Доходность венчурных фондов: Что такое венчурные инвестиции: плюсы, минусы, как привлечь

Что такое венчурные инвестиции: плюсы, минусы, как привлечь

Получить быструю прибыль в обмен на финансирование — звучит заманчиво. Но если речь идет о венчуре, то тут риски огромны — можно лишиться всего. РБК Тренды выяснили, в чем выгоды и опасности венчурных инвестиций

Венчурные инвестиции (от англ. venture — рискованное предприятие) — это вложения в развивающийся бизнес или стартап, о перспективах успешности которого пока ничего не известно.

Основное отличие таких инвестиций от обычных скрывается в потенциале проекта. Если рискованное предприятие найдет правильную бизнес-модель для масштабирования, то оно сможет стать крупным игроком рынка, а инвесторов ждет прибыль, иногда в тысячи раз превышающая вложения. В случае с обычными инвестициями вкладчик рассчитывает на стабильный, но не сверхвысокий доход, однако и риски такого предприятия, как правило, гораздо ниже.

Плюсы и минусы венчурного инвестирования

Если предприятие ждет успех, то впоследствии свою долю в нем можно будет продать с огромной выгодой. Подобным образом поступили некоторые соинвесторы Zoom, Uber, Slack и Airbnb, когда эти компании взлетели. Например, в Google инвестировали двое, сумма вложений каждого составила $100 тыс., а текущая капитализация компании превышает $1 трлн.

Индекс The Cambridge Associates US Venture Capital, который отслеживает результаты порядка 1800 американских венчурных фондов, демонстрирует, что средняя доходность венчурных инвестиций составляет 14,34% годовых за последние десять лет и 34,43% годовых за 25-летний период. За тот же период индекс крупнейших компаний S&P 500 показал 10,17% и 9,6% доходности соответственно.

Итак, основной плюс венчурного инвестирования — это высокая и быстрая доходность. Ее уровень может значительно превысить сумму вложений в течение уже первых нескольких лет. Средний срок нахождения инвестора в проекте составляет около пяти лет.

Сооснователь венчурной компании Untitled Ventures

Константин Синюшин отмечает, что инвестор может вложить деньги в десять компаний, а вернуть средства только от одной, но этот возврат должен покрыть убытки от других девяти вложений. Кроме того, он должен обеспечить среднюю доходность за весь цикл инвестиций на уровне около 25% годовых.

Данный вид инвестирования имеет и свои минусы:

• Высокий риск. Согласно статистике, 75% венчурных проектов не возвращают деньги вкладчикам. 20% стартапов терпят неудачу в течение первого года, 30% — в течение двух, 50% — за следующие пять лет.

Синюшин поясняет, что в венчурных инвестициях недостаточно изучить отчетность компании за несколько лет и сделать прогноз на несколько лет вперед. «Именно поэтому на ранних стадиях наиболее удачливые венчурные инвесторы выходят из бывших предпринимателей», — отмечает он.

• Долгое ожидание. Некоторые проекты быстро взлетают, но отдельным предприятиям нужно время «на раскрутку», иногда достаточно длительное.

По словам Константина Синюшина, когда человек получает в стартапе миноритарную долю (не позволяющую напрямую участвовать в управлении), он должен понимать, что успешному проекту нужно быстро масштабировать свой охват рынка и выручку, чтобы стать интересным для стратегического инвестора с большим капиталом. Когда эта цель будет достигнута, частный инвестор сможет выйти из проекта, продав свою долю стратегическому инвестору, который владеет блокирующим пакетом акций.

• Мошенничество. Иногда под венчурными проектами скрываются финансовые пирамиды. В этом случае возникает опасность лишиться всех денег.
• Большой объем самостоятельной работы.

Константин Синюшин говорит: «Найти хороший проект сложно, поскольку все ранние стартапы малопубличны, а несколько похожих стартапов сложно сравнивать между собой. Для частного инвестора это практически вторая самостоятельная работа на полный день, и ее тяжело совмещать с другим бизнесом или работой по найму».

• Порог входа. К примеру, для участия в проектах «ВТБ Капитал Управление активами» в рамках первого этапа привлечения инвестиций допускаются только физические лица, которые могут инвестировать минимум ₽15 млн.

Как вложить деньги

Начать инвестировать во время IPO, когда компания публично продает свои акции, либо на раннем этапе стартапа в роли бизнес‑ангела. Однако на этой стадии суммы инвестиций должны быть выше.

В основном, инвесторы вкладывают деньги через венчурные фонды. В 2020 году на них пришлось 75% финансирования стартапов. Это максимальный показатель с 2012 года. Фонды собирают деньги с нескольких инвесторов, а затем распределяют их между потенциально успешными проектами. Однако у российских организаций довольно высокий порог входа — от $500 тыс. Самыми активными фондами в России стали AltaIR Seed Fund, Day One Ventures, Runa Capital, Target Global, DST Global.

Существуют также клубы инвесторов (Московский клуб инвесторов, InvestPeople, Rusinvest), которые помогают подбирать подходящие проекты, а также курируют сделки за проценты. В таких клубах есть возможность участия в синдицированных сделках, когда объединяются несколько инвесторов. Порог входа в клуб гораздо ниже, но уровень участия в процессе намного выше, чем в случае с фондом. Оно предусматривает личные встречи, презентации, деловые поездки и бизнес-игры.

Константин Синюшин поясняет, что можно существенно снизить риски за счет синдикации сделок, то есть вкладывать, например, по $5 тыс. в проект. Инвесторы получат меньше денег на каждого, зато они смогут поделить свои вложения на несколько проектов.

«Предположим, у вас запланирован выход из десяти венчурных проектов через пять лет. Тогда ваши вложения должны за все это время утроиться исходя из нормы 25% годовых и без учета плановых потерь на девяти неудачных проектах», — объясняет эксперт. По его словам, еще одно преимущество этого метода состоит в том, что в синдикате не надо искать, куда вложиться, так как он, как правило, строится вокруг основного опытного инвестора, который уже нашел «проект мечты».

Наконец, поиском проектов можно заниматься самостоятельно на конкурсах стартапов, в акселераторах и бизнес‑инкубаторах, в соцсетях и профильных медиа.

Синюшин выделил несколько составляющих успеха проекта:

• оригинальная бизнес идея, которая привлекает широкую аудиторию;
• удачная бизнес-модель монетизации этой идеи;
• эффективная юнит-экономика проекта, когда заработать на одной условной операции он может не менее чем в пять раз больше, чем себестоимость этой операции;
• оригинальная технология, защищающая проект от быстрого копирования;
• эффективность команды проекта, которая должна развернуть масштабный бизнес без потери качества сервиса.

Плюсы и минусы для компаний

Многие стартапы не могут взять кредит в банке, так как не располагают материальными активами в качестве залога. В этом случае единственной возможностью привлечь средства оказывается венчурный капитал.

Надо понимать, что венчурных инвесторов интересуют далеко не все отрасли, а только самые перспективные. Это могут быть информационные и облачные технологии, полупроводники, биофарма и возобновляемая энергетика.

Плюсы привлечения такого капитала следующие:

• это мощный источник финансирования, который не накладывает обязательств на автора проекта — инвесторы добровольно принимают все риски потери денег на себя;
• венчурные капиталисты могут помочь знаниями, так как зачастую являются экспертами в данной отрасли; они могут привести свою сеть контактов;
• венчурные инвесторы обычно имеют крепкую репутацию благодаря строгому надзору со стороны регулирующих органов.

Минусы

:

• потеря контроля и права собственности, так как автор идеи передает инвесторам акции своей компании в обмен на финансирование. Если инвесторы получат больше акций, чем соучредители, то последние могут потерять право собственности на свою компанию;
• некоторые инвесторы соглашаются дать проекту деньги только при включении в штат своего сотрудника, который будет следить за процессом;
• венчурные капиталисты могут отказаться подписывать соглашение о неразглашении, и проекту не удастся остаться в тени;
• инвесторы могут очень долго принимать решение по поводу сделки; сам процесс привлечения такого капитала может быть затяжным и тяжелым;
• многие фонды предоставляют средства в течение определенного периода времени и только при выполнении условий для перехода на следующий раунд финансирования;
• некоторые фонды могут потребовать ROI (возврат инвестиций) в течение трех-пяти лет.

Как привлечь венчурные инвестиции

Венчурные инвесторы берут на себя большой риск, поэтому они крайне осторожны в выборе проектов. Чтобы провести успешную презентацию своего бизнеса, необходимо основательно подготовиться.

Вот несколько советов для авторов идей:

• нужно наглядно показать, как изменится бизнес после применения инновации
• и как вырастет его ценность, а также аудитория;
• рассказать о потенциале проекта, его «потолке» в сфере финансов и аудитории;
• не использовать сложные термины на презентации и ссылаться на экспертов;
• продемонстрировать инвестору, что именно он покупает;
• показать, как проект снизит издержки бизнеса;
• рассказать, какая из существующих больших компаний может заинтересоваться продуктом;
• показывать уже готовый продукт, а не идею.

Перед презентациями неплохо бы подготовить приветственные письма инвесторам, чтобы заинтересовать их.

Венчурные инвестиции в России

В 2019 году сумма российских венчурных инвестиций достигла $868 млн. При этом только 11% стартапов удалось привлечь такое финансирование. В кризисном 2020-м треть венчурных инвесторов в России нашли для себя новые направления, а 12% нарастили объем инвестиций. Однако при этом произошло сокращение венчурных инвестиций на 19%, до $702,9 млн с ростом сделок на 14%.

По данным исследования «Венчурный барометр», наиболее привлекательными отраслями для инвесторов являются финтех, искусственный интеллект и машинное обучение. Растет интерес и к сфере образования.

По словам Константина Синюшина, пока преждевременно говорить о популярности венчурных инвестиций в России. Он отмечает, что статистика прироста такого капитала довольно скудная, и немногие проекты с ранними инвестициями от физических лиц доживают до выхода на внутренний рынок. Поэтому государство решило поощрять такие вложения на том же уровне, на каком поддерживает вложения в рынок ценных бумаг. Однако эксперт уверен, что с учетом всех рисков этот уровень должен быть выше.

В итоге, отмечает Синюшин, и российские фонды, и физические лица предпочитают инвестировать за границей. В частности, венчурный клуб коллективных инвестиций АngelsDeck все чаще предлагает участникам вкладывать в проекты россиян за рубежом. На сегодня это самый крупный российский венчурный клуб, поясняет Синюшин.

Эксперт подчеркнул, что пока не существует действительно больших венчурных фондов с миллионными вложениями, которые бы управлялись россиянами и были бы ориентированы только на внутренний рынок.

Вот крупнейшие российские венчурные фонды, которые работают в России (по версии РВК):

1. Runa Capital. Его основал Сергей Белоусов, который создал популярную платформу для размещения облачных сервисов Parallels. Фонд помог подняться таким стартапам, как Nginx и LinguaLeo. Его доля в проектах составляет до 40%, а максимальная сумма инвестиций — $10 млн.
2. Admitad Invest. Инвестирует в интернет-проекты.
3. Kite Ventures. Поддерживал такие сервисы, как Trends Brands и Ostrovok. Обычно доля фонда составляет от 3% до 30%, а максимальная сумма инвестиций — $10 млн.
4. ru-Net Ventures. Фонд инвестировал в «Яндекс» и Ozon, а его доля в проектах составляет в среднем 30-35%.
5. IMI.VC. Инвестирует в игры, социальные приложения и потребительские сервисы. В их числе были Game Insight и Narr8. Обычно доля фонда в проектах составляет 40%, а максимальная сумма инвестиций — $1 млн.
6. ABRT. Фонд инвестировал в KupiVIP и Acronis. Его доля составляет 20-35% на посевной стадии и 15-30% на взлете компании. Максимальная сумма инвестиций достигает $4 млн и $15 млн соответственно.
7. Almaz Capital. Вкладывается в технологии с долей в 10-40%. Поддержал проекты Alawar, Flirtic, Jelastic.
8. РВК. Государственный венчурный фонд, который инвестирует с долей в 25%.
9. Vesna Investment. Поддерживал проекты shopogoliq.ru, Looksima, Connect2me.
10. Intel Capital. Инвестирует в технологические проекты KupiVIP и Sapato. Доля в проектах составляет до 30%.
11. Russian Ventures. Поддержал рекламную сеть Okeo, портал Ogorod и кнопки для репостов в социальных сетях pluso.ru. Инвестирует от $35 тысяч с долей 15%.
12. Venture Angels. Поддержал стартап по созданию дизайна кружек и футболок Printio, изготовлению энергетических батончиков BioFoodLab и «Кнопку жизни».
13. Softline Venture Partners. Фонд поддержал сервисы удаленного обучения «Мираполис», облако ActiveCloud, интернет-магазин с подарочными сертификатами Daripodarki, а также Magazinga и e-mail-рассылку Client24.

Синюшин отмечает, что экспортная часть венчурного российского рынка сегодня имеет отличные перспективы. Что касается внутреннего сегмента венчурных инвестиций, то пока фонды с частным капиталом не проявляют к нему интереса, и вряд ли в ближайшем будущем что-то изменится.

Однако здесь активно работают фонды с государственным капиталом и корпоративные венчурные фонды. Их меньше интересует окупаемость; кроме того, они обладают необходимыми ресурсами и административными рычагами. Таким образом, единого венчурного рынка в России сегодня практически нет, заключает эксперт.

Как устроены венчурные инвестиции?

Уважаемая редакция, расскажите, пожалуйста, доступным языком про венчурные инвестиции. Что для них нужно? Насколько это рискованно?

Венчурные инвестиции — это вложение в перспективные компании на раннем этапе их развития.

Стартапы часто не могут взять кредит в банке: у них нет материальных активов в качестве залога. Их активы интеллектуальные, и они слишком рисковые: по статистике 75% проектов не выживают.

Единственная возможность получить деньги на развитие проекта — венчурный капитал. Риск такого вложения крайне высок: большинство стартапов не доживают до зрелого возраста, а их инвесторы теряют деньги. Но в тех случаях, когда компания становится успешной, прибыль венчурного инвестора может составить тысячи процентов.

Чем венчурное инвестирование отличается от традиционного

Венчурное инвестирование отличается от традиционного рисками, горизонтом инвестирования и характером приобретаемого бизнеса — последний должен иметь потенциал взрывного роста.

Венчурные инвестиции — наиболее рискованный тип вложений, поэтому ожидаемая доходность в данном случае более высокая, чем у традиционных инструментов.

Индекс The Cambridge Associates US Venture Capital Index отслеживает результаты порядка 1800 американских венчурных фондов. По его данным, средняя доходность венчурных инвестиций — 14,34% годовых на отрезке с сентября 2009 по сентябрь 2019 года и 34,43% годовых за 25-летний период. За тот же период индекс S&P 500 показал 13,7 и 9,58% соответственно.

Венчурный капитал США. Статистика по отдельным индексам — Cambridge AssociatesPDF, 835 КБ

В какие проекты вкладывается венчурный инвестор

Во-первых, это компании с высокой маржинальностью — их продукция имеет высокую добавленную стоимость. Во-вторых, это бизнес с масштабируемой бизнес-моделью — с локального рынка ему сравнительно легко совершить экспансию на мировую арену.

Такие проекты обладают потенциалом экспоненциального роста, потому и привлекают венчурных инвесторов, которыми выступают как частные лица, так и компании. Например, «Гугл» — крупный игрок в этой сфере. Подразделение Google Ventures специализируется на финансировании молодых инновационных компаний.

В то время как традиционный инвестор приобретает компании из любой отрасли, венчурному подходят только проекты из инновационных сфер, таких как информационные и облачные технологии, полупроводники, биофарма и возобновляемая энергетика.

Когда венчурный инвестор заходит в проект

Среднее время созревания компании — 5—8 лет, поэтому венчурные инвестиции, как правило, не стратегические. Идея в том, чтобы вкладывать деньги в перспективную компанию до тех пор, пока она не достигнет достаточного размера и привлекательности, чтобы ее поглотила большая корпорация. Или пока не произойдет ее публичное размещение на фондовом рынке — IPO.

Что такое венчурный капитал — NVCA

Можно выделить три стадии венчурного финансирования.

Посевная, или ангельская, стадия. Стартап инвестируют на этапе идеи или прототипа продукта.

Если предприниматель сам собирает деньги у знакомых, родственников или с помощью краудфандинга, то это посевной капитал.

Если на данном этапе компания находит инвесторов, то их деньги называют ангельским капиталом, а самих инвесторов — бизнес-ангелами. Ангельский капитал — это серьезные суммы, а венчурные инвесторы хотят не только получить прибыль, но и быть причастными к чему-то великому: стать у истоков компании, которая когда-то изменит технологический уклад человечества и преобразует мир, как это сделали Tesla и SpaceX.

Финансирование на этой стадии развития проекта гораздо скромнее, чем на последующих, — от 100 тысяч до 1 млн долларов. Эти деньги стартап направляет на разработку продукта, исследование рынка и создание управленческой команды.

УЧЕБНИК

Инвестиции — это несложно

Начните сейчас: всего 9 коротких уроков, чтобы научиться зарабатывать на бирже

Начать учиться

Ранний этап. Товар или услуга готовы и начинают продаваться на рынке. На этом этапе инвесторы могут увидеть, как продукция проявляет себя и выдержит ли конкуренцию.

Бизнес уже имеет эмпирически подтвержденные данные, поэтому риски вложения гораздо меньше, чем на ангельской стадии, но и минимальный порог для венчурного капитала выше — от 10 млн до 30 млн долларов.

Инвестиции на данном этапе обычно идут на масштабирование производства, доработку продукта и маркетинг.

Поздняя стадия. У компании есть устойчивая бизнес-модель, база клиентов и растущая выручка.

Цель финансирования на этом этапе — экспансия рынка. Суммы венчурных вложений могут достигать 100 млн долларов.

Этот капитал направляется на увеличение производственных мощностей, создание новых линеек продукции, оптимизацию издержек, а также запуск маркетинговой кампании по захвату зарубежных рынков.

До того как компания становится зрелой, она проходит посевную, раннюю и позднюю стадии подросткового периода. Источник: NVCA

По сути, венчурный инвестор покупает долю в идее предпринимателя, поддерживает ее в течение относительно короткого времени, а затем с выгодой выходит из сделки. При этом риски вложения на более ранних стадиях проекта выше, чем на поздних, но и профит в случае успеха экстраординарный.

Например, в августе 2004 года венчурный инвестор Питер Тиль вложил 500 тысяч долларов в «Фейсбук» и стал бизнес-ангелом начинающего проекта. Взамен он получил 10,2% компании и членство в совете директоров. В 2012 году его прибыль от продажи акций превысила 1 млрд долларов. Это идеальный случай, когда инвестор вложил деньги в «единорога» — компанию, чья стоимость вырастает выше 1 млрд долларов.

Количество «единорогов», которые каждый год выходят через IPO (зеленый) или поглощение (красный). Всего в конце 2020 года в мире насчитывается более 600 «единорогов». Все они — непубличные компании, которые в будущем могут появиться на фондовом рынке. Источник: Сrunchbase News

Как венчурные инвесторы уменьшают риски

Венчурный инвестор обычно вкладывает сразу в несколько десятков компаний, чтобы увеличить вероятность успеха. Одно удачное вложение должно не только принести прибыль, но и покрыть убытки по остальным сделкам, которые прогорели, — а таких большинство.

По словам Марка Састера, управляющего венчурным фондом Upfront Ventures, его матрица показателей для ранних этапов венчурного инвестирования выглядит так: 1/3, 1/3, 1/3. Он ожидает, что одна треть его инвестиций будет полной потерей, вторая треть частично вернет вложенную сумму, а оставшаяся треть принесет львиную долю прибыли. Общая статистика это подтверждает: 20% стартапов терпят неудачу в течение первого года, 30% — в течение двух, 50% — за следующие пять лет, а более 70% банкротятся на десятилетнем отрезке.

Портфель венчурного инвестора. По статистике, 90 компаний из 100 не оправдывают вложения, а 10 добиваются успеха. В идеале среди этих 10 попадается один «единорог». Источник: Failory

Как применить венчурный подход на фондовой бирже

На фондовой бирже существуют старые и молодые компании, все они находятся на разной стадии своего развития.

Старые компании, например дивидендные аристократы, действуют в устоявшихся сегментах. Для них фаза экспансии рынка давно закончена, поэтому они щедро делятся прибылью с акционерами.

Молодые компании только недавно вышли на биржу, работают в перспективной области, и фаза их роста, вероятно, только начинается. Это позволяет применить венчурный подход к инвестициям на фондовом рынке.

Для примера разберем составление портфеля из биотехнологических компаний. Это высоковолатильный рынок со специфическими рисками: у таких компаний частые проблемы с клиническими испытаниями и одобрением препаратов, они находятся на этапе исследований, не поддаются полноценной фундаментальной оценке и стоимостному анализу. При этом даже рядовой инвестор, который не имеет статуса квалифицированного, может собрать перспективный набор биотехов.

Одна из таких компаний — Bluebird Bio. Акции компании продаются на Санкт-Петербургской бирже с отрицательными показателями: компания перманентно работает в убыток, у нее отрицательные маржинальность и ROE — возврат на капитал. Компания работает на заимствованные средства и, скорее всего, находится на исследовательской стадии, когда продукт еще не вышел и не закрепился на рынке. Если это произойдет, компанию будет ожидать стремительный рост. Причем из-за эффекта низкой базы прибыль у таких компаний обычно растет экспоненциально. Котировки также последуют вверх вслед за положительной отчетностью. В то же время гарантий положительного исхода нет: компания может столкнуться с проблемами в финансировании, с выходом препарата и управленческими ошибками.

Дополнительные коэффициенты компании Bluebird Bio — отрицательные. Источник: Gurufocus

Теперь посмотрим на показатели другой компании — Corcept Therapeutics. В отличие от предыдущей из своей деятельности она извлекает выручку, которая растет год от года. Чистая маржинальность, или Net Margin, — более 30%, ROE — порядка 27%. Это компания с перспективной и более состоятельной бизнес-моделью, нежели Bluebird Bio, поэтому риски такого вложения ниже.

Показатели эффективности компании Corcept Therapeutics. Источник: Gurufocus

Если собрать набор из пары десятков подобных компаний, то может получиться венчурный портфель с высоким потенциалом роста. Все это означает, что инвестору нужно понимать риски и входить в такие бумаги с незначительными ставками — не более 1—2% от капитала.

Эти примеры я привел, что продемонстрировать, как мышление и тактика венчурного инвестора отличается от традиционного инвестирования в более консервативные инструменты. Примеры выше — это не инвестиционная рекомендация. Выводы об их состоятельности я делал на основе фундаментальных показателей. Для детального рассмотрения компаний нужно погрузиться в специфику их деятельности.

Что в итоге

Венчурные инвестиции — это вложение в перспективные компании на раннем этапе их развития.

Венчурные инвестиции — наиболее рискованный тип вложений.

Доходность венчурных инвестиций более высокая, чем у традиционных инструментов.

Для венчурных инвестиций подходят проекты из инновационных сфер и с потенциалом взрывного роста.

Венчурные инвестиции, как правило, не долгосрочны.

Венчурный инвестор вкладывает деньги сразу в несколько десятков компаний, чтобы уменьшить риски.

Венчурный подход можно применить на фондовой бирже.

Скорее жив: как пандемия изменила венчурный рынок

В 2020 году пандемия коронавируса изменила мир, некоторые процессы перестроились до неузнаваемости. И самое важное — часть этих новых процессов останутся с нами надолго, если не навсегда. В сфере венчурных инвестиций тоже произошли изменения — появились новые задачи, процессы, страхи и надежды.

В поисках стартапов: каково будущее корпоративных венчурных инвестиций

Пациент скорее жив

В начале глобального локдауна, в апреле-мае, когда Китай уже вовсю боролся с коронавирусом и его последствиями, настроения были тревожные. Первые месяцы парализовали активность: в Европе инвестиции в марте 2020-го упали на 33% по сравнению с январем (данные Dealroom), в Кремниевой долине количество сделок в марте по сравнению с январем сократилось на 65% (данные Fenwick & West), в Индии объем сделок за первые четыре месяца упал на 73% (данные EY).

Реклама на Forbes

Это было ожидаемо, поскольку цикл венчурной сделки длинный и редко составляет менее трех месяцев, а инвесторы понимали, что экономика очень скоро испытает серьезный шок, и его последствия пока неизвестны. Кроме того, венчурные капиталисты измеряют реальность еще более длинным горизонтом: фонды поднимаются на 7-10 лет, поэтому переждать несколько месяцев и посмотреть, что будет, более чем логично. Чего не скажешь о стартапах, которые в последнее время оставляли небольшой запас ликвидности (runway) перед следующим раундом.

Однако не стоит забывать, что у венчурных фондов очень много ликвидности. В Европе последние несколько лет фонды поднимают более €10 млрд (€13,6 млрд, €14,5 млрд и €19,6 млрд за 2018, 2019 и 2020 годы соответственно, данные Pitchbook), в США — почти $74 млрд свежих денег в венчурные фонды в кризисный 2020 год после $56 млрд годом ранее (данные Pitchbook). Буквально на предпоследней неделе ушедшего года Andreessen Horowitz объявили о том, что они подняли два мегафонда каждый объемом более $1 млрд и с суммарным объемом $4,5 млрд.

В итоге это дало свои плоды, и фонды стали инвестировать активнее. В 2020 году рынок в Европе и США показал рост. При этом очень уверенный — прибавил 13% в США и почти 15% в Европе (данные Pitchbook). В кризисный год такой результат можно считать не иначе как фантастикой.

На российском рынке при этом ощущается некоторый кризис. Объем венчурных сделок за I полугодие 2020 года, по данным Dsight и EY, сократился на 63% и составил $183,8 млн, а количество сделок сократилось на 6%. Скорее всего, мы увидим падение и по результатам года, хотя вторая половина года была по ощущениям более активной.

В итоге сильные становятся сильнее, а слабые — слабее. Инвестиции со всего мира еще больше стремятся в развитые регионы — в США и Европу, оставляя небольшие рынки в дефиците ликвидности.

На инвестиционной игле: как стартапы подсаживаются на венчурные деньги и почему это плохо

Приоритеты

В начале 2020 года многие участники рынка проводили опросы инвесторов. Одним из последних был повторный опрос ранней стадии, выпущенный в конце сентября 2020 года акселератором 500 Startups. Инвесторы отмечали, что среди наиболее привлекательных отраслей выделяется productivity software (48,1%), медицина (46,2%), логистика (43,1%), remote work solutions (41,2%).

Инвестиции в Digital Health-стартапы в США в итоге выросли на 91% — до $14,1 млрд в 2020 году (данные Rock Health), а глобальные инвестиции в здравоохранение прибавили 41% с прошлого года и добежали до объема $80,6 млрд (данные CB Insights). Помимо огромного потока инвестиций в биотехнологические компании, которые разрабатывают вакцины от COVID, крупные раунды закрыли такие гиганты, как платформа по страхованию жизни Oscar Health c $225 млн от Alphabet, General Catalyst и Khosla Ventures, фитнес-платформа ClassPass с раундом на $285 млн от L Clatteron и корпоративный иншуртех-стартап Bright Health с вливанием в размере $500 млн от Tiger Global, Bessemer Venture Partners и других.

Среди productivity software & collaborative tools-стартапов Notion привлек $50 млн от Index Ventures по оценке $2 млрд, Airtable поднял $185 млн от Benchmark по оценке $2,4 млрд, а Discord получил $100 млн по оценке $7 млрд.

Не стоит забывать и об образовательных проектах, которые привлекли за 2020 год $16,1 млрд (данные Holon IQ), что в 2,3 раза больше, чем в 2019 году, при этом доля Китая составила рекордные 63%. Среди основных реципиентов выделяются платформы для онлайн-образования, Coursera с раундом на $130 млн от NEA и соинвесторов и MasterClass — с $100 млн от Fidelity Management, которые меркнут при сравнении с раундами китайских гигантов Zuoyebang и Yuanfudao, поднявшими $1,6 млрд и $2,2 млрд соответственно, на двоих забрав почти 24% рынка!

От фитнес-трекера до сердечного клапана: какие медицинские стартапы выбирают инвесторы

Больше follow-on-инвестиций

В моем опросе венчурных инвесторов, который я проводил в апреле 2020 года, две трети респондентов говорили о том, что фокус работы VC-фондов будет в поддержке текущих портфельных компаний. Об этом же говорили инвесторы, опрошенные венчурным фондом NFX, — таких была почти половина.

Значительное количество фондов зарезервировали свободный капитал для дополнительных инвестиций в текущие портфельные компании и либо инвестировали в проекты, где необходимо было преодолеть проблемы, вызванные глобальным экономическим кризисом, либо в проекты, которые от изменившейся конъюнктуры получили дополнительные точки роста.

Инвестиции в новые проекты делать было сложно, хотя 40% европейских VC-инвесторов, опрошенных инвестиционным бутиком Chausson Finance, отмечали, что два месяца растущих основных операционных и финансовых показателей (traction) достаточно, чтобы они рассмотрели возможность инвестировать, поэтому проекты с III квартала 2020 года стали получать инвестиции уже на постковидном развитии. 

Влететь в стену на полном ходу: как венчурные инвестиции могут навредить вашему бизнесу

Реклама на Forbes

Доминирование поздних стадий

Тезис выше эволюционирует в более широкий тезис о том, что объем инвестиций на поздних стадиях растет быстрее, чем на ранних. Вернее, объем инвестиций на ранних стадиях падает, а объем сделок на поздних стадиях растет настолько, чтобы давать надежду всему рынку расти.

В США общий рост на 13% обеспечивает 29%-й рост инвестиций на поздних стадиях, тогда как ангельские и посевные инвестиции не растут (объем сделок увеличился всего на 1%), а инвестиции на стадии раннего роста сокращаются на 11% (данные Pitchbook). В России за I квартал 2020 года динамика была несколько иная, но крайне отрицательная: объем посевных инвестиций упал на 21%, а инвестиции на ранних стадиях (стартап) — на 12%, согласно данным Dsight.

Инвесторы стараются сократить риски и вкладывают большие чеки на поздних стадиях в компании, которые имеют стабильное финансовое состояние, но многие из них получили новые возможности для роста в новой реальности, поэтому ожидаемая доходность таких инвестиций стала расти — это можно сказать о Coursera, Airtable, Bright Health и других компаниях, которые мы упоминали выше.

Кроме того, как ни странно, инвесторы стали смещаться в поздние стадии в поисках высокой доходности при небольшом инвестиционном горизонте инвестиций. 2020-й стал не только и не столько бумом технологических IPO, сколько бумом доходных технологических IPO. Pre-IPO-инвестиции приносят инвесторам поздних стадий рекордный возврат на вложенный капитал — 2,2 раза в этом году по сравнению с 1,5 раза в последние несколько лет, несмотря на то, что количество IPO растет не так сильно в абсолюте.

Все пошли на IPO: что это значит и как быть частному инвестору

Реклама на Forbes

Рынок стал глобальнее

Глобализация венчурных инвестиций — венчурные раунды стали более прозрачными и открытыми для новых игроков и трансграничных сделок. Надеюсь, что этот тренд тоже останется с нами надолго. Он перспективен для всех амбициозных игроков на рынке.

Для инвесторов? Да! Инвесторы на ранних стадиях, которые работали только на локальных рынках и не имели доступа к глобальному комьюнити, могли получить гораздо большее погружение. Например, последние демодни в Y Combinator, Alchemist, Techstars и других акселераторах можно было посмотреть из любой точки мира онлайн — например, лежа на диване в Москве, Минске или Киеве. Потом можно было связаться с интересными проектами онлайн и пообщаться по Zoom.

Для стартапов? Тоже да. Многие участники рынка заметили, что все большее число команд в акселераторах — не из США, в том смысле, что их бизнес не только и не столько в США. Они могут даже не находиться в той локации, где расположен акселератор. Польша, Чехия, Армения, Украина, Россия, Чили, Бразилия, Марокко — вот примеры локаций проектов, презентации которых лично я смотрел в рамках демодней глобальных акселераторов. То есть проекты также получили возможность «пропитчить» инвестора онлайн из любой локации.

Какова «новая нормальность» в венчурных инвестициях? Сложно сказать. Но пути назад уже нет.

25 стартапов, которые будут стоить $1 млрд

25 фото

Кому прописаны венчурные инвестиции — Ведомости

Недавно один из клиентов поинтересовался моим отношением к довольно экзотической стратегии. Она состоит в том, чтобы 90% портфеля разместить в безрисковые инструменты (например, короткие облигации правительства США, если речь о долларовых средствах), а 10% – в широко диверсифицированный портфель стартапов на ранней стадии, например через покупку долей. Расчет делается на то, что хотя бы один из стартапов «выстрелит», его стоимость вырастет на порядок, и это вытянет доходность всего портфеля на приемлемый уровень.

В условиях рекордно низких ставок по облигациям и перегретого глобального рынка акций вопрос клиента закономерен: инвесторы начинают смотреть по сторонам в поисках лучшей доходности. А в отсутствие явного выбора среди традиционных инструментов они обращаются к альтернативным (хедж-фонды, платформы р2р-кредитования, предметы искусства и др.). Среди них фаворитом у состоятельных частных инвесторов стали венчурные инвестиции: по данным американской консалтинговой компании EisnerAmper, их объем за I квартал 2017 г. подскочил в 1,4 раза до $16,5 млрд.

Под гипнозом больших и круглых чисел даже очень умные и богатые частные инвесторы часто забывают о том, что крупный куш – дело случая и легких денег без риска в природе не бывает.

Но, на мой взгляд, частному инвестору среднего достатка такая стратегия не подходит.

Хороший венчурный фонд, инвестирующий в стартапы на ранней стадии, ставит целью утроение активов через 5–7 лет. Менеджеры таких фондов утверждают, что даже из отобранных высококвалифицированными аналитиками проектов 50–60% прогорят, еще 20–30% выйдут на окупаемость и даже будут работать в плюс, принося десятки процентов прибыли в год по «дивидендной модели». Лишь десятая часть проектов реально «выстрелят» и вырастут в цене на порядки. Этого будет достаточно, чтобы весь фонд смог достичь намеченной цели.

Вряд ли обычный инвестор, пусть и состоятельный, сможет проинвестировать в портфель стартапов лучше профессионала. Считается, что нужно собрать портфель хотя бы из 30 проектов, чтобы через 5–7 лет выйти в хороший плюс. Если инвестировать в каждый стартап хотя бы по $10 000 (а скорее понадобится $25 000), то инвестору необходимо от $300 000. Тогда для реализации первоначальной стратегии инвестор должен обладать капиталом от $3 млн.

Но и это еще не все. Предположим, что эти деньги у частного инвестора есть, и он оказался настолько грамотным, что смог показать результат по собственному «портфелю стартапов» на уровне лучших фондов. Через 5–7 лет его $300 000 утроятся, а оставшаяся часть портфеля, инвестированная в безрисковые низкодоходные инструменты, с учетом текущего уровня ставок прирастет где-то на 5–6% и $2,7 млн превратятся в $2,8 млн. Следовательно, стоимость совокупного портфеля вырастет с $3 млн до $3,7 млн. Доходность составит около 23% за весь срок накопленным итогом или порядка 3% годовых.

Но вероятность создания эффективного портфеля стартапов частным инвестором крайне мала!

На мой взгляд, есть более надежные способы получить такой же или более высокий результат. Например, на те же 5–7 лет можно сформировать портфель еврооблигаций качественных компаний (включая российские) до погашения, который принесет гарантированно 4% годовых.

Тем, кто предпочитает разные классы активов, может подойти портфель из четырех-пяти биржевых фондов (ETF), включающий кроме облигаций акции, сырьевые товары и трасты недвижимости. Он будет более волатильным, чем портфель облигаций, но и его доходность на горизонте 5–7 лет, скорее всего, окажется выше – на уровне 6–8% годовых.

Все это, конечно, не означает, что инвестиции в стартапы – плохая идея. Просто, прежде чем использовать этот инструмент, нужно разобраться в его особенностях, понять, готов ли вы пожертвовать ликвидностью на 5–7 лет и брать высокий риск венчурных инвестиций. Если да, то венчурный капитал может стать хорошей добавкой к портфелю традиционных инструментов.

Но частному инвестору-непрофессионалу целесообразно использовать для этих целей уже сложившиеся венчурные фонды с историей выходов, прозрачным портфелем проинвестированных проектов и доходностью 15–20% годовых. Среди лучших из них – Andreessen Horowitz, Sequoia Capital, Accel Partners. Согласно данным Cambridge Associates, венчурные фонды за последние пять лет показали среднюю доходность 14,6% годовых.

Другой вариант – самому становиться так называемым бизнес-ангелом: глубоко погружаться в тему, начать разбираться в юридических терминах, договорных отношениях с основателями, экономике стартапов и научиться отличать «зомби» от будущих победителей. Но это уже совсем другая история, требующая абсолютно других знаний и навыков.

Мнения экспертов банков, финансовых и инвестиционных компаний, представленные в этой рубрике, могут не совпадать с мнением редакции и не являются офертой или рекомендацией к покупке или продаже каких-либо активов

Венчурные Инвестиции

Если же вы собираетесь реализовать стартап с позиции предпринимателя, то нужно иметь в виду, что основой привлечения инвестиций является гарантия получения прибыли инвестору.

Для этого необходимо:

• четко осветить, что в будущем сможет обеспечить рост проекта, его масштабирование;
• составить четкий и исперпывающий бизнес – план;
• максимально подробно указать цели, задачи и объем финансирования;
• указать профессиональные компетенции команды;
• составить хороший маркетинговый анализ;
• подробно рассказать о материальном положении и истории стартапа;
• рассказать о продукте;
• четко укажите часть будущей собственности инвестора в зависимости от инвестиций, размер необходимых инвестиций, способы финансирования и защиты инвесторов.

Сегодня существует возможность получить поддержку у акселераторов – компаний, которые упрощают взаимодействие инвесторов и стартапов, отсеивая слабые проекты и выводя на рынок сильные.

В завершении приведем немного информации по ситуации с развитием венчурных инвестиций в России. Пока российский рынок еще очень молодой, но стремительно развивающийся: до 80 % роста объемов венчурного инвестирования в год, появляются все больше новых участников и развивается глобализация. Что касается прогнозов дальнейшего роста, они противоречивы и различные агентства дают совершенно противоположные данные, от самых пессимистичных до продолжающегося бурного роста.

Таким образом, венчурные инвестиции – это поле больших рисков с большими выигрышами. При этом ждать победы можно долго, а понести потери – очень просто. Однозначно сказать, что принесет вам участие в этой игре, до конца невозможно. Вплоть до прогноза дальнейшего развития этого рынка. Однако, если все же вы уже являетесь его участником, или же планируете стать, то главное помнить, что риск – это дело благородное, а удача здесь – это результат глубокого анализа и высокого профессионализма.

Другие формы диверсификации прямых инвестиций

Поскольку индустрия прямых инвестиций стала более зрелой, появились разные подвиды прямых инвестиций (венчурный капитал, выкупы, мезонинное финансирование, проблемные активы и т.д.).

Инвестор может выиграть и за счет диверсификации по разным подвидам активов.

	Корреляция американских венчурных инвестиций с американскими выкупами	Корреляция европейских венчурных инвестиций с европейскими выкупами
Равновзвешенная средняя доходность	0,19	0,62
Взвешенная по капиталу средняя доходность	0,41	0,45
Совокупная доходность	0,26	0,49
Максимальная доходность	-0,17	0,47
Доходность в верхнем квартиле	0,11	0,63
Медианная доходность	0,54	0,81
Доходность в нижнем квартиле	0,85	0,45
Минимальная доходность	0,66	0,44

Примечание. Все цифры отражают корреляции между аннуализированными IRR.

Таблица, приведённая выше, использует данные Thomson Reuters по фондам одного года основания, чтобы проанализировать корреляцию доходности таких фондов в сфере выкупов и венчурного капитала.

Как демонстрирует таблица, инвестиции в двух секторах прямого инвестирования приводят к более низкой корреляции доходности «фондов-одногодок». В США средняя и медианная корреляции венчурного капитала и выкупов составляют около 0,5 и ниже.

Только когда мы смотрим на квартиль с низкими значениями доходности для венчурного капитала и выкупов в США, мы можем обнаружить высокую корреляцию. Эти результаты предполагают, что можно добиться хороших результатов диверсификации при инвестициях одновременно и в американские фонды венчурного капитала, и в американские фонды выкупов.

Мы обнаруживаем схожие результаты и для европейских фондов выкупа и для европейских венчурных фондов одного года основания. Эти корреляции, хотя и являются сравнительно низкими (около 0,4 и 0,6), — выше, чем корреляции в США.

Такие результаты могут иметь несколько возможных объяснений.

Во-первых, многие европейские венчурные фонды инвестируют в более зрелые компании, чем сравнимые американские венчурные фонды, что означает, что компании в портфелях европейских венчурных фондов могут иметь большее сходство с компаниями в европейских фондах выкупа. В США базовые компании могут больше отличаться.

Во-вторых, ряды доходности для европейских венчурных фондов и фондов выкупных инвестиций короче, чем ряды доходности для США в этом исследовании. Более высокие корреляции могут, таким образом, отражать выбранный период времени; в более длительных периодах времени корреляция доходностей может быть ниже.

Стратегии диверсификации, применяемые для портфелей прямых инвестиций, также должны принимать во внимание потенциальные выгоды инвестирования в фонды прямых инвестиций, имеющие разную географию. На публичном рынке инвестиции в различные географии в последние двадцать лет являются широко распространенной практикой.

Напрашивается вопрос — а можно ли применять те же принципы географической диверсификации и в сфере прямых инвестиций?

Есть причины считать, что на этот вопрос можно ответить положительно. Например, венчурные фонды в разных странах могут иметь доступ к разным типам технологий. Технологическая база одного рынка может предоставлять возможности, отличные от других рынков.

Например, использование беспроводных технологий намного выше в Европе, чем в США, поэтому европейские венчурные фонды могут фактически инвестировать в более продвинутые компании беспроводных технологий, чем их американские венчурные аналоги.

Подобным же образом программное обеспечение может быть особенно важным на израильском венчурном рынке, что может повлиять на состав портфеля венчурных фондов, ориентированных на эту страну.

Возможности выкупа в разных странах могут демонстрировать схожие закономерности, но риски вряд ли будут идеально скоррелированы. Возможности для выкупов в значительной степени зависят от общего экономического климата, который варьируется от страны к стране.

Подобным же образом изменения сравнительной неэффективности в корпоративных секторах разных стран тоже отличаются, что приводит к разным возможностям добавления стоимости в разных странах.

Давайте исследуем преимущества диверсификации прямых инвестиций на разных рынках.

	Американский венчурный капитал и европей­ские прямые инвестиции	Американский венчурный капитал и европейские выкупы	Американские выкупы и европейский венчурный капитал	Американские выкупы и европейские выкупы
Равновзвешенная средняя доходность	0,89	0,61	0,23	0,78
Взвешенная по капиталу средняя доходность	0,89	0,4	0,45	0,72
Совокупная доходность	0,87	0,36	0,25	0,61
Максимальная доходность	0,71	0,5	-0,09	0,15
Доходность в верхнем квартиле	0,58	0,46	0,34	0,83
Медианная доходность	0,63	0,74	0,46	0,81
Доходность в нижнем квартиле	0,73	0,73	0,59	0,72
Минимальная доходность	0,36	0,38	0,53	0,4

Примечание. Все цифры соответствуют корреляциям между аннуализированными IRR.

Посмотрим на таблицу выше, которая показывает корреляцию собственных ставок доходности венчурных фондов и фондов выкупов одного года основания в США и Европе.

Корреляции американского венчурного фонда с европейским венчурным фондом и американского фонда выкупа с европейским фондом выкупа находятся в интервале между 0,7 и 0,9.

Эти корреляции — высокие, но не поразительно высокие. Тем не менее мы также видим, что эта корреляция между американскими венчурными фондами и европейскими фондами выкупа, также как и между европейскими венчурными фондами и европейскими фондами выкупа, наоборот, очень низка.

Хотя понятно, что американские и европейские рынки прямых инвестиций не совсем независимы, преимущества у диверсификации по разным фондам в разных странах, похоже, есть.

Разница в общих экономических условиях, правовой среде, потребностях и вкусах потребителей, и способностях выходить из инвестиций означает, что доходность прямых инвестиций будет значительно отличаться в разных странах и на разных континентах.

Мы рассматривали вопрос, который во многих аспектах является самым сложным в индустрии прямых инвестиций на сегодняшний день.

Никаких окончательных ответов относительно того, как измерять риск и доходность в этой индустрии, не существует. Эта область очень быстро меняется, каждый год появляются новые идеи и подходы.

Однако теперь мы знаем о недостатках классических методов чистого дохода и IRR в измерении эффективности. Другие возможности, типа биржевого эквивалента, еще не так широко распространены и имеют свои собственные недостатки.

Хотя ни один из методов не идеален, важно использовать сразу несколько методов — не выбирать самый благоприятный ответ, а создавать более детальное видение вопроса. Понимание ключевых проблем в этом аспекте и недавние выводы исследований должны существенно помочь.

Подобным же образом, меры корректировок на риск в индустрии прямых инвестиций не являются идеальными и точными. Тем не менее не стоит преуменьшать важность этого вопроса. Как подчеркнул недавний финансовый кризис, понимание принимаемых рисков абсолютно необходимо.

Чтобы адекватно их оценивать, также необходимо понимать и структуру портфеля, и даже интересующие секторы и страны.

Таким образом, неточность подходов не может служить оправданием невнимания; наоборот, их погрешности требуют повышенного внимания, поскольку для полной оценки рисков и эффективности этого вида активов крайне важна информация.

Как инвестировать через венчурный фонд — Минфин

Что такое венчурные инвестиции

Под венчурными инвестициями имеется в виду вложение денег в инновационные молодые проекты, так называемые стартапы. Как правило, это компании на очень ранних стадиях развития. То есть, когда есть команда, идея, даже первый продукт, но он еще не вышел на рынок. Риск для инвестора заключается в том, что эти компании могут никогда не вырасти и вложенные деньги будут потеряны.

«Как правило, венчур — это вложение денег в технологии. Там нет физических активов, которые можно было бы в случае ликвидации продать, передать, подарить акционерам», — говорит венчурный партнер Pragmatech Александр Лазарев.

Венчурный рынок — высокорискованный, но и высокодоходный. Например, в августе 2004 г венчурный инвестор Питер Тиль вложил $500 тыс. в «Фейсбук» и стал бизнес-ангелом начинающего проекта. Взамен он получил 10,2% компании и членство в совете директоров. В 2012 году его прибыль от продажи акций превысила $ 1 млрд. Это идеальный случай, когда инвестор вложил деньги в «единорога» — компанию, чья стоимость вырастает выше миллиарда долларов.

Но дело в том, что львиная доля стартапов так никогда и не «взлетает». Статистика показывает: 20% стартапов терпят неудачу в течение первого года, 30% — в течение двух, 50% — за следующие пять лет, а более 70% — банкротятся на десятилетнем отрезке.

Инвесторы уменьшают риски, вкладывая сразу в несколько десятков компаний, чтобы увеличить вероятность успеха.

Например, индекс The Cambridge Associates US Venture Capital Index отслеживает результаты порядка 1800 американских венчурных фондов. По его данным, средняя доходность венчурных инвестиций — 14,34% годовых на отрезке с сентября 2009 по сентябрь 2019 года и 34,43% годовых за 25-летний период. За тот же период индекс S&P 500 показал 13,7 и 9,58% соответственно.

Читайте также: Объем глобальных венчурных инвестиций в 3-м квартале вырос до $ 73,2 миллиарда — KPMG

Вкладывать самому или через фонд

Суть венчурного финансирования проста: взамен на денежные вложения венчурный инвестор получает долю в финансируемой компании. Его цель — выйти из нее с прибылью и максимальной отдачей на вложенные средства. На возврат инвестиций может уйти в среднем 3−8 лет.

У венчурного инвестора есть два варианта вложений: самостоятельно или с опытными соинвесторами — профильными клубами, инвестиционными компаниями или фондами.

Плюс единоличного инвестирования в том, что все, что заработает инвестор — его. Впрочем, как и все, что потеряет. Ведь в большинстве случаев частный инвестор вкладывает в один-два проекта. Венчурный фонд инвестирует сразу в десятки компаний.

«Портфель подбирается таким образом, что рост даже одного из семи проектов перекрывает риски по остальным», — поясняет CEO QPDigital Денис Вальвачев.

Венчурный фонд: взгляд изнутри

Венчурные фонды являются своего рода связующим звеном между инвесторами и стартаперами, без которого ни первые, ни вторые не смогли бы встретиться.

Большинство фондов создаются в форме партнерства с ограниченной ответственностью. У фонда есть генеральный (управляющий) партнер и limited partners — инвесторы, которые вложили свои средства в фонд.

«В большинстве случаев limited partners — пассивные инвесторы и работают в формате получения отчетности. То есть дистанционно, через регулярные отчеты, следят за тем, в какие проекты фонд проинвестировал деньги, из каких проектов вышел и т. п. Они могут проявлять активность по участию в проектах, способствовать их развитию, но это по желанию», — говорит управляющий партнер BRISE Capital Александр Яценко.

Всей операционной деятельностью фонда руководит управляющий партнер. Он принимает решения, в какие проекты, сколько вкладывать и когда выходить из инвестиции.

За управление генеральный партнер получает два типа вознаграждения. Первый — management fee, плата за управление. CEO QPDigital Денис Вальвачев рассказывает, что чаще всего это 2% в год от объема фонда. Второй — плата за успех, success fee или carried interest. В большинстве случаев это 20% от прибыли фонда.

Инвестиции не для всех

У каждого фонда свой порог входа, но в любом случае измеряется он сотнями тысяч долларов — от $ 250 тыс. до нескольких миллионов. Инвестор не отдает всю сумму сразу, а вкладывает деньги поэтапно.

Алгоритм таков: инвестор заключает меморандум с венчурным фондом, в котором прописываются все условия сотрудничества — от размера инвестиций до условий выхода. Инвестор гарантирует вложение определенной суммы, например, $ 300 тыс.

Далее генеральный партнер по мере подбора привлекательных проектов сообщает, какую сумму и когда следует перечислить, на какой проект будут направлены эти средства, после чего инвестор совершает транзакцию. Так происходит в течение всего инвестиционного периода жизни фонда, а это может быть и 4, и 7, и больше лет.

Бывает, в силу неких обстоятельств инвестор изъявляет желание выйти из фонда раньше времени. «Конечно, он может это сделать, но инвестору нужно быть готовым к санкциям, которые вступят в силу в таком случае», — акцентирует внимание управляющий партнер BRISE Capital Александр Яценко.

Читайте также: Во что инвестировать в 2021 году

Как инвесторы получают доход

Венчурные инвестиции не предполагают постоянного дохода для инвестора. Венчур — это в первую очередь заработок на росте капитализации компании, когда происходит продажа бизнеса или его выход на публичное размещение акций.

Скажем, фонд вошел в компанию по оценке $ 1 млн и рассчитывает выйти из этой компании через 5−7 лет по оценке $ 100 млн. Гипотетически его доходы могут вырасти в 100 раз, а по факту никаких дивидендов все это время он не получает, соответственно, не возвращает деньги инвесторам.

Период возврата инвестиций зависит от модели фонда. Самая распространенная — классическая: фонд создается на 5−10 лет, в течение которых он инвестирует. Полученную прибыль от продажи компаний использует для реинвестирования в новые проекты. То есть все это время фонд принимает деньги от инвесторов, но ничего им не выплачивает. Только к 5-му или 10-му году при выходе из инвестиций он распределяет прибыль между всеми инвесторами.

Фонды, работающие по модели Case by Case, привлекают деньги под конкретную сделку. Соответственно, когда эта сделка закрывается, они распределяют финансовый результат между своими инвесторами.

«В фонд деньги пришли — они отправлены на инвестиции, деньги вернулись — они отправлены инвесторам. Фонд не сидит, как банк, на этих деньгах. Он просто ими управляет», — объясняет Александр Лазарев.

Еще один важный показатель — таргетированная доходность, то есть та, ради которой создается фонд. Обычно она составляет 25−30% годовых. Но по факту, эта цифра может быть как выше — в исключительном количестве случаев, так и ниже — в большинстве случаев.

Все зависит от портфеля фонда, через который может пройти от 10 и до 100 компаний. Статистически, половина из них может быть либо списана, либо продана близко к стоимости инвестиций, вторая половина может вернуть капитал. Успешными становятся 1−2 проекта из десяти, и именно они дают основной объем прибыли.

В Украине 15% годовых в валюте считается хорошей доходностью. Но гарантий, что инвестор ее получит, никаких нет.

Читайте также: 20 стартапов с украинскими корнями, которые привлекли инвестиции в коронакризис

Три главных составляющих при выборе фонда

Выбирая венчурный фонд, эксперты советуют присмотреться к управляющей команде. Проанализировать историю предыдущих сделок, во что инвестировали и почему, какую доходность показали.

Полезно изучить опыт отдельных людей, которые формируют команду фонда. При этом не всегда он должен быть инвестиционным, хотя это играет ключевую роль. Он может быть и предпринимательский.

Также важно обратить внимание на привлекательность индустрий, на вложениях в которые специализируется фонд. Плюс для инвестора, если он еще и будет ориентироваться в этих индустриях.

И последнее, что нельзя упускать из виду, уровень экспертизы и сеть партнёров, с которыми работает фонд. Чем они больше, тем выше шансы инвестируемого проекта на успех.

Перспективные направления

2020-й год наглядно показал, что выживает, в первую очередь, тот, кто умеет приспосабливаться. Для его характеристики можно выделить два ключевых понятия — это «дистанционка» и, конечно же, «адаптация».

«Успешно адаптацию пройдут компании, способные быстро менять сервис, оптимизировать расходы, находить синергии с другими игроками», — уверен CEO QPDigital Денис Вальвачев.

Он прогнозирует, что помимо популярности у инвесторов разных дистанционных продуктов (стриминговых сервисов, игр, телемедицины и т. п.), будет расти популярность решений, помогающих компаниям адаптироваться к новым реалиям. К таким, в частности, относятся логистические сервисы, ERP-системы, B2b SaaS-решения, zero и low-code технологии, искусственный интеллект, блокчейн.

«В 2021 году инвестиции в стартапы из этих индустрий, скорее всего, кратно вырастут. И украинские проекты не исключение», — подчеркнул CEO QPDigital.

Ирина Рыбницкая

Почему соискателям венчурного бизнеса нужен четкий путь к прибыльности

Вкратце:

• Предприятиям, не имеющим сильной экономики единиц, будет сложно получить финансирование от венчурных фирм, независимо от того, насколько хороша концепция.
• финансовых директоров, которые придерживались финансовых ограничений, будут вознаграждены.
• Рост всегда важен, но очень важно, чтобы он был устойчивым.

Экономическая нестабильность создает возможности для финансово дисциплинированных компаний обойти конкурентов. Пузырь доткомов привел к появлению Amazon, eBay и Priceline, а Великая рецессия послужила фоном для процветания Uber и Airbnb, и это лишь некоторые из них.

Спады также стали похоронным звоном для компаний, слишком зависимых от свободно текущих источников венчурного капитала.

Какие общие черты позволяют одним стартапам преуспевать в трудные экономические времена, в то время как другие становятся банкротами? И что ответ говорит нам о компаниях, которые выйдут из этой пандемии и станут нарицательными в ближайшее десятилетие?

Подсказка: экономика юнитов имеет значение.

Венчурные инвесторы: рост отсутствует, прибыльность находится на уровне

В действительно устойчивых экономических циклах и циклах финансирования компаниям несложно получить финансирование, достаточное для ускорения роста — достаточно для быстрого достижения масштаба — без какого-либо плана того, как они станут прибыльными.

Даже в менее богатых капиталом циклах сильная команда менеджеров с инновационной идеей может получить финансирование на следующем этапе, а также на следующем, задолго до того, как у них появится жизнеспособная, самодостаточная бизнес-модель.Приличный бизнес-план может выдержать стартап на срок от 12 до 24 месяцев через несколько циклов финансирования.

Рецессия, однако, все меняет. Молодые компании должны быстро стать жизнеспособными и самодостаточными, без постоянных вливаний капитала.

Для тех, кто обращал внимание, перед крахом доткомов и Великой рецессией мигали сигнальные огни. На этот раз все по-другому. Не многие из нас заметили приближение коронавируса, и мы перешли от бесплатного финансирования к тому, чтобы резко тормозить венчурный капитал, эквивалентный 3.2 секунды. Если выживание вашего бизнеса зависит от привлечения внешнего капитала в ближайшем будущем, имейте в виду: независимо от того, насколько тепло была принята ваша концепция шесть месяцев назад, денег может не хватить сейчас.

По данным Pitchbook,

венчурных фондов, запущенных с 2012 по 2015 год, уже отозвали от 70% до 75% своего капитала. Поскольку венчурные капиталисты упорядочивают свои портфели с помощью расширений и промежуточных раундов, остается меньше капитала для последующих и новых инвестиций.Кроме того, венчурные капиталисты обеспокоены собственным постпандемическим финансированием LP. Свидетельством осторожности является меньшее количество сделок и меньшее количество вложенного капитала в апреле и мае.

Давайте посмотрим на эти общие черты.

Великие бизнес-концепции, но еще не великие предприятия

Мы все слышали, как Уоррен Баффеттизм: «Только когда уйдет прилив, вы обнаружите, кто плавал голым.”

До пандемии компании, которые утверждали, что они могут быстро добиться масштабируемости, делали ставку на значительные инвестиции. Никого не волновало, что они прожигали груды наличных денег. Быстрый и дорогой рост теперь заменен разумным, прибыльным и устойчивым ростом. Поэтому, если вы в значительной степени полагаетесь на дорогие каналы привлечения клиентов, такие как платный поиск, возможно, пришло время изучить новые, менее затратные возможности, такие как органический контент для повышения узнаваемости бренда и SEO или недорогие платформы социальной рекламы.

Внимательно изучите экономику своего подразделения. При каком сценарии (сценариях) вы получаете положительную маржу вклада, определяемую как прибыль за вычетом всех переменных расходов? Если вы не работаете с положительной маржой вклада, вы сжигаете столь необходимые денежные средства, прежде чем учитывать постоянные затраты.

Сжигание по сравнению сГодовой периодический доход: следите за своей эффективностью

Получите нашу бесплатную таблицу скорости сжигания, чтобы сопоставить скорость сжигания с вашей способностью добавлять новый ARR. СКАЧАТЬ СЕЙЧАС!

Очень важно рассчитать маржу вклада после с учетом ваших полностью загруженных затрат, потому что полностью загруженные затраты отражают реальность.

Например, если вы управляете компанией электронной коммерции, эта цифра не ограничивается только стоимостью проданных товаров (COGS) и стоимостью привлечения клиента с помощью платных поисковых слов. Он также должен включать общий маркетинг, поддержку клиентов и сотрудников, выполняющих эти задачи. Многие компании исключают маркетинг и поддержку, чтобы количество их единиц выглядело привлекательно, но все, что они делают, — это обманывают самих себя.

Есть способы добиться успеха в новой нормальной розничной торговле, но гнаться за ростом за счет взлетно-посадочной полосы глупо.Давайте посмотрим на примере, почему это так.

Webvan, Плакат Child for Bad Unit Economics

Обещание быстрой доставки качественных продуктов по конкурентоспособным ценам исходило не от Peapod. Скорее всего, Webvan во главе с генеральным директором Accenture при поддержке Sequoia и Benchmark провел IPO в ноябре 1999 года и быстро оценил рыночную капитализацию более чем в 1 миллиард долларов.

Тогда это были настоящие деньги.

Если название вам не кажется знакомым, это потому, что у Webvan явно не было самостоятельной бизнес-модели. Он агрессивно расширялся, задолго до того, как понял свою истинную юнит-экономику. Компания заключила контракт с Bechtel на строительство 26 автоматизированных складов стоимостью 1 миллиард долларов. Не было никаких указаний на то, что потребители хотели бы, чтобы их продукты были доставлены, а у руководства не было опыта в печально известной упорной модели распределения супермаркетов.

Итак, хотя он финансировался первоклассными венчурными компаниями и возглавлялся провидцами, когда лопнул пузырь доткомов, у Webvan были серьезные проблемы.По мере того, как экономика ухудшалась, аппетиты инвесторов менялись с роста на устойчивые и прибыльные. Сосредоточенность компании на «быстром росте» практически гарантировала, что ее единичная экономика не имела смысла.

Webvan объявила о банкротстве в июле 2001 года и передала свои запасы продовольственным банкам.

Интересно, что десять лет спустя Amazon наняла многих из ведущих сотрудников Webvan, чтобы они возглавили его бизнес Fresh. Ключевым моментом было ожидание проявления спроса со стороны клиентов и технологической инфраструктуры, необходимой для обеспечения зрелости бизнес-модели, до выхода на рынок.

В более свежем примере я, как и все остальные, был негативен в отношении будущего WeWork, не как клиент, а как инвестор. Офисные помещения с гибким сроком действия были исключительной идеей для размещения многих стартапов, ставших жизнеспособными с появлением облачных технологий и всего как услуги. Однако экономическая модель, в которой WeWork увеличивала срок операционной аренды, предоставляла соразмерные выгоды (первый год бесплатно!) И нагружала ненужные аксессуары (бесплатное пиво!), В основном краткосрочную аренду, не имела смысла.

WeWork была одержима ростом за счет поиска модели, в которой ее единичная экономика имела смысл. Он должен был продолжать расти бешеными темпами, иначе рост резко бы замедлился.

Лидерство никогда не получало правильной юнит-экономики, но нельзя сказать, что у этой идеи нет достоинств. В условиях нынешней чрезмерной неопределенности, разве многие компании не согласятся на гибкое, краткосрочное пространство, где они могут пройти через COVID-19 с минимальными обязательствами?

Титан коммерческой недвижимости — подумайте о Brookfield Properties — мог бы налететь на аренду WeWork с огромной скидкой, сократить объем предлагаемых услуг и создать устойчивую и прибыльную бизнес-модель, которая работает сегодня, вместо того, чтобы полагаться на надежды на достижение масштаба в будущем. несколько лет.

Станете ли вы историей успеха?

После того, как пузырь доткомов лопнул, венчурные капиталисты никак не могли выручать быстрорастущие стартапы, которые не могли выжить без постоянного потока финансирования. Учитывая эту реальность, становится понятна причина успеха и выживания таких компаний, как eBay и Peapod: дисциплина, стремление к самоокупаемости и бизнес-модель, не зависящая от серии огромных денежных вливаний.

Растущие компании, которые выйдут из пандемии сильнее, будут теми, чьи инвестиции в технологии делают их бизнес более эффективными и которые разумно тратят средства на маркетинг, продажи и другие функции. Только тогда юнит-экономика будет иметь смысл.

Мой совет: пока ваши конкуренты сокращают людей и, вероятно, уровни обслуживания, инвестируйте в системы, которые позволят вашей компании лучше и более рентабельно обслуживать клиентов.Будет преемник WeWork, который добьется успеха и, вероятно, добьется успеха. Но он будет действовать с совершенно другим мышлением, зная, что бесплатного пива на самом деле нет.

Я вижу ряд компаний, которые могут трансформировать свои интересы, которые воспользуются идеями, имевшими смысл до COVID, и соединят их с идеалом самодостаточности. Если вы думаете, что через 10 лет ваш бизнес станет моим детищем в истории успеха, расскажите мне, почему.

Джош Бурвик — активный частный инвестор в технологии, специализирующийся на программном обеспечении, блокчейне, электронной коммерции и технологиях ставок на спорт.Он работал временным финансовым директором и консультировал по стратегическому сбору средств для различных технологических компаний, начиная с раундов серии A и заканчивая серией D.

Как венчурные капиталисты зарабатывают деньги и почему это важно для вас — Reverb Advisors

Комиссия за менеджмент

Второй способ заработка венчурных инвесторов — это плата за управление.Венчурный фонд — это совокупность капитала, инвестируемого состоятельными физическими лицами, фонд фондов, пожертвований, пенсионных фондов и т. Д. Эти инвесторы в венчурный фонд известны как партнеры с ограниченной ответственностью или LP. Когда венчурный фонд привлекает капитал, он взимает со своих LP комиссию за то, что венчурные инвесторы инвестируют и управляют инвестициями в стартапы.

Традиционно венчурные фонды взимают со своих инвесторов 2% в год от общей стоимости фонда. Используя предыдущий пример фонда в 100 миллионов долларов, венчурная фирма будет зарабатывать 2 миллиона долларов в год для выплаты заработной платы и других операционных расходов фонда (100 миллионов долларов * 20% = 2 миллиона долларов в год).

Комиссионные за управление становятся более прибыльными для венчурных инвесторов, когда венчурная фирма управляет несколькими фондами одновременно . Обычно венчурные фирмы пытаются привлекать новый фонд каждые 2–3 года, при этом срок жизни фонда составляет 7–10 лет. Часто в технических публикациях можно увидеть, что «Великий венчурный инвестор» только что закрыл свой новый 100-миллиметровый фонд под названием «Великий венчурный капиталист II».

Это означает, что Great VC собрал свой второй фонд и , вероятно, все еще управляет своим первым фондом: Great VC I и теперь Great VC II.Предположим, у Great VC есть два активных фонда по 100 миллионов долларов каждый. При той же комиссии в размере 2% Great VC зарабатывает 4 миллиона долларов в год за управление двумя фондами по 100 миллионов долларов (2 фонда * 100 мм * 2% = 4 мм).

Стратегический выбор инвестора

Все действия венчурных инвесторов связаны с одной превалирующей целью: как вы поможете мне собрать мой следующий фонд? Как показано выше, активно управляемый фонд создает стабильный поток доходов для венчурных инвесторов. Если инвесторы могут накладывать несколько активных фондов друг на друга, поток доходов становится еще более прибыльным.

Для успешного сбора средств венчурным инвесторам необходимо проявить тягу. Успех в бизнесе венчурного капитала проявляется в форме доходности ликвидного капитала, превышающей размер их фонда, или, что более вероятно, ощущения ликвидной доходности, которая может многократно вернуть их фонд.

Как предприниматель, привлекающий капитал, вы должны проявлять максимальную стратегию при добавлении инвестора в свою команду. Никогда не забывайте: размер имеет значение. Размер фонда, из которого поступают ваши инвестиции.Размер запрашиваемых инвестиций. Размер оценки, которую вы хотели бы получить за эти инвестиции. Все эти данные будут указывать на действия инвестора.

Для тех, кто привлекает свой первый раунд капитала, получение денег из крупного фонда может создать потенциальные проблемы с опциональностью, если выгодная возможность продажи появится на ранних этапах жизненного цикла вашей компании. Обычно инвесторы включают право на блокировку в ваше инвестиционное соглашение, которое дает им возможность сказать «да» или «нет» продаже или даже будущему сбору средств для вашей компании.

Определение фондов венчурного капитала

Что такое фонды венчурного капитала?

Фонды венчурного капитала — это объединенные инвестиционные фонды, которые управляют деньгами инвесторов, которые ищут доли частного капитала в стартапах и малых и средних предприятиях с сильным потенциалом роста. Эти инвестиции обычно характеризуются как возможности с очень высоким риском / высокой доходностью.

В прошлом венчурные инвестиции были доступны только профессиональным венчурным капиталистам, но теперь аккредитованные инвесторы имеют больше возможностей принимать участие в венчурных инвестициях.Тем не менее, венчурные фонды остаются недоступными для обычных инвесторов.

Ключевые выводы

• Фонды венчурного капитала управляют объединенными инвестициями в быстрорастущие возможности стартапов и других компаний на ранней стадии развития.
• Хедж-фонды нацелены на быстрорастущие компании, которые также весьма рискованны. В результате они доступны только опытным инвесторам, которые могут справиться с убытками, наряду с неликвидностью и долгими инвестиционными горизонтами
• Фонды венчурного капитала используются в качестве начального капитала или «венчурного капитала» новыми фирмами, стремящимися к ускоренному росту, часто в высокотехнологичных или развивающихся отраслях.
• Инвесторы в фонды венчурного капитала получат доход, когда портфельная компания уйдет в результате IPO, слияния или поглощения.

Общие сведения о фондах венчурного капитала

Венчурный капитал (ВК) — это вид долевого финансирования, который дает предпринимательским или другим небольшим компаниям возможность привлекать финансирование до того, как они начнут свою деятельность или начнут получать доходы или прибыль. Фонды венчурного капитала — это инструменты частного инвестирования, которые стремятся инвестировать в фирмы, которые имеют профиль высокого риска / высокой доходности в зависимости от размера компании, активов и стадии разработки продукта.

Фонды венчурного капитала принципиально отличаются от паевых инвестиционных фондов и хедж-фондов тем, что они сосредоточены на очень специфическом типе инвестиций на ранней стадии. Все фирмы, получающие венчурные инвестиции, обладают высоким потенциалом роста, рискованными и имеют длительный инвестиционный горизонт. Фонды венчурного капитала играют более активную роль в своих инвестициях, обеспечивая руководство и часто занимая место в совете директоров. Таким образом, венчурные фонды играют активную и практическую роль в управлении и операциях компаний, входящих в их портфель.

Фонды венчурного капитала имеют доходность портфеля, которая имеет тенденцию напоминать подход к инвестированию со штангой. Многие из этих фондов делают небольшие ставки на самые разные молодые стартапы, полагая, что хотя бы один из них достигнет высоких темпов роста и вознаградит фонд сравнительно большой выплатой в конце. Это позволяет фонду снизить риск свертывания некоторых инвестиций.

Управление фондом венчурного капитала

Венчурные инвестиции считаются либо начальным капиталом, либо капиталом на ранних стадиях, либо финансированием на стадии расширения, в зависимости от зрелости бизнеса на момент инвестирования.Однако, независимо от стадии инвестирования, все фонды венчурного капитала работают примерно одинаково.

Как и все объединенные инвестиционные фонды, фонды венчурного капитала должны привлекать деньги от внешних инвесторов, прежде чем делать какие-либо собственные инвестиции. Проспект выдается потенциальным инвесторам фонда, которые затем вкладывают деньги в этот фонд. Все потенциальные инвесторы, которые берут на себя обязательства, вызываются операторами фонда, и индивидуальные суммы инвестиций уточняются.

Исходя из этого, фонд венчурного капитала ищет инвестиции в частный капитал, которые могут принести большую положительную прибыль его инвесторам.Обычно это означает, что менеджер или менеджеры фонда просматривают сотни бизнес-планов в поисках потенциально быстрорастущих компаний. Управляющие фондами принимают инвестиционные решения на основе требований проспекта эмиссии и ожиданий инвесторов фонда. После того, как инвестиции сделаны, фонд взимает ежегодную комиссию за управление, обычно около 2% активов под управлением (AUM), но некоторые фонды могут не взимать комиссию, за исключением процента от полученной прибыли. Плата за управление помогает оплачивать заработную плату и расходы генерального партнера.Иногда комиссии за крупные фонды могут взиматься только с инвестированного капитала или уменьшаться через определенное количество лет.

Возврат венчурного фонда

Инвесторы венчурного фонда получают прибыль при выходе портфельной компании либо в результате IPO, либо в результате слияния и поглощения. Два и двадцать (или «2 и 20») — это обычная система комиссионных, которая является стандартной для венчурного и частного капитала. «Два» означает 2% от AUM, а «двадцать» относится к стандартной производительности или поощрительному вознаграждению в размере 20% прибыли, полученной фондом сверх определенного заранее определенного ориентира.Если прибыль получена на выходе, фонд также удерживает процент от прибыли — обычно около 20% — в дополнение к ежегодной комиссии за управление.

Хотя ожидаемая доходность варьируется в зависимости от отрасли и профиля риска, фонды венчурного капитала обычно стремятся к валовой внутренней норме доходности около 30%.

Фирмы и фонды венчурного капитала

Венчурные капиталисты и фирмы венчурного капитала финансируют несколько различных видов бизнеса, от дотком-компаний до биотехнологических и одноранговых финансовых компаний.Обычно они открывают фонд, берут деньги у состоятельных людей, компаний, ищущих альтернативные инвестиции, и других венчурных фондов, а затем инвестируют эти деньги в ряд более мелких стартапов, известных как портфельные компании венчурного фонда.

Фонды венчурного капитала собирают больше денег, чем когда-либо прежде. Согласно финансовым данным и компании-разработчику программного обеспечения PitchBook, к концу 2019 года индустрия венчурного капитала инвестировала в американские стартапы рекордные 136,5 млрд долларов. Общее количество сделок с венчурным капиталом за год составило почти 11 000 — рекордный рекорд, PitchBook сообщил.Две недавние сделки включали раунд инвестиций в Epic Games на 1,3 миллиарда долларов, а также серию F. Instacart на 871,0 миллиона долларов. Pitchbook также сообщил об увеличении размера средств, при этом средний размер фонда округлился до примерно 82 миллионов долларов, в то время как 11 фондов закрылись. в год с обязательствами в размере 1 миллиарда долларов, включая обязательства от Tiger Global, Bessemer Partners и GGV.

Как венчурные капиталисты принимают инвестиционный выбор

Предпринимателям, стремящимся привлечь капитал для своего начинающего бизнеса, бывает очень сложно найти инвесторов на ранней стадии, таких как бизнес-ангелы и венчурные инвесторы, а когда вы их все же найдете, получить от них инвестиционные доллары еще сложнее.

Но ангелы и венчурные капиталисты (венчурные капиталисты) берут на себя серьезный риск. Новые предприятия часто практически не имеют продаж; основатели могут иметь лишь самый слабый опыт управления в реальной жизни, а бизнес-план может быть основан не более чем на концепции или простом прототипе. Есть множество веских причин, по которым венчурные капиталисты ограничены в своих инвестиционных деньгах.

Тем не менее, несмотря на огромные риски, венчурные капиталисты вкладывают миллионы долларов в крошечные, непроверенные предприятия в надежде, что они в конечном итоге превратятся в следующую большую вещь.Итак, что побуждает венчурных капиталистов вытаскивать свои чековые книжки?

В зрелых компаниях процесс определения стоимости и инвестиционной привлекательности довольно прост. Солидные компании производят продажи, прибыль и денежные потоки, которые можно использовать для получения достаточно надежного показателя стоимости. Однако для предприятий на ранней стадии венчурные капиталисты должны приложить гораздо больше усилий, чтобы проникнуть внутрь бизнеса и получить новые возможности.

Ключевые выводы

• Венчурные капиталисты (венчурные капиталисты) известны тем, что делают большие ставки на новые начинающие компании, надеясь получить прибыль от будущей компании с доходом в миллиард долларов.
• При таком большом количестве инвестиционных возможностей и предложений для стартапов венчурные капиталисты часто имеют набор критериев, которые они ищут и оценивают, прежде чем делать инвестиции.
• Команда менеджеров, бизнес-концепция и план, рыночные возможности и оценка рисков — все это играет роль в принятии этого решения для венчурного капитала.

Вот некоторые ключевые моменты для венчурного инвестора при оценке потенциальных инвестиций:

Надежный менеджмент

Проще говоря, менеджмент — безусловно, самый важный фактор, который принимают во внимание умные инвесторы.Венчурные капиталисты прежде всего инвестируют в управленческую команду и ее способность выполнять бизнес-план. Они не ищут «зеленых» менеджеров; они идеально подходят для руководителей, которые успешно построили бизнес, приносящий инвесторам высокую прибыль.

Компании, ищущие венчурные инвестиции, должны иметь возможность предоставить список опытных, квалифицированных людей, которые будут играть центральную роль в развитии компании. Компании, в которых отсутствуют талантливые менеджеры, должны быть готовы нанимать их со стороны.Есть старая поговорка, которая верна для многих венчурных капиталистов — они предпочли бы инвестировать в плохую идею под руководством опытного менеджмента, а не в отличный бизнес-план, поддерживаемый командой неопытных менеджеров.

Размер рынка

Чтобы привлечь внимание инвесторов венчурного капитала, важно продемонстрировать, что бизнес будет нацелен на широкую доступную рыночную возможность. Для венчурных капиталистов термин «большой» обычно означает рынок, который может приносить доход в размере 1 миллиард долларов и более. Чтобы получить большую прибыль, которую они ожидают от инвестиций, венчурные капиталисты обычно хотят гарантировать, что их портфельные компании имеют шанс на рост продаж на сотни миллионов долларов.

Чем больше размер рынка, тем выше вероятность коммерческой продажи, что делает бизнес еще более интересным для венчурных капиталистов, ищущих потенциальные способы выхода из своих инвестиций. В идеале бизнес будет расти достаточно быстро, чтобы они заняли первое или второе место на рынке.

Венчурные капиталисты ожидают, что бизнес-планы будут включать подробный анализ размера рынка. Размер рынка следует представлять «сверху вниз» и «снизу вверх». Это означает предоставление сторонних оценок, содержащихся в отчетах об исследованиях рынка, а также обратную связь от потенциальных клиентов, демонстрирующую их готовность покупать и оплачивать продукт компании.

Отличный продукт с конкурентным преимуществом

Инвесторы хотят вкладывать средства в отличные продукты и услуги с долгосрочным конкурентным преимуществом. Они ищут решение реальной, животрепещущей проблемы, которую раньше не решали другие компании на рынке. Они ищут продукты и услуги, без которых клиенты не могут обойтись — потому что они намного лучше или потому что они намного дешевле, чем все остальное на рынке.

Венчурные капиталисты ищут конкурентное преимущество на рынке.Они хотят, чтобы их портфельные компании могли генерировать продажи и прибыль до того, как на рынок выйдут конкуренты и снизят прибыльность. Чем меньше прямых конкурентов работает в этой сфере, тем лучше.

Оценка рисков

Работа венчурного капитала — рисковать. Поэтому, естественно, они хотят знать, во что они ввязываются, когда приобретают долю в компании на ранней стадии. Когда они разговаривают с основателями бизнеса или читают бизнес-план, венчурные капиталисты захотят иметь абсолютно четкое представление о том, чего бизнес достиг и что еще нужно сделать.

• Могут ли возникнуть нормативные или правовые вопросы?
• Это правильный продукт на сегодняшний день или через 10 лет?
• Достаточно ли денег в фонде, чтобы полностью реализовать возможность?
• Есть ли возможный выход из инвестиций и шанс увидеть возврат?

Способы, которыми венчурные капиталисты измеряют, оценивают и пытаются минимизировать риск, могут варьироваться в зависимости от типа фонда и лиц, принимающих инвестиционные решения. Но, в конце концов, венчурные капиталисты пытаются снизить риск, получая при этом большую прибыль от своих инвестиций.

Кто такие венчурные капиталисты?

Итог

Награды от впечатляюще успешных и высокодоходных инвестиций могут быть испорчены инвестициями, приносящими убытки. Итак, прежде чем вкладывать деньги в возможность, венчурные капиталисты тратят много времени на их проверку и поиск ключевых составляющих успеха. Они хотят знать, подходит ли руководство к поставленной задаче, насколько велик рыночный потенциал и есть ли у продукта то, что нужно, чтобы зарабатывать деньги.Более того, они хотят снизить риск возможности.

Стоит ли рисковать венчурным капиталом?

Для определенного типа людей девятнадцатого века — людей с высокой толерантностью к риску и небольшим отвращением к жестокости — естественная карьера заключалась в китобойном промысле. Шансы на успех здесь почти по всем параметрам были низкими. Экспедиции сначала нужно было найти китов на просторах Мирового океана. Если ему удавалось, он должен был приблизиться к китам в тишине, на небольшом корабле; ударить гарпуном; оставаться на плаву, невредимым, занятым и ориентированным, пока бедняги мечутся, иногда на мили по воде, нагруженной айсбергами; грести обратно к основному кораблю с тушами; собрать китовый ус и растопить масло; и пережить путь домой.«Накануне путешествия по Нантакету я рассматривал эти мраморные таблички и в мрачном свете того темного печального дня прочитал судьбу китобоев, которые ушли до меня», — говорит Измаил в «Моби-Дике». «Да, в этом деле китобойного промысла есть смерть — безмолвно быстрое хаотическое затягивание человека в Вечность. Но что тогда? »

У тех, кто прошел через земные испытания, могло быть богатство на буксире. Капитанская выручка колебалась от пяти до двенадцати процентов; первого помощника — от трех до семи процентов; и так далее.Капитан, обладающий определенными навыками, мог провести несколько лет, руководя экспедициями, и уйти на пенсию богатым. В 1853 году газета « Times » описала китобойный город Нью-Бедфорд, штат Массачусетс, как «вероятно, самое богатое место» в Соединенных Штатах.

Однако люди в лодке не получали самых больших доходов. Отправка китобойного рейса стоила от двадцати до тридцати тысяч долларов, небольшого состояния в середине девятнадцатого века, и появилась индустрия, чтобы избавить эти экспедиции от дока. Специализированные агенты в городах китобойного промысла инвестировали свои собственные деньги, собирали наличные у богатых инвесторов, проводили комплексную проверку и работали с капитанами над разработкой выигрышных стратегий и прокладкой маршрутов без большого скопления людей.В большинстве случаев их усилия были бесплодны: данные из пары китобойных портов в Массачусетсе в 1858 году показывают, что две трети возвращающихся экспедиций были убыточными; другое исследование показало, что треть китовых кораблей флота Нью-Бедфорда так и не вернулась домой. Однако удачная прогулка могла вернуть сто пятьдесят тысяч долларов товаров, что в несколько раз превышало затраты, и для многих инвесторов этого было достаточно, чтобы оправдать риск.

В «Венчурном капитале: американская история» профессор Гарвардской школы бизнеса Том Николас рассматривает китобойный промысел как первую практику того, что мы теперь называем венчурным капиталом: сбор больших сумм денег и их использование для инвестирования в молодые компании, а также участие в их менеджменте в надежде направить рост и получить огромную прибыль.Венчурные капиталисты наполняют эти денежные банки или фонды деньгами крупных инвесторов — фондов, пенсионных фондов, пожертвований университетов и других пассивных вкладчиков. Они берут плату за управление, вкладывают немного собственных денег и, подобно китобойным агентам, обещают опыт. Они тоже делают преимущественно плохие ставки: около восьмидесяти процентов венчурных инвестиций не окупаются. Однако время от времени случаются бешеные успехи, и с 1970-х годов такие успехи изменили американский бизнес.Венчурный капитал поддержали Apple и Intel. Он финансировал Google, Amazon и Facebook до того, как какой-либо из них получил прибыль. В принципе, венчурный капитал — это то место, где обычно консервативная, циничная область больших денег соприкасается с мечтательным, давно задуманным предприятием. На практике он стал отличительным двигателем большого бизнеса нашего времени. Может ли он предложить оба варианта возврата?

Подобно тому, как частный стол в Casino de Monte-Carlo закрыт для тех, кто не может потратиться на фишки, венчурный капитал недоступен для большинства из нас в качестве прямых инвестиций.Фонды обычно имеют взнос в размере не менее миллиона долларов, доступный только аккредитованным инвесторам, поэтому, если вы не являетесь монополистом, вы не сможете вложить средства своей дочери в колледж в некоторые из них. Тем не менее, большинство из нас сейчас ежедневно контактирует с миром венчурного капитала, потому что его сфера влияния резко выросла. Когда-то венчурный капитал искали рискованные стартапы, которым требовалось много авансовых денег, будь то для исследований и разработок (Genentech должен был финансировать исследования академического уровня, прежде чем у него появился продукт для вывода на рынок) или для существенного скачка в масштабах (Uber — это привлекателен, только если он достаточно большой, чтобы быстро доставить машину).Такое финансирование казалось особенно подходящим для патентованных технологий, которые были дорогими, их было трудно внедрить на рынок, но, если все пойдет хорошо, они были бы чрезвычайно прибыльными. Это изменилось. С тех пор, как сфокусировался на розничной торговле напрямую потребителю, венчурный капитал направился на финансирование служб доставки, финансовых услуг, автомобильных компаний, обувных компаний, офисной недвижимости, недвижимости для отдыха, кофеварок, пивоваров, коктейлей, бритв, брюк и т. Д. колонки, скутеры, матрасы, зубные щетки, носки и нижнее белье.

Это царство прямой торговли можно назвать Венчурным миром. Вы знаете, каков его бизнес. Они появляются внезапно, повсюду, с болтливыми рекламными кампаниями в общественном транспорте с участием крутых молодых людей, которые явно были ботаниками в старшей школе, но с тех пор освоили впечатляющие танцевальные движения. Они говорят вам, что их продукты не просто лучше; они упрощают дело в целом, меняют то, как все работает в обществе, и не сразу. Если вы покупаете реальный объект и живете в большом городе, вы можете найти витрину магазина, украшенную ха-ха-умными обоями, где вы можете держать зубную щетку будущего или попробовать одну из пяти якобы меняющих правила игры оправы для очков.Но основная часть предложений Venture World находится в сети, где они продаются на ярких, незагроможденных сайтах, которые прокручиваются вниз, вниз и снова вниз с очаровательной анимацией, предлагая трогательные истории об одной большой идее, которая изменит отрасль, о сообществе, о нуле. — воздействие на цепочки поставок, которые благодаря их поддержке они могут себе позволить. В Venture World все, кажется, более или менее на вашей волне. Его компании ориентированы на незарегистрированных людей, которые держат свои телефоны выключенными и закрытыми.Венчурный капитализм стоит за большинством платформ, на которых люди сетуют на грубость «позднего капитализма»; он стал главным промышленным сторонником осознанного подхода к образу жизни, в котором преобладает верхний средний класс, который теперь называется пробуждением.

Брак между социальным просвещением и маниакальным ростом определяет бизнес последнего десятилетия. Венчурные капиталисты, которые помогли провести церемонию, часто оказываются в неловком положении, когда брак распадается. Осенью WeWork, венчурная компания по аренде офисов, попыталась выйти на публичные рынки с оценкой в ​​сорок семь миллиардов долларов и яркой риторикой, меняющей мир, только для того, чтобы отложить I.P.O. на неопределенный срок, когда оценка упала примерно на семьдесят пять процентов, а его светловолосый генеральный директор. ушел в отставку на фоне тревожных откровений о его стиле управления. До этого была Theranos, мошенническая компания по анализу крови, которая, несмотря на отсутствие доказательств того, что она может делать то, что обещала, собрала монетный двор в виде венчурного финансирования, а затем, на основе этого, еще сотни миллионов. — и Juicero, которая перед внезапным закрытием компании в 2017 году собрала сто восемнадцать миллионов долларов на соковыжималки для пакетов сока с поддержкой Wi-Fi за семьсот долларов.На прошлой неделе появилась новость о том, что Zume — стартап, чей бизнес был сосредоточен на приготовлении пиццы с помощью роботов, а затем загружался в грузовики для доставки, заполненные печами, в которых готовился каждый пирог по пути к месту назначения, — был вынужден отказаться от более половины своего сотрудников, потому что подразделение венчурного капитала SoftBank, которое уже инвестировало в компанию триста семьдесят пять миллионов долларов, отказалось от дальнейшего финансирования, желая, чтобы Zume продолжала более агрессивно «мировое господство» в своем ремесле по производству пиццы.Стартап (который, несмотря на надежное финансирование, поставлял пиццу лишь в небольшую часть района залива Сан-Франциско) переводит свой бизнес на «компостируемую упаковку из формованного волокна».

Может ли быть мораль подобных затруднений? Может быть, случайные громкие унижения сохранят честность по существу здоровой системы. Так думают многие богатые организации, учитывая недавний рекордный рост венчурного капитала. сбор средств: в 2018 году венчурные капиталисты как группа вложили в свои фонды более пятидесяти шести миллиардов долларов.

«А это наш самый младший, Тимоти, который этой осенью начинает в Хотчкиссе». Карикатура Пола Нота

И все же сомнение распространяется, особенно среди самих венчурных капиталистов. «Это бум венчурного финансирования, где в пределах мили от этого здания есть где-то от пятисот до тысячи стартапов», — сказал мне несколько лет назад увядший представитель старой школы, глядя в окно. через Сан-Франциско. «Но это не компании ». Зрителям «Shark Tank» — реалити-шоу, в котором предприниматели предлагают свои услуги царственным инвесторам, одетым в одежду для работы в условиях кризиса среднего возраста — можно простить за то, что они ушли с впечатлением, разделяемым многими основателями стартапов, что получение финансирования само по себе является доказательством ценности.Публичные рынки часто не соглашаются. В последние годы для компаний с венчурным капиталом, таких как Facebook и Uber, стало обычным снижать стоимость акций после публичного размещения акций, что является периодом, когда многие венчурные капиталисты распределяют свою долю обратно среди инвесторов.

На денежном дереве современных финансов венчурный капитал происходит из ветви прямых инвестиций: покупка и продажа акций компаний, которые не являются общедоступными, якобы для получения прибыли, помогая предприятиям процветать и расти.Однако когда люди говорят о «прямых инвестициях», они обычно имеют в виду фонды, которые переходят в зрелые компании, часто с целью их реструктуризации и продажи, как если бы они меняли дом. Венчурные капиталисты разные. Они покупают акции у новых или молодых компаний и обычно не могут получить свои деньги до тех пор, пока стартап не выйдет на публичный рынок или не будет приобретен более крупной компанией, как сельдь, которую проглатывает тунец. Именно это произошло с Instagram, когда его купил Facebook, или YouTube после его приобретения Google.Приобретения — одна из причин того, что, несмотря на расцвет новых стартапов, власть в сфере технологий перетекает к гигантам на вершине.

Еще одно отличие венчурного капитала от собственно прямых инвестиций, объясняет Николас в своей первоклассной истории, заключается в том, что индустрия венчурного капитала сама по себе была продуктом спекулятивного финансирования, укрощенного и обузданного правительством США. Все началось, как и большинство американских вещей, с избытка. К концу 1920-х годов один процент американских семей зарабатывал почти четверть дохода Соединенных Штатов и владел половиной их богатства.Многие создают инвестиционные фонды, некоторые специализируются на предложениях с высокой степенью риска. Лоранс Рокфеллер, внук Джона Д., начал вкладывать «венчурные» деньги в непроверенные авиационные компании. Николас считает, что он мог бы заработать больше на фондовом рынке, но Рокфеллера это не остановило. «Венчурный капитал не для нетерпеливых», — заметил он. «Они также не для вдов и сирот или людей, которые не могут позволить себе проиграть».

Во время депрессии и Второй мировой войны терпеливых инвесторов с большими карманами не хватало.«1930-е годы принесли более прогрессивное налогообложение», и «часто утверждали, что это уменьшило приток предпринимательского финансирования», — пишет Николас столь же скрупулезно объективно, как дворецкий на вечеринке свингеров. Говоря более откровенно, Франклин Д. Рузвельт пропитал богатых. В 1935 году его администрация ввела налог в размере семидесяти пяти процентов — тогда широко известный как «налог на богатство» — на доходы, превышающие пять миллионов долларов. Год спустя он ввел налог на нераспределенную прибыль корпораций, теоретически дав предприятиям стимул выплачивать больше заработков работникам.Такая политика помогла восстановить американский средний класс в разгар Депрессии; они также ущемляли сверхбогатые партии, пытаясь приумножить свое богатство. Николас цитирует тогдашнего главу Ассоциации инвестиционных банкиров Америки: «Никто из лиц с высокими налогами на прибыль не собирается предоставлять венчурный капитал и рисковать, которого требуют новые предприятия и расширение, и тем самым помогать создавать новые рабочие места, если высокие налоги получить большую часть прибыли, когда сделка будет успешной ».

Это было и остается стандартным призывом к налоговым льготам для богатых.Тем не менее, во время Второй мировой войны правительство еще больше повысило налоги, вкладывая деньги налогоплательщиков в рост бизнеса. Перспективным новаторам было выплачено четыреста пятьдесят миллионов долларов — около пяти миллиардов долларов в сегодняшних деньгах, по подсчетам Николаса — в виде государственных контрактов. Когда война закончилась, G.I. Билл помог талантливым людям получить техническую подготовку и доступ к социальным сетям, расширив круг потенциальных предпринимателей. Война и ее последствия, которые привели к росту и переосмыслению таких компаний, как I.Б.М. и Hewlett-Packard — плюс первые программируемые цифровые компьютеры, реактивный двигатель, массовое производство антибиотиков и многое другое — по большинству показателей был золотым веком американских инноваций. В основном это происходило на счету правительства.

Сам венчурный капитал получил такую ​​поддержку. В 1958 году Конгресс принял закон, направленный на поощрение инвестиций и займов малого бизнеса. Если бы инвестиционная компания малого бизнеса могла собрать сто пятьдесят тысяч долларов, правительство соответствовало бы этим фондам и ссудило бы больше по низкой ставке, в результате чего фонд составил бы не менее четырехсот пятидесяти тысяч долларов (почти четыре миллиона в текущих долларах). .Эти инвесторы также получили налоговые льготы. Приманка привела к мошенничеству, и программе сопоставления средств был положен конец.

К тому времени, однако, дружественные финансовые лазейки уже были наготове, и собрался пул заинтересованных сторон. Николас цитирует ранних венчурных капиталистов, которые заявили, что они бы не вступили в игру, если бы не федеральные стимулы; венчурный капитал превратился из погони за несколькими сверхбогатыми отпрысками в настоящую профессию. В семидесятых годах правительство ослабило некоторые правила — например, разрешило пенсионным фондам делать высокорисковые инвестиции — и снизило налоги на прирост капитала.Эти изменения, а также принятие компаниями товариществ с ограниченной ответственностью, правовой структуры, которая предлагала дополнительные налоговые льготы и защищали пассивных инвесторов, принесли финансовый рост сообществу, которое было основано на стимулах. Впервые несколько портфелей венчурного капитала стали превосходить публичные рынки. Многие видные венчурные капиталисты осуждают государственный контроль и говорят, что поддерживают рыночную меритократию. Это иронично, учитывая, что их отрасль существует как таковая только благодаря ряду поддерживающих действий, предпринятых правительством.

Новая венчурная стратегия и прибыльность: оценка венчурного капиталиста

В этом исследовании используются теоретически обоснованные критерии из литературы по стратегии промышленных организаций (ОП) и применяются к новой области, а именно к принятию решений венчурными капиталистами. В частности, в исследовании изучаются типы информации, которую используют венчурные капиталисты при оценке новых предприятий, и то, как венчурные капиталисты используют эту информацию для оценки вероятной прибыльности нового предприятия. В интересах углубления нашего понимания политики принятия решений венчурными капиталистами в этом исследовании рассматриваются многие ограничения предыдущих исследований.Обзор исследований IO предлагает важные взаимосвязи между рядом переменных стратегии и прибыльностью нового предприятия. Некоторые отношения, предложенные исследованием стратегии IO, носят условный характер. Переменные стратегии и их взаимосвязь с прибыльностью исследуются в области принятия решений венчурными капиталистами. Индивидуальный и совокупный анализ принятия решений выявил те стратегические переменные (критерии), которые венчурные капиталисты используют при оценке вероятной прибыльности нового предприятия, а именно: сроки, стабильность ключевых факторов успеха, время выполнения заказа, конкурентное соперничество, образовательные возможности, отраслевые компетенции, время × ключевой успех фактор стабильности взаимодействия, время × время взаимодействия и время × взаимодействие с образовательными возможностями.В среднем, наиболее важным критерием для венчурных капиталистов при оценке прибыльности является отраслевая компетентность. Второй уровень важности — это соперничество, выбор времени и образовательные возможности. Третий уровень важности — это время выполнения заказа, стабильность ключевого фактора успеха и взаимодействие времени × время выполнения заказа. Другие взаимодействия менее важны. Следовательно, в то время как венчурные капиталисты используют политику условных решений, преобладают основные эффекты. Если венчурные капиталисты используют в среднем от 8 до 12 минут для оценки бизнес-плана (Sandberg 1986), то результаты этого исследования могут помочь неопытному венчурному капиталисту выделить время на оценку тех атрибутов, которые имеют первостепенное значение.Хотя между атрибутами существуют более сложные отношения, неопытный венчурный капиталист может утешиться выводами этого исследования, согласно которым основные эффекты преобладают среди старших венчурных капиталистов. Старшие венчурные капиталисты могут меньше успокаиваться из-за того, что они придают большое значение основным эффектам в свете исследований IO, которые предполагают важность случайных отношений. Результаты также могут иметь практическое применение при обучении. Как венчурным компаниям следует обучать своих новых сотрудников? Следует ли фирмам венчурного капитала полагаться исключительно на опытных венчурных капиталистов, рассказывающих неопытным о критериях, которые они используют при оценке нового венчурного предложения? Как и большинство лиц, принимающих решения, венчурные капиталисты плохо разбираются в своих оценках, и венчурным компаниям необходимо осознавать разрыв между «поддерживаемой» политикой и политикой, «применяемой».Обучаемая информация должна быть дополнена исследованиями принятия решений венчурными капиталистами, которые исследуют политику принятия решений «в использовании», например, это исследование. Обучение венчурных капиталистов может также включать экспериментальное обучение в сочетании с когнитивной обратной связью об используемой политике принятия решений, чтобы ускорить процесс обучения. Эмпирическое обучение с использованием когнитивной обратной связи максимизирует обучение, связанное с отраслью, при минимизации стоимости неопытных решений. Для предпринимателя, ищущего капитал, это более глубокое понимание принятия решений венчурными капиталистами может помочь им лучше ориентировать свои бизнес-планы и презентации на те критерии, которые венчурные капиталисты считают наиболее важными для прибыльности нового предприятия.

Какие этапы венчурного финансирования?

Венчурный капитал — это термин, который часто используют, когда речь заходит о запуске стартапов. Хотя большинство знает, что это источник финансирования, меньше людей знают, как именно работает венчурное финансирование.

Венчурный капитал — это форма финансирования, которая объединяет денежные средства инвесторов и ссужает их развивающимся компаниям и стартапам, которые, по мнению фондов, имеют потенциал для долгосрочного роста.Венчурные инвестиции обычно сопряжены с высоким риском в обмен на потенциально высокую прибыль.

Поскольку каждая компания индивидуальна, различные этапы могут несколько отличаться от финансирования до финансирования. В целом, однако, существует пять типичных этапов любого венчурного финансирования.

Стадия семян

Венчурное финансирование начинается с посевной стадии, когда компания часто является не более чем идеей продукта или услуги, которая может в будущем превратиться в успешный бизнес.Предприниматели проводят большую часть этого этапа, убеждая инвесторов, что их идеи представляют собой жизнеспособную инвестиционную возможность. Суммы финансирования на начальном этапе обычно невелики и в основном используются для таких вещей, как маркетинговые исследования, разработка продуктов и расширение бизнеса с целью создания прототипа для привлечения дополнительных инвесторов в более поздних раундах финансирования.

Стадия запуска

На стадии запуска компании обычно завершили исследования и разработки и разработали бизнес-план, а теперь готовы начать рекламу и маркетинг своего продукта или услуги среди потенциальных клиентов.Обычно у компании есть прототип для демонстрации инвесторам, но она еще не продала никаких продуктов. На этом этапе предприятиям требуется более крупное вливание денежных средств для точной настройки своих продуктов и услуг, расширения штата и проведения любых оставшихся исследований, необходимых для поддержки официального запуска бизнеса.

Первый этап

Иногда также называемый «развивающейся стадией», финансирование первой стадии обычно совпадает с выходом компании на рынок, когда компания, наконец, начинает получать прибыль.Средства на этом этапе венчурного финансирования обычно идут на фактическое производство и продажу продукции, а также на усиленный маркетинг. Для официального запуска бизнесу обычно требуются гораздо большие капитальные вложения, поэтому объемы финансирования на этом этапе, как правило, намного выше, чем на предыдущих этапах.

Этап расширения

Также обычно называемый вторым или третьим этапом, этап расширения — это этап, когда компания демонстрирует экспоненциальный рост и нуждается в дополнительном финансировании, чтобы соответствовать требованиям.Поскольку бизнес, вероятно, уже имеет коммерчески жизнеспособный продукт и начинает видеть некоторую прибыльность, финансирование венчурного капитала на начальном этапе в основном используется для дальнейшего развития бизнеса за счет расширения рынка и диверсификации продуктов.

The Bridge Stage

Заключительный этап венчурного финансирования, промежуточный этап, когда компании достигли зрелости. Полученное здесь финансирование обычно используется для поддержки таких действий, как слияния, поглощения или IPO.Состояние моста — это, по сути, переход к полноценному жизнеспособному бизнесу компании. В это время многие инвесторы предпочитают продать свои акции и прекратить отношения с компанией, часто получая значительную прибыль от своих инвестиций.

Опытный бизнес-юрист проведет вас через различные этапы венчурного финансирования и посоветует, как обеспечить финансирование вашей компании на текущем этапе.

Правовое руководство в построении вашего бизнеса

В The Gouchev Law Firm в Нью-Йорке мы работаем с предприятиями любого размера, включая стартапы и франчайзинговые компании.