Коэффициент маржинальной прибыли это: Маржинальная прибыль. Пример анализа. Формула расчета

Основные показатели маржинального анализа

Маржинальный анализ призван обеспечить объективную оценку состояния резервов производства и степени их использования, очевидный реальный дефицит или избыток ресурсов. На базе маржинального (операционного) анализа разрабатываются пути мобилизации резервов, возможности их ресурсного и финансового обеспечения.

Как правило, в маржинальном анализе наиболее часто используются следующие показатели:

Коэффициент маржинального дохода

Коэффициент изменения валовых продаж

Коэффициент операционной прибыли

Прибыльность продаж

В теории маржинального анализа или анализа безубыточности выделяется такое понятие, как маржинальный доход, рассчитываемый в целом по предприятию как разность между выручкой и совокупными переменными затратами. Для единичного изделия маржинальный доход рассчитывается как разница между ценой реализации и удельными переменными затратами на единицу продукции.

Экономический смысл маржинального дохода заключается в том, что он обеспечивает покрытие постоянных затрат и формирует чистую прибыль от основной деятельности предприятия. Маржинальный доход (прибыль) – это предельная прибыль, которую может получить предприятие от производства и продажи каждого вида продукта.

1. Коэффициент маржинального дохода, который рассчитывается как отношение маржинального дохода к выручке:

К_МД = (Выручка — Переменные затраты) / Выручка

Данный коэффициент показывает долю выручки, идущую на покрытие постоянных затрат и обеспечение прибыли, т.е. служит для оценки прибыльности продаж предприятия.

Иными словами, коэффициент характеризует способность менеджмента компании управлять производственными издержками. Чем выше этот показатель, тем успешнее менеджмент предприятия управляет производственными издержками.

2. Коэффициент изменения валовых продаж. Показатель характеризует изменение объема валовых продаж текущего периода по отношению к объему валовых продаж предыдущего периода. Рассчитывается по формуле:

К_ВП = (Выручка за текущий год — Выручка за прошлый год) / Выручка за прошлый год

Следует иметь в виду то что, данный показатель содержит в себе инфляционную компоненту, что приводит к некоторому искажению значений данного показателя.

3. Коэффициент операционной прибыли (операционной маржи), характеризует отношение операционной прибыли, т.е. валового дохода за вычетом общих, административных и реализационных издержек, к объему продаж. Коэффициент рассчитывается по формуле:

К_ОП = Операционная прибыль / Выручка от продаж

Данный показатель показывает, насколько эффективна собственно производственная деятельность предприятия.

4. Прибыльность продаж или коэффициент чистой прибыли, формула расчета имеет вид:

К_ПП = Чистая прибыль / Выручка

Прибыльность продаж является итоговой характеристикой прибыльности основной деятельности предприятия за период времени.

Концепция маржинального дохода вписывается в метод управления и учета затрат, получивший название директ-костинг. Суть данного метода состоит в том, что к себестоимости относятся только прямые затраты, накладные же расходы, не зависящие от объема продаж, в себестоимость продукции не включаются, а периодически списываются на финансовый результат.

Основной смысл данной концепции в том, что самая точная калькуляция не та, в которую после трудоемких расчетов и распределения накладных расходов в соответствии с принятой на предприятии базой включаются все затраты предприятия, а та, в которую вносятся издержки, непосредственно обеспечивающие выпуск данной продукции.

В практической деятельности зачастую возникает ситуация, когда в выпускаемом предприятием ассортименте существуют отдельные продукты с отрицательной рентабельностью по себестоимости, но имеющие положительный маржинальный доход. Такие продукты полностью покрывают переменные затраты, связанные с их производством, и часть общих постоянных затрат предприятия.

Более глубокий анализ эффективности выпускаемой продукции с использованием понятия маржинального дохода показывает, что снятие с производства продукта с отрицательной рентабельностью по себестоимости не всегда оказывается оправданным и зачастую приводит к парадоксальным на первый взгляд результатам в виде снижения прибыли предприятия в целом.

Маржинальная прибыль – что это и как она рассчитывается?

Валовая маржа или маржинальная прибыль – это такой показатель работы предприятия, который отображает разницу между выручкой от реализации продукции и всеми переменными издержками. Данное значение берется без учета налога на добавленную стоимость – НДС, а под переменными затратами подразумеваются расходы на необходимые материалы, сырьевые, человеческие и прочие ресурсы, то есть все то, что составляет себестоимость продукции.

Такие издержки, в противовес постоянным, имеют тенденцию к изменениям, зависящим от производственных объемов: чем они больше, тем меньше размер данных затрат и тем выше валовая маржа. В экономической терминологии даже существует специальное определение для объяснения этой зависимости – «эффект масштаба», который заключается в том, что себестоимость выпускаемой продукции снижается вместе с налаживанием массовости производства, и наоборот.

Маржинальная прибыль. В чем суть и как производится расчет маржинальной прибыли?

Под этим понятием имеется в виду промежуточный показатель доходности, который позволяет дать количественную оценку итогам производственной деятельности: если он покрывает постоянные расходы и дает возможность получать дополнительный доход, можно говорить об эффективности бизнеса.

В целом, метод маржинальной прибыли призван отображать, какая максимальная доходность может достигаться тем или иным предприятием. А поскольку маржа – это источник компенсации постоянных издержек, чем больше этот показатель, тем больше компания может покрыть свои постоянные расходы разнопланового характера. Также данный показатель напрямую влияет на размер чистого дохода и используется как для общей оценки покрываемости производственных затрат, так и для отдельных видов товара.

Аналитиками используется специальная формула, по которой рассчитывается маржинальная прибыль. Формула выглядит как разница между общей вырученной суммой и всеми переменными затратами на конкретном производстве:

МП = В – ПЗ

Если же нужно произвести расчет МП для конкретного вида товара, стоит взять немного иные показатели:

Таким образом, берется выручка от реализации конкретного товара, то есть цена, по которой он был продан, и его себестоимость (включая издержки на оплату труда работников, стоимость материалов, использование необходимого оборудования и т.д.). Разница между ценой и себестоимостью и составляет маржинальную прибыль. По итогам этих вычислений можно определить, насколько целесообразно производить определенный продукт: если валовая маржа в результате выходит < 0, можно считать его изготовление нецелесообразным. Так перед производителем ставится задача – или изменить цену, или себестоимость конкретного товара, либо же прекратить его выпуск.

Маржинальная переменная прибыль в системе формирования дохода предприятия

Прежде чем «получить на руки» вырученную сумму от продаж, необходимо, чтобы она прошла несколько обязательных этапов:

1. Изначально, в процессе реализации продукции, производитель получает суммарную выручку от продаж, из которой еще не высчитан размер НДС. Она будет непосредственно определять величину всех остальных прибылей.
2. Далее высчитывается собственно валовая маржа, что являет собой сумму предыдущей общей выручки с отниманием переменных расходов.
3. Следующий этап – это формирование операционного дохода, который образовывается в ходе вычета постоянных затрат из размера маржи.
4. Далее образовывается выручка, еще не облагаемая различными налогами. От ее размера необходимо отнять внереализационные расходы предприятия, то есть затраты, которые не связаны непосредственно с производством и реализацией и возникают в ходе операций инвестиционного характера.
5. После всех вычетов, включая налог на сумму доходов и проценты, остается так называемая чистая прибыль.

Как производится маржинальный анализ прибыли?

В ходе такого анализа можно определить, какими должны быть минимальный выпуск и реализация для покрытия переменных издержек. По сути, это похоже на поиск «точки безубыточности», когда компания покрывает все свои расходы без получения чистого дохода, то есть валовая маржа может покрыть лишь постоянные издержки (убытки = доходы). Подобный анализ строится на таких особенностях:

• Доходность и расходы на производстве прямо пропорциональны друг другу;
• Цены на проданные товары не меняются, что позволяет в будущем высчитать размер выручки от продаж;
• Уровень производительности остается неизменным;
• Запасы уже готовых продуктов невелики, и так они не оказывают влияние на реализационный объем в будущем. То есть, почти весь объем произведенных продуктов должен продаваться сразу после выпуска;
• Устойчивость разных факторов – как внешних (размеры налогов, уровень спроса на производимую продукцию, государственная финансовая политика относительно предприятий…), так и внутренних (технологии производства, уровень зарплат…).

Основными целями такого анализа считаются:

1. Оценка уровня безубыточности и необходимого для этого производственного объема.
2. Определение зон прибыльного и убыточного производства.
3. Прогноз размера выручки при разных объемах реализации.
4. Просчет граничного уровня постоянных издержек при определенной валовой марже.
5. Определение минимально возможных цен продаж при указанном объеме производства и всех расходах.

Маржинальная прибыль. Как увеличить маржинальную прибыль от реализации продукции

Для увеличения этого важного показателя важно обратить особое внимание на увеличение суммы совокупной выручки и уменьшение переменных затрат. Это можно осуществить с помощью нескольких управленческих методов, каждый из которых может эффективно справиться с данной задачей.

Среди методов для роста общей доходности стоит выделить участие компании в разных тендерах, выход на новые рынки сбыта, разработку рекламных кампаний, использование внешнего финансирования для внедрения новых производственных технологий, и, безусловно, смену ценовой политики предприятия. В свою очередь, к методам уменьшения производственных издержек относят применение более дешевого сырья, максимальную замену ручной работы на машинную, использование инновационных технологических решений, привлечение аутсорсинговых компаний для передачи части производственных функций, а также изменение товарного ассортимента.

Таким образом, ни в коем случае нельзя пренебрегать таким важным производственным показателем как маржинальный доход. Прибыль, полученная в ходе вычета переменных затрат, очень важна для объективной оценки того, насколько конкурентоспособным является предприятие и его продукция в жестких условиях рыночной среды. Кроме совокупной доходности можно определить маржу и по отдельным товарам, чтобы отделить лидеров продаж от продуктов, которые даже не окупают свою себестоимость. Таким образом, можно определить, какие меры будут наиболее целесообразными для повышения общей производительности и роста продаж.

Понятие маржинальной прибыли > Управление ассортиментом продукции > Финансовый менеджмент

Маржинальная прибыль (МП) — это разница полученных доходов и прямых расходов:

МП _ед.пр = Ц — ПЗ,

где МП _ед.пр — маржинальная прибыль единицы продукции;

Ц — цена;

ПЗ — прямые затраты на единицу продукции,

или по продукту в целом:

МП _пр

= V * МП _{ед пр},

где МП _пр – маржинальная прибыль продукта;

V — объем выпуска.

Часто маржинальную прибыль определяют как разницу полученных доходов и переменных расходов. Это определение удобнее для расчетов на базе калькуляций и определения точки безубыточности. Различия между прямыми и переменными расходами рассматриваются в одном из разделов управленческого учета.

Под маржинальной прибылью понимают ту предельную (от англ. marginal) прибыль, которую может получить предприятие от выпуска продукции. Иногда маржинальную прибыль называют вкладом на покрытие (от англ. contribution), подразумевая покрытие накладных расходов. В английском языке используются понятия «margin», «margin profit», «contribution», иногда «gross profit». В русском языке используются также понятия «валовая прибыль», «покрытие», «маржа» и др.

Общая сумма маржинальных прибылей по всем видам продукции составляет маржинальную прибыль предприятия:

МП _общ =  ΣМП _пр.

Часть маржинальной прибыли идет на покрытие накладных (косвенных, непрямых) расходов.

Прибыль предприятия.

Прибыль предприятия (П) — это разница между маржинальной прибылью и накладными расходами:

П = МП — HP,

где HP — накладные расходы.

При анализе по маржинальной прибыли учитывается, что общая сумма накладных расходов покрывается суммой маржинальных прибылей по продуктам. Сокращение объема выпуска продукции с положительной маржинальной прибылью приводит к сокращению прибыли.

Прибыль по виду продукции при традиционном подходе определяется по формулам:

С _ед.пр = ПР + D _нр,

где С _ед.пр — себестоимость единицы продукции;

ПР — прямые расходы;

D _нр — доля накладных расходов;

П = V (Ц _ед.пр – С _ед.пр),

где V — объем выпуска;

Ц _ед.пр — цена единицы продукции.

Доля накладных расходов определяется таким образом, чтобы распределить объем накладных расходов по всему объему продукции пропорционально некоторому показателю (например, пропорционально основной заработной плате или объему продукции в натуральном выражении):

D _нр = V _нр / V,

где D _нр — доля накладных расходов;

V _нр — объем накладных расходов;

V — объем выпуска.

При уменьшении объема выпуска условно-постоянные расходы не изменяются (или изменяются слабо), так что доля накладных расходов увеличивается. Поэтому сокращение объема выпуска одного вида продукции приводит к удорожанию себестоимости другой продукции.

В плане/отчете о прибылях и убытках это показывается следующим образом:

Термином «операционная прибыль» обозначается прибыль от текущих операций (основной деятельности).

Маржинальная прибыль иерархической системы.

Прибыль в целом по предприятию формируется из прибыли от производства и прибыли от продажи многих видов продукции, объединенных в различные товарные группы и выпускаемых в различных цехах (рис. 3.3).

Рис. 3.3. Иерархическая модель формирования маржинальной прибыли.

В связи с этим уместно построить систему расчета маржинальной прибыли по иерархии, выделяя прямые и косвенные расходы продукта, товарной группы, цеха, предприятия.

Маржинальная прибыль по видам продукции:

МП _пр1 = Д _пр1 – ПР _пр1,

где Д _пр1 — доходы продукта 1;

ПР _пр1 — прямые расходы продукта 1;

МП _пр1 — маржинальная прибыль продукта 1;

МП _пр2 = Д _пр2 – ПР _пр2,

где Д _пр2 — доходы продукта 2;

ПР _пр2 — прямые расходы продукта 2;

МП _пр2 — маржинальная прибыль продукта 2;

МП _тг = ΣМП _{пр тг} – КР _тг,

где МП _тг — маржинальная прибыль товарной группы;

ΣМП _{пр тг} — сумма маржинальных прибылей продуктов данной товарной группы;

КР _тг — косвенные расходы товарной группы;

МП _ц = ΣМП _{тг ц} – НР _ц,

где МП _ц — маржинальная прибыль цеха;

ΣМП _{тг ц} — сумма маржинальных прибылей товарных групп, выпускаемых в цеху;

НР _ц — накладные расходы цеха.

МП _общ = ΣМП _ц – НР _общ,

где МП _общ — маржинальная прибыль предприятия;

ΣМП _ц — сумма маржинальных прибылей цехов;

НР _общ

— накладные расходы предприятия.

Сравнение подходов к расчету прибыли по полной себестоимости и маржинальной прибыли.

И расчет полной себестоимости, и расчет маржинальной прибыли в конечном итоге дают одинаковое значение прибыли.

1. Традиционный подход (по полной себестоимости):

Прибыль предприятия = Сумма прибылей по продуктам,
Прибыль продукта = Цена — Себестоимость,
Себестоимость = Прямые затраты + Доля накладных затрат.

2. Расчет маржинальной прибыли:

Прибыль предприятия =
= Маржинальная прибыль предприятия — Накладные расходы,
Маржинальная прибыль предприятия = Сумма МП по продуктам,
МП продукта = Цена — Прямые затраты.

Каждый метод имеет свои достоинства и недостатки. Сопоставление методов расчета прибыли представлено в табл. 3.4.

Таблица 3.4. Сопоставление методов расчета прибыли.

	Достоинства	Недостатки
1	2	3
Прибыль с распределением накладных расходов	Традиционный способ (при­вычен, учет осуществляется по этому подходу) Отчетность типовая Налоговая инспекция требует	Более трудоемкий Размывание картины затрат Внесение погрешностей че­рез выбор базы распределения накладных затрат Якобы невыгодно увеличив вать объем при убытках
Маржинальная прибыль без распределения накладных рас­ходов	Более четкая картина по раз­личным видам продукции Менее трудоемок Показывает, объем выпуска какого продукта выгодно уве­личивать	Непривычен Не видна нижняя граница по цене

Анализ безубыточности и маржинальной прибыли

В процессе финансового и производственного планирования деятельности предприятия на перспективу особое значение имеет определение и анализ таких показателей, как уровень безубыточности и маржинальная прибыль.

Анализ безубыточности

Под точкой безубыточности понимается такой уровень производства (продаж), при котором обеспечивается нулевой уровень прибыли, т.е. точка безубыточности подразумевает равенство общих издержек и полученных доходов. Иными словами, это тот предельный уровень производства, спускаясь ниже которого предприятие терпит убытки.

Понятие точки безубыточности хорошо изложено здесь, поэтому лишь кратко остановимся на основных моментах ее определения. Более детально остановимся на модификациях данного показателя, учитывающих необходимость осуществления затрат из прибыли и выполнения долговых обязательств.

В рамках определения уровня безубыточности все затраты предприятия разделяют на две группы: условно-переменные (меняются пропорционально изменению объемов производства) и условно-постоянные (не меняются при изменении объемов производства).

Следует отметить, что деление затрат на переменные и постоянные, особенно что касается накладных (общепроизводственных) расходов, носит достаточно условный характер. Реально, существует группа расходов, содержащих в себе компоненты как переменных, так и постоянных затрат – так называемые смешанные издержки. Последние относятся к переменным затратам в части доли переменной компоненты и к постоянным – в части доли постоянных затрат.

Согласно ПБУ (правил бухгалтерского учета), перечень и состав переменных и постоянных общепроизводственных затрат устанавливаются предприятием. В классическом варианте, расчет точки безубыточности осуществляется исходя из простого соотношения, основанного на балансе выручки, при условии нулевой прибыли. В стоимостном выражении, для производства (реализации) многономенклатурной продукции:

Точка безубыточности = Постоянные затраты / (1 — Доля переменных затрат)

где, доля переменных затрат = Переменные затраты / Объем производства (реализации)

В количественном выражении, для производства (реализации) монономенклатурной (или усредненной) продукции:

Точка безубыточности = Постоянные затраты / Вложенный доход на единицу продукции

где, вложенный доход на единицу продукции = Цена — Переменные расходы на единицу продукции; постоянные и переменные затраты – это затраты, относимые на себестоимость продукции.

Соответственно, рассчитанный таким образом уровень безубыточности отражает уровень производства, который необходимо обеспечить для возмещения всех затрат, формирующих себестоимость производства.

Однако, точка безубыточности, рассчитанная по вышеприведенному классическому варианту, не дает достаточно полного представления о том, какой уровень производства (продаж) необходимо обеспечивать предприятию, чтобы покрыть все необходимые затраты. Ведь на практике предприятие должно не только возмещать затраты по производству, но и, например, содержать объекты социальной сферы, рассчитываться по кредитам и т. п. Для того, чтобы учесть необходимость компенсации всех текущих затрат, вводится понятие «реальной точки безубыточности», которая рассчитывается:

Точка реальной безубыточности = Все постоянные затраты / (1 — Доля переменных затрат)

где, доля переменных затрат = Все переменные затраты / Объем производства

Рассчитанная таким образом точка безубыточности отражает уровень производства, который необходимо обеспечить, чтобы компенсировать все, а не только включаемые в бухгалтерскую себестоимость, необходимые затраты предприятия. В случае имеющихся долговых обязательства, которые нужно погашать в определенные сроки, предприятие должно обеспечить соответствующий объем производства (продаж) и входящих денежных потоков.

Для учета необходимости расчета по долговым обязательствам вводится понятие точки долговой безубыточности:

Точка долговой безубыточности = Объем необходимых платежей / (1 — Доля переменных затрат)

где, объем необходимых платежей = Постоянные затраты + Затраты из прибыли + Текущая часть долга; доля переменных затрат = Все переменные затраты / Объем производства

Приведенная точка долговой безубыточности учитывает необходимость обеспечения как всех текущих затрат, так и расчета по текущему долгу, т.е. наиболее полно отражает требуемый уровень производства (продаж).

Реально, при расчете необходимого уровня производства на предприятии, интерес представляет анализ и сопоставление всех приведенных выше показателей безубыточности и выработка, основываясь на их анализе, соответствующих управленческих решений.

Маржинальная прибыль

Кроме уровня безубыточности важным показателем для финансового и производственного планирования является маржинальная прибыль. Под маржинальной прибылью понимается разница между полученными доходами и переменными расходами. Особое значение маржинальный анализ приобретает в случае многономенклатурного производства.

Маржинальная прибыль единицы продукта = Цена — Переменные затраты

Маржинальная прибыль продукта = Маржинальная прибыль единицы продукта * Объем выпуска данного продукта

Смысл маржинальной прибыли состоит в следующем. Формирование переменных затрат осуществляется непосредственно по каждому виду продукции. Формирование же накладных (постоянных) расходов осуществляется в рамках всего предприятия. То есть, разница между ценой продукта и переменными затратами на его производство может быть представлена как потенциальный «взнос» каждого вида продукта в общий конечный результат деятельности предприятия.

Или, маржинальная прибыль – это предельная прибыль, которую может получить предприятие от производства и продажи каждого вида продукта. При многономенклатурном выпуске анализ ассортимента по показателю маржинальной прибыли (так называемый маржинальный анализ) дает возможность определить наиболее выгодные с точки зрения потенциальной прибыльности виды продукции, а также выявить продукцию, которую предприятию не выгодно (или убыточно) производить.

То есть, маржинальный анализ позволяет ранжировать ассортиментный ряд в порядке возрастания «предельной (потенциальной) прибыльности» различных видов продукции и выработать соответствующие управленческие решения относительно изменения ассортимента выпуска. Дополняющим к маржинальной прибыли является показатель маржинальной рентабельности, рассчитываемый как:

Маржинальная рентабельность = (Маржинальная прибыль / Прямые затраты)*100%

Показатель маржинальной рентабельности отражает, какой доход получает предприятие на вложенный рубль прямых затрат, и является весьма показательным для сравнительного анализа различных видов продукции. Следует отметить, что маржинальный анализ — в какой-то мере формализованный подход к изучению «выгодности» производства того или иного вида продукции.

Его основное достоинство состоит в том, что он позволяет увидеть общую картину по потенциальной прибыльности, сравнить различные виды (группы) продукции по выгодности производства. Но для принятия решений по изменению структуры выпуска нужны более глубокие исследования, ориентированные, в основном, на перспективу.

Это, например, стабильность, надежность и возможность расширения рынков сбыта пусть даже и не самой выгодной продукции, возможности улучшения качества и повышения конкурентоспособности определенных видов продукции и т.п. В любом случае, усилия предприятия должны быть направлены на то, чтобы оптимизировать ассортиментный ряд, максимизируя объемы производства наиболее выгодной продукции и снижая объемы выпуска маловыгодных видов продукции. Общая сумма маржинальных прибылей по всем видам производимых продуктов представляет собой маржинальную прибыль предприятия.

Маржинальная прибыль является источником покрытия накладных расходов предприятия и прибыли. Тогда прибыль, на которую может рассчитывать предприятие, определяется:

Прибыль = Маржинальная прибыль — Накладные расходы

То есть, увеличение прибыли достигается за счет максимизации маржинальной прибыли (или оптимизации ассортимента) и уменьшения накладных расходов.

В целом, как анализ точки безубыточности, так и маржинальный анализ являются важными инструментами в процессе планирования производства и финансовых потоков и все шире применяются в практике деятельности предприятий.

Коэффициент маржинального дохода: методика определения, экономическое содержание, использование в анализе безубыточности, Маржинальные оценки при обеспечении запланированной прибыли и определении критической цены р реализации

Соотношение между выручкой от реализации и маржинальным доходом выражается коэффициентом маржинального дохода (или коэффициентом покрытия) по формуле

где. КМП (пок) — коэффициент маржинального дохода, или коэффициент покрытия,%;

МД — маржинальный доход в целом по предприятию, грн;

V-выручка от реализации товара (продукции), грн;. МДад — маржинальный доход на единицу товара (продукции), грн;

Ц0Л — цена единицы товара (продукции), грн

Коэффициент маржинального дохода определяет, как много удается заработать от продажи товара на одну денежную единицу (рубль, рубль, доллар, марку), т.е. он показывает размер маржинального дохода на каждую г денежную единицу, введенную в загоне.

Используя данные рассматриваемого примера (табл. 61), произведем расчет коэффициента маржинального дохода, согласно разного объема выручки от реализации продукции:

Рассчитаны 37,5% означают, что при продаже товара на одну денежную единицу, например гривню, маржинальный доход составит 37,5 коп (на 1 рубль — 37,5 копейки, на 1 фунт стерлингов — 37,5 пенса, на а 1 доллар — 37,5 цента).

Кроме того, сделаны расчеты показывают, что при всех уровнях выпуска и продажи коэффициент маржинального дохода остается постоянным (если не меняется цена продажи и затраты на производство единицы товара). Прибыль растет при увеличении объема продаж за счет дополнительного маржинального доходу.

Коэффициент маржинального дохода может изменяться под воздействием многих факторов, в частности:

o рост или снижение цены реализации;

o рост или снижение средних переменных издержек, в том числе закупочных цен;

o ухудшение (улучшение) структуры сбыта, то есть смещение акцентов при реализации товаров с относительно высоким коэффициентом покрытия в пользу товаров с относительно низким коэффициентом покрытия, и наоборот к.

Коэффициент маржинального дохода можно использовать для определения точки безубыточности в стоимостном выражении для определения безприбутковости оборота. При этом величина бесприбыльного оборот ту будет определена по формулею

Умножив обе части формулы 610 на цену, получим:

Сделаем соответствующие расчеты по данным предыдущего примера:

При определении бесприбыльного оборота этим способом было такое логическое мышление: если из 100 грн выручки от реализации предприятие зарабатывает 37,5 грн маржинального дохода, то сколько необходимо реализув ваты товара, если необходим маржинальный доход в размере постоянных затрат составляет 21000 грн

64 Маржинальные оценки при обеспечении запланированной прибыли и определении критической цены реализации

Расчеты для определения безубыточного оборота можно использовать и в том случае, когда предприятие хочет получить определенную прибыль за конкретный период. Для получения желаемой прибыли величина р реализации должна перекрывать все расходы и обеспечивать необходимую прибыль. Тогда маржинальный доход должен состоять из суммы постоянных затрат и прибылику.

Пример 62. Расчет необходимого объема продаж при запланированном прибыли

Предприятие производит и продает один вид продукции. Цена изделия составляет 30 грн. Постоянные затраты за год — 68 000 грн. Предприятие хочет получить прибыль за год в сумме 16 000 грн. Переменные затраты на единицу ицю товара составляют 24 грн за одну штуку. Сколько необходимо продать товара, чтобы достичь поставленной целимети?

Решение

И вариант

1. Определим искомую величину маржинального дохода, необходимого для покрытия постоянных расходов в сумме 68 000 грн и формирования прибыли в сумме 16 000 грн:

зарабатывает 20 коп маржинального дохода с одной денежной единицы выручки от реализации

3. Объем реализации, который обеспечивает запланированную прибыль:

4. Количество реализованных товаров:

II вариант

3 необходимо количество реализованных товаров:

4. Объем реализации в стоимостном выражении:

Методы маржинального оценки можно применять и для определения критической цены продажи (цены реализации) единицы изделия (Ц). Критическая цена, на уровне которой прекращается покрытие полных затрат, разр раховуеться при заданных уровнях объема реализации, постоянных и переменных издержек на единицу изделия по формулам:

Цена при запланированном прибыли определяется так:

Пример 63. Определение цены продажи

Предприятие предполагает продать 14 000 ед товара. Переменные затраты на изготовление и продажу единицы товара составляют 15 грн. Постоянные затраты — 47 000 грн. Запланированная прибыль — 23 000 грн

По какой цене следует продавать товар, чтобы получить 23 000 грн прибыли?

Решение

И вариант

1. Определим необходимую величину маржинального дохода. МД в сумме покрытия постоянных расходов в размере 47 000 грн и запланированной прибыли в сумме 23 000 грн:

2. Определим размер. МД на единицу товара:

3. Определим цену продажи единицы товара, обеспечивающий покрытие постоянных затрат и формирования запланированной прибыли:

II вариант

1. Определим переменные затраты на все количество товаров:

2. Определим объем выручки от реализации продукции по формуле

3. Определим цену реализации единицы товара:

Таким образом, предприятие должно продавать товар по 20 грн за шт. Это обеспечит ему не только покрытие постоянных расходов, но и получение прибыли в сумме 23 000 грн

2.3. Маржинальный доход и ставка покрытия

Понятие маржинального дохода, суммы и ставки покрытия. Совершенствование методов разделения затрат на постоянные и переменные, группировки косвенных расходов по местам их формирования и центрам ответственности, более дифференцированный учет особенностей хозяйствования и принятия решений по управлению позволили предложить новый подход к исчислению финансовых результатов деятельности предприятия и их подразделений. Этот подход основан на сопоставлении выручки от продаж с величиной переменных расходов, результат которого получил название маржинального дохода (прибыли).

Маржинальный доход (прибыль). Маржинальный доход – это разность между выручкой от реализации (без НДС и акцизов) и переменными (как частный случай – прямыми) расходами.

Сумма покрытия. Сумма покрытия – это показатель, которым часто называют маржинальную прибыль (доход). Она должна покрыть постоянные (главным образом накладные) расходы предприятия и обеспечить ему прибыль от реализации продукции, работ, услуг.

Ставка покрытия. Ставка покрытия – это маржинальная прибыль (доход) на единицу продукции, которая определяется путем вычитания из цены продажи переменных (как частный случай – прямых) затрат на ее изготовление или добычу.

Исчисление сумм покрытия предоставляет менеджеру важнейшую для принятия управленческих решений информацию об эффективности производства и реализации продукции по ее видам и группам, а также об эффективности работы отдельных производственных участков. Если сумма покрытия отрицательна, это свидетельствует о том, что выручка от реализации продукта не в состоянии покрыть даже переменные издержки. Каждая последующая произведенная единица данного вида продукции будет увеличивать общий убыток предприятия. Если нет возможности значительно снизить переменные затраты, следует рассмотреть вопрос о выведении данного товара из ассортимента предлагаемой предприятием продукции. Чтобы определить финансовый результат производственной деятельности в целом по предприятию, необходимо суммировать ставки покрытия всех видов продукции и услуг и вычесть из полученного результата общую часть косвенных издержек.

Анализ «затраты–объем–прибыль». Анализ «затраты–объем–прибыль» основан на взаимосвязи затрат, выручки (дохода), объема производства и прибыли и является инструментом управленческого планирования и контроля. Подобный анализ позволяет определить объем производства, необходимый для покрытия всех затрат, принятия ценовых решений и реализации управленческих задач. Разделение затрат на переменную и постоянную составляющие дает возможность рассчитать точку безубыточности, т.е. необходимый объем производства, при котором предприятие не несет убытков, но и не получает прибыль. Оценка поведения затрат непосредственно связана с концепцией маржинальной прибыли, которая до достижения точки безубыточности включает постоянные затраты, а после достижения – прибыль до налогообложения. Планирование прибыли при этом основано на расчете маржинальной, а не операционной прибыли. Целью анализа безубыточности является оценка предполагаемых финансовых результатов в зависимости от изменения уровня хозяйственной деятельности. В управленческом учете для вычисления точки безубыточности наиболее часто применяют математический (уравнения) метод, метод маржинальной прибыли и графический метод. При этом график состоит из двух прямых, описывающих поведение соответственно совокупных затрат и выручки, в зависимости от изменения объемов производства.

Использовать анализ «затраты–объем–прибыль» можно лишь при принятии краткосрочных решений и с учетом следующих ограничений: линейной зависимости затрат и выручки от уровня производства; неизменности производительности труда; неизменности цен на ресурсы и готовый продукт в течение планового периода; отсутствия остатков готовой продукции; производства одного вида продукции и др. В противном случае применение такого анализа может привести к принятию ошибочных решений.

Мой метод анализа отчета о прибылях и убытках

Отчетность, как бикини, открывает, но не все.

Продолжаем читать отчетность компании. Разобравшись с балансом, можно переходить к более важному отчету компании — о прибылях и убытках. Почему более важному? Потому что именно прибыль (а точней, ее рост) толкает курс бумаг вверх и умножает доходы акционера. Конечно, акции могут расти и на ожиданиях, но такой авантюрный разгон меня не вдохновляет. Рынок — не казино, а акции — не игральные фишки: за каждой из них стоит реальный бизнес, который инвестору следует знать. И изучение отчета о прибылях и убытках как раз способствует этому знанию. 

• Справка: Отчет о прибылях и убытках (Income Statement) отражает эффективность работы компании, позволяя судить о размере выручки за отчетный период (месяц, квартал или год) и расходов, связанных с ее получением.

Где найти отчет о прибылях и убытках?

Найти финансовые отчеты, в том числе, и отчет о прибылях и убытках, можно на сайте компании в разделе Investor’s relations (Связь с инвесторами) или на финансовых ресурсах вроде Yahoo! Finance, Morningstar.com или Wall Street Journal.

На финансовых сайтах нужно ввести в строку поиска тикер компании, перейти в раздел Financials (Финансы) и выбрать Income Statement (Отчет о прибылях и убытках). На примере компании Intel Corp. данные ссылки выглядят так:

Из чего состоит отчет о прибылях и убытках?

Состав и принцип формирования отчета о прибылях и убытках проще понять, если знать, из чего в бизнесе складывается доход и как образуется чистая прибыль. Подробней об этом я пишу здесь, но по ходу обзора мы рассмотрим этот процесс.

В самой верхней строке отчета отражается выручка от продаж (Revenue/Sales), а ниже идут данные о понесенных затратах (Expenses), которые в той или иной мере повлияли на результат — величину чистой прибыли (Net Income) или убытка (Loss).

При этом, согласно принципу начисления, все доходы и затраты в отчете отражаются в момент их совершения, а не в момент получения оплаты. Другими словами, у компании может быть «бумажная» прибыль, но отсутствовать кэш. Для инвестора понимание этого принципа — архиважный момент. Он напоминает ему о том,  что прибыль компании и реальные деньги не есть одно и то же.

Состав основных статей отчета о прибылях и убытках

Revenue/Sales (Выручка от продаж): объем чистой выручки (за минусом скидок и возвратов товаров), которую компания получила за отчетный период от реализации товаров и/или услуг, в том числе при продаже в кредит, то есть с отсрочкой платежа.

• О том, какую долю в объеме выручки составляют продажи в кредит, можно понять по динамике статьи баланса Net Receivables (Дебиторская задолженность) — о ней речь шла здесь.

Cost of Revenue (Себестоимость): расходы, которые компания понесла для того, чтобы произвести продукцию и/или предоставить услуги. Это переменные (прямые) затраты, и называются они так потому, что их уровень изменяется вместе с объемом продаж. К ним относятся затраты на товары, сырье и материалы, сдельная зарплата рабочих, оплата электроэнергии, транспортные расходы. Разница между выручкой от продаж и объемом переменных затрат образует величину маржинальной или валовой прибыли.

• Gross Profit (Валовая прибыль) = Revenue (Выручка) — Cost of Revenue (Себестоимость)

За счет валовой прибыли бизнес покрывает свои операционные расходы и по ее величине можно судить о том, насколько компания способна себя содержать.

Операционные расходы (Operating Expense, сокр. OPEX): накладные расходы на ведение бизнеса, организацию и развитие продаж. Такие затраты называются постоянными (косвенными), потому что их уровень не зависит от объема продаж или производства. В состав операционных расходов в отчете о прибылях и убытка входят следующие статьи:

• Research Development (Расходы на разработку и исследования): денежные средства, направляемые компанией на изучение, развитие и создание новых продуктов.

• Selling General and Administrative (Коммерческие и административные расходы): затраты, связанные с продажей товаров и ведением бизнеса (аренда и содержание офиса, реклама, услуги связи, заработная плата сотрудников).

• Non Recurring и Others (Разовые и прочие) расходы: нерегулярные затраты и расходы, не связанные с основной деятельностью компании. Сюда могут быть отнесены судебные издержки, затраты на открытие/закрытие подразделений.

Разница между валовой прибылью и объемом постоянных затрат дает величину операционной прибыли или убытка (Operating Income/Loss).

• Operating Income (Операционная прибыль) = Gross Profit (Валовая прибыль) — Operating Expense (Операционные расходы)

Величина операционной прибыли характеризует эффективность операционной (основной, текущей) деятельности компании, то есть той, ради которой она и создавалась.

Операционная прибыль, прочие доходы и расходы в совокупности формируют прибыль до налогов и процентов (Earnings Before Interest and Tax, EBIT). Ее величина определяется правилами финансового учета и может не совпадать с прибылью, рассчитываемой по налоговым правилам (разница между ними приводит к возникновению отложенных налоговых обязательств).

Далее из операционной прибыли в отчете вычитаются следующие статьи:

• Other Expenses Net (Прочие расходы).
• Interest Expense (Расходы на выплату процентов): затраты компании по обслуживанию заемных средств и долговых обязательств (кредитов, ссуд, облигаций).
• Income Tax Expense (Сумма налога на прибыль): расходы компании на выплату подоходного налога.
• Minority Interest (Инвестиции в зависимые компании): расходы компании на участие в дочерних организациях.

В результате чего образуется чистая прибыль от операций (Net Income From Continuing Ops) — доход, получаемый компанией от ее основной деятельности.

Время от времени в отчете о прибылях и убытках могут появляться единовременные расходы (Non-recurring Events), включающие такие статьи, как:

• Discontinued Operations (Прекращенная деятельность): расходы, понесенные компанией в случае прекращения одного из ее видов деятельности.
• Extraordinary Items (Чрезвычайные события): расходы, возникшие вследствие нетипичных событий, повторение которых маловероятно (например, стихийное бедствие).

Чистая прибыль или убыток (Net Income/Loss) является итогом отчета, а ее величина переносится на счет нераспределенной прибыли в балансе и увеличивает (или уменьшает) размер собственного капитала (Stockholders’ Equity) компании, чем, собственно, связывает два этих отчета.

Как анализировать отчет о прибылях и убытках

Начинать анализ отчета о о прибылях и убытках необходимо с того, что генерит бизнесу прибыль, то есть с продаж (Sales/Revenue). Они для компании — главный источник дохода. И первое, что здесь важно понять, растут они или снижаются. Выявить тренд мне помогают данные по выручке за 3-5 лет и в предыдущих кварталах. Найти их в процентном и абсолютном значениях можно на сайте Morningstar.com в разделе Financals. На примере компании Intel Corp. они выглядят так.

Далее, как и в случае с балансом, я провожу горизонтальный и вертикальный анализ, и выясняю, какие статьи отчета изменились больше всего и как их изменение повлияло на результат.

Анализ продаж

Анализируя результаты продаж, я учитываю влияние сезонности и экономических циклов, а если компания ведет бизнес за рубежом, то и колебания курсов валют. Затем темпы роста продаж я соотношу с размером инфляции. Это мне позволяет понять, был ли в компании реальный рост. Так, если при 5%-ной инфляции выручка прирастала на 3%, то никакого роста не произошло, так как доход от продаж не покрыл даже инфляцию.

• Вывод 1: На объем выручки от продаж и темп ее роста могут влиять цикличность бизнеса, сезонность спроса, изменение уровня инфляция и колебания курсов валют.

Далее темпы роста продаж я сравниваю с динамикой себестоимости (Cost of Revenue/Cost of Goods Sold): их изменение должно быть пропорционально объему продаж. Другими словами, себестоимость и продажи должны прирастать схожими темпами. Опережающий рост выручки над себестоимостью — хороший знак. Если же себестоимость растет быстрее продаж, это снижает маржу и повышает риски убытка при дальнейшем падении продаж.

В свою очередь, рост себестоимости без увеличения продаж ухудшает рентабельность бизнеса и повышает инвестиционные риски. Для того, чтобы оценить эти риски, я всегда стараюсь понять, что привело к увеличению себестоимости. Это может быть рост затрат на сырье и материалы или (что хуже) снижение цен.

• Вывод 2: Опережающий рост себестоимости относительно темпов роста продаж — предвестник возможного снижения наценки и, как следствие, валовой прибыли и доходности бизнеса.

Валовый или маржинальный доход называют еще суммой покрытия, так как это — та часть выручки, которая остается в компании на покрытие ее постоянных затрат. И уровень этих затрат напрямую влияет на размер чистой прибыли и рентабельность инвестиций. Поэтому следующее, что я анализирую — это затраты.

Анализ затрат

Оценивая долю каждого вида затрат в общем объеме расходов (Total Operating Expenses), я прежде всего смотрю на коммерческие (Selling General and Administrative Expences) и расходы на исследование и разработку (Research Development). Их величину и изменение я соотношу с профилем компании.

Очевидно, что для производственных и технологичных компаний, вроде Intel, основной объем затрат должен приходиться на разработку, а не продажи и продвижение. В то время, как для торговой компании, вроде Weight Watchers, наоборот, на стимулирование сбыта.

Об эффективности данных затрат я сужу по темпам роста продаж. Так, если коммерческие затраты растут быстрее, чем выручка, то это значит, что расходы на продвижение себя не оправдали и всплеска продаж не произошло.

При этом резкое увеличение затрат на разработку, особенно на фоне растущих расходов на амортизацию (Depreciation & Amortization Expense), может указывать на изменения на рынке. Например, это хорошо видно в отчетах Intel за 2009-2013 гг, когда мобильные технологии полностью изменили рынок ПК.

• Вывод 3: Превышение темпов роста расходов над приростом продаж угрожает устойчивости компании, а продолжение такой динамики может стать причиной банкротства.

Анализируя неоперационные (внереализационные) расходы компании, я оцениваю такие статьи, как Interest Expense (Расходы на выплату процентов) и Income Tax Expense (Сумма налога на прибыль). По статье Income Tax Expense можно узнать, сколько компания платит налогов.

В свою очередь, статья Interest Expense (Расходы на выплату процентов) позволяет понять, использует ли бизнес заемные средства и сколько платит за их привлечение. Для того, чтобы выяснить, насколько легко компании обслуживать долг, я рассчитываю коэффициент покрытия процентов.

• Коэффициент покрытия процентов = Прибыль до уплаты процентов и налогов / Проценты по обслуживанию долга.

Чем ниже коэффициент покрытия процентов, тем выше риски инвестора. При коэффициенте < 1,5 у бизнеса возникают проблемы с обслуживанием долга; коэффициент < 1 приближает компанию к банкротству.

• Вывод 4: Расчет коэффициента покрытия процентов помогает взвесить инвестиционные риски. Чем выше его значение, тем устойчивее финансовое положение компании.

В завершении анализа затрат я оцениваю прибыль от операций (Operating Income): ее величина мне дает представление о том, насколько бизнес компании ресурсоемкий, управляемый с точки зрения затрат и, как следствие, привлекательный для инвестиций.

Анализ рентабельности

Добравшись до показателя чистой прибыли (Net Income), я изучаю его динамику и сравниваю с изменением темпом роста продаж. Хорошо, когда чистая прибыль опережает продажи. Это говорит об эффективности компании и указывает на ее потенциал.

Кроме этого меня, как инвестора, интересует объем чистой прибыли, приходящейся на обыкновенные акции. Поэтому я всегда смотрю на статью Net Income Applicable To Common Shares.  По динамике данной статьи можно понять, как менялся объем акций компании в обращении и не размывался ли доход их владельцев.

Оценивая показатель чистой прибыли, я всегда помню о том, что им легко управлять (как именно, я пишу здесь). В связи с этим для оценки эффективности бизнеса я прежде всего опираюсь на операционную прибыль и коэффициенты валовой и операционной маржи (или рентабельности). Рассчитываются данные коэффициенты так:

• Валовая маржа = (Валовая прибыль / Выручка) x 100%
  Gross Profit Margin = (Gross Profit / Revenue) х 100%

Коэффициент валовой маржи показывает, сколько прибыли «сидит» в объеме продаж и отражает ценовую гибкость компании. Другими словами, позволяет судить о возможности компании снизить цены при усилении конкуренции.

• Операционная маржа = (Доход от операций / Выручка) x 100%
  Operating Margin = (Operating Income / Revenue) х 100%

Коэффициент операционной маржи (Operating Margin) показывает, какой объем прибыли приносит компании ее основной бизнес и дает представление об эффективности управления. Подробнее о коэффициентах рентабельности и их важности для выявления потенциала компании я пишу здесь.

Резюме

Таков мой метод анализа отчета о прибылях и убытках. И если сформулировать кратко, то его алгоритм предполагает взгляд на компанию глазами инвестора, в частности, проведение оценки:

• Динамики выручки — для понимания того, что происходит с продажами.
• Структуры затрат — для оценки эффективности руководства компании.
• Рентабельности компании — для выявления ее инвестиционной привлекательности.

и поиск ответов на следующие вопросы:

• Что в компании происходит с продажами и темпом их роста?
• Из каких источников формируется  прибыль компании и получает ли она стабильный доход от основной своей деятельности?
• Как компания управляет расходами и вкладывается ли в свое развитие?

Как видно, отчет о прибылях и убытках позволяет сделать начальные выводы о том, как компания ведет свой бизнес, но не дает представление о том, сколько денег она создает. Об этом знает третий отчет — о движении денежных средств (Cash Flow Statement). О том, что он из себя представляет и на что в нем смотреть, я поделюсь с вами в отдельном обзоре. Следите за обновлениями блога.

Sapienti sat,
Оксана Гафаити,
автор MindSpace.ru, частный инвестор.

Понравился пост? Поделитесь с друзьями.
Напишите, что думаете, в комментариях ниже.

Коэффициент операционной маржи

| Анализ | Формула

Коэффициент операционной маржи, также известный как маржа операционной прибыли, представляет собой коэффициент рентабельности, который измеряет, какой процент от общей выручки составляет операционная прибыль. Другими словами, коэффициент операционной маржи показывает, сколько выручки остается после выплаты всех переменных или операционных затрат. И наоборот, это соотношение показывает, какая часть доходов доступна для покрытия внереализационных расходов, таких как процентные расходы.

Этот коэффициент важен как для кредиторов, так и для инвесторов, поскольку он помогает показать, насколько сильна и прибыльна деятельность компании. Например, компания, которая получает 30 процентов своего дохода от своей деятельности, означает, что она работает без сбоев, и этот доход поддерживает компанию. Это также означает, что эта компания зависит от дохода от операций. Если объемы операций начнут снижаться, компании придется искать новый способ получения дохода.

И наоборот, компания, которая конвертирует только 3 процента своей выручки в операционную, может вызывать сомнения у инвесторов и кредиторов.Подобный поворот в автомобильной промышленности произошел в 1990-х годах. GM зарабатывала больше денег на финансировании автомобилей, чем на том, чтобы строить и продавать сами автомобили. Очевидно, у них это не очень хорошо получилось. GM является ярким примером того, почему это соотношение важно.

---

Формула

Формула операционной маржи рассчитывается путем деления операционной прибыли на чистые продажи за период.

Операционный доход, также называемый доходом от операционной деятельности, обычно указывается в отчете о прибылях и убытках отдельно перед доходом от внеоперационной деятельности, такой как процентный доход и доход от дивидендов.Часто операционная прибыль классифицируется как прибыль до вычета процентов и налогов. Операционная прибыль может быть рассчитана путем вычитания операционных расходов, износа и амортизации из валового дохода или выручки.

Величина выручки, используемая в расчетах, представляет собой только общий, чистый доход или чистую выручку за год.

---

Анализ

Коэффициент маржи операционной прибыли является ключевым показателем для инвесторов и кредиторов, позволяющих увидеть, как компании поддерживают свою деятельность.Если компании могут зарабатывать достаточно денег на своей деятельности для поддержки бизнеса, компания обычно считается более стабильной. С другой стороны, если компании требуется как операционная, так и внереализационная прибыль для покрытия операционных расходов, это показывает, что операционная деятельность бизнеса не является устойчивой.

Более высокая операционная маржа более выгодна по сравнению с более низким коэффициентом, поскольку это показывает, что компания зарабатывает достаточно денег на своей текущей деятельности, чтобы оплачивать свои переменные затраты, а также свои постоянные затраты.

Например, компания с коэффициентом операционной маржи 20 процентов означает, что на каждый доллар дохода после оплаты операционных расходов остается только 20 центов. Это также означает, что на покрытие внереализационных расходов осталось всего 20 центов.

---

Пример

Ювелирный магазин If Christie’s продает украшения на заказ знаменитостям со всей страны. Кристи сообщает в своей финансовой отчетности следующие цифры:

• Стоимость проданных товаров: 500 000 долларов США Чистый объем продаж: 1 000 000 долларов США
• Аренда: $ 15 000
• Заработная плата: 100000 долларов
• Прочие операционные расходы: 25 000 долл. США

Вот как Кристи рассчитала бы свою операционную маржу.

Как видите, операционная прибыль Christie составляет 360 000 долларов (чистые продажи — все операционные расходы). Согласно нашей формуле, операционная маржа Christie 0,36. Это означает, что 64 цента на каждый доллар продаж идут на оплату переменных затрат. Остается всего 36 центов на покрытие всех внереализационных или постоянных затрат.

Важно сравнить это соотношение с другими компаниями в той же отрасли. Коэффициент валовой прибыли — полезное сравнение.

---

.

Коэффициент маржи вклада — AccountingTools

Коэффициент маржи вклада — это разница между продажами компании и переменными расходами, выраженная в процентах. Общая маржа, создаваемая предприятием, представляет собой общую прибыль, доступную для покрытия постоянных расходов и получения прибыли. При использовании для продажи отдельной единицы, коэффициент выражает долю прибыли, полученную от этой конкретной продажи.

Маржа взноса должна быть относительно высокой, так как она должна быть достаточной для покрытия постоянных расходов и административных накладных расходов.Кроме того, этот показатель полезен для определения того, допускать ли более низкую цену в особых ситуациях ценообразования. Если коэффициент маржи взносов слишком низок или отрицателен, было бы неразумно продолжать продавать продукт по этой цене, поскольку у компании возникнут значительные трудности с получением прибыли в долгосрочной перспективе. Однако бывают случаи, когда может быть приемлемо продать пакет товаров и / или услуг, когда отдельные позиции в пакете имеют отрицательную маржу вклада, если маржа вклада для всего пакета положительна.Это соотношение также полезно для определения прибыли, которая будет получена от различных уровней продаж (см. Следующий пример).

Маржа вклада также полезна для определения влияния на прибыль изменений в продажах. В частности, его можно использовать для оценки снижения прибыли в случае падения продаж, и поэтому он является стандартным инструментом при составлении бюджетов.

Чтобы рассчитать коэффициент маржи вклада, разделите маржу вклада на объем продаж. Маржа вклада рассчитывается путем вычитания всех переменных расходов из продаж.Формула:

(Продажи — Переменные расходы) ÷ Продажи = Коэффициент маржи вклада

Чтобы вычислить маржу вклада, которая используется в числителе в предыдущем расчете, вычтите все переменные расходы из продаж.

Например, Iverson Drum Company продает барабанные установки старшим школам. За последний период было продано барабанных установок на сумму 1 000 000 долларов, что повлекло за собой переменные расходы в размере 400 000 долларов. В течение этого периода у Айверсона было 660 000 долларов фиксированных расходов, в результате чего убыток составил 60 000 долларов.

.Маржа

; Длинные и короткие позиции с формулами и примерами

Маржа — это использование заемных средств на брокерских счетах для покупки ценных бумаг с использованием ценных бумаг в качестве обеспечения. Как и в случае любой ссуды, заемщик должен уплачивать проценты, пока ссуда остается непогашенной, и в конечном итоге должен вернуть ссуду.

В первые годы существования фондовых бирж законодательных требований к минимальной марже не существовало. Действительно, в 1920-е годы маржинальные требования составляли 10% или даже меньше, что привело к сильно раздутому фондовому рынку, который в конечном итоге рухнул в 1929 году.Многие люди и предприятия были уничтожены, потому что не могли оплатить свои акции, что привело к банкротству многих других. Эта инфекция распространилась по экономике, вызвав Великую депрессию. Хотя в 1930-х годах было принято много новых финансовых правил, только в 1945 году Федеральная резервная система США ввела минимальные маржинальные требования. Позже фондовые биржи и даже брокерские компании также устанавливают свои собственные минимальные требования, хотя их требования не могут быть ниже требований Федеральной резервной системы, поскольку Федеральная резервная система обладает национальными полномочиями по регулированию маржинальных требований.

Процентная ставка по заемным средствам — маржинальный процент — немного выше, чем основная ставка, которую банки взимают со своих лучших клиентов. Чтобы использовать маржу, клиент должен открыть маржинальный счет у брокера, и деньги будут взяты в долг у брокера. Процентная ставка, взимаемая брокером, будет зависеть от того, сколько брокер платит своему банку за деньги — так называемая ставка брокеров — плюс любую сумму, которую брокер решит добавить. Как правило, у брокеров есть скользящая шкала маржинальных процентов, которая зависит от размера отдельного торгового счета, при этом более крупные счета платят более низкую процентную ставку, чем счета меньшего размера.

Маржа также может относиться к минимальному размеру собственного капитала, необходимому для обеспечения исполнения обязательства. Типичным примером является маржа, необходимая для продажи акций. Чтобы продать акции в короткие сроки, вы занимаетесь акциями у брокера, а затем продаете их на рынке в надежде, что вы сможете выкупить акции обратно по более низкой цене. Выручка от продажи акций зачисляется на ваш брокерский счет. Хотя изначально вы не покупаете акции, вам все равно потребуется иметь минимальный капитал на вашем счете, прежде чем вы сможете провести короткую продажу акций, чтобы гарантировать, что вы сможете выкупить их позже, даже если цена акции превышает цену продажи.Вам не нужно платить проценты и не получать проценты от выручки от продажи, потому что деньги не ваши, а хранятся в качестве обеспечения для последующего выкупа акций.

Подобно маржинальному требованию для коротких позиций, термин маржа также используется во фьючерсных и форекс-счетах, которые определяют сумму денежных средств или их эквивалентов, таких как казначейские обязательства США, которые необходимы для гарантии исполнения фьючерсного или валютного контракта. Во фьючерсах маржинальное требование называется гарантией исполнения , потому что это не заемные деньги, а залог, который гарантирует выполнение контракта до момента расчета.Трейдер не платит проценты с маржи на фьючерсном или форекс-счете — фактически, трейдеры могут получать проценты, депонируя казначейские облигации США на фьючерсный счет для покрытия маржинальных требований.

Во фьючерсах и форексе маржинальные требования часто выражаются как коэффициент кредитного плеча, который обратно пропорционален процентной марже:

		100
Маржа в процентах	=
		Коэффициент кредитного плеча

Пример: расчет процентной маржи на основе коэффициента кредитного плеча

Коэффициент кредитного плеча 100: 1 дает процент маржи из 100/100 = 1% .Соотношение 200: 1 дает 100/200 = 0,5% . Вы часто будете видеть эти коэффициенты кредитного плеча, рекламируемые форекс-брокерами. Соотношение 100: 1 позволяет вам купить валюту на сумму 100 000 долларов при размещении всего лишь 1 000 долларов! Форекс-брокеры могут предложить эти низкие маржинальные требования, потому что валюта не движется с той же величиной, что и акции, особенно в короткие сроки, но большой коэффициент кредитного плеча делает торговлю валютой очень рискованной, если используется вся маржа.

Коэффициент кредитного плеча = 1 / Процент маржи = 100 / Процент маржи

Пример: Расчет коэффициента кредитного плеча из процента маржи

Большинству биржевых брокеров требуется начальная маржа не менее 50%, поэтому:

Коэффициент кредитного плеча = 1/0.5 = 2

Другими словами, вы можете купить вдвое больше акций, используя максимальную маржу, чем вы можете купить без маржи. Ваши инвестиции используются для увеличения прибыли или больших убытков.

Коэффициенты маржи для фьючерсов обычно намного меньше, чем для акций, где коэффициент кредитного плеча обычно составляет 10: 1, что соответствует требованию начальной маржи 10%, но это варьируется в зависимости от базового актива и от того, является ли трейдер хеджером. или спекулянт — у спекулянтов немного выше маржинальные требования.Счета Forex имеют еще более низкие требования к марже, которые могут варьироваться в зависимости от брокера. Обычные счета форекс обычно допускают соотношение 100: 1, что соответствует требованию маржи в 1%, а типичное соотношение для мини-счета форекс составляет 200: 1.

Остальная часть этой статьи будет посвящена использованию маржи для покупки или продажи акций. Более подробную информацию об использовании маржи во фьючерсах и на форексе можно найти здесь:

Соглашение о марже, начальная маржа, поддерживающая маржа, требования маржи и ограниченные счета

Наиболее общее определение маржи, которое охватывает как покупку, так и продажу ценных бумаг. представляет собой отношение капитала счета к стоимости ценных бумаг.Собственный капитал счета — это просто то, что остается, когда дебетовый баланс оплачивается полностью или сокращенные акции были выкуплены и возвращены кредитору.

Если деньги взяты в долг, то они должны быть возвращены, поэтому заемная сумма плюс начисленные проценты по марже является дебетом счета; если акции продаются в шорт, то закороченные акции должны быть выкуплены, поэтому стоимость коротких акций является дебетом счета.

		Средства
Маржа	=
		Стоимость ценных бумаг

Чтобы использовать маржу для торговли, вы должны открыть маржинальный счет, подписав маржинальное соглашение .В соглашении, среди прочего, оговаривается начальная маржа в процентах и ​​процент поддержания маржи. Любые ценные бумаги, купленные на маржинальном счете, хранятся у брокера по адресу , улица , и маржинальное соглашение обычно дает брокеру право одалживать ценные бумаги для короткой продажи.

Маржинальная торговля регулируется Федеральной резервной системой и другими саморегулируемыми организациями (СРО), такими как Нью-Йоркская фондовая биржа и FINRA . Постановление T , опубликованное Федеральной резервной системой, требует, чтобы минимальный депозит составлял 2000 долларов, а процент первоначальной маржи составлял не менее 50%.

Существует также требование минимальной поддерживаемой маржи в размере 25%. Биржи или брокерские конторы могут устанавливать более строгие требования, чем те, которые требует Федеральная резервная система, если они того пожелают. В большинстве брокерских компаний требование поддерживающей маржи установлено выше, обычно на уровне 30%.

Коэффициент маржи не может быть меньше ставки поддерживаемой маржи.Если коэффициент маржи упадет ниже 50%, но останется выше требования поддерживаемой маржи, то учетная запись будет ограничена. Никакие дополнительные ценные бумаги не могут быть куплены или проданы в короткую позицию на ограниченном счете , если трейдер не внесет дополнительные денежные средства или ценные бумаги для увеличения уровня маржи как минимум до 50%.

Размер доступной маржи будет зависеть от цены ценных бумаг. Если маржа используется для покупки ценных бумаг, то размер маржи увеличивается с ростом рыночной стоимости ценных бумаг, но если маржа используется для коротких продаж ценных бумаг, то размер маржи обратно пропорционален цене коротких ценных бумаг, и наоборот наоборот.

Если собственный капитал действительно упадет ниже требуемой поддерживающей маржи, то брокер сделает маржинальное требование , запрашивая депонирование дополнительных денежных средств или ценных бумаг, чтобы коэффициент маржи на счете был равен не менее 50%. Если вы не ответите на требование о внесении залога, ваш брокер продаст достаточное количество ваших ценных бумаг, которые были куплены с маржей, и / или выкупит ваши ценные бумаги в короткую продажу на рынке, чтобы вернуть коэффициент маржи к первоначальному маржинальному требованию в 50%.

Маржинальная торговля

Основной причиной займа денег для покупки ценных бумаг является финансовое плечо . Финансовое плечо может увеличить доходность инвестиций, если они выгодны, но также увеличивает потенциальные убытки. Из-за возможности больших потерь трейдеры становятся более эмоциональными в своих торговых решениях, что может вызвать чрезмерную торговлю, что увеличивает транзакционные издержки, и может вызвать плохие сделки, когда эмоции преобладают над разумом. Кроме того, чем дольше заимствованы деньги, тем больше сумма маржинальных процентов, которая должна быть выплачена, поэтому использование маржи для стратегий «купи и держи», как правило, не является хорошей идеей.

Еще одним серьезным недостатком использования маржи является то, что трейдер потенциально теряет некоторый контроль над счетом. Если купленные акции упадут слишком сильно, брокер имеет право продать акции до уведомления клиента. В случае короткой продажи брокер может быть вынужден выкупить ценные бумаги на неликвидном рынке, если кредитор хочет вернуть ценные бумаги.

Если коэффициент маржи увеличивается из-за того, что приобретенные ценные бумаги выросли в цене или из-за того, что закрытые ценные бумаги уменьшились в стоимости, то трейдер получает избыточной маржи , которую можно использовать для покупки или короткой продажи дополнительных ценных бумаг.Постоянное использование избыточной маржи для увеличения инвестиций называется пирамидингом . Хотя пирамида может работать какое-то время, в какой-то момент баланс счета снизится, потому что акции не увеличиваются в цене постоянно, а короткие акции не падают в цене. Следовательно, в конечном итоге будет маржинальный вызов. Следовательно, использование маржи следует ограничить краткосрочными сделками.

Расчет маржи

При длительной транзакции вы занимаете деньги для покупки ценных бумаг, которые вы обязаны выплатить.Точно так же при короткой продаже вы продаете ценные бумаги в короткие сроки, занимая ценные бумаги у брокера, а затем продавая их, а вырученные средства депонируются на вашем счете. Но в конечном итоге вам придется выкупить ценные бумаги, чтобы вернуть их брокеру-ссудителю, поэтому рыночная стоимость закороченных ценных бумаг считается дебетом вашего счета.

Капитал равен общей стоимости денежных средств и ценных бумаг, если все открытые позиции закрыты и все финансовые обязательства выполнены.Таким образом, если вы вносите 5000 долларов на счет и занимаетесь 5000 долларов для покупки акций на сумму 10000 долларов, то ваш собственный капитал изначально составляет 5000 долларов за вычетом транзакционных издержек. Накопление процентов по марже также уменьшит ваш капитал. Если стоимость акций снижается до 8000 долларов, то ваш капитал уменьшается до 3000 долларов за вычетом затрат, потому что теперь стоимость акций составляет 8000 долларов, но вы по-прежнему обязаны заплатить своему брокеру 5000 долларов плюс проценты за ссуду, что составляет ваш дебетовый баланс . . Следовательно, при использовании маржи для заимствования денег для открытия длинной позиции путем покупки акций:

Капитал = Стоимость счета — Дебетовый остаток

		Капитал
Длинная маржа	=
		Стоимость ценных бумаг

Когда маржа используется в качестве гарантии исполнения для коротких ценных бумаг, тогда собственный капитал равен сумме депозита за вычетом стоимости закрытых ценных бумаг.

Таким образом, если вы продали короткие акции на сумму 10 000 долларов вместо покупки акций на свой депозит, тогда ваш капитал будет равен 15 000 долларов на депозите (5 000 долларов на депозите + 10 000 долларов от короткой продажи) за вычетом стоимости закрытой ценной бумаги, которая изначально равна 10 000 долларов. за которую вы его продали. Если стоимость акции вырастет до 12000 долларов, тогда ваш капитал уменьшится на 2000 долларов, потому что вы обязаны выкупить акции, поэтому, если вы закроете свою позицию прямо сейчас, вы заплатите 12000 долларов, чтобы выкупить акции, и получите 3000 долларов. остается на вашем счете (за вычетом транзакционных издержек и выплаты дивидендов).Поскольку короткие ценные бумаги должны быть выкуплены, дебетовый баланс равен текущей рыночной стоимости коротких ценных бумаг.

Капитал = Стоимость счета — Стоимость закрытых ценных бумаг

Обратите внимание, что стоимость счета будет уменьшена из-за транзакционных издержек и любых дивидендов, которые должны быть выплачены во время заимствования акций.

Пример: расчет капитала короткого счета

Если вы вносите 5000 долларов и продаете 1000 акций XYZ без покрытия по 10 долларов за акцию, то на вашем счете есть 15000 долларов, но ваш капитал по-прежнему составляет 15000 — 10000 долларов = 5000 долларов. , который, конечно же, был внесен вами изначально.

Если цена XYZ вырастет до 12 долларов за акцию, то ваш капитал = 15 000–12 000 долларов = 3 000 долларов.

Если цена XYZ упадет до 8 долларов за акцию, то ваш капитал = 15000 долларов — 8000 долларов = 7000 долларов.

		Капитал
Короткая маржа	=
		Стоимость коротких ценных бумаг

Таким образом, единственная разница в расчете маржи для покупки и короткой продажи заключается в что собственный капитал для покупки — это стоимость счета за вычетом дебетового сальдо, тогда как для короткой продажи собственный капитал представляет собой стоимость счета за вычетом стоимости короткозамкнутых ценных бумаг.Как дебетовый баланс, так и стоимость закрытых ценных бумаг — это обязательства, которые вы в конечном итоге должны будете оплатить.

Пример: расчет текущей маржи и текущего капитала короткой продажи.

Вы открываете маржинальный счет и вносите депозит в размере 5000 долларов США. Вы продаете 1000 акций XYZ по цене 10 долларов за акцию. Выручка от продажи в размере 10 000 долларов зачисляется на ваш счет на общую сумму 15 000 долларов.

Сценарий 1. Цена акции снижается до 6 долларов за акцию, поэтому 1000 акций, которые вы продали в короткую, в настоящее время стоят 6000 долларов.Таким образом:

• ваш капитал = 15000 долларов — 6000 долларов = 9000 долларов
• ваша маржа = 9000 долларов / 6000 долларов = 1,5 = 150%

Таким образом, эта короткая продажа была бы прибыльной, если бы вы выкупили акции сейчас, чтобы покрыть свою короткую позицию, для чистая прибыль в размере 4000 долларов за вычетом брокерских комиссий и любых дивидендов, которые должны были быть выплачены, пока акции были заимствованы.

Сценарий 2 — Цена акций повышается до 12 долларов за акцию, поэтому выкуп акций сейчас будет стоить вам 12 000 долларов.

• ваш капитал = 15000 долларов — 12000 долларов = 3000 долларов
• ваша маржа = 3000 долларов / 12000 долларов =.25 = 25%

Поскольку ваша текущая маржа теперь меньше 30%, вы будете подвергнуты требованию маржи. Если вы решите выкупить акции сейчас, чтобы покрыть короткую позицию, ваш чистый убыток составит 2000 долларов плюс брокерские комиссии и любые дивиденды, которые должны были быть выплачены, пока акции были заимствованы.

Помните, что приведенные выше формулы и расчеты были упрощены за счет исключения транзакционных издержек, маржинальных процентов и любых дивидендов, которые должны быть выплачены за короткие акции. Эти исключенные факторы уменьшают баланс вашего счета.

Расчет значений счета требования маржи

Требование поддержания маржи требует, чтобы коэффициент маржи всегда был больше, чем требование поддержания маржи. Если коэффициент маржи упадет ниже этого, будет произведен маржевый запрос. На какую сумму счета будет выставлен маржинальный вызов?

Сначала мы рассмотрим использование маржи для покупки ценных бумаг. Эту формулу можно вывести из формулы расчета маржи.

1. Маржа = (Стоимость счета — Дебет) / Стоимость счета
2. Пусть m = коэффициент маржи; a = стоимость счета; d = дебет
3. m = (a — d) / a
4. m × a = a — d Умножьте обе стороны на a.
5. m × a — a = -d Вычтите a с обеих сторон.
6. a — a × m = d Умножаем обе стороны на -1.
7. a (1 — m) = d Выносим за скобки a с левой стороны.
8. a = d / (1 — m) Разделите обе части на (1 — m).
9. Стоимость счета = Дебет / (1 — Маржа)

Пример — Определение стоимости счета, которая вызовет требование маржи

Вы вносите 5000 долларов и занимаетесь 5000 долларов для покупки ценных бумаг на сумму 10000 долларов. Если требование поддерживающей маржи составляет 30%, какова стоимость ценных бумаг, которая вызовет требование о внесении маржи?

1. Стоимость счета = Дебет / (1 — Маржа)
2. Стоимость счета = 5000 долларов / (1 -.30) = 5000 долларов / 0,7 = 7 142,86 долларов

Следовательно, маржинальное требование будет выпущено, если стоимость ценных бумаг упадет ниже 7 142,86 долларов. Чтобы проверить ответ, мы включим это значение счета в формулу маржи, чтобы увидеть, соответствует ли оно проценту поддерживаемой маржи:

Маржа = (7 142,86 доллара США — 5000 долларов США) / 7 142,86 доллара США = 2142,86 доллара США / 7 142,86 доллара США = 0,30 = 30%

Теперь мы определяем формулу для расчета стоимости ценных бумаг, которая вызовет требование маржи для коротких акций, которая представляет собой немного другое уравнение:

1. Маржа = (Стоимость счета — Стоимость закрытых ценных бумаг) / Стоимость закрытых ценных бумаг
2. Пусть m = коэффициент маржи; a = стоимость счета; и v = стоимость закрытых ценных бумаг.
3. m = (a — v) / v
4. m * v = a — v Умножьте обе стороны на v.
5. v + m * v = a Добавьте v к обеим сторонам.
6. v (1 + m) = Вынести v за скобки слева.
7. v = a / (1 + m) Разделите обе части на 1 + m.
8. Стоимость закрытых ценных бумаг = Стоимость счета / (1 + маржа)

Пример: расчет маржинальной цены закрытой ценной бумаги

Вы открываете маржинальный счет и вносите депозит в размере 5000 долларов. Вы продаете 1000 акций XYZ по цене 10 долларов за акцию.Выручка от продажи в размере 10 000 долларов зачисляется на ваш счет на общую сумму 15 000 долларов. Требование поддержания маржи составляет 30%. Следовательно, значение маржинального требования = 15 000 / (1 + 0,3) = 15 000 / 1,3 = 11 538,46 долларов США. Это равно цене за акцию 11 538 долларов США за 1 000 = 11,54 доллара США (округлено) за акцию. Таким образом, маржинальное требование будет инициировано, когда цена закрытой ценной бумаги вырастет до 11,54 доллара.

Чтобы проверить, мы подставляем 11 538,46 доллара в формулу маржи для коротких акций и находим, что (15000 — 11 538.46) / 11538,46 = 0,30 = 30%, требование поддержания маржи. Обратите внимание: если были выплачены какие-либо дивиденды, их необходимо вычесть из стоимости счета.

Рентабельность инвестиций

Маржа увеличивает норму прибыли на инвестиции, если вложения являются прибыльными, но увеличивает убытки, если нет. Кроме того, транзакционные издержки, маржинальные проценты и любые выплаты дивидендов по коротким акциям вычитаются из прибыли, но увеличивают убытки. Любые дивиденды, полученные от приобретенных акций, увеличивают прибыль и уменьшают убытки.Для покупки норма доходности определяется по следующему уравнению:

Норма прибыли для длинной позиции Формула

		(Цена продажи акций + полученные дивиденды — Цена покупки акций — Маржинальный процент)
Долгосрочная норма доходности	=
		Цена покупки акций

Например, если вы приобрели акции на сумму 10 000 долларов за наличные, и акции вырастут до 12 000 долларов, то ваша рентабельность инвестиций составляет:

Норма прибыли = (12000 долларов США + 0 — 10000 долларов США — 0) / 10 000 долларов США = 2000 долларов США / 10 000 долларов США = 20%

Если вместо оплаты акций наличными вы платите 5000 долларов США и используете маржу в размере 5000 долларов США. , то ваша ставка доходности без учета маржинального процента для упрощения:

Норма прибыли = 2000 долларов США / 5000 долларов США = 40%

Как видите, используя максимальная сумма маржи почти вдвое увеличивает вашу норму прибыли, если период удержания достаточно короткий, чтобы процент маржи оставался незначительным.Из этого примера вы также можете ясно видеть, что если стоимость акции уменьшится на 2000 долларов, а не вырастет, то перед нормами доходности будут стоять знаки «минус». Более того, маржа увеличивает потенциальные убытки и вычитает из потенциальной прибыли. Например, если ваш брокер взимает 6% годовых с маржи, а вы держите акции в течение 1 года, то ваш брокер будет взимать 300 долларов процентов за 5000 долларов, которые вы взяли в долг на 1 год. Таким образом, норма прибыли, если акции продаются за 12000 долларов, составляет:

Норма прибыли = (12000 долларов — 10000 долларов — 300 долларов) / 5000 долларов = 1700 долларов / 5000 долларов = 34%

Если акции продаются с убытком для 8000 долларов:

Норма прибыли = (8000 долларов — 10000 долларов — 300 долларов) / 5000 долларов = — 2300 долларов / 5000 долларов = -46% .

Чем дольше заимствуется маржа, тем больше процент по марже уменьшит любую потенциальную прибыль и увеличит потенциальные убытки.

Обратите внимание, что уравнение для коротких акций будет немного другим, поскольку, как продавец в короткую позицию, вы должны выплатить кредитору любые дивиденды по акциям, которые кредитор получил бы в противном случае, но вам не нужно платить проценты по марже. Однако вам необходимо провести начальную маржу, которая обычно равна ½ стоимости сокращенных акций.Таким образом, уравнение нормы прибыли для короткого продавца:

Норма прибыли для формулы короткой продажи

		(Цена продажи акций — выплаченные дивиденды — Цена покупки акций)
Short Норма прибыли	=
		Начальные требования к марже

Риски маржи

Использование маржи рискованно. Иногда цены на акции падают так быстро, что нет времени для маржинальных требований, поэтому брокер вынужден продавать акции с маржой по низким ценам, потенциально обесценивая счет до нуля или даже ниже! Хороший пример — Великая рецессия 2008 года.В течение недели, закончившейся 13 октября 2008 г., средняя цена акций упала на 18%, что вынудило многих инвесторов, купивших акции с маржой, продать, что, вероятно, было основным фактором, способствовавшим резкому падению. Рассмотрим эти примеры, приведенные в статье New York Times «Маржа вызывает немедленные продажи и снижает акции еще ниже»:

• Обри К. МакКлендон, генеральный директор Chesapeake Energy, был вынужден продать всю свою долю в 33,5 миллиона акций своей компании. в диапазоне цен от 15 до 22 долларов за акцию.В июле цена акций была выше 60 долларов за штуку.
• Самнер М. Редстоун, председатель Viacom и CBS, был вынужден продать акции своих компаний на сумму 400 миллионов долларов для выплаты долга.
• Один из руководителей высшего звена по управлению активами сообщил, что люди, у которых на брокерских счетах было 30 000 000 долларов, были уничтожены за считанные дни.

Это иллюстрирует риски использования маржи: вас могут заставить продать в то самое время, когда цены на акции достигли дна! А поскольку другие инвесторы также будут вынуждены продавать на падающем рынке, рынок упадет еще больше.Когда фондовый рынок начинает снижаться, лучше всего продать акции, чтобы зафиксировать прибыль и выплатить маржу; в противном случае вы будете вынуждены продавать по низкой цене после покупки по высокой.

Акции на маржинальных счетах могут привести к пустому голосованию и выплатам вместо дивидендов

У хранения акций на маржинальном счете, которые часто ссужаются коротким продавцам, есть 2 недостатка:

1. заемщикам акций, но не акционерам , может голосовать акциями, когда акции переданы в аренду, что приводит к так называемому пустому голосованию ;

2. , и если по акциям выплачиваются дивиденды, акционеры фактически получают — вместо дивидендов, которые могут иметь право на льготную ставку налога в размере 0%, 15% или 20% — выплату вместо дивидендов , которые облагается налогом как обычный доход, который может достигать 37%.См. Раздел «Налогообложение дивидендов» для получения дополнительной информации.

Хуже того, заемщики акций, часто участвующие в коротких продажах, могут голосовать против интересов корпорации, чтобы оказать понижательное давление на цену акций, чтобы увеличить прибыль от коротких продаж — таким образом, голосуя против интересов истинных покупателей. владельцы акций.

Возможный сценарий: хедж-фонд, который часто получает прибыль от коротких продаж, заимствует акции прямо до даты регистрации — обычно за 30 дней до голосования, и голосует в своих интересах.Закон штата Делавэр, который регулирует большинство крупных компаний, поскольку они зарегистрированы в этом штате, дает право голоса любому, у кого есть акции на дату регистрации. Часто бенефициарные владельцы акций не знают о кредитовании и о том, что их право голоса было передано кому-то другому.

Иногда из-за ненадлежащего учета голосуют как фактические акционеры, так и заемщики, что приводит к перевесу , что, по мнению Нью-Йоркской фондовой биржи, в некоторых случаях является частым явлением.

Маржинальные требования могут вызвать продажу акций на дне рынка

В течение недели, закончившейся 13 октября 2008 г., средняя цена акций упала на 18%, что вынудило многих инвесторов, купивших акции с маржой, продать, что, вероятно, было основным фактором, способствовавшим этому. к крутому спаду. Например, согласно данным Margin Calls Prompt Sales и Drive Shares Even Lower, Обри К. МакКлендон, исполнительный директор Chesapeake Energy, был вынужден продать всю свою долю в 33,5 миллиона акций своей компании по цене от 15 до 22 долларов за штуку. Поделиться.В июле цена акций была выше 60 долларов за штуку. Самнер М. Редстоун, председатель Viacom и CBS, был вынужден продать акции своих компаний на 400 миллионов долларов, чтобы выплатить долг. Один из руководителей высшего звена по управлению активами сообщил, что люди, имевшие на брокерских счетах 30 миллионов долларов, были уничтожены за считанные дни.

Это иллюстрирует риски использования маржи: вас могут заставить продать в то самое время, когда цены на акции достигли дна! А поскольку другие инвесторы также будут вынуждены продавать на падающем рынке, рынок упадет еще больше.Когда фондовый рынок начинает снижаться, лучше всего продать акции, чтобы зафиксировать прибыль и выплатить маржу; в противном случае вы будете вынуждены продавать по низкой цене после покупки по высокой.

.Формула чистой процентной маржи (NIM)

| Пример | Расчет

Чистая процентная маржа (NIM) — это коэффициент прибыльности, который измеряет, насколько хорошо компания принимает инвестиционные решения, путем сравнения доходов, расходов и долга этих инвестиций. Другими словами, это соотношение рассчитывает, сколько денег инвестиционная фирма или банк зарабатывает на своих инвестиционных операциях. Это похоже на валовую прибыль обычной компании.

Определение: Что такое чистая процентная маржа?

Коэффициент NIM измеряет прибыль, которую компания получает от своей инвестиционной деятельности, как процент от общих инвестиционных активов.Банки и другие финансовые учреждения обычно используют этот коэффициент для анализа своих инвестиционных решений и отслеживания прибыльности своих кредитных операций. Таким образом, они могут скорректировать свои методы кредитования для увеличения прибыльности.

Инвестиционные фирмы также используют эту маржу для измерения успешности принятия инвестиционных решений управляющим фондом. Положительный процент указывает на то, что управляющий фондом принял правильные решения и смог получить прибыль от своих инвестиций. Отрицательное соотношение, с другой стороны, означает, что управляющий фондом потерял деньги на своих инвестициях, потому что процентные расходы превысили инвестиционный доход.

Давайте посмотрим, как рассчитать коэффициент чистой процентной маржи.

---

Формула

Формула чистой процентной маржи рассчитывается путем деления разницы инвестиционного дохода и процентных расходов на среднюю доходность активов.

Чистая процентная маржа = (Инвестиционный доход — процентные расходы) / Средняя доходность активов

Расчет формулы

Первым шагом в вычислении уравнения чистой процентной маржи является суммирование инвестиционных доходов (также известных как процентный доход).Сама компания может иметь некоторые инвестиции и должна получать проценты по этим инвестициям. Итак, сначала суммируются эти доходы.

Второй шаг — просуммировать все процентные расходы компании. Это будут те проценты, которые выплачивает компания, которой они заняли деньги.

Третий шаг — вычесть процентные расходы из общего процентного дохода или инвестиционной прибыли. Это называется сеткой.

Теперь рассчитайте среднюю доходность активов компании по следующей формуле: Средние доходные активы = (Активы на начало года + Активы на конец года) / 2

Наконец, разделите чистую цифру на среднюю доходность активов.

Давайте посмотрим на пример.

---

Пример

Самый простой пример такой чистой процентной маржи — банк. Предположим, что в этом году Местный банк отразил в своей финансовой отчетности следующие статьи:

• Доходность инвестиций: $ 60 000
• Непогашенные ссуды на начало года: 80 000 долл. США
Непогашенные ссуды на конец года
• : 150 000 долл. США
• Проценты, выплачиваемые вкладчикам: 50 000 долларов

Местный банк получил процентный доход в размере 100 000 долларов США по непогашенным займам, которые он предоставил клиентам в течение года.Это число обычно указывается в отчете о прибылях и убытках в строке, называемой процентным доходом.

Процентные расходы местного банка за год — это сумма денег, которую он заплатил вкладчикам за использование их средств в течение года. Другими словами, банк должен выплачивать владельцам сберегательных счетов проценты за остатки, которые они хранят на своих счетах в течение года. У банка могут быть дополнительные процентные расходы в отчете о прибылях и убытках, но мы сохраним этот пример простым.

Чистый процент рассчитывается следующим образом:

Чистый процент = инвестиционный доход — процентные расходы = 60 000 — 50 000 = 10 000

Теперь мы должны рассчитать среднюю доходность активов за период.Проще говоря, приносящие доход активы — это те активы, от которых компания получает доход. Это может быть земля, здание, завод и оборудование, служебные автомобили или даже компьютеры. Для банка это сумма кредитов, которые были выданы в течение периода. Денежные средства, которые были превращены в ссуду, являются активом, который банк использует для получения доходов. Чтобы вычислить среднее значение, мы просто складываем начальную и конечную цифры и делим на два.

Активы с средней доходностью = (Активы на начало года + Активы на конец года) / 2 = (80,000 + 150,000) / 2 = 115,000

Теперь, когда у нас есть все части уравнения, мы можем вычислить соотношение следующим образом:

Чистая процентная маржа = 10,000 / 115,000 = 8.7%

---

Анализ и интерпретация

Чистая маржа измеряет, насколько успешен инвестиционный менеджер или компания в принятии инвестиционных решений или инвестировании своих ресурсов. Если этот коэффициент является отрицательным числом, то это означает, что фирма или компания не приняли эффективных инвестиционных решений. Другими словами, компания потеряла деньги на своих вложениях и «заработала» отрицательную маржу.

Положительное число, с другой стороны, означает, что инвестиционные решения были успешными, а управляющий фондом или компания были прибыльными.

В нашем примере с местным банком чистая процентная маржа составила 8,7 процента. Это означает, что на каждые 100 долларов вложенных активов (ссуд клиентам банка) банк получил 9 долларов дохода после выплаты всех процентных расходов. В этом году банк принял правильные инвестиционные решения и эффективно использовал свои ресурсы, чтобы получить 9-процентную прибыль.

Банк может похвастаться этой маржой, выбрав либо более высокие процентные ставки для людей, которым он ссужает деньги, либо выплачивая меньшие проценты вкладчикам, имеющим банковские счета в банке.Очевидно, что банк не может поднять процентные ставки слишком высоко, иначе люди начнут обращаться в менее дорогие банки для получения ссуд. Точно так же вкладчики будут хранить свои деньги в банке только при достаточно высоких процентных ставках. Если они упадут ниже определенной суммы, вкладчики могут решить снять свои средства и инвестировать в другое место.

---

Объяснение практического использования: предостережения и ограничения

После банковского кризиса 2008 года Федеральная резервная система поддерживала процентные ставки на уровне нуля или близком к нему.Это подавление общих ставок по кредитам привело к снижению процентной маржи банков более чем на десять лет. Это также по-разному повлияло на чистые расходы финансовых институтов. У крупных банков рост процентных расходов выше, чем у более мелких банков. Таким образом, вы должны помнить об этом, сравнивая маржу между финансовыми учреждениями.

Имейте в виду, что банк работает, платя вкладчикам за открытие банковских счетов, а затем ссужая эти деньги другим людям или предприятиям.Чистая процентная маржа рассчитывает разницу между суммой процентов, которую банк выплачивает вкладчикам за их средства, и суммой, которую он делает для предоставления этих средств в долг.

Банковский кризис 2008 года резко изменил эти спреды во многих отношениях. Важно понимать эти различия при сравнении финансовых учреждений разного размера, а также тенденций.

---

.