Будет дефолт в россии: Дефолт в России — 2022: что это значит и чем он грозит — 27 июня 2022

Дефолт в России — 2022: что это значит и чем он грозит — 27 июня 2022

Экономисты объяснили, почему Запад объявил РФ дефолт, но Россия его не признаёт

27 июня 2022, 11:17

121178

72 комментарияВ последний раз России объявляли дефолт по внешнему долгу еще при ЛенинеФото: Дарья Селенская / Городские порталы

Поделиться

В ночь на 27 июня истек льготный период для выплаты около 100 млн долларов купонного дохода по российским гособлигациям. Американское агентство Bloomberg сообщило о наступлении дефолта России по внешнему долгу. Российский Минфин в ответ заявил, что это вовсе не дефолт. Мы разобрались с экономистами, что произошло на самом деле и чего от нынешних событий ждать обычным россиянам.

Эксперты сходятся в том, что формально дефолт действительно случился.

— Если подходить формально, то дефолт произошел, — пояснил экономист Георгий Остапкович. — Мы должны были рассчитаться в долларах, но мы этого сделать не можем физически: у нас деньги есть, в том числе валюта, 100 млн долларов — это вообще не проблема для России с точки зрения финансовой нагрузки, но банки из-за санкций не принимают никакие долларовые расчеты с нашими долларовыми контрагентами.

Георгий Остапкович — директор Центра конъюнктурных исследований Института статистических исследований и экономики знаний НИУ ВШЭ.

После того, как стало понятно, что в долларах Россия рассчитаться не сможет, Минфин воспользовался указом президента РФ от 5 марта «О временном порядке исполнения обязательств перед некоторыми иностранными кредиторами», где сказано, что в таких случаях можно платить рублями.

— Однако западные страны не засчитали такой платеж, так как обязательства были в валюте, — рассказал экономист Сергей Селянин. — Теперь России объявлен настоящий дефолт как должнику, не исполнившему обязательства. Но особенность в том, что обычная причина дефолта — это отсутствие денег, а здесь деньги есть, но их не берут.

Министр финансов России Антон Силуанов отказался признать, что это дефолт.

— Есть все основания полагать, что искусственное лишение Российской Федерации возможности обслуживать свой внешний суверенный долг преследует цель навесить ярлык «дефолт». Но любой, кто разбирается в ситуации, знает, что это никоим образом не дефолт, — сказал глава Минфина.

Отметим, что внешний дефолт России объявляется впервые с 1918 года, еще при Владимире Ленине стране был объявлен дефолт по царским долгам. А то, что произошло в России в 1998 году, — это дефолт по внутренним долгам перед своими гражданами, а по внешнему долгу даже тогда страна рассчитывалась в полном объеме.

Однако по факту дефолт еще не объявлен, замечает Георгий Остапкович. По его словам, минимум 25 % получателей денег по купонам должны подать в суд, и только по решению суда может быть объявлен дефолт.

— А когда эти 25 % подадут в суд, мы можем подать встречный иск, что деньги у нас есть, и просто по техническим причинам США не принимают наш платеж, — объяснил Георгий Остапкович. — Они будут обязаны принять наш иск и рассмотреть по англо-саксонскому праву. А оно прецедентное, то есть они начнут искать прецеденты с XV века, а их просто не было. И такое рассмотрение нашего иска может занять год-полтора. В итоге, скорее всего, мы проиграем, но можем затянуть это дело, а за это время могут быть любые политические изменения, ведь сегодняшняя ситуация — результат не экономического кризиса, а геополитического.

Обычно для стран есть три основных последствия от объявления дефолта.

— Прежде всего, дефолтная страна получает мусорный рейтинг от трех ведущих рейтинговых агентств: Fitch, Moody’s и S&P, но они уже нас и так не рейтингуют, — рассказал Георгий Остапкович. — Во-вторых, в такие страны, как правило, не идут предприятия, не вкладывают в нее капитал. Но американские предприятия к нам и так уже не идут, а китайцам и индийцам совершенно наплевать, что у нас дефолт по доллару, им это не мешает к нам заходить. И третье — как правило, дефолтным странам не предоставляются кредиты, но нам и так никто не дает финансовую поддержку в долларах, а опять же китайцы и индийцы могут и дальше спокойно давать.

По словам экономиста, получается, что для России статус дефолтной страны означает по большому счету только репутационную потерю.

Здесь мнения экспертов разошлись. По мнению Георгия Остапковича, для рядового гражданина России дефолт не грозит вообще ничем, так как по экономике не ударит. А вот по мнению Константина Селянина, объявление дефолта, хоть и не моментально, но всё же ощутимо заденет граждан.

— Оставшиеся в России иностранные компании, скорее всего, уйдут, потому что неприлично в приличном обществе якшаться с недобросовестным должником, — сказал Константин Селянин. — В долгосрочной перспективе не будут приходить западные инвесторы, не будут создаваться рабочие места. Сегодня уже подсчитано, что прямые потери от ухода иностранных инвесторов (после начала спецоперации. — Прим. ред.) — порядка 2 млн рабочих мест, а с ними связано примерно столько же рабочих мест на смежных предприятиях.

Кроме того, по мнению экономиста, будут и дальше исчезать с прилавков западные товары, даже те, что пока фактически продолжают производить в России.

• Как спасти доллары, если вы их уже купили: что сейчас можно делать с валютой в России
• Квартира, дача или доллары? Спросили у экономистов, во что сегодня выгоднее вкладывать деньги
  
• Путин больше часа рассказывал о будущем российской экономики. Вот краткое содержание этой речи
  

В последний раз России объявляли дефолт по внешнему долгу еще при ЛенинеФото: Дарья Селенская / Городские порталы

По теме

• Что сказала глава ЦБ в Госдуме о самом тяжёлом за всю историю периоде для финансового сектора РФ (перевод с банкирского на русский)

  12 апреля 2023, 19:07

• В стране невыученных уроков. Глава ЦБ прочитала в Думе лекцию по макроэкономике

  21 апреля 2023, 06:55

• Выдыхаем, но не полной грудью. Каких демонов ЦБ победил в 2022 году и какие еще остались

  18 декабря 2022, 16:42

• «Рабочий сценарий — инфляция 6–8 %». Почему из-за стремительно растущего дефицита бюджета паниковать пока рано

  08 марта 2023, 10:41

• «Надо вспоминать, как ездить на «Жигулях». Экс-министр экономики России Андрей Нечаев — о времени надежды и мобилизационной экономике советского образца

  10 января 2023, 13:07

Ольга Беляева

ДефолтТехнический дефолтГосдолгАнтон СилуановМинфин РФКонстантин СелянинГеоргий Остапкович

ЛАЙК18

СМЕХ19

УДИВЛЕНИЕ0

ПЕЧАЛЬ32

Комментарии 72

читать все комментариидобавить комментарий

ПРИСОЕДИНИТЬСЯ

Самые яркие фото и видео дня — в наших группах в социальных сетях

• ВКонтакте
• Телеграм
• Яндекс. Дзен

Увидели опечатку? Выделите фрагмент и нажмите Ctrl+Enter

Новости СМИ2

сообщить новость

Отправьте свою новость в редакцию, расскажите о проблеме или подкиньте тему для публикации. Сюда же загружайте ваше видео и фото.

• Группа вконтакте

Новости компаний

Комментарии

72

Новости компаний

05.05.2023 11:30

Дом бизнес-класса «Наследие» от Группы компаний Вертикаль введён в эксплуатацию

Девелопер получил разрешение на ввод в эксплуатацию и готовится к передаче квартир резидентам. Дом Вашего класса «Наследие» располагается в 5 минутах от станции метро Выборгская на Нейшлотском переулке. ЖК Наследие — это 8–9 этажный двухсекционный дом на 66 квартир и 45 машиномест в подземном паркинге. Дом выполнен в классическом стиле ар-деко в сочетании с современными технологиями и материалами. Увеличенные оконные проёмы, высокие потолки, и свободные планировки наполняют квартиры светом и позволяют реализовать любые идеи в дизайне. ..

28.04.2023 18:10

Выступление Хора Сретенского монастыря и премьера кантаты ко Дню Победы

Международный музыкальный фестиваль «Дворцы Санкт-Петербурга» под руководством з. а. России Мария Сафарьянц приглашает 10 мая в Колонный зал Президентской библиотеки на концерт, посвященный Дню Победы. 10 мая в концерте состоится премьера кантаты «Весь под ногами шар земной» петербуржского композитора Виктора Соболева, на слова знаменитого фронтового поэта, проникновенные строки которого прочтет актер театра и кино, лауреат престижной театральной премии «Чайка» Сергей Астахов. Особенным подарком для петербуржцев в эти знаменательные…

ТОП 5

1

«Злюсь от бессилия». Ультрапатриотический лагерь бурлит от поцелуя Песковым руки Пугачевой

148 144

3532

«Он на бок повернулся и всё…» В Петербурге умер мальчик после отказа в госпитализации

122 739

3

Прилепин впервые рассказал о деталях покушения. За рулем взорванной машины сидел он сам

121 755

1164

«Я очень рад вас видеть». Песков поцеловал руку Пугачевой на похоронах Юдашкина

118 627

2305

Движение по Крымскому мосту приостановили

97 368

47

Новости компаний

Вынужденный дефолт России. Что это будет означать на практике

Дефолт, когда у заемщика по-прежнему есть деньги, сильно отличается от дефолта настоящего. Поэтому и реакция на ситуацию с российскими ценными бумагами пока достаточно спокойная

Антон Табах, управляющий директор по макроэкономическому анализу и прогнозированию «Эксперт РА»

Финансовые санкции против России, российских банков и корпораций; контрсанкции, введенные самой Россией, а также ограничения, которые она наложила на инвестиции нерезидентов и на валютный рынок, – количество таких мер в последние недели достигло некоторого локального предела.

Апогеем стало решение ЕС наложить санкции на Национальный расчетный депозитарий России, через который идут расчеты по российским государственным и корпоративным ценным бумагам, а также американские запреты на выплаты по российским государственным облигациям. Скорее всего, после этих решений поток финансовых ограничений на некоторое время приостановится. Так что сейчас самое время оценить масштабы как потерь для участников процесса, так и потенциальных выгод для тех, кто остался в стороне от накладывания взаимных клятв и епитимий. 

Дефолты и обстоятельства

Финансовое противостояние России и Запада так или иначе затронуло все российские финансовые инструменты, находящиеся у нерезидентов, активы Банка России, а также активы российских резидентов, вложенные в западные акции и облигации. Масштабы потенциальных потерь из-за введенных ограничений сильно варьируются в зависимости от сегмента, но в последнее время активнее всего обсуждается возможный дефолт России по ее суверенным еврооблигациям, оборот которых не подконтролен российским финансовым регуляторам.

Слово «дефолт», вошедшее в русский язык в 1998 году как синоним финансовой катастрофы, звучит громко, но пока рынки практически не реагируют на такую перспективу. Валютные активы российского Минфина и Центробанка были заморожены еще в конце февраля, но и после этого Россия могла проводить долларовые расчеты из этих средств (до 4 апреля) и совершать выплаты из новых поступлений (до 25 мая).

Все это время позиция российских финансовых властей сводилась к тому, что деньги у России есть, поэтому они готовы проводить расчеты так, как будто ничего не происходит. Приоритет отдавали расчетам в рублях и с российскими и квазироссийскими структурами, которым предложили выкуп за рубли 31 марта – за несколько дней до погашения.

По выпуску евробондов Россия-2022 к оплате в рублях было предъявлено около 72% выпуска (его общая сумма составляла $2 млрд). Оставшееся Россия попыталась выплатить в долларах из замороженных средств, а когда это не получилось, то в конце апреля расплатилась из новых поступлений.

Но уже в конце мая выплатить проценты стало невозможно.

Тогда российский Минфин анонсировал схему расчетов, очень похожую на «газ за рубли», но с обратным знаком. Кредиторы открыли бы счета в российском банке (скорее всего, все в том же Газпромбанке) и получили бы на выходе евро и доллары – большинство из них вряд ли волновало бы, в какой валюте идут расчеты за занавесом. Но для нормальной работы схемы в ней должен был участвовать Национальный расчетный депозитарий. После того как он попал под европейские санкции, перспективы такого сценария выглядят сомнительно.

Тем не менее масштабы проблемы не стоит преувеличивать. Объем российских суверенных облигаций составляет около $18 млрд, ежегодные процентные выплаты по ним – около $1,2 млрд (точная сумма зависит от курса евро). Порядка 70% из них принадлежат российским структурам – то есть их обслуживание можно провести в рублях или организовать иным способом, не приводящим к дефолту. Серия досрочных выкупов с разумным дисконтом также может заинтересовать инвесторов.

Из оставшихся 30% часть бумаг предусматривает возможность выплаты в других валютах. В результате под «настоящий» дефолт – то есть неспособность обслуживать – может попасть порядка 10% суммарного объема российских суверенных облигаций, что очень немного. Тем более пока у России есть деньги и помимо замороженных активов – проблема лишь в том, что заплатить напрямую стало нельзя.

Можно попробовать предсказать пути, которыми Россия будет пытаться выйти из этой ситуации, на основе опыта предыдущих «сложных» реструктуризаций. Взять, например, шумные и многолетние (а также юридически спорные) попытки фирмы Noga взыскать деньги с России. Дело закончилось выкупом долга с дисконтом, где от имени России выступал дружественный израильский бизнесмен.

Аналогичным образом сейчас приемлемым решением может оказаться выкуп российского долга через нейтральную юрисдикцию с расчетами в несанкционной валюте. Особенно если учесть, что Россия сейчас в избытке получает валюту от экспортеров, а использовать ее для чего-то еще затруднительно.

Другие сегменты

История с облигациями федерального займа (ОФЗ) одновременно и сложнее, и проще. С одной стороны, расчеты в рублях и депонирование средств на спецсчета, оборот которых ограничен, уже действуют. С другой – санкции, наложенные на Национальный расчетный депозитарий, не позволяют восстановить расчеты по ОФЗ через международные депозитарии. А это примерно $40 млрд (сумма зависит от курса рубля) плюс процентные выплаты – около 8% от этой суммы ($3,2 млрд).

Российским финансовым властям будет довольно легко разморозить средства институтов из дружественных стран, а также разрешить им или приобретать ОФЗ у нерезидентов из проблемных юрисдикций, или реинвестировать эти средства в новые ОФЗ или корпоративные облигации.

В 2000 году, когда после дефолта 1998 года в России начали размораживать счета типа С, где зависли средства иностранных инвесторов, то значительная их часть пошла на покупку российских корпоративных облигаций. Тут, конечно, остаются некоторые технические проблемы с определением владельцев бумаг, хранящихся вне пределов России, но она в принципе решаема. А доля иностранцев в рублевых бумагах корпораций и муниципалитетов крайне мала.

Корпоративные и банковские еврооблигации представляют собой более сложную историю – объем этого сегмента рынка составляет порядка $90 млрд. Часть выпустивших такие бумаги институтов попали под очень жесткие санкции – банки отказываются проводить их платежи, а инфраструктура рынка – обслуживать выпуски. Например, международные рейтинговые агентства перестали присваивать рейтинги российским банкам и компаниям.

Но и тут есть немало обстоятельств, смягчающих остроту этих проблем для России. В отличие от 2008 года сейчас требование иметь рейтинги определенного уровня не часто встречается в проспектах эмиссии, а вероятность требований погасить долг досрочно невелика.

К тому же у части корпораций есть зарубежные активы. Их можно разделить на санкционную российскую и вольную нероссийскую части, привязав долг к нероссийской. Пусть для этого и потребуется согласие владельцев облигаций и, возможно, некоторые дополнительные выплаты им.

Для тех структур, кто не имеет активов за рубежом или попал под более жесткие санкции, можно организовать выкуп долга через нейтральные юрисдикции – возможно, при поддержке российского государства. Избыток валюты сейчас слишком укрепляет курс рубля, а такой выкуп – хороший способ потратить эти излишки на то, чтобы поддержать репутацию национальных заемщиков.

Сейчас и потом

В целом российские власти уже много лет упорно проводят политику низкого долга. Сейчас он у России один из самых низких среди крупных государств – всего 17% ВВП против трехзначных показателей у большинства развитых стран. К тому же номинирован преимущественно в рублях.

России запретили занимать тогда, когда займы ей не нужны. В этом принципиальное отличие нынешней ситуации и от 1998 года, когда российский долг составлял 160% ВВП, и от 2008 года, когда низкие цены на основные товары российского экспорта поставили крупнейшие компании на грань дефолта и только успешный план поддержки от ЦБ и Минфина на $35 млрд позволил (на жестких условиях) спасти их от краха и научить вести более взвешенную политику.

Даже в 2014 году, когда падение доходов от экспорта совпало с введением западных санкций, к которым Россия еще была не готова, а внешний долг был примерно на 40% выше нынешнего, проблем было намного больше.

Сейчас главная трудность для России – это как технически провести выплату из тех денег, что у нее уже есть или вот-вот поступят. С таким почти всегда можно справиться, пускай это и потребует некоторых дополнительных издержек и привлечения посредников.

Новый порядок работы, скорее всего, увеличит загрузку и гонорары юристов, банкиров и посредников из нейтральных стран вроде ОАЭ, Турции или Израиля, возможно, Казахстана или Армении. То есть оттуда, где найдутся компании, готовые ради доходной разовой сделки рискнуть попаданием под вторичные санкции (менее вероятные по политическим причинам). А заплатят за это и без того потерявшие много нервов инвесторы и эмитенты. Но и в том, и в другом случае речь не идет об обнулении – разве что инвесторы продали российские активы на самом дне.

 

На выходе российское государство и компании останутся практически без долгов перед представителями стран, вводивших санкции, а российский финансовый рынок будет в основном изолирован от мирового. В ближайшие несколько лет, особенно при снижении ключевой ставки, внутренних ресурсов России должно хватить на потребности бюджета, банков и корпораций.

А вот дальше может стать намного сложнее. Когда и если санкции с России будут сняты, а доступ российских структур к рынкам капитала восстановлен, то санкционное прошлое все равно будет учтено в требованиях к доходности по российским бумагам. В конце концов, не раз объявлявшая дефолт Аргентина потом успешно возвращалась на рынок. 

Другое дело, что сама возможность введения таких масштабных санкций может усилить балканизацию мирового рынка капитала, а также снизить роль традиционных инструментов для всех развивающихся стран с политическими рисками, коих немало. 

Дефолт, когда у заемщика по-прежнему есть деньги, сильно отличается от дефолта настоящего. Поэтому и реакция на ситуацию с российскими ценными бумагами пока достаточно спокойная. Судьба замороженных активов ЦБ или перспективы курса рубля, когда огромный профицит внешнеторгового баланса сочетается с ограничениями на использование валюты, куда более интересны и непредсказуемы. 

Россия сейчас подвергается историческому дефолту: вот что будет дальше

Президент России Владимир Путин принимает участие в саммите Организации Договора о коллективной безопасности (ОДКБ) в Кремле в Москве, Россия, 16 мая 2022 года.

Сергей Гунеев | Спутник | через Reuters

США объявили, что они не будут продлевать исключение, позволяющее Москве выплачивать внешний долг американским инвесторам в долларах США, что может привести к дефолту России.

Вплоть до среды министерство финансов США предоставило центральному банку России ключевое освобождение от санкций, которое позволяло ему обрабатывать платежи держателям облигаций в долларах через американские и международные банки в каждом конкретном случае.

Это позволило России уложиться в установленные сроки выплаты долга, но вынудило ее задействовать свои накопленные валютные резервы для проведения платежей.

Тем не менее, Управление по контролю за иностранными активами министерства финансов разрешило истечь освобождению рано утром в среду.

В последние годы Россия накопила значительные валютные резервы и имеет средства для оплаты, поэтому, скорее всего, будет оспаривать любое объявление о дефолте на том основании, что она пыталась произвести платеж, но была заблокирована ужесточением режима санкций.

смотреть сейчас

В этом году в Москву приближается поток сроков обслуживания долга, первый из которых состоится в пятницу, когда 100 миллионов евро (107 миллионов долларов) в виде процентов должны быть выплачены по двум облигациям, одна из которых требует доллар, евро, фунт или в швейцарских франках, а другой может обслуживаться в рублях.

Reuters и The Wall Street Journal сообщили в пятницу, что Министерство финансов России уже перечислило средства для осуществления этих платежей, но еще 400 миллионов долларов должны быть выплачены в конце июня.

В случае просрочки платежа России будет предоставлен 30-дневный льготный период, прежде чем, вероятно, будет объявлен дефолт.

Россия не объявляла дефолта по своему долгу в иностранной валюте со времен большевистской революции 1917 года. по умолчанию.

Адам Соловски, партнер финансовой группы глобальной юридической фирмы Reed Smith, заявил в пятницу CNBC, что Москва, скорее всего, будет утверждать, что она не находится в состоянии дефолта, поскольку платеж стал невозможным, несмотря на то, что у нее есть доступные средства.

«Мы видели этот аргумент раньше, когда санкции OFAC препятствовали проведению платежей, суверенный эмитент утверждал, что они не находятся в состоянии дефолта, потому что они пытались произвести платеж и были заблокированы», — сказал Соловски, который специализируется на представлении попечители по дефолтам по суверенным облигациям и реструктуризации.

«Потенциально они рассматривают сценарий продолжительного судебного разбирательства после того, как ситуация разрешится, поскольку они пытаются определить, действительно ли имел место дефолт. »

смотреть сейчас

Соловски подчеркнул, что ситуация в России отличается от обычного процесса суверенного дефолта, когда страна, приближающаяся к дефолту, реструктурирует свои облигации с международными инвесторами.

«В настоящее время это не осуществимо для России, потому что в основном из-за санкций никто не может иметь с ней никаких дел, поэтому нормальный сценарий, который мы увидим, — это не то, что мы ожидаем в этом случае», — Соловски. сказал.

Он добавил, что это повлияет на доступ России к мировым рынкам и потенциально приведет к конфискации активов как внутри страны, так и за рубежом.

«Мы входим на неизвестную территорию. Это крупная мировая экономика. Я думаю, мы будем наблюдать последствия следующих нескольких дней в течение многих лет», — сказал Соловски.

Дефолт «на долгие годы»

Тимоти Эш, старший стратег по суверенным рынкам развивающихся стран в BlueBay Asset Management, заявил во вторник по электронной почте, что дефолт Москвы — это только вопрос времени.

«Правильный шаг OFAC, поскольку этот шаг будет держать Россию в состоянии дефолта на долгие годы, пока Путин остается президентом и/или покидает Украину. Россия сможет выйти из дефолта только тогда, когда OFAC позволит ей это сделать. OFAC следовательно, сохраняет рычаги воздействия», — сказал Эш.

«Это будет унизительно для Путина, который сделал большое дело с [бывшим канцлером Германии] Шредером в то время, когда Россия в последний раз была на грани дефолта Парижского клуба, когда великие державы, такие как Россия, платят свои долги. Россия больше не может платить. свои долги из-за вторжения в Украину».

смотреть сейчас

Эш предсказал, что Россия потеряет большую часть своего доступа к рынку, даже Китай, в свете дефолта, поскольку единственное финансирование Москвы будет осуществляться под «заоблачные» проценты.

«Это означает, что нет капитала, нет инвестиций и нет роста. Низкий уровень жизни, утечка капитала и мозгов. Россияне еще долго будут беднее из-за Путина. »

Эш предположил, что это усилит изоляцию России от мировой экономики и снизит ее статус сверхдержавы до уровня Северной Кореи.

«Сжигание мостов»

Агата Демаре, директор по глобальным прогнозам в Economist Intelligence Unit, заявила CNBC в пятницу, что, поскольку суверенный долг России невелик и падал до вторжения, вход в то, что EIU считает неизбежным дефолтом, может не представлять собой огромная проблема для России.

«Для меня это действительно сигнал о том, считает ли Россия, что все мосты с Западом и финансовыми инвесторами сожжены. Обычно, если вы суверенная страна, вы делаете все возможное, чтобы избежать дефолта», — сказал Демаре.

«Все шаги, которые мы наблюдаем в данный момент — по крайней мере, для меня — предполагают, что Россия на самом деле не обеспокоена дефолтом, и я думаю, что это потому, что Россия действительно ожидает, что не будет никаких улучшений. на фронте отношений с западными странами в ближайшее время».

смотреть сейчас

Она добавила, что карательные санкции против России со стороны США и западных союзников, скорее всего, останутся в силе «на неопределенный срок», поскольку ложная характеристика Кремлем вторжения как «денацифицирующей» попытки означает, что его нельзя легко отменить. повернуть.

EIU предвидит горячую войну в течение года и затяжной конфликт после этого, поскольку Россия и Запад пытаются реконфигурировать цепочки поставок, чтобы приспособиться к новому режиму санкций, а не искать пути его прекращения.

Россия по-прежнему получает значительные суммы наличных от экспорта энергоносителей и пытается заставить европейских импортеров платить за нефть и газ в рублях, чтобы обойти санкции.

«Что на самом деле показывает эта стратегия сжигания мостов, так это то, что Путин считает, что ему больше нечего терять», — добавил Демаре.

два эксперта объясняют, что это значит для России и для мировых финансовых рынков

Недавний дефолт России по внешнему долгу – первый с 19 лет18 — было воспринято как доказательство того, что санкции, введенные западными правительствами после вторжения на Украину в феврале, работают.

30-дневный льготный период по выплате процентов в размере 100 млн долларов США (82 млн фунтов стерлингов) по двум облигациям закончился 27 июня 2022 года, при этом выплаты России по этому внешнему долгу не дошли до кредиторов. В то время как Кремль утверждает, что платеж задерживается клиринговой палатой Euroclear, рейтинговое агентство Moody’s прогнозирует, что страна, вероятно, продолжит не выплачивать платежи, потому что она выплачивает в рублях, а не в валюте, указанной в проспектах облигаций.

В условиях этой неопределенности потенциальные долгосрочные последствия включают влияние дефолта на способность России привлекать инвесторов сейчас и в будущем.

Мы попросили эксперта по правовым вопросам и экономиста, которые следили за ситуацией, объяснить значение дефолтов. Вот что они сказали:

Насир Амину, старший преподаватель экономики и финансов Кардиффского столичного университета

Невыплата Россией 100 миллионов долларов США процентных платежей в долларах и евро 27 июня 2022 года показывает, что Кремль заканчиваются варианты ответа на западные санкции. Дефолт по внешнему долгу не был неожиданным. Экономические санкции, введенные против России после ее вторжения в Украину в феврале, ограничили финансовые возможности страны. Таким образом, этот дефолт является результатом запрета западных правительств на все операции с Национальным центральным банком России и замораживания его валютных резервов на сумму более 600 миллиардов долларов США.

Теоретически дефолт по иностранным кредиторам удивителен, потому что финансы России остаются сильными, несмотря на затяжную войну в Украине. Сообщается, что страна продолжает получать доход в размере около 1 миллиарда долларов США в день от продажи нефти Китаю, Индии и другим дружественным Кремлю импортерам. Этот доход означает, что Россия не объявила дефолт из-за неплатежеспособности.

Дефолт России окажет относительно небольшое влияние на глобальные финансовые институты, включая ее собственный финансовый сектор. Всегда существует риск глобального заражения — когда какое-либо событие оказывает косвенное или неожиданное влияние на другую часть рынка, — но иностранные инвесторы стали менее подвержены влиянию России с тех пор, как она аннексировала Крым в 2014 году. уже хотят продать, хотя и сталкиваются с трудностями из-за западных санкций.

Европейские банки являются наиболее уязвимыми финансовыми учреждениями для российского долга. Самые последние данные Банка международных расчетов, которые охватывают период до конца 2021 года, показывают, что французские и итальянские банки имеют наибольшую зависимость от России с непогашенными претензиями на сумму более 20 миллиардов долларов США, в то время как австрийские банки имеют 17,5 миллиардов долларов США. непогашенные требования по российскому долгу.

Самым тревожным последствием дефолта для России будет потеря доступа к глобальным инвесторам через международные рынки капитала. Дефолт ударит по репутации России, сделав ее облигации менее привлекательными в будущем из-за риска новых дефолтов. Стране придется платить более высокую стоимость займа, чтобы привлечь новых инвесторов и удержать уже имеющихся, из-за повышенного кредитного риска в результате этого недавнего дефолта.

Облигации были выпущены в евро и долларах США, но при определенных обстоятельствах могут быть погашены в других валютах. Коробкорп / Shutterstock

Родриго Оливарес-Каминал, профессор банковского и финансового права, Лондонский университет королевы Марии

Россия не выплатила проценты по двум своим суверенным облигациям: облигациям 2026 года в долларах США и облигациям 2036 года в евро.

Помимо фактической валюты этих облигаций, обе позволяют производить процентные платежи в фунтах стерлингов или швейцарских франках, если по не зависящим от нее причинам Россия не может производить платежи в долларах США или евро. Евробонд 2036 идет еще дальше, добавляя российский рубль в качестве возможной альтернативной валюты платежа. Эти дополнительные возможности могут показаться полезными, но кредиторы могут предпочесть избежать валютного несоответствия, заставив Россию производить выплаты в первоначальной валюте облигации.

Эти облигации также включают оговорку о валютном возмещении, которая позволит России быть освобожденной от своих обязательств по погашению, если инвестор получит или возместит всю сумму, причитающуюся по облигации. Однако любой платеж в рублях должен соответствовать первоначальной сумме долга при конвертации в доллары США или евро. В этом случае рубли, вероятно, были бы наиболее полезны для России, поскольку она в значительной степени отрезана от международных финансовых рынков.

В любом случае полное влияние дефолта остается неопределенным до тех пор, пока мировой финансовый рынок не прояснит следующие вопросы:

• Будет ли платеж, внесенный на счет в России на имя кредитора, означать «получение» платежа и, следовательно, освобождение России от ее обязательств? Таким образом, кредитор может получить возмещение, но фактическое возвращение денег со счета может быть затруднено из-за планов правительства ограничить доступ к российским активам или их передачу в данный момент.
• Кроме того, России помешали платить из-за западных санкций? Если это так, то, поскольку это вне ее контроля, Россия может утверждать, что она не виновата в дефолте. Однако, если суд сочтет, что ситуация возникла по собственной вине, Россию нельзя оправдать.