Возврат инвестиций – Возврат инвестиций. Расчет окупаемости инвестиций :: BusinessMan.ru

NOPAT = EBIT (1 — ставка на

ru.routestofinance.com

7. Период возврата (возмещения) инвестиций (pbp). Комплексная оценка эффективности инвестиций.

Период возврата (возмещения) инвестиций определяется как такой срок окупаемости ,при котором суммарные дисконтированные доходы равны суммарным дисконтированным инвестициям.

Очевидно, что и в этом случае величина NPV=0.

Значение показателя PBPопределяется суммированием нарастающим итогом денежных потоков до того момента, когда величинаNPVбудет равна нулю.

NPV

PBP

t

Условие эффективности инвестиций для данного показателя:

PBP<T

Показатель PBPпозволяет судить не только об общей эффективности или неэффективности инвестиций путем сравнения с величиной расчетного периода, но и о степени ликвидности инвестиций. Т.е. данный показатель определяет за какой период времени распределенный во времени доход покрывает инвестиционные затраты. Это особенно важно для фирм, активно использующих заемный капитал для инвестирования, а также для фирм, имеющих нетрадиционную структуру пассивов. Очень часто показательPBPопределяется графическим способом (см. рис. выше).

Основным недостатком показателя PBPявляется то, что доходы, полученные за пределами рассматриваемого периода возврата, не влияют на величину срока окупаемости. ПоказательPBPактивно используется в тех случаях, когда экономическая ситуация является нестабильной, как на макро, так и на микро уровне.

Проведенный выше анализ основных показателей эффективности инвестиций, учитывающий фактор времени, указывает на то, что по отдельности использование этих критериев нецелесообразно. Следовательно, на практике чаще всего данные критерии анализируются совместно (проводится комплексная оценка эффективности).

Тема 2.4. Особенности применения критериев инвестиционной эффективности.

1. Некоторые частные случаи многовариантной оценки. Выбор приоритетов.

2. Особенности применения критериев NPV, IRR, BCR, PBP. Противоречия между основными критериями эффективности инвестиций.

1. Некоторые частные случаи многовариантной оценки. Выбор приоритетов.

Использование критериев IRR,BCR,PBPв некоторых случаях на практике приводит к таким ситуациям, в которых интерпретация полученных результатов затруднена.

Например, решение об эффективности проекта при использовании отдельных показателей просто не может быть принято. В подобных случаях необходим расчет остальных критериев эффективности, который позволяет сделать общую картину более реалистичной. Однако, задача часто осложняется тем, что основные показатели эффективности инвестиций часто противоречат друг другу. Поэтому инвесторы сталкиваются с проблемой выбора определенных критериев (приоритетов). Рассмотрим далее некоторые частные случаи многовариантной оценки, где особенности применения основных показателей эффективности инвестиций проявляется особенно ярко.

2. Особенности применения критериев npv, irr, bcr, pbp. Противоречия между основными критериями эффективности инвестиций.

Известно, что графическая зависимость NPV(q) чаще всего имеет следующий вид:

NPV

IRR

q

ЗН

При этом, легко графически определить значение показателя IRR. Однако, встречаются ситуации, когда у проекта имеется несколько положительных значенийIRR. Это происходит тогда, когда в течение расчетного периода осуществляются дополнительные инвестиционные затраты. В этом случае денежные потоки могут иметь различные знаки, и величины чистой стоимости могут быть как положительными, так и отрицательными (в случае неклассических денежных потоков).

Возникает вопрос, какую из нескольких величин IRRпринять за оптимальную? Иногда, предлагается выбрать наименьшее из этих значений, однако, как показывает практика, это может привести к некорректным выводам.

Рассмотрим следующий пример. Осуществляется инвестиционный проект по разработке полезных ископаемых. Его реализация потребует инвестиций в размере 5000$. Предполагается, что весь полезный объем ископаемого сырья добывается в первый год и продается за 28000$; во второй год проводятся только экологические работы по рекультивации почвы, стоимостью 28000$.

t=0 -5000

t=1 +28000

t=2 -28000

Чтобы определить показатель IRR, поступим следующим образом:

Определим корни данного уравнения: ;.

NPV

+

20 330

0 30 270 q

_

Рассмотрим на данном графике две точки: q=20%,q=270%. Видно, что для этих двух точек выполняется условие эффективности инвестицийIRR>q. Однако, приq=20%,NPV<0. также видно, что величинаNPV>0,при более высоких значенияхq(приq=270%). Получается, что для инвестора выгодно использование более высокой ставкиq, что, очевидно, противоречит здравому смыслу. Например, в случае использования заемного капитала.

Очевидно, что здесь нельзя говорить об оптимальном значении IRR. А решение об эффективности данного проекта необходимо принимать с использованием других показателей эффективности.

Рассмотрим еще один пример. Инвестиционный проект имеет следующую структуру денежных потоков в течение расчетного периода:

t=0 +10000

t=1 -16000

t=2 +12000

Определим для данного проекта значение показателя IRR. Далее поступим аналогично вышерассмотренному примеру:

Расчеты показывают, что данное уравнение не имеет корней. Построим график зависимости NPV(q):

NPV

+6000

q

Видно, что здесь невозможно определить показатель IRR Очевидно также, что данный проект не может быть эффективен во всей области изменения ставкиq, хотя график однозначно свидетельствует об этом. Очевидно, что для оценки данного проекта должны привлекаться дополнительные критерии, либо использоваться дополнительные ограничения.

Рассмотрим далее особенности использования критерия PBP. Чаще всего, график зависимостиNPV(t) имеет следующий вид:

NPV

PBP

t

Существуют случаи, когда график данной зависимости имеет иной вид:

NPV

PBP2

PBP1

t

Он отражает тот случай, когда в течении расчетного периода осуществляются дополнительные инвестиции (возможно несколько раз в разные годы). Поэтому для классических денежных потоков мы можем записать, что при t>PBP,NPV>0. только при этом условии выполняется условие эффективности инвестицийPBP<Tи данный срок окупаемости является характеристикой данного проекта. Для случая неклассических денежных потоков можно говорить о том, что условие эффективности инвестицийPBP<Tявляется необходимым, но недостаточным.

Для обоснования оптимального значения PBPследует также использовать другие показатели эффективности инвестиций. В частности, возможно, что при большем значенииPBPдостигаются лучшие результаты по этим показателям. Существуют также ситуации (при вводе дополнительных ограничений), когда выбирается меньшее значениеPBPи не имеет смысла осуществлять в проект дополнительные инвестиции. В любом случае, рассмотренные примеры говорят о том, что основные критерии эффективности инвестиций часто противоречат друг другу. Окончательный выбор приоритетов остается за инвестором (предпочтение какого- либо критерия, либо группы критериев).

Таким образом, как показали вышерассмотренные примеры, использование критериев NPV,IRR,BCR,PBPво многих случаях требует серьезного дополнительного анализа, т.е. поиск оптимального варианта часто предполагает использование дополнительных критериев (либо ограничений).

studfiles.net

Возврат инвестиций — Гармония

Окупаемость и возврат инвестиционных затрат

Жизненный цикл инвестиционного проекта (ИП) состоит из пяти основных этапов:

1. разработка инвестиционного проекта и строительство (создание) объекта;
2. освоение технологий и выход на полную мощность;
3. нормальная эксплуатация и возврат вложенных средств;
4. наработка дополнительной прибыли после однократной окупаемости;
5. ликвидация и (или) продажа активов.

Критериями временной эффективности ИП являются минимум длительности первых трех этапов и максимум длительности четвертого этапа. Широко применявшийся 20-50 лет назад показатель статического срока окупаемости (СО) не был связан с фактором времени: он безразличен к тому, когда начнется отдача инвестиций.

При его использовании первые два этапа жизненного цикла инвестиционного проекта выпадали из сферы управления и воздействия расчетов эффективности, вследствие чего возникал риск их затягивания и заморозки инвестиций. Он также не показывал срок возврата капиталовложений, поскольку не был связан ни со сроком службы основных средств, ни с нормой их амортизации.

Указанный показатель позволял определить эффект использования капиталовложений как части накопленных средств. Возврат же инвестиций в реальности осуществляется уже в порядке простого воспроизводства через амортизационные отчисления. То есть однократный возврат капитализированных инвестиционных затрат (ИЗ) происходит «автоматически» уже в том случае, если фактический срок службы основных средств будет не меньше длительности расчетного периода (РП) даже при нулевой прибыли. В методологии потока наличности принято правило окупаемости, согласно которому окупаемость ИП происходит за счет накопления чистого дохода (амортизация плюс прибыль). Однако при расчете этого показателя срока окупаемости следует понимать, что «простой», т.е. однократный возврат в современных условиях недостаточен для расширенного воспроизводства и его факт еще не означает, что обеспечена достаточно высокая эффективность инвестиционных затрат.

При определении окупаемости за счет потока наличности (чистого дохода) динамический срок окупаемости не показывает реального срока возврата вложенных средств, поскольку часть наращенного чистого дохода, как правило, расходуется на текущее потребление. Поэтому было бы неверно представлять, что к концу срока окупаемости инвестиций возврат вложений становится фактом.

Действительно, правилом окупаемости в достаточной степени условно установлено, что под «окупаемостью» понимается именно стопроцентное равенство полученного дохода (эффекта) затраченным инвестициям или выход значения наращенного (рассчитанного нарастающим итогом) чистого дохода из минуса в плюс.

42garmoniya.ru

Возврат инвестиций | The Most Valued Procurement

Менеджеры всегда стремятся к эффективной, производительной и рентабельной утилизации и регенерации отходов, излишних, устаревших и испорченных материалов и имущества компании. В последние годы проблемы утилизации стали более сложными и важными, так как компаниям приходится работать в условиях все более строгих законов по защите окружающей среды, из-за чего издержки на утилизацию растут. Сфокусированность на деятельности всей цепи поставок означает, что менеджеры должны предусматривать обратный контур, чтобы возмещать первоначальные инвестиции в материалы через повторное их использование в производстве, ремонтные работы, изменение конфигурации и переработку. Помимо этого необходимо разрабатывать и использовать новые методы, позволяющие не допускать появления твердых отходов, и более совершенные способы утилизации отходов. Очистка от загрязняющих веществ требует больших средств, и поэтому при разумном управлении экологическими аспектами бизнеса не надо закупать, использовать, выбрасывать или утилизировать опасные материалы. Из-за этого позиция службы закупок в организации становится одной из самых важных. 

Преимущества эффективной утилизации

Удивительно, почему организации не уделяют больше внимания общей проблеме возврата инвестиций и утилизации. Впрочем, это объясняется рядом причин. Одна из наиболее важных связана с тем, что отходы, как считается, не имеют никакой ценности, и поэтому ими должен заниматься только мусорщик. Другими словами, это тот «товар», который компания хотела бы продать, если бы могла получить хотя бы что-то за него, а если нет, то готова даже сама заплатить кому-нибудь, чтобы от него избавиться. Другая причина связана с тем, что многие компании недостаточно крупны, чтобы иметь отдел возврата инвестиций, поскольку объем доходов и выручка от их реализации им не кажутся достаточными, чтобы уделять им большое внимание.

Однако современный акцент на управлении сетью партнеров по цепям поставок привел к появлению ряда возможностей сокращения затрат на тех участках, которые в прошлом руководство компании в основном игнорировало. Одна из таких областей — безопасность окружающей среды и сохранение здоровья  людей. Есть способы, пользуясь которыми служба закупок может одновременно добиться улучшения экологических показателей и сокращения затрат: 1) сокращение объемов устаревших товаров MRO и их отходов, благодаря более совершенному управлению материалами и запасами; 2) существенное сокращение затрат за счет снижения объемов производственных отходов и неиспользованных материалов; 3) снижение затрат на профессиональную подготовку работников, занимающихся опасными материалами, масштабов грузопереработки материалов и других расходов, связанных с ними; 4) повышение доходов за счет переработки отходов в побочные продукты; 5) снижение масштабов использования опасных материалов, применяя для этого более современные и точные системы их отслеживания и учета; 6) снижение объемов использования и, как следствие, отходов химических веществ, растворителей и красок за счет привлечения партнеров, работающих с химическими веществами; 7) восстановление ценных материалов при помощи эффективных программ регенерации. 

Категории утилизируемых материалов

Выделяют шесть категорий утилизируемых материалов: 

1) избыточные материалы, т.е. запас, превышающий обоснованные требования организации по данному материалу;

2) устаревшие материалы и оборудование;

3) забракованная продукция;

4) отходы;

5) брак, т.е. материалы или поставленные продукты, которые в ходе производственного процесса из-за небрежности работников, неправильных методов производства, грузопереработки или других причин оказались испорченными, сломанными или каким-то другим образом изменены так, что их нельзя в дальнейшем использовать;

6) опасные отходы — забракованные материалы, которые имеют некоторые опасные характеристики: токсичность, возгораемость, коррозионность; к этой же категории относятся и использованные реактивы.  

Каналы утилизации

Существует несколько способов утилизации материалов. В целом они направлены на обеспечение максимальной доходности компании продавца. 

1. Использование в самой компании «в текущем состоянии». 

2. Утилизация для использования на предприятии. 

3. Продажа другой компании «в текущем состоянии». 

4. Возврат поставщику. 

5. Продажа через брокера. 

6. Продажа местному дилеру отходов и избыточных материалов.

7. Безвозмездная передача, сортировка или разрушение материала или изделия. 

Возврат инвестиций включает и управление поставщиками, что влияет на общие показатели функционирования компании. Для определения диапазона возможностей при взаимодействии с партнерами по утилизации, когда ставится цель улучшения этой деятельности, можно воспользоваться измерением общих затрат на утилизацию. Например, если между предприятием и покупателем отходов установились отношения сотрудничества, при изменении ситуации они могут искать вместе решение проблем. При определении, какой деятельностью целесообразно заниматься самому предприятию, можно воспользоваться критериями «покупать или заниматься самому». Чтобы учитывать текущее положение дел и динамику ее изменения, эти виды деятельности должны регулярно уточняться и анализироваться.  

mv-procurement.com

Норма возврата инвестиций

Норма возврата инвестиций или капитала – это размер процентной ставки, обеспечивающий возврат первоначальных вложений.

Каждый актив (объект недвижимости) имеет определенный ограниченный период экономической жизни (время, в течение которого использование объекта является физически допустимым и экономически эффективным). Доход, приносимый активом (объектом недвижимости), должен компенсировать потерю активом своей стоимости к завершению срока его экономической жизни. В числовом виде размер дохода, необходимого для подобного возврата, выражается через норму возврата инвестиций.

Норма возврата инвестиций определяется размером ежегодной потери инвестиций за время ожидаемого периода использования активов, характером изменения суммы чистых доходов и варианта реинвестирования получаемых доходов.

Современная оценочная экспертиза прибегает к 3-м методам вычисления нормы возврата инвестиций или капитала:

• прямолинейный метод, основателем которого является Ринг;
• Инвуд предложил аннуитетный способ возврата инвестиций;
• Хоскольд создал модель, которая позволяет рассчитать норму возврата вложений по безрисковой ставке процентов.

Каждый из этих методов был придуман и разработан для удобства расчёта нормы возврата инвестиций при различных ситуациях.

Метод Ринга

Метод, созданный Рингом, предусматривает возмещение первоначальных вложений равными суммами. Для точного расчёта используется формула:

Rk=Rd+1/N

где Rd – норма дохода на инвестиции; N — оставшийся период экономической жизни.

Норма возврата инвестиций, капитала или активов определяется по следующей схеме: полную стоимость сделанных вложений делят на оставшуюся продолжительность экономической жизни. Современная оценочная экспертиза использует вышеуказанный способ расчёта возврата инвестиций в случае, когда вложением является какой-либо объект или недвижимость, находящийся на завершающей стадии своей экономической жизни.

Метод Инвуда

Модель расчёта возврата первоначально вложенного капитала, созданная Инвудом, позволяет правильно рассчитать норму возврата в том случае, когда общая стоимость возвращаемых средств реинвестируется согласно ставке доходности вложенных средств.

Rk = Rd + SFF(N,Y)

где SFF — фактор фонда возмещения; Y = Rd — норма дохода на инвестиции.

Специалисты прибегают к данной модели возврата средств при оценке объекта или недвижимости, который не находится на завершающей стадии экономической жизни, а может продолжать функционировать на протяжении ещё какого-то времени. Однако чтобы вернуть процентную ставку от вложенных активов недвижимость должна соответствовать определённым требованиям:

• срок эксплуатации здания должен соответствовать первоначально заявленному сроку;
• в течение этого периода, этот объект должен приносить постоянный ежемесячный доход;
• по завершении эксплуатационного срока данный объект или недвижимость полностью обесценивается.

Метод Хоскольда

К методу Хоскольда оценочная экспертиза прибегает в ситуации, когда ставка дохода первоначальных вложений достаточно высока и реинвестирование по такой же ставке маловероятно. В таком случае норма возврата инвестиций определяется по безрисковой ставке.

Rk = Rd + SFF(N,Yб)

где Yб — безрисковая ставка.

Основным достоинством этого способа является непосредственное отражение полной рыночной конъюнктуры. Помимо этого, в расчёт берётся и отчет о доходах.

Тем не менее у этой модели есть и минусы, чего не скажешь о других моделях расчёта возврата инвестиций:

• если у объекта вложений отсутствует стабильный доход, или объект ещё не готов, то в этом случае использовать данный метод расчёта возврата капитала не представляется возможным;

• при отсутствии достоверных сведений о рыночных сделках, рассчитать норму возврата данным способом практически невозможно.

Преимущества использования описанных методов

Правильный и точный расчёт внутренних доходов позволяет выяснить, будут ли капитальные вложения эффективными в каждом отдельном случае. Подсчёт внутренней нормы доходов и сравнение с оговоренными правилами вкладывания в капитал, позволяет выяснить, будет ли проект оправданным. Если внутренние доходы от объекта превышают заявленные нормы на капитал, то в данной ситуации норма возврата инвестиций оправдана. Весь проект считается успешным, а процент падения или разорения объекта становится минимальным.

utmagazine.ru

Срок окупаемости инвестиций: формула и дисконтированный период

Окупаемость инвестиций — непременное условие эффективного инвестиционного проекта. В практике инвестирования иногда бывают случаи, когда инвестиции не окупаются. Это чаще всего касается инвестиций связанных с решением социальных проблем, или инвестиций в охрану окружающей среды.

Да, они напрямую инвестору не возвращаются в полной мере или вовсе не возвращаются, но по прошествии определенного периода они вернутся в виде более высокой производительности труда работников, в здоровье или образование которых были направлены эти инвестиции. Период окупаемости инвестиций такого рода практически невозможно определить, поэтому такие инвестиции считаются эффективными, если достигли цели, если за их счет построена больница или школа, или другой социальный объект, улучшающий человеческий капитал.

Срок окупаемости инвестиций показывает, через какой промежуток времени вложенные инвестиции возвращаются к инвестору. Этот показатель для инвестора прост в восприятии и очень нагляден. Он показывает, что после возвращения вложенных средств, инвестор получает дивиденды от вложений в оставшийся срок жизни инвестиционного проекта. Если срок жизни проекта 10 лет, а срок окупаемости 2 года, это означает, что 8 лет инвестор будет просто получать дивиденды, а если срок окупаемости 7 лет, то он только 3 года будет получать дивиденды. Правда срок окупаемости не показывает уровень дивидендов после возврата инвестиций, а этот размер может оказаться выше или ниже отражаемых в бизнес-плане.

Поэтому сравнивая два проекта по сроку окупаемости, можно ошибиться в выборе проекта с меньшим сроком окупаемости, поскольку у такого проекта может быть меньший срок жизни и меньшая сумма денежного потока за его жизнь.

Показатель также отражает степень риска не возврата инвестиций — чем больше срок окупаемости, тем выше риски невозврата инвестиций. Поэтому все инвесторы в первую очередь оценивают инвестиционные проекты по этому показателю.

Срок окупаемости инвестиций, формула которого приведена ниже, относится к статическим показателям, поскольку не учитывает изменяемой во времени стоимости денег.

где:

• PP – срок окупаемости инвестиций;
• Io – величина исходных инвестиций;
• доход от реализации инвестиций в t-ый год.
• n –количество лет жизни проекта.

Для устранения этого недостатка показателя рассчитывают дисконтированный срок окупаемости инвестиций. Формула его расчета приведена ниже.

где:

• DPP – дисконтированный срок окупаемости;
• n –количество лет жизни проекта;
• среднегодовой доход от реализации инвестиций за срок жизни инвестиционного проекта;
• r – коэффициент дисконтирования;
• Io – величина исходных инвестиций.

Из сравнения этих двух формул видно, что дисконтированный срок окупаемости всегда меньше статического показателя окупаемости. И чем выше коэффициент дисконтирования, тем эта разница значительнее. Коэффициент дисконтирования определяет стоимость денег в каждый год инвестирования, по нему стоимость денег в будущем приводится к настоящей их стоимости в данный момент.

Оба эти показателя не носят самостоятельного характера, по ним инвестор может принимать решения, если только имеются установочные данные, например: инвестиционный проект будет принят, если срок окупаемости инвестиций менее 3 лет. В случае получения такого результата инвестиционный проект принимается к исполнению.

Кроме этих показателей, достаточно часто используют коэффициент окупаемости инвестиций, который показывает рентабельность инвестиций.

В английской терминологии он обозначается как ROI (Return on investment) – коэффициент возвратности инвестиций. Он рассчитывается в процентах как отношение валовой прибыли от вложений в проект к сумме полных инвестиций в проект. Если показатель больше 100%, это означает, что инвестор вернул свои вложения и получил прибыль, если меньше 100%, то инвестиционный проект убыточен.

Данный показатель можно рассчитывать по итогам проекта и отдельно по годам. Показатель, рассчитанный по каждому году, показывает рентабельность вложений в данном конкретном году. Например, в 1 год жизни инвестиционного проекта он равняется 20%, во 2 год -30%, в 3 год 25% и в 4 год – 25%. Процентные показатели аддитивны, т.е. общая сумма в процентах составила 100, что означает – проект окупился. Далее инвестор получает прибыль от проекта.

Показатель не учитывает стоимость денег во времени. Поэтому его использование ограничено. Лучше всего его использовать для краткосрочных инвестиционных проектов, где фактор времени не играет такой роли как в «длинных» инвестиционных проектах. Например, при расчете рентабельности инвестиций в IT-проекты, которые могут по времени составлять даже меньше одного года.

Виды финансирования и инструкция по составлению программы предприятия.

Планирование инвестиций на предприятии и структура инвестиционного бизнес-плана.

Управление реальными и финансовыми инвестициями.

Показатели эффективности инвестиционного проекта и оценка инвестиций.

kudainvestiruem.ru