Дисконтированный период окупаемости проекта: Простой и дисконтированный срок окупаемости проекта

Содержание

Дисконтированный срок окупаемости (DPP)

Дисконтированный срок окупаемостиДисконтированный срок окупаемости (от англ. Discounted payback period — DPP) — считается одним из наиболее известных и простых в использовании показателей эффективности инвестиционного проекта.

Дисконтирование в определённом понимании характеризует динамику покупательной способности т.е. изменение стоимости с течением времени. На его основании производят сопоставление будущих цен с текущими.

В государствах, где очень нестабильное положение в политической или законодательной системах, DPP имеет важнейшее значения для борьбы с возможными финансовыми рисками. Данный показатель имеет действительно большое значение, это определяется постоянством спроса на результат инвестиционной деятельности.

Дисконтированный срок окупаемости и его формула

Дисконтированный срок окупаемости - формула

r — коэффициент дисконтирования

Io — величина исходных инвестиций

n — число периодов

CFt — приток денежных средств в период t

Единственный существенный недостаток заключается лишь в том, что очень затруднительно определить уровень денежных потоков после момента окупаемости инвестиций.  Проще говоря, при расчёте, DPP не учитывает реинвестиции (повторные вложения) в проект.

Дисконтированный срок окупаемости инвестиций хорош тем, что он помогает выяснить и оценить, то насколько ликвидным будут капиталовложения в проект, а также все возможные риски связанные с реализацией данного проекта.

Коэффициент дисконтирования или иначе барьерная ставка – это процентная ставка, используемая для перерасчёта будущих денежных потоков и объединяя их в единую текущую стоимость. Этот показатель можно рассчитать по следующей формуле:

Дисконтированный срок окупаемости - формула

 E — норма дисконта

Основным экономическим нормативом, который используется при дисконтировании является норма дисконта, выражаемая в процентах в год. Норма дисконта отражает долю эффективности участия в инвестиционном проекте.

Норму дисконта можно классифицировать: социальная, бюджетная, коммерческая и участник проекта. В расчетах эффективности инвестиционных проектов используется норма дисконта, равная приемлемой для инвестора норме дохода на капитал.

Что касается срока окупаемости , то он значительно увеличивается если использовать без расчёта дисконтирования (PP):

 Inv1508_6

 

Можно наблюдать такую закономерность, что дисконтированный срок окупаемости больше PP.

При использование показателей DPP и PP имеет место быть условиям:

  1. проект принимается в том случае, если есть шанс его окупаемости
  2. проект принимается только тогда, когда период окупаемости проекта не будет превышать тот срок, который был заранее обговорён и установлен

Рассмотрим некоторые особенности показателя периода окупаемости:

  1. первой особенностью является то, что не учитываются те денежные средства, которые формируются после периода окупаемости
  2. следующая особенность заключается в том, что на его формирование влияет промежуток между началом цикла проекта и началом фазы эксплуатации проекта.

В завершении, хочется сказать, что если вы стремитесь произвести полнейший инвестиционный анализ, то не стоит ограничивать себя расчётами лишь одного показателя. Грамотнее всего будет использовать сразу несколько необходимых.

Именно поэтому не стоит забывать, что существуют и другие показатели, рассчитывая которые можно получить очень полезную информацию об эффективности инвестиционной деятельности.  Если составить более менее полный список таких показателей (не считая, тот показатель, который рассматривался в данной статье), то выйдет 10 штук:

  1. чистая приведенная стоимость: Net Present Value (NPV)
  2. индекс доходности: Profitability Index (PI)
  3. внутренняя норма доходности: Internal Rate of Return (IRR)
  4. модифицированная внутренняя норма доходности: Modified Internal Rate of Return (MIRR)
  5. дисконтированный индекс доходности: Discounted Profitability Index (DPI)
  6. чистая будущая стоимость: Net Future Value (NFV)
  7. метод аннуитета: Annuity (AN)
  8. годовая чистая приведенная стоимость: Annualized Net Present Value (ANPV)
  9. модифицированная приведенная текущая стоимость: Modified Net Present Value (MNPV)
  10. валовая приведенная стоимость: Gross Present Value (GPV)

Дисконтированный срок окупаемости и его особенности

okupaemostОкупаемость инвестиций является важнейшим условием эффективного инвестпроекта. Далеко не во всех случаях вложения могут окупиться. Зачастую это относится к вложениям в охрану окружающей среды либо социальные инвестиции. Они не возвращаются инвестору прямым образом либо вообще не возвращаются. Нередко они направлены на повышение производительности труда сотрудников, а также развитие образования либо здравоохранения.

Дисконтированный срок окупаемости проекта позволяет узнать, через какое время расходы на инвестиции удастся вернуть. Данный показатель отличается наглядностью и простотой. Благодаря ему инвестор может увидеть, когда он вернет потраченные деньги, какие дивиденды сможет получить в течение жизни инвестпроекта. Например, если проект будет реализовываться в течение десятилетия, а срок окупаемости дисконтированных доходов составляет 2 года, тогда в течение 8 лет инвестор сможет получать дивиденды. С другой стороны, при сроке окупаемости в 8 лет, дивиденды можно будет получать лишь 2 года. Здесь нужно учитывать, что период окупаемости не демонстрирует размер дивидендов. По факту, он может отличаться от обозначенного в бизнес-плане.

Выбираем проект по сроку окупаемости

При выборе инвестпроекта не следует ориентироваться лишь на срок окупаемости. К примеру, он может быть меньше у одного проекта, однако срок его жизни и денежный поток тоже могут быть меньшими, поэтому такое решение не будет оптимальным.

Срок окупаемости чистый дисконтированный доход позволяет оценить уровень риска не возвращения вложений. С увеличением срока окупаемости повышаются шансы того, что вложенные средства не вернутся. Данный показатель является важным для инвесторов.

Расчет обычного срока окупаемости производится по такой формуле:

okupaemost4

В ней:

  • РР – период окупаемости вложений;
  • CF – денежные поступления в t-тый период;
  • I0 – размер инвестиций;
  • n – время жизни проекта (измеряется в периодах).

Чтобы устранить данный недочет, производим расчет дисконтированного срока окупаемости по формуле:

okupaemost3

В ней:

  • DРР – дисконтированный срок окупаемости инвестиций;
  • CF – денежные поступления в t-тый период;
  • r – коэффициент дисконтирования;
  • I0 – размер инвестиций;
  • n – время жизни проекта (измеряется в периодах).

Если сравнить обе формулы, то можно увидеть, что показатель дисконтированного срока окупаемости будет меньше статического значения окупаемости. С повышением коэффициента дисконтирования увеличивается разница. Показатель сообщает о стоимости денег в каждый период вложения средств, по нему цена денежных средств в будущем сравнивается с настоящей.

Каждый из этих показателей не является самостоятельным, они помогают вкладчику принимать решение только тогда, когда есть исходные данные. К примеру, по инвестпроекту будет принято положительное решение в том случае, если период окупаемости не превысит три года. Если будет получен именно такой результат, проект будет реализован. В свою очередь чистый дисконтированный доход позволяет определить реальную стоимость денег, которые будут получены в будущих периодах.

Помимо данных показателей вводится коэффициент окупаемости вложений, он сообщает о рентабельности вложений. Он обозначается как ROI и рассчитывается в процентном отношении в виде отношения общей прибыли от инвестиций в проект к совокупному размеру инвестиций. При превышении показателем ста процентов инвестор сможет возвратить сделанные вложения и зафиксировать прибыль. Если коэффициент будет меньше 100%, тогда инвестпроект является заранее убыточным.

Показатель может определяться по каждому году отдельно либо по результатам всего проекта. В первом случае, отображается рентабельность инвестиций в определенном году. К примеру, в первом году он может составлять 25%, во втором – 35%, в третьем и четвертом – по 20%. В этом случае за четыре года удастся окупить сделанные вложения, после этого инвестор сможет получать прибыль. Обсудить целесообразность инвестиций можно на нашем форуме на странице https://investtalk.ru/forum/.

Недостатком показателя является то, что он не отражает реальную стоимость денег в каждый период времени. Это несколько ограничивает его применение. Такой подход предпочтительно использовать для краткосрочного инвестирования, в этом случае временной фактор не настолько важен в сравнении с продолжительными проектами. Примером могут служить проекты в информационных технологиях, для их реализации может потребоваться меньше 12 месяцев. Возможно, вам будет полезно познакомиться с инвестициями в строительство. Хорошей альтернативой инвестициям может стать собственный бизнес. Как начать его читайте здесь – https://investtalk.ru/biznes-idei/kak-nachat-sobstvennoe-delo.

Другие статьи на нашем сайте

Срок окупаемости инвестиций (Payback Period, PP). Дисконтированный срок окупаемости инвестиций (Discounted Payback Period, DPP).

Автор Zorg На чтение 2 мин. Просмотров 274 Опубликовано

Срок окупаемости инвестиций (Payback Period, PP)

является инвестиционным показателем отражающим период возврата вложенных средств и характеризует финансовый риск.

Срок окупаемости инвестиционного проекта – это время необходимое, что бы первоначальные затраты капитала окупились.

 

Формула расчета срока окупаемости инвестиций

где: CF – денежные потоки, I0 – первоначальные инвестиции, n – количество периодов окупаемости инвестиций в проект.

Необходимо выполнение данного неравенства при n периодах поступления денежных средств. Помимо формулы в виде денежного потока есть разновидности формул для видов деятельности:

Срок окупаемости инвестиций (вариант №1 для всех предприятий) = Капитальные вложения / Прибыль;

Срок окупаемости инвестиций (вариант №2 для производства )= Капитальные вложения / Стоимость выпуска продукции – Себестоимость;

Срок окупаемости инвестиций (вариант №3 для торговли) = Капитальные вложения / Сумма торговых надбавок – сумма издержек обращения.

К недостаткам показателя срока окупаемости инвестиционного проекта относят:

  • не учет дисконтированной стоимости денег;
  • не определяет размер денежных потоков после точки окупаемости;
  • искажается при непостоянных денежных потоках.

Чем меньше срок окупаемости инвестиций, тем более привлекателен инвестиционный проект. Данный показатель является третьим после чистой текущей стоимости (NPV) и внутренней нормы доходности (IRR) по частоте использования для оценки эффективности инвестиционных проектов.

Дисконтированный срок окупаемости инвестиций (Discounted Payback Period, DPP) – это временной период окупаемости первоначальных инвестиций (затрат) в инвестиционный проект в текущей стоимости.

Формула расчета дисконтированного срока окупаемости инвестиций

Где: r – ставка дисконтирования, I0 – первоначальные инвестиции, CF – денежный поток в период t, n – количество периодов окупаемости инвестиций в проект.

Необходимо выполнение данного неравенства при n периодах поступления денежных средств.

К недостаткам показателя дисконтированного срока окупаемости инвестиционного проекта относят:

  • не учет размера денежных потоков после точки безубыточности;
  • искажается при непостоянных денежных потоках с различным знаком.

Чем меньше дисконтированный срок окупаемости инвестиций, тем более привлекателен инвестиционный проект.

Читайте более подробно: “Срок окупаемости инвестиций (PP, DPP, BO DPP). Формула расчета в Excel“

Автор: к.э.н. Жданов И.Ю.

Дисконтированный срок окупаемости проекта

Дисконтированный срок окупаемости проекта – это продолжительность периода от начала вложений до момента их окупаемости с учетом дисконтирования. Смысл метода состоит в дисконтировании всех генерируемых проектом денежных потоков, и их суммировании в последовательном порядке до того времени, пока они не покроют начальные инвестиционные затраты.

В общем смысле формула дисконтирования определяет нынешнюю стоимость денежных средств, которые относятся к будущим периодам, и показывает будущие доходы, определяемые на сегодняшний момент. Чтобы произвести правильную оценку будущих доходов, следует иметь информацию о прогнозных значениях выручки, инвестициях, расходах, остаточной стоимости имущества, ставке дисконтирования, структуре капитала.

Дисконтированный срок окупаемости отражает более объективную и более консервативную характеристику оценки проекта, чем обычный период окупаемости. Этот показатель частично учитывает заложенные в проект риски, к которым относят повышение расходов, снижение доходов, возникновение альтернативных более доходных инвестиционных возможностей.

Дисконтная ставка равняется сумме ставки безрискового вложения средств и поправки на риски конкретного определенного проекта. Во втором случае данный показатель отражает внутреннюю норму рентабельности сходного по риску альтернативного проекта.

Кроме этого существуют следующие методы, определяющие дисконтированный срок окупаемости и ставку дисконтирования.

Расчет производят, исходя из средневзвешенной стоимости капитала, при использовании собственных вложений. Этот метод имеет как преимущества, так и ряд недостатков. К положительным моментам относят то, что стоимость капитала можно рассчитать точно, а затем определить возможные варианты альтернативного применения ресурсов. Недостаток заключается в том, что расчеты производятся на основе дивидендов и процентов по заемным средствам, однако, данные критерии включают поправки на риск, которые при дисконтировании учитываются при определении сложного процента, что вызывает равномерное нарастание с течением времени риска.

Дисконтированный срок окупаемости и ставку рассчитывают на основе процентов по заемному капиталу. В данном случае имеется в виду процент, под который в настоящее время может взять средства предприятие. При возможности инвестирования или возврата капитала кредиторам, процентная ставка по заемным средствам будет равна альтернативной стоимости капитала. Стоит отметить, что для определения ставки дисконтирования должна использоваться только эффективная процентная ставка, отличающаяся от номинальной, так как период капитализации может различаться.

Расчеты производят и на основании ставки по безопасному вложению, ее также рассматривают как альтернативную стоимость денежных средств. Следующий метод включает ту же ставку, но с поправкой на разнообразные факторы риска – возможность недополучения доходов, предусмотренных проектом, ненадежность участников проекта, страновой риск.

Дисконтную ставку и затем дисконтируемый срок окупаемости определяют, учитывая стоимость долга и поправки на риск. В результате происходит нивелирование разницы рисков между инвестиционными проектами компании. Возможным подходом является дисконтирование потоков денег по ставке, которая отражает только риск самого проекта и не учитывает эффект финансирования.

Для определения ставки дисконтирования используют альтернативную стоимость денег, за которую принимают внутреннюю норму рентабельности предельных принятого и непринятого проектов. Недостаток метода заключается в практической сложности определения данного значения, к тому же возникает путаница в расчетах из-за различности процентных ставок по проектам.

Формула дисконтированного срока окупаемости

Сущность срока окупаемости

Перед тем, как осуществлять определенные вложения, любой инвестор должен в обязательном порядке определить срок, наступление которого свидетельствует о начале поступления прибыли от инвестированных средств.

Расчет срока окупаемости проекта предполагает вычисление соответствующего промежутка времени, по окончанию которого инвестированные средства будут равны полученной прибыли. Формула дисконтированного срока окупаемости дает возможность  определения срока, в течение которого все средства, инвестированные в предприятие, вернутся инвестору.

Чаще всего формула дисконтированного срока окупаемости используется при выборе одного из сравниваемых проектов для вложений средств. Инвестор с большей вероятностью отдаст предпочтение проекту, значение срока окупаемости которого будет меньше всего. Формула дисконтированного срока окупаемости выявит тот проект (компанию), доходность которого будет больше всех.

Общая формула срока окупаемости

Вычисление срока окупаемости предполагает применение простой формулы, которая дает возможность вычислитьпериод,наступающий с момента вложения финансовых средств до времени наступления их окупаемости.

При этом самая простая формула расчета срока окупаемости применяется в следующем виде:

Сок = Синв./Пр

Здесь Сок – срок окупаемости проекта,

Синв. – сумма вложений (инвестиций),

Пр – размер предполагаемой (полученной) прибыли.

Сроки окупаемости рассчитываются в годах

Формула срока окупаемости в общем виде может быть точной лишь  при соблюдении некоторых условий:

  • Проекты должны иметь одинаковый срок жизни и быть альтернативными,
  • Единовременность вложений в начале проекта,
  • Равномерный и одинаковый доход от вложенных средств.

Недостатки общей формулы окупаемости

Общая формула срока окупаемости, не смотря на свою простоту и ясность, обладает несколькими недостатками:

  • Ценность финансовых средств, которые инвестируются в проект в начале, со временем меняется,
  • После наступления момента окупаемости, проект может и дальше приносить прибыль.

Общая формула окупаемости может быть информативной при определении рискового показателя вложения средств. Если срок окупаемости представляет собой большое значение, то можно говорить о больших рисках вложения средств и наоборот.

Формула дисконтированного срока окупаемости

Дисконтированный (динамический) срок окупаемости представляет собой показатель длительности периода, проходящего от начала  инвестиций до наступления времени его окупаемости. В данном случае осуществляется учет факта дисконтирования.

Срок окупаемости в данных расчетах наступает в момент, когда чистая текущая стоимость принимает положительное значение, которое остается таким и в последующем. Величина динамического срока окупаемости во всех случаях выше величиныстатического срока, так как при расчете динамического показателя учитываются изменения стоимостейинвестированных средств за соответствующий период.

Формула дисконтированного срока окупаемости выглядит следующим образом:

Здесь DPP– дисконтированный срок окупаемости,

IC – сумма начальных вложений,

N – срок действия проекта,

CF– прибыль, приносимая проектом,

r – ставка дисконтирования,

Примеры решения задач

Дисконтированный срок окупаемости | Расчет, формулы и пример

На главную Бухгалтерский учет Составление бюджета Дисконтированный период окупаемости

Дисконтированный период окупаемости - это вариант периода окупаемости, в котором используются дисконтированные денежные потоки при расчете времени, которое требуется инвестициям для возврата первоначального оттока денежных средств. Одним из основных недостатков простого периода окупаемости является то, что он игнорирует временную стоимость денег. Чтобы противостоять этому ограничению, был разработан дисконтированный период окупаемости, который учитывает временную стоимость денег путем дисконтирования денежных поступлений по проекту за каждый период по подходящей ставке дисконтирования.

Расчет

В период дисконтированной окупаемости мы должны рассчитать приведенную стоимость каждого денежного притока. Для этого руководство должно установить подходящую ставку дисконтирования, которая обычно является стоимостью капитала компании. Дисконтированный приток денежных средств за каждый период затем рассчитывается по формуле:

Дисконтированный приток денежных средств = Фактический приток денежных средств
(1 + i) n

Где
i - ставка дисконтирования; и
n - период, к которому относится приток денежных средств.

Иногда приведенная выше формула может быть разделена на две составляющие: фактический приток денежных средств и коэффициент приведенной стоимости, то есть 1 / (1 + i) n . Дисконтированный денежный поток является произведением фактического денежного потока на коэффициент приведенной стоимости.

Остальная часть процедуры аналогична расчету простого периода окупаемости, за исключением того, что мы должны использовать дисконтированные денежные потоки, рассчитанные выше, вместо номинальных денежных потоков. Кроме того, накопленный денежный поток заменяется накопленным дисконтированным денежным потоком.

Дисконтированный период окупаемости = A + B
C

Где,
A = последний период с отрицательным дисконтированным накопленным денежным потоком;
B = Абсолютное значение дисконтированного накопленного денежного потока на конец периода A; и
C = Дисконтированный денежный поток в течение периода после A.

Примечание: при расчете простого периода окупаемости мы могли бы использовать альтернативную формулу для ситуаций, когда все денежные поступления были равными.Эта формула здесь неприменима, так как крайне маловероятно, что дисконтированный приток денежных средств будет равномерным.

Метод расчета проиллюстрирован на примере, приведенном ниже.

Решение Правило

Более короткий дисконтированный период окупаемости означает меньший риск. Если есть выбор между двумя инвестициями с одинаковой доходностью, следует выбрать ту, которая имеет более короткий срок окупаемости. Руководство также может установить целевой период окупаемости, после которого проекты обычно отклоняются из-за высокого риска и неопределенности.

Однако зачастую решение бывает непростым. Например, если проект с более высокой доходностью имеет более длительный период окупаемости, следовательно, более высокий риск, а альтернативный проект имеет низкий риск, но также и более низкую доходность. В таких случаях решение в основном зависит от суждения руководства и его склонности к риску.

Пример

Ожидается, что первоначальные инвестиции в размере 2 324 000 долларов принесут 600 000 долларов в год в течение 6 лет. Рассчитайте дисконтированный срок окупаемости инвестиций, если ставка дисконтирования составляет 11%.

Решение

Подготовьте таблицу для расчета дисконтированного денежного потока за каждый период путем умножения фактических денежных потоков на коэффициент приведенной стоимости. Создайте столбец совокупного дисконтированного денежного потока.

-1,296,486
Год
n
Денежный поток
CF
Текущая стоимость
Фактор
PV $ 1 = 1 / (1 + i) n
Дисконтированный
Денежный поток
CF × PV $ 1
Совокупный
Дисконтированный
Денежные средства Поток
0 -2,324,000 1.0000 -2,324,000 -2,324,000
1 600,000 0,9009 540,541 -1,783,459
2 600,000 0,8116 486,973 600,000 0,7312 438,715 -857,771
4 600,000 0,6587 395,239 -462,533
5 600,000 0.5935 356 071 -106 462
6 600 000 0,5346 320,785 214 323

Срок окупаемости со скидкой
= 5 + | -106 462 | ÷ 320,785
= 5 + 106,462 ÷ 320,785
≈ 5 + 0,33
≈ 5,33 года

Преимущества и недостатки

Преимущество: Дисконтированный срок окупаемости более надежен, чем простой период окупаемости, поскольку он учитывает временную стоимость денег.Интересно отметить, что если проект имеет отрицательную чистую приведенную стоимость, он не окупит первоначальные инвестиции.

Недостаток: Не учитывает приток денежных средств от проекта после периода окупаемости. Привлекательный проект с более низким начальным притоком, но более высоким конечным денежным потоком может быть отклонен.

, автор: Ирфанулла Ян, ACCA, последнее изменение:

.

финансовых формул (с калькуляторами)

Люди из всех слоев общества, от студентов, биржевых маклеров и банкиров; риэлторам, домовладельцам и управляющим находят финансовые формулы невероятно полезными в повседневной жизни. Независимо от того, используете ли вы финансовые формулы для личных или по причинам образования, наличие доступа к правильным финансовым формулам может помочь улучшить вашу жизнь.

Независимо от того, в какой финансовой сфере вы работаете или изучаете, от корпоративных финансов до банковского дела, все они построены на тот же фундамент стандартных формул и уравнений.Хотя некоторые из этих сложных формул могут сбить с толку обычного человека, мы помочь, внося вам ясность.

Имеете ли вы дело со сложными процентами, аннуитетами, акциями или облигациями, инвесторы должны иметь возможность эффективно оценивать уровень ценности или достоинства их финансовых показателей. Это делается путем оценки будущей прибыли и ее расчета относительно текущая стоимость или эквивалентная норма прибыли.

Финансовые формулы.net может помочь.

Финансовая информация и калькуляторы на сайте FinanceFormulas.net предназначены не только для профессионалов, но и для всех, кто потребность в фундаментальных формулах, уравнениях и основных вычислениях, составляющих мир финансов. От студентов колледжа которые изучают финансы и бизнес для профессионалов в области корпоративных финансов, FinanceFormulas.net поможет вам найти финансовые формулы, уравнения и калькуляторы, необходимые для достижения успеха.

Кто может получить больше всего от FinanceFormulas.net?

Студенты, изучающие финансы и бизнес , могут использовать формулы и калькуляторы, бесплатно предоставляемые FinanceFormulas.net в качестве постоянного справочника, во время учебы в школе, затем во время работы в мир финансов.

Люди, уже работающие в сфере бизнеса , которые могут иметь Если вы забыли, как использовать определенную формулу или набор уравнений, наши инструменты станут абсолютно бесценным ресурсом.FinanceFormulas.net не только упрощает поиск формулы, уравнения или калькулятора, которые вы ищете, мы упрощаем добавление формулы в закладки, чтобы вы больше никогда не придется тратить время на поиск нужного инструмента.

Любой . Люди любого возраста могут пользоваться калькуляторами в FinanceFormulas.net, чтобы помочь им справляться с финансовыми трудностями повседневной жизни. Ипотека, задолженность по кредитной карте или понимание академической оценки вашего инвестиции, такие как акции и облигации, он имеет доступ к правильным формулам, уравнениям и калькуляторам, которые могут помочь вам проложите свой путь к финансово благополучной жизни.

Планируете ли вы использовать бесплатные формулы, предоставляемые FinanceFormulas.net, для личного или академического использования, FinanceFormulas.net здесь, чтобы помочь вам найти банковские формулы, формулы акций и облигаций, корпоративные и прочие формулы, которые вам нужны.


Вернуться к началу

.

Метод дисконтированного срока окупаемости | Определение | Формула | Правило принятия решений | Пример | Преимущества и недостатки

Юрий Смирнов к.э.н.

Определение

Метод дисконтированного периода окупаемости (DPP) основан на методе дисконтированных денежных потоков и используется при оценке проекта в качестве дополнительного критерия отбора. Проще говоря, это количество лет, необходимое для возмещения первоначальной стоимости (оттока денежных средств) проекта за счет его будущих денежных поступлений.Чтобы рассчитать его, нам необходимо последовательно прибавить дисконтированную стоимость каждого будущего притока денежных средств до тех пор, пока будет возмещена первоначальная стоимость.

Формула

Дисконтированный срок окупаемости рассчитывается следующим образом:

Дисконтированный срок окупаемости = p + | CDCF стр. |
CDCF p + 1 + | CDCF p |

, где p - номер периода с последним отрицательным значением накопленного дисконтированного денежного потока, | CDCF p | - абсолютное значение последнего накопленного дисконтированного денежного потока, а CDCF p + 1 - первое положительное значение накопленного дисконтированного денежного потока.

Решающее правило

Не рекомендуется использовать дисконтированный период окупаемости в качестве единого критерия отбора, в отличие от чистой приведенной стоимости (NPV) или внутренней нормы прибыли (IRR). Однако в случае взаимоисключающего проекта его можно использовать в качестве дополнительного критерия. При прочих равных следует принять проект с меньшим сроком окупаемости.

Пример

Два взаимоисключающих проекта показаны в таблице ниже.

Первоначальная стоимость, CF 0 Денежные потоки на конец соответствующего года, CF т
0 1 2 3 4 5
пр.У –20 000 000 9 000 000 долларов США 8 000 000 долларов США 6 000 000 долл. США 5 000 000 долларов США 3 000 000 долл. США
пр.З –20 000 000 4 000 000 долл. США 5 000 000 долларов США 7 000 000 долл. США 9 000 000 долларов США 10 000 000 долларов США

Оба из них имеют положительную ЧПС в размере 3 563 817 долларов.75 для проекта Y и 3 933 790,96 долларов для проекта Z, а стоимость капитала составляет 12%. Что касается NPV как единственного критерия отбора, проект Z вносит больший вклад в акционерную стоимость, чем проект Y, и поэтому его следует принять. Однако с точки зрения ликвидности и неопределенного риска принятие проекта Z не так очевидно, как может показаться на первый взгляд. В качестве дополнительного критерия воспользуемся методом дисконтированного срока окупаемости.

В качестве первого шага нам необходимо рассчитать все значения дисконтированных денежных потоков для обоих проектов,

Дисконтированные денежные потоки, DCF т
0 1 2 3 4 5
пр.У –20 000 000 8 035 714 долл. США.29 $ 6 377 551,02 4 270 681,49 долл. США 3 177 590,39 долл. США $ 1 702 280,57
пр.З –20 000 000 3 571 428,57 $ 3 985 969,39 4 982 461,73 долл. США 5 719 662,71 долл. США 5 674 268,56 долл. США

Например, дисконтированные денежные потоки проекта Y следующие:

DCF 0 = - 20 000 000 долл. США ÷ (1 + 0.12) 0 = -20 000 000

долларов США

DCF 1 = 9 000 000 долларов США ÷ (1 + 0,12) 1 = 8 035 714,29 долларов США

DCF 2 = 8 000 000 долл. США ÷ (1 + 0,12) 2 = 6 377 551,02 долл. США

DCF 3 = 6 000 000 долл. США ÷ (1 + 0,12) 3 = 4 270 681,49 долл. США

DCF 4 = 5 000 000 долларов США ÷ (1 + 0,12) 4 = 3 177 590,39 долларов США

DCF 5 = 3 000 000 долларов США ÷ (1 + 0,12) 5 = 1 702 280,57 долларов США

На втором этапе нам необходимо рассчитать все значения совокупных дисконтированных денежных потоков для обоих проектов,

Совокупные дисконтированные денежные потоки, CDCF т
0 1 2 3 4 5
пр.У –20 000 000 - 11 964 285 долларов.71 - 5 586 734,69 долл. США - 1 316 053,21 долл. США $ 1 861 537,19 3 563 817,75 долл. США
пр.З –20 000 000 –16 428 571,43 долл. США –12 442 602,04 долл. США - 7 460 140,31 долл. США –1 740 477,60 долл. США 3 933 790,96 долл. США

например, совокупные дисконтированные денежные потоки проекта Y следующие:

CDCF 1 = - 20 000 000 долларов США + 8 035 714 долларов США.29 = - 11 964 285,71 долларов США

CDCF 2 = - 11 964 285,71 доллара + 6 377 551,02 доллара = - 5 586 734,69 доллара

CDCF 3 = - 5 586 734,69 долл. США + 4 270 681,49 долл. США = - 1 316 053,21 долл. США

CDCF 4 = - 1 316 053,21 долл. США + 3 177 590,39 долл. США = 1 861 537,19 долл. США

CDCF 5 = 1 861 537,19 долл. США + 1 702 280,57 долл. США = 3 563 817,75 долл. США

Последнее отрицательное значение кумулятивного дисконтированного денежного потока для проекта Y было в течение третьего года и в течение четвертого года для проекта Z.Таким образом, дисконтированный срок окупаемости проекта Y составляет 3,41 года, а по проекту Z - 4,31 года.

ДЭС проекта Y = 3 + | - 1 316 053,21 $ | = 3,41 года
1 861 537,19 $ + | - 1 316 053,21 $ |
ДЭС проекта Z = 4 + | - 1 740 477,60 $ | = 4,31 года
3 933 790 долл. США.96 + | - 1 740 477,60 $ |

С точки зрения дисконтированного срока окупаемости Проект Y выглядит более привлекательным, поскольку он имеет большую ликвидность и меньший риск неопределенности.

Преимущества и недостатки

Основным недостатком метода дисконтированного срока окупаемости является то, что он не учитывает денежные потоки, поступающие после безубыточности. Кроме того, он показывает только время, необходимое для возмещения первоначальной стоимости проекта, и представляет собой некоторый метод анализа безубыточности.По этой причине этот метод может конфликтовать с NPV и, следовательно, может быть неправильным. Кроме того, невозможно определить, насколько коротким должен быть период окупаемости, чтобы принять проект. В академических исследованиях использование этого метода не рекомендуется для взаимоисключающих проектов.

Основное преимущество метода дисконтированного периода окупаемости заключается в том, что он может дать некоторое представление о ликвидности и неопределенном риске. При прочих равных, чем короче срок окупаемости, тем выше ликвидность проекта.Кроме того, чем дольше проект, тем выше риск неопределенности будущих денежных потоков. Следовательно, чем короче срок окупаемости, тем ниже общий риск проекта. Однако выбор проекта исключительно по критерию окупаемости - решение сугубо произвольное.

Калькулятор

Для расчета дисконтированного срока окупаемости вы также можете воспользоваться нашим онлайн-калькулятором.


.

Срок окупаемости | Формулы, расчет и примеры

На главную Бухгалтерский учет Составление бюджета Срок окупаемости

Период окупаемости - это время, в течение которого первоначальные затраты на инвестицию, как ожидается, будут возмещены за счет денежных поступлений, полученных от инвестиций. Это один из самых простых методов оценки инвестиций.

Поскольку оценки денежных потоков достаточно точны для периодов в ближайшем будущем и относительно неточны для периодов в отдаленном будущем из-за экономической и операционной неопределенности, период окупаемости является индикатором риска, присущего проекту, поскольку он учитывает первоначальные поступления и игнорирует денежные потоки после момента возврата первоначальных инвестиций.

Проекты, имевшие больший приток денежных средств в более ранние периоды, обычно получают более высокий рейтинг при оценке с учетом периода окупаемости по сравнению с аналогичными проектами, имеющими больший приток денежных средств в более поздние периоды.

Формула

Формула для расчета срока окупаемости инвестиций зависит от того, являются ли периодические денежные поступления от проекта равномерными или неравномерными.

Если денежные поступления равны (например, для инвестиций в аннуитет), формула для расчета срока окупаемости будет:

Период окупаемости = Первоначальные инвестиции
Чистый денежный поток за период

Когда денежные поступления неравномерны, нам необходимо рассчитать совокупный чистый денежный поток для каждого периода, а затем использовать следующую формулу:

Где,
A - номер последнего периода с отрицательным накопленным денежным потоком;
B - абсолютное значение (т.е.е. значение без знака минус) совокупного чистого денежного потока на конец периода A; и
C - общий приток денежных средств в течение периода, следующего за периодом A

Совокупный чистый денежный поток - это сумма поступлений на текущий момент за вычетом первоначального оттока.

Обе вышеупомянутые ситуации поясняются с помощью примеров, приведенных ниже.

Примеры

Пример 1: Равные денежные потоки

Компания C планирует осуществить проект, требующий первоначальных инвестиций в размере 105 миллионов долларов.Ожидается, что проект будет приносить чистые денежные потоки в размере 25 миллионов долларов в год в течение 7 лет. Рассчитайте срок окупаемости проекта.

Решение

Срок окупаемости
= Начальные инвестиции ÷ Годовой денежный поток
= 105 млн долл. ÷ 25 млн долл. США
= 4,2 года

Пример 2: Неравномерные денежные потоки

Компания C планирует осуществить еще один проект, требующий первоначальных инвестиций в размере 50 миллионов долларов, и ожидается, что чистый денежный поток в 1 год составит 10 миллионов долларов США, в течение 2-го года - 13 миллионов долларов США, в третьем году - 16 миллионов долларов США, в 4-м году - 19 миллионов долларов США и 22 миллиона долларов США в год. 5 год.Рассчитайте окупаемость проекта.

Решение
Год (денежные потоки в миллионах)
Годовой
денежный поток
Накопленный
денежный поток
0 (50) (50)
1 10 (40)
2 13 (27)
3 16 (11)
4 19 8
5 22 30

Срок окупаемости = 3 + 11/19 = 3 + 0.58 ≈ 3,6 года

Решение Правило

Чем дольше срок окупаемости проекта, тем выше риск. Между взаимоисключающими проектами, имеющими одинаковую доходность, решение должно заключаться в инвестировании в проект с наименьшим сроком окупаемости.

При принятии решения об инвестировании в проект или при сравнении проектов, имеющих разную доходность, решение, основанное на сроке окупаемости, является относительно сложным. Решение о принятии или отклонении проекта на основании срока его окупаемости зависит от склонности руководства к риску.

Руководство установит приемлемый срок окупаемости для отдельных инвестиций в зависимости от того, не склонно ли руководство к риску или идет на риск. Эта цель может быть разной для разных проектов, поскольку более высокий риск соответствует более высокой доходности, поэтому более длительный период окупаемости является приемлемым для прибыльных проектов. Для проектов с более низкой доходностью руководство примет проект только в том случае, если риск невелик, что означает, что период окупаемости должен быть коротким.

Преимущества и недостатки

Преимущества срока окупаемости:

  1. Срок окупаемости рассчитать очень просто.
  2. Это может быть мера риска, присущего проекту. Поскольку денежные потоки, возникающие на более позднем этапе жизненного цикла проекта, считаются более неопределенными, срок окупаемости показывает, насколько достоверны поступления денежных средств по проекту.
  3. Для компаний, испытывающих проблемы с ликвидностью, он дает хороший рейтинг проектов, которые вернут деньги раньше.

Недостатки срока окупаемости:

  1. Срок окупаемости не учитывает временную стоимость денег, что является серьезным недостатком, поскольку может привести к неверным решениям.Вариант метода окупаемости, который пытается устранить этот недостаток, называется методом дисконтированного срока окупаемости.
  2. Не принимает во внимание денежные потоки, которые возникают после периода окупаемости. Это означает, что проект, имеющий очень хороший приток денежных средств, но превышающий период окупаемости, может быть проигнорирован.

, автор: Ирфанулла Ян, ACCA, последнее изменение:

.

Отправить ответ

avatar
  Подписаться  
Уведомление о