Риск вероятности банкротства: Ошибка 503 — возникла ошибка при отработке запроса.

Содержание

Риски банкротства: анализ, модели и управление рисками несостоятельности

Предприятия и организации, являющие собой различные юридические лица, имеют различные финансовые обязательства, как перед кредитными организациями, так и перед своими работниками. Существуют определённые риски того, что юридическое лицо в будущем не сможет выполнять свои данные обязательства. Такие риски зависят от определённых параметров, по которым можно рассчитать вероятность невыполнения предприятием своих обязательств.

Понятие

Под банкротством следует понимать неспособность юридического лица исполнять определённые в рамках деятельности этого лица финансовые обязательства в течение срока, превышающего три месяца. Выделяют три основных группы причин, приводящих к такой неспособности:

  • Объективные (внешние) обстоятельства.
  • Субъективные (внутренние) причины.
  • Отраслевые особенности.

К объективным причинам риска банкротства относят макроэкономические, которые включают в себя особенности системы налогообложения, колебания валютных курсов и глобальные изменения на мировом рынке.

К субъективным относят внутренние проблемы конкретной фирмы, на которые её руководство может непосредственно влиять.

К отраслевым рисковым особенностям относят обстоятельства, связанные со сферой деятельности компании и ситуацией в данной сфере на внешнем рынке. В частности, на сырьевые компании могут сильно влиять колебания цен на сырьё, и эти колебания могут приводить фирму к банкротству при отсутствии прочих внешних и внутренних причин для несостоятельности.

Анализ возможности банкротства

Для определения риска вероятности несостоятельности юридического лица необходимо проанализировать экономические показатели данного лица с различных точек зрения (подходов). Существуют два основных подхода для оценки риска опасности наступления банкротства юридического лица:

  1.  Качественный;
  2. Количественный.

В качественном подходе изучаются не поддающиеся численному выражению обстоятельства, которые могут в совокупности приводить юридическое лицо к несостоятельности. Такие обстоятельства могут быть критического и некритического характера.

К некритическим факторам риска банкротства относятся:

  • Небольшое увеличение кредиторской задолженности.
  • Низкие значения показателей ликвидности.
  • Недостаток оборотного капитала.
  • Превышение лимитов использования заёмных средств.
  • Высокий процент дебиторской задолженности.
  • Большое количество нереализованной готовой продукции.
  • Устаревшее оборудование и технологии производства.
  • Тенденция к уменьшению количества заказов и новых контрактов.

Вышеперечисленные факторы могут привести к несостоятельности предприятия в течение пяти лет. При наличии трёх и более некритических факторов необходимо проводить количественный анализ рисков для их уменьшения.

Следующие факторы принято считать критическими:

  • Серьёзные нарушения производственного и технологического процессов.
  • Потеря ряда ключевых сотрудников компании.
  • Наличие судебной тяжбы с неизвестным исходом.
  • Невыгодные долгосрочные контракты.
  • Потеря крупных клиентов.

Наличие данных обстоятельств может привести компанию к неспособности выполнять свои обязательства в скором времени, при наличии хотя бы одного из вышеуказанных обстоятельств руководству юридического лица необходимо принимать неотложные меры во избежание несостоятельности данной фирмы.

Количественный подход оценки риска стать банкротом позволяет проанализировать измеримые экономические и финансовые параметры компании и определить вероятность банкротства такой компании. Данный подход включает два метода:

  1. Метод коэффициентов.
  2. Метод баллов.

Метод баллов Аргенти разделяет процесс, ведущий к банкротству, на три составляющие:

  1. Внутренние недостатки фирмы.
  2. Ошибки, приводящие к несостоятельности.
  3. Симптомы скорого банкротства.

Каждая составляющая процесса включает в себя несколько конкретных факторов, подлежащих оценке согласно Аргенти. Для внутренних недостатков максимальная сумма баллов 43, для ошибок – 45 и для симптомов банкротства – 12. Если сумма баллов для всех трех составляющих процесса превышает 25 баллов, то фирме угрожает банкротство в течение пяти лет, а при сумме более 34 баллов – в течение года.

В рамках метода коэффициентов можно выделить несколько моделей для определения вероятности риска банкротства.

Модели

Современные модели риска используют значение интегрального показателя риска Y, который вычисляется по формуле и функционально зависит от ряда экономических показателей конкретной фирмы. В формулах для вычисления Y используются от двух до пяти показателей.

Модель Альтмана

В данной модели (также называемой пятифакторной) используются следующие пять показателей фирмы:

  • K1 – отношение оборотного капитала к сумме активов;
  • K2 – отношение реинвестированной прибыли к сумме активов;
  • K3 – отношение операционной (до оплаты налогов) прибыли к сумме активов;
  • K4 – отношение балансовой стоимости капитала к стоимости заёмного капитала;
  • K5 – отношение выручки от объёма продаж к сумме активов.

Существует два варианта формулы Альтмана: для акционерных обществ, акции которых торгуются на фондовом рынке, и для компаний, не имеющих акции или не торгующих ими на бирже.

Первый вариант: Z=1,2*K1 + 1,4*K2 + 3,3*K3 + 0,6*K4 + K5.

Второй вариант: Z = 0,7217*K1 + 0,847*K2 + 3,107*K3 + 0.42*K4 + 0,995*K5.

Если значение Z > 2,99, то предприятие стабильно (риск несостоятельности < 15%), если 1,81 < Z ≤ 2,99, то существует средний риск банкротства (15-80 %), если Z < 1,81, то вероятность банкротства в ближайшие годы высокая (>80%).

Методика Альтмана разрабатывалась с учётом опыта зарубежных компаний, и не учитывает особенностей российской экономики, в то же время данная методика используется во всех зарубежных скоринговых системах и обеспечивает хороший прогноз при однородности событий выживания и банкротства.

Двухфакторная модель

Данная модель позволяет рассчитать риск наступления несостоятельности, исходя из коэффициента ликвидности, отражающего способность предприятия погашать текущие займы за счёт оборотных активов, и концентрации заёмного капитала.

Коэффициент текущей ликвидности (Ktl) равен отношению оборотных активов к краткосрочным обязательствам, а коэффициент концентрации заёмного капитала (Kc) равен отношению размера заёмного капитала к общей величине финансовых ресурсов данной фирмы.

Для оценки возможного наступления несостоятельности используется следующая формула:
Z = -0,39 – 1,07*Ktl + 5,79*Kc. При значениях Z < 0 вероятность наступления несостоятельности крайне низкая.

Модель Таффлера-Тишоу

Модель Таффлера-Тишоу (или британская модель) использует четыре показателя для определения риска:

  • K1 – отношение прибыли к обязательствам краткосрочного характера;
  • K2 – отношение количества всех активов фирмы к сумме таких активов;
  • K3 – отношение краткосрочных обязательств фирмы к сумме активов;
  • K4 – отношение выручки от объёма продаж к сумме активов.

В данной методике используется следующая формула:
Z = 0,53*K1+0,13*K2+0,18*K3+0,16*K4. Если Z < 0,20, то существует высокая вероятность несостоятельности, если 0,20<Z<0,30, то существует средняя вероятность банкротства, если Z > 0,30, то такая вероятность ничтожна.

Британская модель обладает хорошей точностью прогноза за счёт обработки данных большого числа компаний при построении данной модели. Ограниченность методики заключается в её применимости только к зарубежным акционерным фирмам.

Иркутская модель

Методика, разработанная учёными Иркутской экономической академии с учётом данных российских компаний, не являющихся монополистами, а также имеющих тенденцию устойчивого и быстрого развития. В Иркутской модели оценки риска банкротства используются четыре показателя:

  • K1 – отношение оборотного капитала к собственному;
  • K2 – отношение чистой прибыли к собственному капиталу;
  • K3 – отношение чистой прибыли к текущему балансу;
  • K4 – отношение чистой прибыли к сумме расходов.

Далее, необходимо вычислить R=8,38*K1+K2+0,054*K3+0,63*K4. При отрицательных значениях R вероятность несостоятельности компании в будущем является максимальной, высокой такая вероятность будет при 0<R<0,18 и средней при 0,18<R<0,32. Возможность несостоятельности мала при 0,32<R<0,42 и стремится к нулю при R>0,42.

Данная методика применима к российским компаниям с хорошей точностью, но не учитывает специфику различных сегментов рынка.

Управление рисками банкротства

Управление финансовыми рисками подразумевает реализацию комплекса мероприятий, направленных на уменьшение риска несостоятельности юридического лица. Все меры, принимаемые руководством предприятия для недопущения его банкротства, можно условно разделить на две группы:

  1. Предупредительные меры;
  2. Оперативные меры.

К предупредительным относятся меры профилактического характера, они принимаются при малой рассчитанной вероятности наступления несостоятельности и позволяют не допустить её увеличения в будущем. Такие меры могут включать:

  • Диверсификацию экономики предприятия;
  • Страхование активов;
  • Распределение рисков;
  • Создание резервов;
  • Хеджирование;
  • Персонализация материальной ответственности.

Финансовые резервы позволят компании выполнять обязательства при падении прибыли, а страхование и распределение рисков снизят вероятность банкротства при внезапных колебаниях внешних рынков.

Оперативные меры принимаются при высоких рисках несостоятельности для минимизации таких рисков и стабилизации экономического положения компании. Для оперативного улучшения финансовой ситуации необходимо предпринять следующие шаги:

  1. Выявление внутренних показателей, приводящих к высоким рискам банкротства;
  2. Корректировка данных показателей;
  3. Погашение наиболее проблемных задолженностей;
  4. Реструктуризация части обязательств;
  5. Оптимизация расходов предприятия;
  6. Прогнозирование развития компании с учётом проведённых преобразований;
  7. Создание финансовой устойчивости.

Многие показатели при расчёте риска несостоятельности зависят от суммы активов предприятия. Распродажа части активов может увеличить капитализацию фирмы и погасить наиболее проблемные задолженности, а снижение расходов путём оптимизации повысит ликвидность предприятия в целом.

Пример расчёта

Для ООО «Промэнергоремонт» имеются следующие расчётные показатели: K1=0,0013, K2=0,355, K3=0,51, K4=0,0013 и K5=2,62. Применим формулу Альтмана для неакционерных компаний.

Имеем Z = 0,717*0,0013 + 0,847*0,355 + 3,107*0,51 + 0,42*0,0013 + 0,995*2,92 = 4,79.

Значение Z больше 2,99, следовательно, предприятию ООО «Промэнергоремонт» не угрожает наступление несостоятельности, согласно модели Альтмана.

как его предотвратить и максимально снизить

Опубликовано:

26.05.2014

Под термином риск подразумевается вероятность неблагоприятного исхода события.

В результате можно нанести существенный ущерб чему-либо, кому-либо или просто упустить выгоду. Банкротством называется разорение и неплатежеспособность юридического лица.

При банкротстве фирма не может выполнять свои финансовые обязательства и осуществлять управление делами. Если предприятие, компания или организация претерпели банкротство, следует заметить, что в этом случае возможны неблагоприятные финансовые и юридические последствия, например, закрытие и исключение из единого реестра юридических лиц. Важно знать необходимые методы предотвращения этого процесса, важно вести правильное управление отчетами. Факт банкротства организации признается арбитражным судом. Для того чтобы определить и установить банкротство, следует руководствоваться действующим законодательством РФ.

На сегодняшний день имеется немалое количество обанкротившихся предприятий, которым необходима детальная оценка причин банкротства. Часто проводятся дифференциальная и интегральная оценки, которые выявляют риск банкротства. В первую очередь это необходимо для того, чтобы выявить степень риска и определить механизм защиты от него. Подверженность банкротству может быть нескольких видов: слабый финансовый кризис, тяжелый и катастрофический. Любой из них в той или иной мере способствует несостоятельности предприятия и имеет свои способы разрешения.

Масштабы риска банкротства, оценка финансового и других кризисов

Для того чтобы выявить степень угрозы предприятию, необходимо провести оценку производственно-хозяйственной деятельности. Самыми распространенными и опасными для компаний и предприятий являются отраслевые, финансовые региональные, макроэкономические риски. Отраслевые тесно связаны с рынком сырья. Они могут подразумевать сниженные или завышенные цены на сырье и комплектующие детали. Существенное влияние оказывает стоимость тепла, воды, электроэнергии. Риски банкротства также могут быть финансовые – связанные с покупкой или реализацией выпущенной продукции. Региональный финансовый риск вызван нечастым использованием производственных ресурсов. Существенное влияние оказывает финансовая неразвитость экономики и инфраструктуры. Все эти факторы в значительной мере могут отразиться на экономике предприятия, важно дать им правильную характеристику и оценку во избежания банкротства и использовать подходящие методы.

Макроэкономический финансовый риск может быть вызван неразвитостью межторговых отношений, отсутствием каких-либо государственных гарантий, неактивным участием в национальной экономике. Существенное влияние на риск оказывает повышение процентных ставок в банках, инфляция, нестабильность курса валют. Для того чтобы предотвратить риск, необходимо тщательно проанализировать и дать оценку всем отраслям, которые способствуют его появлению. Важно провести диагностику предприятия и выявить, на каком этапе находится банкротство.

Факторы, которым следует дать оценку и выявить банкротство, подразделяются на 2 основных типа: внешние и внутренние. Внешние типы риска не зависят от руководителя предприятия или от организации в целом, в то время как внутренние напрямую зависят от деятельности организации. Внешние факторы риска зависят от общего экономического развития страны, учитываются обстоятельства, оказывающие негативное влияние на общую хозяйственную деятельность. Как результат может возникнуть риск банкротства. Принимаются во внимание рыночные факторы, оценка которых крайне необходима. В данном случае происходит анализ товарных и финансовых отношений, проводится незамедлительная оценка обстоятельств, которые способствуют появлению риска, связанного с банкротством. Следует применять эффективные методы по предотвращению кризиса.

Внутренние факторы чаще становятся причиной банкротства предприятия. Среди них можно выделить те, которые связаны с производственной, финансовой деятельностью и развитием инвестиционных отношений. После того как все факторы риска банкротства проанализированы, необходимо дать оценку их влияния на кризисное состояние предприятия. На кризис предприятия может влиять один из вышеперечисленных факторов риска либо несколько. Важно выявить степень влияния на кризисное состояние каждого из факторов, определить состояние предприятия и дать подробную оценку сложившимся обстоятельствам.

Как предотвратить банкротство в коммерческой организации, известные способы

Важно предотвратить первые признаки возможного неблагоприятного исхода, то есть банкротства. Для того чтобы максимально снизить риск, необходимо использовать основные хозяйственные инструменты. Для этого предприятию обязательно следует заключить страховой договор и дать оценку своим финансовым возможностям. Это поможет предотвратить риск ущерба из-за того, что товар не был поставлен по каким-либо причинам. Если покупатель отказывается покупать что-либо, продавцу в этом случае возмещаются убытки. Они в первую очередь связаны с тем, что заказчику приходится искать нового покупателя и заключать с ним договор. Подобные методы снижения риска являются весьма полезными при управлении предприятием.

Риск банкротства может возникнуть и в том случае, если поставщик установил деловые отношения с неплатежеспособным клиентом. Это может быть кредитный договор, когда поставщик предоставил товар в полном объеме, однако денежная сумма за него не была выплачена в связи с отсутствием средств. В данном случае затраты могут окупиться, однако несвоевременно. Влияние несвоевременной выплаты сказывается и на объеме продукции, произведенной организацией.

Оценка собственных средств, влияние страховки на развитие кризиса

Страхование в целом несет большую пользу для организации. Оно помогает погасить непредвиденные расходы. К примеру, страховая компания может возместить ущерб, если торговое управление оборудования вышло из-под контроля, а это весьма важно для того, чтобы сохранить деятельность организации. Страховка дает оценку ущербу и покрывает его различные виды, как это предусмотрено в договоре. Среди них может быть авария на предприятии или злоумышленные управления в организации.

Нередко практикуется страхование временной прибыли в организации. В этой ситуации страховая компания несет ответственность, если поставщик вовремя не предоставил продукцию покупателю, если произошла задержка товара, появились убытки и пр. Потеря прибыли может возникнуть в результате затрат на новое оборудование. Эти затраты окупаются постепенно. Штрафные санкции для сотрудников в той или иной степени тоже влияют на кризис предприятия.

Для того чтобы рассчитать их влияние, необходимо произвести оценку средств. Риск хищения интеллектуальной собственности можно предоставить страховой компании. Для управления и осуществления контроля на предприятии или в организации немаловажно установить материальную ответственность для конкретных лиц, это помогает предотвратить и снизить риски банкротства. Снижению вероятности катастрофы в организации способствует эффективная охрана. Территория организации должна быть под присмотром круглосуточно.

Помимо страхования немаловажно иметь собственные средства, которые помогут погасить имеющийся долг, это так называемые деньги про запас. Важно правильно распоряжаться финансовыми ресурсами организации и производить верную оценку кризисной ситуации, если таковая имеется.

Эффективное управление предприятием во избежание кризиса

Необходимо правильно рассчитать заработную плату сотрудникам в организации и учесть расходы на материалы. Экономия должна быть уместна и обоснована, а управление финансовыми делами – правильным. Затраты должны быть оправданы, важно произвести их оценку. Если факторы риска предприятия очевидны, можно воспользоваться заемной политикой, которая в той или иной мере спасет от банкротства и снизит риск развала предприятия. Во избежание трудностей в организации важно давать правильную оценку деятельности конкурентов. Если имеет место конкурентная борьба, нужно придумать свой план управления, который поможет вывести организацию на более высокий уровень. На сегодняшний день имеется немало предприятий, которые конкурируют с отечественными или зарубежными. Важно разработать собственную стратегию управления и дать ей оценку, чтобы с наибольшей вероятностью избежать риска банкротства.

В заключение следует отметить, если очевидны те или иные сопутствия банкротства, которые очень важно предотвращать. Банкротство – высшая ступень проявления кризисного состояния. Необходимо вовремя выявить причины банкротства и принять меры по стабилизации общей ситуации, взяв управление под полный контроль. Важно устранить риск банкротства еще на ранней стадии. Следует также отметить, что этот процесс является естественным состоянием, если расчеты не были соблюдены и меры по устранению кризиса не были приняты. Банкротство предприятия может произойти абсолютно в любой стране.

Способствовать банкротству может спад промышленности и экономики, неблагоприятно сказывается отсутствие инвестиций. Часто объекты оказываются недостаточно состоятельными из-за стремительного роста цен. Перед директорами часто встает вопрос, как преодолеть кризисную ситуацию. Риск банкротства – проблема весьма актуальная и требует срочной оценки. На сегодняшний день все чаще разрабатываются способы, которые помогают преодолеть кризис. Своевременные действия по преодолению кризиса препятствуют возникновению банкротства.

Оценка риска банкротства предприятия: теоретический и практический подходы

Телипенко Елена Викторовна, старший преподаватель кафедры информационных систем,Юргинскийтехнологическийинститут (филиал) ФГБОУ ВПО«Национальный исследовательский Томский политехнический университет», г. Юрга[email protected]

Захарова Александра Александровна, кандидат техническихнаук, доцент кафедры информационных систем, Юргинский технологический институт (филиал) ФГБОУ ВПО «Национальный исследовательский Томский политехнический университет», г. Юрга[email protected]

Оценка риска банкротства предприятия: теоретический и практический подходы

Аннотация.В статье представлено обоснование выбора модели для оценки риска банкротства предприятия на основе нечеткой логики, которая позволяет:учитывать количественные и качественные показатели, которые могут быть как нормируемыми, так и не нормируемыми; учитывать уровень приемлемого риска для организации и ее особенности;заблаговременно распознать возможность наступления риска банкротства.Представлено описание программного модуля для оценки риска банкротства предприятия.Ключевые слова:модель, оценка, риск банкротства, нечеткая логика.

Одним из основных способов, позволяющих предвидеть кризисные ситуации в деятельности предприятия, является проведение систематического анализа состояния финансовохозяйственной деятельности с помощью специализированных систем поддержки принятия решений, к которым относится разработанная авторами «Информационная система управленияриском банкротства предприятия» (ИСУРБ). ИСУРБ реализует три основных этапа для выявления и предотвращения кризиса на предприятии: 1)выявление области наиболее подверженной риску, отбор факторов, негативное влияние которых может привести к банкротству;2)оценка факторов и определение уровня риска;3)минимизация риска[1].Для того чтобы оценить значения показателей отобранных на первом этапе необходимы их нормативные или среднеотраслевые значения. Для большего числа показателей это затруднительно, т.к. они являются ненормированными, а некоторые их них могут быть и вовсе не количественными, а качественными. К тому же не всегда целесообразно ориентироваться на среднеотраслевые значения показателей, т.к. каждое предприятие уникально, имеет свои особенности и уровень приемлемого риска. В ходе проведения оценки появляется еще и проблема классификации значений показателей. Не всегда эксперт или лицо принимающее решение может точно сказать, высоким или низким является то или иное значение. Поэтому необходим метод, позволяющий учитывать произвольное число показателей, классифицировать значения этих показателей, а также сворачивать их для расчета и классификации уровня риска банкротства предприятия.Далее рассмотрим алгоритм выбора математической базы для обеспечения решения задачи оценки показателей финансовохозяйственной деятельности предприятия и определения уровня риска банкротства.Существует достаточно большое количество различных моделей оценки риска банкротства как зарубежных, так и российских ученых. Рассмотрим и сравним основные из них с методом, основанным на применении аппарата нечеткой логики. Модель АльтманаДаная модель, носящая также название «Zсчет», была представлена Альтманом в 1968 году. Было исследовано 66 американских промышленных предприятий, 33из которых официально были признаны банкротами. На основании финансового анализа, проведенного на выбранных предприятиях, Альтман выбрал 22 показателя финансовой отчетности наиболее чувствительных к вероятности банкротства. На основании этих показателей ис использованием ряда статистических допущений была записана следующая дискриминантная функция: , (1)где К1–доля чистого оборотного капитала в активах;К2–рентабельность активов, исчисленная по нераспределенной прибыли;К3–рентабельность активов, исчисленная по балансовой прибыли;К4–коэффициент покрытия по рыночной стоимости собственного капитала;К5–отдача всех активов, то есть отношение выручки от реализации к общей сумме активов.Если Z

1 квартал 20121 квартал 20111 квартал 2010К10,1660,1790,395К20,0680,0400,023К30,0670,0500,022К40,4101,1902,690К50,5770,4400,302Zсчет0,3620,8961,627Интерпретация оценкибанкротбанкротситуация неопределеннаМодель ДавыдовойБеликоваПервым российским опытом применения подхода Альтмана является сравнительно недавно разработанная модель ДавыдовойБеликова [3]: (2)где К1–оборотный капитал/сумма активов;К2–чистая прибыль/собственный капитал;К3–объем продаж/ сумма активов;К4–чистая прибыль/себестоимость.При: Z0 –вероятность банкротства максимальная (0.9 –1), 0Z0.18 –вероятность банкротства высокая (0.6 –0.8),0.18 Z 0.32 –вероятность банкротства средняя (0.350.5), 0.32 Z 0.42 –вероятность банкротства низкая (0.150.20), Z 0.42 вероятность банкротства незначительна (до 0.1).В таблице 2 представлены результаты оценки риска банкротства по формуле (2).Таблица 2

Результаты оценки риска банкротства по модели ДавыдовойБеликова

1 квартал 20121 квартал20111 квартал2010К10,1660,1790,395К20,2330,080,031К30,5770,4370,302К40,1320,110,09Zсчет1,6761,3743,239Интерпретация оценкивероятность банкротства максимальнаявероятность банкротства незначительнавероятность банкротства незначительнаМодель ТаффлераВ 1977 г. британские ученые Р. Таффлери Г. Тишоуапробировали подход Альтмана на основе данных 80 британских компаний и построили четырехфакторную прогнозную модель с отличающимся набором факторов. Данная модель рекомендуется для анализа как модель, учитывающая современные тенденции бизнеса и влияние перспективных технологий на структуру финансовых показателей, формула расчета имеет вид [4]: Z = 0,53X1 0,13Х2 0,18Х3+ 0,16X4, (3)где Х1–прибыль от реализации / краткосрочные обязательства; Х2 –оборотные активы / сумма обязательств;Х3 –краткосрочные обязательства / суммаактивов;Х4–выручка от реализации / сумма активов.При Z > 0,3 вероятность банкротства низкая, а при Z

1 квартал 20121 квартал 20111 квартал 2010К10,0870,1050,071К20,7581,3642,336К30,7030,4440,238К40,5770,440,302Zсчет0,270,2720,357Интерпретация оценкивероятность банкротства средняявероятность банкротства средняявероятность банкротства низкаяНечеткомножественная модель (матричный метод)Необходимость применения аппарата теории нечетких множеств к проблеме оценки риска банкротства возникает в связи с трудностью решения экспертами двух основных задач: классификация качественных показателей и ненормированных показателей, значения которых зависят как от отрасли, так и от специфики деятельности предприятия; лингвистическая оценка тех или иных уровней параметров, т.к. лингвистическая оценка более удобна для лица, принимающего решения.Подробное содержание методики и пример расчета приведены в [5]. Ниже представим упрощенную схему метода (рисунок 1).

Рис.1.Упрощеннаясхема оценки риска банкротства

Далее приведем результаты выполнения этапов 79 метода (таблицы46).

Таблица 4 Результаты классификацию значений Х за 1 квартал 2012 года

Наименование показателяРезультат классификации по подмножествамНизкий уровень показателяСредний уровень показателяВысокий уровень показателях1–сумма хозяйственных средств в распоряжении организации1

х2–доля основных средств в активах

0,760,24х3–величина собственных оборотных средств1

х4–коэффициент текущей ликвидности1

х5–чистая прибыль1

х6–оборачиваемость собственного капитала

1

х7–рентабельность основной деятельности1

х8–рентабельность совокупного капитала1

х9–рентабельность собственного капитала1

х10–коэффициент износа основных средств0,80,2

х11–коэффициент выбытия

1В результате получим g=0,9*(1*0,09 + 1*0,09 + 1*0,09 + 1*0,09 + 1*0,09+ 1*0,09 + 1*0,09+ 0,8*0,09) + 0,5*(0,76*0,09 + 1*0,09 + 0,2*0,09) + 0,1*(0,24*0,09+ 1*0,09) = 0,9*0,702  0,5*0,1764  0,1*0,112  0,63 0,0882 0,0112≈ 0,73, что на 35% соответствует среднемууровню риска и на 65% высокому.Таблица 5

Результаты классификацию значений Х за 1 квартал 2011 года

Наименование показателяРезультат классификации по подмножествамНизкий уровень показателяСредний уровень показателяВысокий уровень показателях1–сумма хозяйственных средствв распоряжении организации0,070,93

х2–доля основных средств в активах

1

х3–величина собственных оборотных средств1

х4–коэффициент текущей ликвидности0,20,8

х5–чистая прибыль1

х6–оборачиваемость собственного капитала

1

х7–рентабельность основной деятельности1

х8–рентабельность совокупного капитала1

х9–рентабельность собственного капитала1

х10–коэффициент износа основных средств0,80,2

х11–коэффициент выбытия

1

g=0,9*(0,07*0,09 + 1*0,09 + 0,2*0,09 + 1*0,09 + 1*0,09+ 1*0,09 + 0,8*0,09+ 1*0,09) + 0,5*(0,93*0,09 + 1*0,09 + 0,8*0,09 + 1*0,09 + 0,2*0,09 + 1*0,09) = 0,9*0,5463 + 0,5*0,444  0,492  0,222 ≈ 0,714, что на 43% соответствует среднему уровню риска и на 57%высокому.Таблица 6

Результаты классификацию значений Х за 1 квартал 2010 года

Наименование показателя

Результат классификации по подмножествамНизкий уровень показателяСредний уровень показателяВысокий уровень показателях1–сумма хозяйственных средств в распоряжении организации

1

х2–доля основных средств в активах0,60,4

х3–величина собственных оборотных средств

1

х4–коэффициент текущей ликвидности

0,60,4х5–чистая прибыль1

х6–оборачиваемость собственного капитала0,350,65

х7–рентабельность основной деятельности1

х8–рентабельность совокупного капитала1

х9–рентабельность собственного капитала1

х10–коэффициент износа основных средств

1

х11–коэффициент выбытия

1

g=0,9*(1*0,09 + 1*0,09 + 1*0,09 + 1*0,09 + 0,6*0,09+ 0,35*0,09) + 0,5*(1*0,09 + 1*0,09 + 1*0,09 + 1*0,09 + 0,4*0,09 + 0,6*0,09 + 0,65*0,09) + 0,1*(0,4*0,09) = 0,9* 0,4455 0,5* 0,5085 0,1* 0,036 0,401  0,254  0,0036≈ 0,659, что на 70,5% соответствует среднему уровню риска и на 29,5% высокому.Сведем результатывычислений по четырем моделям в таблицу 7.

Таблица 7

Результаты оценки риска банкротства по четырем моделям

МодельВероятность банкротства1 квартал 2010г.1 квартал 2011г.1 квартал 2012г.Модель АльтманаСредняя (3550%)Высокая (80100%)Высокая (80100%)Модель ДавыдовойБеликоваНизкая (менее 10%)Низкая (менее 10%)Максимальная (90100%)Модель ТаффлераНизкаяСредняяСредняяНечеткая модель

70,5%средняя 29,5% высокая43%средняя 57%высокая35% средняя65%высокаяАнализ таблицы 7позволяет сделать вывод о том, что все модели дают одинаковую и точную оценку уровня риска в краткосрочной перспективе. Однако метод оценки риска банкротства на основе нечеткой логики является наиболее точным и информативным, т.к. дает верную оценку нетолько в момент наступления кризисной ситуации, но и задолго до нее. Таким образом, наиболее предпочтительной для оценки риска банкротства предприятий оказалась нечеткомножественная модель [6].Применение предложенного метода оценки риска банкротства предприятия сопряжено с обработкой большого числа статистической информации, применением специального математического аппарата, что затрудняет процесс использования этого метода на практике.Для преодоления указанных проблем была разработана ИСУРБ, оджним измодулей которой является модуль по оценке риска банкротства предприятия. Алгоритм работы с модулем включает в себя несколько основных шагов.Шаг 1. После запуска программы на экране появится главное окно (рис.2).

Рис. 2

Главное окно модуля «Оценка риска банкротства предприятия»В появившемся окне необходимо выбрать способ работы: «Создать новый проект» или «Открыть проект». При выборе первого варианта программа автоматически перейдет на следующую вкладку «Шаг 2 –Базовые значения».При нажатии на кнопку «Открыть проект» на экране появится окно, в котором необходимо указать путь к нужному файлу, когда файл будет найден, необходимо нажать «Открыть».После этого на экране появится сообщение «Внести изменения в базовые значения?». Если пользователь намет «Нет», то автоматически перейдет на «Шаг 3», в противном случае окажется на «Шаге 2».Шаг 2. Ввод базовых значений (рис. 3). В этом окне необходимо указать, начиная с какого года будет производиться анализ данных, количество анализируемых периодов (лет) и необходимое количество переменных.

Рис.3Ввод базовых значенийШаг 3. Показатели. На этой вкладке нужно задать названия анализируемых показателей, их единицу измерения, период расчета (квартал или год), а также вес каждого показателя. Вес можно задавать либо вручную, ориентируясь на логику эксперта или используя формулы расчета, либо оставить равными.

Рис. 4ПоказателиШаг 4. Статистические данные. На этой вкладке необходимо заполнить предлагаемую таблицу статистическими данными вручную, если на шаге 1 было выбрано создание нового проекта.Если же был открыт сохраненный проект, то форма заполняется данными автоматически из указанного на шаге 1 файла Excel (рис.5).

Рис.5Автоматический ввод данныхВ нижней части окна выводятся введенные ранее веса показателей и их прогнозные значения. В этом окне их редактирование запрещено.После того, как все данные внесены, моно перейти к следующему шагу.Шаг 5. Расчет уровня риска. В появившемся окне (рис. 6) производится расчет уровня риска банкротства на основании введенных ранее данных. Здесь указывается значение уровня риска и приводится его лингвистическая интерпретация. Помимо текущего уровня риска банкротства можно также оценить и его прогнозное значение. Для этого необходимо загрузить прогнозные значения, либо ввести их вручную в нижней части окна.

Рис. 6Оценка уровня рискаНавигация в программе реализуется с помощью переключения вкладок в верхней части окна. В программе имеется справочная информация с описанием принципа работы, а также моделей, реализованных в модуле, которая вызывается нажатием кнопки «Справка».Также имеется возможность сохранить полученные результаты, нажав на кнопку «Сохранить». При этом в появившемся окне необходимо указать путь к файлу, в который будет записан проект.Выход изпрограммы осуществляется нажатием на кнопку «Закрыть». Программа задаст вопрос «Сохранить проект?». Пользователь может подтвердить или отклонить сохранение, либо отказаться от закрытия проекта.

Подводя итог, можно отметить, что укаждого предприятия может быть свой уровень приемлемого риска, в соответствии с которым осуществляется планирование и анализ деятельности предприятия. Использование нечеткой логики для определения риска банкротства позволяет использовать для оценки ненормируемые показатели и учитывать специфику финансовохозяйственной деятельности анализируемого предприятия.В отличие от большинства моделей оценки риска банкротства матричный метод является как бы конструктором и может быть «собран» по усмотрению эксперта с учетом личной логики и интуиции, а также особенностей анализируемого предприятия. Матричный метод является наглядным и дает возможность проследить динамику изменения значений показателей.Реализация предложенного метода в виде отдельного программного модуля снимает некоторые ограничения кего практическомуприменениюна предприятиях и в организациях неподготовленными пользователями. Программный модуль может быть использован для экспрессоценки риска банкротства предприятия как собственниками, так и кредиторами, инвесторами и пр. заинтересованными в подобном анализе сторонами.

Исследование выполнено при финансовой поддержке РГНФ в рамках проекта проведения научных исследований «Разработка автоматизированной информационной системы управления риском банкротства инновационного предприятия», проект № 110212017в.

Ссылки на источники1.Кочеткова (Телипенко) Е.В., Захарова А.А. Многоуровневая система управления риском банкротства предприятия // Экономический анализ: теория и практика. –Научнопрактический и аналитический журнал, 3(168)–2010, с.4649.2.Altman E.I., Haldeman R.G., Narayanan P. ZETATM analysis A new model to identify bankruptcy risk of corporations. Journal of Banking and Finance Volume 1, Issue 1, June 1977, Pages 2954.3.Давыдова Г.В., Беликов А.Ю. Методика количественной оценки риска банкротства предприятий // Управление риском, 1999 г., No3, с. 1320.4.Тoffler R., Tishaw H. Going, going, gone ñ four factors which predict // Accountancy, March 1977, pp. 5054.5.Недосекин А.О. Нечеткомножественный анализ риска фондовых инвестиций. СПб, Типография «Сезам», 2002. –167с.6.Захарова А.А. Информационная система управления риском банкротства предприятия / А.А. Захарова; Е.В.Телипенко, А.А.Мицель, С.В.Сахаров; Юргинский технологический институт –Томск: Издво Томского политехнического университета, 2013. –147 с.

Telipenko Elena Viktorovna, senior teacher of chair of information systems of the Technologicalinstitute of Yurga(branch)of"National research Tomsk polytechnical university", YurgaZacharova Aleksandra Aleksandrovna, Cand.Tech.Sci., associate professor of information systems of the Technologicalinstitute of Yurga(branch)of"National research Tomsk polytechnical university", YurgaAssessment risk of bankruptcy of the enterprise: theoretical and practical approachesAbstract.Justification of a choice of model is presented in article for an assessment of risk of bankruptcy of the enterprise on the basis of fuzzy logic which allows: to consider quantitative and quality indicators which can be as normalized, not normalized; to consider level of acceptable risk for the organization and its feature; beforehand to distinguish possibility of occurrence of risk of bankruptcy. The description of the program module for an assessment of risk of bankruptcy of the enterprise is submitted.Keywords:model, assessment, risk of bankruptcy, fuzzy logic, information system.

Вероятность банкротства предприятия

Вероятность банкротства предприятия необходимо оценить при совершении сделок с данным юридическим лицом, а также при предоставлении ему денежных займов. Процедура банкротства может стать причиной неисполнения юридическим лицом взятых на себя обязательств.

Чтобы обезопасить себя и снизить риск при проведении сделки, кредитор может использовать методы оценки риска банкротства предприятия.

Можно выделить два основных подхода к выявлению рисков несостоятельности организации:

  1. Субъективная оценка экспертами некоторых показателей, характеризующих деятельность организации – наличие потерь в хозяйственной деятельности, использование для финансирования долгосрочных проектов краткосрочных займов, постоянное невыполнение обязательств перед контрагентами, низкая ликвидность, наличие просроченных задолженностей, прекращение отношений с ключевыми контрагентами, участие в судебных разбирательствах;
  2. Прогнозирование возможной неплатежеспособности.

При оценке хозяйственной деятельности организации рассматривают два вида рисков банкротства – внешние и внутренние. Внешние – это те, которые не зависят от действий юридического лица. Например, инфляция, экономические потрясения, стихийные бедствия и другие. К внутренним относятся последствия финансовой, хозяйственной и инвестиционной деятельности организации. После изучения факторов, можно применить методы прогнозирования возможного банкротства предприятия, опираясь на полученные данные.

Периоды развития кризиса на предприятии

При выявлении признаков приближающейся несостоятельности нужно обратить внимание на внешние признаки банкротства предприятия.

При развитии кризисной ситуации в организации выделяется три этапа:

  1. Предкризисный период можно определить по отсутствию на предприятии четкой системы стратегического управления. Внешне его можно определить по уменьшению масштаба деятельности предприятия, снижению численности персонала, уменьшению прибыли, снижению объемов производства и сбыта;
  2. Период острого кризиса – временная или полная неплатежеспособность организации, увеличение объема задолженности перед кредиторами, судебные разбирательства по взысканию долгов;
  3. Период хронического кризиса – предприятие не способно вести хозяйственную деятельность без внешних финансовых вложений.

Как предотвратить банкротство организации?

Меры по предотвращению банкротства предприятия необходимо принять незамедлительно, при появлении первых признаков возможной несостоятельности организации.

Снизить риск банкротства поможет оценка платежеспособности и надежности контрагента при заключении крупных сделок. Также помочь предприятию избежать признания несостоятельности и последующей ликвидации позволит проверка ее деятельности специалистом, выявление ошибок и разработка тактики их исправления.

Все способы предотвратить несостоятельность организации прописаны в ФЗ «О банкротстве», в частности, в его 30 статье. Руководитель организации обязан поставить в известность о ее состоянии всех участников (учредителей). Закон обязывает участников (учредителей) юридического лица попытаться восстановить его платежеспособность, но не предусматривает ответственности при невыполнении ими данных обязательств.

В ст. 31 ФЗ «О банкротстве» предусмотрена возможность санации предприятия – оказания ему безвозмездной финансовой помощи. Денежные средства предоставляются организации, если законодательные признаки позволяют установить, что ему грозит банкротство и санация предприятия не превышает сумму, необходимую для восстановления его платежеспособности.

Существуют и иные способы отсрочить банкротство организации:

  • Взыскание задолженностей;
  • Частичная продажа активов;
  • Взносы третьих лиц в уставной капитал;
  • Продажа предприятия.

Самостоятельно проанализировать деятельность организации, определить причины банкротства и найти выход из положения не всегда возможно, так как достоверная оценка ситуации требует детального знания законодательства.

Что нужно, чтобы определить вероятность банкротства организации?

Юристы «Альфагрупп» готовы прийти к Вам на помощь при оценке безопасности сделки с контрагентом и надежности заемщика при заключении договора займа. Все соглашения с предприятиями, находящимися на грани банкротства, относятся к зоне особого риска, мы поможем Вам избежать финансовых затрат в случае заключения сомнительной сделки.

Мы оказываем услуги по комплексному абонентскому сопровождению деятельности организаций, поэтому в любой сложной ситуации мы окажем Вам юридическую поддержку. Если предприятие находится в сложной финансовой ситуации, анализ ее состояния специалистом позволит найти законные методы восстановления платежеспособности организации или пройти через процедуру банкротства с учетом интересов юридического лица.

Нашими специалистами используются современные методики оценки вероятности банкротства предприятия и разрабатываются комплексные меры по его предупреждению.

Гарантии успешного решения проблемы

Мы никогда не обещаем нашим клиентам, что на 100% решим их проблемы. В каждой конкретной ситуации необходимо тщательно разбираться с оценкой всех документов и юридических нюансов, чтобы определить, каковы шансы на успешное завершение дела.

Но мы всегда гарантируем:

  • Высокий уровень юридического обслуживания;
  • Профессионализм и высокую квалификацию специалистов, которые будут работать над Вашим делом;
  • Конфиденциальность представленной Вами информации;
  • Индивидуальный подход ко всем нашим клиентам;
  • Комплексную защиту интересов организации всеми законными способами.

Стоимость наших услуг

Расценки на наши услуги определяются сложностью конкретного дела и объемом работы, которую нужно выполнить для разрешения проблемы.

Оценка вероятности банкротства государственного субъекта по финансовым и экономическим показателям — статья в электронной библиотеке

От чего зависит финансовая устойчивость
субъекта РФ;
Задача построения модели оценки
вероятности банкротства;
Построение базовой формулы для вычисления вероятности банкротства субъекта, зависящей от его финансовых и экономических показателей;
Принципы верификации и калибровки
модели;
Используемые финансовые показатели;
Стандартизация финансовых и экономических
показателей;
Выделение главных компонент;
О спрэдах дефолта;
Согласованность модели с рынком;
Читать

1. Altman E. I. (1968). Financial ratios, discriminant analysis, and the prediction of corporate bankruptcy. Journal of Finance, Vol. 4, 5, рр. 589–609.

2. Hull J., Predescu М., White А. (2005). Bond prices, default probabilities, and risk premiums. Journal of Credit Risk, Vol. 1, No. 2, pp. 53–60.

3. Nelson C. R., Siegel A. F. (1987). Parsimonious modelling of yield curves. Journal of Business, Vol. 60(4), рр. 473–489.

4. Колоколова О. В., Помазанов М. В. Разработка формулы вероятности банкротства компании на базе показателей бухгалтерской отчетности // Оперативное управление и стратегический менеджмент в коммерческом банке. — 2004. — №6. — С. 65–84.

5. Помазанов М. В. От спрэдов к дефолтам // Рынок ценных бумаг. — 2006. — №1.

6. Подробнее .

7. Подробнее .

8. Подробнее .

Помазанов Михаил Вячеславович

к. ф.-м. н.
Руководитель подразделения валидации блока «Риски» ПАО «Промсвязьбанк».

г. Москва

Автор более 25 научных работ, в том числе двух монографий.

Другие статьи автора 9

Петрук Татьяна Владимировна


Финансовый аналитик EGAR Technology Inc.

Москва

Аналитическая оценка вероятности банкротства - Энциклопедия по экономике

Аналитическая оценка вероятности банкротства

В связи с развитием рыночных отношений, изменением законодательной базы и практической потребностью в третье издание был внесен ряд существенных изменений и дополнений значительно переработан параграф по анализу рентабельности написаны новые параграфы по анализу денежных потоков, инвестиционной привлекательности предприятий, лизингу, регулированию финансовых результатов и левериджа, а также аналитической оценке вероятности банкротства и инвестиционных проектов, способам обеспечения сопоставимости показателей с учетом инфляционного фактора. Внесены некоторые изменения в структурно-логические модели факторных систем и методику расчета факторов.  [c.3]

АНАЛИТИЧЕСКАЯ ОЦЕНКА ВЕРОЯТНОСТИ БАНКРОТСТВА  [c.70]

Использование аналитических процедур в процессе аудита позволяет аудитору произвести оценку финансовых показателей путем изучения вероятных зависимостей между ними. Это в свою очередь дает возможность оценить эффективность методов планирования, используемых организацией, выявить сложившиеся тенденции, области потенциального риска, вероятность банкротства и т.п.  [c.201]

На основании аналитического баланса проводится расчет и оценка динамики ряда коэффициентов, характеризующих ликвидность, финансовую устойчивость, эффективность производства. По результатам анализа осуществляется прогноз вероятности банкротства предприятия и дается оценка его кредитоспособности. Заключительным этапом проведения работ по финансовому анализу является разработка программы финансового оздоровления .  [c.29]

Широко используются и другие аналитические методы оценки финансового риска. Наиболее перспективным из них является факторный анализ финансовых рисков. Например, диверсифицированный инвестиционный риск оценивают по наличию перспектив развития объекта инвестиций, уровню конкуренции, числу заключенных договоров и полученных заказов и т.п., а недиверсифицированный — по ставке банковского процента по кредитам, инфляционным ожиданиям, общим тенденциям развития экономики страны. Рассчитываются коэффициенты деловой активности, финансовой устойчивости, определяется вероятность наступления банкротства.  [c.224]

В зарубежной и российской экономической литературе предлагается, несколько различных методик и математических моделей, связанных с диагностикой вероятности банкротства. Первые исследования аналитических коэффициентов для предсказания возможных осложнений в финансовой деятельности предприятий проводились в США еще в начале 1930-х гг. В современной практике финансово-хозяйственной деятельности зарубежных фирм для оценки вероятности банкротства наиболее широкое применение получили модели, разработанные Э. Альтманом и У. Бивером.  [c.254]

Смотреть страницы где упоминается термин

Аналитическая оценка вероятности банкротства : [c.496]    [c.107]   

Смотреть главы в:

Анализ хозяйственной деятельности в промышленности  -> Аналитическая оценка вероятности банкротства

Метод оценки риска банкротства - Энциклопедия по экономике

В статье дается анализ существующих методов оценки риска банкротства предприятия и описывается подход, основанный на нечеткой логике.  [c.381]

Матричный метод оценки риска банкротства  [c.54]

В главе 3 рассматривается метод оценки риска банкротства эмитента. В основу этой главы были положены материалы из [П2, П7].  [c.7]

Метод оценки риска банкротства  [c.35]

Итак, изложение метода оценки риска банкротства предприятия завершено. Рассмотрим расчетный пример.  [c.40]

В своей предыдущей монографии [53], на примере метода комплексного финансового анализа корпорации, нам удалось показать, как экспертные представления об уровне факторов могут быть включены в модель оценки риска банкротства, каким образом перейти от качественных представлений об уровнях  [c.143]

И тут мы приоткрываем завесу над нашим замыслом комплексной оценки риска банкротства корпорации, основанной только на качественных шкалах и отношениях предпочтения между факторами в структуре иерархии этих факторов. При этом и саму иерархию, и отношения порядка мы настраиваем в модели риска банкротства корпорации совершенно индивидуально, на свое усмотрение. И в этом смысле мы совершенно свободны от ограничений известных методов для оценки риска банкротства предприятия.  [c.31]

Предсказание возможной неплатежеспособности предприятий давно занимает умы кредиторов и исследователей-экономистов. Наиболее известны подходы, основанные на использовании математико-статистического метода с несколькими переменными, методы балльной оценки [4]. В данной статье рассматривается решение задачи анализа риска банкротства предприятий на основе нечеткого подхода.  [c.381]

Широко используются и другие аналитические методы оценки финансового риска. Наиболее перспективным из них является факторный анализ финансовых рисков. Например, диверсифицированный инвестиционный риск оценивают по наличию перспектив развития объекта инвестиций, уровню конкуренции, числу заключенных договоров и полученных заказов и т.п., а недиверсифицированный — по ставке банковского процента по кредитам, инфляционным ожиданиям, общим тенденциям развития экономики страны. Рассчитываются коэффициенты деловой активности, финансовой устойчивости, определяется вероятность наступления банкротства.  [c.224]

В зависимости от этих критериев определяется процентная ставка по ссуде. Состав клиентов банка определяет метод расчета риска банка и его степени, мелкий заемщик подвержен большей зависимости от изменений в рыночной экономике, в то же время крупные кредиты, выданные одному заемщику/ могут привести к банкротству банка. Формируя свою кредитную политику, коммерческий банк должен учитывать характер колебаний и категорию депозита для уменьшения степени рискованности кредита банкам необходимо разрабатывать методы расчета коэффициента связанности депозитов с учетом обоснованности банков. Важно также использовать различные приемы и методы оценки ликвидности баланса банка, рейтинговой оценки, выполнение экономических нормативов Центрального Банка. Важно учитывать процентный риск, возникающий при формировании депозитов и проведении кредитных операций. Большое значение при формировании кредитной политики банка имеют внешние риски, которые характеризуют уровень экономики в целом, стабильность его денежно-кредитных отношений и другие факторы, не связанные непосредственно с деятельностью коммерческого банка и его клиента  [c.38]

В последние десятилетия в западных банках разрабатываются методы оценки качества потенциальных заемщиков с помощью разного рода статистических моделей. Цель состоит в том, чтобы создать стандартные подходы для объективной характеристики заемщика, найти числовые критерии для разделения будущих клиентов на надежных и ненадежных, подверженных риску банкротства. Примером такой модели может служить "модель Зета", разработанная группой американских экономистов в конце 1970-х гг. и применяемая банками в кредитном анализе. Модель предназначена для оценки вероятности банкротства фирмы. Значение ключевого параметра "Z" определяется с помощью уравнения, переменные которого отражают некоторые характеристики анализируемой компании ее ликвидность, скорость оборота капитала и т.д. Если значение коэффициента  [c.31]

Если у компании имеются прямые долговые обязательства, не конвертируемые в другие ценные бумаги (например, в обыкновенные акции) и не подлежащие досрочному отзыву (погашению), то для оценки их рыночной доходности и рыночной стой мост к следует использовать метод дисконтированного денежного потока. По обязательствам инвестиционного класса риск банкротства весьма невелик, поэтому их доходность к погашению служит, как правило, вполне приемлемым мерилом присущих им альтернативных издержек.  [c.239]

Величина этого коэффициента определяет риск банкротства. В большинстве случаев указанные количественные оценки риска и методы их определения используются для оценки отдельных видов риска. Вместе с тем они могут быть использованы и для оценки риска проекта в целом. Это относится к случаям, когда имеются количественные данные по каждому риску или когда для оценки риска проекта используются экспертные методы, в процессе которых оценивается вероятность успешной реализации проекта и (или) величина возможных потерь вследствие наступления различного рода нежелательных исходов.  [c.23]

Выполняется дополнительное условие соответствия множеств В, Е и G следующего вида если все показатели в ходе анализа обладают, в соответствии с классификацией, уровнем подмножества By, то состояние предприятия квалифицируется как EJ, а степень риска банкротства — как GJ. Выполнение этого условие влияет, с одной стороны, на правильную количественную классификацию уровней показателей (см. далее этап 5 метода) и на правильное определение уровня значимости показателя в системе оценки (см. далее этап 3 метода).  [c.53]

Во второй главе книги автор исследует риск банкротства корпорации. В отличие от того, что уже сделано в [4, 5, 8], на сей раз множество отдельных показателей работы предприятия представляет собой многоуровневую иерархию, - что, впрочем, не отменяет существа метода анализа матричного агрегирования качественных оценок факторов, как это делалось и в самом простейшем случае оценки.  [c.5]

Использование аналитических процедур в процессе аудита позволяет аудитору произвести оценку финансовых показателей путем изучения вероятных зависимостей между ними. Это в свою очередь дает возможность оценить эффективность методов планирования, используемых организацией, выявить сложившиеся тенденции, области потенциального риска, вероятность банкротства и т.п.  [c.201]

В условиях рынка в осуществлении производственной, хозяйственной, коммерческой и других видов деятельности всегда имеется элемент риска. Он выражается в производстве изделия, которое может получить недостаточный спрос, в потере прибыли, банкротстве и т.д. Следовательно, стремление уменьшить степень риска требует проведения тщательных экономических расчетов результатов работы на всех участках производственно-хозяйственной и коммерческой деятельности предприятия, их анализа и оценки. Их осуществление предполагает наличие соответствующих критериев оценки, экономических показателей и соответствующих методов расчета, учета и обобщения.  [c.125]

Ограниченная ответственность или, скорее, способность уходить от финансовых обязательств путем банкротства и/или отказа от выплаты процентных платежей является риском или выгодой, в зависимости от точки зрения и от некоторых финансовых соглашений. При оценке проекта с использованием D F метода такие финансовые вливания могут быть учтены двояко или путем корректировки NPV основного случая в отсутствие финансовых вливаний (то есть все финансы — собственный капитала), или регулированием ставки дисконта. Однако в случае подхода на основе опционов финансовые вливания могут рассматриваться как опцион на невыполнение выплат долгов, который, конечно, имеет некоторую стоимость вдобавок к опциону всего лишь на отказ от проекта. Фактически, объединенная стоимость отказа от выплат и опциона на отказ может быть значительно больше, чем одна стоимость опциона на отказ от проекта. В случае патента, очевидно, имеются опционы на отказ, чтобы позволить патенту истечь, и, следовательно, различные опционы, связанные с финансированием приобретения патента отдельно от других опционов, вовлеченных в инвестиционные возможности, связанные с патентом. Очевидно, отказ от патента подобен отказу от проекта, за исключением того, что, будучи чистым реальным опционом без обязательств, приложенных к отказу, без какой-либо нижней границы к прекращению, предотвращает потери начальных инвестиционных затрат и, возможно, верхней границы в способности осуществить то, что составляет опцион пут на отказ от проекта. Можно было говорить, что опцион на отказ от проекта, где отказ не влечет никаких затрат или штрафов, предполагает форму ограниченной ответственности.  [c.202]

Западные банки используют также различные статистические (вероятностные) методы оценки риска банкротства предприятий, претендующих на получение банковских кредитов. Эта вероятность может быть выражена с помощью баллов (s ore), и потому подобный метод имеет название скоринга.  [c.169]

Фундаментальный анализ возможности (вероятности) возникновения кризиса Комплексный экономический анализ эффективности хозяйственной деятельности. Альтернативный анализ перспектив кризиса в отрасли с использованием элементов р-анализа (с использованием исторической р , технического анализа фондового рынка и т.д. Использование глобальных показателей вероятности банкротства (метод Бивера, метод Альтмана, модель Аа-рони-Джоиса-Свори и т.д.). Использование вероятностных методов оценки риска (метод экспертных оценок, метод дерева решений, метод аналогий, анализ чувствительности и связанный с ним метод критических значений, анализ сценариев, метод Монте-Карло). Анализ эффективности диверсификации портфеля активов. Оценка влияния несистематических рисков. Оценка бизнеса (операционный аспект). Оценка бизнеса (ликвидационный аспект).  [c.74]

Существуют разные методы скоринга. Чаще всего для оценки риска банкротства предприятия используются показатели, рассчитанные на основе данных баланса и отчета предприятия о результатах его деятельности. В самом общем ввде финансовое положение предприятия оценивается по формуле  [c.169]

Учитывая многообразие показателей финансовой устойчивости, различие уровня их критических оценок и возникающие в связи с этим сложности в оценке кредитоспособности предприятия и риска его банкротства, многие отечественные и зарубежные экономисты рекомендуют использовать третий метод диагностики вероятности банкротства -интегральную оценку финансовой устойчивости на основе скорингового анализа.. Методика кредитного скоринга впервые была предложена американским экономистом Д. Дюраном в начале 40-х гг. Сущность этой методики - классификация предприятий по степени риска исходя из фактического уровня показателей финансовой устойчивости и рейтинга каждого показателя, выраженного в баллах на основе экспертных оценок.  [c.144]

Следующий шаг был предпринят Эдвардом Альтманом [104 - 106] в 1968 году, который в многомерном пространстве ряда частных коэффициентов сориентировал гиперплоскость таким образом, что фазовые точки в гиперпространстве, отвечающие эффективно работающим предприятиям, оказались по одну сторону гиперплоскости, а фазовые точки предприятий, движущихся к банкротству - по другую. Соответствующая Z-оценка, полученная как свертка отдельных показателей с весами, вычисленными с помощью метода дискриминантного анализа, является комплексной оценкой финансового состояния предприятия. Альтман пронормировал свою Z-оценку, введя состояния нормального финансового положения с минимальным риском банкротства, промежуточное состояние с растущим риском банкротства и состояние, когда риск банкротства угрожающе высок.  [c.23]

Во вторую очередь следует рассматривать факторы, свидетельствующие о риске дефолта эмитента. Мы для оценки выбираем два фактора капитализацию эмитента (Сар) в миллионах долларах США и обеспеченность оборотных активов собственными средствами предприятия (Liquidity), в долях. Мы не оцениваем надежность эмитентов по факторам финансовой автономии, т.к. считаем эту оценку малоинформативной, в силу особенностей учета внеоборотных активов на балансе предприятия и существующих методов их переоценки. Именно чистый оборотный капитал (ЧОК), участвующий в расчетах коэффициента обеспеченности, представляется нам наиболее представительным фактором для анализа. Отрицательное значение ЧОК свидетельствует о повышенном риске эмитента не справиться со своими текущими финансовыми обязательствами, что чревато невыплатой дивидендов, потерей управляемости, и, наконец, повышает риск банкротства.  [c.56]

Методология оценки фундаментальных факторов эмитента вызывает намерение применить матричную схему анализа (по строкам матрицы - отдельные показатели, по столбцам - размытые подмножества уровней этих факторов) к рейтингу корпоративных облигаций. Как работает матричная схема оценки, мы уже продемонстрировали на примере рейтинга риска банкротства, рейтинга долговых обязательств субъектов РФ, скоринга акций. Белорусская научная школа [9, 10] успешно применяет матричные методы для оценки рейтинга банков и  [c.63]

При анализе, связанном с определением симптомов возможного развития будущего банкротства повышенного внимания требуют и предприятия, характеризуемые высоким ростом предпринимательской активности. Они могут стать банкротами из-за недостаточной обоснованности и неверной оценки будущей выгоды (эффективности) своего бизнеса, за которой молсет наступить неплатежеспособность в будущем, и т.д. При этом необходимо учитывать, что существуют наработанные методики выбора оптимальной траектории роста и страхования рисков при неизбежных отклонениях от нее. В этом случае надежным средством рассмотрения и решения проблем оценки бизнеса является проведение этой работы с использованием методов и средств управления проектами.  [c.537]

Экологический аудит, изначально введенный в экономически развитых государствах в 1970-е годы как средство защиты интересов предпринимательских структур, был направлен на снижение уровня риска для окружающей среды и здоровья населения. С середины 80-х годов Международная торговая палата рассматривает экологический аудит в качестве метода внутреннего административного управления для усиления контроля за производственной практикой и оценкой соответствия стратегии деятельности компаний нормам экологического права. С начала 90-х годов многие коммерческие банки стали использовать экологический аудит в целях предупреждения риска неплатежей по ссудам своих заемщиков и банкротства в связи с деятельностью в области охраны окружающей среды. К примеру, Всемирный банк и Европейский банк реконструкции и развития используют экологический аудит для оценки деятельности финансируемых ими компаний и структур. Так, одним из условий соглашения Российской Федерации с Международным банком реконструкции и развития о предоставлении второго угольного займа является проведение экологического аудита ряда закрывающихся шахт (подземная шахта Промышленная , Воркутауголь в Республике Коми, подземная шахта Донецкая , Гуковуголь, а также разрез Реттиховский , Приморскутоль на Дальнем Востоке). Решение этих банков о выделении инвестиций принимается с учетом соблюдения требований экологического аудита и мероприятий в области охраны окружающей среды.  [c.431]

Определение риска банкротства

Что такое риск банкротства?

Риск банкротства или несостоятельности - это вероятность того, что компания не сможет выполнить свои долговые обязательства. Это вероятность того, что фирма станет неплатежеспособной из-за неспособности обслуживать свой долг. Многие инвесторы рассматривают риск банкротства фирмы перед принятием решения об инвестировании в акции или облигации. Фирмы с высоким риском банкротства могут столкнуться с трудностями при привлечении капитала от инвесторов или кредиторов.

Кредитные агентства, такие как Moody's и Standard & Poor's, пытаются оценить риск банкротства путем присвоения рейтингов облигациям, а также рейтингов эмитентов.

Ключевые выводы

  • Риск банкротства означает вероятность того, что компания не сможет выплатить свои долги, что сделает ее неплатежеспособной; это часто вызвано неадекватными денежными потоками или чрезмерными затратами.
  • Инвесторы и аналитики могут измерить платежеспособность с помощью коэффициентов ликвидности, таких как коэффициент текущей ликвидности, который сравнивает текущие активы с текущими обязательствами.
  • Когда публичная компания объявляет о банкротстве, она может реорганизовать, закрыть свои операции или продать свои активы и использовать вырученные средства для погашения своих долгов.

Понимание риска банкротства

Фирма может потерпеть финансовый крах из-за проблем с денежным потоком, вызванных неадекватными продажами и высокими операционными расходами. Чтобы решить проблемы с денежным потоком, фирма могла бы увеличить свои краткосрочные заимствования. Если ситуация не улучшится, фирма окажется под угрозой банкротства или неплатежеспособности.

По сути, неплатежеспособность возникает, когда фирма не может выполнить свои договорные финансовые обязательства в установленный срок. Обязательства могут включать выплаты процентов и основной суммы долга, выплаты по кредиторской задолженности и налоги на прибыль.

Более конкретно, фирма является технически неплатежеспособной , если она не может выполнить свои текущие обязательства при наступлении срока их погашения, даже если стоимость ее активов превышает стоимость ее обязательств. Фирма становится юридически неплатежеспособной , если стоимость ее активов меньше стоимости ее обязательств.Фирма в конечном итоге считается банкротом , если она не в состоянии выплатить свои долги и подает заявление о банкротстве.

Компании могут иметь разную степень несостоятельности, от «технически несостоятельной» до «банкротства».

Как определить риск банкротства

Платежеспособность часто измеряется с помощью коэффициента ликвидности, называемого коэффициентом текущей ликвидности, который сравнивает текущие активы (включая наличные денежные средства и любые активы, которые могут быть преобразованы в денежные средства в течение 12 месяцев, такие как запасы, дебиторская задолженность и материалы) и текущие обязательства (долги, которые подлежат оплате в течение следующих 12 месяцев, например, выплаты процентов и основной суммы по обслуживаемой задолженности, заработная плата и налоги на заработную плату).

Есть много способов интерпретировать коэффициент текущей ликвидности. Некоторые, например, рассматривают коэффициент текущей ликвидности 2: 1 как платежеспособный, показывая, что текущие активы фирмы вдвое превышают ее текущие обязательства. Другими словами, активы фирмы примерно в два раза покроют ее текущие обязательства.

Как узнать, существует ли риск банкротства компании? Следующие признаки часто являются признаками неприятностей:

  • Уменьшение денежных средств и / или убытков, особенно если они представляют собой тенденцию
  • Внезапное увольнение аудитора компании
  • Уменьшение дивидендов или отмена дивидендов
  • Отъезд высшего руководства
  • Инсайдерские продажи, особенно крупные или частые сделки после негативных новостей
  • Продажа линейки продуктов для получения денежных средств
  • Сокращение льгот, таких как пособия на здоровье или пенсии

Как компании снижают риск неплатежеспособности

Ни одна компания не становится неплатежеспособной в одночасье.Если похоже, что ваш бизнес движется в этом направлении, примите меры для его защиты.

  • Ориентация на денежный поток. Среди прочего, это может включать своевременное выставление счетов, взыскание долгов, пересмотр кредитных лимитов, пересмотр контрактов с поставщиками, продажу активов (при необходимости) и уменьшение количества наличных денег на складе.
  • Сократите бизнес-расходы. Возможности включают сокращение рекламы и / или исследований и разработок, досрочное погашение долга для снижения процентов по долгу, сокращение сверхурочной работы персонала, отсрочку покупки нового или арендованного оборудования.
  • Держите своих кредиторов в курсе. Обсудите любые проблемы, которые у вас возникают с платежами, и будьте готовы к переговорам и компромиссам.
  • Получите квалифицированную финансовую и юридическую консультацию. Проконсультируйтесь с бухгалтером и юристом компании, которые уже должны быть знакомы с вашим бизнесом.

Защита от банкротства

Когда публичная компания не может выполнить свои долговые обязательства и подает заявку на защиту от банкротства, она может реорганизовать свой бизнес в попытке стать прибыльным, или она может закрыть свою деятельность, продать свои активы и использовать вырученные средства для погашения своих обязательств. долги (процесс, называемый ликвидацией).

В случае банкротства право собственности на активы фирмы переходит от акционеров к держателям облигаций. Поскольку держатели облигаций ссудили фирме деньги, они будут выплачены раньше акционеров, у которых есть доля владения.

Различие между риском дефолта и банкротства (и последствиями)

Когда корпорация не выполняет своих обязательств по своему долгу, это явный признак финансового стресса и может предшествовать заявлению о банкротстве. Согласно исследованию CreditRiskMonitor, только один из каждых четырех дефолтов приведет к банкротству в нормальные экономические периоды.Хотя риск дефолта важен, риск банкротства является более важным вопросом для большинства деловых партнеров. Слишком быстрое прекращение отношений с покупателем или поставщиком может привести к упущению возможностей продаж, а опоздание может привести к значительным финансовым потерям.

Почему это важно

Когда бизнес с высокой долей заемных средств оказывается в затруднительном положении, между заинтересованными сторонами, а иногда и между кредиторами, могут возникать конфликты интересов. Эта проблема особенно распространена в публичных компаниях, которые действуют как крупные клиенты или поставщики, где их неудача создает катастрофу для всех вовлеченных контрагентов.Дефолт может быть первым шагом в зачастую спорном процессе банкротства. Однако обычно существует три основных сценария, которые могут произойти после дефолта по долгу:

  1. Деловой оборот
  2. Соглашение о выкупе или слиянии с участием другой компании
  3. Заявление о банкротстве с последующим возникновением или ликвидацией

Компания может один или даже несколько раз объявить дефолт по своему долгу и никогда не обанкротиться. Технически компания может объявить дефолт по кредитам или ценным бумагам, и соответствующие стороны могут реализовать отказ от прав или обмен проблемных обязательств, чтобы сохранить свое соглашение.Хотя это и нетрадиционно, компания может также добиваться дефолта по собственному желанию с целью получения альтернативного финансирования. Обе эти ситуации имеют значение для кредиторов; однако чистый эффект для продавцов и клиентов часто ограничен.

Для предприятий, которые действительно обанкротились, может быть значительный временной лаг между датой дефолта и подачей заявления о банкротстве в суд. Компания может стратегически сократить расходы, попытаться продать активы, получить дополнительное финансирование, провести слияния и поглощения или нанять экспертов по ремонту.Если эти действия не увенчаются успехом, банкротство станет более вероятным исходом.

Необходимо принять меры для снижения риска контрагента, ведущего к банкротству, но есть варианты для поддержания деловых отношений до подачи заявки. Некоторые стороны могут полностью исключить риск в течение этого периода кризиса - к сожалению, этот вариант может ограничить или значительно ухудшить прибыльный бизнес на ранней стадии. Кроме того, проблемные предприятия обычно продолжают работать в процессе реструктуризации и благосклонно относятся к критически важным поставщикам и клиентам, которые оказывают поддержку в трудные времена. Ключ должен быть подготовлен заранее, чтобы вы могли предпринять шаги, необходимые для защиты вашей компании, при этом работая с финансово слабым клиентом или поставщиком.

На практике профессионалы в области кредитования и цепочки поставок в основном заботятся больше о риске банкротства, чем о дефолте, поскольку первый говорит об устойчивости компании , а не о жизнеспособности конкретного обеспечения или кредита. Поскольку по статистике дефолтные компании имеют больше шансов выжить, чем обанкротиться, важно различать наиболее рискованные ситуации, требующие немедленного исправления, и ситуации, требующие усиленного мониторинга.Это минимизирует финансовые потери и увеличит прибыль вашей компании.

Финансовые модели, предназначенные для прогнозирования дефолта, не структурированы для измерения риска банкротства. Следовательно, модель по умолчанию может дать некоторое указание на риск банкротства, но время и вероятность такого события могут быть неясными. Оценка FRISK® CreditRiskMonitor помогает решить эту проблему за счет конкретного использования вероятности банкротства в качестве выходной метрики, а не экстраполяции прогнозов дефолта.

Виртуальная кредитная группа (краудсорсинг подписчиков)

В основе нашей фундаментальной услуги лежит оценка FRISK® с точностью 96%, разработанная для оценки риска банкротства публичных компаний в течение ближайшего 12-месячного периода. Оценка FRISK® включает в себя ряд критических индикаторов риска, в том числе краудсорсинговые шаблоны кликов кредитных специалистов и других подписчиков. Наши подписчики имеют большое влияние в повседневной коммерции некоторых крупнейших корпораций мира, регулярно принимая решения, которые влияют на транзакции купли-продажи на миллиарды долларов каждый месяц.

Оценка FRISK® использует шкалу от «1» (самый высокий риск) до «10» (самый низкий риск) для измерения риска банкротства. Оценка FRISK®, равная «5» или меньше, известная как «красная зона», указывает на финансовый стресс и повышенную вероятность банкротства:

Специалисты по кредитным рискам обладают уникальной способностью выявлять и анализировать предприятия, испытывающие финансовую нагрузку, благодаря своему опыту и исключению из правил справедливого раскрытия информации (Reg FD), что позволяет им обсуждать закрытую информацию с менеджерами публичных компаний и текущие действия с конкурентами.Эти асимметричные преимущества отражаются в действиях, которые они выполняют в качестве подписчиков CreditRiskMonitor на нашем высоко структурированном веб-сайте. Поведенческие данные, основанные на том, что просматривается и просматривается на нашем портале для подписчиков, агрегируются в режиме реального времени и придают дополнительный вес оценке FRISK®, повышая своевременность и точность оценки, когда это больше всего необходимо.

Например, если ваш отдел продаж делает значительно более крупные заказы компании, имеющей слабую оценку FRISK®, это может указывать на то, что другие поставщики сокращают выдаваемые кредиты или меняют условия торговли.Шаблоны краудсорсинга подписчиков с высоким риском анонимно сообщают об этом решении в рейтинг FRISK®, эффективно предоставляя подписчикам доступ к крупнейшим виртуальным кредитным группам в мире.

После того, как оценка FRISK® предупредила о финансовом стрессе, все варианты должны быть выложены на стол. Мы рекомендуем подписчикам внимательно следить за предприятиями, попадающими в красную зону. Как минимум, подписчики должны ознакомиться с бизнесом, провести анализ и, при необходимости, поговорить с руководством компании.Если ситуация представляет собой рискованную, следует смягчить эти контролируемые, но опасные воздействия. С другой стороны, вы также можете воспользоваться возможностью и поработать с проблемной компанией, но на разумных и консервативных условиях. Оценка FRISK® и другие инструменты в рамках службы CreditRiskMonitor помогают профессионалам в области кредитования и цепочки поставок снизить финансовые риски, а также выявить возможности для роста.

Итог

Учитывая, что глобальный корпоративный долг находится на рекордно высоком уровне, как никогда важно опережать риск банкротства.Хотя компании, объявившие дефолт по долгу, обычно выживают, а не заявляют о банкротстве, для поставщиков и клиентов жизненно важно определить риск банкротства. Если вы полагаетесь на информацию по умолчанию, это может ввести вас в заблуждение. Оценка FRISK® определяет финансовый стресс и риск банкротства публичных компаний США с точностью 96%.

Краудсорсинг подписчиков - это мощный компонент инкрементальных данных в рамках этой модели банкротства, позволяющий подписчикам анонимно использовать мнение своих коллег.Это делает оценку FRISK® важной моделью, которую все риск-менеджеры должны иметь в своем наборе инструментов.

Каковы риски подачи заявления о банкротстве?

Риск банкротства?

Нет, при условии, что вы все сделаете правильно. Если ваш адвокат по банкротству выполняет свою работу, вам не о чем беспокоиться. Адвокат по банкротству - это не тот, кто просто заполняет документы и появляется на 341 встрече. Хороший юрист по вопросам банкротства проведет полную и тщательную проверку вашего финансового состояния и выделит любые области риска в вашем случае, такие как проблемы, связанные с невозможностью выписки, отказ в освобождении от ответственности и вопросы защиты собственности.Как только ваш адвокат выделит эти области риска - если они у вас есть, - он сможет структурировать ваше дело, чтобы минимизировать или полностью их избежать.

Какая причина номер один плохих банкротств?

Плохая связь между адвокатом и клиентом. Кодекс о банкротстве требует, чтобы каждый заявитель предоставлял конкретную информацию определенным образом. В хороших отношениях между адвокатом и клиентом адвокат четко формулирует конкретные запросы о предоставлении информации. Если вы не понимаете запрос или он кажется непонятным, ваш адвокат должен быть готов и способен помочь вам понять.

Я понимаю, что банкротство вызывает стресс и сбивает с толку. Я работаю с каждым из моих клиентов, чтобы убедиться, что они понимают процесс и понимают информацию, которая мне нужна, чтобы их дело работало. Я никогда не хочу, чтобы мои клиенты гадали. Если у вас есть вопрос, напишите или позвоните. Я предпочитаю потратить пять минут на телефонный ответ, отвечая на простой вопрос сейчас, чем заставлять вас беспокоиться о своем деле позже.

Как избежать трех крупнейших рисков банкротства

  1. Невозможность погашения долга: Некоторые долги, например алименты, всегда не подлежат погашению.Но другие долги, например, по кредитным картам, обычно погашаются. Однако, если кредитор считает, что имело место мошенничество, он может потребовать, чтобы его долг полностью или частично был списан с погашения. Я могу изучить вашу структуру долга и деятельность ваших кредиторов, чтобы определить, как лучше всего минимизировать риск невозврата ваших долгов.
  2. Отказ в освобождении от ответственности: Отказ в освобождении от ответственности происходит, когда имело место ложное изложение факта, упущение или иное мошенничество против системы банкротства.Упущение одного существенного факта ставит вас под угрозу отказа в выписке. Я структурирую свой процесс подготовки петиции так, чтобы вы понимали, какая информация мне нужна и зачем она мне нужна. Таким образом, я смогу защитить вас от отказа в выписке. Если вы дадите мне честные полные ответы на мои вопросы, я смогу защитить вашу разрядку.
  3. Утрата имущества: Я считаю, что хороший юрист должен быть в состоянии сказать своему клиенту, какое имущество он сохранит и какое имущество потеряет до подачи заявления о банкротстве.Вы не хотите подавать заявление о банкротстве и удивляться запросу попечителя или ходатайству об освобождении от автоматического приостановления. В процессе подготовки петиции я проверяю структуру ваших активов и консультирую вас по поводу того, какое имущество находится под угрозой банкротства. Часто я могу структурировать ваше банкротство так, чтобы вы не потеряли никакого имущества. Дело в том, что перед подачей заявления о банкротстве убедитесь, что вы понимаете, как защищены ваши активы.

Я не могу гарантировать отсутствие риска банкротства.Это неэтично в соответствии с Правилами профессионального поведения штата Вашингтон. Ни один юрист не может полностью исключить риск, но я считаю, что хороший юрист может предпринять простые этические шаги, чтобы защитить и проинформировать своего клиента до того, как он подаст заявление о банкротстве.

5 стратегий по снижению риска банкротства

Некоторые люди говорят, что банкротство - это не конец света, и для большинства владельцев бизнеса это правда. Владельцы бизнеса обычно восстанавливаются после банкротства и находят способы восстановить свой бизнес, не полагаясь на кредит.

Однако, если вы предприниматель, который полагается на кредит для ведения своего бизнеса, банкротство может значительно отбросить вас назад. Вот несколько способов снизить риск.

1. Поймите, что с вами может случиться банкротство.

Первый шаг к снижению риска банкротства - это осознать, что это может случиться с вами. Когда вы признаете возможность, вы с большей вероятностью примете необходимые меры предосторожности, изложенные в следующих стратегиях.

2. Признать финансовые и эмоциональные последствия банкротства.

Банкротство влечет за собой долгосрочные финансовые последствия. Есть и эмоциональные последствия. Например, если банкротство приводит к потере активов и банкротству, это также может подавить вашу мотивацию к восстановлению бизнеса. Даже если у вас есть мотивация восстановить свой бизнес, вам будет сложно найти достаточный капитал без доступа к кредитам. Вам нужно будет начать с малого и работать с нуля.

Долгосрочные финансовые последствия могут быть разрушительными.Информация о банкротстве останется в вашем кредитном отчете на многие годы, и в течение этого времени вам нужно будет найти альтернативные источники капитала.

Если вы находитесь в США, имейте в виду, что банкротство по главам 7 и 13 повлияет на ваш кредит в долгосрочной перспективе.

Вместо погашения долга Глава 13 о банкротстве устанавливает план погашения долга. Этот тип банкротства остается в вашем кредитном отчете только семь лет. Банкротство главы 7 может устранить старые налоги на прибыль, счета за коммунальные услуги и задолженность по кредитным картам.Однако, как следствие устранения долга, глава 7 останется в вашем кредитном отчете в течение десяти лет.

Вы не хотите тратить десять лет на получение капитала для своего бизнеса. Позвольте этим потенциальным последствиям мотивировать вас принимать мудрые финансовые решения и полностью избегать проблемы.

3. Нанять бухгалтера или другого финансового специалиста

Если вы, как и большинство предпринимателей, хотите делать все самостоятельно, включая управление финансами.Хотя многие предприниматели успешно ведут свой бизнес, финансы - это рискованное занятие, сделанное самим собой.

Простая правда заключается в том, что 96% предприятий терпят крах в течение первых десяти лет, потому что не могут оплатить свои счета. Многим компаниям сложно оплачивать счета, потому что они не управляют своим денежным потоком должным образом. Чтобы не попасть в эту категорию, наймите бухгалтера или финансового специалиста для управления денежным потоком вашей компании. Если вы не изучали финансовые услуги, вам, вероятно, понадобится помощь в этой области.В этом нет ничего постыдного. Как предприниматель, вы заслуживаете того, чтобы уделять время своим сильным сторонам и оставлять другие задачи другим экспертам.

4. Слушайте людей, которые оправились от банкротства.

Владельцы бизнеса, оправившиеся от банкротства, могут поделиться мудростью о том, что они сделали не так, а что поступили бы иначе.

Чтобы получить ценные советы и вдохновение, ознакомьтесь с историями этих трех предпринимателей-миллионеров, которые обанкротились и полностью выздоровели.Один предприниматель восстановил свой бизнес в сфере недвижимости без займов в банках и использовал обеспеченную кредитную карту, чтобы восстановить свой кредит. Ознакомьтесь с их историями, чтобы узнать, как каждый из них вернул свой бизнес в нужное русло.

5. Избегайте самоуверенности.

Нет ничего плохого в том, чтобы быть уверенным в своих способностях или потенциале успеха. Вы упорно трудились, чтобы построить свой бизнес, независимо от того, на каком этапе вы находитесь, и нет никаких сомнений в том, что вы сможете создать успешный бизнес. Трудность состоит в том, чтобы понять, когда вы слишком уверены в себе и не замечаете признаков проблемы.

Чрезмерная самоуверенность имеет тенденцию маскировать признаки проблемы, потому что она заставляет вас верить, что все в порядке или что все наладится. Убедитесь, что вы решаете проблемы по мере их возникновения, особенно финансовые, и не оставляйте ничего на волю случая.

Вы создали юридическое лицо?

Иногда банкротство неизбежно, несмотря на все ваши усилия. Создание юридического лица для вашего бизнеса защитит ваши личные активы в случае, если вашему бизнесу потребуется подать заявление о банкротстве.Например, в США создание LLC, C-Corporation или S-Corporation защитит ваши личные активы от использования для выплат кредиторам во время банкротства.

Если вы еще не создали юридическое лицо, сейчас отличное время, чтобы сдвинуть с мертвой точки. Вы же не хотите оказаться в положении, когда вам придется одновременно перестраивать свой бизнес и свою личную жизнь.

Чтобы узнать больше о стратегиях для малого и среднего бизнеса, прочтите статью «4 способа использования аналитики данных для малого или среднего бизнеса».

Формула Z-Score Альтмана - Скрининг на риск банкротства

Z-Score Альтмана - это формула 5 основных финансовых коэффициентов, помогающая определить финансовое состояние компании. В частности, это вероятностная модель для выявления риска банкротства компании.

Как стоимостные инвесторы, одно из наших важнейших правил - избегать больших убытков. Есть два простых способа понести возможные большие убытки; покупать акции дороже, чем они стоят, и покупать акции компаний, которые обанкротились.

Если вы покупаете актив с внутренней стоимостью 100 долларов за 60 долларов; у вас большой запас прочности. Маловероятно, что вы потеряете много денег при этой покупке, если только компания не обанкротится. Конечно, он может упасть до 50 или даже 40 долларов, но, скорее всего, не приблизится к нулю, если компания не движется к банкротству.

Я усвоил этот урок в 2000 году, когда купил Enron. Нет, я не платил 80, 60, 30 или даже 10 долларов. Я был ценным инвестором! Я подождал, пока цена опустится до 5 долларов! Но разве это имеет значение? Я все равно потерял 100% своих денег на этом вложении.Если бы я использовал Z-Score Альтмана, который предупреждал о надвигающемся банкротстве, я бы избежал полной потери.

Формула Z-Score Альтмана

Первоначальная формула была создана для публичных производственных компаний.

Z-Score = 1,2 (A) + 1,4 (B) + 3,3 (C) + 0,6 (D) + 1,0 (E)

Где:

A = оборотный капитал (оборотные активы - текущие обязательства) / общие активы (измеряет ликвидность фирмы)

B = нераспределенная прибыль / общие активы (измеряет накопленную прибыль по сравнению с активами)

C = Прибыль до уплаты процентов и налогов (EBIT) / Общие активы (измеряет, какую прибыль приносят активы фирмы)

D = рыночная стоимость капитала (Mkt.Шапка. + Привилегированные акции) / Общая сумма обязательств (сравнивает стоимость компании с ее обязательствами)

E = Продажи / Общие активы (коэффициент эффективности - измеряет, насколько активы компании производят от продаж).

Результаты Z-Score:

Z-Score <1,81 представляет компанию, терпящую бедствие.

Z-Score между 1,81 и 2,99 представляет зону «осторожности».

Z-Score выше 3,0 представляет компанию с надежным балансом.

Z-Score Альтмана стал достаточно популярным, чтобы его можно было найти в большинстве служб данных, таких как Y-Charts.

Вот калькулятор Z-Score для тех, кто хочет рассчитать расчет непосредственно из финансовых показателей компании:

Калькулятор Z-Score Альтмана

История Z-Score Альтмана

Эдвард Альтман был профессором по финансам Нью-Йоркского университета в 1968 году, когда разработал оригинальную Z-шкалу. Недавно он выпустил обновленные версии для частных компаний, непроизводственных компаний и компаний на развивающихся рынках (см. Ниже).

Для тех, кто хочет по-настоящему углубиться в тему, вот его исследовательская работа 2000 года:

Прогнозирование финансовых проблем компаний: пересмотр моделей Z-Score и Zeta

Банкротство: 10 розничных акций под угрозой роста

Розничные торговцы по всей стране усердно работают над тем, чтобы их бизнес не стал следующей жертвой коронавируса.Революция электронной коммерции могла поставить отрасль на колени, но похоже, что COVID-19 готов нанести последний удар - банкротство - нескольким розничным акциям.

24 апреля появились сообщения о том, что Neiman Marcus может подать заявление о банкротстве в любой момент. Универмаг, который, как сообщается, вёл переговоры с кредиторами о получении 600 миллионов долларов в качестве экстренного финансирования, чтобы гарантировать, что он получит средства от банкротства, страдал от долга менее 4 миллиардов долларов задолго до того, как коронавирус оказал давление на отрасль.

Однако не все хотят регистрировать универмаг. Mudrick Capital Management LP зашла так далеко, что предоставила Нейману Маркусу предложение о предоставлении 700 миллионов долларов в виде финансирования, связанного с владением должником. Однако его финансирование идет с условием, что Нейман Маркус должен найти покупателя. Это непростая задача, учитывая, что все 43 его магазина были закрыты с 17 марта, а ритейлеру пришлось уволить более 14 000 сотрудников. Мало кто из покупателей хочет брать на себя такую ​​ответственность.

Нейман Маркус не одинок в своей борьбе.

Здесь мы рассмотрим 10 розничных магазинов, которые оказались в значительной опасности из-за воздействия коронавируса на отрасль. В некоторых случаях компании уже были связаны с потенциальными заявками о банкротстве. В других случаях агентства кредитных рейтингов выражали серьезную обеспокоенность по поводу долга этих компаний. В третьих, их финансовое положение сигнализирует об опасности с помощью зловещего «Z-балла Альтмана» - показателя, измеряющего кредитоспособность компании для определения вероятности банкротства.(Подробнее о том, как это работает через минуту.)

Ничто из этого не является гарантией того, что какая-либо из этих компаний действительно обанкротится - меньшие компании были спасены от худшего, будь то по их собственным достоинствам или с помощью планов, подобных предложенному. пользователя Mudrick Capital. Однако каждая из этих розничных компаний находится в крайне затруднительном положении из-за угрозы COVID-19 и в результате сталкивается с повышенным риском банкротства или других решительных мер. По этой причине инвесторы должны держаться подальше.

Данные по состоянию на 27 апреля.Z-баллы Альтмана предоставлены Gurufocus.com.

1 из 10

Ascena Retail

  • Рыночная стоимость: 13,4 миллиона долларов
  • Z-оценка Альтмана: 0,58

Ascena Retail (ASNA, 1,50 доллара США) - владельцы Ann Taylor, LOFT , Lane Bryant, Justice и другие розничные бренды - управляет примерно 2800 магазинами в США и Канаде.

Некогда крупный розничный конгломерат не новичок в теме банкротства. В августе 2019 года начали поступать сообщения о том, что кредиторы Ascena нервничают по поводу непогашенной задолженности, которая в то время составляла более 1 доллара.4 миллиарда. Сообщается, что ASNA также встречается с представителями юридических фирм по вопросам банкротства.

Ascena боролась с домовладельцами из-за своего баннера Dressbarn и арендной платы на сумму более 302 миллионов долларов. В какой-то момент, как сообщает Fox Business, Ascena намекнула, что подаст заявление о банкротстве по главе 11, чтобы пропустить долг. В феврале 2020 года Ascena завершила свертывание Dressbarn, в результате чего было закрыто более 650 магазинов и списана задолженность.

S&P Global Ratings снизило рейтинг долга Ascena с CCC до «выборочного дефолта» 12 марта.Они сделали это после того, как Ascena выкупила 122 миллиона долларов из своей срочной кредитной линии на 2022 год по цене ниже номинала - шаг, который рейтинговое агентство сочло неприятным. 16 марта они повысили свой рейтинг до CCC-, утверждая, что риск обычного дефолта (который может принести пользу держателям облигаций по сравнению) увеличился из-за коронавируса и его высокого уровня долга.

Тем не менее, ASNA вряд ли находится в позиции силы. «Негативный прогноз отражает наше мнение о том, что компания, скорее всего, проведет реструктуризацию в следующие шесть месяцев на фоне слабых операционных показателей и отраслевых проблем», - пишет S&P Global Ratings.

Тогда есть низкий Z-показатель Альтмана для Ascena, равный 0,58. Z-оценка Альтмана предназначена для оценки финансовой устойчивости компании. Он берет несколько финансовых показателей из баланса и отчета о прибылях и убытках и превращает их в счет. Значение выше 2,99 означает, что компания вряд ли столкнется с банкротством в течение следующих 24 месяцев. Значение ниже 1,81 означает, что компания терпит бедствие и может обанкротиться в течение 24 месяцев. А все, что находится между ними, - это серая зона, хотя и сигнализирующая о возможности финансовых затруднений.

Ascena действительно отреагировала на первоначальное понижение рейтинга 12 марта, заявив, что не рассматривает вопрос о банкротстве и полностью соблюдает все свои обязательства. Кроме того, ASNA полагает, что у нее достаточно ликвидности с 600 миллионами долларов наличными и тем, что доступно по возобновляемой кредитной линии.

Тем не менее, это компания, которая понесла операционный убыток в размере 125,8 миллиона долларов за первые шесть месяцев финансового года - периода, который закончился 1 февраля 2020 года. И с тех пор ситуация почти наверняка изменилась к худшему.

2 из 10

JCPenney

  • Рыночная стоимость: 80,7 миллиона долларов
  • Z-оценка Альтмана: 0,89

Заявление о банкротстве JCPenney (JCP, 0,27 доллара США), если точный, может пройти через несколько дней.

24 апреля в отчете Wall Street Journal утверждалось, что розничный торговец ведет переговоры со своими нынешними кредиторами о ссуде, находящейся во владении должника, которая позволит ему продолжать работу во время потенциального банкротства.Сумма кредита может составить до 1 миллиарда долларов.

JCPenney завершила финансовый год, закончившийся в январе, с чистым долгом в размере 3,33 миллиарда долларов, что значительно ниже его чистого долга в 2015 году в 3,87 миллиарда долларов. Однако за это же время выручка упала на 15% до 10,7 млрд долларов. Он также потерял деньги на основе не-GAAP (общепринятых принципов бухгалтерского учета) за три из последних четырех лет.

15 апреля JCPenney не выплатила 12 млн долларов процентов по своим старшим облигациям с процентной ставкой 6,375% и погашением в 2036 году.Кредиторы продлили срок платежа на 15 дней. Если компания не справится, кредиторы могут заставить выплатить 388 миллионов долларов векселями за 16 лет до наступления срока их погашения.

Аналитики беспокоились о JCPenney до коронавируса. Теперь, когда ожидается, что безработица будет выше нормы в течение нескольких месяцев, если не лет, универмагу будет очень сложно рефинансировать свой долг по разумным процентным ставкам.

«Есть хороший шанс, что они смогут выжить, но это не простоя», - недавно сказал CNN Крейг Джонсон из «Партнеров по развитию клиентов».«Это будет трехочковый глубоко в углу, и время на исходе».

3 из 10

Бренды L

  • Рыночная стоимость: 3,2 миллиарда долларов
  • Z-оценка Альтмана: 1,30

Бренды L (LB, 12,21 доллара США) - это история двух компаний. У вас есть борющийся бренд Victoria's Secret, который, похоже, в наши дни ничего не может сделать правильно. И у вас есть Bath & Body Works, которая, кажется, не может сделать ничего плохого.

Инвесторы думали, что компания решила свои проблемы в феврале, продав 55% своего бизнеса по производству нижнего белья Sycamore Partners, частной инвестиционной компании, которая также владеет Talbots и несколькими другими розничными торговцами. L Brands получила 525 миллионов долларов за отказ от контрольного пакета акций. Он также сохранит 45% того, что станет частной компанией под управлением Sycamore.

Не так быстро.

22 апреля L Brands объявила, что Sycamore направила компании уведомление о своем намерении расторгнуть соглашение о покупке 55% Victoria's Secret.Дело дошло до того, что канцлерский суд штата Делавэр попросил признать соглашение недействительным, поскольку L Brands закрыла магазины и уволила сотрудников, нарушив соглашение.

L Brands подала собственный иск 23 апреля, утверждая, что решение Sycamore было не чем иным, как «раскаянием покупателя» и недействительной причиной для расторжения соглашения. L Brands также утверждает, что в последние недели Sycamore пыталась снизить цену приобретения.

Некоторые аналитики считают, что закрытие магазинов L Brands было необходимо и в рамках прав компании в условиях пандемии COVID-19.Однако Алон Капен, юрист Farrell Fritz, юридической фирмы Лонг-Айленда, предположил Retail Dive, что LB была обязана поговорить с Sycamore по поводу этих закрытий.

Результат может определить будущее финансовое состояние L Brands. Несмотря на то, что рыночная капитализация компании превышает 3 миллиарда долларов, в настоящее время она имеет Z-рейтинг 1,30, что позволяет ей считаться проблемной зоной.

4 из 10

Rite Aid

  • Рыночная стоимость: 828 долларов США.3 миллиона
  • Z-оценка Альтмана: 1,77

Rite Aid (RAD, 15,65 долл. США) завершила 2020 финансовый год (закончившийся 29 февраля) с выручкой в ​​21,9 млрд долл. США, что на 1,3% выше, чем годом ранее. Чистый убыток от продолжающейся деятельности составил 469,2 млн долларов, что на 30% меньше, чем убыток год назад. На скорректированной основе Rite Aid заработала 8 миллионов долларов от своей продолжающейся деятельности в 2020 году по сравнению с убытком в 3,1 миллиона долларов год назад, когда были отменены некоторые одноразовые предметы.

Также удачно для акционеров: более 2400 аптек Rite Aid остаются открытыми во время коронавируса, обеспечивая стабильный рост продаж. Прогноз выручки компании на 2021 финансовый год, как ожидается, составит от 22,5 до 22,9 млрд долларов США, с аналогичным магазином Retail Pharmacy. рост продаж от 1,5% до 2,5%.

Rite Aid ожидает получить скорректированную прибыль в 2020 году от убытка в 22 цента до прибыли в 19 центов. Однако, если социальное дистанцирование будет продолжаться в течение длительного периода, это может привести к значительному снижению предварительных продаж и рецептов.Это будет ужасной новостью для генерального директора Хейворда Донигана, которого совет директоров пригласил в августе 2019 года, чтобы направить компанию в другом направлении.

План капитального ремонта Дониган направлен на то, чтобы стать доминирующим менеджером по льготам для аптек среднего размера (PBM), задействовать более 6400 фармацевтов для предоставления клиентам комплексных решений для здоровья и оздоровления и оживить розничный и цифровой опыт Rite Aid.

Самая большая проблема Rite Aid на данный момент - сколько времени у нее есть на выполнение этих планов.По состоянию на конец февраля у RAD был долгосрочный долг в размере 3,1 млрд долларов при средней процентной ставке 5,7%. В 2020 году он выплатил 229,7 миллиона долларов процентов по своему долгу. Эта долговая нагрузка делает для Rite Aid практически невозможным зарабатывать деньги на основе GAAP. Некоторые аналитики включают RAD в число своих акций, которые в результате можно продать.

5 из 10

Capri Holdings

  • Рыночная стоимость: 2,1 млрд долларов
  • Z-оценка Альтмана: 1,80

1 апреля Fitch Ratings понизило рейтинг Capri Holdings (CPRI, 14 долларов США). .74) долг с BBB- на BB +, переводя его с инвестиционного уровня в статус мусорной облигации. Fitch также заявило, что его прогноз по Капри является негативным.

Похоже, что владелец дорогих брендов, таких как Michael Kors, Versace и Jimmy Choo, страдает от коронавируса, как и большинство других розничных продавцов.

В начале февраля Capri снизила прогноз годовой выручки с 5,8 до 5,65 млрд долларов. С тех пор розничная торговля в Северной Америке столкнулась с трудностями, так как заказы на домработницы просачивались через США и Канаду.

Fitch прогнозирует, что глобальное замедление дискреционных расходов потребителей может продлиться до 2021 года. В результате оно прогнозирует, что выручка Капри может упасть на 25% в 2021 году до 4,5 млрд долларов США и еще на 10% в 2022 году. Рейтинговое агентство считает, что у Капри достаточно ликвидность для преодоления коронавируса и снижение дискреционных расходов потребителей.

Capri предоставила инвесторам обновленную информацию о COVID-19 6 апреля. Ритейлер сообщил, что на 1 апреля у него было 900 миллионов долларов наличными и их эквивалентами, и что он полностью использовал оставшиеся 300 миллионов долларов из 1 доллара. миллиардная возобновляемая кредитная линия.

Capri, которая ожидает закрытия своих магазинов в Северной Америке и Европе до 1 июня, решительно сократила расходы. Это снизило заработную плату директора; Генеральный директор Джон Айдол откажется от зарплаты в 2021 финансовом году, который заканчивается 31 марта. 11 апреля Capri уволила всех 7000 сотрудников своих розничных магазинов. CPRI также сокращает свои капитальные затраты и закупку товарно-материальных запасов в течение года.

На данный момент Капри не является непосредственной угрозой банкротства. Fitch считает, что Капри может выдержать шторм, и действительно, исходя из текущих предположений, это возможно.Однако, если отсутствие дискреционных потребительских расходов приведет к и в 2021 году, этот прогноз может измениться.

6 из 10

Gap

  • Рыночная стоимость: 2,9 млрд долларов
  • Z-оценка Альтмана: 1,96

Gap's (GPS, 8,26 долларов США) Z-оценка еще не упала ниже ключевой уровень 1.81, который будет указывать на неминуемое банкротство. Однако обновление COVID-19 от 23 апреля, которое он подал в SEC, вряд ли обнадеживает.

Gap не только заявила, что ее наличных средств и ожидаемых денежных средств «может быть недостаточно для финансирования нашей деятельности», но и сообщила, что с начала февраля она израсходовала около 1 миллиарда долларов наличными.

В тот же день Gap объявила о цене $ 2,25 млрд по старшим обеспеченным векселям, которые платят инвесторам от 8,375% до 8,875% и подлежат погашению в период с 2023 по 2027 год. Компания будет использовать выручку от продажи бросовых облигаций для рефинансирования облигаций, подлежащих погашению 2021; у этих заметок был гораздо более разумный 5.Прилагается процентная ставка 95%.

Gap также сообщила, что с апреля приостанавливает ежемесячную арендную плату в размере 115 миллионов долларов за свои магазины в Северной Америке. В настоящее время он ведет переговоры с арендодателями, чтобы получить отсрочки и снижение арендной платы во время коронавируса. Он также хочет пересмотреть условия будущей арендной платы в сторону понижения или расторгнуть договоры аренды, если финансовая договоренность невозможна.

The Gap рассчитывает завершить конец финансового квартала 2 мая, имея всего 750 миллионов долларов наличными, несмотря на увольнение примерно 80 000 сотрудников, сокращение заказов на лето и осень и использование всей своей возобновляемой кредитной линии на 500 миллионов долларов в конце марта.

Учитывая, что общие продажи Gap ухудшались до того, как коронавирус закрыл второстепенные предприятия, возможно, что финансовое состояние компании может привести к дальнейшим радикальным мерам позднее в 2020 году.

7 из 10

GNC Holdings

  • Рынок стоимость: 62,6 миллиона долларов
  • Z-оценка Альтмана: 2,00

GNC Holdings (GNC, 0,67 доллара США) в последние годы пережила серьезные потрясения.Коронавирус не облегчает жизнь.

В середине 2019 года GNC объявила, что планирует закрыть от 700 до 900 магазинов к концу 2020 года. Большинство магазинов будут закрыты в торговых центрах, которые в последние годы пострадали от сокращения посещаемости. Примерно 28% его розничных продаж приходится на торговые центры. В 2019 году GNC закрыла 851 офис.

В марте 2020 года компания объявила, что не ожидает получить достаточно денежных средств от своей деятельности, чтобы иметь возможность погасить задолженность с погашением в августе 2020 года и в начале 2021 года.В результате S&P Global Ratings понизило долг компании с CCC + до CC, что сделало ее мусорной.

«Мы считаем, что условия для GNC существенно ухудшаются из-за пандемии коронавируса, ожидаемого макроэкономического спада и ограниченного доступа к рынкам капитала», - сказал в пресс-релизе аналитик S&P Global Ratings Халед Лахло.

GNC отчиталась о результатах за четвертый квартал и финансовый 2019 год 24 марта. Продажи упали на 12% до 2,1 млрд долларов, а скорректированная прибыль за год увеличилась на 38% до 40 долларов.0 миллионов. Одним из немногих ярких моментов стал бизнес GNC в области электронной коммерции, на который приходилось 8,8% ее общих продаж - на 90 базисных пунктов выше, чем в 2018 году (базисный пункт составляет одну сотую процентного пункта). В четвертом квартале. , доходы от электронной коммерции составили 11,5% продаж в США и Канаде, что на 220 базисных пунктов выше, чем годом ранее. Однако в целом в реальном выражении в долларах продажи электронной коммерции упали на 2,1% в 2019 году до 182,0 млн долларов.

акций GNC потеряли 73% своей стоимости с начала года.Продолжающийся спад и модель, все еще сильно зависящая от обычных продаж, могут и дальше изнашиваться для розничных продавцов товаров медицинского назначения.

8 из 10

Macy's

  • Рыночная стоимость: 1,7 млрд долларов
  • Z-оценка Альтмана: 2,00

Когда Macy's (M, $ 6,08), генеральный директор Терри Лундгрен ушел в отставку По состоянию на март 2017 года ритейлер только что завершил финансовый год, в котором объем продаж составил 25,8 млрд долларов и 1 доллар США.3 миллиарда операционной прибыли. Это не было ничего похожего на 2014 финансовый год компании (2,8 миллиарда долларов операционной прибыли на 28,1 миллиарда долларов продаж), но все же было очень позитивным.

Macy's завершила последний финансовый год с чистыми продажами в размере 24,6 миллиарда долларов и операционной прибылью всего в 970 миллионов долларов. Падение обескураживает, но что действительно мешает акционерам, так это предположения о том, что из-за коронавируса Macy's может разориться.

18 апреля аналитики Cowen подсчитали, что у Macy's осталось всего четыре месяца наличных денег.21 апреля CNBC со ссылкой на людей, знакомых с этим вопросом, сообщил, что универмаг пытается привлечь до 5 миллиардов долларов долга, чтобы предотвратить банкротство в результате COVID-19.

Если кризис продолжится осенью, вполне возможно, что универмаг будет вынужден объявить о банкротстве, чтобы его магазины оставались открытыми. Это могло бы дать Macy's время продать недвижимость и, возможно, свой бренд роскошных средств ухода за кожей Bluemercury, чтобы выплатить растущий уровень долга.

Чистый долг Macy's на конец января составлял 3,45 миллиарда долларов. Добавление 5 миллиардов долларов наличными даст ему больше времени. Но если ее бизнес продолжит ухудшаться, Z-оценка Macy's, которая указывает на то, может ли она обанкротиться в следующие два года, наверняка снизится.

9 из 10

Children's Place

  • Рыночная стоимость: 386,4 миллиона долларов
  • Z-оценка Альтмана: 2,08

Розничный продавец специальной детской одежды Children's Place (PLCE, 29 долларов США.08) выглядит так, как будто он находится в раненом, но, по крайней мере, живом положении с Z-оценкой 2,08. Тем не менее риски здесь заслуживают внимания.

Children's Place завершил свой четвертый квартал и финансовый год, закончившийся 1 февраля, с 68 миллионами долларов наличными и без долгосрочной задолженности. Однако у PLCE были 122 миллиона долларов текущих обязательств по аренде и 312 миллионов долларов долгосрочных обязательств по аренде. Поскольку Gap приостанавливает выплаты арендной платы, становится очевидным, что у розничных торговцев любого размера возникают проблемы с соблюдением ежемесячных обязательств.

Кроме того, Children's Place не получил 171 миллион долларов из возобновляемой кредитной линии на 350 миллионов долларов. Кроме того, он планирует использовать опцию аккордеона на своем револьвере, чтобы получить еще 50 миллионов долларов наличными.

Хотя 289 миллионов долларов могут показаться большой суммой для борьбы с экономическим спадом, вызванным коронавирусом, компания заявила, что примерно 65% продаж ритейлера в период с февраля по апрель, как ожидается, будет выручкой в ​​магазине. Из них на март и апрель обычно приходится львиная доля продаж в первом квартале.Исходя из вышеприведенного предположения, а также с учетом выручки PLCE в 1 квартале 2019 года в размере 412 миллионов долларов, ей повезет сгенерировать 60% результатов прошлого года.

Добавьте к этому, что многие потребители либо не захотят выходить на рынок физических торговых площадей, в то время как у других не будет денег из-за потери рабочих мест, по крайней мере, в мае и, вполне возможно, в июне, а второй квартал компании может быть безнадежное дело.

Банкротство здесь маловероятно, но, тем не менее, возможно. Что более важно для инвесторов, PLCE по-прежнему сталкивается с дополнительным риском ухудшения ситуации, если "открытие" экономики принесет менее заметные результаты, чем ожидалось.

10 из 10

GameStop

  • Рыночная стоимость: 375,1 миллиона долларов
  • Z-оценка Альтмана: 2,45

Большинство розничных торговцев заняты борьбой с COVID-19. В этом отношении GameStop (GME, $ 5,67) ничем не отличается. Однако у него есть дополнительная проблема, связанная с активным инвестором Hestia Capital, которому принадлежит 7,2% крупнейшего в мире розничного продавца видеоигр.

27 апреля Hestia Capital разослала акционерам письмо с описанием некоторых изменений, которые компания хотела бы внести в качестве части повышения стоимости для акционеров.Серьезное беспокойство: большинство директоров имеют традиционный опыт работы в розничной торговле и не обладают технической смекалкой, необходимой для успеха GameStop.

«Совет по-прежнему слишком ориентирован на розничную торговлю и продолжает безуспешно применять традиционные стратегии розничной торговли для решения проблем компании. Эти усилия потерпели неудачу в течение последних 5+ лет, потому что игровая индустрия эволюционировала, чтобы стать более ориентированной на сообщества и ориентированной на цифровые технологии, "говорится в письме к акционерам. «Попытки применить традиционные стратегии розничной торговли для конкуренции с Amazon, Wal-Mart, Best Buy и другими обречены на провал.«

Один из пунктов в письме активиста к акционерам касается долгосрочной ликвидности компании. В частности, у нее есть старшие облигации на сумму 420 миллионов долларов США с процентной ставкой 6,75%, подлежащие погашению в марте 2021 года - отмечает, что агентство Moody's значительно снизилось по мусорной лестнице на уровне Caa2. В 2019 году GameStop выкупила этих банкнот на сумму почти 54 миллиона долларов по цене от 99,6% до 101,5% от номинальной стоимости.

Hestia Capital считает, что, учитывая, что облигации торговались по 69 центов за доллар, пришло время выплатить долг .

GameStop недавно выпустил обновление COVID-19, в котором говорится, что по состоянию на 4 апреля у него было 772 миллиона долларов наличными, что означает, что чистые денежные средства (то есть с учетом долга) составляют примерно 352 миллиона долларов. Обанкротиться завтра - это не неминуемая угроза.

Однако, учитывая, что одна треть магазинов GameStop в США остается закрытой, а две трети доступны только для самовывоза у обочины, было бы неразумно выплачивать долг на этом этапе процесса открытия. А учитывая, что верхняя и нижняя линии компании за долгие годы понизились на фоне агрессивного стремления видеоигр к цифровым продажам, банкротство все еще остается долгосрочной возможностью, если GameStop не сможет придумать эффективный план восстановления.

Измерение риска банкротства компании

Марк Т. Джуд

В мире финансов существует множество различных типов рисков и даже больше способов измерения или оценки этого риска. Существует множество моделей и методов оценки риска капитала или долга компании, которые важны для определения стоимости. Но как насчет оценки риска банкротства компании?

Когда компания Shenehon оценивает бизнес, она рассчитывает показатель Z-Score Альтмана, который учитывает риск банкротства компании.Модель Альтмана Z-Score измеряет вероятность банкротства компании в течение двух лет с использованием финансовых коэффициентов. Вместо того чтобы рассматривать финансовые коэффициенты по отдельности, эта модель использует несколько коэффициентов, чтобы получить полное представление о компании в целом. Коэффициенты в модели учитывают ликвидность, прибыльность, леверидж и операционную деятельность. Каждое соотношение само по себе раскрывает важную информацию и может выявить точки риска для компании, но Z-Score измеряет общий риск компании.

Эта модель была создана в 1968 году Эдвардом Альтманом, который до сих пор является профессором финансов в Школе бизнеса Стерна при Нью-Йоркском университете. Первоначальная модель была создана для публичных компаний, а позже Альтман создал две дополнительные модели Z-Score: одну для частных производственных компаний, а другую - для частных непроизводственных компаний. Для оценки частного бизнеса мы рассмотрим две последние модели.

Модель Z-Score для частных производственных компаний

Модель для частных производственных компаний состоит из пяти взвешенных факторов:

  1. Отношение оборотного капитала к совокупным активам
  2. Отношение нераспределенной прибыли к совокупным активам
  3. Отношение EBIT (прибыль до уплаты процентов и налогов) к совокупным активам
  4. Соотношение балансовой стоимости капитала к балансовой стоимости совокупных обязательств
  5. Отношение продаж к совокупным активам

Фактор 1 измеряет ликвидность (оборотные активы за вычетом текущих обязательств) компании по сравнению с ее активами, в данном случае чистые оборотные активы как процент от общей базы активов.Фактор 2 измеряет финансовый леверидж компании, при этом разница между двумя показателями подразумевает долг или другие обязательства. Фактор 3 измеряет прибыльность компании по отношению к ее активам. Фактор 4 - это еще одна мера финансового рычага компании, учитывающая общий капитал. Фактор 5 измеряет способность компании генерировать продажи при текущем уровне активов. После расчета соотношений они вводятся в формулу Z-Score, показанную ниже:

Z-Score = 0.717 (F1) +0,847 (F2) +3,107 (F3) +0,42 (F4) +0,998 (F5)

Чтобы интерпретировать Z-Score, нужно сравнить его с тремя диапазонами оценок. Оценка выше 2,9 означает, что банкротство маловероятно. Оценка от 2,9 до 1,23 известна как «серая» зона, где банкротство может произойти, но не является неизбежным. Оценка ниже 1,23 указывает на то, что компания находится в затруднительном положении и может объявить о банкротстве в течение двух лет.

Модель Z-Score для частных непроизводственных компаний

Модель для частных непроизводственных компаний немного изменена.В этой модели отсутствует фактор 5, и у нее другие диапазоны взвешивания и оценки. Модель для частных непроизводственных компаний представлена ​​ниже:

Z-оценка = 6,56 (F1) +3,26 (F2) +6,72 (F3) +1,05 (F4)

Для этой модели оценка выше 2,6 указывает на маловероятность банкротства, а оценка ниже 1,1 указывает на вероятность банкротства, в то время как оценка от 2,6 до 1,1 является «серой» зоной и не является четким индикатором. Согласно исследованию профессора Альтмана «Предсказание финансового положения компаний: пересмотр моделей Z-Score и ZETA », многочисленные тесты, проведенные с 1968 по 1999 гг., Показали, что «точность модели Z-Score на выборках проблемных фирм была в пределах нормы. около 80-90%, по данным одного финансового отчетного периода до банкротства.«Модель предсказывала, что компания обанкротится в течение следующих двух лет, и в этих исследованиях была неверной в 15–20% случаев.

Эта модель может указать на слабые места в финансовых показателях компании и показать, где усилия по улучшению окажут наибольшее влияние, тем самым минимизируя вероятность банкротства. Для производственных компаний или компаний с высокими требованиями к активам, как правило, наибольшее влияние на Z-Score оказывает отношение продаж к совокупным активам. Модель для непроизводственных компаний не имеет четкого ключевого фактора и будет варьироваться в зависимости от конкретного случая.

Преимущества Z-Score

Преимущество модели Z-Score состоит в том, что все исходные данные легко доступны в финансовой отчетности, что упрощает сбор необходимых входных данных. Для реализации этой модели не требуется регрессии, калибровки или сложной статистической модели. Здесь нет никаких предположений, и модель не основывается на рыночных данных. Еще одно преимущество состоит в том, что модель легко интерпретировать. Оценка попадает в одну из трех категорий, вероятное банкротство, маловероятное банкротство или «серая» зона без указания.В целом, эта модель - хороший способ для инвестора, кредитного аналитика, аудитора, оценщика или владельца бизнеса оценить риск банкротства компании.

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *