Главная » Разное » Какой экономический смысл мультипликатора: Мультипликатор — Что такое Мультипликатор?

Какой экономический смысл мультипликатора: Мультипликатор — Что такое Мультипликатор?

| – Комментировать

основные мультипликаторы для оценки компаний на бирже — Финансы на vc.ru

Начинающему инвестору сложно разобраться в многообразии компаний, представленных на бирже. Как понять, куда вкладывать свои деньги? Как оценить ту или иную компанию?

153 015 просмотров

Pixabay

Чаще всего новичкам советуют читать аналитику и принимать инвестиционные решения на основе мнения экспертов. Я категорически против такого подхода. Моё мнение: чем меньше у инвестора опыта, тем больше он должен учиться делать выводы самостоятельно, на практике.

Я искренне считаю, что разумно инвестировать в целях накопления личного капитала под силу каждому. Я помогаю это делать с помощью Telegram-канала «Инвестиции на диване», а избранные материалы публикую на vc.ru.

Итак, как инвестору оценить состояние той или иной компании и сравнить её с конкурентами? Проще всего это сделать с помощью рыночных мультипликаторов. В этом материале я расскажу про самые важные из них, а также на примерах покажу, как ими пользоваться.

Для чего нужны мультипликаторы

Процесс выбора бумаги для покупки, как правило, состоит из трёх этапов:

  1. Макроанализ — изучение трендов глобальной экономики и выбор конкретной отрасли для инвестирования.
  2. Микроанализ — изучение компаний внутри конкретной отрасли и региона.
  3. Теханализ — изучение биржевых показателей и индикаторов по конкретной бумаге для выбора оптимальной точки входа.

Мультипликаторы используются на втором этапе, когда нам необходимо сравнить несколько компаний из одной отрасли и выбрать из них наиболее инвестиционно привлекательную.

С помощью мультипликаторов инвестор может определить переоценённость или недооценённость той или иной бумаги и в конце концов выбрать наиболее доходные с своей точки зрения акции.

P/E, Price to Earnings

Это, пожалуй, самый распространённый мультипликатор. Он отражает отношение рыночной капитализации всей компании к чистой годовой прибыли. Так как капитализация равна стоимости одной акции, помноженной на количество акций, можно сказать, что P/E равен отношению стоимости акции к прибыли на одну акцию.

Практический смысл данного мультипликатора: он отражает количество времени, необходимое для окупаемости вложений в компанию. Например, если P/E = 5, значит, компания за пять лет зарабатывает сумму чистой прибыли, равную её стоимости. Конечно же, при условии, что в течение этого срока показатели не будут меняться.

Данный показатель невозможно применять для оценки убыточных компаний. Также он не учитывает разницу в налогообложении.

P/S, Price to Sales

Этот мультипликатор отражает отношение рыночной стоимости компании к её объёму продаж (выручке). Меньше подвержен колебаниям, так как объём продаж служит более стабильным показателем, чем чистая прибыль. Показатель можно рассчитать для любой компании, так как выручка всегда больше нуля.

Данный мультипликатор также никак не учитывает разницу в налогообложении.

P/BV, Price to Book Value

Этот показатель отражает отношение рыночной стоимости компании к её балансовой стоимости (активы минус обязательства). Он помогает оценить, сколько имущества компании приходится на одну акцию. Если данный показатель меньше единицы, в общем случае можно сказать, что компания недооценена, так как за компанию на бирже дают меньше совокупной стоимости всех активов.

EV/EBITDA, Enterprise Value to EBITDA

Данный мультипликатор отражает отношение справедливой стоимости компании к её прибыли до вычета налогов, процентов и затрат на амортизацию. При этом за справедливую стоимость принято считать следующее значение:

EV = Рыночная стоимость + Денежные средства — Обязательства

Этот показатель удобно использовать для сравнения компаний из разных отраслей, так как он не подвержен влиянию налоговой нагрузки. Более того, мы можем использовать его даже для сравнения компаний из разных стран.

EV/EBIT, Enterprise Value to EBIT

Этот мультипликатор практически полностью аналогичен предыдущему. Но он учитывает расходы на амортизацию. Это может быть оправдано для ряда отраслей, где есть высокие расходы на оборудование.

EV/CFO, Enterprise Value to Сash Flow Operations

Соотношение стоимости компании к её операционному денежному потоку.

D/EBITDA, Debt to EBITDA

Отличный показатель для оценки закредитованности компании и её способности гасить собственные долги. Показывает, сколько лет понадобится компании, чтобы рассчитаться по обязательствам из прибыли без привлечения дополнительных средств.

ROE, Return on Equity

Этот показатель демонстрирует доходность на капитал. По сути, он отражает эффективность использования в компании ваших денег как инвестора.

Если ROE составляет 25%, можно сказать, что вы инвестировали деньги в бизнес с доходностью 25% годовых. Конечно, это будет верно только в том случае, если вся чистая прибыль будет направлена на выплату дивидендов, чего обычно не бывает. Тем не менее данный показатель достаточно полно отражает эффективность работы бизнеса.

Как пользоваться мультипликаторами?

Сами по себе все эти показатели представляют немного ценности, кроме, пожалуй, ROE. Все остальные мультипликаторы могут быть нам полезны при сравнении нескольких компаний. Давайте попробуем на примере разобрать использование мультипликаторов для выбора конкретных акций.

Для получения данных по мультипликаторам я пользуюсь двумя бесплатными ресурсами: Smartlab и TradingView.

Представим, что мы уже провели макроанализ и решили инвестировать в российские компании из нефтегазовой отрасли. Кстати, это на самом деле не такое плохое решение: сейчас российские нефтяники оценены существенно ниже своих западных аналогов, сказываются страновые риски.

К тому же в случае ослабления рубля экспортёры выигрывают, а в четвёртом квартале наша валюта традиционно слабеет.

Итак, мы сформировали шорт-лист из компаний максимальной капитализации. Теперь нам нужно решить, какие конкретно акции добавить в портфель. Давайте проанализируем их мультипликаторы так, как это делает реальный инвестор (для расчёта мультипликаторов использованы данные из годового отчёта по МФСО за 2018 год).

Глядя на таблицу, сразу же можно сделать вывод об излишней переоценённости компании «Новатэк». По своим мультипликаторам она оценена существенно выше конкурентов. Также под вопросом «Газпром» и «Сургутнефтегаз»: их рентабельность оставляет желать лучшего. «Роснефть» не берём по причине слишком высокой закредитованности, хотя она и оценена не слишком высоко.

Для сравнения компаний из одной отрасли часто строят bubble-график в осях D/EBITDA и EV/EBITDA, размер пузырька в этом случае отображает капитализацию компании.

Привлекательными для покупки по мультипликаторам выглядят «Башнефть» и «Лукойл»: у них неплохая рентабельность, мало долгов, а их акции не переоценены.

Можно взять в портфель обе акции равными долями, скажем, на 5% от брокерского депозита каждую. А можно провести чуть более глубокую оценку и постараться изучить компании с точки зрения следующих параметров:

  • Размер выплачиваемых дивидендов на одну акцию в процентах от стоимости акции
  • Планы по проведению программы buyback (обратный выкуп собственных акций, положительно влияет на цену акций).

Напишите в комментариях своё мнение: какую из этих акций вы бы купили и почему. Если есть сомнения, просто напишите ход своих мыслей, а я постараюсь подсказать, в какую сторону думать.

Рекомендую сохранить статью в закладки: она наверняка вам пригодится, когда вы решите открыть брокерский счет (кстати, статью о выборе брокера я уже написал) и подобрать первые бумаги в свой портфель.

Также рекомендую мой Telegram-канал «Инвестиции на диване», в котором я делюсь своим опытом в сфере инвестиций и управления личными финансами.

Экономический смысл мультипликатора государственных закупок с учетом внешней торговли — Студопедия

Поделись с друзьями: 

При увеличении государственных закупок планируемые доходы увеличиваются на ∆ G. В ответ на ту же величину возрастет и объем производства, а значит, и совокупный доход:

∆ Y1 = ∆ G

Рост совокупного дохода вызовет увеличение потребительских (а вместе с ними и совокупных) планируемых расходов на MPC • ∆ Y1 . Благодаря этому объем производства, а значит, и совокупный доход возрастут на ту же величину. Но при наличии склонности к импортированию часть прироста дохода, равная ∆Y 1 • MPX, утечет за рубеж при покупке импортных товаров. Значит, прирост дохода составит:

∆Y2 = ∆Y1 • MPC — ∆Y1 •MPX =

= ∆Y1 • (MPC – MPX) = ∆ G • (MPC – MPX).

Новый прирост дохода вызовет новое увеличение потребительских (а вместе с ними и совокупных) планируемых расходов теперь уже на MPC •∆Y

2 . прирост же импорта сократит прирост внутреннего дохода на ∆Y2 • MPX. Тогда объем производства, а значит, и совокупный доход возрастут:

∆Y3 = ∆Y2 • MPC — ∆Y2 •MPX = ∆Y1 • (MPC – MPX) • (MPC – MPX) =

= ∆ G • (MPC – MPX)2 .

Аналогично следующее расширение объема производства и совокупного дохода будет равно:

∆Y4 = ∆Y3 • (MPC – MPX) = ∆Y2 • (MPC – MPX)2 • (MPC – MPX) =

= ∆ G • (MPC – MPX)3 и т.д. до бесконечности.

В общем виде

∆Yn = ∆Yn-1 • (MPC – MPX) = ∆ G • (MPC – MPX)n-1 .

По окончании процесса мультипликационного расширения доходов суммарный прирост совокупного дохода составит:

∆Y = ∆Y1 + ∆Y2 + ∆Y3 + …+ ∆Yn =

= ∆ G + ∆ G • (MPC – MPX) + ∆ G • (MPC – MPX)2

+ …+ ∆ G • (MPC – MPX)n-1 = ∆ G • .

Отсюда ∆ = .

Аналогично налоговый мультипликатор с учетом внешней торговли:

∆= -.

Очевидно, что наличие склонности к импортированию уменьшает величину фискальных мультипликаторов, поскольку представляет собой дополнительную (кроме сбережений) утечку из процесса мультипликации доходов.

Вопросы для самопроверки:

  1. Что изучает теория международной торговли?
  2. Что такое мировой рынок?
  3. Что такое международное разделение труда?
  4. Что отнсится к факторам междурародного разделения труда?
  5. Почему меркантелисты полагали, что обладание драгоценными металлами так важно
  6. для государства?
  7. В чем состоит противоречивость взглядов меркантелистов? Что такое доктрина «активного торгового баланса»?
  8. Чем взгляды меркантелистов отличаются от взглядов А. Смита?
  9. В чем различие абсолютного преимущества и относительного преимущества?
  10. В чем суть трудоиой теории стоимости? Использовл ли Д. Рикардо эту теорию при разработке модели сраврительрого преимущества?
  11. В чем основная идея теории Хекшера-Олина?
  12. Что такое условия торговли?Что означает улучшение условий торговли страны?
  13. Что такое человеческий капитал? Каким образом эта концепция помогает объяснить парадокс Леонтьева?
  14. Каким образом международная торговля позволяет странам увеличивать свое благосостояние?
  15. Каковы направления пересмотра теории Хекшера-Олина?
  16. Каков экономический смысл мультипликатора государственных закупок с учетом внешней торговли?

#Type=Exercise;QuestionToShow=10;CompletePercent=80;AttemptCount=3;TimeLimit=30 Тест по теме 20.1.

Тест учебный (20.1. Теория международной торговли)

@

S Меркантелисты возражали бы против:

N- Стимулирования экспорта

N- Ограничения импорта

N- Накопления золота государством

N+ Свободы торговли

@

S В России наиболее ярким меркантилистом был:

N- Иван Грозный

N- Александр 3

N+ Петр 1

Понравилась статья? Добавь ее в закладку (CTRL+D) и не забудь поделиться с друзьями:  



определение ЭКОНОМИЧЕСКОГО МУЛЬТИПЛИКАТОРА | Кембриджский словарь английского языка

Примеры экономического мультипликатора

экономического мультипликатора

Основываясь на недавнем экономическом множителе , сезон моллюсков принесет около 12,4 миллиона долларов.

Из Сиэтл Таймс