживания долга заемщика. Этот анализ дает ответ на вопрос, будет ли оставшаяся сумма удовлетворительным вознаграждением для инвесторов.
Основными инструментами оценки рисков являются финансовый анализ, основанный на прогнозировании денежных потоков, а также расчет коэффициента обслуживания долга и анализ чувствительности. Для оценки проекта кредиторы применяют такие финансовые показатели, как норма доходности и стоимость капитала, период окупаемости, NPV, IRR и другие. В этих исследованиях важную роль играют методы дисконтированных денежных потоков, анализ чувствительности, сценарные и имитационное моделирование.
При условии принятия повышенного проектного риска кредитор применяет более сложные процедуры для оценки эффективности и риска инвестиций.
Выявление потенциальных угроз имеет критическое значение, поскольку любой неидентифицированный риск остается необеспеченным и подвергает банк чрезмерному риску.
Высокая рентабельность проекта с учетом риска является необходимым, но недостаточным условием кредитования проекта. Банк должен провести анализ кредитного риска, исходя из предположения, что основную угрозу представляет снижение способности заемщика обслуживать кредит. Такой анализ основан на структуре долга и покрытии долга.
Анализ выявления и распределения рисков включает элементы всех анализов и обобщает их. Среди прочего, финансовые эксперты идентифицируют и оценивают отдельные виды риска, после чего разрабатывается диаграмма распределения рисков. Отдельным участникам проектного финансирования назначаются риски, которые они могут принять на себя с наибольшей эффективностью (например, инжиниринговая компания может наиболее эффективно контролировать строительные риски).
Анализ надежности участников проекта охватывает их цели, обязанности, навыки и опыт.
Идея повышения безопасности кредитования в проектном финансировании основывается на профессионально разработанной системе обязательств каждого из участников проекта, поэтому грамотная договорная структура является основой успеха проекта.
Особенности разработки кредитного соглашения
Крупные кредиты в проектном финансировании означают высокий риск для поставщиков капитала.
Разумеется, решение о предоставлении таких кредитов будет основано на целом ряде анализов и экспертиз, и обычно неразрывно связано с ужесточением условий кредитования (сроки, порядок возврата долга, проценты).
Рисунок: Этапы разработки кредитного соглашения в проектном финансировании.
Заключение банка о возможности использования кредитных средств может быть выдано после ознакомления с предварительной проектной документацией.
Согласие кредиторов выражается в виде официального документа, определяющего основные условия кредита (Head of Terms), в котором указываются, среди прочего:
• Сумма кредита.
• Сроки финансирования.
• Процент по кредиту и комиссии банка.
• Способ передачи средств и способ погашения долга.
• Обеспечение кредита (если применимо).
Head of Terms в подготовительном периоде служит для проверки предположений ТЭО и правильного определения структуры капитала специальной проектной компании.
С этого момента шансы на реализацию проекта многократно увеличиваются, а данный финансовый документ становится базой для разработки кредитного соглашения.
С точки зрения спонсоров, подготовка к финансированию крупного проекта начинается с выбора консультанта, который готовит меморандум и список организаций, которые могут быть приглашены на тендер. Инвестиционный меморандум обычно содержит подробное описание компании и ее окружения, подробную финансовую модель предприятия и набор юридических актов, необходимых для оценки компании.
К меморандуму прилагается так называемый перечень условий (Term-sheet), закладывающий основу для переговоров с кредиторами. Кредитные соглашения в проектном финансировании сегодня очень обширны и создаются разными банками по-разному.
Поэтому чем точнее будет запрос, тем больше влияние компании на форму будущего кредитного соглашения.
Грамотный запрос облегчает сравнение предложений от разных банков.
Если кредитный договор будет основываться на международной праве, желательно нанять консультантов, которые специализируются на праве принимающей страны и в то же время имеют местное отделение. В случае капиталоемких проектов при выборе банков для финансового консорциума стоит выбирать банк, знающий местные правовые реалии.
Вторым элементом подготовки к получению кредита в рамках проектного финансирования является договоренность о финансировании (Mandate Letter).
Данный документ включает, но не ограничивается, следующими формальными элементами:
• Условия кредитного соглашения, указанные в Term-sheet.
• Режим исполнения контрактных обязательств (best effort или underwrited).
• Срок действия соглашения: чем он больше, тем выше шанс закрытия сделки и избежания ситуации, при которой банк может потребовать изменить условия.
• Исключительные условия: например, Market Adverse Change Clause позволяет банку отказаться от договора в случае внезапного ухудшения рыночных условий и является неблагоприятной для спонсоров инвестиционного проекта.
На следующем этапе SPV подписывает контракт с юридической фирмой, которая оплачивается банками и действует от их имени, и проходит due diligence. Далее компания и ее консультанты, юридическая фирма банка и представители банка вступают в переговоры. Решающим моментом является подписание окончательного кредитного договора, согласующего обязанности участников до момента погашения кредита.
Кредитное соглашение в проектном финансировании обычно включает следующее:
• Условия предоставления финансирования.
• Правила погашения основной части кредита и процентных платежей.
• Финансовые условия, которые компания-заемщик обязуется выполнить.
• Способ и периодичность отчетности заемщика перед банком.
• Условия, которые позволяют банку расторгнуть соглашения и потребовать немедленного погашения кредита или ареста любых активов, которые были предусмотрены соглашением в качестве обеспечения.
• Нотариальные акты и заявления, обеспечивающие выполнение договора.
Важной частью процедуры кредитования является разработка условий обеспечения кредита.
В случае проектного финансирования залог акций SPV дает возможность скорейшего выкупа активов в случае неплатежеспособности заемщика (провала проекта).
Кредитование в проектном финансировании является достаточно гибким и эффективным инструментом, который обеспечивает эффективную реализацию дорогих и рискованных проектов на основе будущих финансовых потоков.
Данный механизм достаточно развит, обеспечен прочной нормативной базой и широко используется в разных отраслях.
В проектном финансировании мы имеем дело с высокой гибкостью условий, где основным методом хеджирования рисков является денежный поток (доход), полученный от инвестиций. Однако кредитор не отказывается полностью от традиционных средств обеспечения кредита, таких как поручительства, банковские гарантии или же залог.
Денежный поток и дополнительное обеспечение позволяют банкам принять проектный риск.
Если вас интересует долгосрочное кредитование и организация проектного финансирования в сфере энергетики, тяжелой промышленности, инфраструктуры, недвижимости, добычи или переработки полезных ископаемых, свяжитесь с командой ESFC.
Мы предоставляем полный комплекс услуг в области проектного финансирования, включая учреждение и управление SPV, финансовое моделирование, проект-менеджмент, а также инжиниринговые и консалтинговые услуги для среднего / крупного бизнеса.
Инвестиционное кредитование крупного проекта и бизнеса
Финансовые средства для инвестиционного проекта могут поступать из различных источников.
Инициаторам важно согласовать финансирование с отдельными этапами реализации проекта и возможностями компании погасить свои долговые обязательства.
Финансирование крупных проектов может осуществляться за счет инвестиционного кредита и собственных средств, венчурных фондов или лизинга.
Инвестиционное кредитование крупномасштабных проектов может оказаться единственным шансом для некоторых компаний профинансировать новые инвестиционные проекты и развивать свой бизнес.
ESFC предлагает финансирование проектов в сфере энергетики и ВИЭ, добычи и переработки полезных ископаемых, переработки отходов, сельского хозяйства, промышленности и машиностроения, инфраструктурных проектов, недвижимости и туризма в России и СНГ.
Инвестиционное кредитование: что это?
Учитывая ограниченный финансовый потенциал для государственного инвестирования, краеугольное значение приобретают заемные ресурсы.
Внешние источники финансирования крупных проектов включают:
• Инвестиционные кредиты банков и других национальных или международных финансовых учреждений.
• Финансовые средства, привлекаемые путем эмиссии и размещения облигаций и других долговых обязательств компании.
• Инвестиционные ресурсы, привлекаемые путем лизинга.
• Коммерческие кредиты, предоставляемые поставщиками машин, оборудования и других товаров подрядчикам.
• Инвестиционный налоговый кредит и другие источники.
История инвестиционного кредитования насчитывает сотни лет.
В начале ХХ века Йозеф Шумпетер в своей «Теории экономического развития» (1912) рассматривал кредит как важнейшее условие, которое позволяет использовать уже существующие производственные факторы для создания новых видов продукции и целых отраслей.
Известный экономист подчеркивал важную роль инвестиционных кредитов, поскольку они имеют четкий инновационный характер, стимулируют рост и развитие компаний и увеличение их доходности.
Кредитование носит инновационный характер в следующих случаях:
• Финансовые средства стимулируют компании на осуществление инвестиций в основные средства, нематериальные активы, а также проведение научно-исследовательских работ.
• Кредитование способствует качественным изменениям в производственном процессе, изменяя технологии, формы организации производства и управления.
• Средства предоставляются под инвестиционный проект.
Наиболее охотно банки финансируют инвестиционные проекты с коротким сроком окупаемости.
По этой причине сложнее всего получить инвестиционный кредит на строительство нового завода или электростанции, которая начнет приносить стабильный денежный поток лишь спустя несколько лет.
После запуска в эксплуатацию рентабельность производства в первые месяцы, как правило, низкая. Банки, опасаясь связанных с этим трудностей, неохотно предоставляют долгосрочные кредиты за счет собственных ресурсов. Однако они более охотно предоставляют кредиты на льготных условиях за счет государственных средств или иностранной поддержки.
Проектное финансирование
Термины «инвестиционное кредитование», «проектное кредитование» и «проектное финансирование» экономисты часто используют в контексте финансирования инвестиционных мероприятий.
Исторически первая сделка, которая потом получила название проектного финансирования (ПФ), была заключена в 1930-х годах в США для финансирования нефтеперерабатывающего предприятия.
Вплоть до 1980-х годов энергетические и сырьевые проекты, особенно разработка нефтяных месторождений, были преобладающими на рынке проектного финансирования. В 1990-х годах ПФ развивалось в электроэнергетике и инфраструктуре.
Драйвером развития проектного финансирования в начале ХХI века стала интернационализация глобального финансового рынка и рынка инвестиций, приватизация общественной инфраструктуры в развитых странах.
В настоящее время проектное финансирование лидирует в сферах энергетики, транспорта, нефтегазовой индустрии, недвижимости и туризма, нефтехимической промышленности.
Под термином «проектное финансирование» подразумевается финансирование инвестиционных проектов, при котором основным обеспечением банковских кредитов служат денежные потоки, генерируемые будущим предприятием. Поскольку ведущей формой финансирования считается банковское кредитование, у некоторых авторов возникло отождествление терминов «проектное финансирование» и «проектное кредитование».
Доля кредитных средств в проектном финансировании остается достаточно высокой, достигая 70%. Объемы сделок, структурированных по принципу государственно-частного партнерства, составляет до 25%.
Проектное финансирование используется преимущественно для сложных, социально значимых проектов, требующих значительных инвестиций (обычно от 200 миллионов евро). При ПФ применяются схемы сделок, структурируемые с учетом особенностей проекта, а также привлекаются различные источники финансирования, включая банковский кредит, участие банковского учреждения в капитале проектной компании, облигационные займы и др.
Правильное комбинирование различных финансовых инструментов позволяет клиентам наилучшим образом приспособить финансовые источники к специфическим потребностям проекта.
В соответствии с принципами проектного финансирования, инвесторы оценивают способность проекта генерировать постоянные финансовые потоки, которые являются источником погашения обязательств.
В качестве обеспечения кредита выступают активы, которые формируются в ходе реализации проекта.
В большинстве случаев для реализации проекта создается проектная компания (SPV), которая является заемщиком и исполнителем проекта. Это минимизирует влияние непредвиденных обстоятельств, связанных с производственной деятельностью инициатора. SPV делает инвестиционный проект более прозрачным с точки зрения распределения денежных потоков и рисков.
Инвестиционное кредитование является основным кредитным продуктом в финансировании инвестиционных проектов. Это предполагает кредитование капитальных расходов заемщика с целью обеспечить качественное развитие, повышение эффективности производства, увеличение стоимости бизнеса.
При инвестиционном кредитовании источником погашения долговых обязательств является вся хозяйственная деятельность клиента, включая доходы, генерируемые при реализации проекта.
Объем кредита определяется потребностями конкретного проекта с учетом участия клиента в нем собственными активами и наличием залога. Если будущие доходы проекта планируются единственным источником возврата кредита, заемщиком обычно выступает SPV.
Данный подход способствует оптимальному распределению связанных с реализацией проекта финансовых рисков и обязанностей.
Жизненный цикл инвестиционного проекта
Изучение процедуры предоставления инвестиционного кредита, которая сложилась в практике ведущих мировых банков, позволяет установить четкое соответствие стадий кредитного процесса стадиям жизненного цикла проекта.
Таблица: инвестиционное кредитование и жизненный цикл проекта.
| Фазы | Жизненный цикл инвестиционного проекта | Предоставление инвестиционного кредита |
| Прединвестиционная фаза |
|
|
| Инвестиционная фаза |
|
|
| Фаза эксплуатации объекта |
|
|
| Фаза ликвидации |
|
|
Международная финансовая компания ESFC готова предоставить профессиональные финансовые и инжиниринговые услуги вашему бизнесу на любой стадии реализации инвестиционного проекта.
Свяжитесь с нашими консультантами, чтобы узнать больше.
Инвестиционное кредитование крупных проектов для развития бизнеса
Инвестиционный кредит — это вид кредита, предоставляемый бизнесу для финансирования новых капиталоемких проектов.
Речь, как правило, идет о значительных суммах.
Для получения инвестиционного кредита обычно требуется собственный вклад получателя, составляющий в большинстве случаев 20-30% суммы инвестиций.
Некоторые финансовые учреждения покрывают до 90-100% от инвестиционной стоимости проекта.
ESFC предоставляет финансирование крупномасштабных проектов с собственным вкладом инициатора проекта 10%.
Кредит может быть предоставлен как для недавно созданной компании, так и для компаний, которые присутствуют на рынке в течение многих лет.
В большинстве случаев, чтобы европейский банк признал компанию надежной, она должна проработать на рынке хотя бы 6 месяцев. При этом финансирование может быть краткосрочным (до 1 года), среднесрочным (1-3 года) и долгосрочным (до 20 лет).
Инвестиционный кредит может использоваться только в инвестиционных целях, включая следующие расходы:
• Недвижимость, которая будет принадлежать компании.
• Спецоборудование и машины, используемые для производства.
• Компьютерное оборудование и другие типы устройств, необходимые для производства товаров или оказания услуг.
• Авторские права, патенты, лицензии, технологии и ноу-хау.
• Транспортные средства.
• Ценные бумаги.
Основные цели, которых можно достичь с помощью инвестиционного кредитования, экономисты классифицируют на три основные группы:
• Материальные вложения, такие как покупка недвижимости, служебных автомобилей, машин, станков или специального оборудования, необходимого для развития бизнеса.
• Нематериальные и юридические вложения, в том числе приобретение авторских прав, товарных знаков, патентов, ноу-хау, лицензий, которые нужны для функционирования компании.
• Финансирование. Например, покупка долгосрочных ценных бумаг, в том числе акций других компаний.
Отличительная особенность инвестиционных кредитов заключается в том, что они выдаются для реализации четко определенных планов.
Любой предприниматель может подать заявку на инвестиционный кредит, если он имеет хорошую кредитную историю в готов вложить собственные средства, соответствующие как минимум 10% планируемых инвестиций.
Условием получения кредита является хорошо подготовленный бизнес-план.
Размер кредита зависит от многих факторов, которые рассматриваются индивидуально.
Учитываются как потребности предприятия, так и его финансовые возможности. Банк может предложить единовременную выдачу всей запрашиваемой суммы, а также ее выплату траншами. Последнее решение особенно подходит для проектов, реализуемых поэтапно (например, строительство или модернизация производственного цеха).
Как получить крупный инвестиционный кредит?
Наши клиенты часто интересуются, какие условия должен выполнить предприниматель для получения инвестиционного кредита?
Компании, желающие развивать крупные проекты в сфере энергетики, промышленности, инфраструктуры или сельского хозяйства, нередко обращаются за инвестиционным кредитованием. Не все заявители могут рассчитывать на положительное решение банка.
Ниже мы укажем, каким условиям должна соответствовать компания.
Предприниматель, желающий получить банковский инвестиционный кредит, должен соответствовать следующим требованиям:
• Высокая кредитоспособность, что зависит от конкретной суммы кредита, запрашиваемой компанией у финансового учреждения.
• Безупречная кредитная история, которую можно проверить через бюро кредитной информации в вашей стране.
• Наличие определенных активов, чтобы сделать собственный первоначальный вклад в размере от 10% стоимости проекта. Эта сумма зависит от предполагаемого риска, который может понести банк в случае неудачи инвестиции.
• Наличие перспективного инвестиционного проекта, который подкреплен надежным бизнес-планом. Предприниматель должен предоставить документы, подтверждающие осуществимость и финансовую эффективность будущего проекта.
Для получения инвестиционного кредита нужно предоставить в выбранный банк соответствующие документы и заявки.
Их количество и список могут отличаться в зависимости от учреждения.
Чтобы повысить вероятность положительного рассмотрения заявки банком, необходимо тщательно подготовить бизнес-план для данного проекта.
Также необходимо подготовить документы, которые отражают финансово-экономическое положение компании.
Принимая решение о предоставлении кредита, банк анализирует планируемые инвестиции с точки зрения шанса на успех и возможности получения прибыли. Также учитывается текущая финансовая ситуация на предприятии.
Есть смысл приложить к заявке подробный финансовый анализ и прогнозы, чтобы убедить банк в том, что вы в состоянии погасить задолженность в срок.
Банк может отказать в выдаче кредита, если посчитает, что проект спланирован неточно и риск его несостоятельности слишком высок.
Преимущества и недостатки инвестиционного кредитования
Не у каждой компании есть финансовые средства, которые покроют стоимость инвестиционного проекта.
Отсутствие свободных финансовых ресурсов обычно означает отказ от многих предприятий, которые могут повлиять на развитие компании и, таким образом, увеличить ее доход.
Воспользовавшись поддержкой банка, вы сможете осуществлять дальнейшие инвестиционные проекты, остро необходимые в эпоху растущей конкуренции.
Компании должны инвестировать в развитие, в новые продукты, новые технологии, новые отрасли, лучшее оборудование.
Инвестирование в развитие обеспечивает сохранение конкурентных позиций на рынке и рост.
Инвестиционное кредитование крупных проектов может предусматривать корректировку условий финансирования в соответствии с возможностями компании-заемщика и денежными потоками проекта.
Гибкие условия в определенной мере предотвращают проблемы с финансовой ликвидностью компании из-за реализации капиталоемких проектов.
Благодаря грамотному привлечению заемных средств из нескольких источников даже крупномасштабные и дорогостоящие проекты существенно не ухудшают финансовое положение и платежеспособность компании.
Инвестиционный кредит обычно предоставляется на длительный срок.
Однако следует помнить, что этот срок не превышает периода амортизации основных средств, составляющих объект инвестиций (например, приобретенные автомобили, оборудование или недвижимость).
Преимущества
Инвестиционное кредитование для многих компаний является единственным решением, обеспечивающим рост бизнеса.
Самым большим преимуществом инвестиционного кредита, безусловно, является большая сумма кредита.
Бывает, что банки даже не устанавливают верхнюю границу суммы кредита. Предоставленное финансирование может стать огромным вливанием денежных средств для молодого бизнеса, давая компании конкурентное преимущество и становясь движущей силой его развития.
Длительный срок кредитования позволяет адаптировать финансирование к возможностям компании. Возможно досрочное погашение кредита, а также периодические льготные периоды при погашении долга.
Чтобы получить кредит на реализацию крупных инвестиционных проектов, необходимо предоставить бизнес-план и финансовые показатели компании, в том числе текущую выручку и прогнозируемую прибыль.
Банки скрупулезно анализируют все заявки и проверяют шансы на успех того или иного проекта.
Инвестиционный кредит предоставляется тем компаниям, которые, по мнению банка, считаются надежными и имеют хорошие перспективы на будущее. Получение такого финансирования является своего рода подтверждением высокого потенциала бизнеса.
Несмотря на кажущуюся трудоемкость, инвестиционное кредитование сегодня стало популярным и простым решением для многих компаний.
Недостатки
Как и любой другой финансовый продукт, инвестиционный кредит на развитие крупных проектов имеет некоторые недостатки.
Самым большим недостатком, безусловно, является очень трудный доступ для новых компаний.
Чтобы компания считалась заслуживающей доверия банка, она должна работать на рынке не менее 6-12 месяцев. Поэтому зачастую финансирование проектов для начинающих предпринимателей возможно только благодаря другим финансовым инструментам.
Еще один недостаток — относительно длительное время обработки заявки, которой предшествует сбор значительного объема документации о компании.
Следовательно, это довольно трудоемкий процесс.
Некоторые компании, для которых важен процентный риск, также могут рассматривать переменные процентные ставки как существенный минус. Еще одна проблема может заключаться в необходимости вносить собственный вклад и предложить определенное залоговое обеспечение кредита.
Банковские инвестиционные кредиты
Участие банков в инвестиционном процессе предполагает мобилизацию средств на инвестиционные цели, предоставление инвестиционных кредитов, вложение в ценные бумаги и долевое участие.
Банковские инвестиционные кредиты имеют достаточную доходность при высоких рисках.
Итак, банковское инвестиционное кредитование — это долгосрочная услуга, доступная предпринимателям, которые хотят не просто развивать бизнес, но имеют идеи по совершенствованию или открытие нового направления хозяйственной деятельности.
Принципы организации банковского инвестиционного кредитования:
• Четкое разграничение функций и ответственности между кредитным и инвестиционным структурными подразделениями банка, что призвано способствовать оптимизации взаимоотношений между банком и клиентами в инвестиционной сфере.
• Оптимизация процедуры инвестиционного кредитования на различных стадиях, что позволяет улучшить процесс предоставления и погашения инвестиционного кредита в соответствии с конкретными фазами жизненного цикла инвестиционного проекта.
• Унификация процедуры предоставления инвестиционного кредита во всех крупных коммерческих банкам и создание ряда четких критериев, определяющих условия кредитования.
• Приоритетность инновационных кредитных проектов, обусловленная необходимостью непрерывного технического развития и модернизации.
• Системность анализа и оценки инвестиционной кредитоспособности заемщиков, характеристик денежного притока в долгосрочном периоде.
• Эффективность механизмов инвестиционного кредитования для банка и заемщиков, что обеспечивает согласование интересов сторон кредитного соглашения для успешной реализации инвестиционного проекта.
Реализация этих принципов банковского инвестиционного кредитования для крупномасштабных проектов обеспечивает создание условий для управления кредитным риском и применение надлежащей процедуры предоставления инвестиционных кредитов в соответствии с международными рекомендациями.
Если вы интересуетесь инвестиционным кредитованием крупных проектов в России и республиках СНГ, обратитесь к ESFC в любое время.
Мы предлагаем финансирование на наиболее выгодных условиях со взносом инициатора до 10%.
Как это работает, определение и виды кредитов
Что такое проектное финансирование?
Проектное финансирование — это финансирование (финансирование) долгосрочной инфраструктуры, промышленных проектов и государственных услуг с использованием финансовой структуры без права регресса или с ограниченным регрессом. Долг и собственный капитал, используемые для финансирования проекта, возвращаются из денежного потока, генерируемого проектом.
Проектное финансирование – это кредитная структура, которая в основном зависит от денежного потока проекта для погашения, при этом активы, права и интересы проекта удерживаются в качестве вторичного залога. Проектное финансирование особенно привлекательно для частного сектора, поскольку компании могут финансировать крупные проекты вне баланса (OBS).
Ключевые выводы
- Проектное финансирование включает государственное финансирование инфраструктуры и других долгосрочных капиталоемких проектов.
- Часто используется финансовая структура без права регресса или с ограниченным регрессом.
- Должник, выдавший кредит без права регресса, не может быть привлечен к ответственности за какой-либо дополнительный платеж, кроме конфискации актива.
- Задолженность по проекту обычно удерживается в дочерней компании с достаточным количеством миноритарных акционеров, не консолидированной на балансе соответствующих акционеров (т. е. является забалансовой статьей).
Понимание проектного финансирования
Структура проектного финансирования для проекта строительства, эксплуатации и передачи (СЭП) включает в себя несколько ключевых элементов.
Проектное финансирование для проектов BOT обычно включает в себя специальный инструмент (SPV). Единственной деятельностью компании является выполнение проекта путем заключения субподряда по большинству аспектов посредством контрактов на строительство и эксплуатацию.
Поскольку на этапе строительства новостроек нет потока доходов, обслуживание долга происходит только на этапе эксплуатации.
По этой причине стороны берут на себя значительные риски на этапе строительства. Единственный поток доходов на этом этапе, как правило, по договору поставки или договору о покупке электроэнергии. Поскольку возможность обращения к спонсорам проекта ограничена или вообще отсутствует, акционеры компании обычно несут ответственность в пределах своих пакетов акций. Проект остается забалансовым как для спонсоров, так и для правительства.
Не все инвестиции в инфраструктуру финансируются за счет проектного финансирования. Многие компании выпускают традиционные долговые обязательства или акции для осуществления таких проектов.
Забалансовые проекты
Задолженность по проекту обычно хранится в дочерней компании с достаточным количеством миноритарных акционеров, не консолидированной на балансе соответствующих акционеров. Это снижает влияние проекта на стоимость существующей задолженности акционеров и долговую способность.
Акционеры могут свободно использовать свою долговую способность для других инвестиций.
В какой-то степени правительство может использовать проектное финансирование для удержания проектных долгов и обязательств за балансом, чтобы они занимали меньше места в бюджете. Фискальное пространство — это сумма денег, которую правительство может потратить сверх того, что оно уже инвестирует в общественные услуги, такие как здравоохранение, социальное обеспечение и образование. Теория состоит в том, что сильный экономический рост принесет правительству больше денег за счет дополнительных налоговых поступлений от большего количества людей, работающих и платящих больше налогов, что позволит правительству увеличить расходы на общественные услуги.
Финансирование без права регресса
Когда компания не выполняет свои обязательства по кредиту, финансирование с регрессом дает кредиторам полное право на активы акционеров или денежные потоки. Напротив, при проектном финансировании проектная компания определяется как SPV с ограниченной ответственностью.
Таким образом, право регресса кредиторов ограничивается главным образом или полностью активами проекта, включая гарантии завершения и исполнения и облигации, в случае дефолта проектной компании.
Ключевой вопрос в финансировании без права регресса заключается в том, могут ли возникнуть обстоятельства, при которых кредиторы могут обратиться за помощью к некоторым или ко всем активам акционеров. Преднамеренное нарушение со стороны акционеров может дать кредитору право регресса на активы.
Применимое законодательство может ограничивать степень, в которой может быть ограничена ответственность акционеров. Например, ответственность за телесные повреждения или смерть обычно не подлежит устранению. Долг без права регресса характеризуется высокими капитальными затратами (CapEx), длительными сроками кредита и неопределенными потоками доходов. Андеррайтинг этих кредитов требует навыков финансового моделирования и глубоких знаний в базовой технической области.
Чтобы упредить недостающие остатки, отношение кредита к стоимости (LTV) обычно ограничивается 60% в кредитах без права регресса.
Кредиторы предъявляют заемщикам более высокие стандарты кредитоспособности, чтобы свести к минимуму вероятность дефолта. Ссуды без права регресса из-за их большего риска имеют более высокие процентные ставки, чем ссуды с правом регресса.
Кредиты с правом регресса и кредиты без права регресса
Если два человека хотят приобрести крупные активы, например дом, и один получает кредит с правом регресса, а другой — кредит без права регресса, финансовые учреждения могут предпринять разные действия в отношении каждого заемщика.
В обоих случаях дома могут использоваться в качестве залога, а это означает, что они могут быть конфискованы в случае невыполнения обязательств одним из заемщиков. Чтобы возместить затраты в случае дефолта заемщиков, финансовые учреждения могут попытаться продать дома и использовать цену продажи для погашения соответствующего долга. Если недвижимость продается по цене ниже причитающейся суммы, финансовое учреждение может преследовать только должника с регрессной ссудой.
Должник с кредитом без права регресса не может быть привлечен к какой-либо дополнительной оплате, кроме конфискации актива.
Забалансовая деятельность (OBS): типы и примеры
Что такое забалансовая деятельность (OBS)?
Внебалансовые статьи (OBS) — это термин для активов или обязательств, которые не отображаются на балансе компании. Хотя они и не учитываются на балансе, они все же являются активами и пассивами компании. Забалансовые статьи, как правило, не принадлежат компании или не являются прямым обязательством компании. Например, когда ссуды секьюритизируются и продаются как инвестиции, обеспеченный долг часто не регистрируется банком. До внесения изменений в правила бухгалтерского учета, в соответствии с которыми обязательства, относящиеся к наиболее существенным видам операционной аренды, учитывались на балансе, операционная аренда была одной из наиболее распространенных забалансовых статей.
Забалансовый отчет
Понимание забалансового отчета
Внебалансовые статьи являются важной проблемой для инвесторов при оценке финансового состояния компании.
Забалансовые статьи часто бывает трудно идентифицировать и отслеживать в финансовой отчетности компании, потому что они часто появляются только в сопроводительных примечаниях. Также вызывает озабоченность то, что некоторые забалансовые статьи могут стать скрытыми обязательствами. Например, обеспеченные долговые обязательства (CDO) могут стать токсичными активами, активами, которые могут внезапно стать почти полностью неликвидными, прежде чем инвесторы узнают о финансовых рисках компании.
Забалансовые статьи по своей сути не предназначены для введения в заблуждение или введения в заблуждение, хотя они могут быть использованы злоумышленниками для обмана. Некоторые предприятия обычно держат значительные забалансовые статьи. Например, фирмы по управлению инвестициями обязаны хранить инвестиции и активы клиентов за балансом. Для большинства компаний существуют забалансовые статьи, связанные с финансированием, что позволяет компании соблюдать существующие финансовые обязательства. Внебалансовые статьи также используются для распределения рисков и выгод от активов и обязательств с другими компаниями, как в случае проектов совместного предприятия (СП).
Скандал с Enron был одним из первых событий, привлекших внимание общественности к использованию забалансовых предприятий. В случае с Enron компания построила бы такой актив, как электростанция, и немедленно заявила бы о прогнозируемой прибыли в своих бухгалтерских книгах, даже если бы она не заработала на этом ни цента. Если выручка от электростанции была меньше прогнозируемой суммы, вместо того, чтобы брать на себя убытки, компания передала эти активы неучтенной корпорации, где об убытках не сообщалось.
Ключевые выводы
- Забалансовые статьи (OBS) – это практика бухгалтерского учета, согласно которой компания не включает обязательства в свой баланс.
- Хотя эти статьи не отражены в самом балансе, они, тем не менее, являются активами и обязательствами компании.
- Внебалансовые статьи могут использоваться для поддержания низких коэффициентов отношения долга к собственному капиталу (D/E) и левериджа, способствуя более дешевому заимствованию и предотвращая нарушение ковенант по облигациям.
- Практика внебалансового финансирования стала предметом все более пристального внимания после того, как ряд бухгалтерских скандалов выявил злоупотребление этой практикой.
Виды забалансовых статей
Существует несколько способов структурирования забалансовых статей. Ниже приводится краткий список некоторых из наиболее распространенных:
Операционная аренда
Операционная аренда OBS – это аренда, при которой арендодатель сохраняет арендованный актив на своем балансе. Компания, сдающая актив в аренду, учитывает только ежемесячные арендные платежи и другие сборы, связанные с арендой, а не перечисляет актив и соответствующие обязательства на свой собственный баланс. В конце срока аренды арендатор, как правило, имеет возможность приобрести объект. актив по значительно сниженной цене.
Договоры обратной аренды
По договору обратной аренды компания может продать актив, например часть собственности, другому лицу. Затем они могут арендовать ту же собственность у нового владельца.
Как и в случае с операционной арендой, компания указывает в своем балансе только расходы на аренду, а сам актив указывается в балансе компании-владельца.
Дебиторская задолженность
Дебиторская задолженность (AR) представляет собой значительную ответственность для многих компаний. Эта категория активов зарезервирована для средств, которые еще не были получены от клиентов, поэтому высока вероятность дефолта. Вместо того, чтобы перечислять этот рискованный актив на своем собственном балансе, компании могут по существу продать этот актив другой компании, называемой фактором, которая затем принимает на себя риск, связанный с этим активом. Фактор платит компании процент от общей стоимости всех AR авансом и заботится о сборе. После того, как клиенты произвели оплату, фактор выплачивает компании причитающуюся сумму за вычетом комиссии за оказанные услуги. Таким образом, бизнес может получить то, что причитается, передав риск дефолта на аутсорсинг.
Как работает внебалансовое финансирование
Операционная аренда, используемая при внебалансовом финансировании (OBSF), является хорошим примером обычной внебалансовой статьи.
Предположим, что у компании есть установленная кредитная линия в банке, условия финансового ковенанта которого предусматривают, что компания должна поддерживать соотношение долга к активам ниже определенного уровня. Взятие дополнительного долга для финансирования покупки нового компьютерного оборудования нарушило бы ковенант кредитной линии, подняв отношение долга к активам выше максимально установленного уровня.
OBSF вызывает споры и привлекает к себе пристальное внимание регулирующих органов, поскольку было разоблачено как ключевая стратегия злополучного энергетического гиганта Enron.
Компания решает проблему финансирования с помощью дочерней компании или организации специального назначения (SPE), которая покупает оборудование, а затем сдает его в аренду компании на условиях операционной аренды, при этом юридическое право собственности сохраняется за отдельной организацией. Компания должна отражать только расходы по аренде в своей финансовой отчетности. Несмотря на то, что она фактически контролирует приобретенное оборудование, компании не приходится признавать дополнительную задолженность или отражать оборудование в качестве актива на своем балансе.
Требования к отчетности о внебалансовом финансировании
Компании должны соблюдать требования Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) и общепринятых принципов бухгалтерского учета (GAAP), раскрывая OBSF в примечаниях к своим финансовым отчетам. Инвесторы могут изучить эти заметки и использовать их для понимания глубины потенциальных финансовых проблем, хотя, как показал случай с Enron, это не всегда так просто, как кажется.
В феврале 2016 года Совет по стандартам финансовой отчетности (FASB), орган, ответственный за общепринятые принципы бухгалтерского учета, изменил правила учета аренды. Он принял меры после того, как установил, что публичные компании в Соединенных Штатах с оперативной арендой перенесли OBSF на сумму более 1 триллиона долларов по лизинговым обязательствам. Согласно его выводам, около 85% договоров аренды не были отражены в балансовых отчетах, что затрудняет для инвесторов определение лизинговой деятельности компаний и их способности погашать свои долги.
