Требуемая норма доходности это: Что такое требуемая норма доходности?

Содержание

Финансовая энциклопедия – Финансовые понятия и термины

Расчет требуемой нормы прибыли (RRR)

Прежде чем человек приступит к инвестициям или компании в конкретный проект, они стремятся определить выгоду или прибыль, которую они получат от этого.

Существует много методов определения возврата инвестиций, и обычно инвестор или компания ищут требуемую норму прибыли, прежде чем приступить к инвестициям или проекту.

Ключевые выводы

Требуемая норма доходности (RRR) — это минимальная сумма, которую инвестор или компания ищет или получит, когда они приступают к инвестициям или проекту.
RRR можно использовать для определения рентабельности инвестиций (ROI).
RRR для каждого инвестора различается из-за разной терпимости к риску.

Расчет RRR включает дисконтирование денежных потоков для получения чистой приведенной стоимости (NPV) инвестиций.
Инвестирование в акции использует модель ценообразования капитальных активов (CAPM) для определения RRR.
При оценке акций с дивидендами полезно использовать модель дисконтирования дивидендов.
В корпоративных финансах при рассмотрении инвестиционного решения общая требуемая норма прибыли будет представлять собой средневзвешенную стоимость капитала (WACC).

Какова требуемая норма прибыли (RRR)?

Требуемая норма прибыли (RRR) — это минимальная сумма прибыли (дохода), которую инвестор будет искать или получать, принимая на себя риск инвестирования в акции или другие виды ценных бумаг.

RRR также используется для расчета того, насколько прибыльным может быть проект по отношению к стоимости финансирования этого проекта. RRR сигнализирует об уровне риска, который связан с совершением данной инвестиции или проекта. Чем выше доходность, тем выше уровень риска.

Меньший доход обычно означает, что риск меньше. RRR обычно используется в корпоративных финансах при оценке инвестиций. Вы можете использовать RRR для расчета потенциального возврата инвестиций (ROI).

Глядя на RRR, важно помнить, что он не учитывает инфляцию. Кроме того, имейте в виду, что требуемая норма прибыли может варьироваться среди инвесторов в зависимости от их терпимости к риску.

Требуемая норма прибыли

Что учитывает требуемая норма прибыли (RRR)

Чтобы рассчитать требуемую норму прибыли, вы должны учитывать такие факторы, как доходность рынка в целом, ставка, которую вы могли бы получить, если бы не принимали на себя никакого риска (безрисковая норма прибыли), и волатильность акции. (или общая стоимость финансирования проекта).

Требуемую норму прибыли трудно точно определить, потому что люди, выполняющие анализ, будут иметь разные оценки и предпочтения. Предпочтения риска и доходности, инфляционные ожидания и структура капитала фирмы играют роль в определении требуемой ставки.

Каждый из них, среди прочих факторов, может оказать существенное влияние на внутреннюю стоимость актива. Как и во многих других вещах, практика делает совершенным. По мере того, как вы уточняете свои предпочтения и набираете оценки, ваши инвестиционные решения станут значительно более предсказуемыми.

Модели со скидкой

Одним из важных применений требуемой нормы прибыли является дисконтирование большинства типов моделей денежных потоков и некоторых методов относительной стоимости. При дисконтировании различных типов денежных потоков будут использоваться немного разные ставки с одной и той же целью: найти чистую приведенную стоимость (NPV).

Обычное использование требуемой нормы прибыли включает:

Расчет приведенной стоимости дохода в виде дивидендов для оценки цен на акции
Расчет приведенной стоимости свободного денежного потока на капитал
Расчет приведенной стоимости операционного свободного денежного потока

Аналитики принимают решения о капитале, долге и корпоративном расширении, оценивая периодически получаемые денежные средства и сопоставляя их с выплаченными денежными средствами. Цель состоит в том, чтобы получить больше, чем вы заплатили. Корпоративные финансы фокусируются на том, какую прибыль вы получаете (возврат) по сравнению с тем, сколько вы заплатили за финансирование проекта. Инвестирование в акции фокусируется на доходе по сравнению с размером риска, который вы взяли на себя при инвестировании.

Капитал и долг

Инвестирование в акции использует требуемую норму прибыли в различных расчетах. Например, модель дисконтирования дивидендов использует RRR для дисконтирования периодических платежей и расчета стоимости акций. Вы можете найти требуемую норму прибыли, используя модель ценообразования капитальных активов (CAPM).

CAPM требует, чтобы вы нашли определенные входные данные, включая:

Безрисковая ставка (RFR)
Бета-версия акции
Ожидаемая рыночная доходность

Начните с оценки безрисковой ставки. Вы можете использовать доходность к погашению (YTM) 10-летних казначейских векселей; скажем, 4%. Затем возьмите ожидаемую премию за рыночный риск для акции, которая может иметь широкий диапазон оценок.

Безрисковая ставка является теоретической и предполагает отсутствие риска в инвестициях, поэтому на самом деле она не существует.

Например, она может варьироваться от 3 % до 9 % в зависимости от таких факторов, как бизнес-риск, риск ликвидности и финансовый риск. Или вы можете получить его из исторической годовой доходности рынка. В иллюстративных целях мы будем использовать 6 %, а не какие-либо крайние значения. Часто рыночная доходность оценивается брокерской фирмой, и вы можете вычесть безрисковую ставку.

Или вы можете использовать бета-версию акции. Бета-версию акции можно найти на большинстве инвестиционных сайтов.

Чтобы рассчитать бета вручную, используйте следующую модель регрессии:

Возврат акций «=» α + β запас р рынок где: β запас «=» Бета-коэффициент акции р рынок «=» Ожидаемый доход с рынка α «=» Постоянное измерение избыточного дохода для данный уровень риска \begin{align} &\text{Доходность акций} = \alpha + \beta_\text{акции} \text{R}_\text{рынок} \\ &\textbf{где:} \\ &\beta_\text {stock} = \text{Бета-коэффициент для акции} \\ &\text{R}_\text{market} = \text{Доходность, ожидаемая от рынка} \\ &\alpha = \text{Константа измерения избыточной доходности для}\\ &\text{данный уровень риска} \\ \end{выровнено} Доходность акций=α+βрынокакциигде:βакция=коэффициент бета рынка акций= ожидаемая доходность рынка α= постоянная измеряемая избыточная доходность для заданного уровня риска

β _акция — коэффициент бета для акции. Это означает, что это ковариация между акциями и рынком, деленная на дисперсию рынка. Будем считать, что бета 1.25.

R _market – доход, ожидаемый от рынка. Например, доходность S&P 500 может использоваться для всех акций, которые торгуются, и даже для некоторых акций, не входящих в индекс, но связанных с предприятиями, которые входят в него.

Теперь мы соединим эти три числа, используя CAPM:

Э(Р) «=» РФР + β запас × ( р рынок − РФР ) «=» 0 . 0 4 + 1 . 2 5 × ( . 0 6 − . 0 4 ) «=» 6 . 5 % где: Э(Р) «=» Требуемая норма прибыли или ожидаемая доходность РФР «=» Безрисковая ставка β запас «=» Бета-коэффициент акции р рынок «=» Ожидаемый доход с рынка ( р рынок − РФР ) «=» Премия за рыночный риск или доход выше безрисковая ставка для размещения дополнительных несистематический риск \begin{выровнено} &\text{E(R)} = \text{RFR} + \beta_\text{акции} \times ( \text{R}_\text{рынок} — \text{RFR}) \ \ &\quad \quad = 0. 04 + 1.25 \times ( .06 — .04 ) \\ &\quad \quad = 6.5\% \\ &\textbf{где:} \\ &\text{E(R)} = \text{Требуемая норма доходности или ожидаемая доходность} \\ &\text{RFR} = \text{Безрисковая ставка} \\ &\beta_\text{акция} = \text{Коэффициент бета для акции} \\ &\text{R}_\text{рынок} = \text{Ожидаемая доходность рынка} \\ &( \text{R}_\text{рынок} — \text{RFR} ) = \text{ Премия за рыночный риск или доход выше} \\ &\text{безрисковая ставка для покрытия дополнительного} \\ &\text{несистематический риск} \\ \end{выровнено} E(R)=RFR+βакция×(Rрынок–RFR)=0,04+1,25×(0,06−0,04)=6,5%, где:E(R)=требуемая норма доходности или ожидаемая доходностьRFR=риск- free rateβstock=Коэффициент бета-версии для акцииRmarket=Доходность, ожидаемая от рынка (Rmarket −RFR)= Премия за рыночный риск или доходность выше безрисковой ставки для компенсации дополнительного несистематического риска

Метод дисконтирования дивидендов

Другим подходом является модель дисконтирования дивидендов, также известная как модель роста Гордона (GGM). Эта модель определяет внутреннюю стоимость акций на основе роста дивидендов с постоянной скоростью. Найдя текущую цену акций, выплату дивидендов и оценку темпов роста дивидендов, вы можете изменить формулу следующим образом:

Стоимость акций «=» Д 1 к − г где: Д 1 «=» Ожидаемый годовой дивиденд на акцию к «=» Ставка дисконта инвестора или требуемая норма прибыли г «=» Темпы роста дивидендов \begin{align} &\text{Стоимость акций} = \frac { D_1 }{k — g } \\ &\textbf{где:} \\ &D_1 = \text{Ожидаемый годовой дивиденд на акцию} \\ &k = \ text{Ставка дисконтирования инвестора или требуемая доходность} \\ &g = \text{Темп роста дивидендов} \\ \end{aligned} Стоимость акций = k−gD1, где: D1= ожидаемый годовой дивиденд на акцию=ставка дисконтирования инвестора или требуемая норма доходностиg=темп роста дивиденда

Важно отметить, что должны быть некоторые допущения, в частности, продолжающийся рост дивидендов с постоянной скоростью. Таким образом, этот расчет работает только с компаниями, которые имеют стабильные темпы роста дивидендов на акцию.

Требуемая норма доходности (RRR) в корпоративных финансах

Инвестиционные решения не ограничиваются акциями. В корпоративных финансах всякий раз, когда компания инвестирует в расширение или маркетинговую кампанию, аналитик может посмотреть на минимальную отдачу, требуемую этими расходами, относительно степени риска, израсходованного фирмой.

Альтернативная стоимость или потеря стоимости из-за того, что не был выбран один вариант, часто исследуется при рассмотрении требуемой нормы прибыли (RRR).

Если текущий проект обеспечивает более низкую отдачу, чем другие потенциальные проекты, проект не будет реализован. Многие факторы, в том числе риск, временные рамки и доступные ресурсы, влияют на принятие решения о том, следует ли продвигать проект. Однако, как правило, требуемая норма прибыли является ключевым фактором при выборе между несколькими инвестициями.

В корпоративных финансах при рассмотрении инвестиционного решения общая требуемая норма прибыли будет представлять собой средневзвешенную стоимость капитала (WACC).

Структура капитала

Средневзвешенная стоимость капитала

Средневзвешенная стоимость капитала (WACC) — это стоимость финансирования новых проектов в зависимости от структуры компании. Если компания на 100 % финансируется за счет долга, то для определения стоимости вы должны использовать проценты по выпущенному долгу и скорректировать налоги, поскольку проценты не облагаются налогом. На самом деле корпорация гораздо сложнее.

Истинная стоимость капитала

Нахождение истинной стоимости капитала требует расчета на основе ряда источников. Некоторые даже утверждают, что при определенных предположениях структура капитала не имеет значения, как обрисовано в общих чертах в теореме Модильяни-Миллера.

Согласно этой теории, рыночная стоимость фирмы рассчитывается с учетом ее доходности и риска, связанного с ее базовыми активами. Он также предполагает, что фирма отделена от того, как она финансирует инвестиции или распределяет дивиденды.

Чтобы рассчитать WACC, возьмите вес источника финансирования и умножьте его на соответствующую стоимость. Однако есть одно исключение: умножьте долговую часть на единицу за вычетом налоговой ставки, а затем сложите итоговые суммы. Уравнение:

WACC «=» Вт д [ к д ( 1 − т ) ] + Вт п с ( к п с ) + Вт с е ( к с е ) где: WACC «=» Средневзвешенная стоимость капитала (требуемая норма прибыли для всей фирмы) Вт д «=» Вес долга к д «=» Стоимость долгового финансирования т «=» Ставка налога Вт п с «=» Вес привилегированных акций к п с «=» Стоимость привилегированных акций Вт с е «=» Вес общего капитала к с е «=» Стоимость основного капитала \begin{выровнено} &\text{WACC} = W_d [k_d ( 1 — t ) ] + W_{ps} (k_{ps}) + W_{ce} ( k_{ce} ) \\ &\textbf{где :} \\ &\text{WACC} = \text{Средневзвешенная стоимость капитала} \\ &\text{(требуемая норма прибыли для всей фирмы)} \\ &W_d = \text{Вес долга} \\ &k_d = \text{Стоимость долгового финансирования} \\ &t = \text{Ставка налога} \\ &W_{ps} = \text{Вес привилегированных акций} \\ &k_{ps} = \text{Стоимость привилегированных акций} \ \ &W_{ce} = \text{Вес основного капитала} \\ &k_{ce} = \text{Стоимость общего капитала} \\ \end{aligned} WACC=Wd[kd(1−t)]+Wps(kps)+Wce(kce), где: WACC=средневзвешенная стоимость капитала (требуемая норма прибыли для всей фирмы)Wd=вес of debtkd=Стоимость финансирования долгаt=Налоговая ставкаWps=Вес привилегированных акций= Стоимость привилегированных акцийWce= Вес обычных акцийkce= Стоимость обычных акций

Итог

Когда речь идет о корпоративных решениях о расширении или запуске новых проектов, требуемая норма прибыли (RRR) используется в качестве эталона минимально приемлемой доходности, учитывая стоимость и доходность других доступных инвестиционных возможностей.

В зависимости от оцениваемых факторов различные модели могут помочь получить требуемую норму прибыли (RRR) для инвестиций или проекта.

Требуемая норма прибыли (RRR): определение и примеры

Что такое требуемая норма прибыли (RRR)?

Требуемая норма доходности (RRR) — это минимальный доход, который инвестор может принять за владение акциями компании в качестве компенсации за определенный уровень риска, связанный с владением акциями. RRR также используется в корпоративных финансах для анализа рентабельности потенциальных инвестиционных проектов.