Что такое дефолт и в каких странах он был объявлен
11 марта 2022, 16:21
ТАСС-ДОСЬЕ. 10 марта 2022 года директор-распорядитель Международного валютного фонда (МВФ) Кристалина Георгиева выступила с утверждением о возможности дефолта России из-за санкций, введенных на фоне обострения ситуации на Украине. 11 марта пресс-секретарь президента РФ Дмитрий Песков заявил, что «фактически как таковых условий для дефолта не существует, если они только не создаются и не вменяются нам искусственно».
ТАСС подготовил материал о том, как и из-за чего страна может объявить дефолт, и о том, к чему приводили такие случаи ранее.
Что такое дефолт
Дефолт (англ. default — невыполнение обязательств) — невыполнение договора займа, то есть неоплата своевременно процентов или основного долга по долговым обязательствам или по условиям договора о выпуске облигационного займа. Дефолт может объявляться как компаниями и частными лицами, так и государствами (суверенный дефолт), неспособными обслуживать все или часть своих обязательств.
Суверенный дефолт наступает в том случае, если государство не может вовремя выполнить обязательства перед внутренними или внешними частными кредиторами (как правило — коммерческими банками). При этом международные рейтинговые агентства не считают дефолтом ситуацию, при которой государство объявляет о невозможности расплачиваться по обязательствам перед международными кредитными организациями, такими как МВФ, Европейский центробанк (ЕЦБ) или Всемирный банк.
За последние 40 лет в мире произошло несколько десятков суверенных дефолтов по обязательствам перед иностранными кредиторами. Среди них наиболее крупные (более $1 млрд) происходили в Мексике (1982), Бразилии (1987), России (1998), в Эквадоре (1999), Аргентине (2001), Греции (2012, 2015), на Украине (2016), в Венесуэле (2017) и в Ливане (2020).
Мексика, 1982 год — дефолт на $80 млрд
20 августа 1982 года Мексика объявила, что приостанавливает обслуживание внешнего долга на сумму $80 млрд. Кризис был спровоцирован падением мировых цен на нефть, ростом процентных ставок и выводом капиталов.
Дефолт в Мексике стал первым в цепочке последовавших финансовых потрясений более чем в 40 странах мира. В 1989 году при посредничестве МВФ и Всемирного банка была запущена программа поддержки пострадавших от кризиса государств. Она известна как «план Брейди» (Brady Plan; назван по имени Николаса Брейди, министра финансов США, который предложил программу). В ее рамках долг Мексики был конвертирован в специальные долгосрочные ценные бумаги, гарантированные казначейскими облигациями США. Благодаря этой программе в феврале 1990 года Мексике вновь был открыт доступ к внешним займам. Ввиду того, что в период кризиса существенно пострадало большинство стран Латинской Америки, 1980-е годы в этом регионе называют «потерянным десятилетием».
Бразилия, 1987 год — $68 млрд
19 февраля 1987 года Бразилия объявила о приостановке выплат по внешним долгам на сумму $68 млрд. В сентябре 1988 года правительство страны при поддержке МВФ договорилось о реструктуризации задолженности. Однако в 1989 году МВФ приостановил оказание помощи, сославшись на несоблюдение бразильским правительством условий займа.
Вслед за Мексикой Бразилия была вынуждена присоединиться к «плану Брейди», и в июле 1992 года ей удалось заключить с кредиторами соглашение о реструктуризации долгов.
Россия, 1998 год — $36 млрд
17 августа 1998 года в России был объявлен технический дефолт: государство приостановило выплаты по государственному внешнему долгу, который в основном сформировался из-за выпуска государственных краткосрочных обязательств (ГКО). Ожидавшийся транш выплат по ГКО должен был составить $36 млрд, резервы Банка России к тому времени были потрачены на поддержание курса рубля и не превышали $25 млрд. Кризис привел к более чем трехкратной девальвации рубля, банкротству крупнейших банков, связанных с торговлей ГКО (Инкомбанк, Мосбизнесбанк, СБС-Агро, Мост-банк), ВВП по итогам 1998 года снизился в два раза. Вместе с тем, девальвация рубля позволила экономике России стать более конкурентоспособной. Договоренность о рефинансировании задолженности ГКО была достигнута с иностранными кредиторами в ноябре 1998 года.
Эквадор, 1999 год — $6,5 млрд
26 сентября 1999 года президент Эквадора Хамиль Мауад объявил о неспособности страны обслуживать в полном объеме облигации, выпущенные в рамках «плана Брейди». Эти затруднения были вызваны разразившимся в 1997 году азиатским экономическим кризисом, ростом процентных ставок в странах-кредиторах, падением экспорта и выводом капиталов. Мораторий на выплаты коснулся облигаций на сумму $6,5 млрд. В целях сдерживания гиперинфляции в январе 2000 года Хамиль Мауад подписал декрет о замене национальной валюты сукре на американский доллар. В июле 2000 года правительство предложило программу по реструктуризации долга. В следующем месяце были выпущены новые облигации двух типов, рассчитанные на 12 и 30 лет.
Аргентина, 2001 год — $82 млрд
23 декабря 2001 года временный президент Аргентины Адольфо Родригес Саа объявил дефолт. Его причиной стала экономическая политика, проводившаяся в период правления президента Карлоса Сауля Менема (1989-1999), которая не смогла обеспечить условия для устойчивого роста.
Новые кредиты, полученные от МВФ при президенте Фернандо де ла Руа (1999-2001), не способствовали исправлению ситуации. В итоге правительство ввело мораторий на платежи по обслуживанию $82 млрд государственного долга. Общий объем госдолга на тот момент достигал $144,5 млрд. В 2005 и 2010 годов Аргентине удалось договориться о реструктуризации 92,4% задолженности на сумму около $100 млрд. В 2006 году Буэнос-Айрес досрочно погасил долг перед МВФ в размере $9,8 млрд. Окончательно суверенный долг Аргентины был реструктуризован в ноябре 2016 года.
Греция, 2012, 2015 годы — €177 млрд
В 2012 году в Греции международные рейтинговые агентства дважды определяли финансово-экономическую ситуацию как дефолт. К 2009 году в стране начали проявляться признаки экономического кризиса, причиной которого, в частности, стало массовое уклонение от уплаты налогов. В 2010 году государственный долг составил €330 млрд (свыше 110% от ВВП). С 2010 года Евросоюз и МВФ выделили Греции кредиты на €240 млрд в рамках двух программ международной финансовой помощи.
Составной частью второй программы стал план PSI, предполагавший участие частного сектора в обмене старых греческих облигаций на новые. В конце февраля — начале марта 2012 года международные рейтинговые агентства Standard&Poors и Moody’s, а также Международная ассоциация свопов и деривативов признали, что проведенная правительством Греции реструктуризация госдолга представляет собой дефолт. 12 марта Греция завершила обмен облигаций на €177 млрд, из-за чего частные инвесторы потеряли до 75% средств, вложенных в старые ценные бумаги. В этот же день Еврогруппа приняла принципиальное решение по запуску второй программы помощи Греции. 6 декабря агентство S&P понизило кредитный уровень Греции до выборочного дефолта в связи с начавшейся в стране операцией по обратному выкупу греческим правительством своих облигаций со скидкой в 60-70% к номинальной цене с целью сокращения задолженности страны на €20 млрд. На этой процедуре настаивали международные кредиторы Греции, в частности, МВФ. В третий раз дефолт Греция сама объявила 1 июля 2015 года, не погасив вовремя задолженность перед МВФ в размере €1,54 млрд.
Это произошло из-за срыва переговоров по ранее утвержденной программе реструктуризации задолженности между новым премьер-министром Алексисом Ципрасом и кредиторами. Договоренности о ее реализации удалось достичь только 13 июля 2015 года. В июне 2018 года еврокомиссар по экономическим и финансовым вопросам Пьер Московиси объявил, что финансовый кризис в Греции закончился, экономика страны перешла к росту.
Пуэрто-Рико, 2015 год — $120 млрд
3 августа 2015 года Пуэрто-Рико (свободно ассоциированное с США государство) впервые в своей истории объявило дефолт. Выплатив всего $628 тыс. из необходимых $58 млн, остров оказался более не способен обслуживать кредитные обязательства перед Public Finance Corporation, дочерней корпорацией пуэрториканского Государственного банка развития. Основные потери понесли рядовые пуэрториканцы, так как именно они являлись держателями большинства просроченных облигаций. На этом проблемы островного государства не закончились, страна объявила дефолт по десяткам других внешних и внутренних обязательств.
К началу 2020-х годов число невыплаченных обязательств Пуэрто-Рико превысило $120 млрд, в том числе $50 млрд — своим пенсионерам. Реструктуризация задолженности была утверждена судебными властями Пуэрто Рико в феврале 2022 года.
Украина, 2016 год — $3 млрд
1 января 2016 года Украина допустила суверенный дефолт, не выплатив очередной транш по возврату российского кредита в $3 млрд, предоставленного в декабре 2013 года. При этом ранее власти Украины отказались признавать эту задолженность. 18 декабря 2015 года мораторий на выплату по нему наложила Верховная рада. В феврале 2016 года Россия подала иск против Украины в Высокий суд Лондона, в марте 2017 года суд удовлетворил иск России, признав, что Украина обязана выплатить задолженность. В сентябре 2018 года апелляционная инстанция это решение отменила. В настоящее время спор России и Украины рассматривается в Верховном суде Великобритании, вердикт ожидается в 2022 году.
Венесуэла, 2017 год — $60 млрд
14 ноября 2017 года Венесуэла не выплатила вовремя купонные платежи по своим зарубежным заимствованиям на сумму около $200 млн и затем остановила платежи.
В 2018 году общая сумма государственного внешнего долга, по которому были пропущены платежи, достигла $60 млрд. Дефолт усугубил экономический кризис в этой стране, привел к гиперинфляции национальной валюты — боливара.
Ливан, 2020 год — $1,2 млрд
9 марта 2020 года Ливан объявил о дефолте по выплатам $1,2 млрд с еврооблигаций, что стало результатом затяжного экономического кризиса в стране. Результатом стало 15-кратное падение курса ливанского фунта на черном рынке (официальный курс остался фиксированным), высокие темпы инфляции и сокращение ВВП.
Теги:
АргентинаБразилияУкраинаМексикаЛиванГрецияЭквадорВенесуэлаРоссия
Что такое дефолт — в том числе по внешнему долгу
Страшен ли России дефолт так, как его предсказывают рейтинговые агентства, и какие последствия его объявления могут стать чувствительными для экономики — в разборе «РБК Инвестиций»
Фото: Shutterstock
В ночь на 27 июня в России впервые с 1918 года произошел дефолт
по суверенным долговым обязательствам в иностранной валюте, сообщил Bloomberg.
Агентство указывает, что в то же время «дефолт носит в основном символический характер и мало что значит для россиян».
Поводом для заявления СМИ о дефолте стало истечение в воскресенье, 26 июня, льготного периода для выплаты около $100 млн просроченных платежей по гособлигациям. Задолженность около $100 млн была предъявлена России бывшими держателями еврооблигаций на основании того, что погашение долга было произведено 2 мая вместо 4 апреля.
Речь идет о долларовых облигациях
В связи с тем что иностранный банк-корреспондент отказался принимать платеж Минфина по гособлигациям двух выпусков в долларах, купонный доход по одному из них и средства для погашения долга по второму были перечислены в рублях. С точки зрения финансовых властей выплата в рублях по долгу перед нерезидентами является надлежащим исполнением обязательств в соответствии с указом президента от 5 марта о временном порядке исполнения обязательств перед некоторыми иностранными кредиторами.
Западные кредиторы и институты предупредили, что такая выплата, скорее всего, будет признана суверенным дефолтом России.
www.adv.rbc.ru
В конце апреля Минфин все-таки сумел довести до иностранных инвесторов средства в долларах — по данным Bloomberg, для этого были использованы свободные от обременений долларовые счета ипотечной корпорации «Дом.РФ».
Однако бывшие владельцы этих бумаг потребовали уплатить дополнительный процент в размере около $100 млн, который, по их мнению, должен был быть выплачен за просрочку платежа — вместо 4 апреля они получили выплату основного долга 2 мая. На основании того что этот процент не был выплачен, инвесторы подали в клиринговую систему Euroclear уведомление о дефолте России 11 мая.
Условия суверенных еврооблигационных выпусков России предусматривают наступление формального дефолта по истечении 30 календарных дней после неплатежа в соответствии с эмиссионной документацией. Держатели могут сами объявить дефолт, если владельцы 25% непогашенных облигаций согласятся с тем, что произошло «событие дефолта».
Министр финансов России Антон Силуанов ранее назвал ситуацию с возможным наступлением дефолта фарсом.
«Формально объявлять о наступлении дефолта можно только после вступления в силу решения суда соответствующей юрисдикции об удовлетворении искового требования держателя еврооблигаций. Но с обращениями в суд не все так однозначно, поскольку ни в одном из проспектов эмиссии мы не отказались от суверенного иммунитета. Это значит, что даже при подаче иска у иностранного суда не будет юрисдикции для рассмотрения его по существу. Это формальная сторона.
А с практической точки зрения для инвестора нет смысла инициировать длительные и дорогостоящие судебные разбирательства с заемщиком, который готов обслуживать свой долг и в ситуации, когда инвестору запрещено получать причитающиеся ему выплаты. Представим гипотетическую ситуацию, что все-таки состоялся суд, вынесено решение, инвестору разрешили получить выплаты. Он все равно придет к нам и получит то, что мы ему уже зарезервировали для выплат.
Что такое дефолт
Дефолт — это невыполнение обязательств должника по выплате долга — как процентов по нему, так и основной заемной суммы. В случае объявления дефолта компанией или физическим лицом следует процедура банкротства, в ходе которой устанавливаются процедуры возврата долга, его полного или частичного списания. Дефолт государства возникает, если оно не может вовремя выполнить обязательства перед внутренними или внешними кредиторами. Реструктуризация суверенного долга не имеет стандартизированной процедуры — для каждой отдельно взятой страны составляется индивидуальная программа по выплате, чаще всего она растягивается на несколько лет и не гарантирует кредиторам полного возврата средств со стороны заемщика. Объявление государством дефолта снижает его кредитные рейтинги — стране становится сложно или невозможно привлекать новые займы, как следствие, ограниченность вливания внешних капиталов тормозит развитие экономики.
Когда дефолт был в России
В России технический дефолт по обязательствам страны произошел 17 августа 1998 года. Ему предшествовали экономический кризис — гиперинфляция, дефицит бюджета, деноминация. Для пополнения бюджета правительство выпускало государственные краткосрочные облигации (разновидность облигаций федерального займа), и каждый новый выпуск шел на погашение предыдущих займов, то есть обслуживание долгов проводилось по пирамидальному принципу. Доходность ГКО доходила до 140–150%. К августу 1998 года внешний долг России достиг $200 млрд (44% ВВП). Официально технический дефолт не был объявлен, но являлся им по сути, так как предусматривал реструктуризацию долгов по ГКО лишь с их частичным погашением — от 1% для иностранных держателей облигаций до конвертации 70% долга в новые более долгосрочные облигации. Это запустило цепочку банкротств банков — крупных держателей бумаг, что в свою очередь привело к потере денег населением, так как финансовые организации не смогли расплатиться по вкладам.
Невозможность оплачивать долги повысили риск суверенного дефолта России (Фото: Shutterstock)
Кризис привел к сокращению валового внутреннего продукта в два раза — с $404,9 млрд в 1997 году до $195,9 млрд в 1999 году. Инфляция с 11,03% в 1997 году по итогам 1998 года подскочила до 84,44%. Национальная валюта была девальвирована более чем в три раза — 1 января 1998 года доллар стоил ₽5,96 (после деноминации в 1997 году с коэффициентом 1000:1), а 1 января 1999 года — ₽20,65.
Доверие населения и иностранных инвесторов к российским банкам и финансовым обязательствам государства, а также к национальной валюте было подорвано.
Виды дефолта
Фото: Shutterstock- Технический дефолт — неспособность сейчас погасить обязательства, но возможность их все же выполнить в будущем. Если в рамках технического дефолта, который ограничен конкретными сроками, обязательства не выполняются, то наступает обычный, или простой дефолт.
- Дефолт (обычный, простой или окончательный) — неспособность платить по всем долгам или части своих обязательств.
Различают подвиды дефолтов по объектам, то есть заемщикам: дефолт физического лица, компании, государственный (суверенный) дефолт.
По предмету долгов дефолт может быть объявлен по облигациям (неоплата своевременно процентов или основного долга по долговым обязательствам или по условиям договора о выпуске облигационного займа), векселям, прямым денежным заимствованиям, банковским чекам и т.
Дефолт по государственным долгам может быть объявлен по:
- по внешнему долгу — перед другими странами, международными фондами, иностранными корпорациями. Как правило, он заключен в специальных ценных бумагах — государственных облигациях;
- по внутреннему долгу — перед отечественными банками, фондами, инвесторами и населением, в том числе по выплате пенсий, социальных пособий, зарплат госслужащим.
Насколько вероятен дефолт по внешнему долгу в 2022 году?
По итогам 2021 года государственный долг России составляет ₽20,9 трлн — 18,1% от ВВП страны, по данным Счетной палаты. Внутренний долг составил ₽16,5 трлн. Внешний долг в иностранной валюте достиг $59,7 млрд.
Объем внешнего долга Российской Федерации, по оценке Банка России, по состоянию на 1 января 2022 года составил $478,2 млрд.
Эта сумма учитывает не только долги государственного сектора, но и частных компаний, которые заимствуют средства на иностранных рынках.
Международные рейтинговые агентства понизили рейтинг России до «мусорного» (Фото: Shutterstock)
Наложенные на Банк России и другие финансовые институты санкции привели к отсутствию технической возможности расплачиваться по долгам перед иностранными инвесторами. Международные рейтинговые агентства усмотрели в этом событии критический риск объявления дефолта по внешним российским обязательствам.
- Moody’s понизило кредитный рейтинг России сразу на шесть ступеней, с Baa3 до B3.
- S&P Global Ratings понизило долгосрочный кредитный рейтинг России в иностранной валюте на восемь ступеней, с BB+ до CCC-.
Рейтинг в национальной валюте также ухудшился с BBB- до CCC-.
Рейтинг в национальной валюте также ухудшился с BBB- до CCC-.РБК Pro: Что означает для России резкое снижение кредитного рейтинга
«Понижение рейтинга в текущих беспрецедентных условиях носит уже символический характер и является констатацией факта, поскольку иностранные инвесторы отрезаны от экономики России и локального рынка, а многие активы на офшорном рынке обесценились почти до нуля. Из-за запрета расчетов с нерезидентами они вряд ли способны получать платежи по бондам, несмотря на обслуживание Минфином и компаниями своих обязательств», — говорит Дмитрий Полевой, директор по инвестициям компании «Локо-Инвест Управление активами».
Риск технического дефолта по валютному долгу из-за ограничений платежей возрастает, говорит директор Центра исследования финансовых технологий и цифровой экономики СКОЛКОВО-РЭШ Олег Шибанов и отмечает, что сам Минфин РФ подобных планов — отказа от обслуживания долга — не озвучивал.
«Но поскольку международные резервы, включая Фонд национального благосостояния (ФНБ), в их долларовой и евро части были заморожены ЕС и США, у России могут быть вопросы о необходимости придерживаться текущего графика платежей.
Кроме того, сейчас ограничены выплаты в пользу нерезидентов, и когда будет оформлено решение со стороны Управления по контролю за иностранными активами (OFAC) в возможности использовать международные резервы, выплаты могут быть осуществлены», — добавил эксперт.
На Банк России наложены санкции (Фото: Shutterstock)
В четверг, 3 марта, Минфин США выпустил лицензию, разрешающую инвесторам получать долговые платежи по суверенным еврооблигациям России, но с временными ограничениями — только до 25 мая 2022 года. В частности, в порядке исключения из санкционных мер разрешаются транзакции с Банком России, Фондом национального благосостояния (ФНБ) и Министерством финансов России, необходимые для «получения процентов, дивидендов или выплат в погашение по долгу или акциям» ЦБ, ФНБ или Минфина, говорится в документе. Ближайшие платежи по выплате долларовых купонов на $107 млн по двум выпускам российских евробондов международным держателям планировались на март.
Несмотря на озвученные риски дефолта, инвестбанки США Goldman Sachs и JPMorgan Chase покупают подешевевшие суверенные российские облигации и корпоративные бонды крупных компаний Evraz, «Газпром» и РЖД, срок погашения которых наступает в течение ближайших двух лет.
По данным ICE Data Services, кредитные дефолтные свопы (CDS) на этой неделе сигнализировали о 65%-ной вероятности дефолта по российскому государственному долгу в течение пяти лет и 40% в течение одного года.
Кредитно-дефолтный своп (CDS) — это производный финансовый инструмент, который гарантирует инвестору страховые выплаты в случае дефолта по обязательствам третьей стороны в обмен на регулярные платежи. Чем выше эти платежи, тем рискованнее базовые обязательства.
Последствия дефолта
Фото: Shutterstock
Если сценарий с объявлением дефолта из-за технических ограничений реализуется, его последствия могут вызвать сложности в доступе к рынку займов в будущем, говорит Олег Шибанов.
«Вот только для России это последствие сейчас нерелевантно — все крупнейшие рынки капитала закрыли для России и наших компаний возможность выпускать облигации, и в этой ситуации особого «наказания» для экономики от дефолта нет. Это «наказание» скажется тогда, когда Россия снова вернется к займам на международном рынке», — заключил эксперт.
«Если у страны есть инвестиционный рейтинг, то она может занимать на международных рынках сравнительно недорого. Это приводит к тому, что дешевая ликвидность
перетекает на рынки и обеспечивает комфортный уровень доходностей по кредитам для бизнеса и населения. И всем хорошо. Понижение рейтингов предполагает долгосрочное пребывание РФ в текущем состоянии — конфликт на Украине, чудовищные санкции, не менее жесткие ответные меры и т. д. Если страна будет находиться под таким давлением долго — будет очень трудно. Насколько долго? Точно сказать невероятно сложно, но, полагаю, речь идет о нескольких месяцах», — прокомментировал профессор НИУ ВШЭ Евгений Коган в авторском Telegram-канале.
Объявление дефолта сейчас по долговым обязательствам России не принесет существенных потерь ни самой России, ни западным странам, отметил старший экономист консалтинговой компании Macro-Advisory Владимир Тихомиров. «Внешний долг России не такой большой, чтобы оказать существенное влияние на международный рынок, а для России с точки зрения государственного заимствования этот рынок не столь сильно важен — бюджет формируется либо с нулевыми, либо с профицитными показателями в последние годы, при этом поступление иностранного капитала в новые выпуски гособлигаций уже было ограничено санкциями еще в 2018 году. Для частных компаний ситуация будет сложнее — для них из-за суверенного дефолта и низких кредитных рейтингов страны заимствование станет существенно дороже. «Дорогие» кредитные деньги скажутся на росте цен для конечного потребителя», — заключил эксперт.
Портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал» Дмитрий Дорофеев обращает внимание, что поводов объявлять дефолт у иностранных инвесторов нет: «Российские власти осуществили выплаты через платежного агента НРД в срок, инвесторы в России получили выплаты вообще без проблем.
Минфин также выражал готовность доплатить денежные средства всем инвесторам, кто получил деньги с задержкой из-за действий Euroclear».
Также Дорофеев напоминает, что технический дефолт объявляют рейтинговые агентства, которые сейчас не рейтингуют Россию — поэтому формально объявить о техническом дефолте некому. «Чтобы реально запустить процедуру дефолта необходимо согласие не менее 25% владельцев облигаций и направленное сообщение платежному агенту — НРД, который находится под санкциями», — говорит эксперт.
Даже если бы дефолт был официально объявлен, это ни к чему бы не привело, считает Дмитрий Дорофеев. «Иностранные владельцы российских еврооблигаций в любом случае не смогут арестовать российские активы за границей, так как при размещении обязательств Россия не отказывалась от права на «суверенный иммунитет», а, следовательно, зарубежные суды не смогут принять законное решение о конфискации какого-либо российского имущества и активов», — заключил портфельный управляющий.
Следите за новостями компаний в телеграм-канале «Каталог РБК Инвестиций»
Термин, обозначающий вероятность быстрой продажи активов по рыночной или близкой к рыночной цене.
Подробнее
Дефолт (от французского de fault — по вине) — ситуация, возникшая при неисполнении заемщиком обязательств по уплате или обслуживанию долга. Дефолтом считается неуплата процентов по кредиту или по облигационному займу, а также непогашение займа. Стоит отдельно выделить технический дефолт — ситуацию, когда исполнение обязательств было только временной задержкой платежей, как правило, по независящим от заемщика обстоятельствам. Дефолт служит основанием для предъявления кредитором иска о банкротстве заемщика
Долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от выпустившего облигацию лица, ее номинальную стоимость в оговоренный срок. Помимо этого облигация предполагает право владельца получать процент от ее номинальной стоимости либо иные имущественные права.
Облигации являются эквивалентом займа и по своему принципу схожи с процессом кредитования. Выпускать облигации могут как государства, так и частные компании.
: Время идет к дефолту России
ЛОНДОН, 8 апреля (Рейтер) — России грозит первый суверенный внешний дефолт за более чем столетие после того, как ранее на этой неделе она договорилась о погашении международных облигаций в рублях, хотя оплата должна была производиться в долларах США.
S&P в субботу понизило рейтинг страны в иностранной валюте до «выборочного дефолта» из-за возросших рисков того, что Москва не сможет и не захочет выполнить свои обязательства перед иностранными держателями долга. читать дальше
Россия не объявляла дефолта по своему внешнему долгу после революции 1917 года, но ее облигации теперь стали горячей точкой в ее экономической борьбе с западными странами. Дефолт был невообразим до недавнего времени, когда Россия получила инвестиционный рейтинг в преддверии вторжения на Украину 24 февраля, которое Москва называет «специальной военной операцией».
Ответы на ключевые вопросы:
МОГУТ ЛИ РОССИЯ ПЛАТИТЬ?
Россия должна была произвести платеж в размере 649 долларов СШАмиллионов держателям двух своих суверенных облигаций в понедельник. Но Казначейство США заблокировало перевод, не позволив России использовать какие-либо из своих замороженных валютных резервов для обслуживания своего долга.
Придумав альтернативу, Россия разместила рублевый эквивалент этих выплат держателям облигаций так называемых недружественных стран на специальные счета в Национальном расчетном депозитарии.
Москва имеет 30-дневный льготный период с даты платежа, который был 4 апреля.
Аналитики считают, что у России есть средства и возможности платить. Страна получает миллиарды долларов США дохода от экспорта энергоносителей, и хотя около половины ее валютных резервов заморожены, у нее есть сотни миллионов, которые не заморожены.
Элина Рыбакова, заместитель главного экономиста Института международных финансов, сказала, что это, вероятно, «ситуация готовности платить».
Минфин США не запрещал корреспондентские операции с Россией при условии проверки и выдал лицензию на осуществление платежей, связанных с обслуживанием суверенного долга Москвы, до 25 мая9.
0003
Все это означает, что, по мнению аналитиков, Россия все еще могла бы произвести платеж, если бы захотела.
КАКОЙ ТИП ПО УМОЛЧАНИЮ?
На самом базовом уровне дефолт — это нарушение контракта, хотя этот термин может охватывать различные сценарии.
Дефолт по платежам — это неуплата основного долга, процентов или других сумм, причитающихся по истечении льготного периода, согласно документу, подготовленному экспертами по реструктуризации Международного валютного фонда.
Однако бывают и технические нарушения, связанные с такими событиями, как административные ошибки, которые обычно рассматриваются участниками рынка как незначительные и быстро устраняемые.
Юристы говорят, что оплата не в той валюте, в данном случае в рублях, является неплатежом.
Россия отказалась от понятия дефолта.
«Теоретически может быть создана дефолтная ситуация, но это будет чисто искусственная ситуация», — заявил в среду официальный представитель Кремля Дмитрий Песков. «Нет оснований для реального дефолта».
КТО БУДЕТ НАЗЫВАТЬ ДЕФОЛТ?
Дефолт — это состояние дел, а не кредитный рейтинг, хотя рынки часто обращаются к рейтинговым агентствам, чтобы объявить о дефолте.
S&P, присвоив России рейтинг «выборочного дефолта», заявило, что не ожидает, что инвесторы смогут конвертировать рублевые платежи в долларовый эквивалент или что правительство конвертирует эти платежи в течение 30-дневного льготного периода.
В связи с тем, что крупные рейтинговые агентства отозвали рейтинги России, не совсем понятно, какие объявления могут быть сделаны.
Значение по умолчанию будет иметь более широкие последствия.
Это могло бы, например, инициировать свопы кредитного дефолта (CDS) — страховой полис, купленный инвесторами для такого случая. Комиссия по определению рассмотрит вопрос о том, имело ли место событие «неуплаты». Однако такое решение обычно принимается по истечении льготного периода.
Незавершенные контракты CDS на сумму около 6 миллиардов долларов в России.
ЧТО ЕЩЕ МОЖЕТ ПРОИЗОЙТИ?
Россия может в одностороннем порядке объявить мораторий — временную или постоянную остановку платежей.
По данным МВФ, введенный в виде объявления или законодательства отдельно от пропущенного платежа, мораторий может наступить до или после дефолта по платежу.
Правительство может объявить мораторий в качестве временной меры для прекращения платежей до начала реструктуризации долга, как это сделала Мексика в 1919 г.
82.
Объявление моратория также является одним из потенциальных триггеров для контрактов CDS.
ЧТО ПРОИСХОДИТ ПОСЛЕ НЕИСПРАВНОСТИ?
Долговые обязательства, находящиеся под угрозой дефолта или уже находящиеся в состоянии дефолта, часто раскупаются фондами, специализирующимися на проблемных ситуациях, либо в надежде заработать деньги, когда реструктуризация в конечном итоге будет отработана, либо для судебного разбирательства с целью получения компенсации или конфискации. вместо этого активы должника.
Однако судебные разбирательства и конфискация активов являются длительными и дорогостоящими процессами. Многие предыдущие попытки не увенчались успехом, например, когда кредиторы пытались захватить знаменитое военно-морское судно Аргентины ARA Libertad в 2012 году из-за дефолта десятью годами ранее или окаменелости аргентинских динозавров, выставленные в Европе.
Репортаж Карин Строхекер; под редакцией Правина Чар
Наши стандарты: Принципы доверия Thomson Reuters.
Россия может объявить дефолт по долгу в течение нескольких дней
Лондон Си-Эн-Эн Бизнес —
Россия подала самый четкий сигнал о том, что скоро объявит дефолт — впервые после большевистской революции более века назад она не сможет выполнить свои обязательства по внешнему долгу.
Половина золотовалютных резервов страны — примерно 315 миллиардов долларов — была заморожена из-за западных санкций, введенных после вторжения на Украину, заявил в воскресенье министр финансов России Антон Силуанов.
В результате Москва будет расплачиваться с кредиторами из «недружественных стран» в рублях до тех пор, пока санкции не будут сняты, сказал он.
Агентства кредитного рейтинга, скорее всего, сочтут, что Россия находится в состоянии дефолта, если Москва пропустит платежи или погасит долг, выпущенный в долларах или евро, в других валютах, таких как рубль или китайский юань. Дефолт может вытеснить немногих оставшихся иностранных инвесторов из России и еще больше изолировать рушащуюся экономику страны.
По данным JPMorgan Chase, дефолт может наступить уже в среду, когда Москве необходимо будет передать 117 миллионов долларов в качестве процентных платежей по государственным облигациям, номинированным в долларах.
Хотя с 2018 года Россия выпустила облигации, которые могут быть погашены в нескольких валютах, эти платежи должны производиться в долларах США.
Кристалина Георгиева, управляющий директор Международного валютного фонда, заявила в воскресенье, что российский дефолт больше не является «невероятным».
«У России есть деньги для обслуживания своего долга, но она не может получить к ним доступ», — сказала она в интервью программе CBS «Лицом к нации».
На прошлой неделе Fitch Ratings понизило рейтинг российского долга, заявив, что готовность и способность Москвы обслуживать свои долги подорваны, а дефолт «неизбежен».
Рейтинговое агентство также предупредило, что Россия может попытаться рассчитаться с кредиторами в определенных странах в рублях.
Аналитики Capital Economics заявили, что дефолт уже отразился на цене российских долларовых облигаций, которые упали до 20 центов за доллар.
Процентные платежи, подлежащие выплате в среду, имеют 30-дневный льготный период. Но рейтинговые агентства могут объявить Россию дефолтной до окончания этого периода, если Москва ясно даст понять, что не намерена платить.
Последний раз Россия допустила дефолт по внутреннему долгу, когда страна погрузилась в финансовый кризис из-за обвала цен на сырьевые товары в 1919 году.
98. Последний дефолт в иностранной валюте произошел в 1918 году, когда лидер большевиков Владимир Ленин отказался от облигаций, выпущенных царским правительством.
Российское правительство заимствовало относительно немного. По оценкам JPMorgan, на конец прошлого года у него было около 40 миллиардов долларов долга в иностранной валюте, причем около половины этого долга принадлежало иностранным инвесторам.
Но потенциальные последствия дефолта трудно оценить. Мировой финансовый кризис 2008 года и пандемия коронавируса показали, как негативные потрясения могут распространяться на современную взаимосвязанную глобальную финансовую систему и экономику.
По данным Банка международных расчетов, российские компании должны международным банкам более 121 миллиарда долларов. У европейских банков общая сумма требований превышает 84 миллиарда долларов, при этом наиболее уязвимыми являются Франция, Италия и Австрия, а банки США задолжали 14,7 миллиарда долларов.
Георгиева заявила в воскресенье, что финансовый кризис вряд ли разовьется «на данный момент», заявив, что риск западных банков «не имеет системного значения».
Даже если Москва прекратит выплаты иностранным инвесторам по всему суверенному долгу, дефолт примерно на 60 миллиардов долларов, включая рублевый долг, хранящийся за границей, будет примерно таким же, как и в Аргентине в 2020 году, что не является событием для рынков.
Но аналитики Capital Economics предупредили, что одно крупное финансовое учреждение может быть особенно подвержено влиянию российского долга, что может вызвать более широкое финансовое заражение. Второй риск заключается в том, что дефолт может привести к просроченным платежам со стороны российских компаний.
Владимир Потанин, самый богатый бизнесмен России, на прошлой неделе призвал Москву ослабить ограничения на иностранную валюту, чтобы можно было выплачивать проценты по иностранным облигациям и кредитам. В противном случае существовал риск, что страна может объявить дефолт по всему своему внешнему долгу, который, по его оценке, составляет около 480 миллиардов долларов.
