Али баба компания: Alibaba Group купил 10 анимационных сериалов студии «Паровоз»

Содержание

Обзор компании Alibaba

Главная
Аналитика
Аналитические материалы
Запись

В данном обзоре мы продолжим анализ компаний сектора электронной коммерции и проанализируем компанию Alibaba. Согласно результатам нашего анализа, мы считаем, что бумаги компании недооценены рынком и в среднесрочной перспективе имеют цель в $101,73 за акцию.

Группа компаний Alibaba – крупнейшая онлайн и мобильная коммерческая платформа в Китае и крупнейшая в мире с точки зрения оборота.
Alibaba занимает практически монопольное положение на рынке электронной коммерции в Китае.
Основные финансовые потоки компании приходятся на китайский рынок.
Одним из основных драйверов роста может стать развитие в смежных сегментах.
Основной риск – усиление гос. регулирования сектора.
Мультипликаторы выглядят достаточно высокими, однако если компании удастся сохранить темпы роста, вероятно, что они продолжат оставаться высокими и в будущем.
Проведенные расчеты предполагают справедливую цену в 101,73 доллара за акцию, с рекомендацией «покупать» бумаги в портфель.

Описание компании

Группа компаний Alibaba – крупнейшая онлайн и мобильная коммерческая платформа в Китае и крупнейшая в мире с точки зрения оборота. Оборот компании в 2013 году составил $248 млрд, что больше чем оборот Ebay и Amazon вместе взятые.

В отличие от Amazon компания не хранит запасы продукции и не продает напрямую товары потребителям. Вместо этого компания управляет несколькими площадками в Китае, где продавец и покупатель находят друг друга. Главными источниками выручки компании являются выручка от рекламы продавцов, комиссия транзакций и плата за другие онлайн услуги, членство, услуги облачного хранения.

Консенсус прогноз

55% Buy

45% Sell

Тикер	BABA
Площадка	NYSE
Ретинг S&P	A+
Цена текущая, $	85,51
Целевая цена, $	101,73
Потенциал	19%
Цена мин, за год $	82,81
Цена макс, за год $	120
Капитализация, млн. $	212690
Float, %	45%

Источник: данные компании, расчеты ОАО ИК «Церих Кэпитал Менеджмент»

Источник: данные компании

Бизнес позиционирование

Alibaba занимает практически монопольное положение на рынке электронной коммерции в Китае. Согласно данным China Internet Watch, Taobao.com доминировал на рынке Китайской мобильной коммерции с долей рынка в 78%.

Наиболее крупные площадки компании: Taobao.com, Tmall.com and Juhuasuan.com – составляют порядка 82% выручки компании.

Китай имеет наибольшее количество интернет пользователей (порядка 618 млн) и наибольшую популяцию (порядка 1,35 млрд человек) в мире. Кроме того рынок насчитывает порядка 302 млн покупателей, совершающих покупки через интернет и 500 млн пользователей мобильной связью. Потенциал роста количества покупателей еще не исчерпан.

Компания обладает широкой сетью продавцов и покупателей, приросту которой в немалой степени способствует сарафанное радио.

SWOT – анализ

Сильные стороны:

Лидер на рынке электронной коммерции в Китае

Слабые стороны:

Рост затрат на маркетинг и поисковые сервисы
Судебные разбирательства, которые могут нанести вред имиджу бренда

Перспективы:

Стремительный рост электронной коммерции
Развитие в секторе облачного хранения данных

Риски:

Усиление гос. регулирования сектора
Рост оборота контрафактной продукции
Рост числа конкурентов
Рост числа краж с помощью интернета

Драйверы цены

Акции компании имеют ряд потенциальных драйверов. Среди них:

Прогноз по увеличению объема покупок через интернет в Китае. В 2013 году рынок онлайн шопинга в Китае составлял 321 млрд долларов. Согласно прогнозам экспертов, прирост размера рынка может составить от 10 до 50% в течение двух лет.
Рост сегмента мобильных платежей. Аналогично Facebook и Baidu растет перераспределения трафика с компьютеров на мобильные телефоны. Доступность бюджетных моделей телефонов ускорит рост доступности интернета в Китае.
Вовлечение менее обеспеченных слоев населения в процесс покупок через интернет. На текущий момент проникновение интернета среди обеспеченных граждан превышает 70%. Ожидается, что с ростом проникновения интернета, новая волна роста интернет продаж может быть поддержана другими слоями населения.

Риски

Конкуренция. Несмотря на то, что Alibaba – лидер на рынке, компания испытывает прессинг со стороны растущего числа конкурентов, особенно в сегменте B2C. Например, JD.com демонстрирует агрессивные темпы роста, при среди конкурентных преимуществ стоит отметить более низкие цены и быструю доставку.

Агрессивная политика роста. Последние годы компания придерживалась агрессивной политики M&A. Однако, некоторые эксперты ставят под сомнение целесообразность и будущую выгоду от присоединения некоторых компаний. Например, для экспертов не очевидны плюсы от покупки 50% футбольной команды Evergrande за $479 млн.
Регулирование. Продавцы платформы Taobao не платят НДС. Большая часть продавцов платформы зачастую являются нерезидентами Китая, что позволяет им избежать местного налогообложения. На текущий момент отсутствуют нормы регулирования для небольших предприятий, однако это упущение может быть ликвидировано в будущем.

Финансовые показатели

Финансовые и операционные результаты за прошедший квартал подтвердили сильные позиции компании на рынке, однако оказались хуже ожиданий.

Выручка компании увеличилась на 40% до $4,22 млрд (ожидалось $4,45 млрд) за квартал, заканчивающийся в декабре. Выручка от коммерции в Китае выросла на 32% благодаря росту комиссии и росту затрат на продвижение. Особо хотелось бы отметить прирост в 4 раза выручки от мобильной коммерции до $1,04 млрд.

Чистая прибыль компании снизилась на 28% вследствии списания гудвила, инвестиции в дочерние компании, разовые затраты на финансирование. Показатель чистой прибыли на акцию составил $0,81 (ожидалось $0,75).

Инвесторы негативно восприняли информацию. Однако, на наш взгляд, результаты не были настолько критичными. Причины снижения чистой прибыли – разовые издержки. Кроме того, бурный рост компании и, как следствие, 60-70% рост выручки в период развития. В период перехода к другим стадиям развития, логично снижение и более умеренные темпы роста. 40% рост представляется достаточно активным ростом, тем более с той точки зрения, что бизнес компании сосредоточен в Китае.

Рассмотрение финансовых показателей и финансовых коэффициентов за последние годы говорит об улучшении ситуации по целому ряду направлений: рентабельности, долговой нагрузке, отдаче на капитал и активы.

	31. 03.12	31.03.13	31.03.14
	Финансовый год
Отдача
Отдача на активы	0,0%	16,2%	18,7%
Отдача на капитал	0,0%	22,6%	26,1%
Отлача на ак. Капитал	0,0%	38,1%	90,6%
Рентабельность
Валовая рентабельность	67,3%	71,8%	74,5%
EBITDA рентабельность	30,0%	44,3%	53,0%
Рентабельность чистой прибыли	21,1%	24,7%	44,4%
Ликвидность
Коэффициент текущей ликвидности	2,4x	1,8x	1,8x
Коэффициент быстрой ликвидности	2,0x	1,4x	1,3x
Средний срок получения платежа	0,0x	2,4x	9,3x
Средний срок оборота запасов	0,0x	0,0x	0,0x
Устойчивость
Долг/Ак. Капитал	3,7%	302,0%	100,9%
Долг/Капитал	3,6%	75,1%	50,2%
EBITDA / Процентные платежи	88,3x	9,7x	12,7x
(EBITDA-CAPEX) / Процентные платежи	56,4x	8,1x	10,5x
Долг / EBITDA	0,2x	2,2x	1,5x

Сравнительный анализ

На конец февраля котировки Alibaba опустились на 9% ниже цены размещения. На текущий момент акции торгуются с мультипликатором 35х чистой прибыли 2016 года и 26х чистой прибыли 2017 года. Мультипликаторы выглядят достаточно высокими, однако если компании удастся сохранить темпы роста, вероятно, что они продолжат оставаться высокими и в будущем.

Инвесторы готовы платить премию за компании лидеров на рынке, которые при этом обладают высоким потенциалом монетизации бизнеса. В этом плане Alibaba – один из первых кандидатов на покупку: во-первых, компании высокой капитализации, во-вторых, обладает набором сильных драйверов роста, а в-третьих, демонстрирует сильные темпы роста финансовых показателей.

Компания	Тикер	Капитализация	P/E TTM	P/B	EV/ Sales TTM	EV/ EBITDA TTM	EPS TTM
Alibaba Group Holding Limited	BABA	210 650,6	47,6	15,1x	17,7x	44,1x	2,68
Baidu, Inc.	BIDU	73 042,0	34,6x	14,8x	8,6x	27,5x	7,69
Tencent Holdings Ltd.	700	162 430,4	46,0x	14,2x	13,1x	35,2x	0,5
eBay Inc.	EBAY	70 666,7	NM	7,0x	3,8x	13,5x	3,18
SINA Corporation	SINA	2 494,6	15,9x	1,1x	1,6x	22,2x	1,0
NetEase, Inc.	NTES	14 242,7	18,7x	3,8x	5,8x	13,7x	6,81
Facebook, Inc.	FB	219 582,5	70,5x	15,4x	16,7x	33,5x	1,95
Sohu.com Inc.	SOHU	2 014,4	NM	2,6x	1,1x	30,9x	( 0,68)
58.com Inc.	WUBA	3 718,5	125,3x	7,4x	13,4x	125,4x	( 0,02)
Autohome Inc.	ATHM	4 287,8	43,5x	20,7x	13,8x	31,1x	1,22
Bitauto Holdings Limited	BITA	2 633,9	38,0x	8,5x	7,7x	31,4x	2,28
Среднее		69 614,9	48,9	10,1	9,4	37,1	2,4
Медиана		14 242,7	43,5	8,5	8,6	31,1	2,0
High		219 582,5	125,3	20,7	17,7	125,4	7,7
Low		2 014,4	15,9	1,1	1,1	13,5	(0,7)

Оценка ДДП

Мы использовали модель дисконтированных денежных потоков для определения справедливой цены акции компании. Согласно проведенному анализу, при достаточно агрессивных темпах роста продаж в 50%, справедливая цена акции составляет 101,73 долларов за акцию. Проведенные расчеты предполагают справедливую цену в 101,73 доллара за акцию, с рекомендацией «покупать» бумаги в портфеле.

Модель ДДП
PV of 2014 Free Cash Flow	497
PV of 2015-2018 Free Cash	42339
PV в постпрогнозном периоде	178884
EV	221720
Минус
Долг	-11162
Префы	0%
Доля миноритариев	-199178%
Плюс
Денежные средства	21495
Equity Value	230061

Акции в обращении	2487
Справедливая цена	101,73
Текущая цена	86
Потенциал	19%

WACC
Премия за риск	13%
Beta	1,24
Безрисковая ставка	2%
Премия за размер	0%
доля капитала	95%
Стоимость капитала	18%
Стоимость заимствований	15%
Ставка налога	15%
Доля долга	5%
Стоимость долга	13%
WACC	18%

График цены

Был проанализирован также среднесрочный график цены акций компании на дневном тайм фрейме. С момента размещения акции компании протестировали максимумы в районе $120, а затем опустились к $85. На уровне $85 начал формироваться сильный уровень поддержки, пробитие которого может означать продолжение нисходящего движения.

Резюме

В данном обзоре была рассмотрена компания Alibaba и проанализированы фундаментальные показатели деятельности компании. Компания является абсолютным лидером китайского рынка интернет торговли. Последние несколько лет выручка компании прирастала на 50% минимум, что в совокупности с рядом потенциальных катализаторов роста создают перспективы для роста котировок. На наш взгляд, акции компании имеют 19% потенциал роста. В связи с вышесказанным, рекомендуем покупать акций компании с целью формирования среднесрочного портфеля.

Комментарии (0):

Чтобы написать комментарий, необходимо авторизоваться.

Акции Alibaba — График и котировки Алибаба (BABA) — TradingView

График BABA

Основные данные

Рыночная капитализация

239. 056BUSD

Дивидендный доход (FY)

—

Цена/Прибыль (TTM)

23.11

Баз. прибыль на акцию (TTM)

4.02USD

Подробнее о Alibaba Group Holdings Ltd.

Сектор

Розничная торговля

Отрасль

Розничные интернет-магазины

CEO

Yong Zhang

Веб-сайт

alibabagroup.com

Главный офис

Hangzhou

Сотрудники

235.216K

Дата основания

1999

Код ISIN

US01609W1027

Alibaba Group Holding Ltd предоставляет мобильные и онлайн-площадки для розничной и оптовой торговли. Компания осуществляет свою деятельность посредством следующих сегментов: Основной торговый бизнес, Облачные сервисы, Цифровые сервисы и развлечения, Инновационные инициативы и прочее. Сегмент Основного торгового бизнеса включает платформы для оптовой и розничной торговли. В Облачные сервисы входит Alibaba Cloud, предоставляющий эластичные вычисления, базы данных, хранение, сеть доставки контента, крупномасштабные вычисления, безопасность, менеджмент и применение, аналитику больших данных, платформы машинного обучения и другие сервисы для предприятий разных размеров и сфер деятельности. Сегмент Цифровых сервисов и развлечений тесно связан с бизнесами Youku Tudou и UC Browser. Сегмент Инновационных инициатив включает такие бизнесы, как AutoNavi, DingTalk, Tmall Genie и др. Компания была основана 28 июня 1999 года Чон Цаем (Chung Tsai) и Юнь Ма (Yun Ma). Штаб-квартира расположена в Ханчжоу (Китай).