«В июне ключевая ставка может снизиться до 13% годовых»
Центробанк 29 апреля снизил ключевую ставку с 17% до 14% годовых. И предсказал инфляцию в 18-23% по итогам 2022 года. В июне ставка может опуститься до 13% годовых, считает бывший председатель регулятора Сергей Дубинин. По прогнозам экономистов, ЦБ может вернуться к докризисному уровню ставки в 2023-2024 году.29 апреля ЦБ снизил ключевую ставку на 3 процентных пункта до 14% годовых. Регулятор объяснил это решение снижением роста цен и инфляционных ожиданий населения. По оценке ЦБ на 22 апреля, годовая инфляция составила 17,6% (после 16,7% в марте). Но регулятор отметил, что не исключает инфляцию в 18-23% по итогам текущего года.
«Текущие темпы роста потребительских цен, хотя и остаются высокими, существенно замедлились после пиковых значений первой половины марта. Замедление инфляции во многом связано с укреплением рубля и охлаждением потребительской активности. На этом фоне в апреле снизились инфляционные ожидания населения и бизнеса.
Кроме того, в Центробанке сообщили, что ВВП России в 2022 году сократится на 8-10%. В 2023-м спад экономики может составить до 3%, а в 2024 году она начнет расти на 2,5-3,5%.
close
100%
ЦБ снизит ключевую ставку с 14% еще на один процентный пункт на заседании совета директоров 10 июня. Такой прогноз «Газете.Ru» дал экс-глава Банка России Сергей Дубинин.
«ЦБ снизит ключевую ставку до 13% годовых на заседании 10 июня. На решение регулятора будет влиять уровень инфляции. Этот сценарий реализуется, если уровень годовой инфляции будет 12%. Если не будет нового всплеска инфляции, цикл снижения ключевой ставки может продлиться достаточно долго. Наблюдается тенденция к замедлению инфляции, и снижение ключевой ставки вполне возможно», — пояснил Дубинин.
О тренде на дальнейшее снижение ключевой ставки говорят и в финансовом холдинге «БКС Мир инвестиций».
«Я пока не вижу оснований, чтобы ЦБ не продолжал снижать ставку. Такой вариант кажется не самым вероятным и мог бы в теории быть связан с каким-то очень сильным падением цен на сырье, в том числе нефть, или же с жесткими санкциями Европы на поставки российских энергоносителей. Сейчас мы находимся в непривычной ситуации, когда необходимо оперативно перестраивать экономику из-за изменившихся внешних условий. В такой ситуации в приоритете именно поддержка экономики, бизнеса. Нет причин тормозить с более сильным снижением. Ключевую можно опустить к 13% или даже ниже. Последние данные уже указывают на то, что потребительская активность граждан резко снизилась в апреле, а значит риски «инфляции спроса» сократились», — отметил начальник управления информационно-аналитического контента «БКС Мир инвестиций» Василий Карпунин.
По прогнозам Карпунина, во втором полугодии запасы по ряду импортных товаров снизятся.
«Если их не заместить, Россия все больше будет упираться в «инфляцию предложения». Поэтому дешевый кредит для импортеров и тех, кто стремится к импортозамещению, сейчас крайне важен. Если не оказать поддержку экономике низкой ставкой сейчас, Россия получит ту же самую инфляцию из-за ограниченности предложения, но через несколько месяцев. Другими словами, инфляция будет некоторое время повышенной, но это произойдет при любой ставке», — указал Карпунин.
В какой ситуации ставку не снизят
Брокер «Открытие инвестиции» назвал факторы, которые могут застопорить дальнейшее снижение ключевой ставки ЦБ.
«В мае-июне мы ожидаем постепенное восстановление импорта на фоне возникновения новых каналов поставок. С одной стороны, это снизит дефицит предложения на рынке. С другой, будет оказывать давление на рубль. В теории при сохранении положительного торгового баланса это должно приводить к стабилизации инфляции. Если же рубль начнет заметно слабеть, а вместе с этим продолжится ускорение инфляции, то о снижении ставки можно будет забыть», — уточнил ведущий аналитик отдела глобальных исследований «Открытие Инвестиции» Андрей Кочетков.
Но, по словам Кочеткова, ЦБ к 2024 году может вернуться к уровню ключевой ставки, который был до начала военной спецоперации на Украине.
«Пока регулятор дает ориентир на 2024 год, когда он ожидает возвращения инфляции к целевому уровню 4%. Соответственно, ставка к тому моменту может снизиться до 7% годовых. Горизонт достаточно далекий, но многое определится в ближайшие месяцы», — предположил Кочетков.
Эксперт Института «Центр развития» НИУ ВШЭ Иван Сафонов считает, что докризисного уровня ключевой ставки в 8-10% ЦБ может достичь в 2023 году с дальнейшим снижением до 6-8% в 2024-м.
2022 vs 2014
По словам Дубинина, сейчас ситуация отличается от той, что была в 2014 году, когда ЦБ резко повысил ключевую ставку до 17% годовых.
«Санкций тогда было на порядок меньше. Они касались чисто финансового сектора и военных поставок. Тогда с помощью высокой ключевой ставки удалось достаточно быстро преодолеть проблемы: курс рубля стабилизировался, угрозу инфляции удалось нивелировать.
Но началась умеренная рецессия. Сейчас же речь идет фактически о 10-процентном спаде экономики. Ситуация принципиально иная», — пояснил Дубинин.
С ним согласились Сафонов и доцент кафедры экономической теории РЭУ им. Г.В. Плеханова Татьяна Скрыль.
«В 2014 году санкции тоже коснулись финансового рынка страны. В Россию прекратили поступать дешевые инвестиции и кредиты. Но на тот момент реальный сектор финансировал финансовый, а не наоборот. И санкции позволили развернуть эту ситуацию и послужили стимулом для развития производства. В борьбе за место на рынке появилась программа по импортозамещению. Сегодня же финансовые санкции искусственно отрезают российскую экономику не только из мировой финансовой системы, но из торговых цепочек. Поэтому для поддержания экономики требуются ручные механизмы регулирования», — уточнила Скрыль.
По словам Сафонова, отличие от 2014 года сейчас — в значительно более серьезных ограничениях и шоках для экономики, что влечет большее изменение цен.
По словам Дубинина, хуже или лучше сейчас Центробанку, сказать сложно. «Но то, что регулятор может, он делает. И справляется со своей работой», — резюмировал экс-глава ЦБ.
Как ключевая ставка влияет на доходность облигаций
Ключевая ставка вверх — цена облигации вниз. Ставка вниз — цена облигации вверх. Казалось бы, ничего сложного. Однако если вы хотите понимать финансы, а не запоминать мантры, то стоит немного разобраться в этой теме. А мы поможем.
На прошлой неделе, 22 октября 2021 года, Банк России поднял ключевую ставку до 7,5%. Теперь доходность фондов с хеджем — FXMM, FXRB, FXIP, FXRD, FXRW — будет еще выше. Рассказываем, почему так.
Ключевая ставка — это процент, под который Центральный банк выдает краткосрочные кредиты коммерческим банкам и принимает от них деньги на депозиты. Ставка соответствует минимальной процентной ставке на аукционах репо Банка России на одну неделю и максимальной процентной ставке на депозитных аукционах Банка России также со сроком одна неделя.
Такое определение дает Банк России. Уровень ключевой ставки ЦБ косвенно связан с безрисковой доходностью фондового рынка, которую может получить инвестор (но лишь косвенно: реальная безрисковая ставка определяется текущей доходностью бескупонных гособлигаций).
Динамика ключевой ставки ЦБ и доходности к погашению 10-летних государственных облигаций с нулевым купоном, %
Примечание: RREFKEYR Index — ключевая ставка Банка России, MICXRU10 Index — доходность к погашению 10-летних государственных облигаций с нулевым купоном
Что произойдет, если ЦБ поднимет ключевую ставку?
Очевидно, что за этим последует и реакция фондового рынка: инвесторы начнут требовать большую доходность по облигациям, ведь с момента роста ключевой ставки изменились рыночные условия, в том числе и главный компонент доходности любого инструмента — безрисковая ставка доходности гособлигаций.
Доходность корпоративных облигаций обычно выше доходности государственных бумаг и исторически выше доходности банковского вклада — из-за «премии за риск» или надбавки к безрисковой ставке доходности.
Возникает она из-за того, что инвестор берет на себя дополнительный кредитный риск и риск изменения котировок инструментов. А раз берет дополнительный риск, то и требует «премию» в виде дополнительной доходности.
Как изменение ставки влияет на текущие облигации и на новые выпуски?
В любой момент на рынке обращается огромное число облигаций с разной купонной доходностью. И если ставка купона зафиксирована, то для компенсации движения ключевой ставки изменяется текущая стоимость облигации.
При повышении процентных ставок доходность к погашению текущих облигаций будет ниже, чем у новых выпусков. А значит, цена, по которой сегодня торгуются облигации, снизится — таким образом цена на старые выпуски «урегулирует» будущую доходность с учетом увеличения ставки ЦБ.
Если процентные ставки в экономике снижаются, доходность к погашению новых выпусков будет ниже, чем у облигаций, которые уже находятся в обращении. В этом случае цена уже выпущенных облигаций увеличится, чтобы их доходность «сравнялась» с доходностью новых выпусков.
Как определить величину изменения стоимости облигации?
Это можно сделать с помощью дюрации — чувствительности облигации к изменению процентных ставок. Чем больше дюрация, тем больше «реакция» цены бумаги на изменение ставки.
А что происходит с ETF облигаций при изменении ключевой ставки?
Для инвесторов в ETF облигаций действуют те же правила. ETF сохраняют основные свойства облигаций, реинвестируя все полученные купонные выплаты. Инвестор видит прирост капитала в динамике справедливой стоимости чистых активов (NAV). Подробнее об облигационных ETF можно почитать в нашем путеводителе.
Важно отметить, что изменение ключевой ставки влияет только на облигации, выпущенные в национальной валюте. К примеру, внутри FXRU — валютные облигации российских эмитентов, рублевая процентная ставка на них прямо не влияет (влияет долларовая). А вот на FXRB (те же долларовые облигации российских эмитентов, но с рублевым хеджем) повышение ставки ЦБ отражается, причем, в отличие от цен рублевых облигаций, положительно.
Рублевая доходность FXRB, помимо собственно доходности валютного портфеля облигаций, растет за счет встроенного в этот ETF валютного хеджирования (чем больше разница ставок по доллару и рублю, тем выше доходность фонда).
Различные ключевые ставки центрального банка
Учетные ставки являются одним из основных инструментов денежно-кредитной политики центральных банков. Они оказывают большое влияние на финансовые рынки и экономику. На валютном рынке и мировых фондовых рынках также происходят серьезные движения каждый раз, когда центральный банк (ЕЦБ, Банк Японии, Банк Англии, ФРС и т. д.) решает их изменить. Следует отметить, что центральные банки не имеют одной, а имеют несколько директивных ставок. Та, которую они дают, является основной, но и другие директивные ставки играют важную экономическую роль.Основная учетная ставка: ставка рефинансирования
Определение ставки рефинансирования
Ставка рефинансирования, также известная как ставка репо, – это ставка, которую знают все, та, о которой постоянно говорят СМИ.
Ставка рефинансирования — это ставка, по которой банки могут брать кредиты у своего центрального банка. Это также ставка, используемая банками для установления ставок по кредитам (с их маржей) для физических лиц и компаний.Операции на открытом рынке
Центральный банк каждую неделю принимает решение о сумме кредита, которую он предоставит банкам в своей стране или географическом регионе, что известно как операции на открытом рынке.Ставка рефинансирования является базовой ставкой, ниже этой ставки ликвидность банкам не предоставляется. Операции на открытом рынке немного похожи на аукцион, побеждает тот, кто предложит самую высокую цену. Таким образом, каждый банк предлагает процентную ставку на определенную сумму, и центральный банк помогает банкам, сделавшим лучшие предложения.
Все банки, очевидно, хотят получить эти средства по очень низкой цене, которые они затем могут использовать для кредитования своих клиентов (банковский кредит) или инвестирования на финансовых рынках (обычно банкам не разрешается вести операции от своего имени, но они все равно сделай).
Объем средств, выделяемых банкам, меняется каждую неделю и зависит от курса денежно-кредитной политики, выбранного центральным банком.
Экономическое влияние ставки рефинансирования
Низкая ставка рефинансирования способствует росту количества кредитов, выдаваемых банками, и, таким образом, не только создает деньги. Действительно, низкие ставки делают инвестиции более привлекательными для компаний и частных лиц. Теоретически предполагается, что низкая ставка порождает инфляцию.Наоборот, высокая ставка рефинансирования сужает кредитный поток и таким образом замедляет создание денег. Инвестиции с банковским кредитом дороже для частных лиц и компаний. Теоретически высокая ставка должна быть эффективным оружием в борьбе с инфляцией.
Учетная ставка вознаграждения по депозитам
Определение ставки доходности по депозитам
Процентная ставка по депозитам — это ставка, по которой депозиты банков вознаграждаются в центральном банке. Следует отметить, что все банки должны иметь счет в центральном банке для размещения своих минимальных резервов.
Эти минимальные резервы установлены правилами Базеля III. Все банки должны депонировать 8% (плюс 2,5% залога) от депозитов, которые они получают от своих клиентов, а также наличные деньги, полученные от центрального банка.Экономическое влияние доходности по депозитам
Никто! Это подарок банкам. Только денежно-кредитная политика ФРС не вознаграждает вклады этих банков.Напротив, норма обязательного резервирования оказывает значительное влияние на выдачу кредита и, следовательно, на создание денег. Увеличение нормы обязательных резервов замедляет создание денег и уменьшает количество выдаваемых кредитов, и наоборот, снижение нормы резервов.
Учетная ставка для предельного кредита
Определение предельной ссудной ставки или учетной ставки
Предельная ссудная ставка, или учетная ставка, — это ставка, уплачиваемая банками за ссуду в центральном банке, когда возникают экономические трудности. Это краткосрочные кредиты, используемые для преодоления нехватки ликвидности в коммерческих банках.
В обмен на этот кредит банки должны предоставить обеспечение по дебиторской задолженности (коммерческие бумаги, депозитные сертификаты и т.д.). Проценты по кредиту вычитаются непосредственно из первоначального взноса.
Эта предельная учетная или ссудная ставка используется только в том случае, если банкам срочно необходимо финансирование (как в случае экономического и финансового кризиса). Центральные банки предоставляют этот тип кредита только на определенный период времени.
ФРС и Банк Японии используют термин ставки дисконтирования, в то время как ЕЦБ использует термин предельная кредитная ставка.
Экономическое влияние предельной ссудной ставки или учетной ставки
Эта ставка в основном используется во время кризиса, когда возникает кризис доверия между банками, как это было во время кризиса субстандартного кредитования. В этом случае центральный банк играет роль кредитора последней инстанции. Это предотвращает коллапс банковской системы.Стратегическая ставка, депозитная и кредитная ставка
Учетная ставка – это процентная ставка, устанавливаемая Исполнительным советом Риксбанка для достижения целевого уровня инфляции.
Функция и цель директивной ставки состоит в том, чтобы управлять ставкой овернайт на рынке и влиять на другие процентные ставки в экономике, чтобы можно было достичь целевого уровня инфляции.
Текущая учетная ставка
Учетная ставка
3,5%
Применяется с 3 мая 2023 г.
График и таблица
Учетная ставка
На диаграмме показана учётная ставка Риксбанка за последние 10 лет, действующая.
Рисунок: Ставка полиса
Источник: Риксбанк.
Подробнее: Какова страховая ставка?
| Действует (ДД/ММ/ГГ) | Ставка полиса | Учетная ставка Изменение в % | Депозит ставка | Кредитование ставка | Ставка кредита ликвидности |
|---|---|---|---|---|---|
05. 03.2023 | 3,50 | 0,50 | 3,40 | 3,60 | 4,25 |
| 15.02.2023 | 3,00 | 0,50 | 2,90 | 3.10 | 3,75 |
| 30.11.2022 | 2,50 | 0,75 | 2,40 | 2,60 | 3,25 |
| 21.09.2022 | 1,75 | 1,00 | 1,65 | 1,85 | 2,50 |
| 07.06.2022 | 0,75 | 0,50 | 0,65 | 0,85 | 1,50 |
| *06.08.2022 | 0,25 | 0,00 | 0,15 | 0,35 | 1,00 |
| 05.04.2022 | 0,25 | 0,25 | 0,15 | 0,35 | н/д |
| 16.02.2022 | 0,00 | 0,00 | -0,10 | 0,10 | н/д |
12. 01.2021 | 0,00 | 0,00 | -0,10 | 0,10 | н/д |
| 22.09.2021 | 0,00 | 0,00 | -0,10 | 0,10 | н/д |
| 7/7 2021 | 0,00 | 0,00 | -0,10 | 0,10 | н/д |
| 28.04.2021 | 0,00 | 0,00 | -0,10 | 0,10 | н/д |
* 08 июня 2022 г. . Был введен дополнительный механизм ликвидности с более слабыми требованиями к безопасности, и процентная ставка для него в настоящее время на 0,75 процентных пункта выше, чем учетная ставка.
Статистика учетной ставки с 1994 г.
Для статистики учетной ставки с момента ее введения в 1994, перейдите на страницу «Поиск процентных ставок и обменных курсов» и посмотрите в разделе «Курсы Риксбанка».
Прогноз учетной ставки
Прогноз учетной ставки (траектория процентной ставки) представлен в Отчете о денежно-кредитной политике Риксбанка.
