Фондовый рынок: понятие, анализ и индексы
Что из себя представляет место, где делают большие деньги, покупают и продают доли в компаниях, дают в долг. Все о фондовом рынке, его участниках и как на нем заработать
Фото: f11photo / Shutterstock
- Что это
- Индексы
- Торговля
- Аналитика
- Доходность
Что такое фондовый рынок
Фондовый рынок — это место, где происходит торговля акциями, облигациями, валютами и прочими активами. Понятие рынка затрагивает не только функцию передачи ценных бумаг, но и другие операции с ними, такие как выпуск и налогообложение. Кроме того, он позволяет устанавливать справедливое ценообразование.
adv.rbc.ru
Признаки фондового рынка
Рынок ценных бумаг имеет определенные признаки:
- у него всегда есть фиксированная торговая площадка, например фондовый рынок Московской биржи;
- обязательно наличие специализированного механизма отбора товаров (активов), отвечающих определенным требованиям;
- установлены торговые процедуры по времени и стандартам;
- все оформление сделок централизованно;
- деятельность всех участников рынка контролируется уполномоченными органами;
- существуют официальные котировки активов.
Для полноценной работы бирже требуется многосоставная инфраструктура. В первую очередь, это функционал самой биржи — торговые площадки и другие системы. На бирже оперируют профессиональные участники — это ее инвестиционная часть. Среди них — банки, брокеры, дилеры и другие организации, вовлеченные непосредственно в торговлю бумагами. Обеспечением торгового процесса занимаются технические участники — клиринговые центры, депозитарии, регистраторы. И наконец, важной частью работы биржи является информационное обеспечение — она взаимодействует с информационными агентствами и деловой прессой.
10 лет назад один трейдер обрушил рынок США. Сегодня он избежал наказания
Участники фондового рынка
В торговлю ценными бумагами вовлечены три типа участников:
- эмитенты — компании, которые выпускают и продают свои ценные бумаги;
- инвесторы — частные лица или компании, которые покупают ценные бумаги;
- профессиональные участники — люди или компании, чья деятельность официально связана с биржей. Это брокеры, которые заключают сделки от лица инвесторов, банки, дилеры и управляющие компании.
Кроме того, такой статус могут получить физические лица, пройдя специализированную сертификацию, в таком случае они могут совершать сделки с определенным типом ценных бумаг.
Регуляторы фондового рынка
Деятельность фондовых рынков в России регулируется Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» и Банком России, который отвечает за формирование реестров и допуск ценных бумаг.
Фото: Spencer Platt / Getty Images
Индексы фондового рынка
Оборот рынка — это общая стоимость ценных бумаг, умноженная на количество тех бумаг, с которыми совершены сделки. Этот показатель может быть выражен в процентах от уровня капитализации рынка.
Котировки ценных бумаг, курсы на начало и на конец дня, коэффициенты по разным видам активов также могут демонстрировать состояние рынка и учитываются при анализе.
Изменение этого состояния всегда отражается индексами — показателями динамики различных групп бумаг:
-
Индекс биржи есть практически у каждой торговой площадки. Например, в России это индекс Московской биржи, а также РТС. Их провайдером выступает Московская биржа, то есть фактически отвечает за корректность и непрерывность расчета. Важно понимать, что такие индексы не отражают стоимость всех акций, которые обращаются на торговой площадке. Чаще всего фондовые индикаторы считаются по определенному количеству акций — преимущественно это бумаги самых дорогих компаний или акции с наибольшими объемами торгов.
-
Интернациональный индекс включает ценные бумаги разных стран. Примером такого индекса является MSCI или The World Index. Такие широкие индексы могут охватывать географические сектора, например Европу, Азию, Северную Америку.
-
Секторальный индекс касается капитализации бумаг на конкретном внутреннем рынке — рынке Московской биржи, американских или европейских бирж.
-
Отраслевой индекс включает ценные бумаги конкретных отраслей экономики. Это могут быть индексы IT-компаний, нефти и газа, фармкомпаний.
Рассчитываются индексы по нескольким формулам:
-
Индекс рыночной капитализации учитывает капитализацию компаний на рынке. То есть чем дороже эмитент, тем больше его вес в индексе. Согласно этой формуле, сумма цен всех акций умножается на их количество и делится на конкретный удобный показатель, он может быть равен круглой цифре, например 10 или 100. Таким образом высчитывается индекс S&P 500.
-
Равновзвешенный индекс рассчитывается так, чтобы вес каждой акции в индексе был одинаковым. У компании A капитализация в десять раз выше, чем у компании B. Однако в равновзвешенном индексе доля компании A будет составлять столько же, сколько доля компании B.
Классический метод заключается во взвешивании по цене. Он самый простой и именно на него опираются мировые и старейшие индексы, такие как Dow Jones или Nikkei. Согласно формуле, стоимость всех активов индекса делится на их количество.
Есть также формулы Ласпейреса, Пааше и Фишера, на которых тоже могут быть построены индексы. Другие методы индексирования состояния рынков учитывают такие показатели, как волатильность , минимальная вариативность и прочее.
Индекс позволяет оценить спрос на акции, состояние в отраслях, помогает сделать прогноз на будущее изменение стоимости ценных бумаг. Данные индексов используются в техническом и фундаментальном анализах, позволяют производить спекуляции, хеджирование рисков, арбитраж между разными торговыми площадками.
Сами индексы могут служить базовым активом для производных ценных бумаг, таких как фьючерсы или опционы.
Как торговать на фондовом рынке
Частный инвестор не может самостоятельно осуществлять торговлю на бирже, в том числе на рынке ценных бумаг. Для доступа к торговой площадке ему нужен брокер — профессионал, у которого есть специальная лицензия, позволяющая заключать сделки с активами. Таким посредником выступает не физическое лицо, а брокерская компания. Однако можно встретить и профессионалов-частников.
Кроме выбора брокера, необходимо открыть брокерский счет — туда инвестор будет переводить средства, а брокер забирать, чтобы купить ценные бумаги. И наоборот, чтобы их продать. В России есть разновидность брокерского счета — индивидуальный инвестиционный счет. Принципиальная разница в них в том, что с помощью ИИС можно покупать только акции российских компаний в рублях, и он позволяет сделать налоговый вычет через три года после открытия.
Брокер также выступает налоговым агентом. Когда инвестор получает доход от сделок, он обязан с прибыли уплатить подоходный налог. Брокер осуществляет все расчеты, и на брокерский счет инвестора поступает сумма, очищенная от обязательств.
Когда сделка произведена и ценные бумаги приобретены в собственность, запись об этом и сами бумаги хранятся в депозитарии. Это участник финансового рынка, который производит учет и хранение активов.
Услуги брокера и депозитария всегда платные, они могут быть включены в сделку в виде процента либо оплачены отдельно согласно установленному тарифу.
Фото: Carl Court / Getty Images
Технический и фундаментальный анализы
В основе некоторых стратегий лежит спекуляция — попытка заработать на разнице в покупке и продаже активов. Рынок работает очень быстро, в считаные секунды происходят сотни или тысячи сделок, которые меняют стоимость ценных бумаг. Чтобы предсказать максимальную выгоду от сделок, профессионалы используют аналитические методы, учитывающие котировки, индексы, волатильность рынка и другие показатели.
Технический анализ — это анализ на основе исследования изменений цен бумаг в прошлом и используется для определения моментов покупки или продажи. Трейдеры визуализируют цены в виде различных графиков (линии, «свечи» и пр.). На этих графиках можно обнаружить фигуры или закономерности движения цен. Появление таких фигур говорит о дальнейшем движении цен и помогает принять решение о заключении сделок.
Кроме фигур (паттернов), в теханализе применяются различные расчетные показатели — индикаторы. Индикаторы — это усреднение показателей цены или ее динамики. Индикаторы могут накладываться на график цены, например скользящая средняя или линии Боллинджера, а могут отображаться на отдельной шкале и, например, принимать значения от 0 до 100 (стохастический осциллятор, MACD). Индикаторы, которые показывают на отдельной шкале и чьи значения представляют собой коэффициенты и соотношения, называют осцилляторами. Пересечение индикатором определенного уровня дает сигналы к покупке или продаже.
Осциллятор также позволяет увидеть уровни перекупленности и перепроданности. В целом технический анализ работает с котировками ценных бумаг, не затрагивая рынок и экономические показатели в стране и мире.Фундаментальный анализ — это анализ финансового состояния отраслей ценных бумаг, экономического положения стран, благополучия и капитализации компаний. Можно сказать, что фундаментальный анализ показывает реальную стоимость активов. В отношении компаний фундаментальный анализ фактически оценивает финансовое здоровье бизнеса, рынок в целом, сделки конкурентов, прогнозирует возможные инвестиции и дивиденды. Он очень полезен для долгосрочных стратегий.
Разница фундаментального и технического анализов в том, что фундаментальный строится с учетом финансового состояние компании, ее положения на рынке и отрасли и говорит, насколько бумаги компании дешевы или дороги относительно бумаг схожих компаний. Технический непосредственно указывает на моменты для заключения сделки. Опытные инвесторы могут использовать для трейдинга оба анализа.
Фото: Cheryl Casey / Shutterstock
Доходность фондового рынка
Доходность ценной бумаги — это разница между ее стоимостью в разные периоды времени, выраженная в процентах. Иначе говоря, чтобы получить доходность, нужно купить по цене и продать по высокой. Эта разница и становится доходом.
Дополнительным источником прибыли может быть доход от самих ценных бумаг — дивиденды акций, купоны облигаций или прибыль от деятельности ПИФов.
Реинвестирование позволяет увеличивать доход за счет вложения прибыли от ценных бумаг в новые ценные бумаги.
Доходность инвестирования в ценные бумаги можно рассчитать по формуле, где из финансовых активов на конец периода вычитаются финансовые вложения в начале периода, а полученный результат делится на тот же показатель финансовых активов начального периода. Получившееся число нужно умножить на 100% — и это будет процент доходности.
Пример. Инвестор в начале года вложил в ценные бумаги ₽500 тыс. В конце года общая стоимость его портфеля составила уже ₽550 тыс. Благодаря формуле мы можем подсчитать, что доходность его стратегии оказалась 10%.
Не следует забывать, что доходность должна учитывать комиссии брокера, депозитария, регистратора, налоги и возможные проценты за вывод средств.
Изменчивость цены в определенный промежуток времени. Финансовый показатель в управлении финансовыми рисками. Характеризует тенденцию изменчивости цены – резкое падение или рост приводит к росту волатильности. Подробнее Финансовый инстурмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные. Подробнее Дивиденды — это часть прибыли или свободного денежного потока (FCF), которую компания выплачивает акционерам. Сумма выплат зависит от дивидендной политики. Там же прописана их периодичность — раз в год, каждое полугодие или квартал. Есть компании, которые не платят дивиденды, а направляют прибыль на развитие бизнеса или просто не имеют возможности из-за слабых результатов. Акции дивидендных компаний чаще всего интересны инвесторам, которые хотят добиться финансовой независимости или обеспечить себе достойный уровень жизни на пенсии. При помощи дивидендов они создают себе источник пассивного дохода. Подробнее Брокерский счет позволяет физическим лицам покупать и продавать ценные бумаги и валюту на фондовых рынках. Поскольку участниками торгов на биржах могут быть только брокеры и дилеры, обычным гражданам требуется заключить с такими посредниками договор, благодаря которому брокер будет проводить сделки от лица инвестора. Брокерский счет нужен, чтобы проводить через него деньги на покупку ценных бумаг. ПодробнееФинансовые рынки и инвестиции — Официальный сайт Государственного университета управления
Скачать аннотацию
Онлайн-консультация
ОЧНАЯ
ЗАОЧНАЯ
форма обучения
2 ГОДА
2 ГОДА 5 МЕСЯЦЕВ
срок обучения
Бюджетные места
Договорные места
Вступительное испытание
Экономика
О программе
Программа нацелена на подготовку высококвалифицированных специалистов, максимально адаптированных к практическому ведению профессиональной деятельности на финансовых рынках, владеющих методологией и инструментарием принятия инвестиционно-финансовых решений
Гибкое построение учебного плана и его сбалансированность, нацеленность на активное взаимодействие с работодателями позволяет обеспечить высокий уровень профессиональных знаний, умений и навыков
Наши выпускники работают в ведущих кредитных и финансовых организациях страны, государственных корпорациях, в нефинансовых организациях, ориентированных на работу с финансовыми институтами
Основными областями деятельности наших студентов и выпускников являются финансовая аналитика, финансовое консультирование, финансовый и инвестиционный анализ, финансовый риск-менеджмент
Примеры востребованных профессий
Назад
Далее
Назад
Далее
Обучение в магистратуре Государственного университета управления по программе «Финансовые рынки и инвестиции» — это отличная возможность для всех тех, кто связывает свою будущую профессиональную деятельность с работой на финансовых рынках, стремится получить хорошую подготовку, а также глубокое понимание процессов и явлений, происходящих на них. В рамках обучения рассматриваются вопросы функционирования различных финансовых рынков, работа с финансовыми инструментами: моделирование биржевых индексов, производные финансовые инструменты; изучаются финансы и отчётность корпораций, и правовые аспекты их функционирования, инвестиционная привлекательность компаний, отраслей.
Виталий Герасименко, Главный специалист отдела по работе с ключевыми клиентами департамента клиентского сервиса АО «Открытие Брокер», выпускник 2021 г.
Ключевые дисциплины
Инвестиционные стратегии на финансовых рынках
Анализ финансовой отчетности публичных компаний
Финансы публичных компаний
Инвестиционные операции на фондовом рынке
Инвестиции и трейдинг на валютном рынке
Риски инвестирования в финансовые инструменты
Проектное финансирование
Оценка стоимости активов
Инструменты денежного рынка и рынка капиталов
Фундаментальный и технический анализ на финансовых рынках
Методики формирования финансовых рейтингов
Венчурные инвестиции
Налогообложение операций финансового сектора
СКАЧАТЬ АННОТАЦИЮ ПРОГРАММЫ
Преподаватели
МАЗУРИНА
Татьяна Юрьевна
зав кафедрой Банковского дела и предпринимательства, к. э.н.
АКИМОВ
Олег Михайлович
к.э.н., доцент
БЕЗБЕЗДОВ
Вадим Владимирович
к.э.н., доцент
МОРЫЖЕНКОВА
Наталья Владимировна
к.э.н., доцент
ШАМАНИНА
Елизавета Ивановна
к.э.н., доцент
Назад
Далее
Онлайн-консультация
Места практики и деловые партнеры:
Контакты
Университет
СМИ/Медиа
Как работают финансовые рынки | Генеральный прокурор штата Нью-Йорк
Что делают деньги
Вы можете положить деньги на сберегательный счет в банке. Это дает вам безопасное место для хранения ваших денег и получения процентов на них, пока вы их не используете. Но ваши деньги не лежат в гигантском хранилище: банк ссужает их другим людям, чтобы помочь им оплатить дома, машины и обучение в колледже. Когда банк выдает кредит, он использует все деньги, которые вы и другие потребители вложили. Таким образом, банк выступает в качестве финансового рынка денег. Банковский кредит может способствовать росту, но однажды держателю кредита придется вернуть кредит с процентами — комиссией для покрытия стоимости займа.
Вы также можете использовать деньги для инвестиций. Если вы покупаете облигацию у компании, вы даете ей кредит. Если вы покупаете акции, вы покупаете часть компании. . Когда вы инвестируете, компания может использовать деньги для роста, покупки оборудования, рекламы, найма рабочих, исследования новых продуктов или ведения многих других видов коммерческой деятельности.
Инвестиции в бизнес
Предприятия бывают разных размеров и форм. Бизнес, которым владеет и управляет один человек, называется индивидуальным предпринимателем. Единоличное владение легко создать, и вся прибыль идет владельцу. Однако у индивидуального предпринимателя может не хватить денег (капитала) для роста, или владелец может быть обеспокоен тем, что несет все риски ведения бизнеса. Индивидуальный предприниматель может объединиться с другими людьми для создания товарищества, принадлежащего двум или более лицам. Сейчас может быть больше денег для инвестиций, но владельцы должны разделить полномочия по принятию решений, а денежные средства все еще могут быть ограничены. Партнерство также может ограничить риск, сделав сам бизнес юридическим лицом. Таким образом, на бизнес могут подать в суд, но дома владельцев и их деньги вне бизнеса будут в безопасности.
У компании, которая все еще хочет расти, есть несколько вариантов. Он может:
- использовать свою прибыль в качестве капитала путем реинвестирования
- получить деньги, взяв кредит в банке. Как и в случае личного кредита, банковский кредит должен быть возвращен с процентами. Банк может ограничить сумму кредита в зависимости от способности бизнеса вернуть его. Небольшая компания, вероятно, сможет занять только небольшую сумму денег.
- выпуска облигаций для долгосрочного роста. Облигация — это долговая расписка компании перед инвесторами. По истечении определенного периода времени, от шести месяцев до 30 лет, срок погашения облигации истекает. Когда это происходит, компания должна выплатить каждому человеку сумму, которую он инвестировал. Компания также выплачивает каждому инвестору проценты через определенные промежутки времени в течение времени, пока инвестор владеет облигацией.
- продавать части собственности в корпорации населению. Продажа акций компании может принести большие суммы денег, которые можно использовать для многих целей. Когда компания начинает продавать акции, говорят, что она «выходит на биржу». Компания обычно нанимает инвестиционного банкира, который оценивает компанию, определяет цену акций и служит посредником между компанией и инвесторами. Когда акции компании продаются впервые, это называется первичным публичным предложением (IPO) и продается на первичном рынке. Когда акционеры хотят перепродать, акции продаются на вторичном рынке, например, на одной из основных фондовых бирж. Продавая акции, компания превращается из частного бизнеса, принадлежащего нескольким людям, в общественный бизнес, которым коллективно владеет большой пул инвесторов.
Как осуществляются инвестиции
Финансовый рынок – это место, где фирмы и частные лица заключают контракты на продажу или покупку определенного продукта, такого как акции, облигации или фьючерсные контракты. Покупатели стремятся купить по самой низкой доступной цене, а продавцы стремятся продать по самой высокой доступной цене. Существуют различные виды финансовых рынков, в зависимости от того, что инвесторы хотят купить или продать. Все работают профессионалы и регулируются. Некоторые примеры:
- банк или кредитный союз, для кредитов или сберегательных счетов Рынки ценных бумаг
- , такие как Нью-Йоркская фондовая биржа или Американская фондовая биржа, чтобы предприятия могли приобретать инвестиционный капитал, взаимные фонды или облигации. Еще одним рынком ценных бумаг является внебиржевой рынок, на котором компьютерная сеть дилеров покупает и продает акции .
Фондовые рынки
Фондовые рынки выросли из небольших встреч людей, которые хотели покупать и продавать свои акции. Эти инвесторы поняли, что гораздо проще заключать сделки, если все они находятся в одном месте в одно и то же время. Сегодня люди со всего мира используют фондовые рынки для покупки и продажи акций тысяч различных компаний.
Любые новые выпуски акций должны быть зарегистрированы в Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC), а в некоторых случаях — в Нью-Йорке. Эмитент предоставляет проспект, который представляет собой документ, в котором подробно рассказывается о деятельности компании и выпускаемых акциях. Эмитент распространяет настоящий проспект среди заинтересованных лиц. Инвестиционные банкиры покупают большое количество акций у компании, а затем перепродают акции на бирже.
Потенциальный покупатель размещает у брокера заказ на акции, которые он хочет приобрести. Брокер выставляет ордер на покупку на соответствующей бирже. Сделка происходит, когда кто-то хочет продать, а кто-то хочет купить акции по той же цене. Покупатель получает сертификат акций. Сертификат может передаваться от одного владельца к другому или находиться у брокера от имени инвестора.
Облигации также могут переходить от одного владельца к другому. Как и в случае с акциями, покупатели проходят через брокеров и дилеров.
Акции, облигации и фьючерсные контракты также могут продаваться группами в качестве взаимных фондов. Взаимные фонды нанимают профессиональных менеджеров для принятия решений о том, что покупать и продавать.
Фьючерсные рынки
Фьючерсные рынки могут помочь предприятиям управлять ценовыми рисками. Фьючерсные контракты могут помочь защитить покупателей от роста цен и продавцов от снижения цен посредством фьючерсных контрактов. Например, представьте себе следующее:
- Весной фермер Джонс посадил 100 акров соевых бобов и рассчитывает собрать 5000 бушелей урожая в сентябре.
- Его беспокоит, какими будут цены на сою в сентябре. Если цена упадет, он потеряет деньги.
Чтобы избежать этого риска, Джонс приказал своему фьючерсному брокеру продать контракт на 5000 бушелей соевых бобов на сентябрь по текущей цене. Таким образом, фермер фиксирует свою продажную цену за сентябрь. Если в сентябре цена вырастет, Джонс не получит столько прибыли, но если цена упадет, он выйдет вперед. Этот процесс получения ценовой защиты называется «хеджированием».
Фьючерсные рынки сопряжены со значительным риском и осложнены сложными торговыми опционами. Чтобы получить прибыль, необходимо правильно определить как направление, так и время изменения цены. Даже опытные инвесторы редко инвестируют во фьючерсные контракты больше, чем небольшую часть общего инвестиционного портфеля. Фактически, за последние несколько лет ряд крупных и искушенных инвесторов попали в новости из-за того, что потеряли все свои деньги на одном из видов рискованных вложений во фьючерсы, называемом «деривативом».
Вещи, влияющие на цены и рынки
Крах фондового рынка, приведший к Великой депрессии, известен. Многие помнят недавние падения фондового рынка в 1989 и 1997 годах. Что заставляет рынки быстро падать, когда цены на сотни акций падают одновременно? Что делает рынок сильным и заставляет цены акций расти? Немногие инвесторы могут последовательно предсказывать взлеты и падения рынка или отдельных инвестиций. Инвесторы, осведомленные о факторах, влияющих на рыночную цену, с большей вероятностью примут обоснованные инвестиционные решения.
Факторы, влияющие на рынки
- Действия инвесторов. Действия индивидуальных, институциональных инвесторов и инвесторов взаимных фондов влияют на цены акций, облигаций и фьючерсов. Например, если большое количество людей хотят купить определенную акцию, ее цена будет расти, как если бы многие люди делали ставки на предмет на аукционе.
- Бизнес-условие:. И состояние отдельного предприятия, и сила его более крупной отрасли влияют на цену его акций. Полученная прибыль, объем продаж и даже время года будут влиять на то, сколько инвестор заплатит за акции.
- Действия правительства: правительство принимает решения, которые влияют как на то, сколько может стоить отдельная акция, например, путем выпуска новых правил для бизнеса, так и на то, в какие инструменты люди хотят инвестировать. Государственные процентные ставки, налоговые ставки, торговая политика и дефицит бюджета — все это влияет на цены.
- Экономические индикаторы. Инвесторы внимательно следят за общими тенденциями, сигнализирующими об изменениях в экономике, чтобы предсказать, что произойдет дальше. Показатели включают валовой национальный продукт или объем производства страны; уровень инфляции или скорость роста цен; бюджетный дефицит, или сколько правительство тратит; и уровень безработицы. Эти индикаторы указывают на изменения в том, как обычные люди тратят свои деньги, и на то, как экономика будет работать.
- Международные события: события в мире, такие как изменение стоимости валюты, торговые барьеры, войны, стихийные бедствия и смена правительств, меняют то, как люди думают о ценности различных инвестиций и о том, как им следует инвестировать в будущем.
Сегодня инвестиции можно купить круглосуточно. Когда рынок открывается в Нью-Йорке, рынок Токио только что закрылся, а рынок Лондона находится в середине торгового дня. Изменение цен на одном рынке влияет на все остальные рынки.
Бычий и медвежий рынки
Термины «бычий рынок» и «медвежий рынок» используются для описания общих рыночных тенденций. Бычий рынок — это период, когда цены на акции обычно растут. Медвежий рынок — это период, когда цены на акции обычно падают. Каждый из этих рынков подпитывается восприятием инвесторов того, куда движется экономика и рынок. Если инвесторы чувствуют, что находятся на бычьем рынке, они будут чувствовать себя уверенно, инвестируя, что способствует росту рынка. Однако, если инвесторы считают, что рынок падает, они будут продавать акции по более низким ценам, продолжая медвежий рынок. Эти тенденции могут быстро измениться.
Еженедельный обзор рынка | BlackRock Investment Institute
Дивергенция акций
Диапазон доходности отдельных акций по сравнению с индексом Russell 1000, 2009–2023 гг.
Источник: BlackRock Investment Institute, данные Refinitiv, июнь 2023 г. Примечания. На диаграмме показана дисперсия доходности акций Russell 1000 на основе 21-дневной скользящей средней (темно-оранжевая линия), средней дисперсии с июля 2009 г. после мирового финансового кризиса до 2019 г. (желтая линия) и средней дисперсии с 2020 г. по 8 июня 2023 г. (зеленая линия).
Средний диапазон доходности отдельных акций по сравнению с доходностью широкого индекса, или дисперсией, с 2020 года (зеленая линия на графике) подскочил примерно на 10 процентных пунктов по сравнению со средним значением с 2009 по 2019 год (желтая линия). Мы считаем, что это отражает новый макроэкономический режим и структурные изменения, влияющие на доходность. Участники форума согласились с тем, что новый режим повышенной волатильности дает о себе знать. Мы видим, что ограничения предложения приводят к росту инфляции при новом режиме. Стойкая инфляция делает маловероятным снижение центральными банками развитых стран процентных ставок в этом году. Как мы утверждали, новый режим ставит центральные банки перед острым выбором между жизнью в условиях некоторой инфляции и сокрушительной активностью. Этот сдвиг резко контрастирует с четырехдесятилетним периодом стабильной активности до 2020 года, известным как Великая умеренность. Сегодняшняя среда предлагает новые возможности, на наш взгляд, благодаря рыночным расхождениям и структурным изменениям, играющим большую роль.
Около 100 портфельных менеджеров, руководителей и экспертов BlackRock собрались в Лондоне на наш полугодовой форум, чтобы обсудить макроэкономические и рыночные перспективы. Они согласились, что новый режим требует более избирательного и динамичного принятия инвестиционных решений. Этот подход начинается с оценки того, в какой степени активы оценивают экономический ущерб от повышения ставок. Они также наблюдают относительные расхождения в ценах по секторам и регионам. Показательный пример: мы считаем, что акции развивающихся рынков (EM) лучше оценивают ожидаемый нами ущерб, чем акции развитых рынков (DM). Акции развивающихся стран и долговые обязательства в национальной валюте также получают выгоду от экономического перезапуска Китая, приближающегося конца циклов подъема развивающихся стран и в целом более слабого доллара США.
Мегасилы
Мегасилы, или структурные изменения, формирующие доходы сейчас и в долгосрочной перспективе, также были в центре внимания. На наш взгляд, инвестиционные решения должны их отражать – даже в рамках осторожного макроэкономического прогноза. Мы видим, что некоторые мегасилы уже проявляются: разрыв между ценами на облигации и акции и макроэкономической средой увеличивается. Надежды рынка на широкое распространение искусственного интеллекта (ИИ) могут помочь объяснить этот разрыв. Лишь несколько технологических компаний стоимостью более 200 миллиардов долларов в этом году поддерживают рост акций США, и оптимистичные ожидания доходов от технологических компаний усиливают рост. Другие мегасилы включают старение населения, геополитическую фрагментацию, вызывающую перенастройку цепочек поставок и переход к экономике с более низким уровнем выбросов углерода. Эти силы, вероятно, будут в значительной степени инфляционными с течением времени, хотя ИИ может в конечном итоге помочь уменьшить инфляционное давление, поскольку он обеспечивает рост производительности.
Сложная макроэкономическая картина
Мы фокусируемся на других методах получения дополнительной прибыли, поскольку сам макроэкономический прогноз требует снижения риска. Базовая инфляция упала со своих максимумов, но остается выше целевых показателей политики ФРС и ЕЦБ в размере 2%. Мы считаем, что напряженные рынки труда способствуют росту заработной платы и удерживают базовую инфляцию, даже несмотря на то, что экономика США и Европы, возможно, впала в рецессию. В частности, в США не хватает работников для заполнения вакансий, в то время как в Европе работники ушли из частного сектора в государственный. Жесткие рынки труда могут привести к сокращению прибыли корпораций или вынудить компании сокращать рабочую силу для сохранения прибыли. Эта динамика означает, что широкий доступ к классу активов может не приносить такой же уровень прибыли, как в прошлом.
Итог
Участники форума сошлись во мнении, что новый режим продолжает действовать, поскольку повышение процентных ставок центральными банками начинает действовать, но обсуждали степень экономического ущерба. Мы считаем, что новый макроэкономический режим по-прежнему предлагает множество, хотя и иных, инвестиционных возможностей по сравнению с прошлым при правильном подходе.