Критерий внутренней нормы доходности irr: Внутренняя норма доходности (ВНД) — что такое и как рассчитать

В статье рассмотрены показатели оценки эффективности инвестиционных проектов. Подробно анализируются группы статистических и динамических методов. Дается характеристика на каждый из показателей, обращается внимание на их достоинства и недостатки.

Ключевые слова

Привлечение инвестиций стало распространенной практикой для развития бизнеса в динамичном и конкурентоспособном русле в условиях современной экономики. Создается возможность в сохранении и преумножении капитала, при помощи размещения средств в инвестиционные проекты. Для успешной инвестиционной деятельности существует предложение и спрос на рынке инвестиций. Залогом принятия верного инвестиционного решения является профессиональная оценка привлекательности инвестиционных проектов, которая включается в себя всевозможные виды экономического анализа. Можно назвать главным смыслом инвестиционного проекта программу и план капитальных вложений, целью которых является последующая полученная прибыль.

Содержание и форма инвестиционных проектов могут быть самыми разнообразными, в любом случае отслеживается временной лаг от момента начала инвестирования до момента, прихода прибыли от проекта. В связи с этим предприятие выявляет дополнительную потребность в денежных средствах для осуществления инвестиционного проекта. Прогнозом реализации проекта в определенных условиях, который также является источником информации об инвестиционном проекте, является бизнес-план.

Существуют два критерия по которым мы можем судить о коммерческой привлекательности инвестиционного проекта, это «Эффективность инвестиций», которую мы можем также обозначить как экономическая оценка, и «Финансовая состоятельность», более известная как финансовая оценка. Эти подходы взаимно дополняют друг друга. В первом случае анализируется потенциальная способность проекта сохранить его стоимость вложенных в него средств и возможность обеспечения достаточности темпа их прироста. Во втором случае анализируется платежеспособность проекта, то есть его ликвидность в ходе реализации. Под ликвидностью понимается способность инвестиционного проекта вовремя и своевременно в полном объеме отвечать и выполнять все финансовые обязательства.

Отсюда возникает вопрос, существует ли такой показатель, используя который можно дать ответ, следует ли инвестировать деньги в конкретный проект?

В большинстве решений, которые принимают субъекты рыночного хозяйства, основополагающей является предварительная оценка ожидаемых последствий. Используя различные методы в совокупности определенных критериев для определенного инвестиционного проекта создается индивидуальная оценка приемлемости. В теории отечественные специалисты разделяют методы оценки эффективности инвестиционных проектов на две группы, динамические и статистические. К динамическим относят:

Чистая текущая стоимость (NPV), Индекс прибыльности (PI), Внутренняя норма рентабельности (IRR), Динамический срок окупаемости (DPP). Статистические методы включают в себя: Простой срок окупаемости (PP), Бухгалтерская норма доходности (ARR). [1].

Одним из самых популярных методов является метод с использованием чистой текущей стоимости (NPV), и так NPV — это разность дисконтированных денежных потоков доходов и расходов, происходящих в процессе реализации инвестиций за прогнозируемый период. Сутью критерия является сравнение текущей стоимости будущих денежных поступлений от реализации проекта с инвестиционными расходами, которые необходимы для его реализации.

где NPV — чистый дисконтированный доход; P_k — доход от инвестиции в k-м году; IC_{j— объем инвестиций в j-м году; r — коэффициент дисконтирования.}

Использование данного метода предусматривает последовательное прохождение некоторых стадий: 1. Расчет денежного потока инвестиционного проекта 2. Выбор ставки дисконтирования, которая будет учитывать доходность альтернативных вложений и риск проекта 3. Определение чистого дисконтированного дохода [1, с. 109].

Достоинствами данного метода является то, что чистая текущая стоимость является наглядным показателем прироста благосостояния собственников капитала, а также обладание свойством аддитивности, при формировании инвестиционного портфеля это является положительной чертой для использования метода.

Одним из главных недостатков метода является, то что во время сравнения проектов, предпочтение будет отдаваться более крупному проекту, который может иметь даже меньшую доходностью, происходит это за счет того, что одним из факторов в определении величины NPV, является масштаб деятельность, проявляемый в «физических» объемах инвестиций, производства или продаж.

Индекс прибыльности (доходности, рентабельности) показывает дисконтированную величину денежных поступлений, другими словами это показатель эффективности инвестиционного проекта, характеризующий уровень дохода на единицу затрат, чем большее значение имеет показатель, тем выше будет отдача денежных единиц, инвестированных в проект. Данный критерий согласован с NPV, отсюда и вытекает формула имеющая вид:

,(2)

— где, NPV — чистые диконтированные денежные потоки, IC — первоначальные инвестиции.

Главным достоинством критерия PI, является то, что он позволяет ранжировать проекта, в ситуациях связанными с ограниченностью инвестиционных ресурсов. Имея несколько проектов с примерно одинаковыми значениями NPV, но разными объемами требуемых инвестиций, возможно выбрать проект, который обеспечит большую эффективность вложений.

Но этот показатель также не является совершенным, критерий PI нельзя использовать в ранжировании проектов с разной продолжительность реализации, так же, как и невозможно корректно оценить взаимоисключающие проекты. Данный критерий лучше всего использовать, как дополнение к показателю NPV.

Внутренняя норма рентабельности (IRR) является значением ставки дисконтирования, при котором NPV проекта равен нулю. То есть IRR — это коэффициент дисконтирования, чистая текущая стоимость при котором равна нулевой. Выглядит это как:

Смысл расчета данного показателя во время анализа эффективности инвестиционного проекта заключается в том, что IRR показывает тот максимум, который допустим относительно уровня расходов, ассоциированные с этим проектом.

Например, если главным ресурсом финансирования выступает ссуда коммерческого банка, то показатель IRR будет показывать верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, при которой, превышение её значения автоматически переводит проект в разряд убыточных, так как главной целью компании является получение доходности выше затраченных ресурсов.

Достаточно часто на практике предприятие для финансирования своей деятельности использует различные источники, из этого и вытекает плата за использование авансированных финансовых ресурсов, так, например, дивиденды, проценты, различные вознаграждения. Критерий, который характеризует относительный уровень этих доходов, называется ценой авансированного капитала (Cost of Capital, он же СС), данный показатель главным способом отражает в себе минимальный возврат сложившийся в компании, на вложенный в её деятельность капитал, её рентабельность и рассчитан средней арифметической взвешенной.

Компания имеет возможность принимать различные решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не будет является ниже уровня текущего значения показатель CC, именно в этом и заключается экономический смысл данного критерия. Связь показателя CC и IRR значительна, ведь если IRR будет меньше показателя CC, то проект стоит отвергнуть, так же, как и задуматься о проекте в ситуации, когда IRR = CC, ведь прибыли в данном случае, как и убытков не будет.

Метод использования внутренней нормы рентабельности, состоит в том, что с помощью таблиц дисконтирования, отбираются два значения коэффициента дисконтирования r₁r₂, таким образом, чтобы интервал r₁ и r₂ имел функцию NPV = ƒ(r), которая имеет возможность смены значения с плюса на минус или с минуса на плюс.

Таким образом, можно сразу назвать недостатки данного метода, это огромная зависимость от точности оценок будущих денежных потоков, сложность расчетов, при нерегулярных денежных потоках заметна неоднозначность [2, с. 67].

К положительным сторонам относят независимость и объективность от абсолютного размера инвестиций, а также внушительную информативность.

Одним из самых простых показателей является срок окупаемости инвестиций (PP). Этот показатель отражает ожидаемый период возмещения первоначальных вложений, чаще всего представляет именно денежные поступления с учетом вычета расходов. В основу метода ложится расчет срока, в период которого инвестор будет иметь возможность возврата первоначального авансированного капитала. Проще говоря, показатель определяет время, за которое доходы от оперативной деятельности компании покроют затраты на инвестиции. Выражается в виде следующей формулы:

PP = (4)

Достоинства этого метода проявляются прежде всего в его простоту расчетов, с уверенностью можно ранжировать проекты и отсеивать более рискованные проекты, а также, такие сомнительные проекты, в которых денежные потоки выпадают на конец периода. Этим критерием удобно пользоваться компаниям с маленьким денежным оборотом, а также для выноса оценки проектам тесно связанными с продуктами, спрос которых нестабилен на рынке.

Существует более исправленная версия метода простого срока окупаемости, которая устраняет такой недостаток, как учет стоимости денег во времени и этим методом является динамический срок окупаемости (DPP). Данный метод также заключается в расчете периода времени для возврата компанией первоначальных инвестиций, только с заданной нормой доходности. Формула имеет вид:

DPP = min n.

C_t X (1+i)^—t = I_o.(5)

Показатели PP и DPP позволяют рассуждать о ликвидности и рискованности проектов, так, например, короткий срок окупаемости говорит о том, что проект является менее рискованным и более ликвидным, эта особенность направлена в интересах компаний, чьи интересы связаны с увеличением ликвидности и компаниям, чья сфера деятельности проявляет более высокий риск. Показатели целесообразнее всего рассчитывать на проекты, финансирование которых происходит за счет долгосрочных обязательств.

Подводя итог вышеизложенного, можно сделать вывод о том, что ни один из вышеуказанных критериев сам по себе не может являться достаточным для принятия негативного или положительного решения о реализации инвестиционного проекта. Столь важное решение должно приниматься с учетом расчетов всех перечисленных показателей и интересов участников инвестиционного проекта. Также в расчет нельзя принимать только математический учет и надеяться, что цифры не подведут, достаточное большое количество факторов должно быть учтено и принято во внимание.

Литература:

1. Коммерческая оценка инвестиций /под ред. Есипова В. Е. — СПб.: Питер, 2004. — 432 с.: ил. — (Серия «Учебник для вузов»).
2. Инвестиции: учеб. пособие / Касьяненко Т. Г., Маховикова Г. А. — М.: Эксмо, 2009. -240 с. — (Учебный курс: кратко и доступно).

Основные термины (генерируются автоматически): NPV, IRR, инвестиционный проект, проект, DPP, показатель, чистая текущая стоимость, внутренняя норма рентабельности, критерий, динамический срок окупаемости.

Правило IRR для составления бюджета капиталовложений: интерпретация и последствия

Учитесь на знаниях сообщества. Эксперты добавляют свои идеи в эту совместную статью на основе ИИ, и вы тоже можете.

Это новый тип статьи, которую мы начали с помощью ИИ, и эксперты продвигают ее вперед, делясь своими мыслями непосредственно в каждом разделе.

Если вы хотите внести свой вклад, запросите приглашение, поставив лайк или ответив на эту статью. Узнать больше

— Команда LinkedIn

Последнее обновление: 1 июня 2023 г.

Составление бюджета капиталовложений — это процесс оценки и выбора долгосрочных инвестиционных проектов, которые, как ожидается, будут генерировать денежные потоки в будущем. Одним из наиболее распространенных методов составления бюджета капиталовложений является правило внутренней нормы прибыли (IRR), которое сравнивает IRR проекта с заранее установленной пороговой ставкой или стоимостью капитала. Но что означает правило IRR и как оно влияет на ваше решение принять или отклонить проект? В этой статье вы узнаете, как интерпретировать правило IRR и его последствия для принятия или отклонения проекта.

Что такое правило IRR?

Правило IRR — это критерий принятия решения, который гласит, что проект должен быть принят, если его IRR больше или равен пороговому уровню, и отклонен в противном случае. IRR — это ставка дисконтирования, при которой чистая приведенная стоимость (NPV) денежных потоков проекта равна нулю. Он представляет собой годовой доход, который проект генерирует за время своего существования. Пороговая ставка — это минимальная требуемая норма прибыли, которую проект должен заработать, чтобы быть стоящим. Он отражает альтернативную стоимость инвестирования в проект, а также сопутствующие риски и неопределенность.

Как рассчитать IRR?

IRR можно рассчитать методом проб и ошибок или с помощью финансового калькулятора. Метод проб и ошибок включает в себя подстановку различных ставок дисконтирования в формулу NPV до тех пор, пока NPV не станет равным нулю. Ставка дисконтирования, обеспечивающая это, называется IRR. Например, предположим, что у вас есть проект стоимостью 10 000 долларов, который генерирует денежные потоки в размере 3 000, 4 000 и 5 000 долларов в течение трех лет. Чтобы найти IRR, вам нужно найти r в уравнении: 93 = 0

Методом проб и ошибок можно найти, что r составляет примерно 16,9%. Таким образом, IRR составляет 16,9%. Кроме того, вы можете использовать финансовый калькулятор или функцию электронной таблицы, чтобы легче найти IRR. Например, в Excel вы можете использовать формулу = IRR (значения), где значения — это денежные потоки проекта, включая первоначальные затраты как отрицательное значение.

Каковы преимущества правила IRR?

Правило IRR имеет некоторые преимущества в качестве метода составления бюджета капиталовложений. Во-первых, это легко понять и общаться. Он сообщает вам процентную доходность, которую предлагает проект, которую можно сравнить с другими инвестиционными возможностями или ориентирами. Во-вторых, это соответствует цели максимизации благосостояния акционеров. Принимая проекты с IRR выше пороговой ставки, вы увеличиваете NPV и стоимость фирмы. В-третьих, он учитывает временную стоимость денег. Он дисконтирует будущие денежные потоки до их текущей стоимости, которая отражает их альтернативную стоимость и риск.

Каковы недостатки правила IRR?

Правило IRR также имеет некоторые недостатки и ограничения как метод планирования капиталовложений. Во-первых, он может не существовать или быть уникальным для некоторых проектов. Например, если проект имеет нетрадиционные денежные потоки, такие как несколько изменений знака или нулевые денежные потоки, IRR может не быть или может быть более одного IRR. В таких случаях правило IRR не может быть применено или может дать противоречивые результаты. Во-вторых, он может неправильно ранжировать проекты, если они имеют разный размер, срок службы или сроки денежных потоков. Например, если у проекта более высокая IRR, но более низкая чистая приведенная стоимость, чем у другого проекта, правило IRR может отдавать предпочтение не тому проекту. В-третьих, он может не отражать реалистично допущение о реинвестировании. Правило IRR предполагает, что промежуточные денежные потоки реинвестируются по той же IRR, что может быть слишком оптимистичным или пессимистичным в зависимости от рыночных условий.

Как использовать правило IRR на практике?

Правило внутренней нормы прибыли (IRR) является полезным инструментом для составления бюджета капиталовложений, но его не следует использовать без учета его допущений и ограничений. Чтобы эффективно использовать правило IRR, вы должны оценить денежные потоки проекта, включая первоначальные затраты и конечную стоимость. Затем рассчитайте IRR проекта, используя метод проб и ошибок, финансовый калькулятор или функцию электронной таблицы. Сравните эту ставку с пороговой ставкой, которая должна отражать стоимость капитала, премию за риск и альтернативную стоимость проекта. Если IRR больше или равен пороговой ставке, принять проект; в противном случае отклоните его. В случаях с нетрадиционными денежными потоками, несколькими значениями внутренней нормы доходности или противоречащими рейтингами с другими методами, такими как правило чистой приведенной стоимости, используйте дополнительные критерии или анализ чувствительности для принятия решения.

Вот что еще следует учитывать

Здесь можно поделиться примерами, историями или идеями, которые не вписываются ни в один из предыдущих разделов. Что бы вы еще хотели добавить?

Оцените эту статью

Мы создали эту статью с помощью ИИ. Что вы думаете об этом?

Это здорово Это не так здорово

Спасибо за отзыв

Ваш отзыв является частным. Поставьте лайк или отреагируйте, чтобы перенести разговор в свою сеть.

Реабилитация внутренней нормы доходности Николай Кулаков, Анастасия Бласет :: SSRN

Открыть PDF в браузере

ssrn.com» data-abstract-auth=»false»/> Добавить бумагу в мою библиотеку