Irr это показатель: Внутренняя норма доходности (ВНД) — что такое и как рассчитать

Как оценить эффективность инвестиций? Коротко и ясно об основных показателях — Деньги на vc.ru

Норма доходности и мультипликаторы: инвесторы рассказывают главное о самых популярных метриках.

1764 просмотров

Начинающие инвесторы и портфельные управляющие зачастую задаются вопросом: как оцениваются инвестиции в крупных инвестиционных фондах и какие показатели используются для определения рентабельности проектов. Важно отметить, что показатели в инвестиционных фондах подразделяются на gross («грязные», валовые) и net («чистые»). Gross-показатели не учитывают расходы управляющей компании, a net учитывают. Отличаются они при этом незначительно: по существующей на рынке практике, на старте проекта расходы на услуги управляющей компании составляют около 2% привлеченных средств. После нескольких лет реализации инвестиций эта сумма уменьшается.

В этой статье специалисты инвестиционной компании Zamwell приводят краткий обзор наиболее часто используемых показателей эффективности фондов прямых инвестиций.

Internal Rate of Return

Показатель Internal Rate of Return (IRR) – внутренняя норма доходности – это ставка дисконтирования, при которой чистая приведенная стоимость инвестиционного проекта равна нулю. Данный показатель учитывает временную стоимость денег, что позволяет сравнивать его с доходностью индексов, банковских депозитов и других видов инвестиций.

Distributions to Paid-in Capital

Показатель Distributions to Paid-in Capital (DPI) – распределения на вложенный капитал – отражает сумму инвестиций в фонд и сумму полученных средств в виде дивидендов и продажи компаний. DPI не учитывает временную стоимость денег, а значит, его сложно сравнивать с другими показателями без временного горизонта. Важно отметить, что данный показатель включает в себя сумму всех исторических распределений и инвестиций, что позволяет инвестору ответить на вопрос: «сколько на вложенную единицу я заработаю». DPI является частью показателя Total Value to Paid-in Capital (TVPI).

Residual Value to Paid-in Capital

Показатель Residual Value to Paid-in Capital (RVPI) – остаточная стоимость на вложенный капитал – отражает сумму чистых активов (Net asset value) от вложенных средств инвесторов. Особенности расчета RVPI могут варьироваться, так как фонды инвестируют как в публичные, так и в частные компании. По сути, данный индикатор отвечает на вопрос: «сколько сейчас стоят активы на одну вложенную единицу».

Total value to Paid-in Capital

Показатель Total Value to Paid-in Capital (TVPI) – суммарная стоимость на вложенный капитал. Отражает сумму распределений дивидендов, продажи компаний и остаточную стоимость. Данный показатель также порой называют MOIC – multiples on invested capital. TVPI (MOIC) – отражает суммарную стоимость всех полученных средств инвестора на вложенный капитал.

Как правило, фонды ориентируются на показатель TVPI = 2. Простыми словами: на один вложенный доллар инвестор получит два. Тем не менее, данный показатель стоит учитывать вместе с IRR, ведь инвестор может достичь показатель TVPI = 2 через 5 или 10 лет, что подразумевает разную ежегодную доходность в процентном выражении.

Данные показатели используются в мировых стандартах GIPS (Global Investment Performance Standards). Рекомендуется использовать их в совокупности, так как это позволяет более объективно оценить инвестиционную привлекательность фондов.

Инвестиционный анализ. Методы расчета показателей эффективности инвестиций на простых примерах –планирование в Budget-Plan Express

Инвестиционный анализ. Методы расчета показателей эффективности инвестиций на простых примерах –планирование в Budget-Plan Express
К содержанию

Прошлый раздел

Инвестиционный анализ

Следующий раздел

Пол Маккоен и Лео Гох, в разделе об анализе бизнес-планов
проектов, дают следующее определение: «Дисконтированные
денежные потоки (DCF) – это чистая стоимость проекта в
денежном выражении с учетом изменения ценности денег
во времени»

При расчете большинства интегральных показателей используется дисконтированный денежный поток. Дисконтированный денежный поток (Discounted Cash Flow, DCF) – методика оценки, используемая для анализа привлекательности определенной инвестиционной возможности. Анализ дисконтированных денежных потоков (DCF) использует предполагаемые будущие свободные денежные потоки и дисконтирует их (чаще всего с использованием средневзвешенной стоимости капитала, WACC), чтобы получить их настоящую стоимость, для получения скорректированных оценок потенциала инвестиций. Если стоимость, полученная в результате анализа дисконтированных денежных потоков выше, чем текущая стоимость инвестиций, эта инвестиционная возможность является привлекательной. Дисконтированный денежный поток рассчитывается по формуле:

Иногда этот термин упоминается как «модель дисконтированных денежных потоков» (Discounted Cash Flows Model). Модели дисконтированного денежного потока являются достаточно сильным инструментом анализа, но не стоит забывать, что небольшие изменения или неточности в исходных данных могут привести к большим искажениям в оценках стоимости проекта.

✎ Budget-Plan Express – программный продукт для подготовки бизнес-планов в формате Word и Excel. Посчитайте показатели эффективности проекта (РВ, DPB, NPV, PI, IRR) в Budget-Plan Express, скачайте новую версию программы (6.02).

Это самый доступный профессиональный продукт в своем классе, и оптимальный для малого бизнеса и учебы (для студентов, слушателей MBI и т. д.) Подробно…

Для расчета некоторых показателей, например, периода окупаемости или средней нормы рентабельности, используется обычный (не дисконтированный) денежный поток. Смотрите следующий пример.

Пример расчета период окупаемости

Период окупаемости – РВ (Payback period) – это время, когда сумма поступлений, генерируемая проектом, покроет сумму инвестиций. Для примера рассмотрим таблицу с приведенным расчетом периода окупаемости.

Периоды (годы)	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12
Денежный поток	30 000	25 000	17 000	29 000	19 000	14 000	25 000	25 000	14 000	21 000	19 000	14 000
Денежный поток (нарастающим итогом)	30 000	55 000	72 000	101 000	120 000	134 000	159 000	184 000	198 000	219 000	238 000	252 000
Начальные инвестиции	140 000	140 000	140 000	140 000	140 000	140 000	140 000	140 000	140 000	140 000	140 000	140 000
Инвестиции — Денежный поток	-110 000	-85 000	-68 000	-39 000	-20 000	-6 000	19 000	44 000	58 000	79 000	98 000	112 000

В данном случае, период окупаемости – 7 лет.

Пример расчета дисконтированного периода окупаемости и других показателей

Для расчета дисконтированного периода окупаемости – DPB (Discounted Payback period) денежный поток предварительно дисконтируется, то есть – это время, за которое приведенный к текущему моменту (дисконтированный) чистый денежный поток проекта превысит первоначальные инвестиции.

Периоды (годы)	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12
Денежный поток	30 000	25 000	17 000	29 000	19 000	14 000	25 000	25 000	14 000	21 000	19 000	14 000
Дисконтированный денежный поток (ставка 10%)	27 273	20 661	12 772	19 807	11 798	7 903	12 829	11 663	5 937	8 096	6 659	4 461
Денежный поток (нарастающим итогом)	27 273	47 934	60 706	80 514	92 311	100 214	113 043	124 705	130 643	138 739	145 399	149 859
Начальные инвестиции	140 000	140 000	140 000	140 000	140 000	140 000	140 000	140 000	140 000	140 000	140 000	140 000
Инвестиции — Денежный поток	-112 727	-92 066	-79 294	-59 486	-47 689	-39 786	-26 957	-15 295	-9 357	-1 261	5 399	9 859

Для расчета суммы дисконтирования, например, в 5 периоде, используется формула: CF₅ = 19 000 / (1 + 0,1)⁵ = 11 798.

В данном случае, дисконтированный период окупаемости – 11 лет.

Такая большая разница при расчете периодов окупаемости в РВ и DPB в приведенном примере объясняется просто: чем меньше (короче) период окупаемости, тем меньше влияние ставки дисконтирования на денежный поток, и наоборот…

Поэтому, если проект длится достаточно долго, при относительно равномерном денежном потоке, «скорость» окупаемости проекта с каждым годом будет уменьшаться. По этой причине, большинство проектов, которые рассматриваются инвесторами как наиболее предпочтительными с точки зрения окупаемости, находятся в рамках окупаемости до 3 лет. И, как правило, в расчетах используется шаг (расчет) дисконтирования – 1 месяц, так же и итоговые показатели рассчитываются, соответственно, в месяцах. Проекты, с горизонтом окупаемости более трех лет, как правило, априори рассматриваются как проекты с высокой степенью инвестиционных рисков.

Чистый дисконтированный доход – NPV (Net present value) – это величина дохода, которая представляет оценку сегодняшней стоимости будущего дохода. Чистая приведенная стоимость равна приведенной стоимости будущих поступлений, скорректированных на ставку дисконтирования, за вычетом приведенной стоимости начальных (суммарных) инвестиций. Если воспользоваться таблицей расчета DPB, то NPV, рассчитанный на период 12 лет, будет равен: 5 399 + 9 859 = 15 258, соответственно, индекс прибыльности – PI (Profitability Index, PI) равен: 15 258 / 140 000 = 10,90 %.

Внутренняя норма рентабельности – IRR (Internal Rate of Return), % – это ставка дисконтирования, при которой суммарная приведенная стоимость доходов от осуществляемых инвестиций равна стоимости этих инвестиций. IRR рассчитывается как значение ставки дисконтирования, при которой NPV=0. Внутренняя норма рентабельности является вторым после NPV показателем, на основе которого определяют привлекательность инвестиций, и находится «подбором» показателя, при котором NPV=0. Это сделать достаточно просто в таблице Excel. В нашем случае, этот показатель (рассчитанный на период 12 лет) будет примерно равен ≈ 11,5%.

Изменение параметров настроек – в разделе «Общие настройки. Инвестиционный анализ».

Выберите свою лицензии Budget-Plan Express и оплатите в личном кабинете – в рублях или другой валютой

---

Справка о программе «Budget-Plan Express», www.strategic-line.ru | Содержание справки

Поделиться:

© 2007-2022, +7 (925) 409-11-59 (10:00 — 18:00, МСК),   [email protected], написать

Как измерить успех ваших инвестиций

в процентах — 20 декабря 2022 г.

При анализе доходности инвестиций инвесторы чаще всего используют два ключевых показателя: внутреннюю норму доходности (IRR) и рентабельность инвестиций (ROI), последний из которых также известен как доходность за период владения. Цель этого сообщения в блоге — не только определить эти показатели, но и продемонстрировать, как они используются в реальной жизни аналитиками и инвесторами.

ROI и IRR являются взаимодополняющими показателями, основное различие между которыми заключается в временная стоимость денег . ROI дает вам общий возврат инвестиций, но не принимает во внимание временную стоимость денег. IRR учитывает временную стоимость денег и дает вам годовой темп роста.

Концепция стоимости денег во времени заключается в том, что доллар сегодня стоит больше, чем доллар в любое время в будущем, благодаря тому факту, что вы можете получать проценты (которые складываются) на вложенный доллар.

Определения

ROI — это процентная разница между текущей стоимостью инвестиций и первоначальной стоимостью.

IRR — это норма прибыли, которая уравнивает текущую стоимость ожидаемых доходов от инвестиций с приведенной стоимостью затрат на них. Это ставка дисконтирования, при которой чистая текущая стоимость инвестиции равна нулю. Другими словами, это ROI, дисконтированный для будущих денежных потоков.

NPV = чистая приведенная стоимость

T = количество периодов времени

Ct = общий чистый денежный поток за период t

C0 = общие первоначальные инвестиционные затраты

*Эту формулу лучше всего решать с помощью финансового калькулятора или Excel

Что это означает с точки зрения непрофессионала?

IRR часто используется при оценке инвестиций с различными притоками и оттоками денежных средств за период времени, превышающий год. IRR является важным показателем доходности, потому что с течением времени IRR инвестиций уменьшается по сравнению с ROI, который остается постоянным. ROI всегда будет одинаковым на протяжении всего срока инвестиций, потому что это общий доход от начала до конца (независимо от периода инвестирования). IRR, с другой стороны, измеряет ежегодный рост инвестиций, полностью принимая во внимание временную стоимость денег. Это особенно полезно при оценке альтернативных инвестиций (таких как частный капитал, недвижимость, хедж-фонды), которые генерируют неопределенные денежные потоки на протяжении всего периода инвестирования.

Допустим, вы сравниваете два идентичных инвестиционных профиля с одинаковым ROI, но у инвестиции A более высокая IRR, чем у инвестиции B. Что это значит? Это означает, что Инвестиции А принесли более высокие годовые темпы роста за более короткий промежуток времени, даже если денежные поступления к концу инвестиций идентичны.

Рисунок 1.

Для решения в Excel:

Рисунок 2.

Расчет IRR в Excel = XIRR(E3:E4,A3:A4) = 12%

Расчет рентабельности инвестиций = (300 000/100 000-1) x100 = 200 %

Расчет рентабельности инвестиций = (300 000 /100 000-1) x100 = 200%

Почему это имеет значение в реальном мире?

IRR отличается от ROI, поскольку ROI предполагает, что все денежные потоки получены в конце инвестиций, тогда как IRR учитывает денежные потоки, полученные в разное время в течение ваших инвестиций. Разница между расчетом IRR на Рисунке 2 и на Рисунке 3 демонстрирует это, поскольку 100 000 долларов США, возвращенные после первого года, имеют больший вес (поскольку они меньше дисконтируются), чем другие оставшиеся прерывистые денежные потоки в течение инвестиций, где совокупный 200 000 долларов было возвращено. Следовательно, IRR на Рисунке 3 выше (29% против 12%).

Примером из реальной жизни может служить проект в сфере недвижимости, приносящий доход, или фонд прямых инвестиций, который распределяет средства по мере обналичивания выручки. ROI остается таким же, как и общий доход от инвестиций (наличные деньги за наличные) составляет 300 000 долларов США или 200%. Это различие имеет наибольшее значение, когда вы делаете инвестиции и хотите иметь представление об альтернативных издержках (еще одной инвестиции) и денежных потоках. Чтобы дать вам представление о сильном влиянии временной стоимости денег, давайте посмотрим на рисунок 3. Если бы инвестор получил распределение в размере 100 000 долларов в 2015 году, а не в 2010 году, IRR уменьшился бы до 18% против 29%.%! Получение крупных денежных выплат раньше, чем позже, приводит к увеличению внутренней нормы доходности.

Где процент вступает в игру?

IRR является важной мерой для оценки многих типов альтернативных инвестиций. Это дает вам представление о ежегодных темпах роста инвестиций за различные периоды времени, особенно для инвестиций с неопределенным или неравномерным распределением денежных средств.

IRR и ROI — это показатели, используемые для сравнения доходности различных классов активов. ROI обычно используется для краткосрочных инвестиций (акции) и активов с равномерными денежными потоками, тогда как IRR используется для инвестиций с неравномерными денежными потоками (большинство альтернативных активов). Альтернативные активы обычно сравнивают с показателями фондового рынка (лучше всего представленного индексом S&P 500), поскольку последний представляет собой альтернативную стоимость инвестора.

Когда аналитики оценивают, стоит ли делать инвестиции, IRR дает им важную информацию о стоимости инвестиций с течением времени. Это позволяет им сравнивать эти доходы с показателями традиционных рынков акций и облигаций. Здесь, в Percent, мы предлагаем доступ к уникальным классам активов, которые могут предложить привлекательную доходность в сочетании с неравномерными денежными потоками в течение нескольких лет. Мы рекомендуем инвесторам на нашей платформе использовать как ROI, так и IRR, чтобы помочь составить комплексный профиль доходности и оценить, как их инвестиции соотносятся с традиционными активами.

Наш разнообразный набор инвестиционных предложений нацелен на годовую доходность до 20%.

Регистрация

Как скорректировать IRR с учетом риска и неопределенности

Учитесь на знаниях сообщества. Эксперты добавляют свои идеи в эту совместную статью на основе ИИ, и вы тоже можете.

Это новый тип статьи, которую мы начали с помощью ИИ, и эксперты продвигают ее вперед, делясь своими мыслями непосредственно в каждом разделе.

Если вы хотите внести свой вклад, запросите приглашение, поставив лайк или ответив на эту статью. Узнать больше

— Команда LinkedIn

Последнее обновление: 27 апреля 2023 г.

IRR, или внутренняя норма доходности, является популярным показателем для оценки прибыльности инвестиционного проекта. Он показывает годовой процентный доход, который проект генерирует за время своего существования. Однако IRR не учитывает риск и неопределенность, которые могут повлиять на денежные потоки проекта. Как вы корректируете IRR с учетом риска и неопределенности? Вот несколько методов, которые вы можете использовать.

Метод дисконтированных денежных потоков

Одним из способов корректировки IRR с учетом риска и неопределенности является использование метода дисконтированных денежных потоков (DCF). Этот метод включает оценку будущих денежных потоков проекта и их дисконтирование по ставке, отражающей риск и неопределенность проекта. Чем выше риск и неопределенность, тем выше ставка дисконтирования. Метод DCF рассчитывает чистую приведенную стоимость (NPV) проекта, которая представляет собой разницу между приведенной стоимостью притока денежных средств и приведенной стоимостью оттока денежных средств. В этом случае IRR является ставкой дисконтирования, при которой чистая приведенная стоимость равна нулю. Метод DCF может фиксировать временную стоимость денег и стоимость капитала с поправкой на риск.

Анализ сценариев

Другой способ корректировки IRR с учетом риска и неопределенности — использование анализа сценариев. Этот метод включает создание различных сценариев для проекта на основе различных предположений и переменных, таких как рыночные условия, спрос, затраты и доходы. Каждый сценарий имеет соответствующий прогноз движения денежных средств и расчет внутренней нормы доходности. Сценарию можно присвоить различные вероятности или весовые коэффициенты в зависимости от вероятности их возникновения. Затем средневзвешенную внутреннюю норму доходности сценариев можно использовать в качестве меры ожидаемой отдачи от проекта. Сценарный анализ также может показать диапазон и изменчивость возможных результатов и чувствительность IRR к изменениям ключевых факторов.

Моделирование методом Монте-Карло

Третий способ корректировки IRR с учетом риска и неопределенности заключается в использовании моделирования методом Монте-Карло. Этот метод включает использование компьютерной программы для создания большого количества случайных сценариев для проекта на основе распределений вероятностей входных переменных, таких как размер рынка, темпы роста, цена, стоимость и инфляция. Каждый сценарий имеет соответствующий прогноз движения денежных средств и расчет внутренней нормы доходности. Моделирование дает распределение возможных IRR проекта, которые можно обобщить по среднему значению, медиане, моде, стандартному отклонению и доверительным интервалам. Моделирование Монте-Карло может отразить сложность и неопределенность проекта и обеспечить более реалистичное и всестороннее представление о потенциальной отдаче.

IRR с поправкой на риск

Четвертый способ корректировки IRR с учетом риска и неопределенности заключается в использовании IRR с поправкой на риск (RAIRR). Этот метод включает изменение формулы IRR для включения надбавки за риск, отражающей дополнительную прибыль, необходимую для принятия на себя большего риска.