Дусановський С
%PDF-1.5 % 1 0 obj > endobj 4 0 obj /Author (EOP) /Creator /ModDate (D:20190422105107+03’00’) /Producer /CreationDate (D:20180419173639+03’00’) /PXCViewerInfo (PDF-XChange Viewer;2.5.192.0;Feb 7 2011;21:23:46;D:20190422105107+03’00’) >> endobj 2 0 obj > endobj 3 0 obj > stream 2018-04-19T17:36:39+03:002019-04-22T10:51:07+03:00Microsoft® Word 2010Microsoft® Word 2010application/pdf
Ключевые показатели оценки эффективности реализованной продукции
| Ştiinţă, Educaţie, Cultură 2017 | |||||
|
Conferința «Ştiinţă, Educaţie, Cultură» Комрат, Moldova, 10 februarie 2017 | |||||
|
|||||
| Pag. 124-126 | |||||
|
|||||
| Descarcă PDF | |||||
| Rezumat | |||||
Показатели рентабельности более полно, чем прибыль, характеризуют окончательные результаты хозяйствования, потому что их величина показывает соотношение эффекта с наличными или использованными ресурсами.  Следует иметь ввиду, что в практике экономических расчетов используются три формы показателей рентабельности, имеющие единый экономический смысл: уровень рентабельности Р , % рентабельность Z П Р , лей/лей коэффициент рентабельности Z П Р К обобщающим показателем эффективности производства и реализации продукции относится окупаемость затрат (Ро) и затратоемкость продукции (Зе) [3, с.177-178]: Z N Ро , лей/лей (3) N Z Р З о е 1 , лей/лей (4) Окупаемость затрат показывает, сколько получено лей от реализации продукции в расчете на 1 лей затрат, затратоемкость продукции – наоборот, какой объем затрат несет предприятие в расчете на 1 лей произведенной и реализованной продукции. Рентабельность реализованной продукции, рентабельность продаж, окупаемость затрат и затратоемкость продукции являются показателями экономической эффективности производства и реализации продукции. Они имеют единую экономическую сущность и, зная один из них, легко определить остальные. Выполним расчеты показателей эффективности производства и реализацииотдельных видов продукции на мебельной фабрикеSRL«Goliat-Vita» г. |
|||||
Коэффициент капиталоемкости | Формула, Пример, Анализ, Заключение, Калькулятор
Коэффициент капиталоемкости (CIR) — это показатель, который показывает, сколько капитала необходимо для получения 1 доллара дохода.
Это инструмент анализа соотношения, который компании часто используют, чтобы показать, насколько хорошо бизнес использует свои активы.
Показывает, насколько хорошо компания получает доход от своих активов, и является обратной величиной общего коэффициента оборачиваемости активов (в математике это означает, что вы можете разделить 1 на число). Проще говоря, капиталоемкость — это аналитический инструмент, используемый для оценки эффективности активов в производстве.
Компании вкладывают большие суммы капитала в свой производственный процесс, ожидая, что более высокая доля их основных средств будет приносить доход. Такие предприятия, которые требуют больших сумм денег, известны как капиталоемкие предприятия. Отличным примером таких компаний являются электростанции. Эти компании должны производить в больших объемах, чтобы получить более высокую отдачу с точки зрения доходов.
Высокий CIR указывает на то, что компании приходится слишком много тратить на свои активы для получения дохода, тогда как низкий CIR означает, что компания тратит меньше на свои активы и получает очень высокие доходы.
Поскольку этот коэффициент точно показывает, как активы используются для получения дохода, компании могут сделать еще один шаг, чтобы использовать свои выводы для корректировки, когда это необходимо для получения большего дохода.
Формула коэффициента капиталоемкости
Коэффициент капиталоемкости можно рассчитать двумя способами. Это наиболее распространенная формула, которую компании используют для расчета коэффициента капиталоемкости. Это влечет за собой добавление как долгосрочных, так и краткосрочных активов компании, а затем вы делите их на общий доход, который представляет собой просто продажи.
Если вы знаете коэффициент оборачиваемости активов, вы можете рассчитать капиталоемкость по следующей формуле:
Высокий коэффициент капиталоемкости означает, что компания должна больше тратить на активы для получения дохода, или компания купила новые активы. Низкий коэффициент капиталоемкости свидетельствует о том, что компания меньше тратит на активы и получает больше доходов.
Прежде всего, это соотношение зависит от типа бизнеса и его деятельности; следовательно, интерпретация может варьироваться.
Пример коэффициента капиталоемкости
ColadrinkCo, всемирно известная компания по производству напитков, является примером капиталоемкого бизнеса. В 2018 году их общий доход составил 50 000 миллионов долларов, а активы — 70 000 миллионов долларов.
В том же году их конкурент, компания ColaBubbles, имела общий коэффициент оборачиваемости активов 0,4. Сравните капиталоемкость обеих компаний и сделайте вывод, какая из них более эффективна, используя этот единственный показатель.
Сначала найдем коэффициент фондоемкости для каждой компании.
ColadrinkCo
Для этого расчета у нас есть два значения, необходимые для первой формулы:
Компания ColadrinkCo использовала 1,40 доллара активов для получения 1 доллара дохода.
Компания ColaBubbles
Для ColaBubbles у нас есть только их коэффициент оборачиваемости активов, поэтому мы будем использовать вторую формулу для расчета коэффициента капиталоемкости:
кажется, не так эффективна, как ColadrinkCo, которая использует только 1,40 доллара активов на 1 доллар дохода.
Финансовые аналитики, которые используют этот коэффициент для сравнения компаний, должны убедиться, что сравниваемые компании или предприятия относятся к одной отрасли. Кроме того, предприятия различаются, поскольку одни являются капиталоемкими, а другие нет, поэтому при сравнении следует учитывать и это.
В этом примере компании ColadrinkCo и ColaBubbles работают в одной отрасли, и обе они являются капиталоемкими, поэтому мы можем сравнить их и сделать вывод.
Анализ коэффициента капиталоемкости
Как мы упоминали в начале, коэффициент капиталоемкости полезен для определения того, как компании используют свои активы в производстве. Понятие коэффициента фондоемкости полезно, поскольку показывает, насколько эффективно работает компания. Менеджеры должны инвестировать в этот коэффициент эффективности, чтобы они могли принимать разумные производственные решения в отношении имеющихся у них активов.
Говорят, что капиталоемкие компании являются жертвами высокого операционного левериджа, и в результате этого они должны производить в больших количествах, чтобы соответствовать ситуации.
Большинство капиталоемких компаний механизированы и должны производить в больших объемах, чтобы получать больший доход.
Красота коэффициента капиталоемкости заключается в том, что он включает в свои расчеты стоимость как основных, так и переменных активов, что является полезным ориентиром для усиления эффекта масштаба. Некоторые аналитики, с другой стороны, имеют другое мнение о полезности коэффициента капиталоемкости как хорошей меры эффективности в результате инфляции компонентов доходов и активов.
Коэффициент капиталоемкости Заключение
- Коэффициент капиталоемкости (CIR) Это инструмент анализа коэффициента, который компании часто используют, чтобы показать, насколько хорошо бизнес использует свои активы
- Коэффициент фондоемкости — это аналитический инструмент, используемый для оценки эффективности активов в производстве.
- Для этой формулы требуются две переменные: общие активы и общий доход (общие продажи)
- Высокий коэффициент фондоемкости указывает на то, что компании приходится тратить больше средств на активы для получения дохода или компания купила новые активы
- Низкий коэффициент капиталоемкости свидетельствует о том, что компания меньше тратит на активы и получает больше выручки
- Высокий коэффициент фондоемкости зависит от вида бизнеса и его деятельности
- Полученные цифры различаются по отраслям, поэтому сравнивайте соотношение только для предприятий в одной отрасли и с одинаковыми капиталовложениями
- Коэффициент фондоемкости имеет мультипликативную обратную зависимость с коэффициентом оборачиваемости активов.
Калькулятор коэффициента капиталоемкости
Вы можете использовать приведенный ниже калькулятор коэффициента капиталоемкости, чтобы быстро рассчитать, как компании используют свои активы для получения дохода, введя необходимые числа.
Продажи
Общие активы
Коэффициент капиталоемкости
Часто задаваемые вопросы
1. Что такое коэффициент капиталоемкости?
Коэффициент капиталоемкости (CIR) показывает, насколько эффективно компания использует свои активы. Это может помочь определить, сможет ли компания приносить достаточный доход с тем количеством активов, которое у нее есть.
2. Как измеряется коэффициент фондоемкости?
Коэффициент фондоемкости измеряется путем деления общих активов бизнеса на общий объем продаж.
Формула коэффициента фондоемкости:
CIR = Общие активы / Объем продаж
3. Что означает низкий коэффициент фондоемкости?
Коэффициент капиталоемкости — это бизнес-измерение, которое помогает определить, насколько эффективно работает компания.
Низкий коэффициент капиталоемкости предполагает, что компания эффективно использует свои активы и получает большую часть прибыли от дохода, который она получает от этих активов.
4. Почему коэффициент фондоемкости важен?
Коэффициент капиталоемкости важен, поскольку он показывает, сколько активов необходимо компании для получения определенного дохода. Если у компании относительно мало активов, ей, вероятно, потребуется много доходов, чтобы покрыть эти расходы и получить прибыль.
Кроме того, коэффициент капиталоемкости можно использовать для сравнения аналогичных предприятий. Например, если CIR одного бизнеса равен 0,5, а CIR другого — 3, первому бизнесу, скорее всего, потребуется больший доход, чем второму, чтобы зарабатывать деньги.
5. Что считается высоким коэффициентом фондоемкости?
Высокий коэффициент капиталоемкости означает, что бизнес имеет больше основных средств по отношению к сумме дохода, который он приносит. Компании с большим количеством основных средств, вероятно, потребуется больше доходов, чем другим предприятиям, чтобы покрыть эти расходы и получить прибыль.
Примером высокого коэффициента капиталоемкости является компания, продающая автомобили класса люкс. Этот тип бизнеса часто имеет много дорогостоящих активов по сравнению с суммой дохода, который он приносит.
Стоимость капитала при переходе на экологически чистую энергию – Анализ
Чтобы вывести мир на путь достижения нулевого уровня выбросов к 2050 году, требуется существенное увеличение капиталоемких чистых энергетических активов, таких как ветер, фотоэлектрические солнечные батареи, электромобили и водородные электролизеры, которые имеют относительно высокие первоначальные инвестиционные затраты и более низкие эксплуатационные и расход топлива во времени. В сценарии МЭА «Нулевые выбросы к 2050 году» (NZE) мы оцениваем, что около 70% инвестиций в чистую энергию в течение следующего десятилетия должны будут осуществляться частными разработчиками, потребителями и финансистами. Быстро растущие инвестиции в чистые технологии также зависят от расширения доступа к дешевому финансированию, особенно в странах с формирующимся рынком и развивающихся странах.
Лучший доступ к дешевому капиталу имеет решающее значение для повышения доступности перехода на экологически чистую энергию
Среднегодовое финансирование чистой энергетики с разбивкой по источникам в Объявленных обязательствах и сценариях Net Zero, 2016–2050 гг.
ОткрытьразвернутьСреднегодовые инвестиции в экологически чистую энергию с разбивкой по технологиям в Объявленных обязательствах и Сценариях чистого нуля, 2016–2030 гг.
Открытьразвернуть Стоимость капитала обеспечивает критический ориентир для оценки предпочтений инвесторов в отношении риска и доходности, а также ценообразования денег в экономике в целом и может выступать в качестве рычага для финансовых потоков, чтобы влиять на цены и выбор в реальной экономике энергетики.
Но лица, принимающие решения, не имеют доступа к надежным финансовым показателям по секторам и географическим регионам, особенно в странах с формирующимся рынком и развивающихся странах. Неадекватные предположения о стоимости капитала могут привести к неправильной оценке риска, а также к возможности недо- или чрезмерных инвестиций в различные рынки и секторы, что имеет последствия для упорядоченности энергетических переходов.
В этой статье мы стремимся улучшить понимание роли стоимости капитала в энергетических переходах, ее определяющих факторов и способов ее расчета. Цель состоит в том, чтобы помочь правительствам лучше учитывать финансовые затраты в политике, предоставить показатели, которые могут помочь в принятии решений о частных инвестициях, и заложить основу для улучшения будущих оценок.
Стоимость капитала выражает ожидаемую финансовую отдачу или минимальную требуемую ставку для инвестирования в компанию или проект. Этот ожидаемый доход тесно связан со степенью риска, связанного с денежными потоками компании или проекта.
Другой способ сослаться на стоимость капитала — это говорить о «затратах на финансирование» или «учетной ставке». «Пороговая ставка» также является широко используемым термином, хотя он относится к минимальной стоимости средств или внутренней норме доходности (IRR), необходимой для финансирования конкретной инвестиции, в отличие от общей стоимости средств для фирмы.
На фундаментальном уровне стоимость капитала представляет собой сумму базовой ставки плюс премия. Базовая ставка включает в себя доход от инвестиций с низким предполагаемым риском дефолта или реинвестирования в эталонной мировой экономике, такой как США. Премия учитывает восприятие риска, связанного с конкретной инвестицией, и может быть сгруппирована в две категории: систематические и несистематические риски. К систематическим рискам относятся те, которые связаны с рынком в целом (например, вероятность неожиданных изменений в верховенстве закона), а к несистематическим относятся риски, связанные с конкретным сектором или проектом (например, технологическая зрелость).
Систематических рисков избежать сложно, а несистематическими рисками можно управлять за счет диверсификации портфеля.
Стоимость капитала также отражает структуру финансирования проекта или компании. Он рассчитывается как средневзвешенное значение между стоимостью долга и собственного капитала, где:
- Стоимость долга — это процентная ставка (или доход), которую компания, проект или покупатель может получить от кредиторов (или подписчиков на облигации).
- Стоимость собственного капитала – это финансовый доход, ожидаемый акционерами в обмен на предоставление капитала; его также называют ожидаемой рентабельностью собственного капитала.
В отличие от процентов по долгу компания или проект не берет на себя обязательств по выплате капитала акционерам, которые соглашаются брать на себя более высокие риски в обмен на более высокие вознаграждения в виде дивидендов и прироста капитала. Поставщики долговых обязательств имеют первичное право требования на активы в случае проблем с платежеспособностью, в то время как акционеры имеют остаточное право требования.
Внутри каждого из этих инструментов также могут быть значительные различия. Например, кредиторы могут предоставить конвертируемый долг, который приобретает характеристики как долга, так и собственного капитала.
Расчет стоимости капитала для инвестиции обычно выражается как средневзвешенная стоимость капитала (WACC) или
Определение и способы оценки стоимости капитала
Оценить стоимость долга можно, добавив базовую ставку (например, эталонные кредитные ставки коммерческих банков) и премию, которая отражает кредитный риск, связанный с денежными потоками компании-заемщика или проекта. Другой показатель стоимости долга можно получить, разделив процентные платежи компании на общий долг. Традиционно стоимость долга (и стоимость капитала) выражается после уплаты налогов, поскольку процентные платежи не облагаются налогом.
Оценка стоимости собственного капитала может быть более сложной задачей, учитывая конфиденциальность данных о доходах, а также большое разнообразие акционеров с разными ожиданиями доходов на собственный капитал.
Модель ценообразования капитальных активов (CAPM) является распространенным методом оценки, но имеет недостатки, связанные с доступностью и сопоставимостью базовых компонентов данных. САРМ выражается как
Хотя многие строительные блоки для оценки стоимости капитала доступны в отчетах по финансовым рынкам (хотя часто и через услуги на основе подписки), охват и полнота показателей могут сильно различаться, особенно в развивающихся и развивающихся странах. странах, где финансовые рынки менее развиты, а также для инвестиций на уровне проектов и потребительских покупок.
Аналитикам часто приходится использовать комбинацию методов для проведения оценок, в том числе из финансовых и нефинансовых источников. На рыночном уровне это включает финансовую отчетность (например, об эффективности акций, структуре капитала) от публичных компаний. На уровне проекта это может включать использование наблюдаемых цен сделок конкурентных процессов закупок, таких как аукционы, для оценки неявной стоимости капитала, а также консультации с экспертами рынка.
1
Макроэкономические данные позволяют определить, как стоимость капитала эволюционировало с течением времени. Доходность эталонных государственных облигаций в последние годы снизилась во многих странах на фоне более гибкой денежно-кредитной политики, и эта тенденция сохранялась во второй половине 2020 года, несмотря на рост в разгар пандемии Covid-19.кризис. В результате стоимость долгового финансирования в масштабах всей экономики снизилась. Премии за риск фондового рынка также снизились во многих странах. Однако в 2021 году рыночные тенденции указывают на несколько более высокие уровни, поскольку доходность облигаций в глобальных эталонных странах, таких как США, ползла вверх в ответ на инфляционное давление.
Стоимость капитальных строительных блоков для экологически чистой энергии
Изменение макропоказателей стоимости капитала в номинальных значениях, 2016-2020 гг.
Открытьразвернуть Однако общеэкономическая стоимость капитала по-прежнему сильно различается между группами экономик.
Если посмотреть на стоимость государственных базовых ставок плюс премию за широкий рыночный риск (замещающий корпоративный или проектный риск), номинальные затраты на финансирование могут быть в семь раз выше в странах с формирующимся рынком и развивающихся странах по сравнению с Соединенными Штатами и Европой. Большая часть этой разницы объясняется страновыми рисками и неразвитостью местных финансовых систем, которая может быть еще больше на более рискованных рынках и сегментах.
Показатели общеэкономической стоимости капитала для капитала (государственные облигации + премия за риск по акциям), номинальные значения, 2016 и 2020 годы
ОткрытьразвернутьПоказатели общеэкономической стоимости капитала для долга (государственные облигации + премия за долговой риск), номинальные значения, 2016 и 2020 годы
Открытьразвернуть Различные энергетические секторы будут иметь различную структуру капитала, что сделает их более чувствительными к колебаниям стоимости долга или собственного капитала.
Инвестиции в электроэнергетику обычно зависят от высокого уровня долга, который отражает фиксированный элемент в структуре затрат и доходов, особенно для возобновляемых источников энергии и сетей. Некоторые сектора конечного использования зависят от заемного финансирования, например, повышение эффективности коммерческих зданий, жилых домов, финансируемых за счет «зеленых» ипотечных кредитов, и электромобилей, приобретенных за счет автокредитов.
Тем не менее, собственный капитал, как правило, играет более доминирующую роль в финансировании небольших сделок в случаях, когда кредит ограничен (например, потребители и малый бизнес) и для технологий с более высокими рисками (например, топливо с низким уровнем выбросов). Инвестиции в страны с развитой экономикой обычно имеют лучший доступ к долгу. Доля долга для финансирования инвестиций в сценариях МЭА, ориентированных на климат, со временем увеличивается, но собственный капитал по-прежнему имеет решающее значение для запуска инвестиций в развивающиеся или более рискованные сегменты.
Типичная структура капитала инвестиций в чистую энергетику в странах с формирующимся рынком и развивающихся странах в климатических сценариях МЭА
ОткрытьразвернутьТипичная структура капитала инвестиций в чистую энергетику в странах с развитой экономикой в климатических сценариях МЭА
ОткрытьразвернутьПринимая во внимание приведенные выше показатели, а также дополнительные оценки надбавок за риск, Модель мировой энергетики МЭА включает допущения о дифференцированной стоимости капитала по регионам и секторам. Затраты выражены в реальном выражении до налогообложения.
В электроэнергетике стоимость капитала для солнечных фотоэлектрических систем и наземных ветряных электростанций колеблется от 3 до 6%, в зависимости от региона, в то время как морские ветровые установки оцениваются в 4-7%. В секторах конечного использования допущения о базовой стоимости капитала могут быть намного выше и широко варьироваться в пределах зданий (5-25%), промышленности (4-15%) и транспорта (4-15%), отражая дифференцированный характер инвесторов и активы (от домохозяйств до крупных корпораций) по регионам
Чтобы проиллюстрировать важность изменений в стоимости капитала, МЭА изучило фотоэлектрические проекты на четырех ведущих рынках (Китайская Народная Республика [далее «Китай»], Европа , Индия и США), используя данные на уровне рынка и проекта из финансовых и нефинансовых источников, как описано выше.
В ходе анализа было изучено, как за последние несколько лет изменились затраты на финансирование фотоэлектрических проектов коммунального масштаба.
Мы обнаружили, что сочетание сильной политики, подкрепленной механизмами поддержки доходов, и улучшенной технологической зрелости помогло снизить затраты на финансирование фотоэлектрических солнечных проектов на 15–30% в период с 2015 по 2019 год. WACC для новых проектов составляли 2,6–5,0%. в Европе и США в 2019 г. (в номинальном выражении после уплаты налогов), 4,4–5,4 % в Китае и 8,8–10,0 % в Индии. Как показано в таблице ниже, более низкие WACC были связаны с проектами в странах с более низким систематическим риском и более кредитоспособными покупателями.
Объединяя все это на уровне проекта: пример использования солнечной фотоэлектрической энергии
Бизнес-модели и ориентировочные WACC проектов солнечных фотоэлектрических систем коммунального масштаба, 2019 г.
| Поддерживаемые доходы | Торговый риск | |||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Европа | США | Китай | Индия | Европа | Китай | |
Риск дохода | Цена | Низкий | Средний | Низкий | Низкий | Высокий | Высокий |
Объем | Низкий | Средний | Средний | Средний | Средний | Средний | |
Покупатель | Низкий | Низкий | Средний | Высокий | — | Средний | |
Базовая ставка долга после налогообложения (%) | 0,3% | 1,5% | 2,4% | 4,8% | 0,3% | 2,4% | |
Премия за долговой риск после налогообложения (%) | 1,9% | 1,3% | 1,4% | 1,8% | 1,9% | 1,4% | |
Стоимость собственного капитала (%) | 5,3% — 10,9% | 4,5% — 7,3% | 7,0% — 9,0% | 14,0% — 18,0% | 10,9% — 14,5% | 9,0% — 15,1% | |
Доля долга проекта (%) | 75% — 85% | 55% — 70% | 70% — 80% | 70% — 80% | 40% — 50% | 40% — 50% | |
WACC номинально, после налогообложения (%) | 2,6% — 4,3% | 3,3% — 5,0% | 4,4% — 5,4% | 8,8% — 10,0% | 6,5% — 9,6% | 6,4% — 6,9% | |
WACC реальный, до налогообложения (%) | 2,4% — 4,0% | 2,9% — 4,5% | 3,4% — 3,6% | 5,0% — 6,6% | 5,9% — 8,8% | 4,9% — 8,9% | |
Примечание: PPA = соглашение о покупке электроэнергии.
Источник: МЭА (2020 г.), World Energy Outlook 2020.
На WACC может приходиться 20-50% приведенной стоимости электроэнергии для проектов солнечных фотоэлектрических систем коммунального масштаба, поэтому более низкие затраты на финансирование имеют решающее значение для доступности энергопереходов. Растущий рыночный опыт и конкуренция могут по-прежнему способствовать снижению затрат на финансирование, а также меры по управлению рисками, характерными для конкретных проектов. Например, более эффективное управление объемным риском, связанным с сокращением производства фотоэлектрических солнечных батарей, в результате усовершенствования операционной деятельности и инфраструктуры также помогло снизить WACC в Китае. С другой стороны, растущая инфляция может оказать повышательное давление на WACC, если центральные банки повысят долгосрочные базовые процентные ставки. Например, Бразилия и Российская Федерация в 2021 году несколько раз повышали процентные ставки9.0003
Финансирование преобразований в отрасли с интенсивным выбросом потребует инвестиций в новые технологии и привлечения капитала в масштабах цемента, химикатов и стали.
Многие промышленные технологии, необходимые для достижения долгосрочных целей по достижению нулевого уровня выбросов, остаются на ранних стадиях рыночной готовности, а размеры сделок, как правило, невелики, что затрудняет привлечение проектного финансирования от банков. В климатических сценариях МЭА инициативы по сокращению выбросов в течение следующего десятилетия сосредоточены на повышении эффективности промышленного оборудования, а также на переключении видов топлива, в основном на электричество и биоэнергию, а также на природный газ в районах, где более чистая энергия еще не может быть развернута на нужен масштаб. Параллельно переходы должны быть сосредоточены на закладке основы для быстрого увеличения производства низкоуглеродистых жидкостей и газов, включая водород, а также улавливания углерода.
Финансирование корпоративных преобразований: пример тяжелой промышленности
Средневзвешенная стоимость капитала предприятий химической промышленности по регионам, 2016-2020 гг.
ОткрытьразвернутьСредневзвешенная стоимость капитала цементных компаний по регионам, 2016-2020 гг.
ОткрытьразвернутьСредневзвешенная стоимость капитала предприятий черной металлургии по регионам, 2016-2020 гг.
Открытьразвернуть В то время как поставщики оборудования и разработчики играют важную роль, большинство инвестиций зависят от балансов промышленных компаний в качестве инвесторов или контрагентов. Стоимость капитала для цементных, химических и сталелитейных компаний в последние годы значительно снизилась, что создает возможность более доступного финансирования инвестиций в экологически чистую энергию. Их способность привлекать средства по относительно низкой цене предполагает, что участие крупных промышленных компаний, вероятно, будет иметь решающее значение для закрепления ранних проектов коммерческого масштаба, включающих новые технологии, такие как низкоуглеродный водород; улавливание, использование и хранение углерода; и развитие общей инфраструктуры вокруг промышленных кластеров.
Однако между регионами сохраняются важные различия: расходы на финансирование в странах с формирующимся рынком и развивающихся странах (за исключением Китая2) вдвое превышают уровень стран с развитой экономикой. Тяжелая промышленность подвержена цикличности в прибыльности и открытости к более широким кредитным рынкам, а ценностное предложение для инвестиций в чистую энергию еще не ясно. Критическая неопределенность заключается в том, в какой степени политики, потребители или инвесторы придают ценность технологиям более чистого производства, а также в потенциальной роли государственных финансов (например, банков развития) в содействии снижению рисков новых проектов.
Учет рисков и других факторов, влияющих на инвестиционные решения, имеет важное значение для масштабного финансирования перехода на экологически чистую энергию. Надлежащая оценка стоимости капитала имеет важные последствия для типа государственной поддержки, необходимой для достижения этой цели, а также воздействия на общественное благосостояние.
3
Правительства будут играть важную роль в обеспечении эффективного управления рисками, посредством чего риски стороны, лучше всего подготовленные для управления ими. Политическая поддержка в виде стабильности доходов (например, через механизмы заключения контрактов) или других гарантий часто играет важную роль в увеличении денежных потоков проектов чистой энергетики, снижении финансовых рисков и стимулировании частных инвестиций на новых рынках и в новых секторах.
Калибровка таких усилий по измерению стоимости капитала, которая учитывает меняющиеся экономические условия и восприятие риска, имеет решающее значение для обеспечения надлежащего вознаграждения инвесторов. Директивные органы также должны учитывать ряд показателей финансовой эффективности. Сравнение стоимости капитала с показателями прибыльности, такими как рентабельность инвестированного капитала, может дать более полное представление о способности отрасли создавать акционерную стоимость, которая является движущей силой инвестиционных решений.
Особенно велики пробелы в знаниях при проведении таких оценок в странах с формирующейся рыночной экономикой и развивающихся странах, а также в новых технологиях и секторах, в которых нет опыта работы с финансистами. Причины включают в себя менее развитые финансовые рынки, меньшую доступность исторических данных (например, на рынках, где относительно мало публичных компаний, ориентированных на чистую энергию), отсутствие прозрачности в отношении надбавок за риск на уровне сектора и проекта, а также меньшее количество существующих проектов.
Дальнейшие усилия по совершенствованию сбора и оценки данных о стоимости капитала, а также повышение осведомленности лиц, определяющих политику, имеют решающее значение для поддержки принятия более эффективных решений. МЭА работает с партнерами — Центром климатического финансирования и инвестиций Имперского колледжа, ETH Zurich и Всемирным экономическим форумом — над способами активизации этих усилий в странах с формирующимся рынком и развивающихся странах, в том числе с помощью экспертных опросов и других аналитических инструментов.
Значение и направления будущей работы
Эта статья подготовлена при финансовой поддержке Европейского союза (ЕС) в рамках программы «Переход к чистой энергии в странах с развивающейся экономикой». Эта статья отражает точку зрения Секретариата Международного энергетического агентства (МЭА), но не обязательно отражает точку зрения отдельных стран-членов МЭА или Европейского Союза. Ни МЭА, ни ЕС не делают никаких заявлений или гарантий, явных или подразумеваемых, в отношении содержания статьи (включая ее полноту или точность) и не несут ответственности за любое использование публикации или доверие к ней.
Программа «Переход к чистой энергии в странах с развивающейся экономикой» получила финансирование от исследовательской и инновационной программы «Горизонт 2020» Европейского Союза в соответствии с соглашением о гранте № 952363.
Ссылки
См., например, анализ IRR собственного капитала для проектов возобновляемой энергетики в Индии в «Тенденциях инвестиций в чистую энергию 2020».
