Ebitda ltm что такое: Значение показателя EBITDA в оценке компании

Содержание

Значение показателя EBITDA в оценке компании

Всем привет, меня зовут Александр, я являюсь руководителем аналитического отдела Invest Heroes. Сегодня я вам расскажу, что такое EBITDA и почему каждый инвестор должен знать и понимать данный показатель.

Когда мне предложили ответить на вопрос, как в финансовом анализе помогает EBITDA, то я сразу понял, что академического ответа будет недостаточно, а реальные примеры окажутся совсем немногословными для того, чтобы донести всю ценность данного показателя. Показатель EBITDA я использую постоянно. По его значению я способен определить, сколько зарабатывает компания и, следовательно, понимаю, как развивается бизнес и что может быть с фундаментальной стоимостью акций.

В этой статье я поделюсь своим опытом, как более продвинуто использовать данный показатель в финансовой оценке компании. Но для начала вспомним, что такое EBITDA.

Earnings

(прибыль)

Before

(до)

Interest

(процентов)

Taxes

(налогов)

Depreciation

(износ)

Amortization

(амортизация)

EBITDA – это показатель дохода компании до вычета из него процентов, налогов и издержек на износ, и амортизацию. Иными словами, берем выручку и вычитаем из нее затраты на производство, сбыт и коммерцию, но не учитываем налоги и % по займам и кредитам – и получили EBITDA. Так делается чтобы при сравнении 2 компаний (или их мультипликаторов) не учитывать разницу в их налогообложении и долговой нагрузке, а просто сравнивать 2 бизнеса по их «бизнесовой результативности».

EBITDA не публикуется в бухгалтерских отчетностях и иных корпоративных документах. Данный показатель рассчитывается вручную аналитиками и, впоследствии, используется в финансовых моделях для определения фундаментальной цены акции (рис .1).

Рис. 1. Место EBITDA в прогнозе фундаментальной цены акции

Так как показатель EBITDA рассчитывается постфактум (то есть уже по имеющимся данным в бухгалтерской отчетности), то его реальное воздействие на текущую фундаментальную стоимость будет иметь минимальное значение. Поэтому, чтобы быть на шаг впереди, необходимо уметь прогнозировать значение EBITDA для понимания будущей фундаментальной стоимости акций на несколько лет вперед.

Прогнозная EBITDA рассчитывается на основе полноценной финансовой модели, с помощью которой можно определить темп роста показателя. За счёт ожидаемого темпа роста EBITDA мы можем оценить справедливый мультипликатор – относительный прогнозный показатель, по которому можно сравнивать компании и выбирать сильнейших «в будущем». Чем быстрее темп роста прогнозной EBITDA у компании, тем выше ее мультипликатор, и, следовательно, привлекательнее акции.

Под рыночным мультипликатором подразумевается отношение EV/EBITDA LTM, а под справедливым мультипликатором – прогнозное значение EV/EBITDA. Сравним текущие рыночные мультипликаторы по акциям российских компаний (рис. 2).

Рис. 2. Сравнение привлекательность компаний по мультипликатор EV/EBITDA LTM

Из рисунка 2 наглядно видно, что наиболее высокие значения мультипликатора наблюдаются у Яндекса, Полиметалла, Полюса, Новатэка. Низкие — у Лукойла, Башнефти и Мосэнерго. Очевидно, что у компаний с высоким мультипликатором есть бóльший потенциал роста EBITDA (либо между их EBITDA и реальным денежным потоком стоит меньше расходов – так, например мультипликатор EBITDA в нефтянке низкий, т. к. получив EBITDA компании много тратят из нее на бурение и геологоразведку просто чтобы поддерживать добычу), в то время, как у компаний с низким значением мультипликатора – медленный рост или даже падение.

Теперь посмотрим в динамику EBITDA за пять предыдущих лет (рис. 3).

Рис. 3. Динамика изменения показателя EBITDA за период 2015 – 2019 гг.

Исходя из рисунка 3 мы можем сделать следующие выводы. Компании с высоким справедливым мультипликатором:

У Яндекса наблюдается органический рост EBITDA на 25% в год, поэтому у него самый высокий мультипликатор (инвесторы учитывают в цене не только текущую «низкую» EBITDA, но и тот факт, что за 4 года она вероятно удвоится).
EBITDA Полиметалла прогнозируемо вырастет за счет уже подорожавшего в цене золота.
У Новатэка впереди будут реализованы инвестиционные проекты, за счет которых EBITDA вырастет в несколько раз, поэтому у него тоже устойчиво высокий мультипликатор.

Компании с низким справедливым мультипликатором:

У Мосэнерго нет проектов, способных оказать существенное влияние на рост EBITDA, также заканчиваются повышенные тарифы по ДПМ (договор предоставления мощности), поэтому он имеет низкий мультипликатор (в цене акций учтено, что текущее значение EBITDA – временно повышенное, но это пройдет).
У Лукойла ситуация зеркальная Полиметаллу: цены на нефть существенно упали и прибыль в следующие 12 месяцев также скорректируется. Поэтому значение мультипликатора низкое.

Далее рассмотрим динамику показателя EBITDA с динамикой цены акций (рис. 4, 5, 6, 7, 8).

Рис. 4. Яндекс. Корреляция между динамикой EBITDA и динамикой цены акций Рис. 5. Полиметалл. Корреляция между динамикой EBITDA и динамикой цены акций Рис. 6. Новатэк. Корреляция между динамикой EBITDA и динамикой цены акций Рис. 7. Мосэнерго. Корреляция между динамикой EBITDA и динамикой цены акций Рис.

8. Лукойл. Корреляция между динамикой EBITDA и динамикой цены акций

Как правило, существенный темп роста EBITDA коррелирует с ростом акций, поэтому правильное прогнозирование показателя позволит вам всегда быть на шаг впереди и правильно понимать фундаментальную стоимость акций.

В нашей коллекции Skills по фундаментальному анализу мы выстроили логическую последовательность из отдельных уроков. По прохождению всех уроков вы сможете овладеть навыком финансового моделирования, а также самостоятельно прогнозировать фундаментальную стоимость различных компаний.

Уже сейчас можно начать обучение бесплатно с первого урока «Где искать информацию»

В Meta-вселенную денег возьмут не всех

Meta Platforms (NASD: FB) — исторически стабильно растущие финансовые и операционные показатели, перспективные направления органического роста основного бизнеса (E-commerce, таргет, Facebook Pay), развитие нового привлекательного сегмента, потенциал рынка которого предварительно оценен в $8 трлн, недооценка по прогнозному мультипликатору EV/EBITDA относительно целевого (14.

1х против 19.6х), анонсирование BuyBack на 5.9% капитализации, привлекательный момент для входа.

Facebook / Meta Platforms (FB / MVRS) — американская компания, управляющая крупнейшими в мире социальной сетью — Facebook, а также владеющая сервисами Instagram, WhatsApp и Messenger. На данный момент выручка (LTM) на 97.5% состоит из рекламного сегмента.

Среднегодовой темп роста выручки за 5 лет составил 25.2% Среднегодовой темп роста EBITDA за 5 лет составил 22.7%.

Facebook отлично отчитался за 3q 2021 года, показав рост выручки и EBITDA на 35.1% г/г и 26.9% г/г соответственно, наблюдается ускорение относительно исторических темпов роста, что позитивно.

Маржинальность по EBITDA снизилась с 50.5% в предыдущем квартале до 44.1% (все равно очень высокий уровень), что связано с расходами на развитие нового сегмента — около $10 млрд в 2021 году.

Менеджмент прогнозирует рост выручки в 4q 2021 на 17.6% г/г.

За 3 года среднее количество активных пользователей Facebook в месяц выросло на 25. 4% и на данный момент составляет 2.91 млрд (37% населения Земли). При этом средняя выручка на одного пользователя тоже имеет тенденцию роста, в 3q 2021 года +26.6% г/г.

Количество активных пользователей остальных приложений холдинга (Instagram, WhatsApp, Messenge и т.д) также стабильно растет — за 3 года прирост +35.6% (3.58 млрд человек). Средняя выручка на пользователя тоже исторически увеличивается (в 3q 2021 +20.6% г/г).

Компания имеет перспективы дальнейшего органического роста за счет следующих направлений:

E-commerce — в 2020-2021 годах Facebook активно развивает возможность онлайн-покупок прямо из приложений, что позитивно сказывается на продажах компаний. К тому же Facebook постоянно совершенствует свои платформы (не так давно добавили Reels — аналог TikTok).

Алгоритмы таргетированной рекламы, которые все время совершенствуются с помощью машинного обучения, очень ценятся бизнесом, несмотря на относительно высокую цену. На данный момент 10 миллионов рекламодателей используют платформы Facebook, а учитывая, что настолько большой базы пользователей (3. 6 млрд) не может предоставить ни одна другая компания, их количество будет расти.

+ Различные макроаналитические агентства (Research and Markets и IMARC Group) ожидают, что глобальный рынок цифровой рекламы органически будет расти ежегодно в среднем на 15% до 2026 года.

Facebook Pay — компания предлагает разработчикам приложений использовать Facebook Pay для проведения платежей, что позволит им обходить 30%-комиссии Apple и, соответственно, больше зарабатывать. До 2023 года (предварительно) Facebook не будет взимать никаких комиссий, а, напротив, будет поощрять бонусами за проведенные на платформе платежи.

Опыт в M&A— Facebook исторически успешно поглощал другие компании (в отличие, к примеру, от сделки Microsoft и Linkedin), Instagram был куплен всего за $1 млрд в 2012 году, WhatsApp — за $19 млрд в 2014 году, обе платформы успешно развивались и сейчас занимают лидирующие позиции на рынке.

Так же в 2014 году компания приобрела Oculus VR за $2 млрд, чья технология станет основой для взаимодействия с метавселенной (Quest 2).

Большой апсайд в Metaverse

Метавселенная — это виртуальный пространство, работающее на технологиях виртуальной реальности (VR), дополненной реальности (AR) и смешанной реальности (MR), в которое пользователь может полностью погружаться для выполнения определенных задач или использовать совместно с реальным миром, дополняя его.

Вариантов использования метавселенной очень много: гейминг, образование, аутсорсинг, видеоконференции, дистанционное общение с людьми с эффектом реального присутствия, совместные занятия спортом или танцами, различное проектирование — и это только из очевидных. Так, Morgan Stanley оценивает потенциальный размер рынка в $8 трлн.

При этом Facebook планирует максимально сгладить адаптацию пользователей, путем привязки их аватаров к любому из существующих аккаунтов экосистемы соц. сетей Facebook. Компания в первое время планирует продавать гаджеты для метавселенной по себестоимости.

К тому же, на наш взгляд, план сделать из метавселенной платформу для торговли NFT объектами является суперпривлекательным, так как будет очень удобно хранить свои покупки и демонстрировать их другим пользователям.

В 3q 2021 года чистый долг увеличился на $6.7 млрд (0.7% от капитализации). При этом на балансе у компании остается $58.1 млрд (6% от капитализации), чего должно хватить на развитие сегмента метавселенной.

Facebook исторически стабильно проводил обратный выкуп акций, однако в последние 12 месяцев объем выкупа значительно увеличился, что, вероятно, отражает уверенность менеджмента в недооценке своих акций.

За последние 12 месяцев компания выкупила 3.2% капитализации. В отчете за 3q 2021 года менеджмент анонсировал выкуп еще на $50 млрд + остаток по предыдущей программе выкупа — $7.97 млрд, совокупный выкуп в следующие несколько кварталов составит $58 млрд или 5.9% от капитализации.

Компания недооценена относительно исторических мультипликаторов

EV/LTM EBITDA Meta Platforms составляет 16.5х Прогнозный EV/EBITDA за весь 2021 составляет 14.1х.

EV/EBITDA целевой (hist 75й перцентиль) = 19.6х (исторический мультипликатор EV/EBITDA за период в последние 3 года на уровне 75% перцентиля. Этот показатель означает, что в 25% случаев мультипликатор компании был выше и скорее всего можно дождаться, когда мультипликатор вернется к данному целевому уровню).

Потенциал роста — 37.2%.

По расчетам менеджмента из-за расходов на новый сегмент, создание которого стартовало в начале 2021 года, компания недополучит за весь год ≈ $10 млрд.

На наш взгляд, логичнее пока не учитывать эти расходы в EBITDA, так как наш подход предполагает сравнение мультипликаторов с историческим периодом за последние 3 года, когда такого сегмента не существовало.

Исходя из прогноза компании по выручке за 4q 2021 года можно рассчитать прогнозный EBITDA, консервативно предположив, что маржинальность останется на текущем уровне — 44% (хотя LTM EBITDA margin: 50%), тогда EBITDA компании за весь 2021 год, скорректированная на $10 млрд, составит $65.8 млрд. EV/ прогнозный EBITDA за 2021 год: 14.1х — супер дешево относительно исторического 19.6х.

За 3 года во всех кварталах (за исключением 2019 q1, когда продали всего на $90 млн больше) покупки институционалов в абсолютном выражении превышали продажи. Чистый покупки за 3 года составили $74.4 млрд или 7.7% от текущей капитализации.

Компания опережала прогноз EPS в 100% исследуемых кварталов

В последнем квартале компания опередила прогноз EPS на 0.9%. Компания опережала прогноз EPS в 100% кварталов (при этом в среднем показывая отличие +$0.57 на акцию).

Скандалы вокруг Facebook — исторически хороший момент для входа

Компания за свою историю множество раз обвинялась в пагубном влиянии на подростков, утечке персональных данных, плохих алгоритмов шифрования, неправильной модерации запрещенного контента за пределами США и политическом манипулировании.

На таких скандалах цены акций несколько корректируются, Facebook исправляет ошибки, и акции продолжают бурно расти на фоне отличного роста бизнеса.

На данный момент акции просели на исследованиях, что Facebook вредит детской психике и неопределенном отношении инвесторов к новому сегменту, считаем это хорошим моментом для входа.

Таким образом, мы позитивно оцениваем Meta Platforms по следующим причинам:

Хороший отчет за 3q 2021
Анонсированный BuyBack на 5. 9% от капитализации
Потенциал роста по прогнозному мультипликатору 37%
Преобладание покупок институционалов над продажами
Потенциально привлекательный момент для входа

Из рисков стоит отметить:

Новая политика защиты персональных данных в IOS 14 может снизить эффективность таргетированной рекламы холдинга, что негативно скажется на выручке, однако Facebook планирует компенсировать это влияние улучшением алгоритмов таргетированной рекламы и развитием e- commerce направления.

Сегмент метавселенной может долго негативно влиять на EBITDA компании.

LTM EBITDA | Как рассчитать LTM EBITDA на примере?

LTM EBITDA означает Прибыль за последние двенадцать месяцев до вычета процентов, налогов, износа и амортизации. Это один из популярных показателей относительной оценки, используемых для целей оценки бизнеса на ранней и средней стадии его роста. LTM EBITDA также известен как TTM EBITDA (скользящая двенадцатимесячная). В своей простейшей форме он предназначен для измерения эффективности бизнеса исключительно на основе его операционных результатов без влияния различных правил налогообложения, метода амортизации и структуры капитала (сочетание долга и собственного капитала). Это историческая оценочная мера, которая часто используется при слияниях, поглощениях и слияниях, и это лишь некоторые из них.

Объяснение

Для измерения эффективности двух идентичных предприятий требуются некоторые инструменты относительной оценки. Среди них это одна из таких метрик, которая помогает сделать сравнение производительности простым для понимания и оценки для предполагаемого сообщества пользователей.

Он предоставляет результаты деятельности бизнеса за последний год, что помогает усреднить выбросы за кварталы и дает более сжатое представление о результатах деятельности за год, включая последние двенадцать месяцев. Эта цифра является частью отчета о финансовом анализе компании, и стоимость бизнеса определяется на основе нескольких LTM EBITDA.

Как рассчитать LTM EBITDA?

Расчет LTM EBITDA — это простой и понятный процесс. На этот метод не влияет финансовый левередж, и он позволяет легко понять и оценить сравнение между предприятиями. Кроме того, его вычисление — очень простой процесс, как показано ниже.

Поясним это с помощью двух компаний:

Детали	Компания А	Компания Б
Чистая выручка за год 1 квартал Q2 3 квартал 4 квартал	600000 125000 100000 200000 175000	800000 125000 100000 200000 175000
EBITDA за последние четыре квартала (12 месяцев) 1 квартал Q2 3 квартал 4 квартал	108000 25000 15000 38000 30000	106000 18000 26000 32000 30000
EBITDA LTM	(25000+15000+38000 +30000)= 108000	(18000+26000+32000 +30000)=106000
LTM EBITDA/ПРОДАЖИ	(108000/600000)=0,18	(106000/800000)=0,13
EBITDA/ ПРОДАЖИ (последний квартал 4 кв. )	(30000/175000)=0,17	(30000/175000)=0,17

Таким образом, мы можем наблюдать, что EBITDA/ПРОДАЖА за последний квартал дает тот же множитель 0,17; однако использование LTM EBITDA обеспечивает лучшее понимание и разницу в мультипликаторах, что приводит к лучшей оценке двух компаний.

Пример LTM EBITDA

ABC International Limited представила следующие данные:

Сведения	31.03.2020	31.12.2019	30.09.2019	30.06.2019
Продажа	200 000 долларов	180 000 долларов США	65 000 долларов США	140 000 долларов
Расходы	120 000 долларов	110 000 долларов США	22 000 долларов США	85 000 долларов США
Амортизация	18 000 долларов США	13 500 долларов США	18 000 долларов США	9000 долларов
Процентные расходы	25 000 долларов США	14 000 долларов США	22 000 долларов США	13 000 долларов США
Налоговый расход	7400	8500	600	6600
Чистая прибыль	29 600 долл. США	34 000 долларов США	2400 долларов	26 400 долларов США

На основании вышеизложенного рассчитаем LTM EBITDA:

LTM EBITDA = Чистая прибыль + Налоговые расходы + Процентные расходы + Амортизация

Сведения	31.03.2020	31.12.2019	30.09.2019	30.06.2019
EBITDA	80 000 долларов	70 000 долларов США	43 000 долларов США	55 000 долларов США

LTM EBITDA на 01.04.2020 = (80000$+70000$+43000$+55000$) = 248000$

Использование

Предлагает многократное использование в различных спектрах функций. Основные области применения перечислены ниже:

Помогает более объективно оценить бизнес, поскольку он в большей степени ориентирован на операционную эффективность и не зависит от структуры капитала, что делает его подходящей мерой для сравнения аналогичных предприятий.
Это полезно для анализа различных соотношений, таких как EV/LTM EBITDA, Продажи/LTM EBITDA и т. д.
Он основан на фактических исторических данных, что делает его более достоверным и не подверженным влиянию субъективных предположений.
Из-за своей исторической природы в нем отсутствует какое-либо дальновидное использование, и он не представляет интереса для тех, кто больше заинтересован в знании будущих множителей, чем прошлых.

LTM EBITDA против NTM EBITDA

Оба используются в сочетании и обеспечивают надежный способ анализа компании; однако между ними есть различия, перечисленные ниже:

Основание	EBITDA LTM	НТМ EBITDA
Введение	Он основан на данных за последние двенадцать месяцев и включает фактические данные.	Он основан на данных за следующие двенадцать месяцев и более на предположениях, которые различаются от человека к человеку и являются субъективными.
Точность и надежность	Более точный и надежный.	Он менее точен и может изменяться по сравнению с LTM EBITDA.
Предыдущий	Это предшествует NTM EBITDA.	Он ориентирован на будущее и использует LTM EBITDA в качестве предпосылки для прогнозирования и других бизнес-планов.

Преимущества

Некоторые из преимуществ приведены ниже:

Легко вычислить и понять то же самое.
Он менее подвержен манипуляциям по сравнению с другими матрицами оценки.
Он основан на опубликованных данных, что делает его более точным и надежным.
Удаляет нерелевантную переменную, такую как амортизация, процентные расходы и т. д.

Недостатки

Некоторые из недостатков приведены ниже:

Он учитывает данные только за двенадцать месяцев, что слишком мало для того, чтобы сделать какие-либо значимые выводы.
Он не отражает налог на денежные средства, уплачиваемый бизнесом, и является плохим показателем, если измерять свободный денежный поток фирмы.
LTM EBIDTA также игнорирует влияние денежных потоков за счет инвестиций в оборотный капитал и основные инвестиции предприятия.
Он является чисто историческим и не включает никаких прогнозов на будущее, что является обязательным для любого потенциального инвестора.
Это не подходящая матрица оценки для сезонного или циклического бизнеса. Кроме того, эта матрица не может измерять бизнес в новых технологических областях.

Заключение

Это популярная оценочная матрица, которая является подходящей мерой для компаний со стабильными перспективами роста и не зависит от личных предубеждений при прогнозировании будущего, поскольку она основана на фактических данных. Однако он не используется в компаниях с циклическими и сезонными воздействиями, что делает его использование ограниченным по своему характеру. Кроме того, предприятия могут иногда манипулировать LTM EBITDA за счет чрезмерного использования кредитного плеча для искусственного завышения операционной прибыли, поскольку при этом не учитываются процентные компоненты, выплачиваемые по долговым займам. Несмотря на недостатки, метод находит свое применение в матрицах оценки, используемых бизнесом при проведении слияний и поглощений, и, говоря обычным языком, для одновременного анализа операционной эффективности.

Это одна из таких матриц относительной оценки, и ее нельзя использовать в качестве единственной матрицы при оценке бизнеса из-за присущих ей недостатков. Его можно использовать только в сочетании с более перспективными показателями относительной оценки.

Доход LTM (и EBITDA) в 3 шага вы можете использовать его на работе в

Инвестиции Банковское дело , Частный капитал и Управление инвестициями .

В этой статье вы увидите:

Почему финансисты используйте LTM Revenue and EBITDA Расчеты .
Трехэтапный процесс для расчета LTM Revenue и EBITDA .
Примеры расчетов для Uber (LTM Revenue) и Coinbase (LTM EBITDA).
На рабочем месте варианта использования Инвестиционно-банковские услуги и Частные инвестиции Профессионалы.

TL;DR

Последние двенадцать месяцев (‘ LTM ’) расчеты помогают нам увидеть самый последний год финансовые показатели и могут быть завершены с помощью трехэтапного процесса подробно описанного ниже.
LTM Revenue и EBITDA широко используются в мире финансов.
LTM и Trailing Twelve Months (« TTM ») являются взаимозаменяемыми условиями .
Расчеты за последние двенадцать месяцев гораздо полезны в помогают нам понять производительность в прошлом, тогда как Следующие двенадцать месяцев (« NTM ») дает понимание 9002 3 в будущее исполнение .

Расчетное время чтения: 13 минут

Что означает LTM?
Термин LTM означает «Последние двенадцать месяцев».
Финансисты используйте Расчеты LTM для анализа предыдущего полного года из производительности для Бизнес .

Аналитики создают расчеты LTM , потому что регулярно публикуемые финансовые данные отражают только данные за предыдущие двенадцать месяцев один раз в год (право после годового отчета ).

Расчет LTM отличается от последний полный год ( «Финансовый» или «Календарный» Год) или предыдущие три месяца ( «Ежеквартальные» ) данные.

Двумя из наиболее распространенных расчетов LTM являются LTM Revenue и LTM EBITDA . В этой статье мы покажем примеров того, как вычислить оба .

Перед мы погрузимся в , почему использование LTM так широко распространено, давайте быстро проясним LTM против TTM .

Хотите узнать больше о финансах?

Ознакомьтесь со всеми (бесплатными) подробными статьями в нашем Analyst Starter Kit :

Unlevered Beta Formula – Ultimate Guide (2023)

Распределение покупной цены в 4 шага – окончательное решение Руководство (2023)

Пройдите через DCF за 5 шагов – Полное руководство (2023)

Что означает TTM? Это то же самое, что и LTM?

К сожалению, в мире финансов , нам кажется, что нужно несколько терминов для всего.

многочисленные взаимозаменяемые термины часто вызывают массовую путаницу для новичков . Расчеты LTM есть без исключения .

Как мы упоминали ранее, LTM означает для «Последние двенадцать месяцев ».0022 TTM или «Последние двенадцать месяцев». 0023 то же самое, что и LTM .

Итак, , если кто-то попросит вас рассчитать доход TTM , это тот же расчет , что и доход LTM .

Зачем использовать доход LTM и EBITDA?
При анализе компании, вам понадобится , чтобы увидеть самую актуальную производительность компании .
В то время как Квартальные данные могут быть полезными , некоторые компании имеют значительные колебания в своих Бизнес в определенных кварталах в течение каждого года.
В качестве примера , давайте посмотрим на a Розничный бизнес как Best Buy .

Как видно выше, четвертый квартал (т. е. рождественские каникулы) генерирует значительную часть годового дохода .

Если бы мы смотрели только на четвертый квартал на Best Buy, мы бы увидели ОЧЕНЬ искаженную картину .

Поскольку из колебаний так происходит в течение каждый год , мы обычно хотим, чтобы видел полный год из Финансовые данные . Вот где LTM Revenue был бы очень полезен.

Если бы Компании отчитывались за полный год из Финансовые данные с каждым Квартальным отчетом , концепция LTM не существовала бы .

Однако большинство компаний отчитываются за 12 месяцев данные один раз в год и квартальные данные три раза в год.

В результате мы можем видеть только предыдущие двенадцать месяцев производительности за 3 месяца после Годовой отчет (или 10K Filed в США).

Как мы увидим в следующем разделе , расчет LTM позволяет нам увидеть предыдущие 12 месяцев производительности в любой момент года .

Выручка LTM и расчет EBITDA в 3 шага

Чтобы рассчитать любую метрику LTM , мы следуем простому трехэтапному процессу ниже:

Как рассчитать доход LTM (или LTM EBITDA) в 3 этапа 9002 3

Найти Последние годовые финансовые данные .
Получить самые последние годовые данные из последней годовой отчетности (обычно это 10-K Filed в США).
Добавить последние данные за год Финансовые данные .
Получить самые последние данные с начала года из последней квартальной отчетности (обычно это отчет 10-Q в США).
Вычесть С начала года Финансовые данные за тот же период за предыдущий год .
Получить данные с начала года за предыдущий год из последней квартальной отчетности (как правило, это отчетность 10-Q в США).

С помощью этого расчета мы можем быстро вычислить последние двенадцать месяцев данных в любой момент года.

Ниже мы включили простой наглядный пример расчета LTM на временной шкале , чтобы вам было легче увидеть как каждый из частей из вышеперечисленные шаги сходятся.

Теперь давайте посмотрим на несколько реальных расчетов LTM !

Доход LTM и EBITDA Примеры: Uber и Coinbase

Мы объяснили LTM на высоком уровне. Теперь давайте рассмотрим пару вычислений LTM в действии для Uber и Coinbase .

Эти примеры помогут вам понять , как получить данные , необходимые для расчета LTM Revenue и LTM EBITDA .

Пример: как рассчитать доход от LTM для Uber

Давайте представим, что мы хотим от до вычислить доход LTM для бизнеса совместного использования Uber .

Чтобы рассчитать доход LTM , мы должны начать с нахождения последнего годового дохода компании в последнем отчете Uber .

Источник: SEC Files

Мы бы затем искали для последних данных о доходах с начала года в Uber последняя заявка 10-Q .

Источник: SEC Filings

Теперь, , когда мы нашли оба этих предмета, мы можем выполнить расчет LTM Revenue для Uber .

В этом примере Доход Uber LTM немного снизился до 3% ниже последнего годового дохода .

Пример: как рассчитать LTM EBITDA для Coinbase

Давайте теперь представим, что мы хотим по вычислить LTM EBITDA для платформу обмена криптовалютой Coinbase .

Мы бы начали с нахождения последнего годового показателя EBITDA Компании в Заявке Coinbase S-1 .

Примечание. В данном случае мы берем данные только из заявки S-1, потому что Coinbase стала публичной только в апреле 2021 года. В результате компания еще не опубликовала заявку на 10 000.

Источник: SEC Filings.
Теперь, , когда мы нашли оба этих элемента, мы можем завершить расчет LTM EBITDA для Coinbase .
Источник: SEC Files
В этом примере LTM EBITDA Coinbase значительно увеличилась с до На 202% выше , чем последний годовой показатель EBITDA .
Примеры расчетов LTM в реальной жизни
Специалисты по финансам по Инвестиционно-банковские услуги , Частные инвестиции и Кредитование ( или ‘ 900 22 Кредит ‘ ) использование Доход LTM и LTM EBITDA показателя каждый день.
В разделах ниже мы рассмотрим несколько реальных вариантов использования для LTM Revenue и LTM EBITDA .
Инвестиционно-банковская деятельность Вариант использования: EV/LTM EBITDA
Почти каждый Инвестиционный банк предлагает консультационные услуги по слияниям и поглощениям (или ‘ M&A ’). В сфере слияний и поглощений банкиры консультируют своих клиентов по оценке бизнеса своих клиентов .
Одна из наиболее часто используемых метрик для Оценка в Инвестиционно-банковская деятельность является Стоимость предприятия / LTM EBITDA (или EV / LTM EBITDA ) Несколько . .
Глядя на Последние двенадцать месяцев показателя EBITDA , Банкиры могут создать Множитель оценки , который включает Компания последние финансовые показатели .
Что такое ценность предприятия?

Вкратце: Стоимость предприятия представляет собой Покупную цену всего Бизнеса . И принято рассматривать Стоимость предприятия относительно Последние двенадцать месяцев из EBITDA .

Как инвестиционный банкир будет использовать EV / LTM EBITDA
Инвестиционный банкир обычно вычисляет EV/LTM EBITDA Множественное для нескольких одноранговых компаний.
Банкир затем применит Peer EV/LTM EBITDA Multiple к EBITDA компании-клиента по определит соответствующую оценку продажи .
Пример использования прямых инвестиций: Долг / LTM EBITDA
Традиционный Private Equity (т. е. «Выкуп с привлечением заемных средств» или « LBO ») фирмы осуществляют приобретения, используя Долг .
Уровень Долга , который они могут поднять, равен , обычно выражается как , кратный Долг до LTM EBITDA (или Долг / LTM EBITDA) .
Предположим, Кредиторы готовы предложить 5 раз (или «5x» ) Долг / LTM EBITDA .
Мы можем затем рассчитать LTM EBITDA по определить уровень Долг , который может быть привлечен для финансирования транзакция LBO 9002 3 .
Допустим, наша цель приобретения генерирует 100 миллионов долларов из LTM EBITDA.
В этом случае фирма Private Equity могла бы привлечь 500 миллионов долларов (100 миллионов долларов EBITDA LTM * 5x Долг / EBITDA) из Общий долг по фонд Приобретение .
Почему кредиторы используют Долг/LTM EBITDA?
Долг / LTM EBITDA — это показатель перехода для Кредиторов в транзакциях прямых инвестиций .
LTM данные помогают им увидеть последние показатели EBITDA за год для компании одолжить свои деньги .
Кредиторы могут весить последний год EBITDA против Долг (т.е. Проценты) Бремя Компания будет нести после предоставления денег взаймы.
LTM отражает прошлое, а NTM отражает будущее
Доход LTM и EBITDA рассказывают нам что произошло в прошлом.
Кредиторы — Частный капитал сделки фокус в первую очередь на прошлые показатели (или «кредитоспособность» ) на гарантировать они будут погашены. В результате показатели LTM доминируют в мире долга .
С другой стороны, LTM показатели не дают понимания того, что произойдет в будущем .
В результате LTM Revenue и LTM EBITDA равны не близко к как обычно используется в Управление инвестициями .
Чтобы быть конкретным, мы имеем в виду здесь от до Инвестиционные менеджеры, ориентированные на акции , такие как Хедж-фонды и взаимные фонды .
Фонды акций рассчитывают генерировать доход на основе будущих результатов .
В результате они склонны сосредотачиваться на будущей деятельности, которая захвачена Следующие двенадцать месяцев (или NTM ) Выручка и EBITDA .
Где я могу найти финансовые данные NTM?
Аналитики Equity Research создают оценки финансовые показатели NTM для компаний , которые они охватывают. Затем аналитики отправляют свои оценки агрегаторам , таким как FactSet и Bloomberg .
Индивидуальные инвесторы можно найти эти метрики на Koyfin , агрегатор, который предлагает ту же информацию но бесплатно .
Эти агрегаторы затем публикуют среднее (или « Консенсус ») всех представленных оценок , которые используются для создания EV / NTM Дохода и EV / NTM EBITDA мультипликатора.
Подведение итогов: выручка LTM (и EBITDA)
Надеюсь, вы намного лучше понимаете как процесс расчета LTM , так и основную идею , лежащую в основе расчетов LTM .
LTM метрики широко используются во всем финансовом мире , и вы можете следовать нашему 3-этапному рассчитать LTM Revenue , LTM EBITDA или любой Метрика LTM .
Дайте нам знать, если у вас есть какие-либо вопросы в комментариях ниже. Мы хотели бы услышать от вас!
Выручка LTM (и EBITDA) – подробное видео
Если вам понравилась эта статья , обязательно посмотрите наше видео о Выручке LTM и EBITDA .
Найдите больше подобных видео на нашем канале YouTube .
Об авторе
Майк Кимпел — основатель и генеральный директор из Finance|able , платформы нового поколения для обучения карьере в сфере финансов. На протяжении своей карьеры Майк работал в инвестиционно-банковских компаниях, компаниях прямых инвестиций, хедж-фондах и паевых инвестиционных фондах.
Он является адъюнкт-профессором в программе стоимостного инвестирования Колумбийской школы бизнеса и возглавляет направление финансов в Access Distributed , некоммерческой организации, которая открывает доступ к первоклассным финансовым вакансиям для студентов нецелевых школ из недопредставленные фоны.
Часто задаваемые вопросы Как рассчитать доход от LTM?
Чтобы вычислить доход LTM , мы:
1) найти последние годовые финансовые данные
2) затем добавить последние годовые финансовые данные Дата Финансовые данные и
3) Вычтите из с начала года Финансовые данные за тот же период за предыдущий год .
Что такое LTM в финансах?
LTM (или « Последние двенадцать месяцев ») расчеты отражают последние двенадцать месяцев из Финансовые результаты и имеют различные приложения в мире финансов через инвестиции Банковское дело, частный капитал и инвестиции Управление.
Что означает LTM?
LTM означает ‘ Последние двенадцать месяцев », а это относится к расчетам , которые показывают последние двенадцать месяцев финансовых показателей (например, LTM Revenue и LTM EBITDA).
Что такое ТТМ?
TTM означает ‘ Последние двенадцать месяцев ’ и относится к расчетам , которые показывают последние двенадцать месяцев финансовых результатов 90 023 (например, LTM Revenue и LTM EBITDA). Срок взаимозаменяемый с LTM или « Последние двенадцать месяцев ».
Что означает ТТМ? или Что означает ТТМ?
TTM означает ‘ Последние двенадцать месяцев ’, а относится к расчетам по , которые показывают последние двенадцать месяцев финансовых результатов (например, T Выручка ТМ и EBITDA ТТМ).
Что такое LTM и NTM?
LTM означает « Последние двенадцать месяцев », а отражает последние двенадцать месяцев финансовых показателей . NTM означает « Следующие двенадцать месяцев », а отражает предполагаемые финансовые результаты бизнеса за предстоящие двенадцать месяцев .
Являются ли LTM и TTM одним и тем же?
LTM (или ‘ Последние двенадцать месяцев ’) и TTM (« Trailing Twelve Months ») являются взаимозаменяемыми . Оба отражают последние 12 месяцев финансовых результатов для бизнеса .
Что такое LTM Revenue? Что такое доход от TTM?
LTM Revenue и TTM Revenue являются взаимозаменяемыми терминами . Оба отражают самые последние двенадцать месяцев из Доход , полученный Бизнесом .
Что такое LTM EBITDA? Что такое TTM EBITDA?
Доход LTM и EBITDA TTM являются взаимозаменяемыми терминами. Оба отражают самые последние двенадцать месяцев из EBITDA , созданные Бизнесом .
Что такое доход EV/LTM?
Выручка EV/LTM — это обычно используемый Множитель оценки , который рассматривает Покупную цену («Стоимость предприятия» или «EV») всего Бизнеса относительно последних двенадцати месяцев («LTM») Доход , полученный Бизнес .
Как рассчитать LTM EV/EBITDA?
EV/LTM EBITDA — это часто используемый множитель оценки , который рассматривает Покупную цену («Стоимость предприятия» или «EV») из Весь Бизнес относительно к последним двенадцати месяцам («LTM») EBITDA , созданный Бизнесом .
Стремитесь к инвестиционному банкингу, частному капиталу или управлению инвестициями? Проверь это!
Мы создали универсальный бесплатный ресурс для начинающих финансовых аналитиков с нашим стартовым набором для финансовых аналитиков .