Срок окупаемости инвестиционного проекта исчисляется начиная с: Срок окупаемости инвестиционного проекта | Расчет, формула | Дисконтированный и простой срок окупаемости

Окупаемость проекта. Период окупаемости проекта и инвестиций – SPRINTinvest.RU

Период окупаемости проекта способен играть роль самостоятельного критерия принятия инвестиционных решений. Не всегда точным, не всегда обоснованным, но все же критерием.

Востребованность данного показателя, по всей видимости, объясняется тем, что зачастую главным условием финансирования инвестиционных проектов является требование инвестора об обязательной окупаемости финансовых вложений в течение заранее оговоренного срока.

Спрос, как известно, рождает предложение.

Сегодняшняя публикация посвящена разбору таких понятий, как «окупаемость проекта» и «период окупаемости проекта», а также дает ответы на вопрос, что такое правило дисконтированной окупаемости.

Традиционный метод отбора проектов

Окупаемость проекта есть не что иное, как его способность обеспечить возврат инвестору первоначальных инвестиций.

Чем раньше наступает момент окупаемости проекта, тем более привлекательным он выглядит в глазах инвестора.

Теория окупаемости проектов лучше усваивается в процессе сравнения данного метода с традиционным методом, основанным на использовании чистой приведенной стоимости.

Представим, что у нас есть четыре варианта (проекта) для вложения средств, для каждого из которых первоначальный размер инвестиций (C₀) одинаков и составляет 3 тыс. долл.

Представим также, что альтернативные издержки составляют 8 процентов годовых.

Денежные потоки после первого, второго и последующих годов (C₁, C₂, C₃, …), которые ожидаются от инвестиций в наши проекты, весьма отличны друг от друга (см. таблицу):

Проект	Денежные потоки, долл.				Период окупаемости, лет	NPV при r = 8%, долл.
	C0	C1	C2	C3
А	-3000	100	500	2500	3	-494
B	-3000	2300	1100	0	2	+73
C	-3000	400	2800	0	2	-229
D	-3000	800	1300	1800	3	+284

Расчет NPV (последний столбец таблицы) для проектов A, B, C и D производился по следующим формулам:

NPV_A = -$3000 + $100/1,08 + $500/1,08² + $2500/1,08³ = -$494

NPV_B = -$3000 + $2300/1,08 + $1100/1,08² = +$73

NPV_C = -$3000 + $400/1,08 + $2800/1,08

2 = -$229

NPV_D = -$3000 + $800/1,08 + $1300/1,08² + $1800/1,08³ = +$284

Если ориентироваться на чистую приведенную стоимость (NPV) как на критерии принятия инвестиционных решений, свой выбор придется остановить на проектах B и D, вычеркнув из списка проекты A и C.

Период окупаемости проекта

Наша таблица содержит еще один примечательный столбец, характеризующий период окупаемости наших проектов (в нашем случае значения здесь варьируются от 2 до 3 лет).

Под периодом окупаемости инвестиционного проекта принято понимать число лет, за которые сумма первоначальных инвестиций будет полностью возмещена прогнозируемыми денежными потоками.

Другими словами, инвестиции в проекты A и D окупятся через 3 года, тогда как вложения в проекты B и C – всего через 2.

Если инвестор ориентируется на правило окупаемости как на основной критерии принятия инвестиционных решений, он остановит свой выбор именно на проектах B и C.

Если для инвестора приемлем срок окупаемости инвестиций в три и более года, он волен принять любой из четырех проектов.

Выводы, основанные на правиле окупаемости, несколько отличны от результатов применения правила чистой приведенной стоимости.

Правило окупаемости: в чем ошибка?

Правило окупаемости подвергается справедливой критике по ряду причин.

Во-первых, оно заставляет инвестора игнорировать денежные потоки, поступающие по истечении желательного срока окупаемости проекта.

Ошибка в том, что размер последующих денежных потоков может намного превышать суммы, поступающие в течение предельного срока окупаемости.

Во-вторых, правило окупаемости нивелирует разницу в инвестиционной привлекательности проектов, характеризующихся одним и тем же периодом окупаемости.

Каждый такой проект может обладать совершенно различным инвестиционным потенциалом.

В частности, для инвестора, ориентирующегося на правило окупаемости, проекты B и C как объекты инвестирования равнозначны.

Проект B обеспечивает более значительный приток денежных ресурсов раньше проекта C, в силу чего чистая приведенная стоимость вложений в проект B гораздо выше соответствующего показателя, рассчитанного для проекта C.

Если инвестор будет делать ставку исключительно на правило окупаемости, он рискует наполнить свой портфель низкосортными краткосрочными проектами, лишив себя возможности вложиться в потенциально гораздо более качественные проекты, рассчитанные на долгосрочную перспективу.

Правило дисконтируемой окупаемости

Какой же выход можно предложить инвесторам, не желающим отказываться от правила окупаемости при выборе инвестиционных проектов?

По-видимому, оптимальным следует признать сочетание данного правила с методом чистой приведенной стоимости.

Другими словами, сперва желательно продисконтировать ожидаемые денежные потоки, а лишь затем пытаться выстраивать те или иные периоды окупаемости.

Нужно просто задать главный вопрос: «Каким должен быть период окупаемости проекта, чтобы при этом он имел смысл с позиций чистой приведенной стоимости?».

Такой подход откорректирует в лучшую сторону окончательные выводы относительно преимуществ денежных вложений в те или иные проекты.

Правда, и в этом случае не удастся полностью избавиться от ошибок, присущих правилу окупаемости, так как правило дисконтируемой окупаемости точно так же не в силах учесть денежные потоки, остающиеся за пределами периода окупаемости.

На сегодня все. Удачных инвестиций!

Срок окупаемости инвестиций: время — не только деньги, но и другие возможности

Инвестор, определяя для себя цели и способы вложения капитала, руководствуется (в большинстве случаев) рациональными доводами, т.е. насколько будет прибыльным его инвестиционный проект, какой временной горизонт отведен для работы вложенных денег и какие риски следует ожидать при его практической реализации.

Безусловно, в первую очередь инвестора интересует норма прибыли инвестиций как самый важный из всех аргументов, принимаемых во внимание при выборе вариантов проектов. Однако есть еще такой фактор как время, без которого само понятие инвестирования лишено какого — либо смысла. Время в данном случае выступает как главный союзник инвестора с одной стороны, и как отрицательный момент с другой.

В первом случае время определяет период работы капитала, или конкретизируя в терминах финансового менеджмента — фактор сложного процента.

Как непосредственная функция времени он делает инвестицию прибыльный до бесконечности (в идеальном варианте), с другой стороны (более практичной) каждая инвестиция ограничена сроком жизни рабочего капитала (например, быстрая смена технологий не позволяет в полной мере использовать фактор времени при инвестициях в промышленном секторе) и рисками нахождения в рынке.

В этом случае такой известный многим инвесторам и предпринимателям показатель как срок окупаемости эффективного инвестиционного проекта, является вторым по значимости при принятии инвестиционного решения.

Содержание статьи

Понятие срока окупаемости инвестиций и основная методология его определения в инвестиционной практике

В общем определении  наиболее часто встречающийся в академической литературе аналитический термин «срок окупаемости инвестиционного проекта» — это минимально необходимый срок возврата вложенного капитала в инвестиционный проект или бизнес (см. Инвестиции в бизнес: как привлечь), с учетом издержек обращения капитала и сопутствующих рисков.

Естественно полагать, что срок возврата инвестиций или срок окупаемости, не может иметь какой либо универсального критерия, поскольку даже при реализации сходных по начальным данным проектах всегда есть определенные факторы, прямо или косвенно влияющие на время работы вложенного капитала, дающие разные результаты срока окупаемости.

Для определения срока окупаемости инвестиционных проектов в практике управления инвестициями (капитальными, портфельными или венчурными (см. Венчурные инвестиции — что это такое)) используется несколько довольно простых, но от этого не менее эффективных методов.

1. простой срок окупаемости инвестиционного проекта – PP (Payback Period)

Метод определения срока окупаемости инвестиций (показатель PP).

Этот метод является одним из самых простых и широко распространенных в мировой практике. Алгоритм расчета срока окупаемости (PP) зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиции.

Общая формула расчета показателя PP имеет очень простой вид:

Или

Где:

• IC – начальный  капитал (Initial Capital)
• СF – положительный денежный поток, сгенерированный вложенным капиталом.

Данный метод можно применять очень легко с использованием обычного приложения «Excel».

Например, в виде достаточно простой таблицы:

Как и всякий способ определения параметров относящихся к таким сложным нелинейным процессам как  инвестирование, этот метод имеет свои достоинства и недостатки.

К очевидным достоинствам можно отнести:

• наглядность и простота расчета
• в расчет принимается практический временной период окупаемости инвестиций
• в некотором отношении этот способ учитывает риски проекта, которые могут существовать в неявной форме или быть трудно прогнозируемыми.

Вероятность того, что данные инвестиции принесут прибыль тем выше, чем короче период их окупаемости. Поэтому инвесторы, предприниматели, принимающие решения по инвестированию капитала, должны учитывать как экономически оправданный срок окупаемости инвестиций, так и общее время полезного использования инвестиционного проекта. Учет этого фактора позволяет повысить привлекательность инвестиций.

Недостатками метода простой окупаемости проекта являются:

• он не учитывает доходы (поступления), которые получит инвестор после завершения экономически оправданного срока окупаемости. Поэтому при использовании этого метода как инструмента для принятия инвестиционных решений не учитываются другие возможные варианты, рассчитанные на более длительный срок окупаемости и требующие больших капитальных вложений.
• при использовании метода окупаемости не учитывается фактор времени, т.е. временной аспект стоимости денег, при котором доходы и расходы, связанные с использованием инвестиционного проекта, приводятся к сопоставимости с помощью дисконтирования.

Для решения этой проблемы может быть использован другой метод определения срока окупаемости инвестиций с учетом их временной стоимости или дисконтирования

2. Дисконтированный срок окупаемости инвестиционного проекта.

Сама формула расчета по методу дисконтированного периода окупаемости также проста и выглядит следующим образом:

Как видно из нее, то главным аргументом при расчете срока окупаемости является фактор времени, распложенный в знаменателе. Как следует из этой  математической функции, то срок окупаемости проекта тем меньше, чем выше скорость оборота капитала (степень k) и чем ниже процентная ставка стоимости инвестируемого капитала.

Эта формула очень легко считается с помощью таблицы в «Exel» пример, которой приведен на рисунке ниже:

Как и способ расчета «срок простой окупаемости инвестиционного проекта, этот метод дает ответ лишь на то, при какой стоимости капитала и времени его использования инвестиция будет выгодна инвестору. Однако насколько она будет эффективна, определяется уже другими методами и чисто субъективным восприятием риска и выгоды самого инвестора.

Резюмируя сказанное, следует также обратить внимание  на то, какие меры следует принять инвестору, чтобы добиться сокращения срока окупаемости инвестиций, поскольку стоимость обращения вложенных денег для многих предпринимателей имеет критически важное значение (особенно если инвестиции осуществляются на заемные деньги или ресурсы). О том, какие факторы учитывает инвестиционный критерий «срок окупаемости» было уже сказано выше — это время и норма прибыли.

Таким образом, первой задачей инвестора по уменьшению срока работы капитала (увеличения скорости его оборота) является:

1. Уменьшение стоимости заемного капитала – например, не привлечение банковского кредита, а использование акционирования или применение лизинговых схем инвестирования
2. Вкладывать деньги в проект, имеющий высокий уровень оборота капитала — например, потребительский сектор, или рынок капитала (фондовый в частности)
3. применять при капитальных инвестициях схемы аутсорсинга, или использования малобюджетных форматов капитального строительства, сокращать время между технологическими и организационными процессами в общей цепи добавленной стоимости – например, электронный документооборот, выход на прямых поставщиков и т.п.
4. Применять методы реинвестирования прибыли или ее части для достижения эффекта сложного процента
5. Использовать современные системы электронных платежей при проведении расчетов с контрагентами (особенно зарубежными)
6. Использовать метод портфельных технологий при инвестировании, снижая общий риск. Также здесь можно будет уместным применять стратегию хеджирования рисков капитальных инвестиций реальными опционами, что при высокой норме доходности (выше рыночной) позволит инвестору сохранить значительную часть высокой прибыли.

Заключение

В этой статье были кратко рассмотрены основные методы определения срока окупаемости инвестиций, приведены некоторые (наиболее часто используемые при составлении бизнес-планов) примеры определение срока окупаемости инвестиций и сделан обзор тех мер, которые могут быть использованы для повышения эффективности инвестированного капитала за счет уменьшения срока его работы.

Срок окупаемости инвестиционного проекта

Мы вновь возвращаемся к теме оценки эффективности инвестиционного проекта. На этот раз будет рассмотрен исходный момент осмысления инициатором самой идеи продуктивного вложения средств. Это время, когда еще не получено разрешение на инициацию проекта, а ключевой замысел только рождается. Что происходит в голове автора идеи? Как ему убедить себя или заказчика, инвесторов, что «игра стоит свеч»? Представляется, что первым аргументом в сознании человека дела в этот момент возникает срок окупаемости проекта.

Упрощенный взгляд на вопрос окупаемости

В отдельной статье мы уже говорили с вами про способы учета окупаемости проекта. Развивая эту тему, следует заметить, что окупаемость проекта подлежит расчету несколько раз до момента непосредственного запуска инвестиционных процедур в реализацию и как минимум один раз – по факту оценки их результатов. В целом же срок окупаемости инвестиций рассчитывается сначала инициатором, а затем разработчиком бизнес-плана или бизнес-кейса.

Предварительно определить простой срок окупаемости инвестиционного проекта инициатора побуждает поиск элементарного смысла дальнейшей работы над идеей. А при оценке эффективности экономист-аналитик обязан оценить данный параметр в составе других показателей (NPV, IRR, PI, MIRR) для того, чтобы оценка носила комплексный характер. При этом выполняется дисконтированный вариант расчета. Впрочем, идея показателя «простой срок окупаемости инвестиций» (PP, Payback Period) состоятельна для обоих подходов.

PP, рассчитываемый на концептуальном уровне, психологически и организационно порой определить бывает труднее, чем тогда, когда большой объем исследований и набора данных произведен в рамках бизнес-планирования. Для этого у инициатора уже должна быть статистика продаж и операционных расходов подобного вида деятельности. Либо этой информацией его наделяет поставщик оборудования, который помогает автору идеи установить также и объем предстоящих инвестиций.

Представим себе достаточно простой вид инвестиционной задачи в медицинском бизнесе: освоение новой лечебной услуги на основе современного высокотехнологического оборудования. Допустим, что идея пришла управляющему после посещения им очередной выставки. Прибыв в свою клинику, он «загорелся» мыслью внедрить новшество во врачебную практику. Достав буклеты фирмы производителя, руководитель решил определить простой период окупаемости инвестиций и выйти на мажоритарных акционеров с предложениями. Рекламные проспекты по оборудованию как раз часто используют показатели PP и прибыльности для привлечения потенциальных покупателей.

Формула расчета PP

В первую очередь, предстояло определиться с размерностью шагов расчетного периода (месяц, год). Размер инвестиций установить не составило труда согласно условиям поставки, монтажа и обучения от торгующей организации. Сложнее дело обстояло с оценкой уровня продаж новой услуги и текущих расходов. И здесь также помог продавец технологии. Всегда есть способ проверить нужные сведения, обратившись с просьбой предоставить возможность получить консультацию в клинике, успешно применяющую оборудование в другом регионе. Наш управляющий позвонил в несколько мест, выяснил данные и затем сравнил экспертную информацию. Полученные сведения он внес в таблицу, представленную ниже, и произвел расчет PP.

Пример расчета PP для проекта внедрения новой услуги на базе современной технологии

Мы рассмотрели частный случай зарождения и первичной проверки идеи локального инвестиционного проекта. Такое в российской действительности происходит нередко, особенно в компаниях малого и среднего бизнеса. Первичная самодиагностика имеет большую ценность, особенно если она оперативна и лаконична. В этом инициатору хорошо помогает простой срок окупаемости инвестиций – именно тот показатель, который позволяет быстро принять решение о ценности замысла и целесообразности его развития.

Срок окупаемости Vs. Срок окупаемости дисконта | Малый бизнес

Когда малый бизнес инвестирует в новый капитал, владельцы часто хотят знать, когда они могут рассчитывать на возмещение затрат на эти инвестиции. В учете бюджета капитальных вложений срок окупаемости относится к периоду времени, необходимому для того, чтобы окупаемость инвестиций равнялась сумме первых инвестиций. Дисконтированный период окупаемости также измеряет время, необходимое для возмещения первоначальных инвестиционных затрат, но также учитывает временную стоимость денег.

Функция срока окупаемости

Срок окупаемости инвестиций является решающим фактором, определяющим, будет ли компания делать инвестиции. Инвестиции с более короткими сроками окупаемости более привлекательны, в то время как инвестиции с более длительными сроками окупаемости менее выгодны. Малые предприятия часто хотят видеть инвестиции с короткими периодами окупаемости, потому что им часто не хватает денежного потока или потоков капитала для поддержания бизнес-операций в ожидании окупаемости инвестиций.

Расчет периода окупаемости

Срок окупаемости обычно рассчитывается как отношение стоимости инвестиций к годовой сумме дохода, прогнозируемой от этих инвестиций. Например, небольшой ресторанный бизнес инвестирует 100 000 долларов в новое кухонное оборудование. Предприятие рассчитывает получать 25 000 долларов в год прибыли от нового оборудования. Срок окупаемости можно определить, разделив первоначальные инвестиционные затраты в размере 100 000 долларов США на годовую прибыль в размере 25 000 долларов США на период окупаемости в 4 года.

Функция дисконтированного периода окупаемости

Хотя дисконтированный период окупаемости функционирует во многом так же, как и стандартный период окупаемости, дисконтированный период окупаемости учитывает «временную стоимость денег». Временная стоимость денег означает, что деньги сейчас более ценны, чем такая же сумма денег в будущем. Этот принцип подразумевает, что дисконтированный период окупаемости будет длиннее стандартного периода окупаемости, но также и что дисконтированный период окупаемости даст более точную оценку того, когда компания может ожидать возврата своих инвестиций.

Расчет дисконтированного периода окупаемости

Поскольку расчет дисконтированного периода окупаемости также включает в себя расчет комплексной инфляции, этот процесс не такой простой, как для стандартного периода окупаемости. Используя предыдущий пример, небольшой ресторанный бизнес может рассчитывать на получение прибыли в размере 25 000 долларов в год, вложив 100 000 долларов в новое кухонное оборудование. Однако при уровне инфляции 5 процентов дисконтированный срок окупаемости приближается к 4,57 годам.

Ссылки

Ресурсы

Биография писателя

Джеральд Хэнкс, живущий в Хьюстоне, работает писателем с 2008 года. Он участвовал в нескольких национальных публикациях, представляющих особый интерес. Прежде чем начать писательскую карьеру, Джеральд в течение 12 лет был веб-программистом и разработчиком баз данных.

Преимущества и недостатки метода расчета окупаемости капитала | Малый бизнес

Джим Вудрафф Обновлено 4 февраля 2019 г.

Метод оценки окупаемости капитальных вложений очень популярен, поскольку его легко вычислить и понять. Однако он имеет серьезные ограничения и игнорирует многие важные факторы, которые следует учитывать при оценке экономической целесообразности проектов.

Метод окупаемости

Цель метода окупаемости — определить количество лет, которое потребуется для возврата первоначальных инвестиций. Формула состоит в том, чтобы взять начальные инвестиции и разделить их на денежный поток в год:

Срок окупаемости в годах = Начальные инвестиции / денежный поток в год

Пример расчета инвестиций

Корпорация Hasty Rabbit Corporation рассматривает возможность расширения на 150 000 долларов к производственной линии, которая делает их самые продаваемые кроссовки — Blazing Hare. Компания получает валовую прибыль в размере 40 долларов с каждой пары кроссовок, а расширение производства увеличит выпуск на 1250 пар в год. Менеджер по продажам заверил высшее руководство, что кроссовки Blazing Hare пользуются большим спросом, и он сможет продать всю увеличившуюся продукцию.

Расширение приведет к ежегодному увеличению денежного потока на 50 000 долларов в год (1250 пар x 40 долларов за пару) от расширения. При таких темпах компания получит денежный поток в размере 150 000 долларов за первые три года расширения.

Таким образом, срок окупаемости выражается следующим образом: Первоначальные инвестиции / денежный поток в год = 150 000 долл. США / 50 000 долл. США — окупаемость за 3 года.

Преимущества метода окупаемости

Самым существенным преимуществом метода окупаемости является его простота. Это простой способ сравнить несколько проектов, а затем выбрать проект с самым коротким сроком окупаемости. Однако окупаемость имеет несколько практических и теоретических недостатков.

Недостатки метода окупаемости

Игнорирует временную стоимость денег : Наиболее серьезным недостатком метода окупаемости является то, что он не учитывает временную стоимость денег.Денежные потоки, полученные в первые годы реализации проекта, имеют больший вес, чем денежные потоки, полученные в последующие годы. Два проекта могут иметь одинаковый период окупаемости, но один проект генерирует больший денежный поток в первые годы, тогда как другой проект имеет более высокие денежные потоки в последующие годы. В этом случае метод окупаемости не дает четкого определения, какой проект выбрать.

Не учитывает денежные потоки, полученные после периода окупаемости. : Для некоторых проектов наибольшие денежные потоки могут возникнуть только после окончания периода окупаемости.Эти проекты могут иметь более высокую окупаемость инвестиций и могут быть предпочтительнее проектов с более коротким сроком окупаемости.

Игнорирует прибыльность проекта : Тот факт, что проект имеет короткий период окупаемости, не означает, что он прибыльный. Если денежные потоки заканчиваются в период окупаемости или резко сокращаются, проект может никогда не вернуть прибыль и, следовательно, это будет неразумным вложением средств.

Не учитывает рентабельность инвестиций в проект: Некоторым компаниям требуется, чтобы капитальные вложения превышали определенное пороговое значение нормы прибыли; в противном случае проект отклоняется.Метод окупаемости не учитывает доходность проекта.

Методика окупаемости — удобный инструмент для первоначальной оценки различных проектов. Это очень хорошо работает для небольших проектов и для тех, у которых есть постоянные денежные потоки каждый год. Однако метод окупаемости не дает полного анализа привлекательности проектов, которые получают денежные потоки после окончания срока окупаемости. При этом не учитывается ни прибыльность проекта, ни его окупаемость.

PPT — Бюджетирование капиталовложений: Часть I Критерии инвестирования Презентация в PowerPoint

Бюджетирование капиталовложений: Часть II Критерии инвестирования

Критерии инвестирования • Как компании следует принять инвестиционное решение • Какие активы мы покупаем? • Какова основная цель? • Каков критерий правильного решения? • Составление бюджета • Оцените различные инструменты  правил принятия решений! • Реализация с использованием тематического исследования суперпроекта

Чистая приведенная стоимость • NPV = –Начальная стоимость + рыночная стоимость • NPV = — Начальная стоимость + PV (ожидаемые будущие CF), где отражается риск денежных потоков проекта. является общей формулой, и мы действительно используем инструменты, основанные на временной стоимости денег (аннуитеты, бессрочные выплаты и т. д.) из ранее. • Правило чистой приведенной стоимости (NPV): • NPV> 0 Принять проект. • NPV <0 Отклонить проект.

Подробнее о соответствующей ставке дисконтирования, r • Ставка дисконтирования = альтернативная стоимость капитала • Ожидаемая норма прибыли, от которой отказываются в результате инвестирования в проект • Отражает риск денежных потоков от проекта • Ставка дисконтирования не учитывается отражать риск фирмы или риск предыдущих проектов фирмы (помните: прошлое не имеет значения)

Использование правила NPV • Ваша фирма рассматривает возможность инвестирования в новый продукт.Затраты, связанные с внедрением этого нового продукта, и ожидаемые денежные потоки в течение следующих четырех лет перечислены ниже. (Предположим, что вероятность этих денежных потоков составляет 100%). Соответствующая ставка дисконтирования для этих денежных потоков составляет 20% в год. Следует ли фирме инвестировать в этот новый продукт? Затраты: (млн. Долларов США) Продвижение и реклама 100 Производственные и сопутствующие затраты 400 Прочие 100 Общая стоимость 600 • Первоначальная стоимость: 600 млн. Долларов и r = 20% • Денежные потоки (млн. Долларов) в течение следующих четырех лет: • Год 1: 200 ; Год 2: 220 долларов США; Год 3: 225 долларов США; Год 4: 210 долларов • Следует ли фирме продолжить проект?

Используя NPV, пришел к выводу (1.20) 1 166,67 (1,20) 2 152,78 (1,20) 3 130,21 (1,20) 4 101,27 (49,07)

Правило окупаемости • Срок окупаемости = период времени до тех пор, пока накопленные денежные потоки от инвестиции не станут равными или превышение первоначальной стоимости • Правило окупаемости: если рассчитанный период окупаемости меньше или равен некоторому заранее указанному периоду окупаемости, то принять проект. В противном случае отклоните его.

Пример: окупаемость • Пример: рассмотрим предыдущий инвестиционный проект.Первоначальная стоимость — 600 миллионов долларов. Было решено, что проект следует принять, если срок окупаемости составляет 3 года и менее. Следует ли осуществлять этот проект по правилу окупаемости? 420 $ 645 $> 600 $ 855 $

Анализ правила окупаемости Рассмотрим следующую таблицу. Срок окупаемости — два года. Оба проекта стоят 250 долларов. Что бы вы выбрали, используя правило окупаемости? Почему? Какой проект вы бы выбрали, используя правило NPV? Предположим, что соответствующая ставка дисконтирования составляет 20%.

Преимущества и недостатки правила окупаемости • Преимущества • Недостатки • Популярность среди многих крупных компаний • Обычно используется, когда: • капиталовложения небольшие • достоинства проекта настолько очевидны, что более формальный анализ не требуется

Правило дисконтированной окупаемости • Дисконтированный период окупаемости: период времени, в течение которого накопленные дисконтированные денежные потоки от инвестиций равны или превысят первоначальную стоимость. (Мы будем предполагать, что денежные потоки генерируются непрерывно в течение периода) • Правило дисконтированной окупаемости: инвестиция принимается, если рассчитанный дисконтированный период окупаемости меньше или равен некоторому заранее заданному количеству лет.

Пример: дисконтированная окупаемость Пример: рассмотрим предыдущий инвестиционный проект, проанализированный с помощью правила NPV. Первоначальная стоимость — 600 миллионов долларов. Дисконтированный срок окупаемости — 3 года. Соответствующая ставка дисконтирования для этих денежных потоков составляет 20%.Следует ли фирме инвестировать в новый продукт, используя правило дисконтированной окупаемости? (1,20) 1 166,67 (1,20) 2 152,78 319,45 (1,20) 3 130,21 449,66 (1,20) 4 101,27 550,93

Анализ правила дисконтированной окупаемости • Преимущества • Недостатки • Итог: • Зачем беспокоиться? Вы также можете вычислить NPV! Всегда будет работать!

Правило внутренней нормы прибыли (IRR) IRR — это та ставка дисконтирования r, которая делает NPV равной нулю. Другими словами, это делает текущую стоимость будущих денежных потоков равной первоначальной стоимости инвестиций.

IRR Правило • Принять проект, если IRR превышает требуемую норму доходности (ставку дисконтирования). В противном случае откажитесь от проекта. • Расчет IRR: как и доходность к погашению, IRR сложно рассчитать. • Нужен финансовый калькулятор • Метод проб и ошибок • Таблица Excel или Lotus • Легко сначала рассчитать NPV, а затем использовать ответ, чтобы получить первое хорошее предположение о IRR !!!

IRR Проиллюстрировано Начальные затраты = — $ 200 Год Денежный поток 1 50 2100 3150 Найдите IRR, такой что NPV = 0 50100150 0 = -200 + + + (1 + IRR) 1 (1 + IRR) ) 2 (1 + IRR) 3 50 100 150 200 = + + (1 + IRR) 1 (1 + IRR) 2 (1 + IRR) 3

IRR Иллюстрировано • Ставки дисконтирования проб и ошибок NPV 0% $ 100 5% 68 10% 41 15% 18 20% –2 IRR чуть меньше 20% — около 19.44%

Профиль чистой приведенной стоимости Чистая приведенная стоимость Год Денежный поток 0 — 200 долларов США 1 50 2100 3150 4 0120100 80 60 40 20 0-20 Ставка дисконтирования — 40 2% 6% 10% 14% 18% 22% IRR

Сравнение IRR и NPV • Правила IRR и NPV приводят к одинаковым решениям, ЕСЛИ выполняются следующие условия: • Обычные денежные потоки: первый денежный поток (начальные инвестиции) отрицательный и все остальные денежные потоки положительные. • Проект независим: проект является независимым, если решение принять или отклонить проект не влияет на решение принять или отклонить любой другой проект.• Если одно или оба этих условия не выполняются, могут возникнуть проблемы с использованием правила IRR!

Нетрадиционные денежные потоки • Нетрадиционные денежные потоки: сначала идут денежные потоки, а позже оплачиваются инвестиционные затраты. В этом случае денежные потоки похожи на потоки кредита, а IRR — как ставка по займу. Таким образом, в этом случае более низкая IRR лучше, чем более высокая IRR. • Проблема множественных ставок доходности: множественные изменения знака в денежных потоках создают вероятность того, что более одной ставки дисконтирования сделают чистую приведенную стоимость инвестиционного проекта равной нулю.

Пример: нетрадиционные денежные потоки • Пример: проект по открытой добыче требует первоначальных инвестиций в размере 60 долларов. Денежный поток в первый год составляет 155 долларов. На второй год шахта истощается, но фирме приходится потратить 100 долларов на восстановление земли. • 60 долларов США = 155 / (1 + IRR) — 100 / (1 + IRR) 2 Ставка дисконтирования (IRR) NPV 0,0% — 5,00 долларов США 10,00 — 1,74 20,00 — 0,28 25,00 0,00 30,00 0,06 33,33 0,00 40,00 — 0.31 • Как правило, количество возможных IRR равно количеству изменений знака денежных потоков.

Взаимоисключающие проекты • Взаимоисключающие проекты: если принятие одного проекта подразумевает, что другой проект не принимается, проекты являются взаимоисключающими. Тот, у кого самый высокий IRR, может не быть тем, у кого самый высокий NPV. • Пример: проект A имеет стоимость 500 долларов и денежные потоки 325 долларов за два периода, в то время как проект B имеет стоимость 400 долларов и денежные потоки 325 и 200 долларов соответственно в годы 1 и 2.

Взаимоисключающие проекты 19,43% 22,17% Проект Б выглядит лучше из-за более высокой доходности. Однако …

Взаимоисключающие проекты Ставка дисконтированияNPV (A) NPV (B) 0,0% 150,00 $ 125,00 5,00 104,32 100,00 10,00 64,05 60,74 15,00 28,36 33,84 20,00 -3,47 9,72 Выбор проекта зависит от ставки дисконтирования. Проект А имеет более высокую ЧПС при ставке дисконтирования 10%. Проект Б имеет более высокую ЧПС при ставке дисконтирования 15%.

Коэффициент кроссовера • Коэффициент кроссовера: ставка дисконтирования, которая делает NPV двух проектов одинаковыми. • Определение ставки кроссовера • Использование профилей NPV • Расчет IRR на основе дополнительных денежных потоков. • Если дополнительная IRR превышает требуемую норму прибыли, возьмите более крупный проект.

Взаимоисключающие денежные потоки Пример: если проект A имеет стоимость 500 долларов и денежные потоки 325 долларов за два периода, в то время как проект B имеет стоимость 400 долларов и денежные потоки 325 и 200 долларов соответственно, дополнительные денежные потоки составляют: — $ 100 0 125 100 = 125 / (1 + IRR) 2  IRR = 11.8%

Профили NPV взаимоисключающих проектов Коэффициент кроссовера = 11,8 IRRB = 22,17 IRRA = 19,43

Преимущества и недостатки IRR • Преимущества • тесно связаны с NPV • легко понять и сообщить • Недостатки • может привести к нескольким ответам • может привести к неправильным решениям • не всегда легко подсчитать • Очень популярно: люди любят говорить о доходах • 99% используют правило IRR вместо 85% правила NPV

Составление бюджета капиталовложений : Определение соответствующих денежных потоков • Соответствующие денежные потоки — дополнительные денежные потоки, связанные с решением инвестировать в проект.• Дополнительные денежные потоки для оценки проекта состоят из любых без исключения изменений в будущих денежных потоках фирмы, которые являются прямым следствием принятия проекта. • Разница между денежными потоками по проекту и денежными потоками без

Автономный принцип • Оценка проекта на основе его дополнительных денежных потоков • Проект = «Мини-фирма» • имеет собственные активы и обязательства; и затраты • Позволяет нам оценивать инвестиционный проект отдельно от других видов деятельности фирмы

Аспекты дополнительных денежных потоков • Невосполненные затраты • Альтернативные затраты • Побочные эффекты: Эрозия • Чистый оборотный капитал • Финансовые затраты Все денежные потоки должны быть денежными потоками после уплаты налогов

Невосполненные затраты Хайнц нанимает Boston Consulting Group (BCG), чтобы оценить, следует ли запускать новую линейку продуктов.Гонорары за консультацию выплачиваются несмотря ни на что. Не следует включать в дополнительные денежные потоки! Оценка всегда смотрит вперед!

Альтернативные издержки Фирма заплатила 300 000 долларов за землю, которая будет использоваться под склад. Текущая рыночная стоимость земли составляет 450 000 долларов. Альтернативные издержки = 450 000 долларов США. Невыполненные затраты = 300 000 долларов США. Следует включать в дополнительные денежные потоки, но остерегайтесь налоговых последствий!

Побочные эффекты и эрозия Падение доходов Big Mac, когда McDonald’s представила Arch Deluxe.Должно быть включено в дополнительные денежные потоки

Чистый оборотный капитал (дополнительные) Инвестиции в запасы и дебиторская задолженность. Предполагается, что эти инвестиции будут возвращены в конце проекта. Должно быть включено в дополнительные денежные потоки.

Затраты на финансирование Проценты, основная сумма долга и дивиденды. Не следует включать в дополнительные денежные потоки.

Аспекты дополнительных денежных потоков • Невосполненные затраты Нет • Альтернативные затраты Y • Побочные эффекты (эрозия) Да • Чистый оборотный капитал Y • Финансовые затраты Нет Все денежные потоки должны быть после- налоговые денежные потоки

Проформа финансовой отчетности и оценка DCF • Предварительная финансовая отчетность • Лучшие текущие прогнозы деятельности на будущие годы • используются для составления бюджета • определение прогнозов продаж, затрат, требований к капиталу • Использование отчетов для получения денежных средств по проекту поток • Если выполняется автономный принцип: • Денежный поток проекта = Операционный денежный поток проекта • — Чистые капитальные затраты проекта • — Прирост чистого оборотного капитала проекта

Амортизация • Амортизация является неденежной оплатой , но имеет последствия для денежного потока, поскольку влияет на счет налогов. • Чтобы оценить расходы на амортизацию: • Рассчитайте амортизируемую базу.• Игнорировать экономическую жизнь и будущую рыночную стоимость (ликвидационная стоимость). • Используйте правила налогового учета для амортизации. • Модифицированная система ускоренного возмещения затрат (MACRS) • Прямая линия • Полугодовое соглашение • Балансовая стоимость по сравнению с рыночной стоимостью

Модифицированные классы собственности ACRS

Модифицированные амортизационные отчисления ACRS Год 3-года 5-лет 7 лет 1 33,33% 20% 14,29% 2 44,44% 32% 24,49% 3 14,82% 19,2% 17,49% 4 7,41% 11,52% 12,49% 5 11.52% 8,93% 6 5,76% 8,93% 7 8,93% 4,45% 8

Прямая линия против амортизации MACRS • Компания Union приобрела новый компьютер за 30 000 долларов. • Компьютер рассматривается как собственность на 5 лет согласно MACRS, и ожидается, что его восстановительная стоимость будет равна нулю через шесть лет. • Каковы ежегодные амортизационные отчисления при использовании модифицированной амортизации ACRS? Прямая амортизация?

Прямая линия против амортизации MACRS 6000 $ 9600 $ 5760 $ 3456 $ 3456 $ 1728 $ 3000 $ 6000 $ 6000 $ 6000 $ 6000 $ 3000

Увеличение чистого оборотного капитала • Учитывая NWC в начале проекта (дата 0), мы можно рассчитать будущую NWC двумя способами: • NWC будет расти со скоростью X% за период (например,g 3%) NWC (год 2) = NWC (год1) * 1,03 • NWC будет равняться Y% продаж за каждый период (например, 15%) NWC (год 2) = 0,15 * Продажи (год 2) • Все NWC восстанавливаются в конец проекта. • Запасы истощаются. • Неоплаченные счета оплачиваются. • Обнулить счет NWC.

Восстановление NWC в конце проекта — 500 000 долл. США — 100 000 долл. США — 200 000 долл. США + 800 000 долл. США = 600 000–500 000 долл. США — 200 000 долл. США 100 000 долл. США 600 000 долл. США

Способы решения проблем с капитальным бюджетом • По каждому пункту Дисконтирование • Дисконтирование всего проекта • Рассчитайте денежные потоки по проекту на основе предварительных финансовых показателей • Операционные денежные потоки • Чистые капитальные затраты • Дополнения к NWC

Оценка оборудования с разным сроком службы • Предположения • первоначальная стоимость по сравнению с техническим обслуживанием • бессрочный • Эквивалентные годовые затраты — приведенная стоимость затраты на проект рассчитываются на годовой основе • аннуитет

Оценка оборудования с разным сроком службы Машина B Машина A Стоимость 140 долларов Годовые эксплуатационные расходы Замена 100 долларов 10 8 долларов Каждые 2 года Каждые 3 года

Оценка оборудования с разными экономическими показателями жизни • Эквивалентная годовая стоимость t (EAC) — это текущая стоимость затрат проекта, рассчитываемая на годовой основе.

Метод расчета периода окупаемости капитальных вложений — простейшая методика APC

Вчера я увидел документ MBA и нашел вопрос: «Что такое метод периода окупаемости для оценки проектов капитальных затрат? В чем его достоинства и недостатки? Этот вопрос взят из методики

. Метод срока окупаемости — традиционный метод составления бюджета капиталовложений.

Значение периода окупаемости

Срок окупаемости — это период, в течение которого инвестор получает свою сумму инвестиций в основные средства.Предположим, вы приобрели основные средства за рупий. 100000 и после эксплуатации этих основных средств в бизнесе и заработал рупий. 100000 за три года. Таким образом, срок окупаемости инвестиций в основной капитал составляет 3 года. Этот период также можно оценить на основе предыдущего опыта работы с тем же проектом.

Метод периода окупаемости

Зная, каков период окупаемости, легко понять метод периода окупаемости. Методика расчета срока окупаемости различных проектов, в которые инвестор может вложить свои деньги.После этого инвестор сравнивает продолжительность периода. Инвестор будет принимать с целью инвестирования только тот проект, срок окупаемости которого наименьший из различных альтернатив проектов. Остальные проекты будут отклонены.
Если есть только один проект, в который инвестор хочет вложить деньги. На этом этапе инвестор примет проект, если срок его окупаемости будет меньше стандартного срока окупаемости, установленного руководством инвестора или компании.
Шаги для расчета периода окупаемости

Ist Step

Расчет чистой прибыли до амортизации и после налогообложения.Это годовые денежные потоки.

2-й этап

Расчет периода окупаемости

(A) Когда годовая прибыль от инвестиций до амортизации и после налогообложения равна

(B) Если годовой приток денежных средств не равен, то добавьте их до это равно стоимости проекта. После этого посчитайте этот период.

Пример

Проект стоит рупий. 100000 и годовой приток денежных средств в размере рупий. 20000 на восемь лет. Рассчитайте срок окупаемости.
В этом случае мы выберем (A) из второго шага, потому что годовая прибыль по проекту равна

Практическое использование этого метода при оценке проектов капитальных затрат
Предположим, инвестор посмотрел машину в двух компаниях, которые могут делай ту же работу. Его стоимость также такая же, как и рупий. 20000. Теперь инвестор должен решить, какую машину он должен приобрести, исходя из данных машины А и машины В.

Следующая информация предоставлена ​​поставщиками оборудования.Чистая прибыль до амортизации и после налогообложения от машин

Срок окупаемости машины A составляет 5 лет

Потому что, если мы добавим прибыль от машины a, она будет равна Rs. 20000, что составляет стоимость машины

Прибыль за первый год 1000 + прибыль за второй год 2000 + прибыль за третий год 4000 + прибыль за четвертый год 5000 + прибыль за пятый год 8000 = рупий. 20000

В машине B период окупаемости составляет 4 года, потому что стоимость машины может быть получена из прибыли за 4 года [* для расчета срока окупаемости будет применяться часть (B) шага 2]
Следовательно, инвестор должен приобрести B машина, потому что в соответствии с периодом окупаемости она вернет расходы на покупку машины раньше, чем машина A.
Специальные советы по расчету периода окупаемости ·

Если на практике даны ставки амортизации и налога, то годовая прибыль будет скорректирована из них

Годовая прибыль или годовой денежный поток

= Годовая чистая прибыль + Амортизация — Налог

· Если сложение суммы годовой прибыли не равно стоимости проекта, то можно использовать следующую формулу.

Достоинства метода срока окупаемости

1. Этот метод прост для понимания.
2. Мелкий инвестор может сам рассчитать этот период и сэкономить деньги, которые он должен отдать финансовому аналитику.
3. В этом методе инвестор может уберечься от морального износа. Устаревание — это потеря из-за изменения технологий. Потому что инвестор предпочтет тот основной актив, который окупит его инвестиционные затраты в кратчайшие сроки.

Недостатки метода периода окупаемости

1. В начале любого основного средства возможно, что основное средство не даст более высокую прибыль, но через некоторое время оно начнет более высокую прибыль.Таким образом, этот метод не является правильной оценкой доходности от разных активов.

2. Этот метод игнорирует временную стоимость денег. Это означает, что стоимость одной рупии, которую мы заработали сегодня, больше, чем то, что мы заработаем через год. Предположим, у двух проектов одинаковый период окупаемости, который составляет 5 лет, но первый проект приносит прибыль за счет увеличения своей суммы рупий. 1000, 2000, 3000, 4000, 5000 и другие проекты приносят прибыль за счет уменьшения своей суммы рупий.