Dpp что это – Дисконтированный срок окупаемости (DPP) — понятие и примеры расчета

Есть несколько подходов к определению барьерной ставки:

1. Учет только показателя инфляции. Такой подход работает в основном для безрисковых и низкорисковых вложений и используется редко.
2. Приравнивание барьерной ставки к стоимости капитала инвестора (WACC). В сущности, этот метод означает, что инвестор сравнивает доходность от рассматриваемого проекта с доходностью уже проведенных инвестиций или рассматривает инвестирование с привлечением внешних источников.
3. Расчет барьерной ставки на основании прошлых периодов с использованием прогнозирования по линиям трендов. Работает, только если есть накопленная статистика по схожим инвестициям.
4. Для уникальных инвестиций, по которым нет еще накопленного опыта и высоки риски, используется метод расчета с учетом рисков. Рассмотрим его в нашей статье.

Читайте также: Недостатки расчета IRR инвестиционного проекта

Формула расчета барьерной ставки с учетом рисков

где r – барьерная ставка,

r_б – безрисковая ставка, минимальная прибыль, которую хочет получить инвестор в условиях отсутствия рисков,

n – количество периодов,

i – порядковый номер риска,

Ri – премия за i-тый номер риска.

Для расчета перечисляются и взвешиваются все риски проекта: производственные, коммерческие, финансовые, валютные и прочие.

Читайте также:

Расчет первоначальных инвестиций

Первоначальные инвестиции в проект могут быть как в «нулевом» периоде, тогда для расчета I

где I₀ – первоначальные инвестиции в проект,

n – количество периодов,

t – порядковый номер периода,

I_t – чистый денежный поток в период t,

r – барьерная ставка, она же коэффициент дисконтирования.

Читайте также: Пример расчета NPV

Пример расчета дисконтированного срока окупаемости

Аналитик инвестиционного фонда оценивает, в какой из предложенных проектов вложить деньги.

Перед ним бизнес-планы двух проектов (таблица 1 и таблица 2).

Таблица 1. Проект «А»

Таблица 2. Проект «Б»

При этом аналитик рассчитал барьерные ставки для каждого проекта с учетом рисков. Для проекта «А» ставка дисконтирования  равна 21%, для проекта «Б» – 19%. Для обоих проектов ставка остается неизменной в каждом периоде расчета.

Наиболее простым способом расчета окупаемости с учетом дисконтирования является заполнение таблицы в Excel. Помимо простоты расчета предоставление информации в таблице обеспечивает максимальную наглядность. Проследим расчет для проектов «А» и «Б».

Обратим внимание, что в проект «А» потребуется вкладывать деньги не только на «нулевом» этапе, но и в первый год действия проекта. Поэтому для расчета первоначальных инвестиций применим формулу дисконтированных сумм, описанную выше.

Таблица 3. Расчет DPP расчет в Excel по проекту «А»

Таблица 4. Расчет DPP расчет в Excel по проекту «Б»

Из таблиц видно, что:

• DPP для проекта «А» равен 5 лет,
• DPP для проекта «Б» равен 4 года.

Читайте также: Формула расчета чистого денежного потока

Еще более наглядно можно представить результат расчета на диаграмме.

Диаграмма. Дисконтированный период окупаемости для проектов «А» и «Б»

Исходя из расчета дисконтированного срока, выгоднее инвестировать деньги в проект «Б», он быстрее окупится. Но не все так просто.

Читайте также: Как соотносятся чистая приведенная стоимость проекта (NPV) и индексом рентабельности инвестиций PI

Еще по теме:

Плюсы и минусы показателя DPP

Показатель DPP очень эффективен при расчете высокорисковых проектов, при работе в развивающихся странах и на динамично изменяющихся рынках, так как позволяет учесть возможное обесценение денег в будущих периодах. Он выгодно отличается от схожего показателя – срока окупаемости проекта (payback period, PP) тем, что учитывает динамику обесценения денежной массы и позво

www.fd.ru

дисконтированный срок окупаемости и формула его расчета

Вы узнаете:

• Что такое дисконтированный срок окупаемости.
• Какие существуют достоинства и недостатки DPP.
• Как рассчитывается дисконтируемый срок окупаемости.

Рассказываем, что такое DPP и как рассчитывать этот показатель.

DPP: что это такое и как рассчитать показатель

Дисконтированный срок окупаемости, или DPP – это один из важнейших показателей, используемый профессиональными инвестиционными аналитиками для расчета эффективности инвестиций.

Простыми словами, дисконтированный срок окупаемости – это период, в течение которого инвестиции, вложенные в проект, окупятся. Причем прибыль от проекта и вложенные инвестиции необходимо рассчитывать с учетом ставки дисконтирования.

Достоинства и недостатки DPP

При использовании показателя DPP для инвестиционного проекта, проект может приниматься лишь в следующих условиях:

• Если есть гарантия того, что он окупится.
• Если время окупаемости инвестиций не выше предельного срока, который устанавливает конкретная компания. Также дисконтируемый срок окупаемости можно использовать для измерения риска. Чем ниже продолжительность данного параметра, тем ниже риск.

Дисконтированный срок окупаемости особенно эффективен при оценке проектов с высокой долей риска, при работе на изменяющихся рынках в развивающихся странах. Он позволяет заранее учесть обесценение денег и другие экономические нюансы. Еще одно важное достоинство DPP – возможность рассчитывать несколько ставок дисконтирования для различных периодов.

Именно дисконтированный срок окупаемости позволяет оценить шансы на возвращение изначальных инвестиций и сроки, когда инвестор вернет деньги.

Существует и несколько недостатков:

• DPP не учитывает положительные и отрицательные суммы, которые формируются по окончании заданного периода окупаемости. По проектам, имеющим длительный эксплуатационный период, после официального срока окупаемости может быть получен больший доход, чем по проектам с небольшим сроком эксплуатации. При этом период окупаемости у вторых проектов может быть меньше.
• На формирование периода окупаемости может повлиять период времени между началом цикла и началом эксплуатационной фазы. Чем больше данный период, тем выше значение срока окупаемости.
• Период окупаемости напрямую зависит от дисконтной ставки. Чем выше уровень ставки, тем быстрее растет его значение. При прочих равных показателях инвестиционные проекты с длительным периодом окупаемости будут отвергаться в пользу проектов с меньшим сроком.

Дисконтированный срок не позволяет увидеть, будет ли увеличиваться стоимость компании. Потому на основании единственного показателя принимать решение об инвестировании проекта или отказе от вложений нельзя.

Также важно учитывать: при расчете показателя предполагается, что все потоки реинвестируются по ставке дисконтирования. Если по какой-то причине промежуточные потоки реинвестируются ниже этой ставки, фактический срок окупаемости возрастает в сравнении с расчетным.

Куда вложить свободные личные деньги

Для начала определите сумму и срок, на который инвестируете. Логика такая: чем большим временем вы располагаете, тем более рискованные и более доходные инструменты можете себе позволить.

О том, куда надежно вложиться, если не хватает опыта в инвестициях, рассказывает электронный журнал «Генеральный Директор».

Смотреть варианты инвестиций »

Расчет дисконтированного срока окупаемости по формуле

Чтобы рассчитать дисконтированный период окупаемости, необходимо в первую очередь определить дисконтированные потоки от конкретного проекта. Потоки могут быть положительные и отрицательные. Положительные потоки – это доходы, отрицательные – инвестиции, или вложения. Из суммы первоначальных инвестиций вычитаются доходы, полученные в каждом расчетном периоде, вплоть до наступления окупаемости. Срок окупаемости – это и есть расчетный показатель DPP.

Для расчета дисконтированного срока окупаемости можно использовать следующую формулу DPP:

DPP = min n, при котором 

• DPP – дисконтированный срок окупаемости инвестиций.
• Min n – минимальный срок реализации проекта.
• IC, или Invest Capital – первоначальные вложения в проект, которые необходимо окупить.
• CFt, или Cash Flow – положительный или отрицательный поток в течение определенного периода времени t.
• r – коэффициент дисконтирования.

Что такое коэффициент дисконтирования

Коэффициент дисконтирования – это минимальная прибыль на каждый вложенный рубль, на которую может согласиться инвестор с учетом всех рисков и последствий. Единого значения ставки дисконтирования не существует, она зависит лишь от ожиданий инвестора. Она может быть постоянной в течение всего периода окупаемости или же меняться.

Существует несколько способов расчета ставки дисконтирования:

• С учетом исключительно показателей инфляции. Подходит для вложений с минимальным уровнем риска. В иных случаях практически не используется.
• Ставка приравнивается к стоимости капитала инвестора – WACC. Инвестор рассчитывает доходность текущего проекта и сравнивает ее с доходом от бывших инвестиций. Также на этом этапе могут быть рассмотрены внешние источники инвестиций.
• Ставка дисконтирования может быть рассчитана по итогам работы прошлых периодов и прогнозирования по трендам. Единственное условие – должна быть статистика по аналогичным инвестициям на минувшие периоды.
• Если планируются инновационные инвестиции с достаточно высокими рисками и отсутствием статистики по предыдущим вложениям, необходимо использовать способ расчета ставки с учетом рисков.

В целом, коэффициент дисконтирования можно рассчитать по формуле:

• E – единая или переменная норма дисконта.
• n-1 – разница между оцениваемым периодом и моментом приведения.

Пример расчета DPP (дисконтированного срока окупаемости)

Приведем небольшой пример расчета DPP.

Пересчитываем денежные потоки в соответствии с текущими стоимостями:

PV1 = 30 000 / (1+0,095) = 27 397 ₽

PV2 = 30 000 / (1+0,095)² = 25 020 ₽

PV3 = 30 000 / (1+0,095)³ = 22 850 ₽

PV4 = 30 000 / (1+0,095)⁴ =20 867 ₽

PV5 = 30 000 / (1+0,095)⁵ = 19 057 ₽

Определяем период, после которого вложенные деньги окупятся.

1. Рассчитываем сумму дисконтированных доходов за первый год. Она равна PV1 – 27 397 ₽. Это меньше суммы инвестиций.
2. Рассчитываем сумму дисконтированных доходов за два года: 27 397 + 25 020 = 52 417 ₽. Что также меньше вложенной суммы.
3. Рассчитываем сумму за три года. 27 397 + 25 020 + 22 850 = 75 267. Что меньше суммы вложений.
4. Рассчитываем сумму за четыре года. 27 397 + 25 020 + 22 850 + 20 867 = 96 134 ₽. Меньше необходимой суммы.
5. Рассчитываем сумму за пять лет. 27 397 + 25 020 + 22 850 + 20 867 + 19 057 = 115 191 ₽. Полученная цифра больше, чем сумма инвестированных средств. Следовательно, на окупаемость вложенных денег потребуется от 4 до 5 лет.

Предположим, что деньги поступают равномерно в течение всего периода. Рассчитываем пятый год:

1 – (115 191 – 100 000) / 19 057) = 0,20

Дисконтированный срок окупаемости проекта в нашем случае составляет 4,20 года.

www.gd.ru

Срок окупаемости инвестиций: формула и дисконтированный период

Окупаемость инвестиций — непременное условие эффективного инвестиционного проекта. В практике инвестирования иногда бывают случаи, когда инвестиции не окупаются. Это чаще всего касается инвестиций связанных с решением социальных проблем, или инвестиций в охрану окружающей среды.

Да, они напрямую инвестору не возвращаются в полной мере или вовсе не возвращаются, но по прошествии определенного периода они вернутся в виде более высокой производительности труда работников, в здоровье или образование которых были направлены эти инвестиции. Период окупаемости инвестиций такого рода практически невозможно определить, поэтому такие инвестиции считаются эффективными, если достигли цели, если за их счет построена больница или школа, или другой социальный объект, улучшающий человеческий капитал.

Поэтому сравнивая два проекта по сроку окупаемости, можно ошибиться в выборе проекта с меньшим сроком окупаемости, поскольку у такого проекта может быть меньший срок жизни и меньшая сумма денежного потока за его жизнь.

Показатель также отражает степень риска не возврата инвестиций — чем больше срок окупаемости, тем выше риски невозврата инвестиций. Поэтому все инвесторы в первую очередь оценивают инвестиционные проекты по этому показателю.

Срок окупаемости инвестиций, формула которого приведена ниже, относится к статическим показателям, поскольку не учитывает изменяемой во времени стоимости денег.

где:

• PP – срок окупаемости инвестиций;
• Io – величина исходных инвестиций;
• доход от реализации инвестиций в t-ый год.
• n –количество лет жизни проекта.

Для устранения этого недостатка показателя рассчитывают дисконтированный срок окупаемости инвестиций. Формула его расчета приведена ниже.

где:

• DPP – дисконтированный срок окупаемости;
• n –количество лет жизни проекта;
• среднегодовой доход от реализации инвестиций за срок жизни инвестиционного проекта;
• r – коэффициент дисконтирования;
• Io – величина исходных инвестиций.

Из сравнения этих двух формул видно, что дисконтированный срок окупаемости всегда меньше статического показателя окупаемости. И чем выше коэффициент дисконтирования, тем эта разница значительнее. Коэффициент дисконтирования определяет стоимость денег в каждый год инвестирования, по нему стоимость денег в будущем приводится к настоящей их стоимости в данный момент.

Оба эти показателя не носят самостоятельного характера, по ним инвестор может принимать решения, если только имеются установочные данные, например: инвестиционный проект будет принят, если срок окупаемости инвестиций менее 3 лет. В случае получения такого результата инвестиционный проект принимается к исполнению.

Кроме этих показателей, достаточно часто используют коэффициент окупаемости инвестиций, который показывает рентабельность инвестиций.

Данный показатель можно рассчитывать по итогам проекта и отдельно по годам. Показатель, рассчитанный по каждому году, показывает рентабельность вложений в данном конкретном году. Например, в 1 год жизни инвестиционного проекта он равняется 20%, во 2 год -30%, в 3 год 25% и в 4 год – 25%. Процентные показатели аддитивны, т.е. общая сумма в процентах составила 100, что означает – проект окупился. Далее инвестор получает прибыль от проекта.

Показатель не учитывает стоимость денег во времени. Поэтому его использование ограничено. Лучше всего его использовать для краткосрочных инвестиционных проектов, где фактор времени не играет такой роли как в «длинных» инвестиционных проектах. Например, при расчете рентабельности инвестиций в IT-проекты, которые могут по времени составлять даже меньше одного года.

Виды финансирования и инструкция по составлению программы предприятия.

Планирование инвестиций на предприятии и структура инвестиционного бизнес-плана.

Управление реальными и финансовыми инвестициями.

Показатели эффективности инвестиционного проекта и оценка инвестиций.

kudainvestiruem.ru

2.1) Дисконтный метод срока окупаемости инвестиций (dpp)

Этот метод обладает всеми преимуществами метода простого срока окупаемости (PP), но кроме того принимает во внимание временной аспект стоимости денег.

Метод DPP заключается в дисконтировании ежегодных чистых денежных поступлений по подходящей процентной ставке, и определении количества лет, которое потребуется для дисконтированных денежных потоков, чтобы они окупили первоначальные затраты на инвестиции. Так как DPP учитывает временной аспект стоимости денег, он дает более долгий срок окупаемости, чем PP и принимает во внимание большее количество денежный потоков от инвестиций.

Достоинства метода DPP:

• так как этот метод учитывает временной аспект стоимости денег, то величина DPP > PP, а значит – принимается во внимание большее количество денежных потоков от капиталовложений;

• этот метод имеет более четко сформулированный критерий приемлемости проектов – проект принимается, если он окупает себя в течение своего срока жизни;

• DPP содержит в себе оценку ликвидности, которая недоступна показателю NPV (ЧДД).

Недостатки метода DPP:

2.2) Метод чистой текущей стоимости проекта (npv, чдд)

Суть метода NPVзаключается в сопоставлении величины исходной инвестиции (или исходных инвестиций) с общей суммой дисконтированных будущих денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого периода.

Чистая текущая стоимость –это величина, полученная дисконтированием разницы между всеми годовыми притоками реальных денежных средств, накапливаемыми в течение жизни проекта, и годовыми денежными оттоками.

где – коэффициент дисконтирования (дисконтный множитель).

Критерий принятия решенияв методеNPVодинаков для любых видов инвестиций и организаций: еслиNPVположительна, инвестиционный проект следует принять (и наоборот).

Положительное значение NPVозначает, что текущая стоимость доходов превышает текущую стоимость затрат, а следовательно – благосостояние инвестора растет.

Если NPV= 0, то такое вознаграждение считается недостаточным для инвестора, и поэтому, инвестиционный проект с нулевым значениемNPVскорее всего будет отклонен.

Чтобы использовать метод NPV, требуется определенная информация, которая включает в себя:

• первоначальные затраты на инвестиции;

• будущие денежные потоки;

• ожидаемый срок службы инвестиций;

• требуемую норму прибыли (норму дисконта).

Норма дисконта (минимальный коэффициент окупаемости) должна быть равна фактической ставке процента по долгосрочным ссудам на рынке капитала или ставке процента, которая уплачивается получателем ссуды.

2.3) Метод индекса рентабельности (доходности) проекта (pi)

Индекс рентабельности использует ту же самую информация о дисконтированных денежных потоках, что и метод NPV. Можно сказать, что метод PI является модификацией NPV, так как вместо нахождения разности между текущей стоимостью будущих доходов и первоначальными затратами, PI определяет их отношение:

где – накопленные чистые выгоды по проекту, т.е. годовые результаты за вычетом годовых эксплуатационных затрат, дисконтированные и накопленные в течение горизонта планирования;

IC – величина первоначальной инвестиции.

Если величина PI равна единице, то будущие доходы в точности равны вложенным средствам (т.е. NPV = 0). Если PI > 1 – это говорит о том, что проект следует принять (NPV > 0), а при PI <1 – отклонить (NPV < 0).

Возможен также расчет по формуле:

В этом случае критерий приемлемости меняется: если величина PI равна нулю, то будущие доходы в точности равны вложенным средствам (т.е. NPV = 0). Если PI > 0 – это говорит о том, что проект следует принять (NPV > 0), а при PI <0 – отклонить (NPV < 0).

При расчете PI могут учитываться либо все инвестиции за расчетный период, либо только первоначальные вложения.

У метода PI есть преимущество перед методом NPV, когда фирма проводит политику нормирования капитала.

studfile.net

Рассмотрение альтернативных проектов с учётом показателей NPV, PI, IRR, DPP

Чтобы определить, будет ли успешным тот или иной инвестиционный проект, финансовыми специалистами используются определенные методы оценки проектов. Два основных метода — это NPV и IRR.

NPV— это сокращение по первым буквам фразы «Net Present Value» и расшифровывается это как чистая приведенная (к сегодняшнему дню) стоимость. Это метод оценки инвестиционных проектов, основанный на методологии дисконтирования денежных потоков.

Суть метода состоит в том чтобы найти разницу между инвестиционными затратами и будущими доходами, выраженную в скорректированной во времени денежной величине.

Алгоритм расчета такой:

· 1) нужно оценить денежные потоки от проекта — первоначальное вложение (отток) денежных средств и ожидаемые поступления (притоки) денежных средств в будущем

· 2) определить стоимость капитала (cost of capital) для вас — это будет ставкой дисконтирования

· 3) продисконтировать все денежные потоки (притоки и оттоки) от проекта по ставке, которую вы оценили в п.2)

· 4) Сложить. Сумма всех дисконтированных потоков и будет равна NPV проекта

Правило: если NPV больше нуля, то проект можно принять, если NPV меньше нуля, то проект стоит отвергнуть.

Логическое обоснование метода NPV очень простое.

Если NPV равно нулю, это означает, что денежные потоки от проекта достаточны, чтобы

· а) возместить инвестированный капитал и

· б) обеспечить необходимый доход на этот капитал.

Если NPV положительный, значит, проект принесет прибыль, и чем больше величина NPV, тем выгоднее/прибыльнее является данный проект.

Формула NPV — пример расчета

NPV=PV-IC, где

PV-приведенная стоимость денежного потока(общая сумма дисконтированного денежного дохода за период использования проекта )

IC-сумма инвестиций на начало проекта

Величину PV можно найти исходя из формулы

где

r-норма дисконтирования

t-год получения дохода

n-число лет реализации проекта

CFt-чистый поток платежей в периоде t

Где:

· n, t — количество временных периодов,

· CF — денежный поток (Cash Flow),

· R — стоимость капитала (ставка дисконтирования, Rate)

Если проект подразумевает разные платежи то

где,

A-величина единовременного платежа

r-норма, ставка дисконта

t-год получения дохода

n-число лет реализации проекта

PV-приведенная стоимость денежного потока

а) Денежные потоки

Самый важный и самый трудный шаг в анализе инвестиционных проектов — это оценка всех денежных потоков, связанных с проектом. Во-первых, это величина первоначальной инвестиции (оттока средств) сегодня. Во-вторых, это величины годовых притоков и оттоков денежных средств, которые ожидаются в последующие периоды.

Сделать точный прогноз всех расходов и доходов, связанных с большим комплексным проектом, невероятно трудно.

Например, если инвестиционный проект связан с выпуском на рынок нового товара, то для расчета NPV необходимо будет сделать прогноз будущих продаж товара в штуках, и оценить цену продажи за единицу товара. Эти прогнозы основываются на оценке общего состояния экономики, эластичности спроса (зависимости уровня спроса от цены товара), потенциального эффекта от рекламы, предпочтений потребителей, а также реакции конкурентов на выход нового продукта.

Кроме того, необходимо будет сделать прогноз операционных расходов (платежей), а для этого оценить будущие цены на сырье, зарплату работников, коммунальные услуги, изменения ставок аренды, тенденции в изменении курсов валют, если какое-то сырье можно приобрести только за границей и так далее. И все эти оценки нужно сделать на несколько лет вперед.

б) Ставка дисконтирования

Ставка дисконтирования в формуле расчета NPV — это стоимость капитала (cost of capital) для инвестора. Другими словами, это ставка процента, по которой компания-инвестор может привлечь финансовые ресурсы.

В общем случае компания может получить финансирование из трех источников:

4. взять в долг (обычно у банка)

5. продать свои акции

6. использовать внутренние ресурсы (нераспределенную прибыль)

Финансовые ресурсы, которые могут быть получены из этих трех источников, имеют свою стоимость. И она разная! Наиболее понятна стоимость долговых обязательств (пункт 1 списка). Это либо процент по долгосрочным кредитам, который требуют банки, либо процент по долгосрочным облигациям, если компания может выпустить свои долговые инструменты на финансовом рынке. Оценить стоимость финансирования из двух остальных источников сложнее. Финансистами давно разработаны несколько моделей для такой оценки, среди них небезызвестный CAPM (Capital Asset Pricing Model). Но есть и другие подходы.

Стоимость капитала для компании (и, следовательно, ставка дисконтирования в формуле NPV) будет средневзвешенная величина процентных ставок их этих трех источников. В англоязычной финансовой литературе это обозначается как WACC — сокращение по первым буквам английской фразы Weighted Average Cost of Capital, что переводится как средневзвешенная стоимость капитала.

Зависимость NPV проекта от ставки дисконтирования

Понятно, что получить абсолютно точные величины всех денежных потоков проекта и точно определить стоимость капитала, т.е. ставку дисконтирования невозможно. В этой связи интересно проанализировать зависимость NPV от этих величин. У каждого проекта она будет разная. Наиболее часто делается анализ чувствительности показателя NPV от стоимости капитала.

Где Аn- это коэффициент приведения годовой ренты.

Это Поток платежей, все члены которого положительные величины

Временные интервалы постоянны называют финансовой рентой или ануитетом.

Экономический смысл коэффициента приведения An показывает чем равна с позиции текущего момента величина ренты с регулярными равными денежными поступлениями в течение n лет с заданной процентной ставкой r .

Его можно рассчитать по формуле:

Международная практика обоснования инвестиционных проектов использует несколько показателей, позволяющих подготовить решение о целесообразности (нецелесообразности) вложения средств (оценить эффективность инвестиционного проекта).

Эти показатели можно объединить в две группы:

1. Основанные на дисконтированных оценках («динамические» методы):

Чистая приведенная стоимость – NPV (Net Present Value)

Индекс рентабельности инвестиций – PI (Profitability Index)

Внутренняя норма прибыли – IRR (Internal Rate of Return)

Модифицированная внутренняя норма прибыли – MIRR (Modified Internal Rate of Return)

Дисконтированный срок окупаемости инвестиций – DPP (Discounted Payback Period)

2. Основанные на учетных оценках («статистические» методы):

Срок окупаемости инвестиций – PP (Payback Period)

Коэффициент эффективности инвестиций – ARR (Accounted Rate of Return)

Индекс рентабельности инвестиций (Profitability Index, PI). Этот метод является, по сути, следствием метода чистой теперешней стоимости. Индекс рентабельности рассчитывается по формуле:

Очевидно, что если: РI>1, то проект следует принять; РI<1, то проект следует отвергнуть; РI=1, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

Логика критерия PI такова: он характеризует доход на единицу затрат; именно этот критерий наиболее предпочтителен, когда необходимо упорядочить независимые проекты для создания оптимального портфеля в случае ограниченность сверху общего объема инвестиций. В отличие от чистого приведенного эффекта индекс рентабельности является относительным показателем. Благодаря этому он очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV. либо при комплектовании портфеля инвестиций с максимальным суммарным значением NPV.

Коэффициент эффективности инвестиций (Accounting Rate of Return, ARR). Этот метод имеет две характерные черты: он не предполагает дисконтирование показателей дохода; доход характеризуется показателем среднегодовой прибыли (балансовая прибыль за вычетом отчислений в бюджет).

Алгоритм расчета исключительно прост, что и предопределяет широкое использование этого показателя на практике: коэффициент эффективности инвестиции (ARR) в % отношении, рассчитывается делением среднегодовой прибыли (PN) на среднюю величину инвестиции (коэффициент берется в процентах). Средняя величина инвестиции находится делением исходной суммы капитальных вложений на два, если предполагается, что по истечении срока реализации анализируемого проекта все капитальные затраты будут списаны; если допускается наличие остаточной стоимости активов (RV), то ее оценка должна быть исключена. Формула ARR имеет следующий вид:

Данный показатель сравнивается с коэффициентом рентабельности авансированного капитала, рассчитываемого делением общей чистой прибыли предприятия на общую сумму средств, авансированных в его деятельность (итог среднего баланса-нетто).

Дисконтированный срок окупаемости инвестиции (Discounted Payback Period, DPP или DPВP) — это момент времени, когда современная ценность доходов, получаемых при реализации проекта, сравняется с объемом инвестиционных затрат.

Для расчета данного показателя используется формула:

Где,

СFt-годовые доходы

-сумма всех инвестиций

−срок завершения инвестирования

При использовании критерия DPP (и PP) при оценке инвестиционных проектов решения могут приниматься исходя из следующих условий:

— проект принимается, если окупаемость имеет место;

— проект принимается только в том случае, если срок окупаемости не превышает установленного для конкретной компании предельного срока.

Преимущества DPP:

– учет стоимости денег во времени;

— учет факта неравноценности денежных потоков, возникающих в различные моменты времени.

Недостатки DPP::

— в отличие от показателя NPV, он не обладает свойством аддитивности.

— не учитывает последующих притоков денежных средств, а потому может служить неверным критерием привлекательности проекта.

В общем случае определение периода окупаемости носит вспомогательный характер относительно чистой текущей стоимости проекта или внутренней нормы рентабельности.

Коэффициент дисконтирования или барьерная ставка это показатель, используемый для приведения величины денежного потока в n-периоде оценки эффективности инвестиционного проекта, другими словами ставка дисконтирования это процентная ставка, используемая для перерасчета будущих потоков доходов в единую величину текущей стоимости.

Рассматривая механизм формирования показателя периода окупаемости, следует обратить внимание на ряд его особенностей, снижающих потенциал его использования в системе оценки эффективности инвестиционных проектов.

Первой особенностью показателя периода окупаемости является то, что он не учитывает те суммы чистого денежного потока, которые формируются после периода окупаемости инвестиционных затрат:

График формирования чистого денежного потока по реальному инвестиционному проекту в течение его полного жизненного цикла

Так, по инвестиционным проектам с длительным сроком эксплуатации после периода их окупаемости может быть получена гораздо большая сумма чистого денежного потока, чем по инвестиционным проектам с коротким сроком эксплуатации (при аналогичном и даже более быстром периоде окупаемости последних).

Второй особенностью показателя периода окупаемости, снижающей его оценочный потенциал, является то, что на его формирование существенно влияет (при прочих равных условиях) период времени между началом проектного цикла и началом фазы эксплуатации проекта. Чем большим является этот период, тем соответственно выше и размер показателя периода окупаемости проекта.

Третьей особенностью периода окупаемости, определяющей механизм его формирования, является значительный диапазон его колебания под влиянием изменения уровня принимаемой дисконтной ставки. Чем выше уровень дисконтной ставки, принятый в расчете настоящей стоимости исходных показателей периода окупаемости. тем в большей степени возрастает его значение и наоборот. Он может быть использован как один из вспомогательных показателей на стадии отбора инвестиционных проектов в инвестиционную программу предприятия (в этом случае инвестиционные проекты с более высоким периодом окупаемости при равенстве других показателей оценки будут предприятием отвергаться).

Дисконтированный срок окупаемости разумно понимать как тот срок, в расчете на который вложение средств в рассматриваемый проект даст ту же сумму денежных потоков, приведенных по фактору времени (дисконтированных) к настоящему моменту, которую за этот же срок можно было бы получить с альтернативного доступного для покупки инвестиционного актива.

Для инвестиционного планирования и выбора антикризисных инвестиционных проектов показатель дисконтированного срока окупаемости проекта практически важен в первую очередь тем, что он указывает на тот горизонт времени в бизнес-плане инвестиционного проекта, в пределах которого план-прогноз денежных потоков по проекту должен быть особенно надежным.

2.Использование показателя рентабельности в инвестиционном анализе (пример применения показателя )

Рентабельность инвестиций является показателем, использующим преимущественно метод начислений, служит параметром оценки инвестиционных решений корпоративного уровня и уровня локального инвестиционного проекта. В силу своей специфики он стоит несколько особняком от «золотой» пятерки критериев экономической эффективности вложений: NPV, IRR, MIRR, PP и PI.

cyberpedia.su

Canon Digital Photo Professional (DPP)

Когда речь заходит о программах по обработке «исходников» цифровых фотографий, часто слышу от знакомых фотографов мнение о том, что идущий в комплекте с цифровыми зеркальными камерами Canon программный пакет Canon Digital Photo Professional (DPP) не стоит даже внимания.
Конечно, если у вас есть деньги, вы можете купить Adope Lightroom или даже Photoshop, но большинству фотографов, особенно начинающих, я бы все-же посоветовал потратить лишние деньги на покупку нового объектива и … поближе присмотреться к DPP.

Сам я перепробовал много программ, среди которых остановился пока на двух бесплатных — RawTherapee и DPP. Не буду их сравнивать между собой, но замечу несколько самых важных особенностей, делающих продукт от Canon в чем-то незаменимым.

Плюсы DPP
Прежде всего, в DPP встроен «нативный» (родной) алгоритм дебайеризации RAW-изображений, получаемых камерами Canon, дающий наиболее качественный результат без потери детализации и появления «паттернов», чем грешат все доступные алгоритмы дебайеризации в той же RawTherapee.
Также считаю очень важным и полезным две опции DPP, использующие Canon-овские алгоритмы и пресеты: так называемую «цифровую оптимизацию объектива» и коррекцию аберраций. После загрузки через интернет пресета вашего объектива Canon (вкладка «Объективы»->»Обновление») палитры инструментов, вам становится доступной возможность практически устранять влияние на снимки таких аберраций, как дисторсию, виньетирование и хроматизм.
Из базовых свойств DPP стоит упомянуть пакетные (массовые) операции автоудаления тепловых шумов (вкладка «NR/ALO» палитры инструментов), настройки яркости, правки контраста, устранения бликов и вытягивания теней, коррекцию тона, настройку баланса белого, улучшение резкости и цветовой насыщенности (вкладка «RAW»).
Также считаю очень удобной возможность сохранения списка коррекций в виде «рецепта» в памяти программы после достижения максимального результата с одним изображением серии и применения этого «рецепта» на однотипных по условиям съёмки фотографиях одним щелчком мыши.
Про массовую конвертацию RAW в JPG или TIFF можно было бы и не упоминать, но стоит отдать должное DPP — делает она это быстрее и качественнее других бесплатных программ по работе с RAW.
Стоит также отметить для не посвященных, что DPP, в отличие от популярных программ типа XnView и TheGimp, работает с 16-битным цветом, в результате чего «глубина» и детализация снимка сохраняются.

К слову, если у вас камера не фирмы Canon и нет диска с программами, можно бесплатно скачать и установить DPP с сайта Canon, предварительно отыскав в сети и применив reg-файл, прописывающий в реестр запись, что с диска Canon вы уже устанавливали на компьютер какие-либо программы.

Остановимся подробнее на основных операциях, которые удобно и эффективно делать в DPP с RAW-изображениями.

Пакетная коррекция аберраций и устранение шумов.

Чтобы выполнить операцию устранение аберраций и шумов над серией изображений, выделим их левой кнопкой мыши при нажатой клавише Ctrl (штучная выборка) или Shift (групповая выборка).

Выделенные снимки будут отмечены темно-серым фоном.

Далее нажмем на кнопку «Палитра инструментов» на панели инструментов программы и в открывшемся окне перейдем во вкладку «Объективы».

Если вы ещё не сделали обновление пресета для объектива (ов), которым снимали, нажмите кнопку «Обновление», выберите из огромного списка ваши объективы «галочками» слева и нажмите «Запустить».

После загрузки пресетов станет доступна кнопка «Настроить» у блока «корректировка аберраций».

В открывшемся окне «корректировка аберраций» автоматом для текущих значений диафрагмы и фокусного расстояния объектива уже будут выставлены предлагаемые значения коррекции аберраций, но вы можете их подправить вручную.
Ползунок «Искажение» станет активным, если поставить слева от него «галочку», и тогда появится возможность коррекции дисторсии. Для удобства можно включить «сетку». Результат сразу будет виден на экране «превью».

Затем перейдем во вкладку «NR/ALO» палитры инструментов и можем задать значения фильтров подавления шумов освещенности и цветности в блоке «RAW», которые можно определить для себя опытным путем, кликнув на кнопку «Просмотр NR» и подвигав двумя ползунками. К слову, программа сама предложит оптимальные значения при открытии окна «Просмотр NR», но чаще всего, их надо будет занизить, чтобы не потерять вместе с шумами мелкие детали снимка.
Таким образом, команды коррекции аберраций и устранения шумов добавлены к выбранным снимкам.

Чтобы они были применены, но сами исходные кадры не изменились, надо нажать кнопку «Обработка группой», выбрать в ниспадающем снимке блока «Формат файла» тип файла TIFF 16 бит, указать папку сохранения, нажав на кнопку «Обзор» и кликнуть на кнопке «Выполнить». Таким же образом можно сохранить выбранные файлы в формате JPG с уменьшением размера (вкладка «Установка изменения размера») и степенью сжатия (ползунок «Качество изображения») для публикации в Интернет.

Если же вы при выходе из программы не нажмете кнопку «Нет для всех» в открывшемся окне предупреждения о необходимости применить выбранные действия, то программа запишет изменения в исходники, что категорически делать не советую (исходники неприкосновенны).

Пакетная правка «погрешностей» съёмки

Часто бывает, что серия снимков, снятая при одинаковых настройках камеры и условиях съёмки, требует коррекции. RAW это позволяет сделать в случае, если гистограмма у снимка не была безнадежно обрезана. Чтобы не корректировать каждый снимок серии «поштучно», можно выделить серию таких снимков, настроить «рецепт» — серию коррекций параметров снимка, и применить этот рецепт ко всем снимкам, после чего сохранить изменения через «Обработку группой».
Для этого, сперва выделим снимки серии левой кнопкой мыши при нажатой клавише Ctrl (штучная выборка) или Shift (групповая выборка). Выделенные снимки будут отмечены темно-серым фоном. Затем нажмем кнопку «Редактир. изображений» на панели инструментов.

Окно программы немного сменит вид. Слева будет видна «лента превьюшек» выбранных снимков, в центре — окно предпросмотра выбранного изображения, а справа — «Палитра инструментов». В этом режиме программы между снимками можно будет перемещаться, нажимая кнопки «Предыдущее изображение» и «Следуюющее изображение», либо кликнув на превьюшке снимка в «ленте» слева.
Мы можем предварительно настроить для выбранного снимка серии коррекцию аберраций и устранение шумов описанным выше способом. Затем, перейдем во вкладку «RAW» Палитры инструментов. Если снимок темный, можно двигать гистограмму вправо ползунком «Настройка яркости», чтобы она вся вышла в белую область из серой.
Затем можно настроить баланс белого, нажав на кнопку инструмента «Пипетка» и затем кликнув по той части снимка, которая должна быть белой.
Затем можно попробовать устранить на снимке блики и пересветы ползунком «Блики» (не переусердствуйте).
Вытянуть детали на темных участки снимка можно ползунком «Тени».
Можно немного улучшить «сочность» цветов на снимке, сдвинув на пару значений вправо ползунок «Насыщенность цвета». Это бывает просто необходимо на снимках, снятых с высокими значениями ISO, когда снимок «блекнет».
Также можно немного улучшить резкость снимка, выбрав из выпадающего списка «Резкость» или более тонкий инструмент «Контурная резкость».
Если что-то вы «перекрутили» можно всегда сбросить настройки кнопкой в виде стрелочки назад слева от заголовка блока настроек.

Когда снимок будет скорректирован достаточно хорошо, можно скопировать «рецепт» его коррекции в память программы, нажав на нем правой кнопкой мыши и выбрав команду «копировать рецепт в буфер».
Теперь, перейдя к другому снимку, вы можете нажать на нем правую кнопку мыши, выбрать «вставить рецепт», и программа выставит необходимые значения всех параметров коррекции, включая, уровни, аберрации и шумы. Затем можно подправить вручную для данного снимка некоторые из «ползунков» и переходить к другому, не тратя время на выставление всех общих параметров коррекции.
Обработав так все выделенные снимки, можно применить изменения и сохранить результат в отдельную папку кнопкой «Обработка группой».

Если же у вас нет времени возиться с каждым снимком, просто выйдите из режима редактирования изображений, нажав кнопку «Главное окно» (изображения должны остаться выделенными, или иначе их надо снова выделить), нажмите правую кнопку мыши и выберите «Вставить рецепт в выбранное изображение», а затем подтвердите операцию, нажав «Да» в предупреждающем окне «Применить рецепт ко всем выбранным изображениям». К слову, сами файлы при этом не перезапишутся, к ним только будет назначен список коррекций, который будет применен при пакетной операции сохранения («Обработка группой»).
После задания списка коррекций превьюшки снимков будут помечены «звездочкой» в правых нижних углах, а в левых нижних появятся значения изменений яркости (выдержки) и значок «пипетка» правки баланса белого.
К слову, список необходимых коррекций можно сохранить во внешний файл, а затем загрузить и применить его при следующем сеансе редактирования на других фотографиях. Для этого в главном окне DPP надо нажать правой кнопкой мыши на скорректированном изображении и выбрать из контекстного меню «Сохранить рецепт в файле». В открывшемся окне указать имя файла и папку, куда будет сохранен рецепт с расширением «.vrd». В последующем рецепт можно будет массово применить к выбранным снимкам, выбрав из контекстного меню по правой кнопке мыши команду «Читать и вставить рецепт из файла».
Напоминаю, что при выходе из программы или смене рабочей папки может выскочить окно предупреждения о необходимости применить изменения. Ни в коем случае не нажимайте «Да» и «Для всех», иначе перезапишете исходники без возможности «отката». Нажимайте всегда «Нет для всех».

Массовые операции «автоуровни» и «кривые»

Хотя я не предпочитаю автоматические операции коррекции уровней освещенности снимков, но в некоторых случаях это бывает удобно. Например, если нужно срочно подготовить для публикации в интернет серию слегка «недосвеченных» снимков, снятых при одинаковых условиях освещенности и с одинаковыми настройками. К слову, DPP может производить автокоррекцию уровней не только у RAW файлов, снятых цифрозеркалками Canon, но и у JPG с других камер и TIFF-файлов.
Чтобы автоматически скорректировать уровни, зайдите в папку со снимками, выделите нужные, вызовите окно «Палитра инструментов» (если оно ещё не открыто), перейдите во вкладку «RGB» и нажмите на левую кнопку рядом с заголовком «Помощник кривой тонов». Все превьюшки сразу станут чуть ярче. Если же этого недостаточно (снимки сильно недосвечены), можно применить вторую кнопку со знаком «плюс».

Но лучше взять за серую линию кривой тонов примерно в центре и потянуть чуть влево и вверх, чтобы повысить общую яркость снимков серии. При особых случаях можно создать несколько точек «перегиба» на кривой и осуществить правку освещенности необходимых деталей снимка (например, слишком темных областей).
После всего этого останется только применить изменения к выбранным снимкам, нажав на кнопку «Обработка группой» и сохранив результаты под другими именами и в другой папке.

Не массовые операции — коррекция наклона с подрезкой и «штамп».

Только две операции в DPP нельзя добавить в «рецепт» и назначить другим снимкам — это операцию поворота с подрезкой и коррекцию мелких дефектов клонированием участка снимка инструментом «штамп».

Для каждого снимка в случае нажатия кнопки «Штамп» и «Подрезка наклон» открывается отдельное окно, в котором надо будет задать индивидуальные параметры операции, которые будут применены к снимку при Обработке группой или команде «Файл->Преобразовать и сохранить».
Чтобы задать точку, откуда будет копироваться участок изображения инструментом «Штамп», нужно кликнуть по нужной части снимка при нажатой кнопке «Alt», или предварительно нажав кнопку «выбрать объект копирования». Если вы немного ошиблись, можно возвратиться кнопками «отменить» на шаг назад, или к началу операции.

Как показала практика, используя вышеописанные методики, удается существенно ускорить процесс подготовки репортажных снимков к публикации в Интернет (на блоге или на новостном портале), не прибегая к Photoshop и Lightroom.
Если вам чего-то не хватает в DPP, внесите первичные правки аберраций, шумов и основных параметров снимков и сохраните их пакетной «Обработкой группой» в 16-битный формат TIFF, а затем откройте в той же RawTherapee или другой программе те снимки, что требуют особых коррекций. Это сэкономит время на базовые операции, позволив достичь при этом максимального качества и детализации.

Руководство впервые опубликовано на блоге портала Чебоксары.ру»

Если руководство оказалось полезным, вы можете отблагодарить и поддержать автора при помощи Paypal, или перечислив любую сумму на Webmoney-счета R352289096323 (можно с терминала оплаты QIWI, в «Связном» — без процентов). Ссылки на акаунты отблагодаривших могут быть опубликованы здесь при их согласии.

senpai-ed.livejournal.com

ACR vs DPP. Маленькое наблюдение…

В общем так: Adobe Camera Raw, как и Lightroom по умолчанию используют для обработки CR2 с Canon 5Dmk2 профиль называемый ADOBE STANDARD. Можно сказать, что он сильно отличается от того, что использует родная Кеноновская утилита Digital Photo Professional (DPP). Цвета, яркость, резкость, баланс белого – все это отличается при открытии одного и того же рава в Фотошопе (лайтруме) и в DPP.

Окей, с этим ясно. Но Adobe Camera RAW дает возможность открывать фото с использованием неких профайлов называемых Camera Standard, Camera faithful и т.д. И вот, если выбрать в DPP и ACR профиль, например, Camera Standard, то обе программы выдают очень похожую картинку, лишь с минимальными отклонениями по цвету и контрасту/резкости. Это хорошо. Но когда я начал сравнивать результаты в JPEG с одного и того же RAW, я пришел к выводу, что ACR даже в Camera standard с настройками по умолчанию дает лучше картинку на микроуровне, чем DPP и я не знаю, как достичь в родной утилите от Кенона такого же результата.

Пример: Canon EF 70-200/4 @f8.0.
Crop 200%, кликабельно
Слева DPP, справа ACR

Не будем обращать внимание на оттенок кожи, ББ настраивался пипеткой по блику в зрачке, но это не столь важно. Важнее другое – микроконтраст и сохранение деталей. Посмотрите внимательнее (конечно, на полноразмерном фото, а не на превьюшке), какой микроконтраст выше бровей и как выглядят сами брови. Участок лба заметно более детальный справа, а маленькие волоски у начала брови в DPP менее заметны и более «пикселизированны» что ли, по сравнению с ACR версией.
Дело не в Sharpness, а именно в микроконтрасте. Подстройка контраста и резкости в DPP не приводят к желаемым результатам. ACR по качеству деталей все-равно лучше.
Конечно, это все микро-мир, который никто не видит, но напрашивается вывод, что Adobe сделала профиль для камеры Canon лучше самой Canon. 🙂 Ну или я что-то упустил из виду… У меня опыта еще не много.

___________________________________________________________________________________________________________________
Аренда офисов в элитном сооружение Москвы. Современный бизнес центр nordstar tower — одно из лучших мест для офисов любой компании.

photo-tochka.livejournal.com