Что такое инвестиции простыми словами в сбербанке: Инвестиции в Сбербанке для физических лиц: с чего начать и как инвестировать деньги начинающему инвестору

5 августа 2020 года — Все новости — Новости Мурманска и Мурманской области

5 августа 2020 года — Все новости — Новости Мурманска и Мурманской области — Информационное агентство Nord-News Новости за 5 августа 2020 года

Два мурманских колледжа получат по 20 млн на модернизацию

5 лет грозит жителю Верхнетуломского за полкилограмма пороха

В Заполярье вручат первые сертификаты соответствия «Гастрономическая карта России»

В Мурманске у скамейки возле правительства появился бесплатный Wi-Fi

56-летний мужчина из Умбы до сих пор не найден

Для заполярных бизнесменов продлены заявки на антикризисные микрозаймы

Губернатор Заполярья — на пятой строчке медиарейтинга по Северо-Западу

За полгода 1900 жителям Заполярья оказали бесплатную юрпомощь

Синоптики прогнозируют окончание «купального сезона» в Заполярье

Пьяная 25-летняя мурманчанка без прав влетела на авто в дом

Начинающий в Мурманске владелец питерского «Бакунина» высказался о законе о «наливайках»

В Североморске рыбаки незаконно наловили семги почти на 200 тысяч

Знаменитости определились с памятником «Два капитана» для Полярного

Погиб разыскиваемый 50-летний мурманчанин

В Кировске в бывшем кинотеатре откроют планетарий

Пропавшую в июне 29-летнюю жительницу Молочного нашли живой

Родители маленького Миши из Мурманска рассказали о его состоянии после укола

32-летнего мурманчанина с пистолетом задержали в центре Петербурга

«Ростелеком» приглашает студентов Заполярья на программу по кибербезопасности в «Сириус»

Запечатлены редкие для Кольского Заполярья лебеди-шипуны

Кольским металлургам даст подсказки в работе искусственный интеллект

В Мурманске полицейские догнали троллейбус ради забытого северянином мобильного

ВТБ нарастил продажи ипотеки на треть

В Заполярье рекордное количество выздоровевших от CoViD-19

Северянина приговорили к 9 годам за смерть сожительницы

О дистанционных заявлениях на отдых юных мурманчан в лагерях Краснодарского края

За громкий разговор в подъезде мурманчанин ударил соседку молотком

240 исков в сфере ЖКХ направлены в суды Мурманской области

В WhatsApp-приёмной по вопросам оказания медпомощи работают студенты МАГУ

Сильный дождь прогнозируют на востоке Мурманской области

20:49Тренировочная площадка для собак горела в Апатитах

20:0780 часов работ назначили алиментщику из Полярных Зорь

19:0858 домов в Мурманске отключат от горячего водоснабжения

18:01В мурманском диско-ресторане посетительница провоцировала драку и угрожала персоналу

17:00Северянам рассказали, чем опасны изделия из нагреваемого табака

16:59Врач объяснила влияние работы на бесплодие мужчин в Мурманске

16:57К 290-летию Северного флота стартует автопробег до Кронштадта

16:45Жителя Кировска взяли под стражу по обвинению в убийстве знакомого

16:37Названа причина закупки VPN медучреждениями Мурманской области

16:31В Апатитах выясняют обстоятельства гибели пенсионера при пожаре

16:29Возле краеведческого музея в Мурманске переложат асфальт

16:15Более 300 «паспортов полярника» выдали в Мурманской области

15:53В Мурманске ремонтируют двор на Карла Маркса

15:51Документы на целевой прием в медвузы принимают в Заполярье до 14 июня

15:39В детсадах Мончегорска вернули отопление

15:36Летом в Мурманской области пройдет 20 масштабных туристических событий

15:14Весной в школах Мурманской области собрали 2,5 тонны батареек

14:45Меньше чем за 2 месяца в Мурманске создали филиал Фонда «Защитники Отечества»

Все новости

Текст новости

Сбербанк и Альфа-банк попали под блокирующие санкции США: что это значит

Под блокирующие санкции США попали крупнейший банк в стране и крупнейший частный банк. До сих пор попадание в SDN-лист для российских банков означало незначительные изменения для клиентов и перестановки в акционерном капитале дочерних компаний

Власти США в среду, 6 апреля, расширили санкции против российского банковского сектора. В список SDN (specially designated nationals) попали крупнейший банк страны — Сбербанк и крупнейший частный банк — Альфа-банк. 

Какие санкции ввели

С конца февраля в список SDN уже попали ВТБ, Промсвязьбанк, «Открытие», Совкомбанк и Новикомбанк. Сбербанк и Альфа-банк находились под более щадящими санкциями. Первый внесли в список CAPTA, в соответствии с которым американским банкам было предписано заблокировать его корреспондентские счета (из-за этого, в частности, клиенты банка потеряли возможность делать переводы в долларах и ряде других валют), а Альфа-банк попал под секторальные санкции, которые лишь ограничивали банк в доступе к займам — американским структурам было запрещено предоставлять банку финансирование больше чем на 14 дней.

 

Ограничения, которые предполагает попадание в SDN-список, гораздо серьезнее. С банками, а также со всеми структурами, в которых они владеют более чем 50%, будет запрещено иметь дело американским физлицам и компаниям. Все активы банков и структур, где им принадлежит контроль, будут заблокированы. 

Материал по теме

Под санкции попали шесть «дочек» Альфа-банка — «Альфа-Лизинг», Amsterdam Trade Bank, кипрская Alfa Capital Markets Ltd, казахстанское подразделение банка, «Альфа-Директ» и «Альфа-Форекс». У Сбербанка в санкционном списке оказались 42 дочерних структуры, в том числе «Сбербанк Страхование», «Сбербанк Страхование жизни», НПФ Сбербанка, SberCIB и ряд других.

Кроме американских санкций, против Сбербанка уже действуют санкции Великобритании и Канады (запрет на корсчета и транзакции). Против Альфа-банка действуют санкции ЕС, запрещающие покупку его долговых бумаг, а также с 6 апреля — блокирующие санкции Великобритании (аналогичные американским санкциям SDN).

Какие уточнения сделал Минфин США

 Американские граждане и структуры должны будут завершить все транзакции и отношения со Сбербанком и его «дочками» до 13 апреля, с Альфа-банком — до 6 мая. Операции, необходимые для завершения работы компании Sberbank CIB USA, включая выплаты заработных плат и выходных пособий, необходимо закончить до 7 июня. Лицензия Минфина США предусматривает, что до 24 июня Сбербанку и Альфа-банку, а также уже попавшим под санкции структурам (ВЭБу, Совкомбанку, ВТБ, «Открытию», а также ЦБ) будут разрешены операции, связанные с обслуживанием сделок в энергетическом секторе. До 25 мая граждане США должны будут продать доли в капитале и долговые обязательства «Сбера» (причем сделка должна быть совершена с гражданином другой страны), в случае Альфа-банка такая лицензия действует до 30 июня.

 

Из опубликованных лицензий следует, что резиденты США должны избавиться от акций Сбербанка, Альфа-банка, а также от акций других банков, попавших под блокирующие санкции, говорит партнер Paragon Advice Group Александр Захаров. Однако российский ЦБ ограничил операции нерезидентов на российских рынках, и как будет решаться этот «дэдлок», пока неясно, говорит юрист.

Как может повлиять на бизнес

Включение Сбербанка и Альфа-банка в SDN-лист может означать прекращение любых взаимоотношений с американскими резидентами, говорит Захаров. Иными словами, американские корпорации — такие как Microsoft или Nvidia — не имеют права без получения лицензии Минфина США вступать в любые отношения со «Сбером» и Альф-банком. Любые взаимоотношения с компаниями из SDN-листа требуют получения лицензии, поясняет юрист.  Юридически санкции будут действовать в границах США, однако фактически компании во всем мире будут стараться избегать расчетов в долларах с этими банками —  для них это дополнительный риск, добавляет Захаров.  

По мнению Захарова, для оценки перспектив Сбербанка и Альфа-банка можно обратить внимание на те банки, которые уже попали в список SDN. В частности, ВТБ пришлось снизить ниже контрольной доли свое участие в ряде «дочек» — в объединяющем его зерновые активы «Деметра-Холдинге», Почта Банке, избавился от долей в кипрском RCB Bank и ФК «Динамо». Кроме того, ВТБ передал свой инвестиционный бизнес, в том числе «ВТБ Капитал» и управляющую компанию, «третьим лицам». Дело в том, что под санкции попадают не только перечисленные Минфином США структуры, но и все компании, в которых у подсанкционных банков от 50%.

Материал по теме

Сбербанк, у которого в экосистеме более 40 компаний, о таких планах пока не заявлял. Впрочем, части компаний, входящих в экосистему, ничего не грозит даже по формальным основаниям — они входят в совместное с VK предприятие «О2О Холдинг», где «Сберу» принадлежит 45%. В это СП входят, в частности, сервисы доставки еды и продуктов Delivery Club, «Кухня на районе», «Самокат», сервис каршеринга «Ситидрайв» и т. д. В то же время «Сбер» является основным акционером, например, картографического сервиса 2Gis, онлайн-кинотеатра Okko, «СберЗдоровье» и ряда других компаний. На прошлой неделе «Сбер» продал контроль в своей управляющей компании «Сбербанк Управление активами» — 49% в компании в рамках сделки получила АФК «Система». 

Как может повлиять на клиентов

 Введенные санкции никак не повлияют на обслуживание россиян, поскольку «система уже адаптировалась к ранее введенным ограничениям», подчеркивает Сбербанк. Альфа-банк также подчеркнул, что банк будет «работать как обычно».

При этом банк уточнил, что платежи в долларах и с контрагентами в США будут «приостановлены». Попадание банков под санкции означает, что использовать их карты за границей и для оплаты на зарубежных сайтах не получится — с этим уже столкнулись попавшие под санкции SDN банки, в частности ВТБ. Возможности совершать долларовые переводы в долларах клиенты «Сбера» лишились еще раньше. 

Брокерам, входящим в банковские группы, которые уже попали под санкции («ВТБ Мои Инвестиции», «Открытие Инвестиции»), пришлось в конце марта из-за санкций переводить активы своих клиентов в иностранных бумагах другим брокерам — в противном случае эти активы ожидала бы заморозка на неопределенный срок иностранным депозитарием. При этом именно в брокерское подразделение Альфа-банка была недавно переведена часть клиентов с иностранными бумагами из ВТБ.

Еще одно неудобство, с которым приходится сталкиваться банкам из списка SDN — их онлайн-приложения удаляются из магазинов приложений AppStore и Google Play, а уже установленные версии приложений перестают работать.  «Сбер» сообщил, что «готов к ситуации с возможными ограничениями приложений в зарубежных магазинах». Банк указывает, что заранее подготовил решения, которые позволят сохранить работоспособность приложений, уже установленных на телефоны, адаптировал веб-версию «Сбербанк Онлайн» для использования на мобильных устройствах и работает над способами дистрибуции приложения для клиентов. 

новых санкций США ограничивают инвестиции и услуги в России и блокируют крупные российские банки | СТУПИЦА

К: Джеффри Оренштейн, Стивен Ф. Хилл, Кэтрин А. Джонсон, Стейси Дж. Эттингер, Джером Дж. Зауча, Дональд В. Смит, Эрика Л. Бейкис

6 апреля 2022 года Соединенные Штаты ввели новый пакет санкций против России в ответ на ее продолжающиеся действия в Украине. K&L Gates сообщала о предыдущих раундах санкций в предупреждениях от 24 февраля, 25 февраля, 15 марта и 25 марта.

В рамках скоординированных усилий с «Большой семеркой» и Европейским союзом президент Байден издал указ от 6 апреля 2022 г. («Распоряжение»), который налагает запрет на все новые инвестиции в Россию, а также запрет на предоставление определенных услуг России. Кроме того, Управление по контролю за иностранными активами Министерства финансов США (OFAC) расширило сферу блокирующих санкций, включив в нее два крупнейших российских банка, российских политиков и членов их семей, а также пять российских судов. В этом предупреждении представлен обзор новых санкций и их последствий.

Запрет на новые инвестиции в России

Приказ, озаглавленный «Запрет новых инвестиций и определенных услуг в Российской Федерации в ответ на продолжающуюся агрессию Российской Федерации», запрещает любые новые инвестиции в Россию со стороны граждан США, где бы они ни находились. В этом контексте лицами США являются граждане и постоянные жители США (где бы они ни находились), лица, находящиеся в Соединенных Штатах (независимо от их гражданства), юридические лица, учрежденные в Соединенных Штатах (включая иностранные филиалы и их сотрудников), а также юридические лица, расположенные в США (включая дочерние компании и филиалы неамериканских компаний в США).

Приказ не определяет термин «инвестиции», но в других контекстах OFAC интерпретирует термин «инвестиции» в широком смысле, включая любую операцию, которая представляет собой обязательство или вклад средств или других активов, или ссуду, или иное предоставление кредита. на предприятие. Это может включать, среди прочего, ссуды, продление кредита, предположения или гарантии, овердрафты, валютные свопы, покупку долговых ценных бумаг, покупку ссуды, продажу финансовых активов, подлежащих выкупу, продление или рефинансирование, посредством которых средства или кредиты переданные или предоставленные заемщику или получателю, выпуск резервных аккредитивов и использование существующих кредитных линий. В прошлом OFAC также рассматривало отсрочку платежей за товары и услуги как предоставление кредита.

Это действие расширяет прежние ограничения на новые инвестиции в энергетический сектор России, подробно описанные в нашем предупреждении от 15 марта, путем запрета всех новых инвестиций в России, независимо от сектора. Согласно заявлению Белого дома для прессы, новые инвестиции в настоящее время запрещены во всех секторах российской промышленности, чтобы «убедиться, что массовый исход из России, который мы наблюдаем из частного сектора, который сейчас насчитывает более 600 многонациональных компаний и продолжает расти… что это выдержит».

Хотя Распоряжение относится только к «новым» инвестициям, стороны, имеющие существующий бизнес в России, должны соблюдать осторожность, чтобы любая деятельность, связанная с предыдущими инвестициями, не представляла собой «новые» инвестиции для целей действия.

Запрещенные услуги

Приказ также запрещает экспорт, реэкспорт, продажу или поставку (прямо или косвенно) любому лицу в России, из Соединенных Штатов или лицом из Соединенных Штатов (где бы они ни находились) определенных услуг. Услуги, на которые распространяется этот запрет, будут определены OFAC после консультации с Государственным департаментом США. Мы ожидаем, что OFAC вскоре опубликует руководство по этому вопросу.

Важно отметить, что гражданам США запрещено не только предоставлять определенные услуги и делать новые инвестиции вопреки Указу, но также строго запрещается содействовать таким сделкам и деятельности лиц, не являющихся гражданами США. Содействие включает, среди прочего, представителей США, предоставляющих любое одобрение, финансирование, гарантии, транспортировку, страхование, деловое или юридическое планирование или другие средства поддержки. Это также включает лиц США, отсылающих запрещенные транзакции к лицам, не являющимся гражданами США, и изменение политики и процедур, позволяющих лицам, не являющимся гражданами США, проводить транзакции, запрещенные для лиц США.

Блокирующие санкции в отношении двух российских банков

В связи с вышеуказанными действиями 6 апреля 2022 года OFAC наложило полные блокирующие санкции в соответствии с Распоряжением № 14 024 на крупнейшие государственные и частные банки России, Публичное акционерное общество «Сбербанк России» ( Сбербанк) и Акционерное общество «Альфа-Банк» (Альфа-Банк), расширяя менее ограничительные санкции, ранее наложенные на эти организации, как подробно описано в предупреждении K&L Gates от 25 февраля.

Блокирующие санкции применяются к Сбербанку, Альфа-Банку, 42 дочерним компаниям Сбербанка, 6 дочерним компаниям Альфа-Банка и любым организациям, на 50% и более принадлежащим (прямо или косвенно) этим банкам. Как следствие, любое имущество и имущественные интересы этих заблокированных лиц, находящиеся в пределах юрисдикции США или во владении гражданина США, блокируются (заморожены). Среди прочего имущества это пять судов, принадлежащих Альфа-Банку, которые в настоящее время заблокированы. Кроме того, гражданам США строго запрещается вести любые прямые и косвенные отношения с этими заблокированными организациями.

Эти блокирующие санкции вступают в силу немедленно. Однако OFAC выдало следующие общие лицензии (GL), разрешающие временное прекращение определенных операций со структурами Сбербанка и Альфа-Банка, с учетом определенных ограничений.

• GL 21 : авторизация до 00:01. Восточное летнее время, 7 июня 2022 г., все операции, обычно происходящие и необходимые для ликвидации Sberbank CIB USA, Inc. (или любой организации, в которой он владеет 50% или более), включая обработку и выплату заработной платы, выходных пособий и расходов; платежи продавцам и арендодателям; и закрытие счетов.
• GL 22 : авторизация до 00:01. Восточное летнее время, 13 апреля 2022 г., все операции, обычно происходящие и необходимые для прекращения операций с участием Публичного акционерного общества «Сбербанк России» (или любого юридического лица, в котором он владеет 50% или более), которые запрещены Исполнительным указом № 14 024. Эта общая лицензия не влияет на ограничения для финансовых учреждений США, имеющих корреспондентские или сквозные счета.
• ГЛ 23 : авторизация до 00:01. Восточное летнее время, 6 мая 2022 г., все операции, обычно происходящие и необходимые для прекращения операций с участием Акционерного общества «Альфа-Банк» (или любого юридического лица, которому оно принадлежит на 50% или более), которые запрещены Исполнительным указом № 14024.

Российские официальные лица

В дополнение к новым блокирующим санкциям в отношении крупных российских банков OFAC внесло в Список особо обозначенных и заблокированных лиц (Список SDN) дополнительных представителей российской элиты, олигархов и других лиц. Примечательно, что эти блокирующие санкции направлены против членов семьи самого президента России Владимира Путина, дочерей Катерины Владимировны Тихоновой и Марии Владимировны Воронцовой, а также жены и дочери министра иностранных дел России Сергея Лаврова. Кроме того, OFAC внесло в список SDN 21 оставшегося члена Совета безопасности России, которые ранее не входили в этот список.

Другие общие лицензии

В сочетании с GL 21, 22 и 23, описанными выше, OFAC выдало следующие общие лицензии, которые заменяют предыдущие лицензии на осуществление определенных операций с российскими финансовыми учреждениями, находящимися под санкциями.

• GL 8B : разрешает сделки, «связанные с энергетикой», до 24 июня 2022 года для (i) Государственной корпорации «Банк развития и внешнеэкономической деятельности Внешэкономбанка», (ii) Публичного акционерного общества «Банк Финансовая корпорация Открытие», (iii) Совкомбанка Открытое акционерное общество, (iv) Публичное акционерное общество «Сбербанк России», (v) Публичное акционерное общество «Банк ВТБ», (vi) Акционерное общество «Альфа-Банк» и любое лицо, на 50% или более принадлежащее этим лицам.
• GL 9B : авторизация до 00:01. Восточное летнее время, 25 мая 2022 г., все операции, которые обычно имеют место и необходимы для операций с долговыми обязательствами или акциями одного или нескольких из следующих лиц, выпущенных до 24 февраля 2022 г.: (i) Государственная корпорация Банк развития и внешнеэкономической деятельности Внешэкономбанк , (ii) Публичное акционерное общество «Банк Финансовая Корпорация Открытие», (iii) Открытое акционерное общество «Совкомбанк», (iv) Публичное акционерное общество «Сбербанк России», (v) Публичное акционерное общество «Банк ВТБ» и любое лицо, владеющее 50% или более этими сущностями.
• GL 10B : авторизация до 00:01. по восточному летнему времени 25 мая 2022 г. все транзакции, которые обычно являются инцидентами и необходимы для закрытия деривативных контрактов, заключенных до 16:00. Восточное стандартное время, 24 февраля 2022 г., которые (i) включают одну из следующих организаций (вместе организации Транша 1) в качестве контрагента или (ii) связаны с заемным или собственным капиталом организации Транша 1, уполномочены до 12:01 ЯВЛЯЮСЬ. Восточное летнее время, 25 мая 2022 г., при условии, что любые платежи заблокированному лицу осуществляются на заблокированный счет. Соответствующими лицами являются (i) Государственная корпорация «Банк развития и внешнеэкономической деятельности Внешэкономбанк», (ii) Публичное акционерное общество «Банк Финансовая корпорация Открытие», (iii) Открытое акционерное общество «Совкомбанк», (iv) Публичное акционерное общество «Сбербанк России», (v) Публичное акционерное общество «Банк ВТБ» или любое юридическое лицо, на 50% или более принадлежащее этим лицам.

Эта общая лицензия также разрешает до 00:01. Восточное летнее время, 30 июня 2022 г., все транзакции, которые обычно являются случайными и необходимы для закрытия деривативных контрактов, заключенных до 16:00. Восточное дневное время, 6 апреля 2022 г., которые (i) включают Альфа-Банк (или любую организацию, которой он владеет на 50% или более) в качестве контрагента или (ii) связаны с долговыми обязательствами или капиталом организации Альфа-Банка. Однако любые такие платежи заблокированному лицу должны производиться на заблокированный счет.

Заключение

Наша команда будет продолжать отслеживать и предоставлять обновления, как только это будет практически возможно, о продолжающихся событиях, связанных с санкциями против России. Если у вас есть какие-либо вопросы относительно санкций, обсуждаемых в этом предупреждении, свяжитесь с нашей командой по международной торговле.

Управляющие фондами недооценили риски самых популярных акций России?

Примечание редактора: Читайте последние новости о том, как вторжение России в Украину влияет на мировую экономику и что это значит для инвесторов.

На фоне трагических сцен российского вторжения в Украину финансовые вопросы отходят на второй план. Впрочем, понятно, если инвесторам, чьи средства пострадали от резкого падения российских акций, нужны какие-то объяснения.

Оглядываясь назад, может показаться, что портфельным управляющим было неразумно инвестировать в Россию. В конце концов, эта страна представляла собой значительные инвестиционные риски еще до того, как в последние месяцы внимание привлекла украинская проблема.

Однако в отношении Сбербанка, российских акций, пользующихся наибольшей популярностью у фондов развивающихся рынков, портфельные менеджеры, с которыми мы разговаривали на протяжении многих лет, не действовали опрометчиво. Они изложили веские причины, чтобы владеть им, и признали многие особые риски, с которыми он столкнулся в зависимости от его местоположения. Они предложили разумные объяснения того, почему они решили не учитывать эти риски в данном случае. Как оказалось, они были правы насчет этих рисков. Их сбила с толку еще более серьезная опасность, которая, в отличие от этих рисков, практически не имела недавних прецедентов.

Другими словами, руководители либо считали маловероятным, что Россия начнет полномасштабное вторжение в соседнюю страну и в результате будут введены сокрушительные санкции, либо не предвидели таких сценариев. Они остались с акциями, казалось бы, надежной компании, стоимость которой испарилась практически за одну ночь.

Этот эпизод демонстрирует, что задача оценки предполагаемых рисков и реагирования на них может быть даже более сложной и трудной, чем может показаться большинству из нас, особенно на развивающихся рынках.

Компания-доминант

Сбербанк был самым крупным российским акционером среди фондов развивающихся рынков по данным их последних портфелей, почти все из которых были раскрыты до вторжения. По данным Morningstar Direct, 65% из 234 различных активно управляемых фондов диверсифицированных развивающихся рынков категории Morningstar владели акциями Сбербанка либо на местном рынке, либо в виде ADR.

В беседах с аналитиками Morningstar Manager, занимающимися исследованиями в предыдущие годы, менеджеры по развивающимся рынкам ссылались на доминирующее положение Сбербанка на местном рынке розничных банковских услуг, доля рынка которого, по некоторым оценкам, превышает 40%. До вторжения он регулярно демонстрировал солидную прибыль, был очень прибыльным и выплачивал солидные дивиденды. И он продавался по соотношению цена/прибыль и цена/балансовая стоимость гораздо ниже, чем предлагали европейские банки с менее привлекательными характеристиками.

Конечно, была причина, по которой его оценка была такой привлекательной: его расположение. На вопрос, как они оценивают дополнительные риски, связанные с местом нахождения банка в России, многие управляющие портфелями ответили нам, что Сбербанк не так подвержен опасностям, которые преследовали некоторые другие российские компании. Примечательно, что, судя по всему, прогноз менеджеров оказался точным – эти риски не оправдались. Обвал акций был вызван исключительным риском, не связанным с неудачами, которые произошли с другими крупными российскими акциями.

Общеизвестные риски

Было три ключевых риска, связанных с Россией, которые менеджеры либо упомянули сами, либо обсудили в ответ на наши вопросы.

1) Попадание в список врагов Путина

Во-первых, не станет ли руководство Сбербанка как-то конфликтовать с президентом России Владимиром Путиным? К сожалению, неприятные судьбы бизнес-лидеров (или журналистов, активистов и других), которых Путин считал слишком влиятельными или откровенными, стали удручающе обычным явлением. В таких случаях — ярким примером является нефтяная компания ЮКОС — их компании также могут пострадать.

Руководители сочли такой исход маловероятным. Они сказали, что руководство Сбербанка не имело слишком большого публичного профиля и не вмешивалось в политику. Более того, они утверждали, что в интересах Путина, чтобы Россия имела успешный, хорошо управляемый розничный банк, на который люди могли бы положиться в обычных транзакциях. Более цинично один менеджер сказал, что Путин отдавал предпочтение Сбербанку, потому что ему было легче следить за одним доминирующим банком, чем если бы ему приходилось отслеживать — и, возможно, обуздать — нескольких игроков, борющихся за положение.

2) Неправильное руководство

Вторая проблема для акционеров российских компаний: ошибки менеджмента. Многие российские фирмы, особенно те, которыми руководят сверхбогатые бизнес-лидеры, известные как олигархи, управляются не так, как большинство западных инвесторов сочли бы благоприятным для акционеров или даже разумным. Неразумные приобретения, расплывчатые методы бухгалтерского учета или другие вызывающие тревогу корпоративные тактики были далеко не редкостью.

По словам портфельных менеджеров, с которыми мы общались, Сбербанк прошел и этот тест. У него были менеджеры, прошедшие обучение на Западе, которые в течение многих лет ответственно управляли бизнесом без сомнительных набегов, наблюдаемых в других местах.

3) Ненадежный центральный банк

Третье беспокойство относится к большинству развивающихся рынков (а также к некоторым наиболее развитым рынкам). Это особенно актуально для финансового запаса. Разумно ли управляется центральный банк страны? Безответственный центральный банк может нанести ущерб экономике страны и процентным ставкам, что сделает невозможным прогнозирование перспектив банка.

Руководители портфелей, с которыми мы разговаривали на протяжении многих лет, были уверены, что они могут не принимать во внимание и этот риск. В отличие от некоторых стран с формирующимся рынком, в первую очередь Турции, лидер которой регулярно вмешивается в политику центрального банка, что многие считают вредным, глава российского центрального банка Эльвира Набиуллина пользовалась большим уважением у западных экономистов и инвесторов. Несколько менеджеров сказали, что считают ее более надежным главой центрального банка, чем во многих странах Европы и Северной Америки.

Путин впервые назначил ее на эту должность в 2013 году. Судя по всему, он продолжает ее уважать; в середине марта этого года он предложил ей баллотироваться на третий срок, и это предложение наверняка будет одобрено российским законодательным органом.

Не совсем черный лебедь

Как оказалось, эти портфельные менеджеры точно оценили вероятность того, что эти основные риски повлияют на акции. Когда в конце февраля 2022 года цена акций Сбербанка упала почти до нуля, это произошло не потому, что Путин нацелился на руководство Сбербанка, или руководство действовало безответственно, или что центральный банк России проводил неразумную политику.

Однако теперь мы знаем, что были и другие, еще более серьезные риски. Курсы всех российских акций резко упали, когда ее военные начали широкомасштабное вторжение в Украину, а страны по всему миру ответили введением таких жестких санкций, что они быстро охватили ориентированный на внутренний рынок розничный банк, не имеющий явного военного значения.

Некоторые могут сказать, что эти события представляют собой черного лебедя, термин, популяризированный Нассимом Талебом для описания событий, которые были буквально беспрецедентными и, следовательно, не могли быть предвидены. Нынешний сбой близок, но может не совсем соответствовать стандарту. Россия уже нападала на Украину в 2014 году, помогая сепаратистам захватить контроль над частью территории на востоке, а также захватив и аннексировав Крым. В ответ США и другие страны применили санкции. При этом масштабы нынешних режимов вторжения и санкций намного превышают уровень тех событий. (Возможно, поэтому его квалифицируют как серого лебедя.)

В любом случае, Талеб не хотел оправдывать инвесторов, не сумевших защититься от «черного лебедя». Он считал, что непредвиденные кризисы случаются достаточно часто, поэтому инвесторы должны предвидеть их возникновение и принимать против них меры.

Можно утверждать, что портфельные менеджеры последовали этому совету, ограничив свой вес Сбербанка менее чем 2% активов почти в каждом случае, хотя они считали это отличным бизнесом. (Должны ли они были полностью распродаться за пару месяцев до вторжения, когда такой исход стал более вероятным, — это тема для другого дня. Некоторые действительно урезали свои активы в России; другие, возможно, сделали это, не раскрывая публично свои действия.)

Или можно было бы придерживаться противоположной точки зрения и сказать, что самым разумным способом защиты от черных лебедей в России было бы вообще избегать этого рынка.

Работа с рисками

Было бы несправедливо утверждать, что все инвесторы, будь то управляющие портфелем или обычные акционеры, должны сосредоточиться в первую очередь на предотвращении последствий беспрецедентных, потенциально катастрофических событий. Мы бы никогда и нигде не инвестировали. В недавней колонке некоторые из моих коллег из Morningstar вместе с внешними комментаторами избрали радикальный подход, рекомендуя инвесторам держаться подальше от стран с авторитарными лидерами.

Дэвид Херро, менеджер Oakmark International OAKIX, говорит, что избегает России, в частности, потому, что там нет прозрачной практики бухгалтерского учета и надлежащей правовой защиты миноритарных акционеров.

Тем не менее, менеджеры фондов развивающихся рынков должны иметь дело с отведенной им вселенной. Безусловно, можно было исключить Россию с ее довольно небольшим весом индекса (3,5% индекса MSCI Emerging Markets Index до вторжения), хотя это повлекло бы за собой другой набор рисков. Небольшой процент фондов в категории диверсифицированных развивающихся рынков действительно не имел доли в российских акциях в своих последних портфелях, выпущенных до 24 февраля9.0003

Однако попытка исключить все страны с авторитарными лидерами поставила бы перед менеджерами развивающихся рынков серьезную дилемму. Китай составлял 32% индекса MSCI Emerging Markets Index на конец 2021 года, и эта цифра была еще выше — более 40% — несколькими годами ранее. Менеджер по развивающимся рынкам, исключающий этот огромный рынок, а также, возможно, Индию (12,5% индекса) и Бразилию (4%), лидеры которых предстоят выборы, но, как многие считают, склонны к автократии, будет вынужден собрать хорошо диверсифицированный портфель привлекательных компаний. Фактически, более половины оставшегося веса индекса приходится на Южную Корею и Тайвань, которые некоторые поставщики индексов и управляющие портфелями больше не классифицируют как развивающиеся рынки.

Есть еще один вариант

В то время как менеджеры развивающихся рынков, таким образом, сталкиваются с трудным выбором, учитывая ограничения их мандата, у нас, обычных инвесторов, есть еще один вариант.